содержание .. 2 3 4 5 ..

ПАО Газпром. Ежеквартальный отчёт за 3 квартал 2014 года - часть 4

Вместе с тем, Газпром продолжает реализовывать проекты, направленные на диверсификацию
видов и направлений деятельности, в том числе проекты развития рынка газомоторного топлива
в России и за рубежом.

2.4.2. Страновые и региональные риски

В  случае  возникновения  одного  или  нескольких  из  перечисленных  ниже  рисков  ОАО  «Газпром»
предпримет  все  возможные  меры  по  минимизации  негативных  последствий.  Для  нейтрализации
части  рисков  Эмитентом  предпринят  ряд  мер  защиты,  в  большей  степени  связанных  с
реализацией производственной программы Эмитента, и разработаны возможные мероприятия по
действиям Эмитента при возникновении того или иного риска. Однако необходимо отметить, что
предварительная  разработка  адекватных  соответствующим  событиям  мер  затруднена
неопределенностью  развития  ситуации,  и  параметры  проводимых  мероприятий  будут  в  большей
степени зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае.

ОАО «Газпром» не может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших
негативных изменений, смогут привести к исправлению ситуации, поскольку описанные факторы
находятся вне контроля ОАО «Газпром».

Политико-экономические риски.

В  соответствии  с  изменениями  политической  и  экономической  конъюнктуры  и  в  целях
совершенствования  банковской,  судебной,  налоговой,  административной  и  законодательной
систем  Правительство  Российской  Федерации  проводит  ряд  последовательных  реформ,
направленных  на  стабилизацию  современной  российской  экономики  и  еѐ  интеграцию  в  мировую
систему. В ходе реформирования деловой и законодательной инфраструктуры сохраняются такие
риски, как неконвертируемость национальной валюты за рубежом, низкий уровень ликвидности на
рынках  долгосрочного  кредитования  и  инвестиций,  а  также  уровень  инфляции,  превышающий
инфляцию развитых стран.

8  сентября  2014  года  Совет  ЕС  одобрил  Регламент  Совета  №  960/2014  («Регламент  №960»),
который  внес  изменения  в  Регламент  № 833  и  ввел  запрет  на  (а)  поставку товаров  и  технологий
двойного назначения девяти российским компаниям военного и оборонного секторов и (б) оказание
услуг  по  бурению,  испытанию  и  геофизическому  исследованию  и  оснащению  скважин,  а  также
поставку  специализированных  плавучих  установок,  необходимых  для  глубоководной  разведки  и
добычи  нефти,  разведки  и  добычи  нефти  в  Арктике  и  проектов  по  разработке  месторождений
сланцевой  нефти.  Регламент  № 960  также  ввел  запрет  на  приобретение,  продажу,  оказание
инвестиционных услуг и содействие при выпуске или совершении иных сделок с ценными бумагами
и инструментами денежного рынка со сроком обращения более (а) 90 дней, выпущенных в период с
1 августа 2014 года по 12 сентября 2014 года или со сроком обращения более 30 дней в случае, если
выпуск осуществлен после 12 сентября 2014 года и эмитентом  является ОАО «Сбербанк России»,
ОАО «Банк ВТБ», ГПБ (ОАО), ГК «Внешэкономбанк» или ОАО «Россельхозбанк», лицо, созданное за
пределами  территории  ЕС  и  принадлежащее  дочерним  компаниям  или  лицу,  действующему  от
имени  или  по  указанию  названных  эмитентов  или  дочерних  компаний,  и  (б)  30  дней,  если  выпуск
осуществляется после 12 сентября 2014 года одним из указанных лиц:

(i) лицом, созданным в России, чья деятельность преимущественно связана и в основном

заключается  в  изобретении,  производстве,  продаже  или  экспорте  военного  оборудования,
или  оказании  услуг,  связанных  с  военным  сектором,  а  именно:  ОАО  «ОПК  «Оборонпром»,
ОАО  «ОАК»  и  ОАО  «Научно-производственная  корпорация  Уралвагонзавод»,  за
исключением  юридических  лиц  и  органов,  осуществляющих  деятельность  в  космической
отрасли или атомной энергетике;

(ii) лицом, созданным в России, которое контролируется государством, или доля государства, в

котором составляет более 50%, размер активов которого превышает 1 триллион рублей и
по крайней мере 50% ожидаемого дохода которого поступает от продажи или
транспортировки сырой нефти, или нефтепродуктов (такими, как ОАО «Газпром нефть»,
ОАО «АК «Транснефть» и ОАО «НК «Роснефть»);

(iii) дочерние компании субъектов, указанных в пункте (i) и (ii);
(iv) юридическое лицо или орган, действующие от имени или по указанию любого из субъектов,

указанных в пунктах (i), (ii) или (iii) выше.

Потенциально введенные санкции могут оказать влияние на реализацию отдельных проектов
Компании, привести к отклонениям от планируемых проектных показателей. Однако на текущий

момент  мы  не  видим  необходимости  изменения  стратегических  направлений  деятельности  или
корректировки  перечня  приоритетных  проектов  ОАО  «Газпром»,  определенного  Программой
развития  ОАО «Газпром»  (газовый  бизнес,  2015-2024  гг.)  (приказ  ОАО  «Газпром»  от  14.07.2014
№339).

Газпром  много  лет  целенаправленно  проводит  политику  импортозамещения,  стимулируя
внедрение передовых технологий и решений российскими производителями. Благодаря этой работе
многие  отечественные  предприятия  заметно  повысили  качество  и  расширили  сортамент
продукции, разработали уникальные технические решения. В свою очередь Газпром оптимизировал
затраты и получил оборудование, не уступающее, а порой и превосходящее зарубежные аналоги.

В основном поставщики материально-технических ресурсов для ОАО «Газпром», включая
зарубежных поставщиков МТР, работают на конкурентном рынке. Доля импорта в общем объеме
материально-технических ресурсов, поступивших дочерним обществам и организациям
ОАО «Газпром» за 6 месяцев 2014 года, составила 9,33 %.

В настоящее время Обществом осуществляется переход на централизованные поставки товарно-
материальных  ресурсов  через  ООО  «Газпром  комплектация»  и  ООО  «Газпром  центрремонт».
Централизация поставок МТР позволяет  создать  условия для качественного улучшения  системы
организации  закупок  за  счет  более  масштабного  внедрения  тендерных  процедур  по  крупным
объединенным партиям продукции.

Введенные международные экономические санкции в отношении России из-за украинского кризиса
также могут привести к активизации деятельности ряда стран Евросоюза, направленной на
снижение зависимости от поставок российского газа и уменьшение доли ОАО «Газпром» на газовом
рынке. Для снижения данного риска Общество проводит оптимизацию ценовой политики, а также
географическую диверсификацию поставок природного газа на экспорт и способов поставки (СПГ).

Помимо этого, в связи с кризисом в Украине могут возникнуть риски применения со стороны США
и  Европы  санкций  финансового  и  экономического  характера,  непосредственно  к  ОАО «Газпром»,
что  может  несколько  затруднить  сотрудничество  с  деловыми  партнерами  ОАО «Газпром».  С
целью  снижения  рисков  Общество  постоянно  проводит  работу  по  поддержанию  своей  деловой
репутации.

Риски, связанные с процессом глобализации.

Глобализация экономической деятельности является одной из основных тенденций развития
современного мира. Последствия глобализации отражаются на экономическом развитии
практически всех стран мира, включая Россию, которая находится на пути активной интеграции
в мировую экономику.

Факторы  глобализации,  к  которым  относятся  формирование  единого  энергетического
пространства,  усиление  международного  сотрудничества,  развитие  глобальных  вертикально
интегрированных  компаний,  создание  консорциумов  для  реализации  крупных  инвестиционных
проектов  приводят  к  повышению  конкуренции,  усилению  конкурентных  позиций  отдельных
компаний  и  росту  зависимости  партнеров  вследствие  необходимости  реализации  совместных
проектов.

В эпоху глобализации высокая взаимозависимость рынков приводит к синхронизации различных
экономик, и, как следствие, к возможности быстрого переноса спадов, либо кризисов из экономики
одной страны в другую. В таких условиях могут возрастать рыночные риски ОАО «Газпром».

Риски, связанные с развитием кризисных явлений в мировой экономике

Нестабильность глобальной финансовой системы свидетельствует о сохранении высокой
неопределенности относительно возникновения второй волны мирового финансового кризиса.

Неблагоприятные экономические условия могут оказать негативное влияние и на деятельность
Группы.

ОАО «Газпром» проводит политику, которая обеспечивает финансовую устойчивость, улучшение
финансового состояния и оптимизацию долгового портфеля, что позволит адекватно реагировать
на возможное ухудшение ситуации.

Риски, связанные с выходом в новые регионы и на новые рынки.

Одними из основных принципов построения стратегии Группы Газпром являются диверсификация
и  расширение  деятельности  -  новые  рынки,  новые  транспортные  маршруты,  новые  продукты.  В
настоящее время продуктовый портфель Группы включает трубопроводный природный газ, нефть,
нефтепродукты, нефтехимические продукты, газомоторное топливо, сжиженный углеводородный
и  природный  газы,  электро-  и  теплоэнергию.  Обществом  осуществляется  выход  на  экспортные
рынки Китая, Японии, Южной Кореи.

Так, 21 мая 2014 года состоялось подписание контракта на поставку российского трубопроводного
газа в Китай по «восточному» маршруту. Контракт сроком на 30 лет предусматривает экспорт в
Китай 38 млрд куб. м российского газа в год. Контракт подписан на взаимовыгодных условиях и
включает такие основные параметры, как объем и сроки начала экспорта, формулу цены с
привязкой к нефтяной корзине, расположение пункта сдачи-приемки газа на границе, условие «бери
или плати», период наращивания поставок.

По прогнозам МЭА спрос на газ в Китае может достичь 300 млрд куб. м к 2020 году и 530 млрд куб.м
к 2030 году, при этом более 40% спроса будет покрываться за счет импортных поставок
трубопроводного газа и СПГ.

Выход на новые рынки связан как с возможностью получения дополнительных преимуществ, так и
с рисками недооценки экономической и политической ситуации в странах региона.

Выход  ОАО  «Газпром»  на  китайский  рынок  влечет  за  собой  риски,  связанные  с  газовой
промышленностью  Китая,  а  именно  риски,  связанные  с  государственным  регулированием  газовой
отрасли.

В настоящее время в Китае в целях обеспечения импортных поставок природного газа, расширения
внутреннего рынка газа, содействия энергосбережению и уменьшению выбросов вредных веществ, а
также  для  повышения  эффективности  использования  ресурсов  начата  общенациональная
программа реформирования  механизмов  ценообразования  на  природный  газ.  С  учетом  стремления
Китая  к  разрешению  экологических  проблем,  в  том  числе  за  счет  импортного  природного  газа,  а
также  планов  по  развитию  производства  дорогого  нетрадиционного  газа,  можно  ожидать,  что
реформы,  проводимые  правительством  Китая  по  либерализации  системы  ценообразования  и
стимулированию потребления природного газа, будут продолжены.

Риски, связанные с транзитом природного газа.

ОАО  «Газпром»  находится  под  влиянием  рисков,  связанных  с  транспортировкой  природного  газа
через  территорию  транзитных  стран.  Отсутствие  стабильной  политической  и  социальной
обстановки в таких странах может привести к нарушениям договорных отношений по транзиту
и  сбоям  в  поставках  природного  газа  по  экспортным  контрактам  ОАО  «Газпром».  Так,  были
отмечены случаи, когда часть природного газа ОАО «Газпром» направлялась не по назначению при
транспортировке  через  территорию  Украины,  несмотря  на  ее  заинтересованность  в
стабильности  поставок  природного  газа  украинским  потребителям  с  территории  Российской
Федерации.

В настоящий момент политические и экономические разногласия между Россией и Украиной вновь
привели  к  опасениям  относительно  надежности  поставок  газа  в  Европу  через  территорию
Украины,  а  также  относительно  способности  украинского  контрагента  ОАО  «Газпром»
выплатить  долг  за  поставленный  газ  и  оплатить  текущие  поставки.    Существующая
политическая  нестабильность,  усугубляемая  неблагоприятной  экономической  обстановкой,  в
Украине также может привести к перерыву в поставках.

ОАО «Газпром» предпринимает меры по минимизации рисков, связанных с транзитом природного
газа через территорию Украины. Так, в январе 2009 г. НАК «Нафтогаз Украины» и ОАО «Газпром»
подписали долгосрочные (сроком на 11 лет) контракты в области транзита и поставок газа.
Контракты действуют независимо друг от друга. Исполнение сторонами контракта по транзиту
газа взятых на себя обязательств позволит минимизировать риск повторения ситуации с
прекращением транзита газа через Украину европейским потребителям.

В настоящий момент риски, связанные с транзитом природного газа через территорию Украины,
повышены  до  критического  уровня.  Данная  ситуация  связана  с  тем,  что  задолженность
НАК «Нафтогаз  Украины»  перед  ОАО  «Газпром»  за  поставленный  газ  на  30.09.2014  составляла
около  5,3 млрд.  долл.  05.11.2014   НАК  «Нафтогаз  Украины»  осуществила  частичное  погашение
задолженности за  поставленный газ в сумме $1,45 млрд. долл. США.

Принимая  во  внимание  хронические  неплатежи,  НАК  «Нафтогаз  Украины»,  в  полном
соответствии с действующим контрактом купли-продажи, переведен на систему предоплаты. По
состоянию  на  30  сентября  2014  года  авансовых  платежей  от  НАК  «Нафтогаз  Украины»  не
поступало.

При этом надежность поставок российского газа европейским потребителям через территорию
Украины в предстоящем осенне-зимнем периоде может быть обеспечена только при условии
строгого выполнения НАК «Нафтогаз Украины» контракта на транзит.

Кроме того, для компенсации этого риска ОАО «Газпром» диверсифицирует экспортные маршруты
поставок  газа.  Примером  такой  работы  является  проект  «Ямал-Европа»,  проходящий  по
территории  Белоруссии  и  Польши.  Владельцем  белорусского  участка  газопровода  является
ОАО  «Газпром»,  а  польского  участка  -  компания  «EuRoPol  GAZ»  (совместное  предприятие
ОАО  «Газпром»,  польской  национальной  компании  «PGNiG  S.A.»  и  польского  акционерного
общества  «Газ-Трейдинг»).  С  целью  снижения  рисков,  связанных  с  транзитом  природного  газа,  в
декабре  2006  г.  подписан  пятилетний  контракт  на  поставку  и  транзит  газа  через  территорию
Белоруссии  в  2007-2011  годах.  В  развитие  указанных  документов  ОАО  «Газпром»  и
ОАО «Белтрансгаз»  25  ноября  2011  г.  подписали  контракты  на  поставку  газа  в  Белоруссию  и  его
транспортировку  через  территорию  республики  в  2012–2014  годах.  Также  ОАО  «Газпром»  и
Государственный  комитет  по  имуществу  Республики  Беларусь  подписали  договор  купли-продажи
50%  акций  ОАО  «Белтрансгаз».  С  учетом  уже  приобретенных  ОАО  «Газпром»  в  2007–2010  годах
50% акций ОАО «Белтрансгаз», ОАО «Газпром» стал владельцем 100% акций ОАО «Белтрансгаз» (в
апреле 2013 г. переименовано в ОАО «Газпром трансгаз Беларусь»).

ОАО  «Газпром»  реализовало  экспортный  проект  «Северный  поток»,  компания  «Норд  Стрим  АГ»
осуществляет  эксплуатацию  газопровода  «Северный  поток».  Это  один  из  приоритетных
долгосрочных проектов Общества, который позволил повысить надежность и диверсифицировать
маршруты экспорта российского природного газа. Газопровод проходит напрямую из России (район
Выборга)  в  Германию  по  акватории  Балтийского  моря,  минуя  третьи  страны,  протяженность
газопровода составляет 1224 км. Проектная производительность обеих ниток «Северного потока»
составляет 55 млрд куб. м газа в год.

В рамках реализации стратегии диверсификации поставок российского природного газа
ОАО «Газпром», наряду с вводом в эксплуатацию газопровода «Северный поток», ведет разработку
проекта газопровода «Южный поток».

Проект  «Южный  поток»  подразумевает  строительство  газотранспортной  системы  из  России
через  акваторию  Черного  моря  до  побережья  Болгарии  и  далее  по  территориям  стран  Южной  и
Центральной  Европы.  Производительность  проектируемой  системы  -  63  млрд.  куб.  м  газа  в  год.
Общая протяженность черноморской части газопровода составит более 930 км.

В период с 29 октября по 15 ноября 2012 г. были приняты окончательные инвестиционные решения
по  проекту  на  территории  Сербии,  Венгрии,  Словении,  Болгарии.  14  ноября  2012  г.
зарегистрирована компания South Stream Transport B.V. в г. Амстердам (Нидерланды), в ходе общего
собрания  акционеров  которой  в  этот  же  день  было  принято  окончательное  инвестиционное
решение по морской части проекта «Южный поток».

7 декабря 2012 года в районе г. Анапы Краснодарского края началось строительство газопровода
«Южный поток». Ввод в эксплуатацию первой нитки морского газопровода запланирован на конец
2015 года.

2  октября  2013  г.  в  Париже  состоялось  подписание  Соглашения  о  транспортировке  газа  между
ООО «Газпром  экспорт»  и  компанией  South  Stream  Transport  B.V.,  в  рамках  данной  встречи  была
утверждена  Программа  морского  участка  проекта  и  входящий  в  ее  состав  комплексный  график
реализации проекта строительства морского участка газопровода «Южный поток», а также срок
ввода в эксплуатацию первой нитки до конца 2015 г.

29 января 2014 г. состоялось подписание договоров на поставку 75 тысяч 12-метровых труб для
первой нитки газопровода. Поставщиками труб станут немецкая компания EUROPIPE
(50% от общего объема), ЗАО «Объединенная металлургическая компания» (35% от общего объема)
и ОАО «Северсталь» (15% от общего объема).

14 марта 2014 г. состоялось подписание договоров на укладку первой нитки газопровода и поставку
труб для второй нитки газопровода. В соответствии с подписанным договором на укладку первой
нитки газопровода компания Saipem разработает рабочую документацию и построит первую
нитку морского участка газопровода проекта «Южный поток», а также возведет технологические
объекты на участках берегового примыкания и обустроит участки пересечения береговой линии.

Поставщиками  труб  станут  японский  консорциум  Marubeni-Itochu  и  Sumitomo  (40%  от  общего
объема),  ЗАО «Объединенная  металлургическая  компания»  (35%  от  общего  объема)  и
ОАО «Северсталь» (25% от общего объема).

29  апреля  2014  г.  компания  South  Stream  Transport  B.V.  заключила  контракт  на  строительство
второй  нитки  морского  участка  газопровода  «Южный  поток»  со  швейцарской  компанией  Allseas
Group  на  работы  по  глубоководной  укладке  газопровода  и  контракт  с  Saipem  на  оказание  услуг  по
обеспечению строительства.

В  апреле  2014  г.  ОАО  «Газпром»  и  австрийской  компанией  OMV  подписан  Меморандум  о
намерениях  по  реализации  проекта  «Южный поток»  на  территории  Австрии.  В  июне  2014  г.
ОАО  «Газпром»  и  австрийской  компанией  OMV  подписано  Соглашение  акционеров  совместной
проектной  компании  South  Stream  Austria  GmbH.  Соглашение  предусматривает  взаимодействие
сторон по реализации проекта строительства австрийского участка газопровода «Южный поток»
с пропускной  способностью  30-32 млрд  куб. м в год  от границы  с Венгрией  до конечного  пункта
в Баумгартене.  В рамках  подписанного  соглашения  принято  окончательное  инвестиционное
решение,  основанное  на согласованных  критериях,  по строительству  газопровода  на территории
Австрии,  а также  план  мероприятий  по реализации  проекта  на 2014–2016  годы.  Стороны
планируют получить все необходимые разрешения для строительства «Южного потока» до конца
2015 года. Ввод в эксплуатацию австрийского участка газопровода намечен на конец 2016 года.

(Более подробно информация о проектах ОАО «Газпром» представлена в п.3.3 Планы будущей
деятельности эмитента).

Риски, связанные с неденежными расчетами.

Неблагоприятное  воздействие  на  деятельность  ОАО  «Газпром»  может  оказывать  ограниченная
способность  отдельных  потребителей  на  территории  России  и  за  ее  пределами  производить
оплату поставляемого ОАО «Газпром» природного газа денежными средствами. В прошлом, в силу
сложной экономической ситуации, в работе со многими российскими компаниями ОАО «Газпром»
было  вынуждено  применять  различные  формы  расчетов  в  неденежной  форме,  включая  векселя  и
облигации,  пакеты  акций  в  капитале  газовых  компаний,  а  также  товары  и  услуги,  в  порядке
оплаты  поставок  газа  потребителям.  До  настоящего  времени  полностью  не  погашена
задолженность  части  российских  потребителей  и  потребителей  стран  бывшего  СССР  за
поставленный в прошлом природный газ, и Общество не располагает гарантиями полной оплаты
этой задолженности в денежной форме.

В последние годы ситуация с оплатой поставок природного газа постепенно стабилизировалась.

Потребители Прибалтийских республик и стран СНГ рассчитывались за поставленный
природный газ денежными средствами.

Из потребителей газа ближнего зарубежья случаи нарушения контрактных обязательств по
оплате имели место у АО «Молдовагаз» и ОАО «Белтрансгаз» (в настоящее время ОАО «Газпром
трансгаз Беларусь»).

Политический и экономический кризис в Украине привел к увеличению задолженности за газ и
нарушению контрактных обязательств по оплате со стороны Украины. Задолженность Украины
за газ, поставленный ОАО «Газпром» в 2013 году, не погашена.

В условиях, когда Украина не исполняет договоренности, ОАО «Газпром»

в полном соответствии

с действующим контрактом с 16 июня 2014 года перевело НАК «Нафтогаз Украины»
на предоплату поставок газа

Таким образом, невозможно гарантировать, что в будущем, в силу не

зависящих от ОАО «Газпром» причин, не появятся неденежные формы расчетов за газ.

Осуществление  расчетов  по  сделкам  в  неденежной  форме  уже  оказывало  в  прошлом  и  может
оказывать в будущем неблагоприятное воздействие на способность ОАО «Газпром» финансировать
операционные  или  капитальные  затраты,  которые  должны  производиться  в  денежной  форме,  а
также  на  способность  ОАО  «Газпром»  своевременно  выплачивать  налоги  и  проводить  прочие
обязательные отчисления.

Риски, связанные с географическими и климатическими условиями.

Особенности климата и географическое положение основных регионов деятельности Газпрома
оказывают существенное влияние на деятельность Группы. Значительная доля объема добычи газа
Газпрома приходится на Западную Сибирь, где суровый климат осложняет добычу и увеличивает

себестоимость  природного  газа.  Освоение  месторождений  полуострова  Ямал,  а  также  ресурсов
континентального  шельфа  России  будут  осуществляться  в  еще  более  сложных  природно-
климатических условиях.

Группа  Газпром  успешно  разрабатывает  и  внедряет  эффективные  технологические  процессы  для
суровых  климатических  условий.  Также  Группой  разрабатываются  и  реализуются  программы
повышения  эффективности  работы  системы  добычи,  транспортировки  и  эксплуатации
газотранспортной сети.

Группа также активно участвует в разработке и осуществлении государственных программ по
повышению эффективности использования энергоресурсов в России.

Определенное  влияние  на  отбор  газа  и  поступление  выручки  Газпрома  могут  оказать  погодные
условия  кратковременного  характера.  В  последние  годы  в  связи  с  теплыми  зимами  наблюдалось
снижение  уровней  отбора  газа  европейскими  потребителями.  Однако  влияние  данного  фактора,
носящего  вероятностный  характер,  на  отбор  и  поступление  выручки  Газпрома  за  несколько  лет
несущественно, поскольку происходит взаимная компенсация в результате чередования холодных и
теплых зим.

2.4.3. Финансовые риски

Центральный  Банк  Российской  Федерации,  проводя  кредитно-денежную  политику  при  помощи
различных,  находящихся  в  его  распоряжении  инструментов,  оказывает  влияние  на  финансовые
рынки  и  денежную  массу,  что  опосредованно  отражается  на  результатах  деятельности
хозяйствующих субъектов.

Согласно  утвержденным  Банком  России  «Основным  направлениям  единой  государственной
денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов» в предстоящий трехлетний
период  основной  целью  денежно-кредитной  политики  Банка  России  будет  обеспечение  ценовой
стабильности,  что  подразумевает  достижение  и  поддержание  стабильно  низких  темпов  роста
потребительских цен и является одним из важнейших условий формирования сбалансированного и
устойчивого  экономического  роста.  Целевое  значение  изменения  потребительских  цен,  составит
5,0% в 2014 году, 4,5% в 2015 году и 4,0% в 2016 году.

К  2015  году  Банк  России  планирует  завершить  переход  к  режиму  таргетирования  инфляции,  в
рамках  которого  обеспечение  ценовой  стабильности  признается  приоритетной  целью  денежно-
кредитной политики.

Банк  России  будет  стремиться  достичь  цели  по  инфляции,  устанавливая  процентные  ставки  по
своим  операциям  с  учетом  особенностей  трансмиссионного  механизма  денежно-кредитной
политики,  то  есть  процесса  влияния  решений  центрального  банка  на  экономику.  Процентные
ставки по операциям Банка России напрямую воздействуют на формирование стоимости средств
на  денежном  рынке  (наиболее  краткосрочном  сегменте  финансового  рынка),  что,  в  свою  очередь,
влияет на средне- и долгосрочные процентные ставки.

В качестве основного индикатора направленности денежно-кредитной политики Банк России
будет использовать ключевую ставку. При этом к 1 января 2016 года Банк России скорректирует
ставку рефинансирования до уровня ключевой ставки. До указанной даты ставка

рефинансирования не будет иметь значения как индикатор денежно-кредитной политики и будет
носить справочный характер.

Проводя  операции  по  регулированию  ликвидности  банковского  сектора,  Банк  России  будет
стремиться  к  поддержанию  однодневных  ставок  денежного  рынка  вблизи  ключевой  ставки.  При
этом основную роль в перераспределении ликвидности между участниками рынка должно играть
межбанковское кредитование. Основными инструментами регулирования ликвидности банковского
сектора  будут  оставаться  операции  Банка  России  на  аукционной  основе  (аукционы  РЕПО  и
депозитные  аукционы)  на  срок  1  неделя,  ставка  по  которым  является  ключевой  ставкой  Банка
России.

Нахождение  ставок  денежного  рынка  внутри  процентного  коридора  Банка  России  будет
обеспечиваться  с  помощью  инструментов  постоянного  действия  на  срок  1  день:  операций
рефинансирования  под  разные  виды  обеспечения  (ценные  бумаги,  права требования  по  кредитным
договорам,  векселя,  поручительства,  золото,  иностранная  валюта)  и  депозитных  операций.
Процентные  ставки  по  данным  операциям  будут  задавать  соответственно  верхнюю  и  нижнюю
границы процентного коридора.

Банк  России  продолжит  реализацию  мер  по  оптимизации  системы  инструментов  денежно-
кредитной  политики  с  целью  усиления  действенности  процентного  канала  трансмиссионного
механизма.  Достижению  данной  цели  также  будут  способствовать  меры  Банка  России  по
развитию  инфраструктуры  финансовых  рынков,  увеличению  их  глубины  и  совершенствованию
платежной  системы  Банка  России.  Кроме  того,  действенность  трансмиссионного  механизма
будет улучшаться в результате укрепления банковского сектора, в том числе благодаря внедрению
нормативов Базель III.

Банк  России  намерен  продолжить  повышать  гибкость  курсообразования.    В  2014  году  будет
завершена  работа  по  созданию  условий  для  перехода  к  режиму  плавающего  валютного  курса,
который  предполагает  отказ  от  использования  операционных  ориентиров  курсовой  политики,
связанных  с  уровнем  валютного  курса,  что  позволит  Банку  России  сконцентрироваться  на
управлении рыночными процентными ставками для достижения цели по инфляции.

Банк  России  продолжит  проводить  операции  на  внутреннем  валютном  рынке,  связанные  с
пополнением  или  расходованием  средств  суверенных  фондов  и  позволяющие  транслировать  спрос
или  предложение  иностранной  валюты  со  стороны  Федерального  казначейства  на  внутренний
валютный рынок. Также Банк России сохранит за собой право проводить валютные интервенции в
рамках  решения  задач  по  регулированию  уровня  ликвидности  банковского  сектора.  Кроме  того,
данный режим  не  исключает возможности проведения  точечных операций на валютном  рынке в
целях поддержания финансовой стабильности в случае шоковых событий.

Важную роль в формировании инфляции играют ожидания экономических агентов относительно
ее  дальнейшего  изменения,  а  также  динамики  краткосрочных  процентных  ставок  и  других
экономических индикаторов. Проведение активной информационной политики, включая регулярное
разъяснение  широкой  общественности  целей  деятельности  Банка  России,  содержания
принимаемых  им  мер  и  их  результатов,  будет,  наряду  с  обеспечением  подотчетности
центрального  банка,  способствовать  улучшению  понимания  проводимой  денежно-кредитной
политики  и  повышению  доверия  к  Банку  России,  что  позволит  усилить  его  воздействие  на
ожидания экономических агентов.

Успешность  реализации  государственной  макроэкономической  политики  в  значительной  степени
зависит  от  координации  деятельности  Банка  России  и  Правительства  Российской  Федерации.
Последовательное  проведение  бюджетной  политики,  направленной  на  обеспечение  долгосрочной
сбалансированности  и  устойчивости  бюджетной  системы,  вносит  позитивный  вклад  в
поддержание  финансовой  и  общей  макроэкономической  стабильности.  При  разработке  и
реализации  денежно-кредитной  политики  Банк  России  придает  большое  значение  развитию
механизмов  взаимодействия  с  федеральными  органами  исполнительной  власти  в  области
тарифной  политики,  управления  остатками  бюджетных  средств  на  счетах  в  Банке  России,
пополнения и использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

Любые действия, предпринимаемые Центральным Банком Российской Федерации, могут как
снизить, так и увеличить риски Компании, что соответственно отразится на ее финансовых
показателях.

Риск мирового финансового кризиса

Неблагоприятные  экономические  условия  на  мировых  финансовых  рынках  могут  оказать
негативное  влияние  на  способность  ОАО  «Газпром»  привлекать  новые  займы  и  рефинансировать
текущую  часть  задолженности  на  прежних  условиях.  Общее  понижение  уровня  ликвидности
может оказать влияние на платежеспособность контрагентов ОАО «Газпром» и их способность
обеспечивать своевременное погашение задолженности перед Обществом.

Неопределенность  развития  ситуации  на  рынках  капитала  может  потребовать  пересмотра
прогнозов  Общества  в  отношении  будущих  денежных  потоков  и  резервов  под  обесценение
финансовых  и  нефинансовых  активов.  В  текущих  условиях  ОАО  «Газпром»  предпринимаются
необходимые меры по обеспечению устойчивого развития деятельности Группы.

Риски, связанные с изменениями валютных курсов

Валютный риск для ОАО «Газпром» связан с колебаниями обменных курсов рубля к тем
иностранным валютам, в которых номинированы часть доходов, расходов и обязательств
ОАО «Газпром», в основном к доллару США и евро.

Руководство ОАО «Газпром» снижает степень валютного риска путем соотнесения активов и
обязательств, стоимость которых выражена в сопоставимых иностранных валютах.

Результатом снижения курса рубля для ОАО «Газпром» могут стать дополнительные расходы по
обслуживанию и исполнению обязательств, выраженных в иностранной валюте. Также снижение
стоимости рубля по отношению к основным валютам приведет к увеличению рублевого
эквивалента затрат, выраженных в иностранной валюте.

Однако,  риски,  связанные  со  снижением  стоимости  рубля,  могут  быть  ограничены,  и  даже
частично  или  полностью  нивелированы  за  счет  увеличения  рублевого  эквивалента  выручки  от
экспортных  контрактов,  номинированных  в  иностранной  валюте,  которая  составляет
значительную часть (более 60%) от общей выручки ОАО «Газпром».

На показатели прибыли от продаж ОАО «Газпром» негативное влияние может оказывать
повышение курса рубля к доллару США или евро, поскольку это может привести к снижению
выручки относительно затрат.

ОАО «Газпром» имеет ряд вложений в иностранные компании, стоимость чистых активов
которых подвержена риску изменения курса валют.

Риски, связанные с изменениями процентных ставок.

Некоторую часть долгового портфеля ОАО «Газпром» составляют кредиты западных банков.
Процентная ставка по обслуживанию большинства этих кредитов базируется на основе ставок по
межбанковским кредитам LIBOR/EURIBOR. Увеличение данных процентных ставок может
привести к удорожанию обслуживания долга ОАО «Газпром».

В  период  с  2004  по  2014  год  сохраняется  тенденция,  связанная  с  преобладанием  в  долговом
портфеле  Общества  кредитов  и  займов  с  фиксированной  процентной  ставкой,  вследствие  чего
данный риск существенно уменьшен.

Риски, связанные с привлечением ОАО «Газпром» денежных средств на российском рынке
корпоративных облигаций.

По состоянию на 30.09.2014 года в обращении на российском рынке находятся два выпуска
биржевых облигаций серии БО-19 и БО-20, размещенных в ноябре 2013 года, со сроком погашения
21.10.2043.

По биржевым облигациям серии БО-19 и БО-20 эмитент установил процентную ставку только по
первому купону.

Порядок определения процентной ставки по i-ым купонным периодам, со второго

по шестидесятый (i = 2, 3,….60) включительно, установлен по формуле: Кi = (CPI – 100%) + 1%, где
Кi  –  процентная  ставка, но  не  менее  0,01%  годовых;  CPI  –  рассчитанное  в  целом  по  РФ  значение
ИПЦ в процентах к соответствующему месяцу предыдущего года в последнем месяце, за который
осуществлена  официальная  публикация  ИПЦ.  Расчетный  месяц  –  месяц,  в  котором
рассчитывается процентная ставка на соответствующий купонный период.

В случае отсутствия опубликованного значения CPI за календарный год до расчетного месяца,
расчет процентной ставки по i-ым купонным периодам Облигаций осуществляется по следующей
формуле: Кi = Rрефин, где Кi – процентная ставка i-го купона, но не менее 0,01% годовых; Rрефин –

содержание .. 2 3 4 5 ..