содержание .. 6 7 8 9 ..

ПАО Газпром. Ежеквартальный отчёт за 1 квартал 2014 года - часть 8

Chevron уже реализует в бассейне Неукен совместный геологоразведочный проект с аргентинской
компанией YPF, а в 2014 г. к освоению ресурсов бассейна Неукен также планируют приступить
аргентинская Pan American Energy (совместно с CNOOC), Total и Shell.

В текущий момент оценки перспективных уровней добычи сланцевого газа в Аргентине
отличаются высокой неопределенностью и низкой степенью достоверности по причине
отсутствия значительного объема геологической информации.

В Австралии, исследования в области сланцевого газа находятся в начальной стадии геологического
изучения.  По  предварительным  оценкам,  страна  входит  в  десятку  крупнейших  по  величине
технически извлекаемых ресурсов сланцевого газа (более 12 трлн куб. м). Наиболее перспективным
для  промышленного  освоения  является  сланцевый  бассейн  Купер,  в  котором  пробурено  более
10 экспериментальных скважин и осуществляется опытно-промышленная добыча сланцевого газа.

По  оценкам  экспертов,  себестоимость  добычи  сланцевого  газа  в  Австралии  будет  превышать
аналогичный  показатель  для  традиционного  газа  и  метана  угольных  пластов.  Поэтому  начало
полномасштабной  промышленной  добычи  сланцевого  газа  в  Австралии  будет  во  многом  зависеть
от  возможности  обеспечить  его  конкурентоспособность  с  альтернативными  источниками  газа.
Интерес  к  теме  сланцевого  газа  проявляется  преимущественно  в  странах  с  ограниченными
запасами  и  ресурсами  традиционного  газа,  отличающимися  зависимостью  от  импорта
энергоресурсов.  В  настоящее  время  для  России,  как  страны  с  высокой  самообеспеченностью
энергоресурсами,  добыча  относительно  дорогого  сланцевого  газа  большого  интереса  не
представляет.

По оценкам российских и зарубежных экспертов Россия располагает богатыми ресурсами
сланцевого газа, однако использование данного источника природного газа в стране можно ожидать
только в долгосрочной перспективе.

В настоящее время в рамках проекта по разведке и добыче нефти из сланцевых залежей компанией
Группы  Газпром  -  ОАО  «Газпром  нефть»  совместно  с  Shell  реализуется  программа  поисково-
оценочных  и  разведочных  работ  на  баженовской  свите  в  Западной  Сибири.  Специалистами
компаний  проведено  изучение  и  обобщение  успешного  опыта  реализации  проектов  добычи
сланцевой  нефти  за  рубежом  и  определены  условия  для  применения  этого  опыта  при  разработке
баженовской  свиты.  В январе  2014  г.  в  рамках  совместного  пилотного  проекта  начато  бурение
первой горизонтальной оценочной скважины на Верхне-Салымском месторождении.

Таким образом, в среднесрочной перспективе поставки российского природного газа на
традиционные и перспективные рынки ОАО «Газпром» останутся конкурентоспособными.

В целях сохранения конкурентоспособности производства и поставок природного газа, добытого на
традиционных месторождениях, ОАО «Газпром»:

- контролирует инвестиционные и эксплуатационные затраты на производство;

- совершенствует и внедряет новые технологии, повышающие эффективность добычи
традиционного газа;

- осуществляет мониторинг развития производства газа из нетрадиционных источников в
различных регионах мира.

Риски, связанные с развитием возобновляемых источников энергии

Ряд развитых стран, прежде всего европейских, проводит политику по стимулированию
использования возобновляемых источников энергии (энергия ветра, солнечная энергия, энергия
биомассы, малая гидроэнергетика, геотермальная энергия, низкопотенциальное тепло), в том числе
путем государственного субсидирования.

В связи с этим, в отдельных странах ЕС возможен рост объемов производства электроэнергии из
возобновляемых источников, что может привести к вытеснению газогенерации и снижению
потребления газа основными европейскими странами-потребителями.

ОАО «Газпром»  ведет  активную  разъяснительную  кампанию  относительно  экономических,
технологических  и экологических преимуществ использования газа, в том числе для производства
электроэнергии.  Для  обеспечения  надежности  поставок  производство  электроэнергии  из
возобновляемых  источников  должно  дополняться  ее  производством  из  других  видов  топлива  с
высокими  требованиями  к  маневренности  оборудования.  С  этой  точки  зрения  именно  природный
газ  является  самым  эффективным  видом  топлива,  комплементарно  поддерживающим

производство электроэнергии из возобновляемых источников.

Вместе с тем, Газпром продолжает реализовывать проекты, направленные на диверсификацию
видов и направлений деятельности, в том числе проекты развития рынка газомоторного топлива в
России и за рубежом.

2.4.2. Страновые и региональные риски

В  случае  возникновения  одного  или  нескольких  из  перечисленных  ниже  рисков  ОАО  «Газпром»
предпримет  все  возможные  меры  по  минимизации  негативных  последствий.  Для  нейтрализации
части  рисков  Эмитентом  предпринят  ряд  мер  защиты,  в  большей  степени  связанных  с
реализацией производственной программы Эмитента, и разработаны возможные мероприятия по
действиям Эмитента при возникновении того или иного риска. Однако необходимо отметить, что
предварительная  разработка  адекватных  соответствующим  событиям  мер  затруднена
неопределенностью  развития  ситуации,  и  параметры  проводимых  мероприятий  будут  в  большей
степени зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае.

ОАО «Газпром» не может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших
негативных изменений, смогут привести к исправлению ситуации, поскольку описанные факторы
находятся вне контроля ОАО «Газпром».

Политико-экономические риски.

В  соответствии  с  изменениями  политической  и  экономической  конъюнктуры  и  в  целях
совершенствования  банковской,  судебной,  налоговой,  административной  и  законодательной
систем  Правительство  Российской  Федерации  проводит  ряд  последовательных  реформ,
направленных  на  стабилизацию  современной  российской  экономики  и  еѐ  интеграцию  в  мировую
систему. В ходе реформирования деловой и законодательной инфраструктуры сохраняются такие
риски, как неконвертируемость национальной валюты за рубежом, низкий уровень ликвидности на
рынках  долгосрочного  кредитования  и  инвестиций,  а  также  уровень  инфляции,  превышающий
инфляцию развитых стран.
В случае введения международных  экономических  санкций в отношении России из-за Украинского
кризиса существует вероятность активизации деятельности ряда стран Евросоюза, направленной
на  снижение  зависимости  от  поставок  российского  газа  и  уменьшение  доли  ОАО  «Газпром»  на
газовом рынке. Для снижения данного риска Общество проводит оптимизацию ценовой политики,
а  также  географическую  диверсификацию  поставок  природного  газа  на  экспорт  и  способов
поставки (СПГ).

Помимо  этого,  в  связи  с  кризисом  в  Украине  могут  возникнуть  риски  применения  к  Обществу  со
стороны США и Европы санкций финансового и экономического характера, что может несколько
затруднить  сотрудничество  с  деловыми  партнерами  ОАО «Газпром».  С  целью  снижения  рисков
Общество постоянно проводит работу по поддержанию своей деловой репутации.

Риски, связанные с процессом глобализации.

Глобализация экономической деятельности является одной из основных тенденций развития
современного мира. Последствия глобализации отражаются на экономическом развитии
практически всех стран мира, включая Россию, которая находится на пути активной интеграции
в мировую экономику.

Факторы  глобализации,  к  которым  относятся  формирование  единого  энергетического
пространства,  усиление  международного  сотрудничества,  развитие  глобальных  вертикально
интегрированных  компаний,  создание  консорциумов  для  реализации  крупных  инвестиционных
проектов  приводят  к  повышению  конкуренции,  усилению  конкурентных  позиций  отдельных
компаний  и  росту  зависимости  партнеров  вследствие  необходимости  реализации  совместных
проектов.

В эпоху глобализации высокая взаимозависимость рынков приводит к синхронизации различных
экономик, и, как следствие, к возможности быстрого переноса спадов, либо кризисов из экономики
одной страны в другую. В таких условиях могут возрастать рыночные риски ОАО «Газпром».

Риски, связанные с развитием кризисных явлений в мировой экономике

Нестабильность глобальной финансовой системы свидетельствует о сохранении высокой
неопределенности относительно возникновения второй волны мирового финансового кризиса.

Неблагоприятные экономические условия могут оказать негативное влияние и на деятельность
Группы.

ОАО «Газпром» проводит политику, которая обеспечивает финансовую устойчивость, улучшение
финансового состояния и оптимизацию долгового портфеля, что позволит адекватно реагировать
на возможное ухудшение ситуации.

Риски, связанные с выходом в новые регионы и на новые рынки.

Одними из основных принципов построения стратегии Группы Газпром являются диверсификация
и  расширение  деятельности  -  новые  рынки,  новые  транспортные  маршруты,  новые  продукты.  В
настоящее время продуктовый портфель Группы включает трубопроводный природный газ, нефть,
нефтепродукты, нефтехимические продукты, газомоторное топливо, сжиженный углеводородный
и  природный  газы,  электро-  и  теплоэнергию.  Обществом  осуществляется  выход  на  экспортные
рынки Китая, Японии, Южной Кореи. Выход на новые рынки связан как с возможностью получения
дополнительных  преимуществ,  так  и  с  рисками  недооценки  экономической  и  политической
ситуации в странах региона.

Риски, связанные с транзитом природного газа.

ОАО  «Газпром»  находится  под  влиянием  рисков,  связанных  с  транспортировкой  природного  газа
через  территорию  транзитных  стран.  Отсутствие  стабильной  политической  и  социальной
обстановки в таких странах может привести к нарушениям договорных отношений по транзиту
и  сбоям  в  поставках  природного  газа  по  экспортным  контрактам  ОАО  «Газпром».  Так,  были
отмечены случаи, когда часть природного газа ОАО «Газпром» направлялась не по назначению при
транспортировке  через  территорию  Украины,  несмотря  на  ее  заинтересованность  в
стабильности  поставок  природного  газа  украинским  потребителям  с  территории  Российской
Федерации.

В настоящее время в связи с обострением политической ситуации в Украине необходимо
отметить рост риска, связанного с транзитом газа через территорию этой страны. При этом в
весенне-летний сезон данный риск оценивается как незначительный в связи с сезонным снижением
потребления природного газа.

ОАО «Газпром» предпринимает меры по минимизации рисков, связанных с транзитом природного
газа через территорию Украины. Так, в январе 2009 г. НАК «Нафтогаз Украины» и ОАО «Газпром»
подписали  долгосрочные  (сроком  на  11  лет)  контракты  в  области  транзита  и  поставок  газа.
Контракты  действуют  независимо  друг  от  друга.  Это  создает  дополнительные  гарантии  того,
что  ситуация  с  прекращением  транзита  газа  через  Украину  европейским  потребителям,
сложившаяся в начале января 2009 г., больше не повторится.

Кроме того, для компенсации этого риска ОАО «Газпром» диверсифицирует экспортные маршруты
поставок  газа.  Примером  такой  работы  является  проект  «Ямал-Европа»,  проходящий  по
территории  Белоруссии  и  Польши.  Владельцем  белорусского  участка  газопровода  является
ОАО  «Газпром»,  а  польского  участка  -  компания  «EuRoPol  GAZ»  (совместное  предприятие
ОАО  «Газпром»,  польской  национальной  компании  «PGNiG  S.A.»  и  польского  акционерного
общества  «Газ-Трейдинг»).  С  целью  снижения  рисков,  связанных  с  транзитом  природного  газа,  в
декабре  2006  г.  подписан  пятилетний  контракт  на  поставку  и  транзит  газа  через  территорию
Белоруссии  в  2007-2011  годах.  В  развитие  указанных  документов  ОАО  «Газпром»  и
ОАО «Белтрансгаз»  25  ноября  2011  г.  подписали  контракты  на  поставку  газа  в  Белоруссию  и  его
транспортировку  через  территорию  республики  в  2012–2014  годах.  Также  ОАО  «Газпром»  и
Государственный  комитет  по  имуществу  Республики  Беларусь  подписали  договор  купли-продажи
50%  акций  ОАО  «Белтрансгаз».  С  учетом  уже  приобретенных  ОАО  «Газпром»  в  2007–2010  годах
50% акций ОАО «Белтрансгаз», ОАО «Газпром» стал владельцем 100% акций ОАО «Белтрансгаз» (в
апреле 2013 г. переименовано в ОАО «Газпром трансгаз Беларусь»).

ОАО «Газпром» реализует экспортный проект «Северный поток», компания «Норд Стрим АГ»
осуществляет эксплуатацию газопровода «Северный поток». Это один из приоритетных
долгосрочных проектов Общества, который позволил повысить надежность и диверсифицировать

маршруты экспорта российского природного газа. Газопровод проходит напрямую из России (район
Выборга) в Германию по акватории Балтийского моря, минуя третьи страны, протяженность
газопровода составляет 1224 км. Проектная производительность обеих ниток «Северного потока»
составляет 55 млрд куб. м газа в год.

В рамках реализации стратегии диверсификации поставок российского природного газа
ОАО «Газпром», наряду с вводом в эксплуатацию газопровода «Северный поток», ведет разработку
проекта газопровода «Южный поток».

Проект  «Южный  поток»  подразумевает  строительство  газотранспортной  системы  из  России
через  акваторию  Черного  моря  до  побережья  Болгарии  и  далее  по  территориям  стран  Южной  и
Центральной  Европы.  Производительность  проектируемой  системы  -  63  млрд.  куб.  м    газа  в  год.
Общая протяженность черноморской части газопровода составит более 930 км.

В период с 29 октября по 15 ноября 2012 г. были приняты окончательные инвестиционные решения
по  проекту  на  территории  Сербии,  Венгрии,  Словении,  Болгарии.  14  ноября  2012  г.
зарегистрирована компания South Stream Transport B.V. в г. Амстердам (Нидерланды), в ходе общего
собрания  акционеров  которой  в  этот  же  день  было  принято  окончательное  инвестиционное
решение по морской части проекта «Южный поток».

7 декабря 2012 года в районе г. Анапы Краснодарского края началось строительство газопровода
«Южный поток». Ввод в эксплуатацию первой нитки морского газопровода запланирован на конец
2015 года.

2  октября  2013  г.  в  Париже  состоялось  подписание  Соглашения  о  транспортировке  газа  между
ООО «Газпром  экспорт»  и  компанией  South  Stream  Transport  B.V.,  в  рамках  данной  встречи  была
утверждена  Программа  морского  участка  проекта  (Offshore  Project  Program)  и  входящий  в  ее
состав  комплексный  график  реализации  проекта  строительства  морского  участка  газопровода
«Южный поток», а также срок ввода в эксплуатацию первой нитки до конца 2015 г.

4 октября 2013 г. состоялось очередное собрание акционеров компании South Stream Transport B.V.,
по результатам которого в том числе была подтверждена готовность акционеров финансировать
проект в объеме, необходимом для его реализации.

29 января 2014 г. состоялось подписание договоров на поставку 75 тысяч 12-метровых труб для
первой нитки газопровода. Поставщиками труб станут немецкая компания EUROPIPE
(50% от общего объема), ЗАО «Объединенная металлургическая компания» (35% от общего объема)
и ОАО «Северсталь» (15% от общего объема).

14 марта 2014 г. состоялось подписание договоров на укладку первой нитки газопровода и поставку
труб для второй нитки газопровода. В соответствии с подписанным договором на укладку первой
нитки  газопровода  стоимостью  порядка  2  млрд  евро  компания  Saipem  разработает  рабочую
документацию и построит первую нитку морского участка газопровода проекта «Южный поток»,
а также  возведет  технологические  объекты  на  участках  берегового  примыкания  и обустроит
участки  пересечения  береговой  линии.  Поставщиками  труб  станут  японский  консорциум
Marubeni-Itochu  и  Sumitomo  (40%  от  общего  объема),  ЗАО «Объединенная  металлургическая
компания» (35% от общего объема) и ОАО «Северсталь» (25% от общего объема).

(Более подробно информация о проектах ОАО «Газпром» представлена в п.3.3 Планы будущей
деятельности эмитента).

Риски, связанные с неденежными расчетами.

Неблагоприятное  воздействие  на  деятельность  ОАО  «Газпром»  может  оказывать  ограниченная
способность  отдельных  потребителей  на  территории  России  и  за  ее  пределами  производить
оплату поставляемого ОАО «Газпром» природного газа денежными средствами. В прошлом, в силу
сложной экономической ситуации, в работе со многими российскими компаниями ОАО «Газпром»
было  вынуждено  применять  различные  формы  расчетов  в  неденежной  форме,  включая  векселя  и
облигации,  пакеты  акций  в  капитале  газовых  компаний,  а  также  товары  и  услуги,  в  порядке
оплаты  поставок  газа  потребителям.  До  настоящего  времени  полностью  не  погашена
задолженность  части  российских  потребителей  и  потребителей  стран  бывшего  СССР  за
поставленный в прошлом природный газ, и Общество не располагает гарантиями полной оплаты
этой задолженности в денежной форме.

В последние годы ситуация с оплатой поставок природного газа постепенно стабилизировалась.

Потребители Прибалтийских республик и стран СНГ рассчитывались за поставленный

природный газ денежными средствами.

Из потребителей газа ближнего зарубежья случаи нарушения контрактных обязательств по
оплате имели место у АО «Молдовагаз» и ОАО «Белтрансгаз» (в настоящее время ОАО «Газпром
трансгаз Беларусь»).

Политический  и  экономический  кризис  в  Украине  привел  к  увеличению  задолженности  за  газ  и
нарушению контрактных обязательств по оплате со стороны Украины. Задолженность Украины
за газ,  поставленный  ОАО  «Газпром»  в 2013  году,  не погашена,  накапливаются  долги  за текущие
поставки.

В условиях, когда Украина не исполняет договоренности, достигнутые при подписании дополнения
к контракту по предоставлению скидки на газ, ОАО «Газпром» приняло решение не продлевать
действие скидки с начала апреля 2014 г.

Таким образом, невозможно гарантировать, что в будущем, в силу не зависящих от ОАО «Газпром»
причин, не появятся неденежные формы расчетов за газ.

Осуществление  расчетов  по  сделкам  в  неденежной  форме  уже  оказывало  в  прошлом  и  может
оказывать в будущем неблагоприятное воздействие на способность ОАО «Газпром» финансировать
операционные  или  капитальные  затраты,  которые  должны  производиться  в  денежной  форме,  а
также  на  способность  ОАО  «Газпром»  своевременно  выплачивать  налоги  и  проводить  прочие
обязательные отчисления.

Риски, связанные с географическими и климатическими условиями.

Особенности  климата  и  географическое  положение  основных  регионов  деятельности  Газпрома
оказывают существенное влияние на деятельность Группы. Значительная доля объема добычи газа
Газпрома приходится на Западную Сибирь, где суровый климат осложняет добычу и увеличивает
себестоимость  природного  газа.  Освоение  месторождений  полуострова  Ямал,  а  также  ресурсов
континентального  шельфа  России  будут  осуществляться  в  еще  более  сложных  природно-
климатических условиях.

Группа  Газпром  успешно  разрабатывает  и  внедряет  эффективные  технологические  процессы  для
суровых  климатических  условий.  Также  Группой  разрабатываются  и  реализуются  программы
повышения  эффективности  работы  системы  добычи,  транспортировки  и  эксплуатации
газотранспортной сети.

Группа также активно участвует в разработке и осуществлении государственных программ по
повышению эффективности использования энергоресурсов в России.

Определенное  влияние  на  отбор  газа  и  поступление  выручки  Газпрома  могут  оказать  погодные
условия  кратковременного  характера.  В  последние  годы  в  связи  с  теплыми  зимами  наблюдалось
снижение  уровней  отбора  газа  европейскими  потребителями.  Однако  влияние  данного  фактора,
носящего  вероятностный  характер,  на  отбор  и  поступление  выручки  Газпрома  за  несколько  лет
несущественно, поскольку происходит взаимная компенсация в результате чередования холодных и
теплых зим.

2.4.3. Финансовые риски

Центральный  Банк  Российской  Федерации,  проводя  кредитно-денежную  политику  при  помощи
различных,  находящихся  в  его  распоряжении  инструментов,  оказывает  влияние  на  финансовые
рынки  и  денежную  массу,  что  опосредованно  отражается  на  результатах  деятельности
хозяйствующих субъектов.

Согласно  утвержденным  Банком  России  «Основным  направлениям  единой  государственной
денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов» в предстоящий трехлетний
период  основной  целью  денежно-кредитной  политики  Банка  России  будет  обеспечение  ценовой
стабильности,  что  подразумевает  достижение  и  поддержание  стабильно  низких  темпов  роста
потребительских цен и является одним из важнейших условий формирования сбалансированного и
устойчивого  экономического  роста.  Целевое  значение  изменения  потребительских  цен,  составит
5,0% в 2014 году, 4,5% в 2015 году и 4,0% в 2016 году.

К  2015  году  Банк  России  планирует  завершить  переход  к  режиму  таргетирования  инфляции,  в
рамках  которого  обеспечение  ценовой  стабильности  признается  приоритетной  целью  денежно-
кредитной политики.

Банк  России  будет  стремиться  достичь  цели  по  инфляции,  устанавливая  процентные  ставки  по
своим  операциям  с  учетом  особенностей  трансмиссионного  механизма  денежно-кредитной
политики,  то  есть  процесса  влияния  решений  центрального  банка  на  экономику.  Процентные
ставки по операциям Банка России напрямую воздействуют на формирование стоимости средств
на  денежном  рынке  (наиболее  краткосрочном  сегменте  финансового  рынка),  что,  в  свою  очередь,
влияет на средне- и долгосрочные процентные ставки.

В качестве основного индикатора направленности денежно-кредитной политики Банк России
будет использовать ключевую ставку. При этом к 1 января 2016 года Банк России скорректирует
ставку рефинансирования до уровня ключевой ставки. До указанной даты ставка
рефинансирования не будет иметь значения как индикатор денежно-кредитной политики и будет
носить справочный характер.

Проводя  операции  по  регулированию  ликвидности  банковского  сектора,  Банк  России  будет
стремиться  к  поддержанию  однодневных  ставок  денежного  рынка  вблизи  ключевой  ставки.  При
этом основную роль в перераспределении ликвидности между участниками рынка должно играть
межбанковское кредитование. Основными инструментами регулирования ликвидности банковского
сектора  будут  оставаться  операции  Банка  России  на  аукционной  основе  (аукционы  РЕПО  и
депозитные  аукционы)  на  срок  1  неделя,  ставка  по  которым  является  ключевой  ставкой  Банка
России.

Нахождение  ставок  денежного  рынка  внутри  процентного  коридора  Банка  России  будет
обеспечиваться  с  помощью  инструментов  постоянного  действия  на  срок  1  день:  операций
рефинансирования  под  разные  виды  обеспечения  (ценные  бумаги,  права  требования  по  кредитным
договорам,  векселя,  поручительства,  золото,  иностранная  валюта)  и  депозитных  операций.
Процентные  ставки  по  данным  операциям  будут  задавать  соответственно  верхнюю  и  нижнюю
границы процентного коридора.

Банк  России  продолжит  реализацию  мер  по  оптимизации  системы  инструментов  денежно-
кредитной  политики  с  целью  усиления  действенности  процентного  канала  трансмиссионного
механизма.  Достижению  данной  цели  также  будут  способствовать  меры  Банка  России  по
развитию  инфраструктуры  финансовых  рынков,  увеличению  их  глубины  и  совершенствованию
платежной  системы  Банка  России.  Кроме  того,  действенность  трансмиссионного  механизма
будет улучшаться в результате укрепления банковского сектора, в том числе благодаря внедрению
нормативов Базель III.

Банк  России  намерен  продолжить  повышать  гибкость  курсообразования.    В  2014  году  будет
завершена  работа  по  созданию  условий  для  перехода  к  режиму  плавающего  валютного  курса,
который  предполагает  отказ  от  использования  операционных  ориентиров  курсовой  политики,
связанных  с  уровнем  валютного  курса,  что  позволит  Банку  России  сконцентрироваться  на
управлении рыночными процентными ставками для достижения цели по инфляции.

Банк  России  продолжит  проводить  операции  на  внутреннем  валютном  рынке,  связанные  с
пополнением  или  расходованием  средств  суверенных  фондов  и  позволяющие  транслировать  спрос
или  предложение  иностранной  валюты  со  стороны  Федерального  казначейства  на  внутренний
валютный рынок. Также Банк России сохранит за собой право проводить валютные интервенции в
рамках  решения  задач  по  регулированию  уровня  ликвидности  банковского  сектора.  Кроме  того,
данный режим не  исключает возможности проведения точечных операций на валютном рынке в
целях поддержания финансовой стабильности в случае шоковых событий.

Важную роль в формировании инфляции играют ожидания экономических агентов относительно
ее  дальнейшего  изменения,  а  также  динамики  краткосрочных  процентных  ставок  и  других
экономических индикаторов. Проведение активной информационной политики, включая регулярное
разъяснение  широкой  общественности  целей  деятельности  Банка  России,  содержания
принимаемых  им  мер  и  их  результатов,  будет,  наряду  с  обеспечением  подотчетности
центрального  банка,  способствовать  улучшению  понимания  проводимой  денежно-кредитной
политики  и  повышению  доверия  к  Банку  России,  что  позволит  усилить  его  воздействие  на
ожидания экономических агентов.

Успешность  реализации  государственной  макроэкономической  политики  в  значительной  степени
зависит  от  координации  деятельности  Банка  России  и  Правительства  Российской  Федерации.
Последовательное  проведение  бюджетной  политики,  направленной  на  обеспечение  долгосрочной
сбалансированности  и  устойчивости  бюджетной  системы,  вносит  позитивный  вклад  в
поддержание  финансовой  и  общей  макроэкономической  стабильности.  При  разработке  и
реализации  денежно-кредитной  политики  Банк  России  придает  большое  значение  развитию
механизмов  взаимодействия  с  федеральными  органами  исполнительной  власти  в  области
тарифной  политики,  управления  остатками  бюджетных  средств  на  счетах  в  Банке  России,
пополнения и использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

Любые действия, предпринимаемые Центральным Банком Российской Федерации, могут как
снизить, так и увеличить риски Компании, что соответственно отразится на ее финансовых
показателях.

Риск мирового финансового кризиса

Неблагоприятные  экономические  условия  на  мировых  финансовых  рынках  могут  оказать
негативное  влияние  на  способность  ОАО  «Газпром»  привлекать  новые  займы  и  рефинансировать
текущую  часть  задолженности  на  прежних  условиях.  Общее  понижение  уровня  ликвидности
может оказать влияние на платежеспособность контрагентов ОАО «Газпром» и их способность
обеспечивать своевременное погашение задолженности перед Обществом.

Неопределенность  развития  ситуации  на  рынках  капитала  может  потребовать  пересмотра
прогнозов  Общества  в  отношении  будущих  денежных  потоков  и  резервов  под  обесценение
финансовых  и  нефинансовых  активов.  В  текущих  условиях  ОАО  «Газпром»  предпринимаются
необходимые меры по обеспечению устойчивого развития деятельности Группы.

Риски, связанные с изменениями валютных курсов

Валютный риск для ОАО «Газпром» связан с колебаниями обменных курсов рубля к тем
иностранным валютам, в которых номинированы часть доходов, расходов и обязательств
ОАО «Газпром», в основном к доллару США и евро.

Руководство ОАО «Газпром» снижает степень валютного риска путем соотнесения активов и
обязательств, стоимость которых выражена в сопоставимых иностранных валютах.

Результатом снижения курса рубля для ОАО «Газпром» могут стать дополнительные расходы по
обслуживанию и исполнению обязательств, выраженных в иностранной валюте. Также снижение
стоимости рубля по отношению к основным валютам приведет к увеличению рублевого
эквивалента затрат, выраженных в иностранной валюте.

Однако,  риски,  связанные  со  снижением  стоимости  рубля,  могут  быть  ограничены,  и  даже
частично  или  полностью  нивелированы  за  счет  увеличения  рублевого  эквивалента  выручки  от
экспортных  контрактов,  номинированных  в  иностранной  валюте,  которая  составляет
значительную часть (более 60%) от общей выручки ОАО «Газпром».

На показатели прибыли от продаж ОАО «Газпром» негативное влияние может оказывать
повышение курса рубля к доллару США или евро, поскольку это может привести к снижению
выручки относительно затрат.

ОАО «Газпром» имеет ряд вложений в иностранные компании, стоимость чистых активов
которых подвержена риску изменения курса валют.

Риски, связанные с изменениями процентных ставок.

Существенную часть долгового портфеля ОАО «Газпром» составляют кредиты западных  банков.
Процентная  ставка  по  обслуживанию  многих  из  этих  кредитов  базируется  на  основе  ставок  по
межбанковским  кредитам  LIBOR/EURIBOR.  Увеличение  данных  процентных  ставок  может
привести к удорожанию обслуживания долга ОАО «Газпром».

В период с 2004 по 2013 год сохранялась тенденция, связанная с преобладанием в долговом портфеле
Общества кредитов и займов с фиксированной процентной ставкой, вследствие чего данный риск
существенно уменьшен.

Риски, связанные с привлечением ОАО «Газпром» денежных средств на российском рынке
корпоративных облигаций.

В настоящее время в обращении на российском рынке находятся один выпуск рублевых облигаций
ОАО «Газпром» серии А11, размещенный в июне 2009 года со сроком погашения 24.06.2014, а также
два выпуска биржевых облигаций серии БО-19 и БО-20, размещенных в ноябре 2013 года, со сроком
погашения 21.10.2043.

По среднесрочному выпуску рублевых облигаций серии А11 эмитент установил фиксированную
ставку по купонам, что позволяет нивелировать процентный риск и влияние изменений
экономических показателей на значение купонных ставок.

По биржевым облигациям серии БО-19 и БО-20 эмитент установил процентную ставку только по
первому купону.

Порядок определения процентной ставки по i-ым купонным периодам, со второго

по шестидесятый (i = 2,3,….60) включительно, установлен по формуле: Кi = (CPI – 100%) + 1%, где
Кi  –  процентная  ставка, но не  менее 0,01%  годовых;  CPI –  рассчитанное  в целом по  РФ  значение
ИПЦ в процентах к соответствующему месяцу предыдущего года в последнем месяце, за который
осуществлена  официальная  публикация  ИПЦ.  Расчетный  месяц  –  месяц,  в  котором
рассчитывается процентная ставка на соответствующий купонный период.

В  случае  отсутствия  опубликованного  значения  CPI  за  календарный  год  до  расчетного  месяца,
расчет процентной ставки по i-ым купонным периодам Облигаций осуществляется по следующей
формуле: Кi = Rрефин, где Кi – процентная ставка i-го купона, но не менее 0,01% годовых; Rрефин –
ставка  рефинансирования  Центрального  Банка  Российской  Федерации  (далее  –  Банк  России),
опубликованная на официальном сайте Банка России и действующая по состоянию на 9-й рабочий
день до даты начала i-го купонного периода. В случае если на дату расчета эмитентом Rрефин не
будет  существовать,  в  качестве  Rрефин  принимается  иная  аналогичная  ставка,  определенная
Банком России.

Событие, в  случае наступления  которого  возможно  досрочное погашение  биржевых  облигаций  по
усмотрению  эмитента  -  достижение  или  превышение  определенной  эмитентом  процентной
ставки i-того купонного периода уровня 10,00% годовых.

Наличие  встроенного  механизма  оферт  и  определения  события,  в  случае  наступления  которого
возможно  досрочное  погашение  по  усмотрению  эмитента,  позволит  эффективно  управлять
процентным риском.

Риски, связанные с влиянием инфляции.

Изменение индекса потребительских цен оказывает определенное влияние на уровень
рентабельности ОАО «Газпром» и, как следствие, на финансовое состояние и возможность
выполнения обязательств, однако это влияние не является фактором прямой зависимости.

Малая  зависимость рентабельности ОАО «Газпром» от изменения индекса потребительских цен
обусловлена,  в  основном,  тем,  что  в  периоды  умеренного  роста  инфляции,  когда  кредитно-
денежная  политика  Центрального  Банка  обычно  направлена  на  поддержание  обменного  курса
рубля, в результате чего происходит падение величины покупательной способности национальной
валюты, рост расходов ОАО «Газпром»  будет компенсироваться увеличением доходов от продаж
на  внутреннем  рынке,  поскольку  в  соответствии  с  тарифной  политикой  Российской  Федерации
предполагается  поэтапное  увеличение  цен  на  газ  темпами,  сопоставимыми  с  темпами  роста
инфляции.

Несмотря  на  то,  что  даже  при  значительном  увеличении  уровня  потребительских  цен
ОАО «Газпром»  сохранял  рентабельность  деятельности,  нет  никаких  гарантий,  что  возможное
увеличение  или  уменьшение  потребительских  цен  не  приведет  к  падению  уровня  рентабельности
ОАО  «Газпром»  в  будущем.  Предсказать  критический  уровень  инфляции  для  ОАО  «Газпром»  не
представляется возможным, поскольку кроме уровня потребительских цен необходимо учитывать

содержание .. 6 7 8 9 ..