Рынок ценных бумаг в Украине

Украина находится в состоянии становления и построения суверенного, демократического, правового государства. Независимость какого-либо государства предпологает не только политическую, но и экономическую самостоятельность. Однако процессы рыночных реформ в суверенной Украине проходят далеко не просто. Особенно это ощущается в таких отраслях рыночных отношений, как операции с ценными бумагами. Недаром некоторые авторы фондовый рынок называют «внутренней бомбой замедленного действия»¹ .

Но, как бы ни было , развитие рыночных отношений привели к разгосударствлению предприятий и превращение их в акционерные общества. Таким образом приватизация дала толчок к развитию фондового рынка ( появление акционерных обществ вызвало к жизни корпоративные ценные бумаги.)

Итак, для чего же нам практически необходим рынок ценных бумаг ?

В любой экономически развитой стране фондовый рынок является неотъемлемой частью повседневной жизни миллионов граждан.

Фондовый рынок — это уникальное образование, на котором происходит концентрация свободного капитала и перераспределение прав собственности. Нормальный фондовый рынок появляется тогда, когда работающие предприятия и достаточно зарабатывающие граждане начинают понимать, что им необходимо резервировать средства. Компания, производящая какую–либо продукцию и получающая от этого прибыль, находящаяся в развитом рынке, знает, что невозможно все время вкладывать средства только в свою отрасль или только в свой бизнес — с одной стороны, при любом кризисе в отрасли очень легко многое или почти все потерять, а, с другой стороны, рынок иногда бывает настолько перенасыщен, что любая выпущенная продукция может просто не найти спроса. Таким образом, необходимо диверсифицировать вложение средств. Другими словами необходимо куда–то вкладывать лишние средства. То же относится и к гражданам — нельзя тратить всю зарплату, нужно думать и о завтрашнем дне — на что жить в старости, как оплачивать обучение ребенка и др.. Можно, конечно, складывать деньги , но это, по меньшей мере, неразумно — инфляция, пожар, воры и т.д. Можно класть деньги в банк, но проценты по таким вкладам невелики, да и безопасность подобных вложений зачастую преувеличивается.

И тогда все пути сходятся на рынок ценных бумаг. Там есть две четкие оси координат — доходность и риск. Чем больше одно, тем, соответственно, больше и другое. Каждый выбирает для себя то, что ему больше подходит.²

Однако, в развитии рынка ценных бумаг заинтересованы не только граждане и предприятия, вкладывающие свои свободные средства в ценные бумаги, но и те субъекты, которые эти бумаги предоставляют (выпускают) – эмитенты.

Эмитенты осуществляют эмиссию с целью дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Данные ресурсы могут быть необходимы эмитентам по различным причинам. Так, в частности, необходимость в эмиссии для органов местной власти возникает тогда, когда ее расходы превышают доходы, а для юридических лиц такая необходимость вызвана желанием расширить своё производство.

Помимо инвесторов и эмитентов на рынке ценных бумаг участвуют такие субъекты, которые не имеют непосредственного отношения к ценным бумагам, а осуществляют различного рода услуги для нормальной организации и деятельности рынка ценных бумаг. К таким субъектам относят брокеров, дилеров и др. Причем, их услуги платные, что и составляет их доход.

Таким образом, существование рынка ценных бумаг обеспечивает возможность удовлетворить потребности всех заинтересованных субъектов.

Но, для того, чтобы осуществлять эмиссионную, инвестиционную, посредническую деятельность и т.д. необходимо придерживаться ряда правил, закрепленных в нормах законодательства.

В процессе написания данной работы проанализирована не только законодательная база фондового рынка Украины, но и практическая деятельность участников рынка ценных бумаг, а также государственных органов, осуществляющих регулирование и контроль на рынке ценных бумаг, в частности, Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (КЦБФР), Фонда государственного имущества, Министерства финансов, Национельного банка Украины, Антимонопольного комитета Украины, а также саморегулируемых организаций участников рынка и др.

Раздел VII. Заключение

Украинский рынок ценных бумаг на данный момент находится на стадии формирования и становления. Несмотря на объективные трудности сделаны попытки к созданию эффективного и справедивого рынка ценных бумаг.

Так, в механизме регулирования рынка ценных бумаг наряду с государственным имеет место и самоуправляемая организация, которая на протяжении долгого времени не имела законодательного закрепления. Так, в частности, создание и деятельность такой организации в Украине определяется Положением о саморегулируемой организации рынка ценных бумаг, утвержденное приказом ГКЦБФР от 11 декабря 1996 года., закрепляющее стандарты поведения, которым должны следовать все участники саморегулируемой организации. Принятие этого Положения стимулирует развитие внебиржевого рынка ценных бумаг, обеспечат его прозрачность и регулируемость.

Положительным моментом является принятие Концепции функционирования и развития фондового рынка Украины в 1995 году, закрепившая указание о необходимости повышения эффективности функционирования рынка ценных бумаг. При этом требует учитывать рекомендации международной организации независимых экспертов, так называемой « Группы Тридцати»¹. Концепция также закрепляет необходимость учреждения системы Национального депозитария, который мог бы обеспечивать быстрый обмен ценных бумаг на деньги и наоборот и системы независимых от эмитентов регистраторов, в обязанности которых входит засвидетельствование изменения прав собственности на ценные бумаги. Посредническая деятельность должна включать , кроме учреждений, специализирующихся на работе с ценными бумагами, торговцев , а также инвестиционные фонды и инвестиционные компании, банковские учреждения, доверительные общества.

Вместе с тем анализ правоприменительной практики дает основание констатировать наличие в нормативно-правовой базе в части вопроса о рынке ценных бумаг нечетко определенных, коллизионных положений и пробелов, которые негативно влияют как на фондовый рынок в целом, так и на каждого участника в отдельности.

Так, в частности , именно, несовершенство законодательства о доверительных обществах привело к значительным финансовым скандалам в Украине. С этой целью была создана Временная депутатская следственная комиссия по проверке фактов фальсификации отдельных положений Декрета КМУ « О доверительных обществах» и контроля за исполнением п.3 Постановления Верховного Совета Украины « О проекте Закона Украины о внесении изменений и дополнений в Декрет КМУ « О доверительных обществах». В своем отчете, утвержденным Постановлением Верховного Совета от 31 октября 1996 года указанная комиссия пришла к выводу о том, что Декрет « О доверительных обществах» не разрешил проблемы создания и нормального функционирования первичного рынка приватизационных ценных бумаг, не выполнил задачи по снижению риска покупателя в процессе размещения вкладов в объекты приватизации. В п. 2 указанного отчета закреплено, что ”законодательная неопределенность, непроведение правовой экспертизы проекта Декрета, отсутствие четкой системы контроля в сфере деятельности финансовых посредников, безответственность местных органов исполнительной власти всесторонне содействовали активизации созданию и негативной деятельнсоти псевдодоверительных обществ, трастов, страховых компаний, инвестиционных фондов и иных субъектов предпринимательства в части привлечения имущества и, что наихудшее, денежных средств граждан. Непринятие своевременных оперативных мер со стороны властных структур, контролирующих и правоохранительных органов привело к распространению в Украине финансового мошенничества в опасных для государства широкомасштабных размерах, массового ограбления населения, в первую очередь социально не защищенного.”

Таким образом, на сегодняшний день в Украине возникла реальная необходимость в принятиии новых законодательных актов, которые регулировали бы деятельность доверительных обществ, поскольку действующее законодательство и в частности, Дектрет КМУ “ О доверительных обществах” , уже не соответствуют требованиям сегодняшнего дня.

Печальным фактом является то, что Декрет Кабинета Министров “ О доверительных обществах” является далеко не единственным нормативным актом , который не соответствует требованиям сегодняшнего дня.

Кроме этого законодатель допускает массу коллизионных положений и пробелов, что порождает множество вопросов, ответы на которые никто не может дать.

Так, в частности, Ст. 11 Закона “ О национильной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг на Украине” закрепляет норму , в соответствии с которой ведение реестров владельцев именных ценных бумаг является исключительной деятельностью субъектов предпринимательства и не может совмещаться с другими видами деятельности, кроме депозитарной. Учитывая то, что банки помимо депозитарной деятельности осуществляют и банковскую деятельнсоть ( банковские операции), возникает вопрос об исключительности регистраторской деятльности банка. Из анализа данной нормы следует ,что банк, не получивший разрешений на осуществление деятельности хранителя , не может быть и регистратором.

В завершении хочу указать на то,что Закон Украины “ О ценных бумагах и фондовой бирже” также должен быть пересмотрен. Так, в частности Закон не закрепил создание таких необходимых институтов фондового рынка, как саморегулируемые организации, независимые регистраторы, депозитарии и клирингово-расчетные учреждения. Помимо этого, одной главы о фондовой бирже в данном Законе не достаточно для ее нормального функционирования.

Таким образом, необходимо собрать все нормативные акты, регламентирующие деятельность рынка ценных бумаг в единый сборник законодательства. Это , на мой взгляд, даст реальную возможность проанализировать правовые нормы, выявить и устранить все коллизии, пробелы и неточности, предоставив возможность фондовому рынку развиваться в полной мере.

Литература :

Книги:

1. “Акционерные товарищества. Фондовая биржа», Гольцберг М.А К, 1992 год

2. “Довідник підприємця”, М.Ф. Черное, Т.Ф. Зайченко, К, 1992 г.

3. «Рынок ценных бумаг. Финансы и статистика», Алексеев М.Ю 1992 год.

4. «Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции».- Алехин Б.И. М, 1991 г.

5. «Ринок цінних паперів в Україні : правові основи формування та функціонування», Н.С. Кузнецов, І.Р. Назарчук Київ 1998 год.

6. «Рынок ценных бумаг. Учебник», В.А. Галанова, А,И, Басова, М, Финансы и статистика, 1998 год.

7. «Рынок ценных бумаг и и производных финансовых инструментов», А.Н. Буренин, М, 1998 год.

Журналы и газеты :

1. “Банковська справа” № 1 за 1995 года “ До Концепції фондового ринку в Україні”, О.Василик

2. «Бизнес», 1994 год от 11 января «Фондовые рынки и международные стандарты их организации», Головко А.Т.

3. «Бизнес» № 51 от 21 .12.98 – « Произволу регистраторов скороно наступит конец.»

4. «Бизнес» № 8 от 22.02.99 « Вместо введения максимальных тарифов на их услуги , регистраторов объявили монополистами и усердно штрафуют. », с. 22-23

5. «Бизнес. Документы» № 7 (318) 15.02.99 , с. 51 «Операции с ценными бумагами».

6. «Одесский вестник» №118 (1618) от 17.06.98 « Николай Белоблоцкий: «Кто заплатит за «аферк века»».

7. «Рынок ценных бумаг» № 8 , М, 1996 г , Осолодкин « Как услилить привлекательность муниципальных краткосрочных облагаций»

8. “Ринок цінних паперів в Украаїні”, Кихв 1998 р. С.96

9. “Рынок ценных бумаг”№ 15/96 с. 52 “Роль биржи в инфраструктуре фондового рынка”, А. Захаров

10. «Фондовые спекуляции» №2 январь 1995 г. « Первые биржи старого света», с.31».

11. «Финансовая тема» №4 за 1997 год, «Фондовый рынок Укрины 96-97 – новый эпицентр отечественных и мировых инвестиций», с. 29

12. “Фінанси Украиїни”, № 5 за 1996 год “ Біржовий та позабіржовий ринки”, с.50-56

13. «Юридическая практика» № 18(76), 16-30 сентября 1998 года « Фондовый рынок Украины как отражение ее внутренних противоречий», Анатолий Аронский.

14. «Юридическая практика» №18 (76), 16-30 сентября 1998 года « Как мы потеряли фондовый рынок», Андрей Загороднюк.

15. «Юридическая практика» № 18 (76) 16-30.09.98 « Брокирские инвестиционные счета», Г. Орлюк

16. “Юридическая практика “ № 18( 76) “Внебиржевая торговля ценными бумагами на Украине”, Р.Малашенко

17. «Юридическая практика» № 14 (72) 16-31 июля 1998 г. « Роль банков на рынке корпоративных ценных бумаг Украины», В. Посполитак

Нормативные акты:

1. Граждански кодес Украинской ССР от 18.06.63 г.

2. Закон Украины « О ценных бумагах и фондовой бирже» от 18.06 91

3. Закон Украины « О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине» от 30.10.96

4. Закон Украины « О хозяйственных обществах» от 19.09.91

5. Закон Украины « О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного оборота ценных бумаг в Украине» от 10.12.97

6. Закон Украины « О налогообложении прибыли предприятий» от 22.05.97

7. Закон Украины « О страховании» от 7.03.96

8. Закон Украины « О банках и банковской деятельности» от

9. Концепция функционирования и развития фондового рынка в Украине , утв .Постановлением КМУ , сентябрь 1995 года.

10. СП СССР 1990 г. № 15 ст. 82 Постановление Совета Министров СССР от 19.06 90 « Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью, Положение о ценных бумагах».

11. СП СССР 1988 г. № 35 ст. 10 –Постановление «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг».

12. Положение о саморегиулируемой организации, утвержденное приказом ГКЦБФР от 11.12.96 г.

13. Указ Президента от 5.10.95 « О выпуске облигаций внешнего займа Украины 1995 г.»

14. Годовой отчет Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку- К, 1995 г.

15. Временное положение о предоставлении регулярной и особой информации открытыми акционерными обществами и предприятиями-эмитентами облигаций, утверж. Приказом ГКЦБФР от 23.12.96 № 330.

16. Положение об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях, утверж. Указом Президента Украины от 19.02.94 № 55/94

17. Правила осуществления торговцами ценными бумагами коммерческой и комиссионной деятельностью по ценным бумагам, утверж. Приказом КЦБФР от 23.12.96 № 331.

18. Декрет КМУ « О доверительных обществах» от 17.03.93 № 23-93

19. Указ Президента от 25.03.94 № 247/94 « Об электронном обороте ценных бумаг и Национальном депозитарии.

20. Положение о порядке функционирования рынка облагаций внктренноего госзайма, утв Постановлением Правления НБУ от 26.01.96 № 15

21. Положение о регистрации фондовых бирж и торгово-информационных систем и регулирование их деятельноси, утвержд. пРиказом ГКЦБФР от 15.01.97

22. Порядок выдачи разрешений на осуществление деятельности по ведению реестра собственников именных ценных бумг, утверждаенный решением ГКЦБФР от 23.06.98

23. Положение о допуске ( листинг) ценных бумаг и извлечение их из оборота и котирование на УФБ.

24. Положение о расчетно-клиринговой деятельности, утв решением ГКЦБФР от 27.01.98

План

Раздел I. Введение……………………………………………………………. с. 1-2

Раздел II. Понятие о рынке ценных бумаг………………………………….с.3-6

II.I История возникновения рынка ценных бумаг………………….с.3-4

II.II Понятие и виды рынка ценных бумаг…………………………..с. 5-6

Раздел III.