Финансовый менеджмент 18

1. Совокупный спрос и совокупное предложение, их состав и факторы определяющие их уровень.

Совокупный спрос – это реальный объем национального производства. Который потребители готовы купить при различных возможных уровнях цен.

Совокупный спрос = С + I + СP + X, где

С – совокупный спрос индивидуумов и домохозяйств

I – инвестиции, или спрос на капительное оборудования со стороны предприятий

СР – государственные закупки

Х – чистый экспорт = спрос иностранцев на отеч-е товары – отеч-й спрос на иностранные товары

Между совокупным спросом и уровнем цен существует обратная зависимость. Цена – это ценовой фактор, влияющий на уровень совокупного спроса. Есть ряд других ценовых факторов влияющих на его уровень:

1. уровень процентной ставки, чем он выше тем меньше спрос, так как увеличиваются сбережения

2. эффект Пигу, который заключается в том, что с ростом цен происходит обесценение денег и спрос может повысится в связи с тем, что многие потребители начнут в больших количествах тратить деньги, чтобы избежать их обесценения, но с ростом цен может упасть спрос на дорогостоящие товары.

3. с ростом цен на отечественные товары может подскочить спрос на импортные товары и в связи с этим произойдет увеличение импорта и уменьшение экспорта.

Неценовые факторы:

1. доходы потребителей

2. ожидания потребителей

3. мода и предпочтения

4. число потребителей

5. цены на сопряженные импортные товары

Под совокупным предложением понимается - уровень наличного реального объема национального производства в стране при каждом возможном уровне цен.

Если грубо определять размеры совокупного дохода, то можно его приравнять к величине ВНП или к НД

Совокупное предложение = З/П + % + Прибыль + Рента

Совокупное предложение прямо пропорционально цене, при ее росте растет и совокупное предложение.

Неценовые факторы:

1. наличие ресурсов, необходимых для его производства.

2. технологии производства данного товара. Производство в зависимости от технологии может быть штучным и массовым, определяя соответствующее предложение.

3. издержки производства и то, что их определяет. Высокие издержки ограничивают предложение, низкие - дают возможность обеспечивать большое предложение

4. ожидания товаропроизводителей и продавцов. Ожидание повышения цен на рынке на какой-то товар может привести к временному сокращению его предложения.

5. цены на сопряженные импортные товары.

6. предпочтения мода

7. число товаропроизводителей

2. Сущность рыночного спроса и факторы его определяющие. Эластичность спроса.

Спрос – это показатель, который выражает то количество продукта, которое готовы приобрести потребители на конкретном рынке, по конкретной цене, в конкретное время.

Кривая спроса показывает то количество продукта, которое готовы приобрести потребители по различным ценам в течение конкретного периода времени.

При прочих равных факторах повышение цены как правило ведет к понижения спроса и наоборот, таким образом между спросом и ценой существует обратная связь при прочих равных условиях.

Рассмотрим факторы, которые определяют величину спроса.

Такие факторы делятся на ценовые и неценовые. К ценовым факторам относятся следующее:

1. вкусы или предпочтения потребителей – данный фактор может быть стимулирован рекламой или модой, а также технологическими достижениями

2. число потребителей на рынке – увеличение их числа провоцирует рост спроса

3. Доход потребителей - при росте доходов спрос на большинство товаров растет, но существуют товары у которых имеются более престижные и качественные заменители, в таком случае при росте доходов спрос скорее на них упадет, чем вырастит.

4. цена на сопряженные товары-заменители

5. потребительские ожидания относительно будущих цен и доходов – ожидания относительно повышения цен в будущем могут побудить к к большему спроса на товар, ожидание сокращения доходов и цен в будущем может привести к спаду спроса на товар.

Эластичность спроса.

Рассмотрим три варианта кривой спроса:

цена цена цена

спрос спрос спрос

рис. 1 рис. 2 рис. 3

На рисунке 1 представлен случай, когда снижение цены сопровождается ростом спроса в 3 раза. В данном случае мы наблюдаем единичную эластичность

На рис.2 снижение цены в 3 раза увеличило спрос лишь в 2 раза. В данном случае мы наблюдаем неэластичность спроса.

На рис. 3 при снижении цены в 3 раза спрос увеличился в 4 раза. Мы наблюдаем эластичный спрос.

Коэффициент эластичности показывает на сколько процентов изменится спрос на товар в результате изменения его цены на 1 %:

Для большинства товаров на спрос влияет изменение доходов потребителей, в связи с этим имеется коэффициент эластичности спроса в зависимости от доходов:

3. Сущность финансов, их функции и роль в рыночной экономике

Категория публичных финансов характеризуется следующими признаками:

1. денежный характер отношений

2. безвозмездный или односторонний характер отношений

3. принудительная форма денежных отношений с хоз.субъектами и населением со стороны органов власти

4. отношения перераспределения уже распределенного совокупного продукта

5. создание фондов целевых средств

Таким образом финансы представляют собой – систему экономических отношений, возникающих в процессе распределения и перераспределения валового общественного продукта в связи с формированием целевых фондов денежных средств.

Функции финансов:

1. распределительная – финансы обслуживают разные этапы распределения совокупного общественного продукта, участвуя как в первичном распределении общественного продукта, так и в его перераспределении. Финансовый метод распределения охватывает разные уровни управления экономикой: федеральный, региональный, местный. Ему присуща многоступенчатость, порождающая разные виды распределения – внутрихозяйственное, внутриотраслевое, межтерриториальное. В целом данная функция позволяет создавать фонды денежных средств, осуществлять распределение между различными сферами и уровнями экономики и создавать резервы на уровне хоз.субъекта, гос-ва и граждан.

2. контрольная – основу данной функции составляет движение фин.ресурсов. Исходя из характера движения финансов общество имеет возможность знать как складываются пропорции в обеспечении ДС, как обеспечивается своевременность поступления фин.ресурсов

3. регулирующая функция – тесно связана с распределительной функцией. Так как распределительная функция осуществляется не стихийно, а в соответствии с правовыми нормами, то совокупность данных норм призвана регулировать производственный процесс. Данная функция проявляется на уровне гос-ва, граждан и орг-ий.

Роль финансов соответствует их функциям

Роль финансов в рыночной экономике

Финансы, после перехода страны от командно-административных методов организации народного хозяйства к рыночным, становятся одними из главнейших стимуляторов развития народного хозяйства.

По своей роли в общественном производстве финансы включают в себя два звена:

- общественные финансы,

- финансы хозяйствующего субъекта.

Каждое звено выполняет свои задачи и ему соответствует особый финансовый аппарат, но вместе они образуют единую финансовую систему.

В условиях рыночной экономики роль финансов существенно возросла, от финансового положения предприятия зависит его положение на рынке, конкурентоспособность, выживаемость и перспективы.

Роль финансов в экономике многообразна, но, тем не менее, ее можно свести к трем основным направлениям:

1. Финансовое обеспечение потребностей расширенного производства.

2. Финансовое регулирование экономических и социальных процессов.

3. Финансовое стимулирование эффективного использования всех видов экономических ресурсов.

Финансовое обеспечение потребностей расширенного воспроизводства означает покрытие затрат за счет финансовых ресурсов (собственных, заемных, привлеченных).

Финансовое регулирование экономических и социальных процессов - второе направление воздействия финансов на развитие экономики. Регулирование экономики осуществляется через перераспределение финансовых ресурсов: достаточно выделить финансовые ресурсы и темпы развития отрасли или региона ускоряются или наоборот, прекращение финансирования может задушить любое производство.

Финансовое стимулирование эффективного использования всех экономических ресурсов осуществляется различными методами:

- через эффективное вложение финансовых ресурсов;

- создание поощрительных фондов (фонды потребления, фонды социальной сферы и др.);

- использование бюджетных стимулов (представление льгот при уплате налогов всегда носит стимулирующий характер, примером может служить освобождение от уплаты многих видов налогов сельских и фермерских хозяйств с целью обеспечения их роста и развития);

- использование финансовых санкций (штрафы, пени за несвоевременную уплату налогов, сокрытие доходов и имущества от налогообложения, непредставление налоговых деклараций и т.п.).

4. Финансовый рынок, его структура, состав субъектов, назначение и роль в экономической системе.

Валютный рынок – это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность:

1. иностранная валюта и средства на счетах в ден.ед.ин.гос-ва

2. ценные бумаги (чеки и векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в ин.валюте;

В качестве субъектов валютного рынка выступают – банки, биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации.

Объект валютного рынка – любое фин.требование в валютных ценностях.

Рынок золота – это сфера экономических отношений, связанная с куплей-продажей золота, как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и/или промышленного потребления.

В основе наиболее общего деления финансовых рынков на рынок капитала и рынок ДС лежат сроки обращения соответствующих инструментов. Если срок обращения менее года,то данный фин.инстр-т принадлежит рынку ДС.

Инструменты денежного рынка служат для обеспечения ликвидности гос.организация и бизнеса,а инструменты рынка капитала связаны с инвестициями и сбережениями.

Рынок капитала в свою очередь подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Такое деление выражает характер отношений м/у покупателями товаров и эмитентами фин.инструментов, поэтому данные отношения м.б. как кредитные отношения и отношения собственности соответственно.

В деятельности экономических субъектов для обеспечения их ликвидности важную роль играет рынок денежных средств .

Рынок денежных средств

		Вексельный рынок	Рынок депозитных сертификатов

На РЦБ выпускаются, обращаются и поглощаются собственно ценные бумаги и их заменители (сертификаты, купоны)

Участинки РЦБ:

1. эмитениы;

2. инвесторы;

3. посредники

На спотовом рынке – обмен ЦБ на ДС осуществляется практически во время сделки.

Форвардный рынок – рынок, на которм стороны договариваются о поставке имеющихся у них в действительности ЦБ с окончательным расчетом в определенном будущем.

Фьючерсный рынок – это рынок, на котором заключаются контракты о поставке определенных ЦБ в будущем в определенный срок

Опционный рынок – это рынок, на котором происходит купля-продажа контрактов м правом покупки или продажи определенного финансового инструмента по заранее установленной цене

Рынок свопов - - рынок обмена контрактами м/у участниками сделки с ценными бумагами. Он гарантирует взаимный обмен двумя фин.обязательствами в определенный момент в будущем.

5. Сущность, структура и принципы построения государственного бюджета.

Бюджет – форма образования и расходования фонда денежных средств, предназначенных для финансового обеспечения задач и функций государства и местного самоуправления.

Бюджет – основа функционирования государства в целом, его национально-государственных и административно-территориальных образований, это важнейших источник денежных средств, находящийся в полном и непосредственном распоряжении органов гос. и мун. власти. Централизация денежных средств в таком виде позволяет использовать денежные ресурсы для решения наиболее важных задач государства и обеспечивает проведение экономической и финансовой политики.

С развитием общества изменяется и социально-экономическая сущность. В условиях планово-экономической создавались централизованные фонды, и бюджет был единственным источником денежных средств для обеспечения деятельности государства. В условиях рыночной экономики в помощь централизованным фондам включились децентрализованные. А бюджетные средства сосредотачиваются для решения более глобальных проблем.

Составление и контроль за исполнением бюджета находится в компетенции государственных органов власти.

Бюджет как главный финансовый план страны закрепляет юридические права и обязанности участников бюджетных отношений, координирует и организует деятельность всех звеньев финансовой системы.

Обычно бюджет составляется на 1 год, в некоторых странах практикуется принятие бюджета на 5 лет. Принятие бюджета сопровождается длительным процессом, который называется бюджетным процессом.

Выделяют федеральный бюджет, региональный и местный бюджет.

Структура бюджет характеризуется двумя параметрами доходы и расходы. Первично поступление доходов. Основная доля доходов, представляет собой налоговые поступления, которые поступают в различные уровни бюджета. Расходы бюджета осуществляются в соответствии с бюджетной классификацией. При составлении бюджета необходимо стремиться к его сбалансированности. Либо при составлении бюджета необходимо, чтобы был небольшой профицит бюджета, в таком случае неиспользованные доходы можно использовать на погашение внешнего долга, развитие инновационных сфер или создать национальный страховой фонд.

Принципы построения бюджета:

- принцип разграничения доходов и расходов между уровнями бюджета

- принцип самостоятельности бюджетов

- принцип полноты отражения доходов и расходов бюджетов

- принцип сбалансированности бюджетов

- принцип эффективности и экономичности использования доходов бюджета

- принцип покрытия расходов бюджета его доходами

- принцип гласности

- принцип достоверности

6. Сбалансированность государственного бюджета и методы ее обеспечения.

Бюджет - согласно БК РФ, это форма образования и расходования фонда денежных средств, предназначенного для финансового обеспечения задач и функций государства и местного самоуправления.

Сбалансированным бюджет считается, когда доходы этого бюджета равны его расходам. В зависимости от экономической, социальной и политической ситуации в стране органы управляющие гос.бюджетом могут стремиться к его профициту или дефициту. Но в идеальном случае гос.бюджет должен стремиться к сбалансированности.

Дефицит бюджета – это бюджет, в котором расходы выше доходов.

Профицит бюджета – бюджет, в котором доходы выше расходов.

Порядок использования профицита бюджета не регулируется БК РФ.

Большое внимание уделено управлением дефицита бюджета.

В случае принятия бюджета с дефицитом на будущий год, обязательно должны быть утверждены источники финансирования дефицита бюджета :

1. внутренние источники в следующих формах:

- кредиты, полученные от КО в валюте РФ;

- гос.займы, осуществляемые путем выпуска ЦБ от имени РФ;

- бюджетные ссуды и бюджетные кредиты, полученные от бюджетов др.уровней БС РФ;

- поступления от продажи имущества, находящегося в гос.собственности;

- сумма превышения доходов над расходами по гос.запасам и резервам;

- изменение остатков средств на счетах по учету средств федерального бюджета;

2. внешние источники в следующих Фомах:

- гос.займы, осуществляемые в ин.валюте путем выпуска ЦБ от имени РФ

- кредиты правителств ин.государств, банков и фирм, международных фин.организаций, предоставленные в ин.валюте

В случае принятия бюджета без дефицита гос.органами может быть принято решения погашать долги государства из источников финансирования дефицита бюджета.

Текущие расходы бюджетов всех уровней не могут превышать объем доходов бюджетов всех уровней.

Размер дефицита федерального бюджета не может превышать суммарный объем бюджетных инвестиций и расходов на погашение гос.долга в соответствующем финансовом году.

Размер дефицита бюджета субъекта РФ не может превышать 15% от суммы доходов бюджета субъекта РФ без учета фин.помощи из федерального бюджета.

Размер дефицита местного бюджета не может превышать 10% от суммы доходов местного бюджета без учета фин.помощи из федерального бюджета и бюджета субъекта РФ

Бюджетная ссуда – бюджетные средства, предоставленные другому бюджету на возвратной, безвозмездной или возмездной основах на срок не более 6 месяцев в пределах фин.года.

Бюджетный кредит- форма финансирования бюджетных расходов, которая предусматривает предоставление средств юридическим лицам или другому бюджету на возвратной и возмездной основах.

Дотация – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы РФ на безвозмездной и безвозвратной основах для покрытия текущих расходов.

Субвенция – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня БС РФ или ЮЛ на безвозмездной и безвозвратной основах на осуществление определенных целевых расходов.

Субсидия – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня БС РФ, ЮЛ и ФЛ на на условиях долевого финансирования целевых расходов.

7. Порядок формирования и исполнения бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов.

Формирование бюджетов осуществляется за счет доходов.

Доходы бюджетов субъектов РФ формируются за счет собственных и регулирующих налоговых доходов, за исключением доходов, передаваемых в порядке регулирования местным бюджетам.

Законодательные органы субъектов РФ вводят региональные налоги и сборы, устанавливают размеры ставок по ним и предоставляют налоговые льготы.

Органы исполнительной власти субъектов РФ предоставляют налоговые кредиты, отсрочки и рассрочки по уплате налогов и иных обязательных платежей в бюджеты субъектов РФ.

Налоговые доходы бюджетов субъектов РФ

- собственные налоговые доходы бюджетов субъектов РФ

- отчисления от федеральных регулирующих налогов и сборов, за исключением федеральных налогов и сборов, передаваемых в местные бюджеты.

Неналоговые поступления:

- доходы от использования имущества (аренда, прибыль, проценты, от продажи)

- доходы от платных услуг

- средства, полученные в результате применения административной, уголовной, гражданско-правовой ответственности (штрафы, пени, конфискация, компенсации за причинение ущерба и т.п.)

- безвозмездные перечисления

- доходы в виде финансовой помощи от бюджетов других уровней.

Представительные органы местного самоуправления вводят местные налоги и сборы, устанавливают размеры ставок по ним и предоставляют налоговые льготы.

Органы местного самоуправления предоставляют налоговые кредиты, отсрочки и рассрочки по уплате налогов и иных обязательных платежей в бюджеты субъектов РФ.

Доходы местных бюджетов формируются за счет собственных доходов и регулирующих налогов и сборов.

К налоговым доходам относятся:

- собственные налоговые доходы бюджетов субъектов РФ

- отчисления от федеральных и субъектов РФ регулирующих налогов и сборов.

- гос пошлина, за исключением пошлин, зачисляемых в федеральный бюджет

Неналоговые поступления:

- доходы от использования имущества (аренда, прибыль, проценты, от продажи)

- доходы от платных услуг

- средства, полученные в результате применения административной, уголовной, гражданско-правовой ответственности (штрафы, пени, конфискация, компенсации за причинение ущерба и т.п.)

- безвозмездные перечисления

- доходы в виде финансовой помощи от бюджетов других уровней.

Исполнение бюджета подразумевает полное и своевременное поступление всех предусмотренных по бюджету доходов и обеспечить финансированием все запланированные расходы.

Порядок исполнения бюджета устанавливает Правительство РФ по согласованию с органами власти субъектов РФ и органами местного самоуправления. Исполнение бюджета обеспечивает МинФин РФ, вся система управления финансами РФ.

Бюджеты всех уровней исполняются на основе принципа единства кассы, который предусматривает зачисление всех поступающих доходов на единый счет бюджета и осуществление всех предусмотренных расходов также с единого счета бюджета, который находится в Банке России.

Исполнение бюджета по доходам предусматривает следующее:

1. перечисление и зачисление бюджетных доходов на единый счет

2. распределение соответствующих регулирующих налогов

3. возврат излишне уплаченных сумм доходов

4. учет доходов и составление отчетности в соответствии с бюджетной классификацией.

По расходам бюджет исполняется специальными участниками бюджетных правоотношений, называемыми главными распорядителями бюджетных средств, распорядителями бюджетных средств и получателями бюджетных средств.

Исполнение бюджета осуществляется на основе бюджетной росписи. Работа по исполнению бюджета заканчивается 31 декабря каждого финансового года.

8. Понятие и стадии бюджетного процесса.

Бюджетный процесс – это совокупность следующих друг за другом этапов формирования и исполнения бюджета начиная с момента разработки до момента утверждения отчета об исполнении, подчиненных цели создания централизованного фонда денежных средств.

Бюджетный процесс в РФ регламентируется:

1. БК РФ

2. соответствующими законами субъектов РФ

БК выделяет следующие стадии бюджетного процесс (БП):

1. составление проектов бюджета.

2. рассмотрение и утверждение бюджетов:

3. исполнение бюджетов. Исполнить бюджет – обеспечить полное и своевременное поступление всех предусмотренных по бюджету доходов и обеспечить финансированием все запланированные по бюджету расходы.. Порядок исполнения бюджета устанавливает Правительство РФ по согласованию с органами власти субъектов РФ и органами самоуправления. Бюджеты всех уровней исполняются на основе принципа единства кассы. Единый счет находится в Банке РФ Исполнение бюджета по доходам предусматривает:

- перечисление и зачисление бюджетных доходов на единый счет федерального бюджета

- распределение в соответствии с утвержденным бюджетом федеральных регулирующих доходов

- возврат излишне уплаченных сумм доходов

- учет доходов бюджета и составление отчета в соответствии с бюджетной классификацией РФ

По расходам бюджет исполняется главными распорядителями БС, распорядителями Бс и получателями БС. Исполнение бюджетов всех уровней осуществляется уполномоченными органами на основе бюджетной росписи. На основании бюджетной росписей главных распорядителей бюджетных средств составляется сводная бюджетная роспись федерального бюджета. Утвержденная сводная роспись направляется на исполнение Федеральному казначейству и для сведений направляется в Федеральное Собрание и счетную Палату. Работа по исполнению бюджетов всех уровней заканчивается 31 декабря финансового года

4. подготовка и рассмотрение отчета об исполнении бюджета, а также его утверждение .

Деятельность госорганов от начала составления бюджета до утверждения отчета о его исполнении длится около 3,5 лет. Этот период называется бюджетным циклом.

Участники БП:

1. Президент РФ

2. органы законодательно (представительной) власти

3. органы исполнительной власти (высшие должностные лица субъектов РФ, органы осуществляющие сбор доходов бюджетов)

4. органы денежно-кредитного регулирования

5. органы государственного и муниципального финансового контроля

6. главные распорядители и распорядители бюджетных средств

7. иные органы

9. Государственный долг, его классификация. Управление государственным долгом.

В целях обеспечения бесперебойного финансирования многообразных потребностей общества государство может привлекать к покрытию своих расходов свободные финансовые ресурсы хозяйственных структур и средства населения. Главным способом их получения является государственный кредит. При осуществлении государственных кредитных операций внутри страны государство обычно является заемщиком средств, а население , предприятия, организации- кредиторами. В сфере международных отношений государство может выступать как в роли заемщика, так и в роли кредитора.

Функционирование государственного кредита ведет к образованию государственного долга внутреннего и внешнего. Государственный долг полностью обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

Государственный долг разделяют на капитальный и текущий.

Капитальный государственный долг представляет собой всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам.

Текущий государственный долг составляют расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствами по погашению обязательств, срок погашения которых наступил.

Также государственный долг подразделяют на:

· Государственный долг Российской Федерации

· Государственный долг субъекта РФ

· Муниципальный долг

Государственным долгом Российской Федерации являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права.

Государственный долг субъекта Российской Федерации - совокупность долговых обязательств субъекта Российской Федерации, которая обеспечивается всем находящимся в собственности субъекта Российской Федерации имуществом, составляющим его казну

Муниципальный долг - совокупность долговых обязательств муниципального образования, обеспечиваемый всем муниципальным имуществом, составляющим муниципальную казну.

По форме существования государственный долг может быть в виде:

· кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации или ее субъектов с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями, в пользу указанных кредиторов;

· государственных ценных бумаг, выпускаемых от имени Российской Федерации или ее субъектов;

· договоров о предоставлении государственных гарантий, договоров поручительства по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами;

· переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг на основе принятых федеральных законов;

· соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени Российской Федерации или ее субъектов, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет.

По временному критерию государственные долговые обязательства подразделяют на

краткосрочные(до одного года), среднесрочные (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет).

Долговые обязательства Российской Федерации погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа и не могут превышать 30 лет.

Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторами погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определению условий и выпуска новых государственных ценных бумаг

Выплата доходов по займам и их погашению обычно проводится за счет бюджетных средств. Однако в условиях роста государственной задолженности правительство может прибегнуть к реструктуризации государственного долга.

Под реструктуризацией долга понимается погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения. Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга (сумма погашения основного долга за счет реструктуризации долга не включается в объем обслуживания долгового обязательства в текущем году)

Законодательство устанавливает предельный объем государственного внутреннего долга и государственного внешнего долга, а также пределы внешних заимствований Российской Федерации на очередной финансовый год. Эти объемы утверждаются федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств. Причем, предельный объем государственных внешних заимствований Российской Федерации не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга Российской Федерации. Кроме того, законодательно устанавливаются предельные объемы расходов на обслуживание и погашение государственного или муниципального долга.

Управление государственным долгом РФ осуществляется Правительством РФ.

Управление государственным долгом субъекта РФ осуществляется органом исполнительной власти субъекта РФ.

Управление муниципальным долгом осуществляется уполномоченным органом местного самоуправления.

10. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка. Структура и функции рынка ценных бумаг.

РЦБ – обособленная часть РСК, где происходит выпуск и обращение ЦБ

РЦБ - охватывает как кредитные отнош-я, так и отнош-я совлад-я, кот выр-ся ч/з выпуск цб, кот имеют собствен ст-ть, м продаваться покупаться и погашаться.

Функции:

- перераспределение капиталов и ДС м/у сферами и отраслями эк-ки, государствами и т.д.

- возврат вложенных средств и получение дохода или инвестиционная

- предоставление определенных имущественных и др.прав владельца Цб;

- инструмент гос.экон-ой политики

Структура

1. по объектам рынка:

- Рынок акций

- Рынок облигаций

- Рынок векселей

- Рынок др.ЦБ

2. По субъектам:

- инвесторы

- эмитенты

- проф.уч-ки или посредники

3 По стадии жизненного цикла ЦБ:

- первичный и вторичный

4. По организованности:

- биржевой и внебиржевой (уличный)

На первичном рынке размещ-ся новые выпуски цб, которые выпускаются прав-вом, корпор-ей, через первичный рынок осущ-ся финанс-е воспроизводственного пр-сса.

Причем на ПР цб приобрет-т как индив-е, так и инстит-е инвесторы, кр-фин учр-я.

. На ПР выд-т: проф-х уч-в и непрф-х, кот осущ-т 4 вида деят-ти по размещ-ю:

1. посредническая, кот связана с принятием и использованием заказов эмитента на перв-м размещении цб. (посредник-инвестБ)

2. коммерческая (диллерская) соверш-е сделок по к-п цб от своего имени и за свой счет по объявленной цене.

3. комиссионная брокерская деятельность сделки по к-п цб от имени клиента по его поручению, за комиссионное вознаграждение - куртаж.

4. прочая деят-ть, кот связ с к-п цб (консулы деят-ть)

Вторичный рынок - рынок на кот перепродают ЦБ. Основной функцией данного рынка является обеспечение опреативной перепродажи цб.

Сущ-т следующие типы ВР:

Внебиржевой (уличный) Р различают 3 типа:

- онкольные Р на кот цб прод-ся в теч опред врем по конкретной цене, кот опред D и S;

- дилерские Р на кот цб прод-ся либо по цене продавца, либо по цене пок-ля

- непрерывный аукцион Р на кот цб прод-ся по цене непрер-но измен-ся в рез-те договор-ти.

Фондовая биржа — особ обр-м орган-й РЦБ, кот облад регул-ми ф-ми с пост местом и временем закл сделок и цель кот налаживание норм-го обмена цб и кот создано д/оказ-я У, брокеров, дилеров и др. уч-в ВР.

Принципы работы фонд биржи

1. личное доверие м/брокерами и клиентами и м/брокерами и дилерами

2. гласность — публик-ии год отчетности Ко-эмитентов публик-ия свед-й о сделках на бирже.

3. регул-е деят-ти бирж-х фирм и в случае наруш-я применение к ним жестких санкций (фин, адм) "-

Пок-ль работы биржи- число контрактов, закл-х число прод-х цб, скорость расчетов.

Осн ф-ции фонд биржи .

1. регистрация стихийносклад-ся курсов

2. определение курса (котировка) цб

Задачей ФБ явл

1. Предост-е места продажи и перепрод-и цб.

2. Выявл-е равновесной цены, тк на Б собир пок-ли и прод-ы

3. Аккум-я врем своб Д ср-в, способств-е предачи прав собств-ти. Привлекая пок-лей биржа дает возм-ть эмитентам цб взамен своих фин обяз-в получить нужн им ср-ва д/ инвест-й.

4. Обеспеч-е арбитража по кот поним-ся мех-м д/перебойного реш-я споров

5. Обеспечение гарантий исполнения сделок, закл-х в бирж зале.

К обр-ю на Б допускаются тлн1к цб, прош-ие листинг — соответ-ие предъявл-м треб-ям.

Отличит-й чертой ФБ — некоммерч хар-р ее деят-ти. Б орган в форме б/приб корпор-й. Особенность в том, что бол-во сделок осущ-ся индив-ми инвест-ми, и оденовременно идет пр-сс монопол-ии этих опер-й кр-фин институтами.

На Б кот-ся в осн стар выпуски цб, акции торг-пром Ко и в отл от ПР, кот фин-т пр-сс воспр-ва, на Б .

— идет пр-сс перетосовки контроля м/ разл фин группами, смена владельцев — это не приводит к образов-ю нов К, но они созд-т ликвидн ср-ва, позвол увел-ть кол-во нал Д.

К ф-ям РЦБ 2 группы

I Общерыночные ф-ии

l. коммерч-я — получение прибыли от опер-й с цб

2. ценовая, - обеспечение порядка образования курсов цб

3. информативная — довед-е до уч-в рынка инф-ии об уч-х, объектах торговли

4. регулирующая — рынок создает правила торговли и контроля

II Специфические

l. перераспр-е ср-в м/отраслями и сферами Р

2. перевод сбер-й из непроизв-й сферы в произв-ю

3. фин-е бюджета на неинфл-й основе, т.е б/ вып-ка Д в обр-е.

11. Институты РЦБ, их роль и функции.

РЦБ - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ЦБ м/у участниками рынка.

Рынок ЦБ характеризуется значительным числом участников, среди которых:

1. эмитенты

2. инвесторы

3. фондовые посредники

4. специализированные институты, обслуживающие РЦБ

5. государственные органы регулирования

К специализированным институтам относятся:

1. компании, управляющие ЦБ, переданными их владельцами с целью обеспечения необходимой прибыли. Роль данного института заключается в оказании специфичных услуг по формированию и управлению ЦБ, что выражается в специализации и получении максимальной отдачи от владения ЦБ и сокращение издержек и рисков от непрофессионального управления.

2. КБ, которые на основе общей лицензии могут выступать на фондовом рынке в качестве дилеров и инвесторов.

3. Регистраторы – организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр ЦБ, выпущенных эмитентом. Данные организации выполняют две задачи: полное составление списка акционеров, который предоставляется эмитенту, а также ведение лицевых счетов владельцев ЦБ. Это необходимо эмитенту для своевременного и правильного исчисления дивидендов, отслеживания структуры собственников.

4. депозитарии – организации, оказывающие услуги по хранению сертификатов ЦБ, учету прав собственности на ЦБ.

5. расчетно-клиринговые организации банковского типа – осуществляют обслуживание участников рынка ценных бумаг, ведут расчетные операции м/у ними, осуществляют зачет взаимных требований м/у участниками, гарантируют исполнение сделок.

6. инвестиционные фонды – организации, которые продают свои акции и вкладывают полученные средства в ценные бумаги других корпораций, дивиденды по которым обеспечивают им доход

Функции институтов РЦБ:

- посреденческая

- инвестиционная – вкладывают деньги в различные ЦБ предприятий

- консультационная

- клиринговая

- сокращение издержек собственников и эмитентов

12. Сущность, виды ЦБ, их роль и функции

Ценной бумагой (ГК РФ) является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при «предъявлении». Более простым пониманием может служить равнозначное определение: ценная бумага — это документ ,удостоверяющий право его владельца требовать исполнения определенных обязательств со стороны лица, выпустившего ценную бумагу.

Виды ценных бумаг.

В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозиты и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги. Ст. 912 ГК РФ распространяет также понятие ценной бумаги на простое и двойное складское свидетельств

Обращение ценных бумаг предполагает наличие трех различных субъектов деятельности:

а) эмитент — лицо, осуществляющее выпуск (эмиссию) ценной бумаги;

б) лицо, имеющее обязательства по выпущенной эмитентом ценной бумаге;

в) собственник (владелец) ценной бумаги. Достаточно часто встречается случай, когда эмитент сам является лицом обязанным по ценной бумаге. Однако в общем случае эти субъекты не совпадают. Основным критерием, позволяющим классифицировать ценные бумаги по видам, является статус ее владельца по отношению к лицу, выпустившему ценную бумагу. Данная классификация приведена в таблице 1.

К производным ценным бумагам можно отнести также товарораспорядительные документы (коносамент, простое и двойное складское свидетельство), дающие право распоряжения каким-либо базисным активом. Кроме того, к производным ценным бумагам относятся так называемые «дериваты»-опционные и фьючерсные контракты на базисный актив, не являющийся вещь (контракты на индекс Доу-Джонса, на доходность ГКО, на рейтинг кандидатов в президенты).

Классификация ЦБ:

1. по характеру выпуска:

- эмиссионные – ЦБ, выпускаемые сериями по несколько шт (акции и облигации)

- неэмиссионные – ЦБ, выпускаемые в поштучно

2. По порядку реализации прав:

- на предъявителя;

- ордерные;

- именные.

3. По предоставляемым правам и обязательствам

- долговые

- именные

4. По срокам:

- краткосрочные

- среднесрочные

- долгосрочные

- бессрочные (акции)

5. По статусу эмитента:

- ЦБ федер-х орг-в власти

- ЦБ муниц-х орг-в власти

- корпорат-е ЦБ

- ЦБ ФЛ

- ЦБ иностр-х эмитентов

6. По характеру удостоверения прав

- основные

- производные (опционы и фьючерсы)

Вексель простой - это датированный и подписанный векселедателем документ, непосредственно в текст которого включено слово вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство самого векселедателя уплатить предъявителю этого документа (векселедержателю) определенную денежную сумму в определенный срок.

Вексель переводной - это датированный и подписанный векселедателем документ, непосредственно в текст которого включено слово вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное предложение указанному в векселе плательщику уплати предъявителю этого документа (векселедержателю) определенную денежную сумму в определенный срок. Отличие простого векселя от переводного заключается в том, что в этом случае векселедатель сам же является плательщиком по векселю. Выдача переводного векселя, в котором в качестве плательщика указан сам векселедатель, равносильна выдаче простого векселя.

Депозитные и сберегательные сертификаты.

Всякий документ, являющийся письменным обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов юридических лиц, должен именоваться депозитным сертификатом, а аналогичный документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов физических лиц, — сберегательным сертификатом. Лицо, имеющее право требования по сертификату называется бенефициаром. Сертификаты дают своим владельцам право на получение по истечению оговоренного срока суммы вклада и процентов по нему. Особо подчеркивается возможность переуступки права требования сертификатам одним лицом другому. Сертификаты могут быть как именными, так и на предъявителя. Сертификаты обязательно должны быть срочными, причем срок обращения депозитных сертификатов ограничивается одним годом, а сберегательных сертификатов — тремя годами.

Облигация является классической долговой ценной бумагой, удостоверяющей отношения займа. В соответствии со ст. 816 ГК РФ облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигаций или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю .также право на получение фиксированного в ней процента от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Эмитентами облигаций имеют право выступать только юридические лица. Облигации могут быть именными и предъявительскими. Облигация может погашаться как в денежной форме, так и иным имуществом, в том числе акциями эмитента (конвертируемые облигации), если это предусмотрено условиями выпуска. Выпуски облигаций подлежат государственной регистрации, Размещаться облигационный заем может как по номинальной стоимости, так и с дисконтом (ниже номинала) или с премией (выше номинала).

Акция — это именная ценная бумага, удостоверяющая тот факт, что ее владелец имеет долю в уставном капитале АО, то есть является совладельцем последнего. Владелец акции имеет право на получение части чистой прибыли АО в виде дивидендов на акцию (если собрание акционеров приняло решение о их выплате), на участие в управлении АО посредством права голоса на общем собрании акционеров и на получение части ликвидационной стоимости АО при ликвидации последнего. Причем гарантированным является право голоса по обыкновенным акциям на собрании акционеров право на получение дивидендов по привилегированным акциям. АО не обязано выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если только такое решение не принято собранием акционеров, при ликвидации АО акционеры стоят последними списке претендентов на имущество и могут ничего не получить. Акционер отвечает по обязательствам АО только в пределе номинальной стоимости принадлежащих ему акций, Акции бывают обыкновенными (простыми) и привилегированным (преференциальными). В таблице 5. приведены характеристики простых и привилегированных акций.

Помимо ценных бумаг, описанных нами выше, существует большой класс ценных бумаг, называемых производными или дериватами (от англ. derivative — производный). Применение понятия «производный» по отношению к этим ценным бумаг основано на том, что они дают своему владельцу право совершения в будущем определенной сделки (покупки или продажи) отношении других ценных бумаг либо другого базового актива (валюта, золото, нефть, индекс акций), указанных в данной производной ценной бумаге. Как правило, производные ценные бумаги существуют в виде двусторонних договоров между владельцем и эмитентом.

Вследствие того, что права, обусловленные производными ценными бумагами, обычно могут быть осуществлены владельцем в будущем, рынок производных ценных бумаг получил название рынка срочных контрактов или просто срочного рынка.

Все производные ценные бумаги можно подразделить на три основные вида: форвардные, фьючерсные опционные контракты

Форвард — это двусторонний договор, по которому стороны обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в договоре цене. Срок исполнения контракта, объем базового актива, порядок исполнения и другие существенные условия форварда определяются по соглашению сторон. Обычно форвардные контракты используются предприятиями для защиты от неблагоприятной ситуации на рынке (экспортер может застраховаться от падения курса иностранной валюты, импортер — от его роста, фермер от падения цены на его продукцию и т.п.). На биржах форварды практически не обращаются и продать их очень сложно. Как правило, исполнение форвардного контракта должно заканчиваться поставкой базового актива. Обычно никаких гарантийных взносов, обеспечивающих исполнение сторонами обязательств, не предусматривается.

Фьючерсы — это двусторонний договор, по которому стороны обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в договоре цене. Фьючерсы обращаются только на биржах, причем одной из сторон фьючерсного контракта всегда выступает биржа. Срок исполнения контракта, объем базового актива, порядок исполнения и другие существенные условия фьючерса определяются условиями торгов данным виду фьючерсов на конкретной бирже и являются стандартными. В отличие от форвардов, исполнение фьючерсных контрактов редко заканчивается поставкой базового актива. Обычно расчеты по фьючерсу заканчиваются выплатой одной стороной друга стороне договора разницы между фактической ценой базового актива на реальном {спотовом) рынке в день исполнения фьючерса и ценой, зафиксированной во фьючерсном контракте (ценой исполнения фьючерса). Причем в течение всего срока обращения фьючерса между сторонами происходят промежуточные взаиморасчеты путем списания или зачислены определенных сумм — вариационной маржи, за счет депонированных на бирже для этой цели гарантийных взносов. Поэтому иногда пользуются названием расчетный фьючерс. Однако по желанию владельца фьючерса может быть предусмотрена реальная поставка базового актива. В течение срока обращения фьючерса любая из сторон может прекратить свои обязательства по контракту либо продав его, либо купив фьючерс, предусматривающий обратную сделку для того же количества базового актива. Фьючерсы также могут использоваться предприятиями для защиты от неблагоприятной ситуации на рынке.

Опцион — это двусторонний договор, по которому одна сторона (продавец опциона) обязуется, а другая сторона (покупатель опциона) имеет право (но не обязательство'.) совершить сделку в отношении базового актива определенный срок в будущем по зафиксированной в договоре цене. То есть в отличие от фьючерса, в опционных контрактах одна из сторон при неблагоприятной конъюнктуре рынка может отказаться от совершения сделки, и за это право отказчик оплачивает продавцу опциона определенную сумму, называемую премией опциона. Опционы в основном обращаются на биржах, порядок их обращения и исполнения устанавливается так же, как и для фьючерсов, то есть являются стандартными.

Опцион, дающий право его покупателю совершить в отношении базового актива сделку покупки, называется опционом на покупку или опционом «call». Опцион, дающий право его покупателю совершить в отношении базового актива сделку продаж называется опционом на продажу или опционом «put». Все опционы делятся на европейские и американские. Покупатели европейского опциона имеет право совершить сделку в любой день в течение срока действия опциона, а покупатели американского опциона — только в день исполнения опциона. Большинство существующих опционов американские.

В настоящее время в России торговля опционами пока носит ограниченный характер, рынок развит слабо. Из имеющих опционных контрактов, по которым проходят регулярные торги, можно отметить опционы на ГКО и акции «ЛУКОЙ-Ла, обращающиеся на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ).

В таблице 6 представлены основные различия между различными видами срочных контрактов.

13. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг.

Потребительная стоимость акции заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.

Номинальная стоимость (или нарицательная, установленная стоимость) формируется эмитентом при выпуске акций. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций АО должна быть одинаковой.

Рыночная (курсовая) стоимость - цена акции на вторичном рынке ц.б.

Балансовая стоимость - представляет собой учетную цену, определяемую по данным бухгалтерской отчетности, т.е. как отражение стоимости собственного капитала на одну выпущенную акцию.

Инвестиционное качество ц.б.- это оценка того, насколько ц.б. ликвидна, низкорискованна при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента.

Акции в зависимости от оценки эмитента и поведения на рынке относятся к различным по оценке качества группам (в международно признанной терминологии США):

· «синие фишки» - акции крупных признанных компаний, находящихся в стадии зрелости, в хорошем финансовом положении

· акции второго эшелона - акции крупных, но более «молодых» компаний; они обладают в принципе теми же инвестиционными качествами, что и «синие фишки», однако пользуются несколько меньшим доверием инвесторов;

· оборонительные акции - акции крупных признанных компаний; движение их курсовой стоимости замедлено по сравнению с другими ц.б.; они более устойчивы при падающем рынке и в тенденции приносят более высокие дивиденды;

· акции роста - - курс которых имеет общую тенденцию к повышению; акции компаний, показывающих в течение ряда лет прибыльность выше средней; они могут выплачивать очень низкие дивиденды, либо вообще их не выплачивать, ориентируя инвесторов не ожидание постоянного роста прибыльности и соответственно курсовой стоимости;

· циклические акции - движение курсовой стоимости одновременно с деловым циклом; их курс растет при подъеме экономики и снижается при ее спаде

· акции спада - курс которых имеет тенденцию к снижению

· спекулятивные акции - акции новых компаний или предприятий, находящихся на грани банкротства

· переоцененные акции - с существенно завышенной курсовой стоимостью

· и т.д.

Рейтинговая оценка облигаций

ААА - высшая оценка, это облигации максимального качества, тот эталон, к которому надо стремиться

АА - облигации высокого качества

А - наилучшие облигации среднего качества

ВВВ - облигации среднего качества

ВВ - облигации среднего качества с наихудшим потенциалом для инвестора (т.е. возможны перерывы в выплате дохода и проблемы с погашением облигаций)

В - облигации, имеющие черты нежелательных инвестиций (т.е. спекулятивный выпуск)

ССС - облигации низкого качества

Значение кредитных рейтингов Стандард энд Пурз

ААА — Исключительно высокая способность к исполнению финансовых обязательств. Наивысший рейтинг.

АА — Очень высокая способность к исполнению финансовых обязательств.

A — Высокая способность к исполнению финансовых обязательств, но эмитент может быть подвержен отрицательному влиянию неблагоприятных экономических условий и изменений обстоятельств.

BBB — Достаточная способность к исполнению финансовых обязательств, но более высокая чувствительность к неблагоприятным экономическим условиям.

BB — Вне опасности в краткосрочной перспективе, но имеется существенная неопределенность, связанная с чувствительностью по отношению к неблагоприятным деловым, финансовым и экономическим условиям.

B — Более высокая уязвимость при наличии неблагоприятных деловых, финансовых и экономических условий, однако в настоящее время имеется возможность исполнения финансовых обязательств.

CCC — В настоящее время находится в опасности. Исполнение обязательств целиком зависит от благоприятных деловых, финансовых и экономических условий.

CC — В настоящее время находится в очень большой опасности.

C — Было подано заявление о банкротстве или предпринято аналогичное действие, но платежи или выполнение финансовых обязательств продолжаются.

SD — Выборочный дефолт по отдельному выпуску или классу обязательств при продолжении своевременного исполнения платежных обязательств по другим выпускам.

D — Неплатеж по финансовым обязательствам.

Рейтинги категорий «ААА», «АА», «А» и «ВВВ» считаются инвестиционным классом.
Рейтинги категорий «ВВ», «В», «ССС», «СС» и «С» считаются обладающими значительными спекулятивными характеристиками.
Рейтинги от «АА» до «ССС» могут различаться путем добавления знака «плюс» (+) или «минус» (-), чтобы показать относительное положение внутри основных категорий рейтингов.

14. Технический и фундаментальный анализ рынка ценных бумаг.

Исторически сложилось 2 направления в анализе РЦБ:

1. с т.зр. рыночной конъюнктуры активов, исследования динамики курсов, анализа рыночной стоимости биржевых активов. Сторонники этого направления создали школу технического анализа

2.с т.зр. изучения финансово-экономического положения эмитента, отрасли, к которой принадлежит актив и т.д. На основе этого выявляется «внутренняя» или реальная стоимость актива. Последователи этого подхода основали школу фундаментального анализа .

Оба метода взаимосвязаны и дополняют друг друга. Фундаментальный анализ сосредоточен на движении рынка в целом под влиянием внешних факторов. Технический анализ связан с изучением динамики цен, он отражает потребности покупателей и продавцов, спрос и предложение, определяющие курс ц.б.

Технический анализ называют графическим , т.к. графическое представление анализируемой информации - основной метод изучения состояния фондового рынка. Также графический анализ называют чартизмом (от англ. chart - график).

Технический анализ может быть использован для:

· установления основных тенденций развития биржевого РЦБ на основе изучения динамики цен, зафиксированной на графиках

· прогнозирования изменения цен

· определения времени открытия и закрытия позиции.

Два базовых положения технического анализа:

1.на рынке существуют тренды, т.е. устойчивое движение цен в одном направлении

2.тренды сохраняются независимо от случайных колебаний, возникающих по тем или иным особым причинам.

На основе выявленных закономерностей прогнозируется движение биржевого курса в будущем с учетом влияния на него других факторов.

Содержание технического анализа:

Технический анализ

Анализ чартов Анализ технических Теория колебаний

индикаторов Эллиота, теория циклов

Основные методы (графики) технического анализа:

- столбиковый или штриховой (гистограмма), в т.ч. «японские свечи» (чарты)

- график «точка-крестик»

- график скользящей средней - сглаживающие колебания изучаемой величины путем усреднения по некоторому историческому периоду. Они служат для выявления трендов (т.е. движения цен на рынке).

Тренды и линии трендов

Тренд - изменения цен, которые движутся вместе в определенном направлении. Случайного движения курса ц.б. не бывает: их курс не может повышаться в десятки раз в течение биржевого дня, а на следующий день снижаться в той же пропорции. Движения курсов происходят волнообразно (вверх или вниз) в течение достаточно длительного периода. Подъем расценивается как повышательный тренд, снижение - как понижательный. Когда курс изменяется волнообразно, говорят об отклоняющемся тренде. В зависимости от времени действия различают долго-, средне- и краткосрочный повышательный и понижательный тренды.

В пределах тренда цены могут отклоняться и в противоположную сторону. Эти временные ценовые отклонения в противоположную сторону называются возвратом, или реверсом.

«Японские свечи».

В техническом анализе все чаще применяются японские чарты - свечи, которые представляют вариацию современных столбиковых диаграмм. В отличие от обычных столбиковых диаграмм они отражают все уровни цены - начальную, высшую, низшую и цену закрытия. Курс акций отмечается разными цветами: если он выше на момент открытия биржи по сравнению с курсом на момент закрытия, то свеча черная, если ниже - белая. (рис. 2)

В отличие от других методов период прогнозирования с помощью свечей значительно короче. Анализ однодневной свечки позволяет судить о возможном движении биржевых курсов на следующий день, а недельная свеча - прогнозировать движение курса на следующей неделе.

Анализ японских чартов содержит много различных изображений свечей с экзотическим названиями: «черный монах», «белый монах», «фонари», «Южный крест», и т.д. При этом здесь всегда присутствует черный или белый цвет. Белая свеча предвещает на ближайший день повышение курса, черная свеча сигнализирует о неблагоприятной ситуации, т.е. курсам не удалось достичь уровня, который имел место на момент открытия биржи, а в конце биржевого дня они понизились (см. рис..

Для определения момента продажи (покупки) ц.б. важно наряду с анализом чартов использовать индикаторы, дающие дополнительную информацию для участников фондового рынка.

Анализ ц.б. с помощью индикаторов

Движение курсов ц.б. (акций, опционов, фьючерсов и т.д.) сопровождается резкими колебаниями. Аналитики обычно пытаются сгладить экстремальные значения курсов для того, чтобы легче было проводить анализ трендов. Для этого используются средняя линейно-арифметическая, экспоненциально взвешенная средняя и просто взвешенная скользящая средняя.

Число индикаторов чрезвычайно велико. Источниками большинства показателей, используемых для выбора времени тех или иных операций на фондовом рынке, служат:

- финансовая информация; анализ инвестиционной активности; состояние рынка.

Скользящие средние - это один из наиболее разнообразных и широко используемых статистических индикаторов. Из-за легкости построения и доступности количественной оценки и проверки этот метод является базисом большинства аналитических систем, используемых в настоящее время. Скользящая средняя представляет собой среднюю цену с изменяющейся базой подсчета. Например, средняя 10-дневная цена представляет собой среднюю из цен последних 10 дней Термин «скользящая цена» показывает, что каждый день берутся только последние 10 цен, т.е. ценовая база меняется каждый день.

Скользящая средняя является сглаживающим показателем. При усреднении цен маскируются их высшие и низшие значения, и основная тенденция рынка легче выявляется. Однако скользящая средняя отстает от текущей рыночной цены. Более короткая средняя цена, например, 5-дневная, будет отражать ценовые изменения более точно, чем 40-дневная. Короткие средние цены более чувствительны к ежедневным колебаниям цен. Средняя цена за последние 10 дней отмечается на графике в соответствующий день вместе со столбиком дневного движения цены. Когда цена закрытия поднимается выше скользящей средней, то это сигнал на покупку. Сигнал на продажу дается, когда цена закрытия ниже скользящей средней.

В отличие от метода скользящих средней, который является методом исследования рыночных тенденций, метод колебаний - это способ выявления «перезакупленного» или «перезапроданного» рынка. Рынок считается «перезакупленными», когда цены достигают некоторого верхнего предела в тренде и дальнейшее их повышение маловероятно. Система колебаний может основываться на отклонении цены от тренда, измеренном методом простой скользящей средней за 10 дней. Если рынок закрывается при цене выше скользящей средней на 2% и более, то рынок может считаться «перезакупленным» и требуется корректировка. А показатель около 2% и ниже скользящей средней цены свидетельствует о «перезапроданном» рынке.

Объем торговли и открытая позиция.

Обычно цена рассматривается в качестве первичного индикатора, а объем торговли и открытая позиция - как вторичные индикаторы.

Объем торговли представляет собой число контрактов, заключенных за определенный период. Обычно он включается в дневные графики, иногда в недельные, но не используется в месячных графиках Каждая заключенная сделка увеличивает этот показатель. Пока сделки отсутствуют, показатель не меняется. Объем торговли считается индикатором, усиливающим ценовые тенденции. Высокий объем торговли показывает, что существующая тенденция имеет инерцию и, вероятно, сохраняется. Падение объема торговли может быть сигналом того, что тенденция теряет силу.

Открытая позиция есть общее число неликвидных контрактов на конец дня. Заключение сделки может увеличить этот показатель, сохранить без изменения или уменьшить. Открытая позиция как бы показывает приток денег на рынок и их отток с рынка. когда она увеличивается, деньги притекают на рынок: новые продавцы открывают позиции с новыми покупателями. Это повышает вероятность того, что существующая тенденция сохранится. Уменьшающаяся открытая позиция отражает ликвидирующийся рынок и возможное изменение тенденции.

Интерпретация РЦБ по показателям

В техническом анализе существует еще целый ряд методов, использующих теорию волн, теорию циклов и др., но ни один из методов не гарантирует эффективного результата.

Фундаментальный анализ - изучение основных факторов, влияющих на прибыль и дивиденды компаний и фондовый рынок в целом. Также можно сказать, что фундаментальный анализ основывается на оценке рыночной ситуации в целом.

Факторы можно разделить на 2 группы:

1) фундаментальные условия предпринимательства, или экономические факторы

2) политические фундаментальные условия.

Анализ начинается не с компании, а со среды, в которой протекает ее деятельность. Анализ строится по следующей схеме:

Общеэкономический анализ

Отраслевой анализ

Анализ отдельных компаний

С помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, определяющего будущую стоимость актива и, следовательно, который может повлиять на цену. На основе этого делаются рекомендации о целесообразности покупок и продаж.

Выделяют 3 основных уровня фундаментального анализа.

1 уровень .

Изучаются показатели, характеризующие динамику производства, потребление и накопление, движение денежной массы, уровень инфляционных процессов, финансовое состояние государства. Задача прогноза конъюнктуры - оценка кратко- и среднесрочного развития, как всей экономики, так и отдельных отраслей.

Зависимость курсов ц.б. (акций) от общеэкономических показателей:

1) Сопоставление фондовых индексов с показателями экономической активности (объемом ВНП или индексом объема промышленного производства) свидетельствует о взаимосвязи между направлением движения цен на фондовом рынке и состоянием экономики.

2) В периоды экономического роста наблюдается увеличение заказов, улучшение загрузки производственных мощностей, снижение финансовых затрат на производство продукции, и в итоге компании имеют стабильную прибыль, что оказывает влияние на движение курса акций.

3) Также на рынок акций действует низкий процент по ц.б. с твердой % ставкой.

4) изменение конъюнктуры в зарубежных странах; инвестор должен ориентироваться на мировой рынок.

5) движение денежной массы аналогично движению курса акций при небольшом опережающем движении курса акций.

6) движение валютного курса.

Влияние политических фундаментальных факторов на курсы ц.б.:

1) события в сфере управления обществом; 2)государственная политика (гос. регулирование и контроль в различных отраслях); 3) политика в области гос. расходов, налогообложения, тарифов; 4) контроль ЦБ за кредитной системой и банками;

2 уровень - исследование особенностей отраслевой деятельности.

1) отрасли принято делить на устойчивые, циклические и растущие. В соответствии с этим различается и движение курсов акций отдельных отраслей

2) отраслевая прибыль, поступления отраслевых заказов и объемов производства, влияющих на динамику товарооборота и прибыли в той или иной отрасли влияет в свое очередь на движение биржевых курсов

3) индикатор поступления заказов влияет на индикатор объема промышленного производства

4) ориентация отрасли на экспорт или импорт, зависимость отраслевых цен от валютного курса.

3 уровень - анализ отдельных компаний.

Задача данного анализа - исследование динамики будущих доходов. Наиболее важны показатели динамики товарооборота и прибыли, обеспеченность компании собственными и заемными средствами, показатель кэшфлоу (т.е. достигнутое в отчетном году положительное кассовое сальдо - разница между приходными и расходными платежами). Данный уровень включает изучение инвестиционных свойств ц.б. или иных финансовых активов на основе локальных показателей - дохода на акцию, коэффициента дивидендной отдачи и т.д.

Аналитики ориентируются на следующие показатели:

оборот, поток наличности и т.п.; размер дивиденда на одну акцию, кэшфлоу на одну акцию; фактический дивидендский доход, отношение курс/прибыль и др.

В ходе анализа производится сопоставление значений указанных показателей данной компании с другими за ряд лет.

Показатели, характеризующие состояние эмитента:

Прибыль на акцию - EPS. Т.к. доход держателей обыкновенных акций состоит не только из дивидендов, но и из прироста курсовой стоимости, они заинтересованы в анализе дохода в расчете на акцию

Прибыль после налогов – Выплаты по привилегированным акциям

EPS = --------------------------------------------------------------------------

Обыкновенные акции в обращении

Данный показатель дополняется коэффициентом дивидендной отдачи, характеризующим соотношение между величиной дивиденда и ценой акции.

Дивиденд * 100%

Коэффициент дивидендной отдачи = ----------------------------------

Цена акции

Используя данный коэффициент как статистический индикатор, можно сопоставить степень доходности акций различных корпораций, а также различных фондовых инструментов и направлений инвестирования.

Коэффициент выплачиваемости позволяет оценить, какую долю в чистом доходе корпорации составляют выплачиваемые дивиденды

Дивиденд * 100%

Коэффициент выплачиваемости = --------------------------

Доход на одну акцию

15. Сущность, функции и классификация налогов.

Налог – как экономическая категория выражает денежные отношения между государством с одной стороны и Юл и ФЛ с другой стороны по поводу финансового обеспечения деятельности государства.

Налог – как правовая категория – это обязательный индивидуальный безвозмездный платеж взимаемый с ФЛ и ЮЛ в форме отчуждения ДС принадлежащих им на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативного упралвения в целях финансового обеспечения деятельности государства.

Сущность налога раскрывается через его функции:

1. фискальная – состоит в том, что ФЛ и ЮЛ осуществляющие свою деятельность на территории государства обязаны уплачивать платежи в соответствии с действующим законодательством.

2. контрольная – по различным потокам налоговых платежей государство имеет возможность проводить анализ хоз.деятельности и тенденции развития народного хоз-ва.

3. регулирующая – с помощью налогов гос-во имеет возможность регулировать хоз.процессы в экономике и в связи с этим выделяют следующие подфункции:

- стимулирующая

- дестимулирующая

Рассмотрим классификацию налогов и сборов

1. по уровню управления:

- федеральные налоги и сборы:

-- НДС

-- ЕСН

-- НДФЛ

-- акцизы

--госпошлина

-- налог на прибыль

-- налог на добычу полезных ископаемых

-- водный налог

-- сбор за пользование объектами живой природы и водными биологическими ресурсами

- региональные налоги:

-- транспортный налог

-- налог на игорный бизнес

-- налог на имущество организаций

- местные налоги

-- налог на имущество ФЛ

-- земельный налог

2. По объектам обложения

- прямой налог

- косвенные налоги (НДС, акцизы)

3. По ставкам обложения

- пропорциональные

- регрессивные

- прогрессивные

- условно-регрессивный (НДС)

16. Налоговая системы РФ. Принципы налогообложения.

Налоговая система государства – совокупность налогов и сборов, состав которых а также порядок уплаты, состав субъектов налоговых отношений, установлены законодательством о налогах и сборах.

В РФ налоги взимаются по двум видам налоговых режимов:

- общий

- специальные, в.т.ч. упрощенная система налогообложения (включает налог на вмененный доход, система н/о с/х товаропроизводителей, система н/о при выполнении соглашения о разделе продукции)

Субъекты налоговых отношений:

- налогоплательщики и плательщики сборов – ФЛ и ЮЛ, на которых в соответствии с НК РФ наложена обязанность уплачивать соответствующие налоги и сборы

- налоговые агенты – ФЛ и ЮЛ, на которых в соответствии с НК РФ возложена обязанность по исчислению, уплате и перечислению налогов в бюджет и во внебюджетные фонды.

- налоговые органы- совокупность федеральных органов исполнительной власти и территориальных органов по контролю и надзору в области налогообложения, которые созданы с целью контроля за соблюдением законодательства о налогах и сборах за правильностью исчисления, полноты и своевременностью уплаты.

Принципы налогообложения:

Изначально были установлены английским экономистом А.Смитом: справедливость, удобство, определенность, экономия. Они были дополнены такими принципами как однократность обложения и унифицированность.

В НК РФ установлены следующие принципы:

1. обязательность уплаты установленных законом налогов и сборов.

2. всеобщность и равенство н/о

3. недопустимость дискриминации исходя из расовых, национальных и др. критериев

4. недопустимость налогов и сборов препятствующих реализации гражданами своих конституционных прав

5. определенность в составе налогов и сборов, подлежащих уплате, в порядке их уплаты

6. толкование неустранимых сомнений, противоречий и неясностей актов законодательства о налогах и сборах пользу налогоплательщика

17. Элементы налога. Налоговые льготы.

Налог является установленным лишь в том случае, когда определены налогоплательщики и элементы налогообложения, а именно

1. объект налогообложения – операции по реализации товаров (работ, услуг), имущество, прибыль, доход, стоимость реализованных товаров, либо иной объект, имеющий стоимостную, количественную или физическую характеристики с наличием которого у налогоплательщика законодательство о налогах с борах связывает возникновение обязанности по уплате налога.

2. налоговая база – стоимостную, физическую или иную характеристики объекта налогообложения

3. налоговая ставка – величину налоговых отчислений на единицу измерения налоговой базы

4. налоговый период – календарный год или период времени применительно к отдельным налогам, по окончании которого определяется налоговая база и исчисляется сумма налога, подлежащая уплате. Может состоять из одного или нескольких отчетных периодов, по итогам которых уплачиваются авансовые платежи.

5. порядок исчисления налога – предполагает определение лица, который определяет сумму налога, подлежащего уплате.

6. порядок и сроки уплаты налога

Льгота по налогам и сборам – преимущества по сравнению с другими налогоплательщиками или плательщиками сборов, включая возможность не уплачивать налог или сбор, либо уплачивать в меньшем размере, предоставляемые отдельным категориям налогоплательщиков и плательщиков сборов предусмотренные законодательством о налогах и сборах.

18. Налоговый контроль: понятие, формы. Налоговая проверка: понятие, виды.

Налоговый контроль – совокупность целенаправленных мероприятий, проводимых гос.органами в пределах своей компетенции в целях проверки и соблюдения законодательства и налогах и сборах, своевременности и полноты исчисления, уплаты налогов и сборов.

Формы налогового контроля:

1. налоговая проверка

2. объяснения н/п

3. осмотр помещений и территорий н/п

4. учет н/п

Все эти формы можно объединить в 2 группы:

- фактически

- документальные – проверка документов

Основная форма налогового контроля – это налоговая проверка

Налоговая проверка – целенаправленные действия налоговых органов, в ходе которых исследуются документы, осматриваются помещения, территории, проводятся экспертизы, привлекаются свидетели, переводчики и специалисты.

Налоговая проверка бывает 2х видов:

- камеральная:

а) местно нахождение – налоговые органы

б) основание – служебные обязанности уполномоченного лица НО

в) срок проведения – в течение 3 месяцев со дня предоставления н/п декларации

г) объект проверки – налоговая декларация и др.документы, служащие основанием для исчисления налогов и сборов

д) результат проверки – в случае обнаружения ошибок - предъявление требования об уплате налога

- выездная налоговая проверка:

а) место проведения – место нахождения н/п

б) основание – решение руководителя НО или его зама

в) срок проведения – м.б. охвачено только три календарных года предшествующих году проведения проверки

г) объект проведения – документы, в т.ч. декларации являющиеся основанием для исчисления налога, и также имущество используемое для извлечения доходов

д) результат проверки – по окончании составляется справка о предмете проверки и затем акт о результатах не позднее 2 месяцев после составления справки. Акт направляется руководителю НО и н/п для того чтобы н/п смог выразить свое мнение. По истечении 14 дней руководителем НО выносятся следующие решения:

1. о привлечении ответственности н/п; 2. об отказе в привлечении ответственности; 3. проведение доп.мероприятий. Н/п вправе обжаловать данное решение в суде.

19. Налог на добавленную стоимость: налогоплательщики, элементы налога .

Налогоплательщики : организации и ИП. Н/п может быть освобожден от уплаты НДС, если за последние 3 месяца сумма выручки от реализации без НДС не превысила в совокупности 2 000 000 руб.

Объект н/о :

1. реализация Т.Р.У на территории РФ;

2. выполнение строительно-монтажных работ для собственного потребления;

3. ввоз товаров на таможенную территорию РФ

Объектами н/о не являются:

1. передача на безвозмездной основе ОС органам гос. и мун.власти, бюджетным учреждениям, гос-м и мун-м предприятиям.

2. операции по реализации земельных участков

3. передача имущества в порядке приватизации и иные операции

Налоговая база – определяется как стоимость Т.Р.У., исходя из цен , определенных в соответствии с НК РФ с учетом акцизов

Налоговый период – календарный месяц

Налоговые ставки :

0% - производится при реализации Т,Р,У , связанным с перемещением ч/з таможенную границу

10% - продовольственные товары и товары для детей, лекарственных средств и др.социально-значимых товаров.

18% - основная ставка

Порядок исчисления налогов : сумма НДС исчисляется как соответствующая налоговой ставке процентная доля налоговой базы

Основой налогового учета по НДС является счет –фактура, которая д.б. составлена на каждую операцию по реализации, вести журналы полученных и выставленных счет фактур, книги покупок и книги продаж.

Налоговые вычеты – сумма НДС предъявляемая н/п при приобретении Т,Р,У и оплаченные н/п. Налоговые вычеты производятся на основании счет-фактур, выставленных продавцами

Порядок и сроки уплаты НДС в бюджет – не позднее 20 числа месяца, следующего за налоговым периодом

Опреации не подлежащие н/о НДС :

1. операции по реализации мед.товаров и мед.услуг

2. операции по перевозке пассажиров гор.тр-та и пригородного сообщения

3. ритуальные услуги

4. банковские услуги кроме инкассации

5. услуги по страхованию

6. реализация жилых домов, жилых помещений и долей в них

20. Налог на прибыль: экономическое содержание, элементы налога.

Экономическое содержание налога: согласно ГК РФ коммерческие организации создаются для извлечения прибыли. Прибыль является источником приобретения имущества организации, либо является источником выплаты дивидендов и процентов, характеристикой рыночной активности предприятия.

Налогоплательщики – российские организации и иностранные организации, осуществляющие деятельность в РФ через постоянные представительства или получающие доходы от источников РФ.

Объект н/о – прибыль. Для целей н/о прибыль (для российских организаций) – полученные доходы уменьшенные на величину произведенных расходов; (для иностранной организации, имеющей представительства в РФ) – доходы полученные представительством в РФ, уменьшенные на величину расходов произведенных этим представительством в РФ; (для иностранной организации не имеющей представительства) – полученные доходы от источников РФ.

Доходы бывают 2х видов:

- доходы от реализации Т,Р,У и имущественных прав;

- внереализационные доходы

Расходы – обоснованные и документально подтвержденные затраты, бывают также 2х видов:

- расходы от реализации и производства Т,Р,У

- внереализационные расходы

Налоговая база – денежное выражение прибыли. НК РФ устанавливает особенности определения налоговой базы таких организаций: страховые, банки, профессиональные уч-ки РЦБ, негосударственные ПФ,

Налоговая ставка – 24%, а для иностранных организаций не имеющих представительств на территории РФ устанавливается ставка в размере 20%.

Также устанавливаются пониженные ставки по отдельным видам доходов:

-15% по доходам от государственных и муниципальных ЦБ

Налоговый период – календарный год.

Отчетный период – квартал, полугодие и 9 месяцев.

Порядок исчисления налога – определяется как соответствующая налоговой ставке процентная доля налоговой базы.

Сроки и порядок уплаты: авансовые платежи уплачиваются по итогам каждого отчетного периода не позднее 28 числа месяца следующего за отчетным периодом. По итогам за календарный год налог уплачивается не позднее 28 марта года следующего за налоговым периодом. Налоговая декларация подается аналогично.

21. Налоги с физических лиц: экономическое содержание, элементы налогов.

НДФЛ

Налогоплательщики :

1) физические лица, являющиеся налоговыми резидентами РФ

2) ФЛ, получающие доходы от источников в РФ и не являющиеся налоговыми резидентами

Объект н/о: доходы полученные н/п от:

1) от источников в РФ и/или от источников за пределами РФ для налоговых резидентов

2) от источников РФ для лиц, не являющихся налоговыми резидентами

Налоговая база: учитывает все доходы н/п в денежной и натуральной форме. Налоговая база рассчитывается по каждому виду доходов отдельно.

Процентные ставки :

13% - основная ставка, применяется к налоговой базе за вычетом стандартных, социальных, имущественных и профессиональных вычетов.

35% - выигрыши, выплаты по страхованию, процентные доходы по вкладам в банк

30% - на доходы лиц, не являющиеся резидентами РФ

9% - на доходы по вкладам в иностранной валюте

Налоговый период – календарный год

Порядок исчисления – определяется как соответствующая налоговой ставке процентная доля налоговой базы по каждому виду доходов в отдельности, а затем складывается

Суммы налога исчисляются налоговыми агентами нарастающим итогом с начала налогового периода по итогам каждого месяца. Если невозможно удержать НДФЛ налоговый агент в течение 1 месяца должен письменно уведомить об этом налоговые органы.

Налог на имущество ФЛ

Н/п и объект н/о : ФЛ, собственники имущества, такого как квартиры, жилые дома, строения, гаражи, помещения, находящиеся на территории РФ, вне зависимости от национального или юридического статуса их собственника.

Налоговая база : стоимость имущества, подлежащая н/о.

Налоговая ставка : устанавливается нормативными актами представительных органов власти в зависимости от суммарной инвентаризации имущества

Налоговый период – календарный год.

Порядок исчисления : обязанность по исчислению возложена на н/о. Н/о рассчитывают сумму налога не позднее 1 августа налогового периода.

Порядок уплаты налога : производится равными долями не позднее 15 сентября и 15 ноября текущего налогового периода

22. Единый социальный налог: экономическое содержание, элементы налога.

Н/п:

1) лица, производящие выплаты физическим лицам:

- организации

- ИП

- физические лица, не ИП

2) ИП и адвокаты

Объект н/о: выплаты, производимые н/п в пользу физических лиц по трудовым договорам, гражданско-правовым договорам, авторским договорам и т.п.

Налоговая база: денежное выражение объекта н/о, а именно сумма выплат в пользу ФЛ

Налоговый период: календарный год, а отчетными периодами признаются:

- 1 квартал

- полугодие

- 9 месяцев

Налоговая ставка: почти всегда меняетс и варьируется в зависимости от размера налоговой базы и от рода занятие лица, которму предназначаются выплаты. Мы рассмотрим основную ставку – 26%

Порядок исчисления: исчисляется н/п и определяется как соответствующая процентной ставке доля налоговой базы.

Порядок уплаты: Уплата ежемесячных авансовых платежей осуществляется не позднее 15 числа следующего месяца. По итогам налогового периода сумма недоплаченная в бюджет должна быть уплачена не позднее 15 июля следующего года.

23. Упрощенная система налогообложения субъектов малого предпринимательства.

Упрощенная система н/о является специальным режимом и введен специально для субъектов малого предпринимательства. Организация имеет право перейти на УСН, если по итогам 9 месяцев года, в котором подается заявление о преходе на УСН доход от реализации не превысил 15 млн. руб.

Н/п: организации и ИП, которые в добровольном порядке перешли на УСН.

УСН заменяет уплату организациями налога на прибыль, налога на имущество, ЕСН. Организации применяющие УСН не признаются плательщиками НДС, за исключением ввоза товара на таможенную территорию РФ. Однако организации уплачивают взносы на обязательное пенсионное страхование.

УСН заменяет уплату ИП-ми НДФЛ, налога на имущество, ЕСН. Также не признаются плательщиками НДС, за исключением ввоза товара на таможенную территорию РФ

Объект н/о выбирается н/п самостоятельно и не м.б. изменен:

1) доходы

2) доходы уменьшенные на величину расходов

Налоговая база: денежное выражение доходов организация или ИП

Налоговый период: календарный год

Отчетные периоды: квартал, полугодие, 9 месяцев

Налоговая ставка:

6% - если объект н/о – доходы

15% - если объект н/о доходы за вычетом расходов.

Порядок исчисления налога: определяется как соответствующая налоговой ставке доля налоговой базы. Н/п сумму единого налога определяет самостоятельно.

Порядок уплаты: авансовые платежи уплачиваются не позднее 25 числа следующего месяца. Н/п обязаны подавать налоговую декларацию и вести налоговый учет показателей своей деятельности

24. Налоговый менеджмент: сущность, принципы и элементы .

Согласно положению об отделе, задача налогового отдела заключается в осуществлении всего комплекса функций налогового менеджмента , начиная с налогового планирования, разработки финансовых схем по погашению недоимки в бюджет с получением максимального экономического эффекта, ведения налогового учета, представления интересов предприятия в налоговых органах и заканчивая формированием базы данных по вопросам налогообложения, контролем за правильностью исчисления экономической базы налогов и сборов бухгалтерией предприятия.

Налоговый менеджмент — новая для России теоретическая и практическая область знаний, появившаяся на рубеже веков. По аналогии с финансовым менеджментом налоговый менеджмент возник первоначально в хозяйственной среде, т.е. в практической действительности, и лишь впоследствии появились попытки теоретического обобщения и развития этой области знаний.

Вместе с тем до настоящего времени публикации по налоговому менеджменту в большинстве своем сводятся к способам ухода от налогов, а налоговый менеджмент — к налоговому планированию¹ , что заведомо сужает сферу его действия. Широко распространена точка зрения, сводящая налоговый менеджмент к операциям с оффшорами, означающая лишь нелегальный или полулегальный варианты развития этой управленческой функции. И наконец, налоговый менеджмент в ряде публикаций ограничивается задачей минимизации налогообложения, причем любыми средствами, что также неприемлемо, так как уменьшение одних налогов зачастую означает увеличение других, а минимизация налогов любыми средствами приводит к санкциям и даже уголовной ответственности.

Налогам отводится важнейшая роль в функционировании любого национального государства. Выполняя распределительную, стимулирующую, регулирующую и фискальную функции, налоги позволяют сдерживать инфляцию в периоды ее интенсивного роста (кейнсианская модель встроенных стабилизаторов)² , бороться с так называемыми провалами рынка³ , обеспечивать экономическую поддержку развития в периоды кризиса, финансировать капиталовложения в непривлекательные для частного капитала сферы.

Налоговый менеджмент выполняет специфическую функцию в системе управления хозяйствующего субъекта и являются в силу этого одной из подсистем внутрифирменного (корпоративного) менеджмента. Его можно охарактеризовать как управление налогами предприятий-налогоплательщиков, регулирующее их финансовые взаимоотношения с государством в процессе перераспределения доходов хозяйствующих субъектов и формирования доходов бюджета.

Предметом налогового менеджмента являются налоговая политика, определяющая уровень налогообложения, и ее практическая реализация.

Основным объектом налогового менеджмента является налоговая база и объект н/о, а также суммы уплачиваемых налогов.

Основным субъектом налогового менеджмента являются хозяйствующие субъекты—налогоплательщики.

Информационная база налогового менеджмента формируется в системе финансового, налогового и управленческого учета. Это, в частности, обусловливает тесную взаимосвязь налогового менеджмента с такими подсистемами управления, как финансовый менеджмент, бухгалтерский учет, управление затратами.

Основные функции налогового менеджмента:

1. контрольная

2. распределительная

3. планирование

4. организационная

5. исполнительная

Учитывая, что предпринимательская деятельность осуществляется не ради налогов, а ради прибыли, результатом налогового менеджмента должна быть оптимизация общего уровня налоговых издержек. В мировой практике известны три возможных варианта налоговой политики предприятия:

· нелегальная, предполагающая уклонение от уплаты налогов на основе сознательного использования уголовно наказуемых методов учета доходов и имущества и намеренного искажения бухгалтерской и налоговой отчетности;

· легальная, основанная на корректировке хозяйственной деятельности и методов ведения учета и использовании возможностей, предоставленных законодательством;

· полулегальная, использующая коллизии, недоработки и противоречия действующих законов и подзаконных актов.

Наиболее цивилизованным способом оптимизации налогового менеджмента следует признать второй вариант. При этом в рамках данного варианта оптимизации налогового менеджмента можно выделить внешние и внутренние факторы (см. рис. 1).

Из совокупности приведенных внешних факторов, по мнению автора, наибольший интерес в практическом плане представляет система налогообложения.

Рис. 1. Факторы оптимизации налогового менеджмента

Обзор применяемых систем налогообложения, особенности уплаты налогов и их совокупный уровень в каждой системе, их динамическая оценка, сопоставление между собой и расчет стартовой эффективности позволяют разработать достаточно универсальные практические рекомендации для широкого круга пользователей. если значение показателя составляет не более 20%, то налоговое планирование может быть ограничено рамками четкого ведения бухгалтерского учета и внутреннего документооборота, использованием прямых льгот и самообразованием главного бухгалтера; для чего требуется привлечение специально подготовленного персонала или участие внешних налоговых консультантов (аудиторов);

· в интервале 45—70% налоговое планирование должно стать важнейшим элементом стратегического планирования, необходимы обязательный налоговый анализ и экспертиза организационных, юридических и финансовых мероприятий и инноваций, вероятнее всего потребуется сотрудничество с профессиональными налоговыми консультантами, а также юристами, специализирующимися в области налогообложения и налогового права;

· если показатель превышает 70%, вряд ли бизнес целесообразен в дальнейшем.

Эффективность налогового менеджмента определяется с помощью ряда коэффициентов, общая схема расчета которых предусматривает отношение совокупности налоговых издержек или отдельных составляющих к объему продаж, себестоимости или прибыли. Показатели могут рассчитываться как в долях единицы, так и в процентах. Совокупность показателей эффективности налогового менеджмента приведена в таблице 1.

Таблица 1

Показатели эффективности налогового менеджмента

Приведенные выше показатели всесторонне характеризуют эффективность налогового менеджмента. Однако в силу особенностей отечественной хозяйственной среды, сформулированных ранее, невозможно привести рекомендуемые значения всех коэффициентов. Оценка эффективности возможна лишь на основе динамических расчетов, позволяющих выявить тенденции для каждой конкретной организации.

Вместе с тем в отношении показателя «налогоемкость продаж» специалист по налоговому планированию А. Васильев приводит следующую оценочную шкалу⁹ :

25. Виды, формы и методы финансового контроля.

Финансовый контроль — контроль законодательных и исполнительных органов власти всех уровней, а также специально созданных учреждений за финансовой деятельностью всех экономических субъектов (государства, предприятий, учреждений, организаций) с применением особых методов. Он включает контроль за соблюдением финансово-хозяйственного законодательства в процессе формирования и использования фондов денежных средств; оценку экономической эффективности финансово-хозяйственных операций и целесообразности произведенных расходов.

Финансовый контроль — стоимостный контроль, осуществляется во всех сферах общественного воспроизводства и сопровождает весь процесс движения денежных фондов.

Финансовый контроль является многоуровневым (охватывает все уровни: федеральный, региональный, отдельных хозяйствующих субъектов).

Обеспечивает интересы и права государства, учреждений, так и других экономических субъектов; финансовые нарушения влекут санкции и штрафы.

Государственный финансовый контроль предназначен для реализации финансовой политики государства, создания условий для финансовой стабилизации. Это прежде всего разработка, утверждение и исполнение бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов, а также контроль за финансовой деятельностью государственных предприятий и учреждений, государственных банков и финансовых корпораций. Финансовый контроль со стороны государства негосударственной сферы экономики затрагивает лишь сферу выполнения денежных обязательств перед государством, включая налоги и другие обязательные платежи, соблюдение законности и целесообразности при расходовании выделенных им бюджетных субсидий и кредитов, а также соблюдение установленных правительством правил организации денежных расчетов, ведения учета и отчетности.

Финансовый контроль за деятельностью предприятий включает контроль со стороны кредитных учреждений, акционеров и внутренний контроль: проверку эффективности и целесообразности использования денежных ресурсов — собственных, заемных и привлеченных; анализ и сопоставление фактических финансовых результатов с прогнозируемыми; финансовую оценку результатов инвестиционных проектов; правильность и достоверность финансовой отчетности; контроль за финансовым состоянием и ликвидностью.

Внутренний финансовый контроль. Финансовый менеджер в крупной коммерческой структуре осуществляет финансовый контроль, сравнивая фактические финансовые результаты на каждой стадии производственно-инвестиционной деятельности с прогнозируемыми в финансовом разделе бизнес-плана; анализ и устранение причин их несоответствия; поиск путей снижения издержек и улучшения методов финансового прогнозирования.

Следовательно, финансовый контроль — важный элемент системы управления финансами.

В России существуют следующие органы, выполняющие винансовый котроль на уровне гос-ва : Федеральное казначейство, Государственная налоговая служба, Счетная палата, Федеральная служба страхового надзора, Федеральная служба налоговой полиции и МинФин

Финансовый контроль можно условно классифицировать по разным критериям:

времени проведения:

предварительный;

текущий (оперативный);

последующий.

субъектам контроля:

президентский;

контроль представительных органов власти и местного самоуправления;

контроль исполнительных органов власти;

контроль финансово-кредитных органов;

ведомственный;

внутрихозяйственный;

аудиторский.

сфере финансовой деятельности:

бюджетный;

налоговый;

валютный;

кредитный;

страховой;

инвестиционный;

контроль за денежной массой.

форме проведения:

обязательный (внешний);

инициативный (внутренний);

методам проведения:

проверки;

обследования;

надзор;

анализ финансовой деятельности;

наблюдение (мониторинг);

ревизии.

Методы проведения финансового контроля.

- Предварительный финансовый контроль проводится до совершения финансовых операций и имеет важное значение для предупреждения финансовых нарушений. Он предусматривает оценку обоснованности финансовых программ и прогнозов для предотвращения неэкономного и неэффективного расходования средств. Примером такого контроля на макроуровне является процесс составления и утверждения бюджетов всех уровней и финансовых планов внебюджетных фондов на основе оценки обоснованности распределения ВВП и разработки макроэкономических
показателей развития экономики страны. На микроуровне — это процесс разработки финансовых планов и смет, кредитных и кассовых заявок; финансовых разделов бизнес-планов, составление прогнозных балансов, а также учредительных договоров, договоров о совместной деятельности и т. д.

- Текущий (оперативный) финансовый контроль производится в момент совершения денежных сделок, финансовых операций, выдачи ссуд и субсидий и т. д. Он предупреждает возможные злоупотребления при расходовании средств, способствует соблюдению финансовой дисциплины и своевременности осуществления финансово-денежных расчетов. Большую роль в этом играют бухгалтерские службы.

- Последующий финансовый контроль, проводимый путем анализа и ревизии отчетной финансовой и бухгалтерской документации, предназначен для оценки результатов финансовой деятельности экономических субъектов, сопоставления финансовых планов и прогнозов с результатами оценки эффективности осуществления предложенной финансовой стратегии, сравнения финансовых издержек с прогнозируемыми и т.д.

Методы проведения финансового контроля.

- В процессе проведения проверок на основе отчетной документации и расходных документов рассматриваются отдельные вопросы финансовой деятельности и намечаются меры для устранения выявленных нарушений.

- Обследование в отличие от проверки охватывает более широкий спектр финансово-экономических показателей обследуемого экономического субъекта для определения его финансового состояния и возможных перспектив развития.

- Надзор производится контролирующими органами за экономическими субъектами, получившими лицензию на тот или иной вид финансовой деятельности, и предполагает соблюдение ими установленных правил и нормативов. Например, осуществляется надзор со стороны ЦБ России за деятельностью коммерческих банков; со стороны Росстрахнадзора — за страховыми фирмами. Несоблюдение нормативов, приводящее к риску банкротства и ущемлению интересов клиентов, влечет за собой отзыв лицензии.

- Анализ финансовой деятельности как разновидность финансового контроля предполагает детальное изучение периодической или годовой финансово-бухгалтерской отчетности с целью общей оценки результатов финансовой деятельности, оценки финансового состояния и обеспеченности собственным капиталом и эффективности его использования.

- Наблюдение (мониторинг) — постоянный контроль со стороны кредитных организаций за использованием выданной ссуды и финансовым состоянием предприятия-клиента; неэффективное использование полученной ссуды и снижение платежеспособности может привести к ужесточению условий кредитования, требованию долгосрочного возврата ссуды.

- Ревизия — наиболее глубокий и всеобъемлющий метод финансового контроля. Это полное обследование финансово-хозяйственной деятельности экономического субъекта с целью проверки ее законности, правильности, целесообразности, эффективности.

Ревизии могут быть полные и частичные; комплексные и тематические; плановые и внеплановые; документальные и фактические (т.е. проверка не только документов, но и наличия денег и товарно-материальных ценностей). Ревизии проводятся органами управления в отношении подведомственных предприятий и учреждений, а также различными государственными и
негосударственными органами контроля (КРУ Минфина РФ, Казначейство, Центробанк, аудиторские службы). Результаты ревизии оформляются актом, на основании которого принимаются меры по устранению нарушений, возмещению материального ущерба и привлечению виновных к ответственности.

26. Структура и механизм функционирования современной кредитной системы РФ. Роль парабанковской системы на рынке ссудных капиталов.

Кредитная система – совокупность кредитных отношений и институтов, организующих эти кредитные отношения.

Современная кредитная система состоит из звеньев:

1. ЦБ

2. Банковский сектор

3. Страховой сектор

4. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты.

Кредитная система РФ

Банковская система Парабанковская система

ЦБ (эмиссионный) СКФИ почтово-сберегательные

системы

Кредитные организации - лизинговые фирмы

-факторинговые фирмы

- страховые

КБ НКО - ломбарды

- инвестиционные компании

- пенсионные фонды

- паевые фонды

НКО – кредитная организация, которая может выполнять отдельные банковские операции, установленные перечнем ЦБ РФ.

Банковская система – является основной частью КС, совокупность различных видов национальных банков и кредитных учреждений, действующих в рамках общего денежно-кредитного механизма.

Банковская система в РФ является двухярусной:

1 ярус. ЦБ РФ

2 ярус. КБ в РФ

Кредитная система в РФ регулируется следующими законами:

1. Конституция РФ

2. ФЗ «О КБ»

3. ФЗ «О ЦБ РФ»

Банковская система в РФ состоит из следующих уровней:

1. ЦБ РФ

2. КО

3. филиалы и представительства иностранных банков

Основной функцией ЦБ является эмиссионная функция, за счет которой образуются дополнительные денежные средства, а именно их количество в обороте увеличивается. За деятельностью КО в РФ следит ЦБ РФ, проводя аудит в системе соблюдения банковского законодательства, проводя денежно-кредитную политику, регулируя деятельность КО.

Роль парабанковской системы на РСК заключается в:

- в оказании дополнительных финансовых услуг;

- в выполнении роли посредника на финансовом рынке

- в аккумулировании и сбережении ДС

- в ускорении оборота ДС

- в оказании консультационных услуг

-

27. Функции и операции ЦБ. Особенности деятельности ЦБ РФ.

ЦБ является главным звеном денежно-кредитной системы страны, он всегда является органом регулирования, сочетающий черты банка и гос.ведомства.

К функциям всех ЦБ относятся следующие:

1. эмиссионная

2. аккумулирование и хранение кассовых резервов для коммерческих банков

3. предоставление кредита и выполнение расчетных операций для правительственных органов

4. клиринговая, т.е. проведение б/н расчетов

Операции ЦБ могут быть активными и пассивными:

Пассивные операции:

1. эмиссия банкнот (от 54 до 85% всех пассивов)

2. обязательные резервы КБ

3. правительственные депозиты

Активные операции:

1. учетно-ссудные операции

- ссуды КБ и государству под залог ценных бумаг

- учетные операции подразумевают покупку ЦБ векселей и государства и банков. Ставка по которой ЦБ предоставляет ссуды КБ и переучитывает их векселя, называется официальной учетной ставкой, или учетной ставкой ЦБ

2. банковские инвестиции – это покупка банком ценных бумаг. Инвестиции ЦБ состоят из вложений в гос.ЦБ. Покупка гос.обязательств является одним из самых распространенных методов кредитования правительства

3. операции с золотом и инвалютой.

ЦБ РФ состоит из:

1. центральный аппарат, т.е. департамент по основным направлениям деятельности;

2. территориальные учреждения

3. в системе территориальных учреждений присутствуют Региональные Центры Информации, Расчетно-Кассовые Центры.

4. полевые учреждения

Правовой статус Цб РФ заключается в двойственности прав природы. С одной стороны ЦБ является ЮЛ и может совершать гражданско-правовые сделки с КБ и гос-ом, с другой – ЦБ наделен широкими правами по управлению ден-кредитной системой РФ

Принцип независимости деятельности ЦБ РФ – ключевой элемент статуса ЦБ РФ, проявляющийся в том, что ЦБ РФ не входит в структуру федеральных органов гос.власти и выступает как особый институт, обладающий исключительным правом денежной эмиссии и организующий денежное обращение. Свои функции и полномочия, предусмотренные законодательством ЦБ осуществляет независимо от органов власти всех уровней.

УК и имущество ЦБ является федеральной собственностью.

Цели деятельности ЦБ РФ:

1. защита и обеспечение устойчивости рубля

2. развитие и укрепление банковской системы РФ

3. обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов

Функции Цб РФ:

1. проведение единой государственной ДКП

2. монопольное осуществление эмиссии наличных денег и организация их обращения

3. организация системы платежей и расчетов

4. организация системы рефинансирования

5. банковское регулирование и надзор

6. валютное регулирование и валютный контроль

7. выполнение функций финансового агента Правительства РФ

- кассовое исполнение бюджета

- финансирование инвестиционных и конверсионных программ

8. макроэкономический анализ и прогнозирование

28. Денежно-кредитная политика Центрального Банка: сущность, цели, методы и инструменты.

Денежно-кредитная политика – совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объем кредитов, уровня % ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.

Монетарная политика = ДКП + валютная политика

Различают два типа монетарной политики:

1. кредитная рестрикция – направлена на сокращение кредитов посредством повышения % ставок. Используется как для борьбы с инфляцией, так и для сглаживания циклических колебаний деловой активности

2. экспансионистская – сопровождается расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, понижением уровня % ставок

ЦБ в процессе принятия решений ДКП рассматривает 3 показателя:

1. конечные цели ДКП: низкая инфляция, полная занятость, рост реального объема производства, равновесие платежного баланса

2. промежуточные цели: денежная масса, ставка %, валютный курс

3. инструменты ДКП – совокупность мер с помощью которых осуществляется корректировка промежуточных целей.

Основным объектом ДКП является денежная масса.

Методы ДКП:

1. экономические - косвенные рыночные

2. административные – прямые ограничения или запреты, устанавливаемые ЦБ в отношении КБ по различным направлениям, различные директивы по поводу:

- квотирования отдельных видов операций

- ограничение на открытие филиалов

- введение лимитов на выдачу ссуд

- лицензирование отдельных видов банковской деятельности

Инструменты ДКП

1. Обязательные резервы – депонируются в БР, это часть кредитных ресурсов КБ, которые содержатся на беспроцентном счете в БР. Служат ограничением кредитных возможностей банка. Снижение резервов ведет к повышению денежной масс (М2)

2. официальная ставка рефинансирования – ставка Цб, по которой по которой он выдает кредиты рефинансирования КБ. Она является ориентиром для рыночных ставок банков. Экономическая сущность ставки состоит в косвенном регулировании ДК процессов. Повышение ставки ведет к снижению денежной массы.

3. Операции на открытом рынке – операции по купле-продаже ЦБ. Служат для регулирования спроса и предложения на денежном рынке ч/з увеличение объемов ресурсов КБ при покупке ЦБ РФ ценных бумаг у КБ и наоборот. Самый эффективный инструмент ДКП, так как быстро воздействует на ликвидность банков и динамику денежной массы.

4. Операции РЕПО – соглашение о продаже ЦБ с совершением ч/з некоторое время обратной сделки. ЦБ покупает у КБ ценные бумаги по одной цене , а затем продает по более высокой ч/з определенное время.

5. рефинансирование – кредитование ЦБ-ом КБ-ов для поддержания их ликвидности

6. депозитные операции БР – для изъятия излишней ликвидности или для поддержания ликвидности

29. Сущность, функции и роль денег в современной рыночной экономике.

Теории денег.

В процессе эволюции товарного обращения формы всеобщего эквивалента принимали самые разнообразные товары.

Эволюция обмена товара предполагала эволюцию форм стоимости.

1. простая или случайная, где меновая стоимость колебалась в пространстве и времени, однако уже в данной простой стоимости заложена основа будущих денег.

1 овца = 1 мешок зерна

в данном обмене зерно выступает формой для выражения стоимости овцы, т.е. является эквивалентом и находится в эквивалентной форме стоимости.

2. полная или развернутая форма стоимости

с развитием производства все больше и больше товаров поступало на рынок и один товар уже встречался со множеством товаров-эквивалентов:

1 овца = 1 мешок зерно,

= 1 холст,

= 1 топор.

3. всеобщая форма стоимости

в это время товар являлся основой целью производства, и каждый стремился производить тот товар, который нужен всем, и именно в это время у каждого народа возник свой всеобщий эквивалент: мех, слоновая кость, скот и т.д.

Но все эти товары не удовлетворяли требованиям товарного обращения по своим свойствам, т.е. они не соответствовали условиям эквивалентности. И в результате развития всеобщим эквивалентом становится один товар, который определил появление 4 формы стоимости.

4. денежная форма стоимости

Для денежной формы характерны следующие черты:

1. один товар на протяжении длительного времени является всеобщим эквивалентом,

2. натуральная форма товара срастается с его эквивалентной формой

Для превращения товара в деньги необходимо следующее:

1. общее признание этого факта как продавцом, так и покупателем

2. наличие особых физических свойств у товара - денег

3. длительное выполнение товаром - деньгами роли всеобщего эквивалента

Таким образом, деньги возникли стихийно из обмена и по своему происхождению деньги – это товар.

В качестве денег выступали разные товары, но наиболее пригодными оказались драгоценные металлы – золото и серебро, потому что они обладали качествами, которые наиболее важны для всеобщего эквивалента:

- портативность,

- делимость,

- сохранность,

- устойчивость.

А поскольку деньги – это товар, то они обладают всеми свойствами товара, т.е. стоимостью и потребительной стоимостью, следовательно, можно сказать, что деньги – это особый товар, который играет роль всеобщего эквивалента.

Сущность денег можно выразить в единстве трех свойств:

1. всеобщая непосредственная обмениваемость: деньги являются посредником при обмене товаров,

2. кристаллизация меновой стоимости,

3. материализация всеобщего рабочего времени.

В своей эволюции деньги выступали в виде металлических, бумажных, кредитных, электронных, пластиковых и т.д.

Исторически деньги имеют 2 формы: полноценные и неполноценные деньги.

Полноценные деньги – реальная и номинальная стоимость совпадают.

Неполноценные деньги – это заместители действительных денег, т.е. они замещают настоящие деньги и объективная возможность обращения заместителей действительных денег возникла из функции денег как средства обращения.

Неполноценные деньги (знаки стоимости) – это неполноценные металлические монеты, бумажные деньги и кредитные деньги,- постепенно входили в обращение и этот процесс был очень длительным и состоял из 3 этапов:

1. стирание монет – в результате полноценная монета превращалась в знак стоимости,

2. сознательная порча металлических монет государственной властью, т.е. снижение их металлического содержания с целью получения чистого дохода в казну,

3. введение бумажных денег, выпуск казначейских бумажных денег с принудительным курсом с целью получения эмиссионного дохода

Сущность денег заключается в том, что это - специфический товарный вид, с натуральной формой которогосрастается общественная функция всеобщего эквивалента.

Сущность денег как экономической категории проявляется в их функциях. Функции денег выражают внутреннюю основу содержания денег.

У денег существует 5 функций:

1. мера стоимости,

2. средство обращения,

3. средство платежа,

4. средство накопления,

5. мировые деньги.

1. функция меры стоимости – способность денег измерять стоимость всех товаров. Сами деньги цены не имеют. Вместо цены они обладают покупательной способностью, которая выражается в абсолютном количестве товаров, которые можно на них купить.

Т.о. цена товара измеряется определенным количеством денежных единиц.

2. Деньги как средство обращения

Цена товара реализуется лишь при товарном обмене товара на деньги в процессе товарооборота:

Т – Д – Т

И для выполнения данной функции деньги всегда должны быть в наличии, т.е. эту функцию может выполнять лишь реальные деньги или это могут быть знаки стоимости (бумажные, кредитные деньги).

Чтобы деньги могли выполнить функцию средства обращения необходимо соблюдать одно условие: движение денег и товаров должно осуществляться одновременно, т.е. происходит встречное движение денег и товаров.

Можно выделить два акта:

Т – Д Д – Т

т.е. они могут быть разделены во времени и пространстве на два акта. А это создает предпосылку для нарушения обмена и создания кризисной ситуации:

- перепроизводство товаров,

- излишек денег.

Деньги как покупательное средство были характерны для простого товарного производства, для капиталистического способа производства характерно следующее: деньги не просто обслуживают товарооборот, они обеспечивают торговый, промышленный, судный капитал и формула приобретает другой вид:

Д – Т – Д'

3. Деньги как средство платежа

В силу определенных обстоятельств товар не всегда продается за наличные деньги, поэтому возникает необходимость продажи в кредит, т.е. с рассрочкой платежа.

И характерными признаками функции денег как средства платежа является их одностороннее движение и наличие разрыва во времени:

Т – О

О – долговое обязательство

О – Д (погашение долгового обязательства)

Здесь нет встречного движения денег и товаров и погашение долгового обязательства является завершающим этапом в процессе купли-продажи.

4. деньги как средство накопления или образования сокровищ

Деньги – это воплощение богатства и всегда возникает стремление к их накоплению. Но функцию образования сокровищ могут выполнять только полноценные деньги: золото, серебро, денежный металл: слитки золота, изделия из золота, серебра, платины.

Но чтобы осуществлять данную функцию также необходимо, чтобы произошел разрыв в кругообороте:

Т – Д.. – Т (часть денег на покупку)

(часть денег оседает)

В условиях металлического обращения функция сокровищ выполняла важнейшую экономическую функцию, т.е. стихийного регулятора денежного обращения.

Современные деньги – бумажные и кредитные – не могут выполнять функцию сокровищ, поскольку знаки стоимости не имеют собственной стоимости.

Накопление бумажных и кредитных денег – это только накопление права на определенную стоимость и если кредитных и бумажных денег становится в обращении больше, чем необходимо для экономики, то происходит их обесценение. Но с развитием производства значение данной функции возрастает, т.к. без накоплений и сбережений не возможно осуществлять процесс воспроизводства, но бумажные и кредитные деньги хранить не выгодно, поэтому деньги всегда находятся в обороте.

Тезаврация – процесс образования сокровищ (для действительных денег).

5. мировые деньги

эта функция получила свое развитие в докапиталистической форме, но полное – с созданием мирового рынка.

В 1867г. Парижским соглашением золото было принято единственной формой мировых денег.

Мировые деньги имеют следующее назначение:

- всеобщее покупательное средство,

- всеобщее платежное средство,

- средство перенесения богатства из одной страны в другую

Эволюция мировых денег повторила эволюцию национальных денег:

- в начале слитки золота,

- потом золотые монеты,

- кредитные деньги,

- международные расчетные единицы.

Теории денег: металлистическая, номиналистическая, количественная, монетарная.

Металлистическая теория денег

Ранний металлизм возник в эпоху первоначального накопления капитала в 16-17 вв. в Великобритании (наиболее развитой стране) как учение меркантелизма.

Представители: Стефорд, Мен провозглашали подлинным богатством общества – деньги.

Для меркантелизма было характерно не только отождествление денег с богатсвтом, но и с благодородными металлами, что составляло основу металлистической теории.

Т.о. для данной теории было характерно отождествление богатства с золотом и серебром, которым приписывались все функции денег.

Металлисты выступали за устойчивые металлические деньги и были против замены полноценных денег знаками стоимости. Они считали, что полноценные монеты должны иметь металлическое содержание, которое соответствовало бы их стоимости, и это порождало определенные проблемы:

1. при биметаллизме, если один металл становился дороже, то он вывозился заграницу для продажи со спекулятивными целями, т.е. для получения прибыли;

2. в результате обращения металлические монеты стирались, их реальная стоимость не соответствовала номинальной;

3. в связи с повышением цен на драгоценные металлы стоимость металлической монеты превышала ее номинальную стоимость.

Металлистическая теория однобоко трактовала функции денег и признавала только те из них, для выполнения которых могли использоваться металлические деньги. Т.е. такие функции как функция меры стоимости, образования сокровищ, мировые деньги.

Другие функции, которые могли быть выполнены бумажными деньгами, игнорировались.

Т.о. ошибочность ранней металлистической теории заключалась в следующем:

1. источником богатства являлось не золото и серебро, а не совокупность материальных благ,

2. отрицалась необходимость и целесообразность замены в обращении металлических денег бумажными,

3. односторонне рассматривали функции денег, признавали некоторые из них.

Номиналистическая теория денег

Зачатки номинализма возникли при рабовладельческом строе. Первыми номиналистами были сторонники были сторонники порчи монет, т.к. они обратили внимание, что стершие монеты обращаются на ряду с полноценными, поэтому и появилось утверждение, что существенно не металлическое содержание, а номинал.

Номинализм сформировался в 17-18 в.в., когда в обращении были неполноценные монеты. В основе раннего номинализма лежат именно неполноценные монеты, а не бумажные деньги.

Согласно номиналистической теории деньги – это условный знак и он не имеет ничего общего с товаром и что важно лишь наименование денежной единицы.

Первыми номиналистами были: Беркли, Стюарт, которые считали, что стоимость денег определяется государством, они отрицали товарную природу денег и их внутреннюю стоимость. Считали, что стоимость денег определяется номиналом. Они считали, что деньги – это не товар, а условная счетная единица.

Дальнейшее развитие номиналистическая теория получила в к.19-н.20 в.в. К ней вернулся и развил ее нем. экономист Кнап, который основывал свою теорию на бумажных неполноценных деньгах. Кнап объявил деньги продуктом правопорядка и считал, что:

1. деньги – это хартальное платежное средство и они наделены государством платежной силой;

2. сущность денег не в материале знаков, а лишь в правовых нормах, которые регулируют их употребление;

3. деньги – это только средство платежа, т.е. Кнап признавал только одну функцию.

Ошибочность теории номинализма заключается в следующем:

1. деньги – категория экономическая, а не юридическая

2. металлические монеты обладают самостоятельной внутренней стоимостью, а не получают ее от государства

3. номиналисты не поняли представительского характера денег бумажных и кредитных, который вытекает из закономерностей товарного производства и обращения

4. номиналисты смешивали функцию денег как меры стоимости с масштабом цен.

Т.о. всем разновидностям номинализма соответствуют одни и те же ошибки:

1. отрицали товарную природу денег

2. отождествляли деньги с масштабом цен

3. деньги – индивидуальная счетная единица. Деньги выполняют одну функцию – средство платежа.

Классическая количественная теория (ККТ)

Основоположниками ККТ были: во Франции - Монтескье, в Англии –Юм. Ранее Риккардо предпринял попытку соединить количественную теорию денег со своей теорией трудовой занятости. К началу 20 в. данная теория стала господствующей в западной экономической теории. Наибольшую популярность имели 2 варианта: трансакционный и кембриджский.

1. Трансакционный вариант разработан америк. экономистом Фишером, который выразил свою теорию через формулу:

М – денежная масса,

V – скорость обращения денег ,

Р – уровень цен,

Q – количество обращающихся товаров.

Согласно данной теории, деньги, затраченные на приобретение определенных товаров, должны равняться количеству этих товаров, умноженному на их цены. И от сюда следует, что уровень денег в обращении должен повышаться или понижаться в зависимости от изменения количества денег в обращении при неизменной скорости их обращения или при неизменном количестве обменивающегося товара.

Фишер предположил, что две величины из этого уравнения V и Q являются в долговременном периоде неизменными. V определяется долговременными факторами:

- степень развития кредита,

- состояние средств связи.

Производство товаров не может быть увеличено, т.к. для капитализма характерна полная занятость.

Т.о. Фишер устранил из анализа V и Q и оставил причинную связь: количество денег в обращении стремится к уровню цен. Это и составляет суть ККТ.

2. Кембриджский вариант (теория кассовых остатков).

Кембриджский вариант получил свое развитие в работах англ. экономистов: Пигу, Маршалла, Робертсона.

В основу было поставлено не обращение денег, а их накопление у хозяйствующих субъектов и принцип кембриджского варианта выражается формулой:

,

где М – количество денег в обращении,

k – часть годового дохода, который участники оборота хранят в виде активных денег,

Р – уровень цен,

Q – количество обращающихся товаров.

k – величина обратно пропорциональная V:

Различие двух этих подходов в том, что Фишер связывал постоянство скорости обращения денег с неизменностью факторов оборота, а англ. экономисты связывали постоянство скорости обращения денег с психологией, т.е. с привычками участников хозяйственного оборота.

Конечный вывод: Изменение количества денег является причиной, а не следствием изменения цен.

Ошибочность количественной теории заключается в следующем:

1. Фишер вместо суммы цен товаров берет произведение уровня цен на объем реализованной продукции: , причем средневзвешенных цен, т.к. по мнению представителей количественной теории товары поступают на рынок без цены. А теория трудовой стоимости исходит из того, что товары поступают на рынок с ценой и, следовательно, нельзя оторвать товар от цены.

2. Рассматривает длительный отрезок времени. Фишер условно принял переменные величины (скорость обращения денег и количество реализованного товара) за константу. Вследствие этого зависимыми переменными остались только две: количество денег в обращении и уровень цен на товары. На самом деле и скорость обращения денег, и количество товаров в силу цикличности производства существенно влияет на денежное обращение и ценообразование.

3. Из функциональной зависимости двух переменных (M от Р) Фишер делает односторонний вывод о причине и следствии. Что не подтвердилось практикой ни металлического обращения, ни бумажно-денежного.

4. ККТ рассматривала деньги только как средство обращения, что не соответствует действительности, т.к. деньги обладают стоимостью и выполняют основную функцию – меры стоимости. Т.е. Фишер игнорирует материальное производство, а без этого нельзя понять связь ценообразования со стоимостью товара.

Современная количественная теория (монетаризм).

Монетаризм или современная количественная теория возникла в сер. 50-х гг. Ее выдвинула чикагская школа во главе с Майклом Фридменом, который считал, что стихийному товарному производству свойственна особая внутренняя устойчивость, которая обусловлена действием рыночного механизма конкуренции и ценообразования.

Современная количественная теория обновляет классическую теорию в 2-х аспектах:

1. Теория рассматривает скорость обращения денег и объем товаров как переменные, а не как константу.

2. теория рассматривает процентную ставку и ожидаемый темп инфляции в качестве двух основных факторов, которые определяют скорость обращения денег.

3. теория допускает некоторое запаздывание во взаимосвязях между номинальным валовым продуктом, реальным валовым продуктом и абсолютным уровнем цен.

Т.о. монетаризм акцентирует внимание на изменениях в количестве денег, которые находятся в обращении, как определяющие функции цен, доходов и занятости.

Широкое распространение монетаризм получил в 70-ые г.г. Он явился теоретической основой для государственных программ ряда стран. Например, денежно-кредитное регулирование экономики и борьба с инфляцией.

Монетаризм включает в себя:

1. ККТ , которая обосновывает причинную связь между количеством денег в обращении и уровнем цен.

2. Монетарную теорию промышленных циклов.

3. Особый передаточный механизм воздействия денег на реальные факторы производства не через норму ссудного процента, как предполагали кейнсианцы, а через уровень товарных цен.

4. Монетарное правило или правило k-процентов: происходит автоматическое увеличение денежной массы в обращении на несколько процентов в год независимо от состояния хозяйства, фазы цикла и т.д.

5. Система плавающих курсов

6. Положение о неэффективности государственных мероприятий экономического регулирования в связи с наличием изменяющихся издержек между изменениями денежных показателей и реальных факторов производства.

Но Кейнс и его сторонники внесли в ККТ ряд существенных аспектов. Они рассматривали деньги как фактор, который в самой слабой степени влияет на состояние экономики в целом.

Кейнс определил 3 мотива, которые лежат в основе спроса на деньги:

1. трансакционный мотив – мотив хранения денег возникает из удобства их использования в качестве средства платежа,

2. мотив предосторожности – спрос на деньги как временное средство сбережения на случай возникновения непредвиденных обстоятельств,

3. спекулятивный мотив – заставляет людей хранить свои активы в форме денег во избежание потерь капитала в периоды вероятного роста процентных ставок.

Следовательно, современная теория денег рассматривает очень широкий спектр активов, которые могут быть включены в портфели хозяйствующих агентов, а также широкий спектр активов, обязывающих к хранению денег. Кроме того, временные величины, которые влияют на формирование спроса на деньги включают в себя:

реальный доход,

номинальный доход

1. уровень цен
2. реальную норму процента

номинальная норма процента

предполагаемые темпы инфляции

Причем Кейнс реальный доход и уровень цен объединил под понятием номинальный доход, а реальную норму процента и темпы инфляции объединил понятием номинальной нормы процента.

30. Виды денег и их особенности.

Деньги – всеобщий эквивалент посредством, которого происходит обмен товарами, работами и услугами.

Деньги претерпевали различные изменения и могут выступать в различных формах и видах. Рассмотри виды денег.

1. Металлические деньги. Когда форма стоимости приобрела денежную форму, то в виде денег признавались металлические монеты, особенно популярны было золото и серебро. В различных странах имели хождения один металл, либо два вида металла. Их отличительной особенностью было, то что их номинальная стоимость равнялась их реальной стоимости. Эти деньги полностью выполняли функцию сокровищ и при избыточном их содержании в обороте имели свойство саморегуляции, так как уходили в накопления. Однако их хождение имело ряд проблем:

- истирание монет

- сознательная порча монет государственной властью для снижения металлического содержания монет

- при биметаллизме, при удорожании одного металла он уходил из оборота и вывозился за пределы государства

- невозможность обеспечить всю потребность в деньгах имеющимся золотом и серебром

2. Бумажные деньги – они являются знаками, представителями монет. Потребность в бумажных деньгах возникла из функции обращения денег, где деньги являются посредником в обмене товаров. Сущность бумажных денег состоит в том, что это - денежные знаки, выпускаемые для покрытия бюджетного дефицита и обычно не разменные на металл, но наделенные государством принудительным курсом. Эмитентами являются либо Казначейства, либо ЦБ Разность между номинальной стоимостью выпущенных банкнот и реальной стоимостью образуют эмиссионный доход, являющийся существенным элементом государственных доходов.

Экономическая природа бумажных денег такова, что исключает возможность устойчивого бумажно-денежного обращения. Во-первых, выпуск бумажных денег не регулируется потребностями товарооборота в деньгах и во-вторых, отсутствует механизм автоматического изъятия денег из оборота.

3. Кредитные деньги. Исторически по мере развития обращения денежная форма становится все более мимолетней. Одновременно товары все в большей степени получают общественное признание не столько через деньги, сколько непосредственно в процессе производства. Поэтому заключившееся в них рабочее время уже начинает быть общественно полезным в процессе производства, вследствие чего товары могут соотносится уже на этой ступени. Таким образом, кредитные деньги возникают тогда, когда капитал овладевает самим производством и придает ему совершенно иную, чем раньше форму. Они вырастают не из обращения, а из производства, из кругооборота капитала.

Рассмотрим отдельные виды кредитных денег.

Вексель – письменное обязательство должника или приказ кредитора должнику (переводной вексель) об уплате обозначенной на нем суммы через определенное время.

Бывают коммерческие векселя, среди которых выделяют простой и переводной

Бывают финансовые векселя – долговые обязательства возникшие из предоставления в долг определенной суммы денег. Их разновидностью являются казначейские векселя.

Характерными особенностями векселя является:

- абстрактность – не указан конкретный вид сделки

- бесспорность – обязательная оплата

- обращаемость – передача векселя как платежного средства с передаточной надписью

Банкнота – доминирующее кредитное орудие обращения, которое выпускается ЦБ путем переучета векселей.

Отличия между банкнотой и векселем:

- банкнота – бессрочна, вексель – срочен

- вексель имеет индивидуальную гарантию, банкнота – имеет государственную гарантию

Отличия между классической банкнотой (разменной на металл) и бумажными деньгами:

- бумажные деньги возникли из функции обращения, банкнота – из средства платежа

- бумажные деньги выпускает МинФин, банкноты – ЦБ

- бумажные деньги не возвращаются в эмиссионный орган, банкнота – возвращаются в ЦБ, по истечении векселя под который они выпущены

- банкнота по возвращении в банк разменивалась на драгметалл, бумажные деньги - не размениваются

Чек – документ при предъявлении которого обязаны выплатить сумму указанную в нем лицу, предъявившему чек или указанному в нем.

Существуют следующие виды чеков:

- именные – выписанные на определенное лицо без права передачи

- ордерные – составленные на определенное лицо, но с правом передачи другому лицу по индоссаменту

- предъявительские – чек на предъявителя

- расчетные – используемые только при б/н расчетах

- акцептованные – по которым банк дает акцепт, или согласие произвести платеж.

На основе чеков возникла система б/н расчетов.

31. Механизм формирования, структура и динамика денежной массы. Закон денежного обращения.

Денежная масса – это совокупность покупательных, платежных и накопленных средств, которые обслуживают хозяйственный оборот и принадлежат частным лицам, предприятиям и государству.

В денежной массе различают активные деньги, которые обслуживают наличный и безналичный оборот, и пассивные деньги, т.е. накопления, остатки на счетах, резервы, т.е. те деньги, которые потенциально могут быть использованы для расчетов.

Для анализа количественных изменений денежного оборота на определенный период и определенную дату, а также для разработки мероприятий по регулированию денежной массы, темпов ее роста, объема используются денежные агрегаты.

В США и России используется 4 агрегата,

В Японии и Германии – 3,

Во Франции и Англии – 2.

В Росси применяется 4 денежных агрегата:

М0 – наличные деньги,

М1 – М0 + расчетные, текущие, специальные, бюджетные, чековые и другие счета + вклады в коммерческих банках + депозиты до востребования в сберегательных банках

М2 – М1 + срочные вклады в сбербанках

М3 – М2 + депозитные сертификаты + облигационные займы

Использование различных показателей денежной массы позволяет дифференцированно подойти к анализу состояния денежного обращения.

Денежные агрегаты как показатели объема денежной массы в доперестроечное время отсутствовали, не признавались.

В условиях рынка стал применяться не только термин «денежные агрегаты», но и «денежная база».

Денежная база – это сумма наличных денег в обращении, в кассах банков, в фонде обязательных резервов, на корреспондентских счетах в коммерческих банках, т.е. любой тип денег, который можно использовать как банковские резервы, представляет собой денежную базу.

Закон денежного обращения.

Закон стоимости и форма его проявления в сфере денежного обращения в виде закона денежного обращения характерны для всех общественных формаций, в которых существуют товарно-денежные отношения.

Закон денежного обращения вывел К. Маркс.

КД – количество денег, необходимых для обращения

ЕценРП – сумма цен реализованных товаров,

КОД – количество одноименных денежных единиц в обращении (скорость обращения денег).

Таким образом, закон денежного обращения выражает экономическую взаимозависимость между массовой обращающихся товаров, уровнем цен на эти товары и скоростью обращения денег.

Таким образом, количество денег необходимых для выполнения функции денег как средства обращения зависит от трех факторов:

1. уровень цен товаров и тарифов (прямая связь),

2. количество реализуемых товаров и услуг (прямая связь),

3. скорость обращения денег (обратная связь)

Все факторы определяются условиями производства и, чем больше объем продаваемых товаров и услуг, чем выше уровень доходов, тем ниже стоимость товаров, услуг, цен.

Скорость обращения денег определяется числом оборотов денежной единицы за определенный период, так как одни и те же деньги в течение определенного периода постоянно переходят из рук в руки, обслуживая продажу товаров и оказание услуг.

При функционировании золотых денег, их количество поддерживалось на необходимом уровне стихийно, поскольку регулятором выступала функция сокровища. Лишние деньги из обращения исключались, они переходили в сокровища. При росте товарной массы деньги возвращались из сокровища. С появлением функции денег как средства платежа общее количество денег должно уменьшиться, так как кредит оказывает обратное влияние на количество денег. Такое уменьшение вызывается погашением путем взаимного зачета определенной части долговых требований и обязательств. Количество денег для обращения и платежа определяется следующими условиями, которые имеют прямое и обратное влияние на количество денег в обращении.

Прямое влияние оказывают:

1. общий объем товаров и услуг

2.уровень цен и тарифов на услуги.

Обратное влияние:

1. степень развития безналичных расчетов

2. скорость обращения денег, в т.ч. кредитных.

3. степень развития кредита, так как большая часть товаров продается в кредит. И закон, определяющий количество денег в обращении, приобретает

следующий вид (с учетом функции денег как средства платежа):

КД=Црт-СумЦкр+СумППдо/среднее число оборотов денег как средства обращения и средство платежа.

В упрощенном виде эту форму можно представить следующим образом: Д=МР/V,

где Д-количество денег в обращении;

М- товарная масса;

Р- уровень цен;

V- скорость обращения.

Преобразуя данную формулу: ДV=МР- уравнение обмена.

Когда возникают кризисные явления в экономике, это равенство нарушается и происходит обесценение денег, что можно выразить следующим образом: ДV>МР, что означает падение цены денег вследствие избыточного эмитирования денежных знаков, то есть превышение их количества, необходимого для нормального оборота.

При отсутствии золота в обращении, которое служило стихийным регулятором, денежное обращение обслуживается банкнотами, неразменными на золото, бумажными деньгами. Стал действовать закон бумажно-денежного обращения, в соответствии с которым количество знаков стоимости приравнивается к оценочному количеству золотых денег, потребных для обращения. Но в условиях демонетизации золота закон денежного обращения претерпел некоторые изменения. Количество денег, необходимых для обращения, трудно оценить с точки зрения приблизительного их расчета через золото, так как оно ушло из обращения и не выполняет функции денег- как средства обращения, средства платежа и меры стоимости.

Мерой стоимости товаров и услуг стал денежный капитал, измеряющий стоимости в процессе производства- товара к товару. Следовательно, количество неразменных кредитных денег должно определяться стоимостью всех ценностей через денежный капитал. Стихийный регулятор общей величины денег при господстве кредитных денег отсутствует, поэтому условия и закономерности поддержания денежного обращения определяются 2 факторами:

1. потребностями хозяйства в деньгах;

2. фактическим поступлением денег в наличный и безналичный оборот. Эмиссия кредитных денег без учета реальной стоимости товаров и оказанных услуг неизбежно вызовет их излишек и, в конечном счете, приведет к обесценению денежной единицы.

32. Участие коммерческих банков в формировании денежной массы. Механизм банковского мультипликатора.

Следует различать понятия «выпуск денег» и «эмиссия денег». Выпуск денег в оборот происходит постоянно. Безналичные деньги выпускаются в оборот, когда коммерческие банки предоставляют ссуду своим клиентам. Наличные деньги выпускаются в оборот, когда банки в процессе осуществления кассовых операций выдают их клиентам из своих операционных касс. Однако одновременно клиенты погашают банковские ссуды и сдают наличные деньги в операционные кассы банков. При этом количество денег в обороте может и не увеличиваться.

Под эмиссией же понимается такой выпуск денег в оборот, который приводит к общему увеличению денежной массы, находящейся в обороте. Существует эмиссия безналичных и наличных денег (последняя и называется эмиссией денег в обращение).

В условиях рыночной экономики эмиссионная функция разделяется: эмиссия безналичных денег производится системой коммерческих банков, эмиссия наличных денег - государственным центральным банком. При этом первична эмиссия безналичных денег. Прежде чем наличные деньги появятся в обороте, они должны отражаться в виде записей на депозитных счетах коммерческих банков.

Главная цель эмиссии безналичных денег в оборот - удовлетворение дополнительной потребности предприятий в оборотных средствах.

Коммерческие банки удовлетворяют эту потребность, предоставляя предприятиям кредиты. Однако кредиты банки могут выдавать только в пределах имеющихся у них ресурсов, т.е. тех средств, которые они мобилизовали в виде собственного капитала и средств, находящихся на депозитных счетах.

При существовании двухуровневой банковской системы механизм эмиссии действует на основе банковского (кредитного, депозитного) мультипликатора.

Банковский мультипликатор представляет собой процесс увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого банка к другому. Банковский, кредитный и депозитный мультипликаторы характеризуют механизм мультипликации с разных позиций.

Банковский мультипликатор характеризует процесс мультипликации с позиции субъектов мультипликации. Здесь дается ответ на вопрос: кто мультиплицирует деньги? Такой процесс осуществляется коммерческими банками. Один коммерческий банк не может мультиплицировать деньги, их мультиплицирует система коммерческих банков.

Кредитный мультипликатор раскрывает двигатель процесса мультипликации – мультипликация может осуществляться только в результате кредитования хозяйства.

Депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации - деньги на депозитных счетах коммерческих банков (именно они увеличиваются в процессе мультипликации).

Механизм банковского мультипликатора может существовать только в условиях двухуровневых банковских систем, причем первый уровень - центральный банк управляет этим механизмом, второй уровень - коммерческий банк заставляет его действовать, причем действовать автоматически независимо от желания специалистов отдельных банков.

Банкноты, покинувшие Центральный банк, распределяются в дальнейшем по двум направлениям: одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм, другая поступает в коммерческие банки в виде вкладов. При осуществлении бессрочного беспроцентного вклада вкладчик обычно получает право оплачивать свои расходы чеками в пределах вложенной в банк суммы. В результате наряду с банкнотами в роли платежных средств оказываются чеки.

Банкноты, поступившие в виде вклада в коммерческий банк, могут быть использованы последним для предоставления кредита, и тогда количество платежных средств возрастет. При возвращении кредита количество платежных средств сокращается. Следовательно, коммерческие банки могут создавать и уничтожать деньги.

В отличие от Центрального банка, возможности предоставления кредитов которого теоретически безграничны, так как его долговые обязательства и есть деньги, коммерческие банки имеют пределы кредитования. Открывая у себя счета до востребования, они должны считаться с тем, что вкладчик в любой момент может потребовать наличные деньги (банкноты) в объеме своего вклада. Поэтому в целях предотвращения банкротства коммерческим банкам всегда необходимо иметь резервы наличных денег.

В современной двухуровневой банковской системе для коммерческих банков устанавливаются нормативы минимальных резервных покрытий (норма обязательного резервирования) в виде обязательных беспроцентных вкладов в Центральном банке. Их размер определяется в процентах от вкладов в коммерческие банки. При этом процент дифференцирован по видам вкладов: вклады до востребования имеют более высокий норматив, чем срочные вклады.

Кроме минимального резервного покрытия коммерческие банки часто отчисляют определенный процент от поступивших вкладов в свой резерв — держат собственную кассу (избыточные резервы). Формирование резервов несколько ограничивает возможности коммерческих банков в предоставлении кредитов, тем не менее, сумма выдаваемых ими кредитов может превышать (и, как правило, превышает) величину поступивших к ним вкладов.

Размер возможного увеличения денег коммерческими банками определяется величиной нормативов отчисления в резервы: чем больше эти нормативы, тем меньше рост денежной массы.

Механизм банковского мультипликатора (на примере)

После того как ЦБ приобрел у Банка1 облигации (выдал централизованный кредит) на сумму 100 долл., резервы Банка1 возросли на сумму 100 долл. Это означает, что на 100 долл. увеличились его избыточные резервы. Банк принимает решение выдать на эту сумму ссуду. Предоставляя ссуду, банк открывает заемщику чековый счет и зачисляет на него сумму предоставленного кредита.

Заемщик, получивший кредит, не будет хранить 100 долл., а приобретет на них товары и услуги. Заемщик осуществляет свои покупки, выписывая чеки, которые депонируются в других банках, и 100 долл. резервов покидают Банк1.

Предположим, что депозит в сумме 100 долл., созданный Банком1, перешел в распоряжение банка А. При этом ни банк А, ни какой-либо другой банк не держат избыточных резервов.

При норме обязательного резервирования 10% у этого банка обязательные резервы увеличатся на 10 долл., а 90 долл. останутся в виде избыточных. Банк А предоставляет ссуду на всю возможную сумму. Тогда объем предоставленных им кредитов и сумма средств на чековых счетах увеличатся на 90 долл. Однако, когда заемщик потратит полученные 90 долл., сумма на чековых счетах и величина резервов сократятся до прежнего уровня.

Сумма средств на чековых счетах в банковской системе выросла еще на 90 долл., а всего она увеличилась на 190 долл. (100 долл. в банке А плюс 90 долл. в банке В).

Банк В должен удержать 10% от 90 долл. (9 долл.) в виде обязательных резервов и 81 долл. у него останутся в виде избыточных резервов, а значит, на эту сумму он сможет предоставить кредит. Банк В ссудит эти деньги своему заемщику, который их потратит.

Потраченные заемщиком 81 долл. будут депонированы в другом банке (банк С). Соответственно, исходное увеличение резервов банковской системы на 100 долл. привело к совокупному увеличению суммы средств на чековых счетах в системе на 271 долл. (= 100 долл. + 90 долл. + 81 долл.).

Если все банки будут выдавать ссуды на всю величину всех избыточных резервов, то увеличение общей суммы средств на чековых депозитах продолжится (в банках С, D, Ε и т.д.), как показано в таблице 1. Следовательно, совокупный прирост депозитов, порожденный однократным увеличением резервов на 100 долл., составит 1 тыс. долл.: прирост будет десятикратным, обратно пропорциональным норме обязательного резервирования.

Таблица 1

Создание депозитов (предполагается, что норма обязательного резервирования равна 10%, а исходное увеличение резервов равно 100 долл.)

В случае если все банки сочтут нужным вложить свои избыточные резервы в ценные бумаги, результат не изменится.

Банк, приобретая ценные бумаги на сумму 90 долл., выписывает продавцу этих бумаг чек на сумму 90 долл., который депонируется в каком-то другом банке, например в банке В. Сумма чековых депозитов в банке В возрастает на 90 долл., и процесс депозитного расширения продолжается точно так же, как и в предыдущем случае. Независимо от того,направляет ли банк свои избыточные резервы на предоставление кредитов или на покупку ценных бумаг, его роль в процессе депозитного расширения не меняется.

Процесс многократного расширения депозитов должен работать и в обратном направлении. Когда ЦБ изымает резервы у банковской системы, должно произойти многократное сокращение депозитов.

Т.о., коэффициент мультипликации = , где r – норма обязательного резервирования.

Он никогда не будет достигать 10, потому что всегда часть свободного резерва используется для других, не кредитных операций (например, в кассе любого банка должны быть наличные деньги для кассовых операций).

Поскольку процесс мультипликации непрерывен, коэффициент мультипликации рассчитывается за определенный период времени (год) и характеризует, насколько за этот период времени увеличилась денежная масса в обороте.

Банковский мультипликатор действует независимо от того, предоставлены ли кредиты коммерческим банкам или они предоставлены федеральному правительству. Деньги в этом случае поступят на бюджетные счета в коммерческих банках, свободный резерв коммерческих банков, где находятся эти счета, увеличится и включится механизм банковского мультипликатора.

Управление механизмом банковского мультипликатора, следовательно, эмиссией безналичных денег осуществляется исключительно центральным банком, в то время как эмиссия производится системой коммерческих банков. Центральный банк, управляя механизмом банковского мультипликатора, расширяет или сужает эмиссионные возможности коммерческих банков, тем самым выполняя одну из основных своих функций - функцию денежно-кредитного регулирования.

33. Сущность и структура денежного обращения. Формы б/н расчетов и инструменты платежа.

Платежный оборот Денежный оборот Денежное обращение

Платежный оборот – процесс движения средств платежа в виде денег в наличной и б/н форме и других средств платежа (чеки, векселя, депозитные сертификаты).

Денежный оборот – процесс непрерывного движения денег в наличной и б/н формах.

Денежное обращение – непрерывный переход денежных знаков от одних ФЛ или ЮЛ к другим. Обращаться могут только наличные деньги.

Выделяют формы денежного оборота :

- наличный ДО

- б/н ДО

В зависимости от характера отношений, которые обслуживает ДО выделяют:

- денежно-расчетный оборот

- денежно-кредитный оборот

- денежно-финансовый оборот

Особенности денежного обращения :

1. основа движения наличных денег – товарное обращение

2. регламентация кассовых операций для всех участников денежного обращения

3. основная часть денежного обращения осуществляется ч/з кредитные организации

Признаки денежного обращения :

- неоднократное использование одного и того же денежного знака при совершении платежей

- требование к защищенности и надежности денежных знаков

- обеспечение необходимого количества и покупюрного состава

- финансовые органы государства и кредитные организации являются обязательными участниками денежного обращения

- замена ветхих и выпуск новых денежных знаков и дополнительных наличных денег осуществляет исключительно ЦБ.

Принципы денежного обращения :

1. централизация организации и регулирования денежного обращения

2. эластичность и экономичность денежного обращения

3. регулярность и бесперебойность обеспечения экономики наличными деньгами

4. регламентация процедур выполнения операций с наличными деньгами

Выбор формы б/н расчетов в основном определяется:

1. местонахождением сторон сделки

2. характером хозяйственных связей м/ партнерами

3. особенность поставляемой продукции и условиями ее приемки

4. способом транспортировки грузов

5. финансовым положением партнеров

Расчеты платежными поручениями.

Платежное поручение – поручение предприятия обслуживающему его банку о перечислении средств со своего счета на другой. Они действуют в течение 10 дней и применяются только при наличии средств на счете.

Выделяют:

- срочный платеж – совершается при авансовых платежах

- досрочный платеж – перед сделкой

- отсроченный платеж – спустя некоторый период после сделки

- плановый платеж – при регулярном переводе денег

Аккредитивная форма расчетов.

Суть аккредитивной формы расчетов состоит в том, что предприятие поручает обслуживающему его банку перечислить денежные средства предварительно депонированные в банке или под гарантию банка на оплату ТМЦ по месту нахождения продавца, при условии предоставления продавцом всех документов и выполнении прочих условий аккредитива.

Виды аккредитивов:

- покрытые – банк-эмитент перечисляет собственные средства плательщика банку поставщика на весь срок обязательств

- непокрытые – открывается в банке поставщика путем предоставления ему права списывать всю сумму аккредитива со счет банка покупателя, при наличии кор.отношений.

- безотзывной аккредитив – не м.б. аннулирован или изменен без согласия поставщика

- отзывной - м.б. аннулирован или изменен без согласия поставщика

Расчеты чеками. При данном расчете владелец чека (чекодатель) дает письменное распоряжение банку, выдававшему расчетные чеки уплатить сумму указанную в чеке, получателю средств (чекодержателю).

Чек используется как ФЛ, так и ЮЛ.

Виды чеков:

- именные

- ордерные

- предъявительские

Платежное требование-поручение – требование поставщика к покупателю оплатить на основании направленных в банк документов на ст-ть поставленной продукции и оказанных услуг и поручение плательщика списать ср-ва с его счета.

Зачет взаимных требований – перечисление разницы взаимных требований со счета одного контрагента на счет другого.

Виды:

- постоянно действующие – проходят зачеты по сальдо раз в 10 дней

- разовые зачеты

Акцептная форма расчетов – получатель средств предоставляет в обслуживающий его банк расчетный документ, содержащий требование к плательщику об уплате определенной суммы ч/з банк.

Виды:

- последующий акцепт – оплата проводится в течение операционного дня

- предварительный акцепт – с предварительным согласием на оплату.

- положительный – всегда требуется согласие плательщика

- отрицательный – молчание означает согласие на акцепт

Межбанковские расчеты – ч/з кор-счета, либо ч/з РКЦ.

34. Понятие и структура денежной системы. Типы денежных систем.

Особенности денежной системы России.

Денежная система – это сложившаяся исторически и закрепленная законодательно форма денежного обращения в стране.

Денежная система каждой страны складывается в соответствии с ее социальным и экономическим развитием и закрепляется законами, которые устанавливает государство.

С изменением политического строя, общественных отношений изменяется и денежная система, а это отражается на содержании ее элементов.

При характеристике денежной системы какой-либо страны ее обычно называют национальной, подчеркивая тем самым наличие каких-либо специфических черт, которые характерны для данной страны.

Несмотря на особенности национальной денежной системы, они все имеют элементы, свойственные всем системам:

1. наименование денежной единицы и ее части

Наименование денежной единицы, как правило, возникает исторически, но зависит от государства, которое может закрепить или изменить его.

Денежная единица России – рубль.

Денежная единица – это денежный знак, который служит для выражения цен всех товаров и услуг.

Денежная единица делится на мелкие, кратные части. В большинстве стран установлена десятичная система деления.

2. масштаб цен – т.е. средство выражения стоимости через весовое содержание денежного металла в денежной единице.

При фиксированном масштабе цен государство устанавливало золотое содержание денежной единицы, т.е. существовал официальный масштаб цен, который утратил экономический смысл с отменой золотого содержания и с прекращением размена кредитных денег на золото.

В настоящее время складывается стихийно под влиянием спроса и предложения и служит для соизмерения стоимости товаров посредством цены.

3. виды денег – которые являются законными платежными средствами: кредитные деньги, бумажные деньги, разменная (билонная) монета.

4. эмиссионная система – законодательно установленный порядок выпуска в обращение денежных знаков.

Эмиссионные операции осуществляет ЦБ (в странах, где бумажные деньги – Казначейство) и главным каналом эмиссии является депозитно-чековая эмиссия.

5. государственный аппарат регулирования денежного обращения

организация денежного обращения в стране.

Государство осуществляет денежно-кредитную политику, т.е. регулирование экономики, используя и денежную, и кредитную системы, которые очень тесно связаны между собой.

Во многих промышленно развитых странах под влиянием инфляции было введено таргетирование - т.е были установлены определенные ориентиры роста денежной массы в обращении и кредита.

Этими ориентирами должны руководствоваться ЦБ, коммерческие банки, которые определяют сумму увеличения денежной массы, ограничивая ее прирост в реальном исчислении.

В зависимости от сложившихся в стране экономических отношений денежная система может быть рыночной и нерыночной.

Денежную систему рыночного типа характеризует:

- свободное функционирование денег,

- денежно-кредитное регулирование сохраняется на уровне ЦБ,

- регулирование осуществляется с помощью рыночных методов.

Нерыночная денежная система характеризуется различными ограничениями в использовании денег и наличием административных метод регулирования экономики.

От степени включения национальной экономики в мировой рынок выделяется денежная система открытого и закрытого типа.

При обращении золотых монет денежные системы были саморегулирующимися, а с переходом к неразменным кредитным деньгам, бумажным знакам стоимости потребовалось регулирование денежного обращения и современная денежная система имеет следующие черты :

1. отмена золотого содержания денежной единицы, т.е. демонетизация золота.

2. господство кредитных денег.

3. сохранение на ряду с кредитными деньгами в обороте бумажных.

4. выпуск банкнот в обращении характеризуется тремя моментами:

- при кредитовании государству,

- при кредитовании коммерческих банков,

- под прирост золотовалютных резервов.

5. развитие и преобразование в платежном обороте безналичного обращения и сокращение наличного

6. режим валютных курсов

Тип денежной системы зависит от того, в какой форме функционируют деньги, т.е. как товар – всеобщий эквивалент или как знаки стоимости, и в соответствии с этим выделяют следующие типы денежной системы :

1. система металлического обращения , которое базируется на действительных золотых и серебряных деньгах, и в которой кредитные деньги размены на металл, и золото выполняет все функции денег

В системе металлического обращения выделяют 2 вида денежных систем :

1. биметаллизм,

2. монометаллизм

в зависимости от того, какое количество металлов принято в качестве эквивалента – два или один.

Биметаллизм – это денежная система, при которой роль всеобщего эквивалента закреплена за двумя металлами: золотом и серебром.

При биметаллическом обращении устанавливается фиксированная пропорция между денежными стоимостями золота и серебра.

Полноценные монеты имеют металлическое содержание, соответствующее их стоимости.

Оба эти свойства биметаллической системы порождали определенные проблемы.

При биметаллизме стоимость золота и серебра определялась монетарным стандартом – это отношение официальной стоимости весовой единицы золота к официальной стоимости такой же единицы серебра.

Биметаллический стандарт характеризовался:

1. свободной чеканкой монет из обоих металлов,

2. предусматривалось их неограниченное обращение,

3. устанавливалось две цены на товар.

1. Биметаллический стандарт не обеспечивал устойчивости денежного обращения, поскольку рыночная цена золота и серебра менялась, и как только возникала разница между ценой на мировом рынке и внутренней ценой, один из двух металлов становился более ценным, чем другой. И деньги, рыночная стоимость которых превышала их реальную стоимость исчезали из обращения.

Монометаллизм – это денежная система, при которой только один металл – золото или серебро – является всеобщим эквивалентом.

Серебряный монометаллизм существовал в Индии, Нидерландах, странах Латинской Америки, в России до отмены крепостного права и единственная страна, в которой серебряный монометаллизм сохранялся до 1935 года, - Китай.

2. система обращения бумажных и кредитных денег , при которой действительные деньги вытеснены из обращения и в обращении находятся бумажные и кредитные деньги.

Система обращения кредитно-бумажных денег предусматривала господство банкнот, выпускаемых эмиссионными банками.

Данная система существенно отличалась от системы золотого стандарта по механизму формирования стоимости денежной единицы, т.к. номинальная стоимость кредитных денег намного превышала их собственную стоимость. Для поддержания этого разрыва государство монополизировало выпуск кредитных денег, т.е. банкнот через банк и бумажных денег через Казначейство. Возросло значение депозитно-чековой эмиссии, и ЦБ уже осуществляет регулирование активных и пассивных операции коммерческих банков, которые являются основанием для выпуска кредитных денег, т.е. ЦБ осуществляет регулирование эмиссионной системы и как следствие регулирование денежной массы в обращении с помощью инструментов денежно-кредитной политики.

Переход к кредитным деньгам привел к односторонней эластичности эмиссии, что в свою очередь повлекло за собой нарушение условий поддержания равновесия денежного обращения, которое состоит в ограничении денежной массы потребностями хозяйства в деньгах.

Денежная система РФ.

ФЗ «О денежной системе РФ» устанавливает правовые основы функционирования денежной системы.

Официальная денежная единица – рубль. Законом о денежной системе запрещен выпуск иных денежных единиц и денежных суррогатов, подчеркнута ответственность лиц, нарушающих единство денежного обращения. Официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгметаллами не устанавливается. Исключительное право эмиссии денег, организации и изъятия их из обращения на территории РФ принадлежит ЦБ РФ.

Видами денег имеющими законную платежную силу являются банковские билеты и металлическая монета, образцы утверждаются ЦБ РФ. Они обязательны к приему по их нарицательной стоимости на всей территории РФ.

Платежи на территории РФ осуществляются в виде наличных и безналичных расчетов. Формы безналичных расчетов устанавливаются правилами ЦБ РФ.

Обязанности ЦБ РФ.

1) создание резервных фондов банкнот и монет

2) определение правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег

3) установление признаков платежности денежных знаков и порядок замены и уничтожения денежных знаков

4) утверждение правил кассовых операций в хозяйстве.

Для осуществления эмиссионно-кассового регулирования, кассового обслуживания комбанков в РКЦ имеются оборотные кассы по приему и выдаче наличных денег, также резервные фонды денежных билетов и монет.

Резервные фонды денежных билетов и монет – запасы не выпущенных в обращение билетов и монет в хранилищах ЦБ.

Эмиссия банкнот осуществляется на основании эмиссионного разрешения – документа, дающего право подкреплять оборотную кассу за счет резервных фондов.

35.Характеристика национальной и мировой валютных систем. Европейская валютная система.

содержание   ..  563  564  565   ..