Теория анализа

В настоящее время горизонтальный анализ может приме­няться предприятиями, которые в рамках своих планов развития (средне- или долгосрочных) намечают осуществить выход на определенные объемы тех или иных видов активов или обяза­тельств (например, по уровню запасов, незавершенного произ­водства, запасов готовой продукции, кредиторской задолженно­сти поставщикам и подрядчикам, задолженности перед бюдже­том, объему привлеченных заемных средств и кредитов и т. п.). В этом случае в процессе периодически проводимого горизон­тального анализа могут отслеживаться темпы достижения этими показателями установленных плановых значений, рассчиты­ваться необходимые для этого среднегодовые темпы.

Вертикальный и горизонтальный анализ дает общее пред­ставление о финансовой политике турфирмы за определенный период. Более детальный анализ финансово-экономического со­стояния турфирмы предполагает расчет и исследование целой системы общепринятых во всем мире и в России системы фи­нансовых и экономических показателей.

2.Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости турфирмы

2.1. Анализ движения оборотных средств и финансовых обязательств и платежеспособность фирмы

Анализ текущих активов и пассивов фирмы с точки зрения оценки возможности отвечать по своим обязательствам, т. е. поддерживать высокую платежеспособность, имеет большое практическое значение. На его основе принимаются решения о предоставлении кредитов, в особенности краткосрочных (при обосновании возможности долгосрочного кредитования наряду с анализом платежеспособности и финансовой устойчивости по­тенциального заемщика на всех этапах кредитования проводит­ся глубокое исследование производственных, технологических. маркетинговых и финансовых аспектов намеченного к реализа­ции инвестиционного проекта). Принимая во внимание те тяже­лые, вплоть до банкротства, последствия, к которым могут привести просчеты в управлении движением текущих активов и пассивов, менеджеры компаний очень внимательно относятся к результатам анализа платежеспособности.

Уровень платежеспособности характеризуется в первую оче­редь рядом показателей ликвидности. Степень ликвидности фирмы определяется ее способностью обратить свои активы за довольно короткое время в наличность, не обесценивая за­метно их стоимость, с целью покрытия своих краткосрочных обязательств. Как уже говорилось, показатель ликвидности мо­жет выступать в качестве индикатора платежеспособности фир­мы. Если показатели ликвидности предприятия ухудшаются, значит, руководство фирмы не способно эффективно управлять своими активами и обязательствами, что может привести либо к продаже долгосрочных активов, либо к неплатежеспособности и банкротству. Снижение ликвидности - это снижение рен­табельности фирмы, рост убытков, потеря контроля в управле­нии капиталом. Поэтому ликвидности придается такое большое значение.

Различают ликвидность баланса и ликвидность активов. Раз­ница здесь состоит в том, что при ликвидности баланса срок превращения активов в деньги соответствует сроку погашения обязательств, а ликвидность активов определяется време­нем, необходимым для превращения активов в денежную на­личность.

Суть анализа ликвидности баланса состоит в дифферен­циации различных видов имущества предприятия по степени его ликвидности с последующей их группировкой по этому признаку. Аналогично по степени срочности погашения обя­зательств осуществляется и группировка отдельных статей пассивов.

Все активы в зависимости от степени ликвидности подраз­деляются на следующие группы:

• НЛ - наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, строки формы № 1 ба­ланса - 250+260);

• БР - быстрореализуемые активы (дебиторская задолжен­ность до 12 месяцев, строка 240);

• МР - медленнореализуемые активы (запасы, налог на до­бавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебитор­ская задолженность свыше 12 месяцев, прочие оборотные акти­вы, строки 210+220+230+270);

• ТР - труднореализуемые активы (внеоборотные активы, строка 190).

Все пассивы в зависимости от сроков погашения подразде­ляются на следующие группы:

• НСО - наиболее срочные обязательства (краткосрочная кредиторская задолженность, строка 620);

• КС - краткосрочные пассивы (краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы, строки 610+670);

• ДС - долгосрочные пассивы (долгосрочные пассивы, рас­четы по дивидендам, доходы будущих периодов, фонды потреб­ления, резервы предстоящих расходов и платежей, строки 590+630+640+650+660);

• ПП - постоянные или устойчивые пассивы (собственный капитал и резервы, строка 490).

После подобной группировки активов и пассивов пред­ставляется возможным провести анализ распределения иму­щества по степени ликвидности и финансовых обязательств по степени настоятельности их погашения, а также выявить динамику изменения соответствующих соотношений во вре­мени. Кроме того, при анализе ликвидности по абсолютным показателям весьма полезно сопоставление стоимости отдель­ных групп активов фирмы с соответствующими группами пассивов.

Баланс считается абсолютно ликвидным при выполнении следующих условий: НЛ>НСО, БР > КС, МР>ДС, ТР<ПП. В других случаях баланс не является абсолютно ликвидным, и необходимо осуществить более детальное изучение структуры активов и пассивов баланса, чтобы сделать выводы о степени его ликвидности. Следует отметить, что на практике абсолютно ликвидные балансы встречаются крайне редко. Структура ба­ланса с учетом ликвидности для нашего условного примера да­ется в табл. 2.1.

Кроме расчета ликвидности баланса используется целая система показателей и коэффициентов для оценки ликвидности активов фирмы и уровня ее платежеспособности. Одним из таких показателей, который часто употребляется при расчете различных коэффициентов и имеет самостоятельное аналитиче­ское значение, является показатель собственных оборотных средств предприятия (СОС). Значение этого показателя пред­ставляет собой разницу между текущими активами и текущими пассивами. Данный показатель используется при расчете многих коэффициентов, характеризующих финансово-хозяйственное состояние предприятий.

Динамика темпов изменения объема собственных оборотных средств может выступать как обобщающая характеристика эф­фективности управления организацией. В том случае, когда те­кущие пассивы превышают величину текущих активов, имеет место дефицит собственного оборотного капитала. Инвесторы придают весьма большое значение этому показателю. Поэтому некоторые предприятия в ущерб производственной деятельно­сти часто завышают его значение, увеличивая свои оборотные фонды.

Очень часто, особенно за рубежом, поддержание необходи­мого уровня собственных оборотных средств является неотъем­лемым условием при выдаче банковских кредитов и ссуд, госу­дарственных грантов, эмиссии долговых обязательств.

Табл ица 2.1

Анализ ликвидности баланса турфирмы «Надежда» за 1996-1998 гг.

1996 г • НЛ < НСО, БР > КС; МР < ДС, ТР > ПП

1997 г . НЛ < НСО; БР > КС, МР < ДС; ТР > ПП

1998 г : НЛ < НСО, БР > КС, МР < ДС, ТР > ПП

2.2. Показатели платежеспособности

Важнейшими показателями, характеризующими платежеспо­собность фирмы, являются коэффициенты ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности» ^Коэффициент лик­видности численно выражает отношение текущих активов к те­кущим пассивам. При значении коэффициента текущей ликвид­ности около 1,8-2 предприятие по этому показателю считается достаточно благополучным. Коэффициент текущей ликвидности получил наиболее широкое применение в практической кредит­ной и инвестиционной деятельности. Подобное положение обу­словливается не только простотой его расчета и доступностью необходимой для этого финансовой информации, но и содержа­тельностью его интерпретации.

Численное значение коэффициента ликвидности показыва­ет, во сколько раз стоимостная оценка текущих активов пре­вышает величину существующих на момент оценки кратко­срочных финансовых обязательств. Этот показатель отражает гипотетическую возможность фирмы, реализовав свои теку­щие активы, осуществить расчет по всем текущим обязатель­ствам. Ранее было отмечено, что текущие активы при укруп­ненном рассмотрении их структуры складываются из величи­ны запасов, дебиторской задолженности, денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и прочих текущих ак­тивов. Уже из самой структуры текущих активов следует, что даже превышение рекомендуемого уровня коэффициента лик-

видности не означает автоматически безусловной возможности осуществления в некоторой ближайшей перспективе всех необходимых текущих платежей. Действительно, эта воз­можность определяется, с одной стороны, величиной финан­совых обязательств, которые необходимо погасить, а с дру­гой — величиной наличных денежных средств и перспекти­вами их поступления за счет реализации продукции (услуг), в том числе за счет сокращения запасов готовой продук­ции, осуществления расчетов с дебиторами, в первую очередь с покупателями и заказчиками. Именно по причине указан­ной аналитической ограниченности коэффициента текущей ликвидности при анализе платежеспособности фирмы и оцен­ки ее ликвидности он дополняется еще несколькими коэффи­циентами.

Коэффициент быстрой ликвидности» Этот коэффициент как раз показывает соотношение более ликвидной части текущих активов к величине текущих пассивов. Количественно он определяется как частное от деления стоимости текущих активов без учета стоимости запасов на объем текущих пасси;

вов. Рекомендуемое значение коэффициента быстрой ликвидно­сти - 0,5-1. По своей практической важности данный коэффи­циент не уступает рассмотренному выше коэффициенту теку­щей ликвидности. Многие банковские специалисты при приня­тии решений о предоставлении кредитов полагаются на него даже в большей степени, чем на последний. Иногда расчет ко­эффициента быстрой ликвидности называют «асИ 1е5Ь> (что можно перевести как «лакмусовая бумажка»). То есть аналитики и специалисты считают, что несложные расчеты коэффициента быстрой ликвидности, базирующиеся опять-таки на широко доступных данных, позволяют получить содержательную ин­формацию о состоянии платежеспособности потенциальных клиентов.

Коэффициент абсолютной ликвидности. Дополняет два рассмотренных выше коэффициента и дает более полное представление о структуре текущих активов в сопоставлении с величиной текущих пассивов. Он показывает, каково соот­ношение текущих активов в наиболее ликвидной форме, т. е. в денежной форме, к величине текущих пассивов. Рекоменду­емое его значение - 0,05-0,2. Практическая важность этого показателя в том, что очень часто неплатежеспособными ока­зываются фирмы, имеющие значительные запасы других, ме­нее ликвидных, видов текущих активов, но не имеющие доста­точно денежных средств для оплаты долгов и текущего финан­сирования.

Выше были рассмотрены три наиболее важных широко ис­пользуемых на практике коэффициента, характеризующих уро­вень платежеспособности предприятий.

Прежде чем перейти к дальнейшему рассмотрению коэффи­циентов, рассчитываемых в ходе анализа финансово-хозяйствен­ной деятельности, отметим ряд сложностей, с которыми может столкнуться изучающий курс студент или начинающий специа­лист. Следует отметить наблюдающуюся в специальной литера­туре терминологическую нечеткость, обусловленную главным образом тем, что методология экономического анализа в усло­виях рыночной экономики пришла к нам из-за рубежа. Часто в отечественной литературе встречаются по нескольку вариан­тов