Оперативное управление портфелем финансовых инвестиций

Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг, берет свое начало примерно с тех времен, когда появились сами ценные бумаги, и является следствием естественного нежелания инвестора полностью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании. Методология же инвестиционного менеджмента начала складываться в 20-е годы ХХ-го столетия с появлением понятия «истинной» цены акции. Задача инвестора состояла в том, чтобы приобрести недооцененные акции, чья рыночная цена на момент покупки ниже истинной, и избавиться от переоцененных бумаг и тем самым получить в перспективе максимальную прибыль. Эта цель не менее актуальна и сейчас.

За сравнительно короткий период, начиная с 50-х гг. ХХ-го столетия, теория портфельных инвестиций, которая возникла и развивалась исходя из потребностей экономических агентов стран с развитой рыночной экономикой, получила столь значительное распространение среди экономистов, что обычно говорят о ее революционном развитии. По проблемам портфельных инвестиций выпущены академические учебники, читаются курсы во всех ведущих экономических вузах мира, проводятся научные разработки и защищаются диссертации. То внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран.

С необходимостью понимания и применения портфельной теории столкнулись и российские профессиональные управляющие при формировании первых своих портфелей ценных бумаг в условиях сверхрискованного российского финансового рынка.

Актуальность темы данной курсовой работы связана с кризисом российского финансового рынка, объективно требующего нахождения оригинальных подходов к вложению в ценные бумаги.

Объектом исследования будет являться инвестиционный портфель предприятия.

Предмет исследования — оперативное управление портфелем финансовых инвестиций.

Целью исследования является анализ процесса формирования и управления портфелем и выработка положений эффективного стратегического руководства и тактического управления портфелем финансовых инвестиций.

В настоящей работе мы попробуем решить следующие задачи:

• определить экономическую сущность инвестиций;

• рассмотреть формы финансового инвестирования осуществляемого предприятием;

• определить роль и назначение финансового рынка, на котором функционируют финансовые (портфельные) инвести­ции, предназначенные для приобретения ценных бумаг;

• раскрыть сущность и цели формирования инвестиционного портфеля;

• рассмотреть современные подходы к типизации инвестиционных портфелей предприятия, обеспечивающих реализацию конкретных форм политики финансового инвестирования;

• сформулировать принципы и обозначить этапы формирования инвестиционного портфеля;

• проанализировать выбор оптимального инвестиционного портфеля, т. е. определения набора активов с наибольшим уровнем доходности при наименьшем или заданном уровне инвестиционного риска;

• сформулировать стратегию управления инвестиционным портфелем;

• охарактеризовать виды и роль экспертных систем (ЭС), представляемых собой компьютерные программы, использующие принципы искусственного интеллекта и формализованные знания эксперта для обработки оперативной информации и принятия обоснованных решений в формировании и управлении инвестиционным портфелем;

• произвести оценку актуальности портфельного подхода именно для российского рынка, причем как преимуществ, которые он дает, так и возможности его корректного применения.

1. Теоретические основы

формирования инвестиционного портфеля

1.1. Понятие и формы финансовых инвестиций

Значительным условием развития предприятия в соответствии с избранной экономической и финансовой стратегией является его высо­кая инвестиционная активность. Экономический рост и инвестицион­ная активность являются взаимообусловленными процессами, поэтому предприятие должно уделять постоянное внимание вопросам управ­ления инвестициями.

Инвести­циями считаются денежные средства, ценные бумаги, иное имуще­ство (в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или иного полез­ного эффекта.

Инвестиции предприятия представляют собой вложения капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста в предстоящем перио­де, получения текущего дохода или решения определенных соци­альных задач (1, с.5).

По объектам вложения капитала разделяют реальные и фи­нансовые инвестиции предприятия:

• реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно материальных ценностей и в дру­гие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операцион­ной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала;

• финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бу­маги, с целью получения дохода (1, с.5).

Финансовые инвестиции рассматриваются как активная фор­ма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с ди­версификацией операционной деятельности предприятия.

Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:

1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий

Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обес­печивает:

• упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале);

• развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия);

• рас­ширение возможностей сбыта продукции или проникновения на дру­гие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли);

• различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегичес­кие направления развития предприятия.

По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более опе­ративной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя ми­нимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обес­печения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инстру­ментов

Эта форма финансового инвестирования направлена, преж­де всего, на эффективное использование временно свободных денеж­ных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвести­рования капитала и ее главной целью является генерирование инвес­тиционной прибыли.

3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инстру­ментов

Эта форма финансовых инвестиций является наиболее мас­совой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондо­вом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»).

Использо­вание этой формы финансового инвестирования связано с:

• широким выбором альтернативных инвестиционных решений, как по инструмен­там инвестирования, так и по его срокам;

• более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций;

• раз­витой инфраструктурой фондового рынка;

• наличием оперативно пре­доставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рын­ка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами.

Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем при­обретения контрольного или достаточного весомого пакета акций) (1, с.54).

В условиях становления рыночных отношений бесперебойное формирование денежных ресурсов и их эффективное инвестирование в доходные объекты обеспечивается с помощью финансового рынка. Он представляет собой совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от владельцев (собственников) сбережений к заемщикам. Финансовый рынок многообразен, но предмет купли-прода­жи один – деньги, предоставляемые в пользование в различных фор­мах. Он включает в себя денежный, кредитный и фондовый рынки. Последний из них является собственно финансовым рынком (рис. 1) (2, с.16). На фондовом рынке функционируют финансовые (портфельные) инвести­ции, предназначенные для приобретения ценных бумаг (ЦБ).

Рисунок 1

Схема классификации финансового рынка

по определяющим его признакам

Финансовый рынок

Объективной предпосылкой формирования финансового рынка является несовпадение потребности в денежных средствах субъектов с наличием источников ее удовлетворения. Денежные средства имеются в наличии у одних владельцев, а инвестиционные потребности возни­кают у других. Следовательно, назначение финансового рынка состо­ит в посредничестве движению денежных ресурсов от их владельцев (сберегателей) к пользователям (инвесторам).

Сберегателями выступают юридические лица и граждане, имеющие свободные денежные средства.

Пользователи (инвесторы) — хозяйс­твующие субъекты и государство, вкладывающие денежные средства в объекты предпринимательской деятельности (расширение производс­тва, оказание услуг населению, покрытие дефицита бюджетов всех уровней).

Мобилизация временно свободных денежных средств и их инвестирование в различные виды расходов осуществляется посредством обращения на фондовом рынке ценных бумаг.

Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имуществен­ные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги другому лицу перехо­дят все удостоверяемые ее права.

К ценным бумагам относятся: акции, государственные облига­ции, облигации акционерных обществ, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты и другие документы, кото­рые действующим законодательством отнесены к фондовым ценностям (инструментам).

1.2. Инвестиционный портфель: понятие, типы и цели формирования

Инвестиционный портфель — целенаправленно сформированная сово­купность объектов реального и финансового инвести­рования, предназначенная для реализации инвести­ционной политики предприятия в предстоящем периоде (в более узком, но наиболее часто употреб­ляемом значении — совокупность фондовых инстру­ментов, сформированных инвестором) (3, с.109).

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основ­ных направлений инвестиционной деятельности предприятия путем подбора наиболее доходных и безо­пасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкрет­ных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

а) обеспечение высоких темпов роста капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;

б) обеспечение высокого уровня дохода в теку­щем периоде;

в) обеспечение минимизации инвестиционных рисков;

г) обеспечение достаточной ликвидности инве­стиционного портфеля (3, с.109).

Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высо­ких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля (и наоборот). Темпы роста капитала и уровень текущей доходности инвестиционного портфеля находятся в прямой зависимости от уровня инвестиционных рисков. Обеспечение