| валютных резервов
|
Если рассматривать валюты как специфический товар, то они, как и любой другой товар, имеют цену. Поскольку цену валюты невозможно определить в той же валюте (цену рубля нельзя выразить в рублях, так же как и доллара в долларах), то их цена выражается в других валютах: рубля — в долларах, доллара — в марках, марки — в фунтах стерлингов и т.д.
Валютный (обменный) курс (
exchange
rate
)
— цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты. Валютный курс как базовое соотношение цен двух валют может устанавливаться законодательно или определяется в процессе их взаимной котировки.
Валютная котировка (
currency
quotation
)
— определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов.
В разных странах используются два основных метода валютной котировки — прямая, обратная и косвенная котировки.
• Прямая котировка
— выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты.
• Косвенная котировка
— выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты.
• Кросс-котировка
— выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно доллару США.
Косвенная котировка является величиной, обратной прямой котировке. Если прямая котировка рубля выражается формулой (1):
Rb
1 = (
x
) $,
(1)
то косвенная котировка рубля, которая одновременно оказывается прямой котировкой доллара, составит (2):
$ 1 =
Rb
* 
.
(2)
В связи с тем, что основная часть международных расчетов осуществляется в долларах, в целях облегчения расчетов курсов национальные валюты котируются большинством стран не друг к другу, а к доллару США, а через него — и к остальным валютам мира, т.е. используется кросс-курс. Если косвенная котировка рубля к доллару составляет 1 долл. = 6 рублей, а прямая котировка доллара к марке ФРГ — 1 долл. = 1,5 немецкой марки, то кросс-курс через доллар рубля к марке составит: 1 немецкая марка = 6 : 1,5 = 4 рубля.
Котировки валютного курса, которые устанавливаются в процессе сопоставления спроса и предложения на иностранную валюту на рынке, имеют также и временное измерение. Курс может котироваться, как если бы обмен ее на другую валюту происходил в настоящий момент и как если бы ее обмен совершался в некий момент в будущем.
Спот-курс (
spot
rate
)
— курс, по которому обмениваются валюты в течение не более двух рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе.
Котировка курса валюты сегодня с учетом того, что реальный обмен валют произойдет через определенное время в будущем, с точки зрения международной экономики важен как механизм оценки рынком динамики развития курса той или иной валюты в будущем. Обычно время обмена валют в будущем устанавливается в пределах от трех дней до одного года и бывает кратно 30.
Форвардный курс (
forward
rate
)
— согласованный курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем, более чем через три дня после достижения соглашения о курсе. Обычно в международной экономике под валютным курсом понимается спот-курс.
В практических целях для оценки темпов экономического развития и экономического программирования на будущее используется несколько расчетных разновидностей валютного курса. Тем самым стремятся уловить движение макроэкономических переменных, которые не входят в понятие валютного курса, но на него влияют.
Номинальный валютный курс (
nominal
exchange
rate
)
— курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты (3):
En
= Cf
/ Cd
,
(3)
где Еn
— номинальный валютный курс;
Сf
— иностранная валюта;
Cd
—национальная валюта.
Определение номинального валютного курса совпадает с общим определением самого валютного курса, данным выше, и устанавливается или на валютном рынке, или каким-либо другим способом, принятым в данной стране. В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный валютный курс. Однако номинальный валютный курс более применим для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и национальной валюты изменяется, как и у любого другого товара, параллельно с изменением общего уровня цен в стране.
Изменения общего уровня цен в странах обычно оцениваются с помощью тех или иных индексов цен, чаще всего с помощью индекса потребительских цен (consumer price index, CPI), который, как считается, наилучшим образом отражает уровень инфляции. Экономический смысл любого индекса цен заключается в том, что стоимость определенной корзины товаров и услуг, принятая за базовую в определенном году, сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году.
Индексы изменения цен довольно разнообразны. Рассмотрим наиболее известные из них.
1. Индекс Ласпейреса
. Он рассчитывается как изменение цен на базисную потребительскую корзину, произошедшее за текущий период времени. Обозначим через X0
1
, Х0
2
, ... , Х0
n
объемы товаров, входящих в базисную потребительскую корзину, через Р0
1
, Р0
2
, ... , Р0
n
- цены этих товаров в базисном периоде, через Р1
1
, Р1
2
,
..., Р1
n
- цены тех же товаров в текущем периоде. Тогда 
есть стоимость потребительской корзины в базисном периоде, а 
- стоимость той же корзины в текущем периоде. В этих обозначениях индекс Ласпейреса показывает во сколько
раз увеличивалась стоимость корзины в текущем периоде по отношению к базовому
JL
=
/
Отражая динамику цен на базисную корзину, индекс Ласпейраса не учитывает изменение в структуре корзины, т.е. структуре потребления, следовательно в нем отражается только эффект дохода и игнорируется эффект замещения. Это приводит к несколько завышенной оценке роста цен, и, следовательно, стоимости жизни.
2. Второй индекс — индекс Пааше
рассчитывается как отношение стоимости текущей корзины в текущих ценах к стоимости той же корзины в базисных ценах:
JL
= 
/ 
. Индекс Пааше в полной мере не отражает эффект дохода, поэтому он несколько занижает оценку инфляции и соответствующее увеличение стоимости жизни.
3. Для устранения недостатков, присущих рассмотренным индексам рассчитывается их средняя геометрическая величина, получившая название индекса Фишера
: JF
= 
Учет уровня инфляции в обеих странах при оценке валютного курса позволяет перевести номинальный валютный курс в реальный.
Реальный валютный курс (
real
exchange
rate
)
— номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта (4):
Е
r
= Е
n
*
,
(4)
где Ег
— реальный валютный курс;
Pf
— индекс цен зарубежной страны;
Pd
— индекс цен своей страны.
Формула 4 показывает, что реальный валютный курс — это соотношение цены корзины товаров за рубежом, переведенной из иностранной валюты в национальную с помощью номинального валютного курса (номинальный валютный курс, умноженный на индекс цен зарубежной страны), и цены корзины тех же товаров в своей стране (индекс цен своей страны). Проще говоря, для выяснения реального обменного курса цену корзины иностранных товаров переводят в национальную валюту по номинальному курсу и делят на цену корзины таких же местных товаров. Индекс реального валютного курса показывает его динамику с поправкой на темпы инфляции в обеих странах. Если темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального.
Поэтому для того, чтобы оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывают эффективный валютный курс. В практических целях, разумеется, в расчет принимается динамика движения валют тех стран, которые являются основными торговыми партнерами данной страны, поскольку на их валюты предъявляют основной спрос национальные импортеры и в их валютах получают платежи национальные экспортеры.
В зависимости от того, как устанавливается валютный курс, возможны два крайних варианта: курс может быть жестко фиксирован к иностранной валюте либо может свободно плавать в зависимости от соотношения спроса на иностранную валюту и ее предложения. Естественно, между этими двумя крайними вариантами возможны многочисленные комбинации элементов плавающего и фиксированного курсов. По классификации, одобренной МВФ в 1982 г., все валюты стран мира в зависимости от степени свободы изменения их курсов делятся на валюты с фиксированным курсом, валюты с ограниченно гибким курсом и валюты с плавающим курсом.
Фиксированный валютный курс (
pegged
/
fixed
exchange
rate
)
— официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25%.
Ограниченно гибкий валютный курс (
limited
flexibile
exchange
rate
)
— официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.
Плавающий валютный курс (
flexibile
/
floating
exchange
rate
)
— курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций.
Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются.
Общая тенденция в эволюции способов определения валютных курсов заключается в настоящее время в увеличении количества стран, которые используют различные виды плавающих курсов, и сокращении количества стран, придерживающихся политики фиксированного валютного курса. В целом примерно 1
/3
стран мира придерживается той или иной разновидности фиксированного валютного курса, тогда как 2
/3
стран используют плавающий валютный курс.
Механизмы курсообразования при плавающем режиме валютного курса делятся на:
• чистое плавание (
clean
floating
)
— курсообразование без вмешательства центрального банка в валютный рынок;
• "грязное плавание" ("
dirty
floating
")
— курсообразование при активных интервенциях центрального банка на валютном рынке.
Валютный коридор (
exchange
rate
band
)
содержание ..
419
420
421 ..
|
|
