Инновационная и инвестиционная деятельность предприятия

Признак	Примеры определений
Факт	Инновация – важное изменение в statusquoсоциальной системы, опирающееся на новые знания социальных отношений, новые материалы и машины и имеющее целью прямое или косвенное улучшение внутри и (или) вне системы
Восприятие новизны	Инновацией является то, что предлагается или может быть пред­ставлено как новшество для предприятия. (Важны не научно-технические новшества, а изменения в сознании.) Под инновацией следует понимать все изменения процессов, которые происходят на предприятии впервые
Новая комбинация целей и средств	Инновация представляется результатом двух процессов: с одной стороны, возникают предложения по решению проблем с помощью новых идей, открытий и изобретений, а с другой стороны, спрос на решение проблем, который постоянно меняется. Если обе стороны накладываются и при этом хотя бы с одной стороны используется что-то новое, то имеет место инновация
Реализуемость	Если имеется изобретение, обещающее экономический эффект, то необходимы инвестиции для подготовки производства и вхож­дения на рынок. Если при этом достигается внедрение на рынке новых продуктов или появляется новая технология, то говорят об осуществлении продуктовой или технологической инновации
Новшество как процесс	Инновация представляет собой совокупный процесс исследова­ния, разработок и применения технологии. Этот процесс, как сле­дует из определения, состоит из нескольких логически следующих друг за другом фаз (субпроцессов), различающихся по содержанию

Этапы инновационного процесса	Характеристика этапов инновационного процесса
Идея	Более или менее осознанное решение заняться предметом исследования, а также пробуждение интереса и любознательности к объектам, обещающим успех и экономиче­скую выгоду
Открытие	Установление существования ранее неизвестных явлений, материалов, зависимостей, связей и т. п.
Исследование	Теоретическое обоснование и экспериментальная проверка открытия или наблюдения, выявление причин и воздействий, функциональных взаимосвязей, усиление или ослабление эффекта с изменением параметров
Разработка	Превращение результатов исследования и наблюдений в схему, конструкцию, опытный образец, прототип, чтобы теоретически выявленные взаимосвязи сделать полезными для достижения определенных целей
Изобретение	Выявление свойств и признаков иннова­ции, пригодных для патентирования или публикации
Внедрение	Продвижение нового продукта или услуги на рынок либо новой технологии в производство с сопутствующими этой фазе инвестициями и презентацией продукта на рынке
Текущая реализация	Серийное производство, создание сбытовой сети, вытеснение существующих видов продукции и т. п.

Таблица

Возможные причины риска	Примеры последствий наличия риска
Технические риски
Неудачи при проведении НИОКР и освоении новшества	- Отрицательный результат НИР
Коммерческие риски
Неправильный выбор экономических целей инновационного проекта	- Необоснованное определение стратегических приоритетов
Неудовлетво­рительное финансирование	- Неэффективность выбранного метода финансирования
Нарушение сроков реализации проекта	- Нарушение графика расходов
Маркетинговые риски	- Ненахождение поставщиков ресурсов
Маркетинговые риски сбыта	- Недостаточная сегментация рынка
Нарушение кооперации с контрагентами и партнерами	- Нарушение условий договоров со стороны контрагентов
Непредви­денные расходы и превышение сметы проекта	- Неблагоприятные изменения внешних условий (ставок налогов, рефинансирования, кредитов и т.д.)

Технические эффекты		Экономические эффекты		Прочие эффекты
Прямой	Косвенный	Прямой	Косвенный	Системные	Индиви-
определяется в специфических для объекта единицах	обучение новым технологиям;	увеличение оборота;	снижение объемов продаж у конкурентов;	экологические;	научное признание;

Классификация инвестиций

Название этапа	Вид промежуточного результата	Количественное измерение результата	Субъект оценки (оценивающая инстанция)
Идея продукта (услуги)	Протокол, описание нескольких проработанных	Число идей, альтернатив	Эксперты в области техники
Исследования и разработки	Конструкции, прототипы,	Рост производитель­ности и выхода	Эксперты в области техники
Изобретение	Патенты, публикации, премии, индекс	Количество перечисленных результатов	Научные
Инвестиции,	Рыночные продукты	Детальное описание технико-экономиче­ских улучшений по сравнению с существующими	Менеджеры по маркетингу
Выведение инноваций на	Обороты, экономия затрат, прибыль, маржинальная прибыль	Абсолютные суммы денежных средств;	Отделы маркетинга и производства
Текущие	Изменение доли

Признаки классификации	Виды инвестиций	Цели классификации
Объект инвестирования	Производственные: - вложения в основные фонды; - инвестиции в запасы товарно-материальных ценностей; Финансовые (вклады): - в сберегательные банки; - в облигации, акции и другие ценные бумаги; - в валюту; - в депозиты; Человеческий капитал: - в образование; - в повышение квалификации; - в социальную сферу	Направленность инвестиций позволяет определить предпочтения инвестора и сформировать соответствующий рынок предложений
Фаза инвестиционного цикла	Начальные Текущие Дополнительные	Характеризуют стадии жизненного цикла предприятия, на которых делаются инвестиции: создание, текущая деятельность, рост
Область инвестирования	Снабжение Производство Сбыт Управление	Характеризует инвестиции на различных стадиях производственно- сбытового цикла
Форма собственности	Государственные Частные Иностранные Совместные	Характеризует степень развитости рыночных отношений (на государственном и региональном уровнях) или инвестиционную привлекатель­ность объекта (на уровне предприятия)
Региональный аспект инвестиций	Внутренние Региональные За рубежом
Степень подверженности влиянию других инвестиций	Независимые Требующие сопутствующих инвестиций Чувствительные к принятию конкурирующих инвестиционных решений	Дает возможность оценить инвестиционную стратегию предприятия
Форма эффекта	Экономический Социальный Технический Экологический
Источники финансирования	Собственные средства Привлеченные средства	Характеризуют возможности предприятия инвестировать за счет собственных средств

Под инвестиционным объектом понимается объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции. Инвестиционный объект существует исключительно в процессе проведения инвестиционной деятельности и представляет для инвестора интерес только в той мере, в которой обеспечивает удовлетворение его целей. Поэтому инвестиционный объект представляет для инвестора временный интерес: объект продается или ликвидируется, как только перестает соответствовать поставленным целям.

Инвестиционная деятельность подразумевает наличие множества участников. В качестве ее субъектов выступают, с одной стороны, банки, финансовые компании, а также частные инвесторы, государство и другие инвестиционные институты, т.е. участники, обладающие свободными инвестиционными ресурсами, с другой – предприятия и организации, испытывающие потребность в этих ресурсах.

Инвестиционная политика предприятия представляет собой одну из составляющих его финансовой стратегии. Суть инвестиционной политики заключается в формировании комплекса мероприятий по привлечению и мобилизации инвестиционных ресурсов – с одной стороны, и оптимизации инвестиционных целей и инвес­тиционного процесса для обеспечения экономического развития предприятия – с другой.

Совокупность инвестиционных проектов или предложений с определенной целевой направленностью представляет собой инвестиционную программу. Инвестиционная программа представляет собой план реализации совокупности инвестиционных проектов на предприятии. Содержание инвестиционной программы определяется инвестиционной политикой предприятия, которая, в свою очередь, зависит от стратегии предприятия в рассматриваемом периоде.

Инвестиционная программа предприятия предусматривает определение величины и структуры капитала, необходимого для реализации входящих в нее инвестиционных проектов.

Выбор формы финансирования и селекция инвестиционных проектов (или проекта) для включения в инвестиционную программу имеет принципиальные значения для ее оптимизации. Оптимальной следует считать такую инвестиционную программу, которая наилучшим образом обеспечивает достижение стратегических целей предприятия при соблюдении существующих ограничений по времени и ресурсам. На рис. приведен алгоритм формирования инвестиционной программы предприятия.

Рис. Алгоритм формирования инвестиционной программы предприятия

5 вопрос.

Инвестиционный проект и инвестиционный процесс на предприятии

Инвестиционный проект – планируемый и осуществляемый комплекс мероприятий по вложению капитала в различные отрасли и сферы экономики с целью его увеличения. По форме он представляет собой комплекс документов по обоснованию экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами). Создание и реализация инвестиционного проекта включает в себя следующие этапы:

1) формирование инвестиционного замысла (идеи);

2) исследование инвестиционных возможностей;

3) технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта;

4) приобретение или аренда и отвод земельного участка;

5) подготовка контрактной документации;

6) подготовка проектной документации;

7) осуществление строительно-монтажных работ, включая пусконаладочные;

8) эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей.

Инвестиции предприятия могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции, так и его элемент (стадии): научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение и реконструкция действующего производства, создание нового производства, организация выпуск новой продукции.

Формирование инвестиционного замысла (идеи) предусматривает: рождение и предварительное обоснование замысла; инновационный, патентный и экологический анализ технического решения (объекта техники, ресурса, услуги), организация производства которого предусмотрена намечаемым проектом.

Предпроектное исследование инвестиционных возможностей состоит из: предварительного изучения спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта; оценки уровня базисных, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги); подготовки предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников; оценки предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительной оценки их коммерческой эффективности.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта включает в себя: проведение полномасштабного маркетингового исследования; подготовку программы выпуска продукции; сметно-финансовую документацию, в том числе: расчет капитальных затрат, оценку издержек производства, расчет годовых поступлений от деятельности предприятия (производства), расчет потребности в оборотных средствах, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта, предполагаемые потребности в иностранной валюте, источники и условия инвестирования, выбор кредиторов, оформление соглашений; оценку рисков, связанных с осуществлением проекта; планирование сроков осуществления проекта; оценку коммерческой эффективности проекта; анализ бюджетной и (или) экономической эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций); формулирование условий прекращения реализации проекта.

Подготовка контрактной документации включает: подготовку тендерных торгов и подготовку по их результатам контрактных соглашений; проведение договоров с потенциальными инвесторами.

Подготовка рабочей документации включает: подготовку проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей; определение изготовителей и поставщиков техно­логического оборудования.

На этапе осуществления производства строительных и монтажных работ помимо непосредственного их выполнения производятся: наладка оборудования; обучение персонала; подготовка контрактной документации на поставку сырья, комплектующих и энергоносителей; подготовка контрактов на поставку продукции.

На этапе эксплуатации объекта и мониторинга экономических показателей проводятся: сертификация продукции; создание дилерской сети; создание центров сервисного обслуживания и ремонта; текущий мониторинг экономических показателей созданного пред­приятия, производства, объекта.

Инвестиционные ресурсы предприятия и финансовые источники инвестиций. Под инвестиционными ресурсами предприятий и организаций принято понимать форму и величину капиталов, которые они могут вложить в осуществление различных инвестиционных проектов и программ. К ним относятся:

- денежные средства;

- права владения или распоряжения земельными участками;

- существующие здания и сооружения с коммуникациями к ним;

- установленное и неустановленное технологическое и другое обору­дование, силовые установки, транспортные средства;

- приобретенные у государства права на разработку полезных иско­паемых;

- приобретенные у государства права на разработку лесного фонда и пользование водными ресурсами;

- патенты и права на промышленные образцы продукции, новые технологии ее производства;

- торговые марки и сертификаты продукции и т.д.

Основополагающим инвестиционным ресурсом являются денежные средства. Они всегда составляют значительную часть всех инвестиционных вложений предприятий-инвесторов. Все финансовые источники инвестиций подразделяются на собственные (внутренние) и внешние.

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих инвестиционные проекты, относятся:

- амортизационные начисления на существующие фонды (на их реновацию);

- прибыль от производственно-хозяйственной деятельности, направ­ляемая на производственное развитие;

- суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и не­счастных случаев;

- средства от продажи ненужных излишков основных средств и иммо­билизация излишков оборотных средств;

- средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, прав владения промышленными образцами продукции, способами произ­водства продукции и т.д.).

К собственным источникам инвестирования предприятий и органи­заций относятся также и привлекаемые ими из различных источников.

К привлеченным средствам финансирования инвестиционных про­ектов относятся:

- средства, вырученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

- средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в инвестиционном проекте на правах компаньонов и на соответст­вующих условиях участия в распределении дивидендов;

- средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

- государственные субсидии, различного рода денежные взносы и по­жертвования из региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства и др., предоставляемые на безвозмездной основе.

К внешним источникам инвестиций относятся различные формы заемных средств, а также:

- ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий.

Заемные средства включают в себя бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной основе, банковские и коммерческие кредиты различных финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пен­сионных фондов и других институциональных инвесторов.

6 вопрос.

Анализ эффективности инвестиционных проектов

Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляет определение и соотнесение затрат и результатов от его осуществления. Оценку инвестиционных проектов, сравнение вариантов проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей:

- чистого дохода (интегрального эффекта);

- индекса доходности (ИД);

- внутренней нормы доходности (ВИД);

- срока окупаемости инвестиций;

- других показателей, отражающих интересы участников или специфику проекта.

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) затраты и текущие затраты. К капитальным затратам относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом.

Текущие затраты – это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего времени жизни проекта.

Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции.

Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия.

Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта.

Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Для оценки коммерческой эффективности проекта используются различные методы (табл.)

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Простые (статические)		Динамические (методы дисконтирования)
Простая норма прибыли (AROR)	Простой срок окупаемости проекта (РР)	Чистый приведенный доход (NPV)	Индекс рентабельности (PI)	Внутренняя норма рентабельности (IRR)	Дисконтированный срок окупаемости (DPP)

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (α), который рассчитывается по формуле:

r – норма дисконтирования (ставка дисконта);

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет полу­чить в результате реализации проекта.

Если норма дисконтирования отражает интересы предприятия – инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, - на уровне ставки межбанковского процента и т.д.

Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект на коэффициент дисконтирования, дисконтированные текущие затраты и дисконтированные поступления предприятия определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениями.

В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта.

В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) можно представить в виде:

где В_t – поступления от реализации проекта;

С_t – текущие затраты на реализацию проекта;

α – коэффициент дисконтирования;

K_t – капитальные вложения в проект;

t – номер временного интервала реализации проекта;

Т – срок реализации проекта (во временных интервалах). Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: NPV > 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательная величина чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам).

Индекс доходности (рентабельности, PI) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:

Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше 1, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений.

Внутренняя норма доходности – это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям.

Внутренняя норма доходности (IRR) определяется, исходя из решения следующего уравнения:

.

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный Доход по проекту равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта.

Практически вычисление величины IRR производится методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц.

Срок окупаемости инвестиций (Т_ОК ) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости (Т_ОК ) с использованием дисконтирования.

Наряду с вышеизложенными показателями возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др. Применение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей.

Ни один из перечисленных показателей не является достаточным для принятия решения об эффективности инвестиционного проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажное значение в принятии этого решения должна играть структура и распределение капитала во времени.

Описание метода	Преимущества	Недостатки	Сфера применения
1. Простая норма прибыли (AROR) Чистая прибыль проекта со­поставляется с инвестиционными затратами. Показывает, какая часть ин­вестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении проектов выбирается проект с наибольшим значением AROR	Простота расчетов. Позволяет оценить прибыльность про­екта	Не учитывается: временной аспект стоимости денег; доходы от ликвидации старых активов; возможность реинве­стирования полученных доходов. Метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковую AROR, но разные инве­стиционные затраты	Используется при заключении о це­лесообразности дальнейшего ана­лиза или отбра­ковки проекта на самой ранней стадии
2. Простой срок окупаемости проекта (РР) Общий объем инвестиционных затрат сравнивается с суммой чистых поступлений от операционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются, то получается период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких отбирается проект с наименьшим РР	Простота расчетов. Позволяет оценить ликвидность проекта и его рискованность	Выбор срока окупаемости страдает субъективностью. Не учитывается стоимость денег во времени. Игнорируется доходность проектов за пределами срока окупаемости. По­этому проекты с одинаковыми РР, но разными сроками жизни могут приносить различные доходы, что затрудняет их сравнение	Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств
3. Чистый приведенный доход (NVP) Определяется как разность дисконтированных поступлений и затрат по проекту. Если NVP > 0, то проект следует принять, так как текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат. Если NVP = 0, то благосостояние инвестора не изме­нится, хотя предприятие уве­личится в масштабах. Если NVP < 0, инвестор понесет убытки. Из нескольких проектов следует выбирать тот, у которого NVP больше	Учитывает стоимость денег во времени. Метод ориентирован на увеличение достояния инвесторов	NVP является абсолютным показателем, и поэтому трудно объективно оценить выбор между несколькими проектами с одинаковым NVP и различными инвестиционными затратами или проектом с большим РР и NVP и проектом с меньшим РР и NVP. Существует субъективность выбора ставки дисконтирования	При выборе проектов из нескольких независимых NVP используется как метод IRR. При выборе из взаимоисключающих проектов выбираются проекты с наибольшим NVP
4. Индекс рентабельности (PI) Определяется отношением между текущей стоимостью будущих доходов и первоначальными затратами. Харак­теризует относительную при­быльность проекта. Если PI > 1, то доход­ность инвестиций выше, чем требуют инвесторы, значит проект является прибыльным; если PI = 1, то доходность инвестиций равна нормативной рентабельности; если PI < 0, инвестиции нерентабельны	Является относительным показателем и позволяет судить о резерве безопасности проекта	Существует субъективность выбора ставки дисконтирования	Применяется при сравнении независимых проектов с различными инвестиционными вложениями и сроками жизни при формировании оптимального инвестиционного портфеля предприятия
5. Внутренняя норма рента­бельности (IRR) Под IRR понимают такую ставку дисконтирования, при которой NPV проекта равна нулю, т.е. когда все затраты окупаются. IRR характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточным. IRR сравнивают со стоимостью источников средств для осуществления проекта (СС). Если IRR > СС, то проект следует принять; если IRR = СС, то проект бесприбылен; если IRR < СС, то проект убыточен	Метод прост для понимания. Нацелен на увеличение доходов инвесторов	Предполагает сложные вычисления. При неординарных потоках возможно множественное значение IRR. Выбор проекта по критерию затруднен, так как проекты с низкой IRR могут в дальнейшем образовывать значительные NPV	Используется при формировании инвестиционного портфеля предприятия
6. Дисконтированный срок окупаемости (DPP) Позволяет определить период, за который возместятся первоначальные инвестиционные затраты из чистых дисконтированных поступлений по проекту	Учитывает стоимость денег во вре­мени и возможность реинвестирования получаемых доходов	Выбор дисконтированного срока окупаемости страдает субъективностью. DPP игнорирует доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковыми DPP, но разными сроками жизни могут приносить различные доходы, что затрудняет их сравнение	Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и неста­бильности при дефиците ликвидных оборотных средств

 

 

 

 

 

 

 

содержание   ..  812  813  814   ..