Корпоративные частные облигации

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОУВПО

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«Рынок ценных бумаг»

Вариант 24

Тема: Корпоративные (частные) облигации

СОДЕРЖАНИЕ.

Введение…………………………………………………………………………..3

1. Понятие и виды корпоративной облигации…………………………….……4

1.1. Понятие и виды корпоративной облигации……………………..................4

1.2. Преимущества корпоративной облигаций перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций…………………………………...…7

2. Стоимостные характеристики корпоративной облигации…………………..9

3. Рынок корпоративных облигаций в РФ………………………………….….12

3.1.Перспективы развития рынка корпоративных облигаций в России…………………………………………………………………………….12

3.2.Совершенствование организации рынка корпоративных облигаций………………………………………………………………………...16

Задача………………………………………………………………………….….19

Заключение……………………………………………….………………….…...20

Список использованной литературы………………………….………………..21

Введение

Большинство компаний не может получать достаточно прибыльные денежные потоки от своей деятельности для того, чтобы позволить себе роскошь жить без заимствований. Существует несколько способов, используя которые компании могут привлекать финансирование. Облигации в большинстве случаев можно рассматривать как более дешевую (по ставкам заимствования) альтернативу банковским кредитам, и, в отличие от дополнительной эмиссии акций, привлечение финансирования через корпоративные облигации не является угрозой внешнего вмешательства в капитал, с точки зрения акционеров компании.

Для подробного рассмотрения темы контрольной работы, необходимо выяснить какие бывают облигации, цели их выпуска, стоимостные характеристики облигаций. Также потребуется охарактеризовать рынок корпоративных облигаций российской Федерации, дать количественные параметры рынка облигаций, используя для этого соответствующие статистические данные.

1. Понятие и виды корпоративных облигаций.

Корпоративные облигации это долговые ценные бумаги, по своей сути являющиеся долгосрочными и среднесрочными займами, используемыми на рынке ценных бумаг. Между собой они различаются по различным основаниям, таким как – доходность, срок действия, обеспеченность. В развитых странах выделяют так же: промышленные, коммунальные, ипотечные, сезонные, гарантийные, экологические и другие виды.

Являясь эмиссионными ценными бумагами и, соответственно, обладая всеми их признаками, акции и облигации существенно отличаются друг от друга по своей юридической природе. Четкое разграничение этих ценных бумаг провел еще Г.Ф. Шершеневич, указавший, что:

"Облигация является долговым обязательством, а обладатель ее - кредитором общества, тогда как акция предоставляет право на участие в предприятии, а обладатель ее - хозяин последнего». [5 с.15]

Облигация - срочная ценная бумага, по истечении установленного срока, подлежащая погашению. Акция является бессрочной ценной бумагой, погашение или аннулирование акций осуществляется в случаях, предусмотренных законом.

Акция и облигация имеют номинальную стоимость. Но если для акции номинальная стоимость фактически не имеет особого правового значения, то для облигации номинальная стоимость имеет важное значение, так как по отношению к номиналу облигации выплачиваются проценты.

Облигация дает право на определенный процент, акция - на дивиденд, величина которого зависит от размера чистой прибыли.

При ликвидации или несостоятельности товарищества облигация дает ее обладателю право удовлетворения из имущества предприятия, тогда как акционеры могут рассчитывать лишь на остатки по оплате всех долгов предприятия"

Кроме вышеуказанных отличий, акции и облигации различаются и по иным основаниям. Так, акция может выпускаться только акционерными обществами, облигации могут выпускать не только акционерные общества, но и другие коммерческие организации, а также публично-правовые образования.

Перед кредитами облигации так же имеют ряд преимуществ таких как:

Срок кредита ограничен требованиями кредитной политики банка, сроки обращения облигаций в рамках проспекта эмиссии (программы эмиссий) могут составлять любое количество дней (в соответствии с решением о выпуске облигаций) так, как проспект эмиссии может содержать несколько выпусков облигаций, которые, в свою очередь, могут делиться на транши.

Возможность получения кредита неденежными средствами отсутствует, в то время как оплата облигаций неденежными средствами возможна, при условии, что решение о размещении облигации будет предусматривать перечень имущества, которым они будут оплачиваться.

Банк, как посредник, аккумулирует денежные средства на финансовом рынке и затем размещает их с большей доходностью получает прибыль. Следовательно, за редким исключением, в стоимости кредитных средств заложен и доход кредитора. Облигационный займ ориентирован на потенциальных покупателей в лице организаций и физических лиц, временно располагающих свободными денежными средствами. Отсутствие посредника между заемщиками кредиторами обеспечит меньшую стоимость заемных средств для эмитента облигаций. При организации ликвидного вторичного рынка действие указанного фактора усилится так, как с ростом ликвидности облигаций возрастет и спрос на них. Это позволит, при соблюдении определенных дополнительных условий, еще больше снизить стоимость заимствования. [3 с.78]

Одним из главнейших свойств облигаций является степень ее надежности, в соответствии с которой рейтинговые агентства делят облигации на несколько групп.

Самыми известными рейтинговыми агентствами являются «Moody¢sInvestorsServise» и «StandartandPoor¢s», которые в своих рейтингах используют буквенную градацию, от Aдо Dс внутернним делением на количество букв, где А означает лучшие качества, а D, соответственно худшие.

Таблица 1. Рейтинговые обозначения.

Источник: «Рынок ценных бумаг «Комплексный учебник» М.: Вузовский учебник, 2009-254 с.

Рейтинги группы А свидетельствуют о хороших показателях и высокой степени надежности, облигации группы B более рискованны для инвестиций, но доход по ним можно получить значительно выше, рейтинг класса С означает, что велика возможность потерь, как правило, он присваивается облигациям новых компаний, с сомнительными перспективами.

Каждой позиции в рейтинге соответствуют достаточно жесткие характеристики, в общих чертах, для наиболее высокого качества характерен менее высокий процент дохода по облигации.

На российском рынке наиболее известными рейтинговыми агентствами являются ИЦ «Рейтинг», «Интерфакс, «Коммерсант Дейли», Журнал «Деньги» и др. Национальные агентства не пользуются достаточным авторитетом. [2 с.254]

Таким образом мы видим, что облигация это долговая ценная бумага, имеющая ряд преимуществ перед кредитом и акциями, как способ самофинансирования организаций, степень надежности которой определяется системой рейтингов, включающих в себя четкие характеристики.

1.2. Преимущества корпоративной облигаций перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций.

При прочих равных условиях облигации являются более гибким способом мобилизации капитала для эмитента и вложения средств для инвестора. Нет ограничений на валюту облигаций, на характер их обращений (свободно обращающиеся и с ограничениями) и владения ими (именные и предъявительские). Они могут выпускаться как в купонной (процентной форме), так и без купона.

Доход от инвестиций в акции основывается на получении дивидендов и разницы между ценой продажи и ценой покупки указанной ценной бумаги на рынке. И тот, и другой вид дохода являются прогнозными, оценочными величинами, размер которых эмитент гарантировать не может и, более того, не имеет права. В отличие от акций, по облигациям эмитент не только может, но и обязан определить размер выплачиваемого дохода по ценной бумаге и обеспечить его выплату в установленный срок. При этом, беря на себя одинаковый риск, владельцы облигаций имеют преимущество перед акционерами.

Иными словами, владельцы облигаций имеют первоочередное право на получение дохода по сравнению с акционерами. Например, если предприятие заработало прибыль, размер которой достаточен только для погашения обязательств по облига­циям, акционеры не получат никаких дивидендов. Эмитент обязан гасить купоны и номинал облигации в установлен­ные сроки, иначе он может быть объявлен неплатежеспо­собным, что повлечет за собой его ликвидацию. При ликви­дации предприятия его имущество в первую очередь идет на погашение обязательств перед владельцами облигаций; и только оставшаяся часть распределяется между акцио­нерами. Выпуск облигаций обес­печен гарантиями крупных компаний банков.

Безусловно, что для вкладчика ставящего на первое место надежность своих инвестиций облигации, как ценная бумага с фиксированным и гарантированным доходом, выглядит наиболее привлекательной.

2. Стоимостные характеристики облигаций.

Поскольку облигация, это инструмент финансирования деятельности организаций, обладающий определенным уровнем риска, для эффективного его использования необходимо каким-то образом их оценивать. Для этого существуют специальные значения, определяемые по соответствующим формулам.

С момента выпуска облигации и до ее погашения, она торгуется по рыночным ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может отличаться от номинала, в дальнейшем она определяется исходя из обстановки на рынке и качеств самого займа, как то – перспективы погашения облигаций по номинальной стоимости и права на получение регулярного дохода, надежность инвестиций. При таком количестве показателей, необходим сопоставимый измеритель, которым является курс облигации, он определяется как отношение рыночной цены к номинальной, выраженное в процентах. K_o = .

Т.е., если Рыночная цена облигации составляет 65,7 у.е., а номинальная – 50 у.е., курс облигации будет равен 134,1%.

Следующими стоимостными характеристиками является дисконт и процентный доход по облигациям. Облигации, как вид ценной бумаги, являются объектами инвестирования, приносящими доход, включающий в себя купонный доход (периодически выплачиваемые проценты), изменение стоимости облигации за определенное время и доход от реинвестирования процентов. Размер купонного дохода зависит в первую очередь от надежности бумаги и срока ее обращения. Но облигации могут быть и бескупонными и продаваться с дисконтом, при торговле такими облигациями необходимо определить оптимальную цену – дисконтировать облигацию. Это делается при помощи следующей формулы:

Ц_д = ,

Где Цд – цена продажи облигации с дисконтом, Hо – номинальная цена облигации, Л – число лет, обращения, Пс – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), 1 – дисконтный множитель, показывающий, какую долю составляет цена продажи.

Например: Номинальная стоимость равна 50 у.е., срок обращения – 0,5 года, ставка рефинансирования 25 %, тогда цена продажи бескупонной дисконтной облигации будет равна 47 у.е.

Разность между номинальной ценой и ценой с дисконтом и является дисконтом, или доходом по облигации.

Кроме того важным элементом дохода по облигации является собственно доходность, которая представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат и является относительным показателем. Можно определить текущую и полную доходности. Текущая – размер поступлений дохода от облигации за текущий период времени и определяется по формуле:

Д_т =

Где: Д_т — текущая доходность облигации, Пг – сумма годовых процентов, Цр – рыночная цена облигации.

Например: розничная цена облигации равна 65,7 у.е., сумма годовых процентов – 7,5, тогда текущая доходность по облигации будет равна 11.4 %.

Текущая доходность является простейшей характеристикой облигации, пользуясь только ей, невозможно выбрать наиболее правильный вариант инвестирования средств, поскольку этот вариант не отражает изменения стоимости облигаций за период владения ими. [2 с.21]

Показатель полной доходности учитывает оба источника дохода от облигации, характеризующий доход, приходящийся на единицу затрат при ее покупке. Он определяется по формуле:

Дп=

Где Дп – полная доходность облигации, По – совокупный процентный доход, Дд – размер дисконта, Цр – Рыночная цена приобретения, Л – число лет владения.

Тогда, если розничная цена приобретения равна 65,7 у.е., число лет владения 3 года, совокупный доход 22,5 %, размер дисконта – 15,7 у.е., полная доходность по облигации будет равна 3,4 %.

Очень большое влияние на доходность облигаций оказывают налоговая политика и инфляция, если полная доходность превышает инфляцию, то разница и будет составлять реальный доход. Поэтому в условиях галопирующей инфляции долгосрочных вложений лучше избегать.

3. Рынок корпоративных облигаций в РФ.

3.1. Перспективы развития рынка корпоративных облигаций в России.

Учитывая ограниченность инвестиционных ресурсов в современных условиях России, выход из создавшейся ситуации видится, прежде всего, в ускоренном развитии рынка корпоративных облигационных займов, которое позволило бы параллельно решить сразу несколько важных задач:

· привлечь дополнительные инвестиционные ресурсы в реальный сектор экономики, наиболее полно задействовав свободные денежные средства и сбережения населения;

· повысить инвестиционную привлекательность акций промышленных предприятий, способствуя тем самым развитию соответствующего сегмента рынка ценных бумаг;

· обеспечить профессиональным участникам рынка ценных бумаг дополнительные возможности для осуществления ими своей профессиональной деятельности за счет появления новых финансовых инструментов.

В настоящее время на российском рынке ценных бумаг корпоративные облигации занимают более чем скромное место. Это относится как к объемам выпуска в целом, так и к доле облигаций, обращающихся на рынке. Так, в 1998 г. акционерными обществами было зарегистрировано 19 848 выпусков акций и всего 93 выпуска облигаций.

Анализ количественных показателей, качественных характеристик и общих тенденций рынка ценных бумаг показывает, что активность российских компаний – эмитентов в выпуске облигационных займов до последнего времени оставалась необыкновенно низкой. Подобное состояние дел на рынке корпоративных облигаций в нашей стране обусловлено наличием ряда серьезных проблем, тормозивших процесс его развития и реализации инвестиционного потенциала.

Прежде всего, в качестве одной из ключевых проблем, сдерживавших до недавнего времени развитие рынка корпоративных облигаций в России, следует назвать нерациональный порядок налогообложения операций.

Как известно, в российской практике бухгалтерского учета выплачиваемые эмитентами проценты по облигациям не относятся к составу затрат, включаемых в себестоимость, и выплачиваются из чистой прибыли, что резко снижает эффективность займа.

Только с выходом Постановления Правительства РФ от 26 июня 1999 г. № 696 стало возможным отнесение процентов по облигациям, выплачиваемых эмитентами, на себестоимость. Однако такой порядок действует только в отношении облигаций, обращение которых осуществляется через организаторов торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Это обстоятельство существенно ограничивает круг возможных эмитентов: при невозможности и/или нецелесообразности выведения облигаций для обращения через организаторов торговли эффективность эмиссии облигаций по-прежнему будет невысокой.

Еще один аспект нерациональности налогообложения корпоративных облигаций связан с существованием налога на операции с ценными бумагами, который уплачивается эмитентами при государственной регистрации выпусков ценных бумаг в размере 0,8 % от их номинальной стоимости, причем независимо от срока обращения облигаций. Данное обстоятельство вынуждает эмитентов выпускать облигации на длительный срок (год и более), что в условиях нестабильности существенно ограничивает их привлекательность для инвесторов. В случае выпуска облигаций с короткими сроками обращения уплата налога на операции с ценными бумагами автоматически приводит к ощутимому увеличению стоимости привлекаемых денежных ресурсов (например, для эмитента трехмесячных облигаций уплата указанного налога увеличивает фактическую стоимость заимствований не на 0,8 %, а на 3,2 % годовых).

Другим сдерживающим развитие облигационного рынка в России выступает то, что облигации, удостоверяя отношения займа, являются более "строгими и обязательными” бумагами. Тяжелое финансовое состояние и неудовлетворительная структура капитала большинства российских предприятий в случае эмиссии ими долговых обязательств (облигаций) может привести к дальнейшему ухудшению их финансовых показателей.

Еще одна проблема состоит в том, что в отношении облигаций установлен ряд законодательных требований, также в известной степени ограничивающих их выпуск. Так, в соответствии с Гражданским кодексом РФ и Федеральным законом “Об акционерных обществах” при выпуске облигаций эмитентом в обязательном порядке должны быть соблюдены следующие формальные условия:

· номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

· выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;

· выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

· общество также не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Наконец, вплоть до самого последнего времени в России сохранялись крайне неблагоприятные макроэкономические условия для организации облигационных займов, имелось большое количество объективных сдерживающих причин, обусловленных самой спецификой развития российской экономики. Среди них – высокая инфляция и стоимость заемных средств, безудержная эксплуатация долговых рынков со стороны государства в лице Министерства финансов РФ, непредсказуемость (нестабильность) экономической и политической ситуации в стране.

Впрочем, наличие большого числа сдерживающих факторов отнюдь не означает, что у рынка корпоративных облигаций в нашей стране нет будущего: отечественные предприятия сегодня испытывают огромную потребность в инвестициях, и облигации могут стать одним из наиболее действенных инструментов привлечения средств инвесторов. [3 с.215]

По мере постепенной стабилизации экономической обстановки в стране и дальнейшего развития рынка ценных бумаг имеющийся зарубежный и российский опыт использования корпоративных облигационных займов в качестве альтернативного источника финансирования реального сектора экономики, несомненно, будет востребован и получит широкое распространение в нашей стране.

Руководителям и менеджерам российских предприятий, испытывающих потребность в инвестициях, уже сейчас необходимо вести работу как минимум в трех направлениях:

· изучение классического западного опыта и определение границ возможного его применения с учетом российской действительности;

· изучение и анализ инвестиционных возможностей российского рынка ценных бумаг применительно к данной разновидности ценных бумаг;

· поиск готовых или разработка новых инвестиционных проектов, для реализации которых будет целесообразна организация корпоративных облигационных займов.

Таким образом, облигационные займы могут стать одним из наиболее эффективных инструментов привлечения, аккумуляции средств как для реализации средне- и долгосрочных программ, так и для решения текущих проблем реального сектора. В стабильной экономической ситуации корпоративные облигации могут быть привлекательны для частных инвесторов (населения) как реальная альтернатива наличной иностранной валюте, для коммерческих банков и профессиональных участников рынка ценных бумаг – как удобный вариант размещения рублевых ресурсов, для иностранных инвесторов – как способ осуществления портфельных инвестиций в российские предприятия.

В условиях, когда многие хозяйствующие субъекты вынуждены искать новые варианты привлечения средств инвесторов, корпоративные облигации могут стать эффективным инструментом финансирования отечественных предприятий. В этом случае корпоративные облигационные займы, несомненно, сыграют важную роль в активизации инвестиционного процесса и обеспечении промышленного подъема России. [1]

3.2. Совершенствование организации рынка корпоративных облигаций.

Согласно расчетам специалистов, посредством корпоративных облигаций уже в обозримой перспективе можно привлекать до 4 - 5 млрд долл. ежегодно. Только институциональные инвесторы (пенсионные и паевые фонды, страховые компании) могли бы вкладывать в высоконадежные облигации первоклассных эмитентов не менее 3 млрд долл. в год.

В долгосрочной перспективе в условиях стабильности финансовой системы страны и предсказуемого курса рубля по мере роста информационной открытости реально рассчитывать на привлечение средств широких слоев населения, финансовые возможности которого по вложению в отечественные ценные бумаги оцениваются экспертами не менее чем в 10 - 15 млрд долл. Для этой группы инвесторов интерес представляют долгосрочные облигации с доходностью, привязанной к уровню инфляции.

Одним из ключевых условий вывода предприятий на рынок, несомненно, станет повышение качества корпоративного управления и увеличение информационной прозрачности эмитентов.

Необходимым условием расширения списка компаний, выпускающих свои ценные бумаги, должен стать перевод системы бухгалтерского учета на международные стандарты, что особенно важно при работе с иностранными инвесторами.

Одна из важнейших задач сегодняшнего дня - повышение степени взаимодействия международного финансового рынка и национального фондового рынка России.

Вместе с тем при разработке программы развития отечественного рынка необходимо учитывать, что российская финансовая система - замкнутое рублевое пространство. По этой причине расширение рынка рублевых инструментов должно пользоваться безусловным приоритетом в действиях органов государственного регулирования. В противном случае дефицит рублевых ценных бумаг будет способствовать росту спроса со стороны населения и финансовых организаций на иностранную валюту как на наиболее доступный и ликвидный инструмент сбережения средств.

На сегодняшний день рынок корпоративных облигаций представляет собой один из самых динамично развивающихся секторов фондового рынка России. Конечно, для достижения рынком высокой степени ликвидности должно пройти определенное время, в обращении должен оказаться значительный объем единиц однородных финансовых инструментов. Опыт формирования на ММВБ рынка акций показал, что ликвидный вторичный рынок может быть создан при наличии в свободном обращении пакета бумаг на сумму не менее 40 млн долларов. Самое главное на нынешнем этапе развития рынка - это объединение усилий всех заинтересованных сторон: государства в лице регулирующих органов, профессионального сообщества, инвесторов и эмитентов. Если говорить по-крупному, то для развития рынка рублевых инструментов, в том числе и корпоративных облигаций, нам необходимо иметь среднесрочную программу развития рынка капиталов, ставящую в качестве основных целей:

1) увеличение капитализации российского рынка;

2) создание разнообразного рублевого инструментария на базе стабильной национальной валюты;

3) вывод на фондовый рынок предприятий как традиционных отраслей, так и "новой экономики".

Со стороны государства базовыми предпосылками выполнения этой программы должны стать:

1) политическая воля, то есть твердое намерение осуществить программу;

2) принятие реальных мер по стимулированию предприятий выпускать свои ценные бумаги на внутреннем рынке, а инвесторов - вкладывать в них свои накопления;

3) курс на стабильность национальной валюты как главную предпосылку радикального улучшения внутреннего инвестиционного климата. [4 с.78]

Задача

Владелец имеет два пакета ценных бумаг: 100 облигаций компании «Кнорус» номиналом 15 000 руб. каждая при ставке купона 9,5% и 105 облигаций компании «Прогресс» номиналом 40 000 руб. каждая при ставке купона 10%. Полученный за год по ценным бумагам доход их держатель реинвестировал в покупку акций компании «Перспектива» номиналом 1 100 руб. каждая. Определить, какое количество акций приобрел инвестор.

Решение.

1. Определим наращенную сумму под воздействием процентов на одну облигацию по формуле:

S=B*(1+i*t), где B – номинальная стоимость облигации;

i – ставка процента;

t – период наращения процентов (t=1 год).

Для облигации компании «Кнорус»: S₁ =15000*(1+0.095*1)=16425 руб.

Для облигации компании «Прогресс»: S₂ =40000*(1+0.1*1)=44000 руб.

2. Определим чистую прибыль на одну облигацию.

Налог на прибыль – 24%.

Чистая прибыль на одну облигацию компании «Кнорус»:

(16425-15000)*0,76=1083 руб.

Чистая прибыль на одну облигацию компании «Прогресс»:

(44000-40000)*0,76=3040 руб.

3. Определим чистую прибыль по всем облигациям.

По облигациям компании «Кнорус»: 1083*100=108300 руб.

По облигациям компании «Прогресс»: 3040*105=319200 руб.

4. Полученный за год доход:

108300+319200=427500 руб.

5. Определим, какое количество акций компании «Перспектива» приобрел инвестор: 427500/1100=388 штук.

Ответ: инвестор приобрел 388 акций компании «Перспектива».

Заключение

В контрольной работе подробно рассмотрены корпоративные облигации. В первом вопросе было раскрыто понятие корпоративных облигаций, их виды. Существует несколько видов корпоративных облигаций, которые выпускаются компаниями в зависимости от владения ими имущества или высококачественных активов. От вида облигации выпускаемых компанией будет зависеть и процентная ставка – чем более серьезный риск для инвесторов, тем более высокая ставка и наоборот. Также в первом вопросе были рассмотрены причины выпуска облигаций компаниями. Облигации в большинстве случаев можно рассматривать как более дешевую (по ставкам заимствования) альтернативу банковским кредитам, и, в отличие от дополнительной эмиссии акций, привлечение финансирования через корпоративные облигации не является угрозой внешнего вмешательства в капитал, с точки зрения акционеров компании.

Во втором вопросе было рассмотрены стоимостные характеристики акций, такие как номинальная цена, рыночная и выкупная, дано понятие доходности облигаций и методика их расчета.

В третьем вопросе был охарактеризован рынок корпоративных облигаций в Российской Федерации, даны количественные параметры рынка облигаций. За относительно короткую историю отечественного рынка корпоративных облигаций на нем были размещены займы более чем 200 эмитентов на общую сумму до 12 млрд долл. Однако, несмотря на очевидные успехи, масштабы российского рынка корпоративных облигаций по сравнению с рынками развитых стран выглядят достаточно скромно. У рынка корпоративных облигаций России есть будущее, и в случае объединения усилий его участников можно рассчитывать на его устойчивое и динамичное развитие.

Список литературы

1. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика. 2004.

2. Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцов В.С., Григорович Д.Б., Галкина Л.А.« Рынок ценных бумаг»: Комплексный учебник. – М.: Вузовский учебник, 2009г., Москва;

3. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовые рынки. Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ. – М.: 2002.

4. Маренков Н.Л., Косаренко Н.Н. «Рынок ценных бумаг» Учебное пособие- М.: Флинта: Наука, 2008г., Москва;

5. Шиткина И.С. «Корпоративное право» Изд. «Волтерс Клувер» 2008г. (система «Гарант»)

содержание   ..  791  792  793   ..