Главная      Учебники - Экономика     Лекции по экономике - часть 11

 

поиск по сайту            

 

 

 

 

 

 

 

 

 

содержание   ..  802  803  804   ..

 

 

Разработка системы мониторинга оценки бизнеса промышленного предприятия

Разработка системы мониторинга оценки бизнеса промышленного предприятия

Введение

Глава 1. Оценка бизнеса как неотъемлемая часть рынка финансовых услуг и инструмент эффективного управления стоимостью

1.1Предмет и цели оценки бизнеса

1.2 Основные подходы и методы оценки стоимости компании

Субъект оценки Цели оценки
Предприятие как юридическое лицо Обеспечение экономической безопасности
Разработка планов развития предприятия
Выпуск акций
Оценка эффективности менеджмента.
Собственник Выбор варианта распоряжения собственностью
Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации
Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли
Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия
Кредитные учреждения Проверка финансовой дееспособности заемщика
Определение размера ссуды, выдаваемой под залог
Страховые компании Установление размера страхового взноса
Определение суммы страховых выплат
Фондовые биржи Расчет конъюнктурных характеристик
Проверка обоснованности котировок ценных бумаг
Инвесторы Проверка целесообразности инвестиционных вложений
Определения допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект
Государственные органы Подготовка предприятия к приватизации
Определение облагаемой базы для различных видов налогов
Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства
Оценка для судебных целей

1.2.1 Рыночный подход в оценке стоимости бизнеса

Подход
Рыночный Доходный Накопления активов
Преимущества 1 полностью рыночный метод 1 единственный метод учитывающий будущие ожидания 1 основывается на реально существующих активах
2 отражает нынешнюю реальную практику покупки 2 учитывает рыночный аспект (дисконт рыночный) 2 Особенно пригоден для некоторых видов компаний
3 учитывает экономическое устаревание
Недостатки 1 основан на прошлом, нет учета будущих ожиданий 1 трудоемкий прогноз 1 часто не учитывает стоимость НМА и goodwill
2 необходим целый ряд поправок 2 частично носит вероятностный характер 2 статичен, нет учета будущих ожиданий
3 труднодоступные данные 3 не рассматривает уровни прибылей

1.2.2 Доходный подход в определении стоимости предприятия

Выбор вида стоимости (базы оценки), согласованного с целью оценки

Выбор методов оценки стоимости
Показатель 01.01.00г. 01.01.01г. 01.01.02г.
Основные показатели тыс.руб. % тыс.руб. % тыс.руб. %
Текущие активы в т.ч. 35724 52,5 31642 48,2 18320 34,4
материально-производственные запасы 31836 46,8 22412 34,1 13390 25,1
ликвидные активы в т.ч. 3738 5,5 8605 13,1 4800 9,0
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 98 92 193
Недвижимость или иммобилизованные средства 32307 47,5 34069 51,8 34930 65,6
Общая сумма капитала 68031 100,0 65711 100,0 53250 100,0
Обязательства в т.ч. 34470 50,7 36779 56,0 26977 50,7
Долгосрочные обязательства 0 0 0
Краткосрочные обязательства 34470 50,7 36779 56,0 26977 50,7
Собственный капитал 33561 49,3 28932 44,0 26273 49,3
Показатель Фактические значения, тыс. руб.
01.01.99г. 01.01.00г. 01.01.02г.
1 2 3 4
Валюта баланса 68 079 65 815 53 401
Дебиторская задолженность 3 640 8 513 4 607
Кредиторская задолженность 32 713 36 015 24 977
Показатель

01.01.99г.

01.01.00г.

01.01.01г.
Активы
Нематериальные активы 66 123 97
Основные средства 30770 30470 32006
Незавершенное строительство 1461 3466 2817
Долгосрочные финансовые вложения 10 10 10
Прочие внеоборотные активы 0 0 0
Запасы 29021 20671 12155
Дебиторская задолженность 3640 8513 4607
Краткосрочные финансовые вложения 0 0 0
Денежные средства 98 92 193
Прочие оборотные активы 150 625 130
Итого активы 65216 63970 52015
Пассивы
Целевые финансирование и поступления 384 0 0
Заемные средства 726 764 2000
Кредиторская задолженность 32713 36015 24977
Расчеты по дивидендам 187 170 170
Резервы предстоящих расходов 0 0 0
Прочие пассивы 1031 0 0
Итого пассивы 35041 36949 27147
Стоимость чистых активов 30 017 27 021 24 868
Коэффициент Фактические значения
Обозначение Норматив 01.01.00г. 01.01.01г. 01.01.02г.
1 2 3 4 5 6

Коэффициент текущей ликвидности

Ктл 1-2 1,036 0,860 0,679
Коэффициент обеспеченности собственными средствами Кос не менее 0,1 0,036 0,036 0,021
Коэффициент восстановления платежеспособности Кв больше 1,0 0,489 0,517 0,502
Показатель Обозначение 01.01.00г. 01.01.01г. 01.01.02г.
Материально-производственные запасы МПЗ 31836,00 22412,00 13390,00
Собственные оборотные средства СОС 1254,00 -5137,00 -8657,00
Источники формирования запасов ИФЗ 21419,00 11798,00 881,00
Абсолютная финансовая устойчивость МПЗ<СОС
Нормальная финансовая устойчивость СОС<МПЗ<ИФЗ
Неустойчивое финансовое положение ИФЗ<МПЗ
Критическое финансовое положение ИФЗ<МПЗ имеются кредиты и займы
Коэффициент Норматив Фактические значения
01.01.00г. 01.01.01г. 01.01.02г.
1 2 3 4 5
Коэффициент автономии Не менее 0,5 0,493 0,44 0,494
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств Не более 1 1,027 1,271 1,027
Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами не ниже 0,1 0,064 -0,162 -0,473
Коэффициент обеспеченности материально-производственных запасов собственными оборотными средствами не менее 0,5 0,039 -0,229 -0,647
Коэффициент Норматив Фактические значения
01.01.00г. 01.01.01г. 01.01.02г.
1 2 3 4 5
Показатели ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности 1-2 1,036 0,860 0,679
Коэффициент быстрой ликвидности не менее 1,0 0,108 0,234 0,178
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) не менее 0,2 0,0028 0,0025 0,0072
Коэффициент Фактические значения
01.01.00г. 01.01.01г. 01.01.02г.
1 2 3 4
Коэффициент оборачиваемости активов 1,625 1,808 1,859
Коэффициент оборачиваемости собственных капиталов 3,294 3,869 4,006
Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача) 3,422 3,643 3,205
Коэффициент оборачиваемости текущих активов 3,095 3,589 4,426
Продолжительность оборота текущих активов (в днях) 116 100 81
Коэффициент оборачиваемости запасов (в оборотах) 3,101 4,242 5,516
Продолжительность оборота запасов (в днях) 116 85 65
Коэффициент оборота дебиторской задолженности 30,375 19,896 16,854
Оборот дебиторской задолженности (в днях) 12 18 21

Использованная информация при расчетах: бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках на 01.01.02г., средние отраслевые коэффициенты, взятые из сайта http:/www.skrin.ru.IssuerInfoHelp.htm

Показатели рентабельности. Фактические значения
01.01.00г. 01.01.01г. 01.01.02г.
1 2 3 4
Рентабельность активов по чистой прибыли 0,087 -0,027 -0,019
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли 0,147 -0,057 -0,042
Общая рентабельность 0,047 -0,014 -0,0124
Отраслевые мультипликаторы Значения
Коэффициент капитализации чистых активов 0,218
Коэффициент капитализации выручки от реализации 0,099
Коэффициент капитализации чистой прибыли 333,546
Коэффициент капитализации дивидендов -
№ п/п показатели Стоимость предприятия, руб.
На 1.04.01г. На 01.10.01г. На 01.01.02г.
1 По чистым активам 5 480 738 2 747 136 5 421 224
2 По выручке от реализации 11 062 656 9 087 804 9 087 408
3 Средневзвешенная стоимость 8 271 697 5 917 470 7 254 316
Показатель

01.01.01г.,

Коэффициент пересчета по результатам финансового анализа

Уточненная стоимость, тыс. руб.

Активы
Нематериальные активы 97 1 97
Основные средства 32 006 0,6 19 204
Незавершенное строительство 2 817 0,6 1 690
Долгосрочные финансовые вложения 10 0,6 6
Прочие внеоборотные активы 0 1 0
Запасы 12 155 0,8 9 724
Дебиторская задолженность 4 607 0,8 3 686
Краткосрочные финансовые вложения 0 0,7 0
Денежные средства 193 1 193
Прочие оборотные активы 130 1 130
Итого активы 52 015 34 730
Пассивы
Целевые финансирование и поступления 0 1 0
Заемные средства 2 000 1 2 000
Кредиторская задолженность 24 977 1 24 977
Расчеты по дивидендам 170 1 170
Резервы предстоящих расходов 0 1 0
Прочие пассивы 0 1 0
Итого пассивы 27 147 27 147
Стоимость чистых активов 24 868 7 583
Основные этапы работы с клиентом Отдел стратегичес-кого инвестиро-вания Оцен-щики Аудиторы Юристы Програм-мисты и техничес-кие консуль-танты
Заключение договора Ö Ö
Бизнес-диагностика предприятия Ö Ö
Оценка бизнеса Ö Ö

Стратегическое моделирование развития предприятия:

Ö Ö Ö
Разработка, внедрение системы мониторинга и управления стоимостью предприятия Ö Ö Ö Ö Ö

Осознав, что управлять невозможно без знания, как реальной стоимости бизнеса, так и стоимости активов, можно приступать к постановке системы мониторинга и управления стоимостью компании. Данный процесс разделим

на этапы, которые представлены на рисунке 3.1.

Подход метод Стоимость предприятия, руб.
рыночный Метод отраслевых аналогий 7 254 316
доходный Метод капитализации чистой прибыли 14 664 000
имущественный На базе чистых активов 7 583 000

Список литературы

1. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.98г. №135-ФЗ

2. Временная методика определения начальной цены продажи акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации Утвержденный Правительством РФ 21 июля 1995 г. № П6-739

3. Временные методические указания по оценке стоимости объектов приватизации, Приложение №2 к Указу Президента РФ от 29.01.92 № 66

4. Методические рекомендации по оценке имущества паевых инвестиционных фондов, утвержденный распоряжением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 25 сентября 1996 г. №6-р

5. Временная методика оценки жилых помещений, утвержденная Приказом Минстроя России от 30 октября 1995 г. N 17-115

6. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденный Приказом Министерства финансов РФ от 5 августа 1996 г. №71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 августа 1996 г. №149

7. Азгальдов Г., Карпова Н. Нематериальные активы и интеллектуальная собственность: проблемы и решения // Рынок ценных бумаг, 1998, №6, с. 83

8. Баграмов Х.. Потенциал российских акций // Рынок ценных бумаг, 1998, №2, с. 29.

9. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебное пособие.-СПб.:Изд-во С.-Петерургского университета, 1999.-157с.

10. Голубев В. Как оценить ликвидационную стоимость // Рынок ценных бумаг, 1997, №20, с87

11. Гордонов М. Переоценка основных фондов // Рынок ценных бумаг, 1997, №22, с. 77

12. Гранова И.В. Оценка недвижимости: Практикум. – СПб, 2001.-120с.

13. Григорьев В.В. Оценка и переоценка основных фондов: Учебно-практическое пособие. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 320 с.

14. Григорьев В.В., Сегидинов А.А., Федотова М.А., Соколова М.П., Новиков Б.Д. Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты / Под ред. В.В. Григорьева. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 320 с.

15. Григорьев В.В., Федотова М.А., Оценка предприятия: теория и практика. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 320 с.

16. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. Курс лекций. Санкт-Петербург, 1997. – 172с.

17. Гулый А., Коланьков А., Стеценко А., Четвериков В., Куприянов С. Как рождается β-фактор / Рынок ценных бумаг, 1997, №9, с. 30

18. Гулый А., Коланьков А., Стеценко А., Четвериков В., Куприянов С. β-фактор российских акций. Миф или реальность? // Рынок ценных бумаг, 1997, №9, с. 36

19. Зайцев Ю.С. Оценка недвижимости подходом сравнения продаж с применением вероятностных сценариев для ценовых поправок // Московский оценщик, 2000, №3, с.15

20. Зимин В. Оценка акций: критерий – ликвидационная стоимость // Рынок ценных бумаг, 1997, №14, с. 33

21. Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций // Рынок ценных бумаг, 1997, №20, с.5

22. Контор К. Сколько стоит ликвидность?// Рынок ценных бумаг, 1997, №12, с. 19

23. Комаров А. Как оценить компанию? // Рынок ценных бумаг, 1997, №24, с. 102

24. Липсиц И.В., Коссов В.В., Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. - М.: Издательство БЕК, 1996. -304 с.

25. Марков М. Чистые активы и рыночная стоимость имущества акционерных обществ// Рынок ценных бумаг,1997, №3, с.52

26. Маренков Ф., Демшин В. Концепция управления стоимостью предприятия // Управление компанией, 2001, №4, с.12

27. Масленченков Ю. Способы оценки банковских акций./Рынок ценных бумаг, 1995, №11, с.17

28. Михеев Ю. Методы расчета стоимости обыкновенных акций приватизированных предприятий.// Рынок ценных бумаг, 1995, №20, с.45

29. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность». Учебное и практическое пособие. – М.: Дело, 1998. - 384 с.

30. Оценка бизнеса: Учебник/ под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.:-2000.

31. Серпилин А. Подход к стратегии развития предприятия//Управление компанией, 2001, №3, с.26

32. Тарасевич Е. Оценка недвижимости в России // Рынок ценных бумаг, 1997, №22, с. 73

33. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для ВУЗов/Г.З. Базаров, С.Г. Белов, Л.П. Белых и др.; Под ред. С.Г. Беляева и В.И. Кошкина. – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. – 469 с.

34. Теория и методы оценки недвижимости: Учебное пособие / Под ред. В.Е. Есипова. - СПб.: Изд-во СпбГУЭФ, 1998. - 159 с.

35. Тихонов О. Оценочная деятельность в России // Рынок ценных бумаг, 1997, №18, с.68

36. Тихонов О. Концепция дохода (особенности оценки бизнеса на основе его доходности) // Рынок ценных бумаг, 1998, №4, с. 117

37. Фридман Джек, Ордуэй Николас, Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ., - М.: "Дело Лтд", 1995. -480 с.

38. Фрэнсис И. Оценка российских компаний: «подводные камни» и как их обойти // Рынок ценных бумаг, 1997, №20, с11

39. Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний // Рынок ценных бумаг, 1998, №4, с. 120

40. Идрисов А. Стратегический потенциал компании - основа оценки бизнеса.//http:/ /www.p roinvest.ru/cons/analytics/strategic_potential .html (29.04.02)

41. Козырь Ю. Доходные модели стоимости// http://www.cfin.ru/finanalysis/value_revenue.shtml (27.04.02)

42. Михайлов В. Расчет стоимости бизнеса// http:www.bizoffice.ru/index.phtml?id=113 (30.04.02г.)

 

 

 

 

 

 

 

содержание   ..  802  803  804   ..