ДНІПРОПЕТРОВСЬКА АКАДЕМІЯ УПРАВЛІННЯ, БІЗНЕСУ ТА ПРАВА

Результати операційної діяльності

Обсяг продукції становить 40 000 штук за перший рік і збільшується кожного наступного року на 5 %.

40 000 х 0,05 + 40 000 = 42 000 штук – за другий рік;

42 000 х 0,05 + 42 000 = 44 100 штук – за третій рік;

44100х 0,05+ 44100= 46 305 штук – за четвертий рік;

Відомо також, що протягом п’ятого року випуск становитиме 95 % від першого.

40 000 х 0,95 = 38 000 штук – за п’ятий рік

Ціна одиниці продукції наведена за перший рік, вона становить 4,9 грн за штуку і збільшується кожного наступного року на 2 грн.

4,9 + 2 = 6,9 грн за 1 штуку – на другий рік,

6,9 + 2 = 8,9 грн. за 1 штуку – на третій рік і т.д.

8,9 +2=10,9

10,9+2=12,9 , відповідно.

Щоб визначити виручку від продажу продукції кожного року потрібно: випуск продукції першого року (ВП₁ ) помножити на ціну за 1 штуку першого року.

ВП₁ х С₁ = ВР₁ – отримуємо виручку ВР₁ за перший рік і т.д.

40000х4,9=19 600

42000х6,9=289 800

44100х8,9=392 490

46305х10,9=5040724,5

38 000х12,9=490 200 , відносно вихідних даних по кожному року.

Показник змінних затрат у нашому випадку представлені оплатою праці і витратами на матеріали.

Оплата праці перший рік становитиме 51000 грн ., кожного наступного року витрати на оплату збільшуватимуться на 5 % . Відповідно:

51000 х 0,05 + 51000 = 53550 грн. – на другий рік;

53550 х 0,05 + 53550 = 56227,5 грн. – на третій рік;

56227,5х0,05 + 56227,5= 59038,9грн. – четвертий рік;

59038,9х0,05 +59038,9= 61990,8 грн- п*ятий рік.

Затрати на матеріали за перший рік становитимуть 63000 грн. і збільшуватимуться кожного наступного року 3 % .

63 000 х 0,03 + 63000 = 64890 грн. – на другий рік;

64890 х 0,03 + 64890 = 66 836,7 грн – на третій рік ;

66836,7 х 0,03+ 66836,7= 68841,8 грн- четвертий рік;

68841,8х 0,03+68841,8=70907,1 грн- п’ ятий рік .

Показники постійних затрат на перший рік становить 3000 грн. і збільшуватиметься на 4 % щороку.

3000 х 0,04 + 3000 = 3120 грн. – на другий рік;

3120 х 0,04 + 3120 = 3244,8 грн. – на третій рік;

3244,8 х0,04+ 3244,8= 3374,6 грн- четвертий рік;

3374,6х 0,04+3374,6= 3509,6 грн -п’ ятий рік

Показник амортизації будівель у даній роботі не враховується згідно з умовами.

При розгляді технологічного циклу виробництва продукції завжди можна встановити ступінь впливу даного процесу як на знос обладнання, так і на стан виробничого приміщення і згідно з проведеними дослідженнями та розрахунками визначитись з амортизаційними відрахуваннями.

У нашому прикладі амортизація обладнання обчислюється рівними частками протягом строку служби.

130000 / 5 = 26000 грн. щороку .

Для закупівлі обладнання береться предмет у розмірі 130000 грн. під 25 % річних. Отже, наприкінці першого року банку виплачується сума

130000 х 0,25 = 32500 грн.

Основну суму кредиту повертаємо рівними частинами щорічно, починаючи з першого року. Тому сума виплати з першого року. Тому сума виплати по процентах на другий рік відрізнятиметься від суми виплат першого року:

130000 – 26000 = 104 000 грн .

104 000 х 0,25 = 26 000 грн . – виплата по процентах на другий рік.

Протягом другого року буде повернуто ще одну частину основної суми кредиту.

104000 – 26000 = 78 000 грн .

Сума виплат по процентах за третій рік становитиме:

78 000 х 0,25 = 19 500 грн.

Протягом другого року буде повернуто ще одну частину:

78 000-26 000=52 000 грн.

Сума виплат по процентах за четвертий рік становитиме:

13000 грн (от 52 000 грн)

Сума виплат по процентах за п’ятий рік становитиме:

6500 грн (от 26000 грн)

Розрахунок показників балансового прибутку.

Перший рік:

- балансовий прибуток : 196000 – (51000 + 63000 + 3000 + 26000 + 32500) = 20500 грн.

- Показник податків і зборів (25%) : 20500 х 0,25 = 5125 грн.

- Чистий доход від операцій, що проектується : 20500 – 5125 = 15375 грн.

- Показник чистого доходу : 26000 + 15375 = 41375 грн.

Таким чином, результат операційної діяльності за перший рік становитиме 41375 грн.

Другий рік:

- балансовий прибуток : 289800 – (53550 + 64890 + 3120 + 26000 + 26000) = 116240 грн.

- Показник податків і зборів (25%) : 116240 х 0,25 = 29060 грн.

- Чистий доход від операцій, що проектується : 116240 – 29060 = 87180 грн.

- Показник чистого доходу : 26000 + 87180 = 113180 грн.

Таким чином, результат операційної діяльності за Другий рік становитиме 113 180 грн.

Третій рік:

- балансовий прибуток : 392490 – (56227,5 + 66836,7 + 3244,8 + 26000 + 19500) = 220681 грн.

- Показник податків і зборів (25%) : 220681 х 0,25 = 55170,3 грн.

- Чистий доход від операцій, що проектується : 220681 – 55170,3 = 165510,7 грн.

- Показник чистого доходу : 26000 + 165510,7 = 191510,7 грн.

Таким чином, результат операційної діяльності за третій рік становитиме 191510,7 грн.

Четвертий рік:

- балансовий прибуток : 504724,5 – (59038,9 + 68841,8 + 3374,6 + 26000 + 13000) = 334469,2 грн.

- Показник податків і зборів (25%) : 334469,2 х 0,25 =83617,3 грн.

- Чистий доход від операцій, що проектується : 334469,2 –83617,3 = 250851,9 грн.

- Показник чистого доходу : 26000 + 250851,9 = 276851,9 грн.

Таким чином, результат операційної діяльності за четвертий рік становитиме 276851,9 грн.

П’ ятий рік:

- балансовий прибуток : 490200 – (61990,8 + 70907,1 + 3509,6 + 26000 + 6500) = 321292,5 грн.

- Показник податків і зборів (25%) : 321292,5 х 0,25 =80323,1 грн.

- Чистий доход від операцій, що проектується : 321292,5 –80323,1 = 240969, 4 грн.

- Показник чистого доходу : 26000 + 240969, 4 = 266969,4 грн.

Таким чином, результат операційної діяльності за п’ятий рік становитиме 266969,4 грн.

4. Фінансова діяльність

Величина власного капіталу 25000 грн. задається умовами п.16. Ці кошти інвестуються в проект разом з іншими і не потребують погашення чи відрахування процентів з даної суми.

Короткострокові кредити в цьому прикладі не наведено, але цілком реальні в будь-якому проекті, залежно від умов і можливостей фінансового розвитку підприємства.

Довгострокові кредити (130000 грн.) у нашому прикладі використовуються для закупівлі обладнання. Слід звернути увагу на умови повернення основної суми кредиту в даному окремому випадку. Початок погашення основної суми кредиту припадає з першого року. Основна сума кредиту погашається рівними частинами. Отже,

130000 : 5 = 26000 грн . – щорічна сума до закінчення реалізації проекту.

Виплата дивідендів у нашому випадку передбачена, але цей показник, як і вищевказаний (короткострокові кредити), реальний в будь-якому проекті, наприклад, якби наше підприємство було акціонерним товариством тощо.

Таким чином:

Для розрахунку показника “потік реальних грошей” потрібні дані таблиць № 4 і № 2.

Згідно з розрахунком чистий доход реальних грошей у перший рік становитиме:

-129 000 + 41375 = -87625грн.

В наступні чотири роки інвестиції не робляться. Тому значення показника п. 13 табл. 4 по другому, третьому, четвертому роках ідентичні значенням показника “потік реальних грошей” табл. 5.. П’ятого року значення показника “потік реальних грошей” збільшується на суму чистої ліквідаційної вартості, що з’являється на п’ятий рік реалізації проекту:

266969,4 +10503=277472,4 грн.

Результати фінансової діяльності наведено в табл. 5.

Таблиця 5.

Фінансова діяльність

“Сальдо реальних грошей” :

129000 + (-87625) = 41375 грн. – за 1-й рік

-26000 + 113180 = 87180 грн. – за 2-й рік

-26000 + 191510,7= 165510,7- за 3-й рік

-26000 + 276851,9= 250851,9– за 4-й рік

-26 000 + 277472,4= 251472,4– за 5-й рік

“Сальдо нагромаджених реальних грошей” розраховується шляхомпочергового підсумовування.

5. Показники ефективності проекту

За потоком реальних грошей і прийнятою нормою доходу на капітал (п.4 вихідних даних) розраховується такі показники (табл. 6).

Таблиця 6.

Коефіцієнт дисконтування при нормі 22 %:

1

Перший рік: --- = 0,787;

1+0,22

Другий рік : 1

---- = 0,621 и т.п.

( 1+0,22)²

Дисконтований потік реальних грошей (п.3 х п.5)

0,787*(-87625)=-68960,9 грн

0,621* 113180 =70284,8 грн

0,488* 191510,7 =93457,2 грн

0,385* 276851,9 =106588 грн

0,303* 2 77472,4=84074,1 грн , відповідно заданих даних по роках.

Дисконтований потік чистого прибутку (п.4 х п.5)

0,787*( - 113625)= -89422,9 грн

0,621* 87180 =54138,8 грн

0,488* 165510,7 =80769,2 грн

0,385* 250851,9 =96578 грн

0,303*251472,4=76196,1 грн., відповідно заданих даних по роках.

Рішення про прийняття проекту можливе лише на основі аналізу критеріїв ефективності проекту.

Чистий дисконтований доход (ЧДД) .

t R_t – З _t

ЧДД = Σ ------------,

t = 0 (1 + d ) ^t

де R_t – результати, яких досягають на на t -му кроці розрахунку;

З_t – затрати, які здійснюються на тому ж етапі;

t – тривалість розрахункового періоду (номер кроку розрахунку, на якому проект закривається);

d – постійна норма дисконту (для інвестора – норма доходу на капітал).

Якщо ЧДД > 0, то проект ефективний, якщо ЧДД < 0 – проект збитковий, якщо ЧДД = 0 – то не прибутковий і не збитковий.

На основі проведених розрахунків, які наведено в табл. 6, можна розрахувати ЧДД як суму дисконтованого потоку реальних грошей за 5 років:

ЧДД = -89422,9+54138,8+80769,2+96578+76196,1=218259,2 > 0

Індекс доходності (ІД).

1 t R_t – З_t

ИД = --- Σ -----------,

k t=0 (1 + d)^t

де З_t – затрати на t-му кроці за умови, що до них не входять капіталовкладення;

R_t – результати, які досягаються на t-му кроці розрахунку;

k – сума дисконтованих капіталовкладень.

ІД тісно пов’язані з ЧДД. Якщо ЧДД > 0, то ИД > 1, і навпаки.

-89422,9+54138,8+80769,2+96578+76196,1 218259,2

ІД = --------------------------------------------------------- = ------------- = 1,7 > 1

130 000 130 000

Внутрішня норма доходності (ВНД) – це норма дисконту d, за якої величина наведених ефектів (ЧДД) дорівнює наведеним капіталовкладенням:

t R_t – З_t t К_t

Σ ---------------- = Σ ---------------

t=0 (1 + d)^t t=0 (1 + d)^t

При d = 27 % значення ЧДД > 0 і дорівнює 218259,2 грн .

Розглянемо зміни ЧДД при різних значеннях d.

Таблиця 7.

Враховуючи те, що ВНД показує максимально припустимий відносний рівень витрат, які можна асоціювати з даним проектом, визначимо більш точно її значення за формулою:

f(d₁ )

ВНД = d₁ + --------------- x (d₂ – d₁ ),

f(d₁ ) – f(d₂ )

де d₁ – величина ставки дисконту, за якої значення ЧДД – позитивне (>0);

d₂ – величина ставки дисконту, за якої значення ЧДД – позитивне (< 0);

f(d₁ ) – позитивне значення ЧДД при ставці дисконту d_1;

f(d₂ ) – позитивне значення ЧДД при ставці дисконту d_2.

Таким чином, значення ВНД проекту, що розглядається, (перевищення якого робить проект збитковим) дорівнює:

2790,623

ВНД = 160 + ----------------------------- х (170 – 160) = 169,3%.

2790,623 – ( -223,524 )

Строк окупності капітальних вкладень (СО) – це мінімальний часовий інтервал від початку здійснення проекту (початку інвестування), коли затрати, пов’язані з реалізацією проекту покриваються сумарними результатами його здійснення.

При рівномірності розподілу прогнозованих доходів:

К

СО = ------

D ,

де К – одноразові капітальні затрати;

D – щорічний доход від капіталу.

При нерівномірності розподілу прогнозованих доходів СО розраховується прямим підрахуванням кількості років (місяців, кварталів), протягом яких інвестицію буде погашено комулятивними доходами, тобто:

n

СО = n, при Σ P_t ≥ K,

t=0

де, n – кількість років;

К – капітальні затрати.

Для проекту, що розглядається,

Дисконтований потік чистого прибутку (таб.6, п.7)

-89423+54138,8+80769,2+96578+76196,1= 218259,2

Період -5 років.

К- 130 000 грн.

130 000

СО = ------------------------- = 3 роки.

218259,2/5

Показник ефективності інвестицій (К_эи ) – це рентабельність капіталовкладень:

ЧП

К_эи = ---------------- ,

К – ЛС

де, ЧП – чистий прибуток (балансовий прибуток мінус відрахування до бюджету);

ЛС – ліквідаційна вартість проекту з дисконтуванням грошових потоків.

Для проекту, що розглядається,

218259,2/5

К_эи = --------------------- х 100 % = 36,54 %

130000 – 10530

VI. Аналіз результатів

Рішення про прийняття проекту можливе лише на основі аналізу критеріїв ефективності проекту.

Чистий дисконтований доход (ЧДД) – абсолютний показник, який є основним показником, що характеризує абсолютне збільшення капіталу підприємства.

Якщо ЧДД > 0, то проект ефективний, якщо ЧДД < 0 – проект збитковий, якщо ЧДД = 0 – то не прибутковий і не збитковий.

Для даного проекту ми маємо - 218259,2 > 0

Індекс доходності (ІД) – це відносний показник, що характеризує питому прибутковість капіталу і являє собою відношення суми наведених ефектів до величини капітальних вкладень.

ІД тісно пов’язані з ЧДД. Якщо ЧДД > 0, то ИД > 1, і навпаки.

У нашому випадку:

ІД = 1,7 > 1

Внутрішня норма доходності (ВНД) – це норма дисконту d, за якої величина наведених ефектів (ЧДД) дорівнює наведеним капіталовкладенням:

При d = 27 % значення ЧДД > 0 і дорівнює 218259,2 грн .

Враховуючи те, що ВНД показує максимально припустимий відносний рівень витрат, які можна асоціювати з даним проектом,

Таким чином, значення ВНД проекту, що розглядається, (перевищення якого робить проект збитковим) дорівнює:

ВНД = 169,3%.

Строк окупності капітальних вкладень (СО) – це мінімальний часовий інтервал від початку здійснення проекту (початку інвестування), коли затрати, пов’язані з реалізацією проекту покриваються сумарними результатами його здійснення.

СО = 3 роки.

Показник ефективності інвестицій (К_эи ) – це рентабельність капіталовкладень:

Для проекту, що розглядається,

К_эи = 36,54 %

Висновок:

Враховуючи вище згадані цифри, ми можемо стверджувати, що наданий проект може розвиватися та бути прибутковим з рентабельністю на рівні 36,54 %, зі строком окупності – 3 роки.

VII . Аналіз чутливості проекту

Аналіз чутливості - це техніка аналізу проектного ризику, яка показує, як змінити значення NPV проекту при заданій зміні вхідної змінної за інших рівних умов.

Проведення аналізу чутливості - досить проста операція, яка легко піддається алгоритмізації. Аналіз чутливості має такі недоліки. Наприклад, NPV інвестиційних проектів по розробці вугільних родовищ практично завжди чутлива до змін змінних витрат та ціни продажів. Аналіз чутливості розглядає зміну окремих змінних проекту, виявляючи величину їх критичних значень.

Визначимо чутливість результатів проекту, якщо вихідні параметри (V – обсяг виробництва; Ц – ціна; ПВ – постійні витрати; ЗВ – змінні витрати, інвестиції та % за кредитом) змінимо на 5, 10, 15, 25 % і стійкість проекту.

Розрахунок еластичності NPV за змінними проекту та критичних значень показників проекту наведено у таблиці.

Таблиця 7.1.Аналіз чутливості проекту і важливості при зміні вихідних параметрів на 5%.

Таблиця 7.2.Аналіз чутливості проекту і важливості при зміні вихідних параметрів на 10%