ВВЕДЕНИЕ

1.3 Средства регулирования платежного баланса

Тремя основными разделами платежного баланса, как было отмечено ранее, являются следующие: текущие операции, движение капитала и официальные резервы. Сумма балансов по текущим операциям и движению капитала дает баланс официальных резервов.

В связи с тем, что платежный баланс построен по принципу двойного счета, он всегда находится в равновесии. Это не значит, что балансы текущих операций и движения капитала не могут сводиться с дефицитом.

С определенной долей приближения можно считать, Что сальдо платежного баланса достигает нуля в том случае, когда баланс текущих операций (прежде всего баланс по торговле товарами и услугами) равен балансу по движению капитала (капитальным счетам). В случае если положительное сальдо баланса по текущим операциям (счетам) превышает отрицательное сальдо баланса по капитальным счетам, то баланс сводится с положительным сальдо (положительный баланс); если ситуация обратная, то баланс имеет отрицательное сальдо.

Наличие положительного или отрицательного сальдо свидетельствует об определенных диспропорциях платежного баланса. С известной долей условности их можно разбить на четыре группы: изменение цен; структурные диспропорции; изменение уровня дохода; автономные передвижения значительных масс капитала.

Изменение цен, ценовые диспропорции большей частью связаны с ростом инфляционных издержек, повышением стоимости факторов производства (рабочей силы, капитала, земли).

Отказ предпринимателей повышать заработную плату бастующим рабочим, например, обосновывается неизбежным увеличением стоимости рабочей силы, а соответственно и повышением цены отпускаемой продукции. Повышение издержек и снижение конкурентоспособности могут быть также вызваны истощением дешевых природных ископаемых и переходом к добыче сырья на новых менее эффективных месторождениях. Платежный баланс здесь сводится с дефицитом, так как цены на экспортируемые товары оказываются более высокими по сравнению с мировыми, и экспорт данного товара вынужденно сокращается.

Подобные проблемы часто возникают в развивающихся странах, специализирующихся на поставке на внешний рынок одного-двух сырьевых товаров. Неожиданное снижение цен на экспортируемое сырье может катастрофически повлиять на активную часть платежного баланса, практически полностью зависящую от продажи товара.

Нарушение равновесия, вызванное структурными диспропорциями в мировом производстве, может привести к снижению объема экспорта. Причина заключается в том, что структура промышленного производства оказывается несоответствующей потребностям мирового рынка. Это характерно для развивающихся стран, когда, например, конкуренция синтетических изделий заменяет производство натурального сырья, обрекая производящие это сырье страны на снижение экспортных доходов.

Примером из опыта стран с развитой рыночной экономикой может стать сохранение малоперспективных производств в угледобывающей и металлургической отраслях промышленности. Ликвидация таких производств требует крупномасштабных затрат.

Распространенным нарушением равновесия внешних платежей является изменение уровня дохода , разнонаправленность национальных приоритетов отдельных стран, когда руководство страны пытается одновременно решить внутренние (занятость и рост цен) и внешние (равновесие баланса) проблемы.

На практике странам регулярно приходится решать одновременно если не взаимозаключающие, то по крайней мере трудно совместимые задачи: увеличить занятость (для этого соответственно расширять производство) или урегулировать платежный баланс.

Традиционным способом увеличения занятости выступают понижение процентной ставки и увеличение финансовых вливаний в экономику. В свою очередь увеличение финансовых вливаний означает рост расходов, увеличение импорта.

Понижение процентной ставки приводит к оттоку капитала из страны. Оба мероприятия будут действовать в направлении увеличения дефицита платежного баланса.

Платежный баланс в ряде случаев «приносится в жертву» политике экономического роста и расширения занятости. Инфляционная программа, обеспечивающая рост производства и занятости, будет одновременно вести к увеличению диспропорций платежного баланса страны.

Если в стране наблюдается плавающий валютный курс, это неизбежно приведет к снижению курса национальной валюты; при фиксированном курсе потребуется привлечение значительных внешних дополнительных финансовых средств.

Менее часто бывает ситуация, связанная с отрицательным сальдо автономного передвижения капитала. Например, когда выплачиваются крупные военные репарации или производятся расходы на содержание военных баз за границей.

Традиционно все страны стремятся к обеспечению положительного сальдо, отражающему меркантилистский подход к оценке положительного сальдо как средства накопления ценностей и прежде всего золота.

По существу, положительное сальдо платежного баланса означает поставку за национальные пределы большего количества товара, чем получение, при этом взамен накапливаются денежные обязательства в иностранной валюте.

Нежелательность сохранения в течение длительного времени излишков в иностранной валюте (даже в такой относительно стабильной, как доллары) побудила ряд стран перейти к программе расходования избытка накопленных денежных средств.

Отрицательное сальдо (дефицит) платежного баланса уже по своему определению воспринимается негативно. Непосредственным следствием положения, когда страна «живет в кредит», становятся такие явления, как общая задолженность, отсутствие требуемого страховочного запаса иностранной валюты, падение курса национальной валюты, общее снижение жизненного уровня.

В большинстве случаев дефицит означает, что страна ввозит большее количество товаров и услуг, чем вывозит, расплачиваясь за это финансовыми обязательствами, подобно нерадивому хозяину, живущему в долг.

Как правило, национальные правительства, обнаружив дефицит, стремятся быстро ликвидировать его, используя все имеющиеся средства. Действительность показывает, что многие государства оказываются в состоянии активно развиваться, имея постоянный дефицит платежного баланса. Сейчас подобную политику проводит большинство развивающихся стран. Суть ее состоит в том, что компенсация торгового дефицита за счет привлечения долгосрочного капитала позволяет стране с ограниченными ресурсами решить проблему внутренних накоплений.

В последнее время регулирование платежных балансов утратило значение первоочередной задачи западных правительств. Этому способствовал ряд обстоятельств.

Во-первых, введение плавающих валютных курсов обеспечило «сглаживание» возникающих диспропорций в международных платежах. В условиях высокоинтернационализированной экономики руководители всех стран предпочитают владеть крупными суммами во всех ведущих валютах. Постепенно уходит в прошлое представление о том, что доллар является предпочтительной валютой по сравнению с другими платежными средствами.

Во-вторых, не менее значительное влияние оказало распространение монетаристской концепции платежного баланса, согласно которой государство может сознательно увеличивать краткосрочные обязательства с целью их дальнейшего использования в качестве денежных активов.

Таким образом, необходима комплексная оценка ситуации в каждом конкретном случае с целью выяснения причин изменения резервов и других денежных активов. Здесь очень важно учитывать все социально-политические параметры. Именно на основе такого анализа может быть окончательно определена система мер, направленных на ликвидацию, ограничение или сохранение дефицита платежного баланса в зависимости от решения альтернативных задач обеспечения экономического роста, увеличения занятости, борьбы с инфляцией и т.д. Важное значение для платежного баланса имеет правильное определение макроэкономических показателей, и их воздействие на платежный баланс, а также методы прямого государственного контроля.

Практически все макроэкономические показатели воздействуют на платежный баланс. Их можно разделить на две группы: показатели национального макроэкономического регулирования и внешнеэкономические показатели.

В первую группу показателей можно включить: национальный доход, уровень процентных ставок, величину и объем денежной эмиссии. Воздействие каждого из них зависит от конкретной ситуации и оценивается неоднозначно.

Рассмотрим их вкратце. Под национальным доходом понимается общая сумма полученной заработной платы, дивидендов, процентов и ренты, которые зарабатывают (получают) резиденты данной страны при производстве товаров и услуг.

Индивидуальная и общенациональная потребность во всех видах товаров и услуг зависит от уровня доходов резидентов данной страны. В случае повышения этих доходов можно ожидать роста потребления национальных товаров, сопровождающегося ростом потребления импортных товаров. Импорт, в свою очередь, отрицательно воздействует на платежный баланс, увеличивая потребность в иностранной валюте. Отсюда следует, что, осуществляя программу стимулирования роста национального дохода, следует ожидать роста отрицательного сальдо платежного баланса.

При замедлении и даже прекращении роста национального дохода платежный баланс страны улучшается.

Связь роста национального дохода с автоматическим увеличением импорта и ухудшением платежного баланса используется кейнсианцами для разработки положения о маргинальной предрасположенности к импорту при росте национального дохода.

Обычным правилом противодействия росту дефицита платежного баланса в связи с «перегревом» экономики и увеличением национального дохода является продажа национальным банком страны резервных запасов иностранной валюты.

Во-первых, в настоящее время усиливается синхронность развития национальных экономик отдельных стран. Во-вторых, увеличение отрицательного сальдо платежного баланса под воздействием роста национального дохода нейтрализуется под влиянием других макроэкономических показателей, на которые влияет политика Центрального банка.

Противоположное объяснение причин дефицита платежного баланса в условиях роста экономики следует из монетаристской теории, которая оценивает рост дохода с учетом обеспечения его денежными ресурсами. В соответствии с ее прогнозом увеличение дохода, не подкрепленное выпуском соответствующих финансовых средств (не обеспеченное увеличением денежной массы), приведет к тому, что потребности в деньгах будут удовлетворяться за счет приобретения иностранных платежных средств (заполняя соответствующую нишу в потребности в финансовых ресурсах).

Два внешне противоречивых объяснения могут быть совмещены, так как анализируются различные разделы платежного баланса. В первом случае исследуется движение товаров и услуг; во втором – автономные движения долгосрочного и краткосрочного капитала.

Величина процентных ставок определяет условия предоставления кредита. Если процентные ставки высоки, то условия предоставления кредита «жестки»; если процентные ставки низки, то они «свободны» («либеральны»).

Рост процентной ставки понимается как реальное увеличение процентных выплат по вкладываемым финансовым средствам, а не просто процентов в связи с инфляцией.

Повышение потребностей в долларах напоминает воздействие дополнительного экспорта, увеличивающего положительное сальдо платежного баланса. Возрастание процентных ставок делает американские акции и облигации более привлекательными на международном рынке и стимулирует их продажу, т. е. в итоге оказывает такое же воздействие, что и расширение экспорта.

Аналогично воздействие процентных ставок на платежный баланс через национальный доход. Так, увеличение процентных ставок, вызываемое обычно нехваткой долларов, уменьшает инвестиционную деятельность, сокращает производство, потребление товаров, а соответственно уменьшает и импорт. Платежный баланс улучшится.

Понижение процентных ставок влияет противоположным образом.

Мнение о положительном влиянии более высоких процентных ставок на баланс следует уточнить. Определяющим моментом является не столько уровень процентных ставок, сколько факторы, вызывающие его рост. Если рост процентных ставок следует непосредственно из более жесткой кредитной политики, то это утверждение верно. Однако в тех случаях, когда первопричиной служит рост инфляционных тенденций в экономике, положение окажется обратным.

Вывод о том, что повышение процентных ставок приводит к улучшению платежного баланса, должен быть скорректирован с учетом одного обстоятельства. Здесь рассматривались лишь краткосрочные тенденции. В долговременной перспективе увеличение процентных ставок постепенно приводит к некоторому «истощению» или уменьшению притока капитала. Более того, в дальнейшем в связи с необходимостью выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует ожидать ухудшения платежного баланса. Использование более высоких процентных ставок целесообразно только в краткосрочной перспективе.

Величина и объем денежной эмиссии. Еще одним важным показателем, определяющим уровень спроса и предложения на валютном рынке, выступает величина денежной эмиссии на внутреннем рынке. Увеличение эмиссии или кредитно-денежная политика непосредственно влияют на состояние платежного баланса. Когда Центральный банк расширяет кредитование национальных коммерческих банков за счет выделения дополнительных средств, то естественной реакцией коммерческих банков становится расширение их операций по ссудам для увеличения дохода. Расширение ссуд автоматически влечет за собой снижение процентной ставки. Дополнительное расходование взятых в кредит у банков средств означает рост цен и соответственно повышение импорта.

Рост объемов кредитования стимулирует владельцев денежных средств к более прибыльному вложению капиталов и прежде всего за границей. Национальный капитал устремляется за границу «в поисках» более высоких процентов, что также негативно воздействует на платежный баланс. (Позднее вполне возможен возврат денежных ссуд с процентами.) Сначала преобладает отрицательный эффект.

Либеральная кредитно-эмиссионная политика ведет к ухудшению платежного баланса как в связи с ростом импорта, так и с увеличением потока капитала за границу в связи со снижением процентных ставок внутри страны. Ограничительная денежная политика будет иметь противоположный эффект. Рисунок 2[3] .

Операции	«+» Кредит	« — » Дебет
1. Текущий счет
Товары и услуги	Экспорт товаров и услуг	Импорт товаров и услуг
Доход	Поступления от нерезидентов	Платежи нерезидентам
Трансферты текущие	Поступления от нерезидентов	Платежи нерезидентам
2. Счет операций с капиталом и финансами и резервы
Трансферты капитальные	Поступления от нерезидентов	Платежи нерезидентам
Операции с финансовыми активами и обязательствами	Приток финансовых средств (Увеличение обязательств перед нерезидентами или уменьшение требований к нерезидентам)	Отток финансовых средств (Увеличение требований к нерезидентам или уменьшение обязательств перед нерезидентами)

Показатели	Либеральная денежная политика	Ограничительная денежная политика
Национальный доход	Возрастает	Снижается
Процентная ставка	Снижается	Возрастает
Цены	Повышаются	Снижаются
Платежный баланс	Ухудшается	Улучшается

Важным показателем, от которого зависит воздействие инфляции на объем экспорта, выступает уровень эластичности спроса на экспортные товары данной страны. Чем ниже уровень эластичности спроса на данный товар в зависимости от цены, тем меньше воздействуют инфляционные тенденции на его сбыт, а соответственно и на снижение спроса в зависимости от инфляционного обесценения. Незначительным уровнем эластичности спроса в зависимости от цены отличается экспорт нефти и нефтепродуктов. Товары массового потребительского спроса, «стандартной» технологии отличаются высоким уровнем эластичности спроса: объемы продаж этих товаров резко меняются в зависимости от цен.

Воздействуя на те или иные показатели, власти оказываются в состоянии осуществить намеченные преобразования.

При этом следует иметь в виду, что в практическом плане эмиссионная и налоговая политика представляет собой сферы деятельности относительно разнородных ветвей власти, подчиняющихся разным структурам.

На практике перед правительством часто ставится противоречивая задача, связанная, например, со стабилизацией курса валюты при условии сохранения уровня национального дохода. Здесь требуется проведение ряда налоговых и эмиссионных мероприятий, которые помогли бы решить задачу. Рисунок 3[4]

Механизм проведения конкретных экономических мер по регулированию требует тщательной проработки и координации программ не только по направлениям регулирования, но и по времени их выполнения.

Важным, хотя и негативно оцениваемым, способом ликвидации диспропорций платежного баланса может быть введение контроля внешнеэкономических связей и переход к прямому государственному регулированию. Введение такого контроля полностью устраняет действие рыночных факторов во внешнеэкономической деятельности.

Формы и методы контроля многочисленны и определяются решаемыми задачами. Прямой контроль может быть разделен на два вида- коммерческий и валютный. Коммерческий контроль включает тарифы, авансовые платежи и другие средства, ограничивающие внешнюю торговлю товарами и услугами. Контроль внешнеэкономических связей ограничивает прямые капиталовложения и другие источники капитала.

К ограничителям внешней торговли следует также отнести налоги, субсидии и количественные ограничения. Наиболее распространенными средствами внешнеторгового регулирования являются пошлины, экспортные и импортные количественные ограничения и связанная с ними система лицензирования.

Валютные ограничения в торговле услугами ничем не отличаются от внешнеторговых ограничений.

Контроль внешнеэкономических связей включает запрет конвертации, т. е. перевода национальной валюты в иностранную. Запрет конвертации используется и в развитых странах как временная мера по регулированию краткосрочных нарушений платежных балансов.

Валютный курс как макропоказатель положения страны в системе мирохозяйственных связей занимает особое место в числе показателей, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса. Причина заключается в том, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономические показатели, валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков.

Существует несколько вариантов установления курсовых соотношений между национальной и иностранной валютами:

· «плавающий» валютный курс–курс национальной валюты по отношению к иностранным свободно колеблется в зависимости от спроса и предложения;

· регулируемое, или «грязное плавание»–курс национальной валюты колеблется до тех пор, пока изменения не достигают определенного предела, после чего государство начинает использовать регулирующие рычаги;

· «ступенчатое плавание» – курсы валют колеблются, но в случае достижения определенных пределов при наступлении «фундаментальных или структурных изменений», когда обычные финансовые меры по регулированию оказываются недостаточными, страна получает право на девальвацию, т. е. разовое изменение курса;

· «совместное плавание», или принцип «валютной змеи»–курсы валют колеблются вокруг какого-либо официально установленного паритета, но при этом их колебания не оставляют определенные фиксированные пределы;

· фиксированный курс–национальная валюта жестко привязана к другой валюте или к другому паритету.

Общим для всех случаев является использование динамики изменения курсов (или соотношения своей и иностранной валюты) для корректировки платежного баланса. Эти изменения могут быть разовыми или регулярными и принять форму девальвации (если стоимость национальной валюты постоянно падает) или ревальвации (при чрезмерном повышении курса национальной валюты).

Девальвация валюты, т. е. понижение ее цены по отношению к другим валютам, позволяет производителю за то же количество иностранной валюты получить большее количество национальной валюты. Для получения прежней цены в национальной валюте и покрытия собственных издержек производства владелец может продать свой товар на иностранном рынке по более дешевой цене. В результате девальвации национальные товары на иностранных рынках становятся дешевле, и облегчается их экспорт. При этом уменьшается количество иностранной валюты, выручаемой за единицу проданного товара. Вместе с тем импортные товары становятся дороже и количество национальной валюты, необходимой для приобретения единицы этого товара, увеличивается.

Регулируемое, или «грязное плавание», «ступенчатое плавание», «совместное плавание», или принцип «валютной змеи» – все формы валютного регулирования представляют собой модифицированные варианты двух основных подходов к регулированию курсовых соотношений: «плавающего» валютного курса, свободно колеблющегося в зависимости от спроса и предложения, и жестко фиксированного курса. Отдельные элементы этих двух курсов объединяются между собой в различных комбинациях.

Особенность свободно колеблющегося валютного курса заключается в том, что его колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то по крайней мере важнейшего средства, обеспечивающего регулирование платежного баланса страны. Объясняется это механизмом корректировки: более легкий способ выравнивания баланса – изменение цены валюты, определяющей соотношение между ценами, по сравнению, например, с перестройкой всего внутреннего механизма хозяйственных связей (налогообложения, эмиссионной деятельности и т. д.). Колебания цены валюты, происходящие параллельно платежному дисбалансу, дают возможность менее «болезненно», без привлечения внешних источников финансирования, осуществлять корректировку. Сторонники использования «плавающего» валютного курса подчеркивают его способность автоматически регулировать величину экспорта и импорта.

К преимуществам «плавающего» валютного курса относится возможность правительства проводить относительно независимую национальную экономическую политику (прежде всего направленную на обеспечение большей занятости и увеличение темпов экономического роста). Сторонники «плавающего» валютного курса подчеркивают влияние в современных условиях на валютный курс настолько большого количества факторов, что их не могут спрогнозировать ни правительство, ни Центральный банк, ни какие-либо другие официальные органы. Именно «плавающий» валютный курс наиболее реально отображает эти воздействия и обеспечивает эффективную реакцию на них, свидетельствуя о действительной стоимости национальной валюты на мировом рынке. Такой подход объясняет, почему в большинстве стран полностью свободное «плавание» использовалось лишь в течение коротких периодов времени для определения реальной цены национальной валюты.

В то же время «плавающий» курс имеет недостаток. Значительные краткосрочные его колебания могут дестабилизировать внешнеторговые сделки и привести к убыткам в связи с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов.

Следует заметить, что фиксированный курс позволяет прогнозировать предпринимательскую деятельность, регулировать уровень прибыльности будущих инвестиционных программ. Практически все предприниматели и банкиры выступают за фиксированный курс национальной валюты.

Он особенно важен для отраслей, ориентированных на значительный объем импортных поставок (высокотехнологичные отрасли) с высокой долей экспорта в общем объеме производства. Фиксированный курс эффективен для организаций, осуществляющих длительные и стабильные связи. Он особенно выгоден для сохранения и поддержания политического «лица» руководства и свидетельствует о прочности и надежности экономической политики правительства. Наиболее часто встречающиеся аргументы в пользу фиксированного курса заключаются в возможности более точного прогнозирования будущих поступлений от внешнеэкономической деятельности, осуществления длительных контрактных соглашений, коммерческих сделок и т. д.

В то же время введение фиксированного валютного курса ставит перед национальным правительством ряд проблем. Важнейшая из них – поддержание «внешнего равновесия», т. е. балансирование внешних расчетов с целью поддержания валютного курса на постоянном уровне.

Являясь свидетельством стабильности и прочности экономической и политической системы страны, фиксированный курс может существовать лишь в условиях стабильной макроэкономической политики правительства. Тем не менее, фиксированный курс требует, кроме того, наличия крупных запасов «резервной» валюты, которая может быть использована для ликвидации возникающих дисбалансов. Обычно это означает создание национальных или межнациональных банковских объединений типа Европейского банка. Особенно большие требования фиксированный валютный курс предъявляет к странам, валюта которых играет ключевую роль в международных расчетах.

Фиксированный же курс по-разному воздействует на спад национальной экономики в зависимости от причин и характера этого спада. В тех случаях, когда основной причиной спада выступают внутриэкономические проблемы страны, сохранение стабильного курса позволяет за счет использования валютных резервов преодолеть спад, смягчив его последствия.

Когда причиной дисбаланса, становится изменение обстановки на мировом рынке, например сокращение потребления товаров, изменение структуры мирового спроса и т. д., то фиксированный курс может оказаться менее эффективным, так как не происходит автоматического изменения цены товара. Развивающиеся страны, экспортные доходы которых зависят от поставок одного-двух сырьевых товаров, вынуждены ориентироваться на создание специальных экспортных фондов, буферных запасов, чтобы сохранить объем

Выбор между «плавающим» и фиксированным валютным курсами, таким образом, зависит от соотношения политических и экономических приоритетов правительства, его готовности поступиться частью суверенных прав.

ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА

2.1 Общее состояние платежного баланса РК

Проявившиеся во второй половине 2000 года тенденции к замедлению темпов роста мировой экономики в 2001 году получили дальнейшее развитие. Еще до сентября 2001 года значительное снижение темпов экономического роста регистрировалось одновременно в трех основных экономиках — продолжался спад экономики Японии, началась рецессия экономики США, резко замедлился экономический рост в странах Еврозоны. Рост мировой торговли, составлявший по оценке Мирового Банка 13,3% в 2000 году, по предварительной оценке в 2001 году составил менее 2%. Трагические события 11 сентября 2001г. еще более усугубили негативные тенденции мировой экономики. Итоги внешнеэкономической деятельности страны за 9 месяцев 2002 года демонстрируют дальнейшее усиление внешней позиции Казахстана. Существенный прирост экспортных доходов в июле-сентябре т. г. компенсировал их снижение в течение первого полугодия и обусловил сокращение дисбаланса текущего счета. Наряду со значительным притоком внешнего финансирования, основной составляющей которого являются прямые инвестиции, это обеспечило прирост международных резервов и улучшение внешней ликвидности страны. Сокращение совокупного внешнего спроса и последовавшее снижение цен в январе-сентябре 2001 года существенно замедлили темпы роста, экспорта, набранные Казахстаном в 2000 году. Наращивание количественных объемов экспорта казахстанской нефти и газового конденсата до сентября 2001 года компенсировало снижение цен, которое происходило по основным экспортируемым Казахстаном товарам, и обеспечивало незначительный рост совокупной стоимости экспорта относительно 2000 года (на 2,4% по итогам 9 месяцев 2001 года), но резкое падение цен на энергетические товары в октябре-декабре привело к уменьшению экспортных доходов по итогам года. С начала 2001 года средневзвешенный индекс мировых цен на основные товары казахстанского экспорта снизился на 23,4% (четвертый квартал отчетного года к аналогичному периоду 2000 года), в том числе на 13,4% только в четвертом квартале 2001 года. Значительная доля энергоносителей в экспорте Казахстана предопределила более высокие темпы снижения экспортных цен по сравнению с импортными (на 3% с начала года), что обусловило ухудшение внешних условий торговли для Казахстана—средневзвешенный индекс условий торговли в 2001 году был на 6,8% ниже чем в 2000 году. Основным фактором, обеспечившим достижение в третьем квартале т. г. рекордно высокого квартального показателя доходов от экспорта — 2,9 млрд. долл., стал рост цен на сырую нефть. Резкое повышение цен на нефть регистрировалось уже во втором квартале 2002 года — среднеквартальная цена спот на сырую нефть была выше на 30,5% по сравнению с четвертым кварталом 2001 года, а в третьем квартале 2002 года средняя цена спот на сырую нефть была выше на 6,7% по сравнению со вторым кварталом т. г. Если в первом полугодии 2002 года средневзвешенный индекс мировых цен был на 9,7% ниже, чем в сопоставимом периоде прошлого года, то в целом за 9 месяцев 2002 года индекс мировых цен на основные товары казахстанского экспорта был всего на 4,2% ниже, чем в базовом периоде. Увеличение доходов от экспорта товаров было также обеспечено ростом физических объемов экспортируемой продукции. Реальный рост ВВП за январь-сентябрь 2002 года составил 9,4% относительно базового периода. Наибольший прирост физических объемов произведенной продукции зарегистрирован в горнодобывающей (13,4%) и обрабатывающей промышленности (8,1%). Перспективы экспорта энергетических товаров обеспечили сохранение стабильно высокого притока прямых инвестиций. Реализация долгосрочных инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств прямых инвесторов, обусловила дальнейший прирост импорта товаров и услуг.

Таблица 1.

Динамика мировых цен на основные товары экспорта Казахстана[5]

Умеренные темпы номинальной девальвации тенге — биржевой курс тенге к доллару США с начала года снизился на 3,8% — способствовали сохранению уровня относительной конкурентоспособности, сложившегося в 2000 году. Рассчитанный на конец 2001 года индекс реального эффективного обменного курса (РЭОК) был на 1,5% ниже, чем в декабре 2000 года, причем по отношению к группе валют стран СНГ тенге девальвировал на 6,9%, а к группам валют остальных стран удорожание составило всего 1,8%. На фоне сохранения высоких темпов роста экономики Российской Федерации (5,7% за 2001 год) реальная девальвация тенге относительно российского рубля позволила удержать стоимостные объемы экспорта в Россию на уровне 2000 года при значительном снижении цен на неблагородные металлы. Умеренные темпы девальвации тенге способствовали сохранению конкурентоспособности отечественных товаров. За январь-сентябрь 2002 года снижение биржевого курса тенге к доллару США составило 2,4%, а рассчитанный на конец сентября 2002 года индекс реального эффективного обменного курса (РЭОК)³ был на 6,5% ниже, чем в декабре 2001 года. Причем по отношению к группе валют стран СНГ тенге девальвировал на 4,3%, а к группам валют остальных стран — на 8,1% .

Несмотря на ухудшение внешней ценовой конъюнктуры, набранные в 2000 году темпы развития реального сектора обеспечили достижение Казахстаном высоких показателей экономического роста — реальный рост ВВП за 2001 год составил 13,2%[6] . Наибольший прирост физических объемов произведенной продукции зарегистрирован в горнодобывающей (на 17%) и в обрабатывающей промышленности, включая производство готовых изделий (14,8%). Увеличение объемов добычи нефти позволило сохранить доходы от экспорта нефти и газового конденсата на уровне 2000 года, а развитие внутреннего производства готовой продукции сдерживало нарастание импорта в условиях динамично растущего внутреннего потребительского рынка. За 2001 год реальные денежные доходы населения выросли на 10,6%, а физические объемы импорта по группе товаров, формирующих основную структуру потребительских расходов населения, выросли всего на 5%.

Разработка новых месторождений, развитие существующих и ввод в действие новых производственных мощностей в добывающем секторе обусловили рост объемов инвестиций в основной капитал в 2001 году на 21%. Активная инвестиционная деятельность сопровождалась существенным ростом импорта товаров промежуточного промышленного потребления и инвестиционных товаров — за 2001 год их было ввезено на сумму 3,2 млрд. долл., на треть больше, чем в 2000 году. Наряду с ростом импорта товаров результатом реализации крупных строительных проектов предприятиями нефтегазовой отрасли, финансируемых за счет привлечения средств прямых иностранных инвесторов, стал значительный прирост импорта международных услуг.

В 2001 году поступление прямых иностранных инвестиций достигло максимально высокого за историю независимого Казахстана показателя — нетто-приток по операциям прямого инвестирования составил около 2,8[7] млрд. долл., практически вдвое перекрыв аналогичный показатель 2000 года. Массированный приток прямых инвестиций, большая часть которых была направлена на создание основных средств и развитие инфраструктуры добывающей отрасли, стал основным фактором, обусловившим нарастание стоимостных объемов импорта товаров и международных услуг. Полностью профинансировав дефицит текущего счета, резкое увеличение предложения иностранной валюты обеспечило поступление средств в сумме 1,2 млрд. долл. в созданный в августе 2000 года Национальный Фонд Республики Казахстан и дальнейшее накопление валютных резервов Национального Банка Республики Казахстан. На 31 декабря 2001 года официальные международные резервы республики, включая средства Национального Фонда РК, оценивались в 3,7 млрд. долл., что обеспечивало покрытие 4,1 месяцев импорта товаров и услуг. Таблица 2[8] .

Основные макроэкономические показатели и динамика их изменения

Дальнейшее закрепление тенденций стабилизации экономики Казахстана, улучшение внешней ликвидности, а также перспективы роста экспорта сырьевых товаров, подкрепленные заявлением о коммерческом открытии месторождений Кашагана, в существенной мере упрочили позицию Казахстана на международных рынках капитала.

2.1 Анализ платежного баланса РК

Счет текущих операций

Рост инвестиций в производственные мощности, обеспечивающий высокий спрос на импортируемые инвестиционные товары и международные услуги, обусловил значительный негативный дисбаланс по текущим операциям — за 2001 год дефицит счета текущих операций превысил 1,7 млрд. долл., составив 7,8% по отношению к ВВП. Резкий рост поступлений от экспорта товаров в третьем квартале 2002 года обеспечил перелом характерной для первой половины 2002 года тенденции нарастания дефицита текущего счета. По итогам января-июня 2002 года дефицит текущего счета составлял 298 млн. долл., втрое больше против аналогичного показателя первого полугодия 2001 года, а за 9 месяцев 2002 года отрицательное сальдо счета текущих операций составило 245 млн. долл., вдвое сократившись по сравнению с аналогичным показателем базового периода. По отношению к ВВП дефицит текущего счета составил 1,3% по сравнению с 3,2% по итогам базового периода. Благоприятная экономическая конъюнктура, содействовавшая дальнейшему росту промышленности производства и инвестиций, стала основным фактором, повлиявшим на результаты внешнеэкономической деятельности резидентов за 9 месяцев 2003г..

Нарастание дефицита текущего счета в 2001 г. было прямым следствием широкомасштабного присутствия прямых иностранных инвесторов и с избытком финансировалось предоставляемыми ими ресурсами. Прямые иностранные инвестиции финансировали потребности в оборотных средствах добывающих предприятий, обеспечивая рост объемов добычи и экспорта энергоносителей и создание производственных мощностей, расширяющих экспортный потенциал Казахстана. Поэтому, несмотря на расширение в отчетном периоде дефицита текущего счета до превышающего уровень кризисного 1998 года (в 1998 году дефицит текущего счета составлял 5,6% от ВВП), он не должен рассматриваться как негативный фактор в контексте устойчивости платежного баланса. Чистый приток прямых иностранных инвестиций более чем на 1 млрд. долл. перекрывал потребности финансирования текущего счета, тогда как в 1998 году этот показатель был отрицательным.

При существенном росте импорта товаров и услуг в абсолютном выражении можно говорить об изменении его структуры в пользу инвестиционной составляющей, т. е. об улучшении его качественных характеристик. Практически при сохранении отношения импорта товаров и услуг к ВВП (49,2% в 2000 году и 49,5% в 2001 году) в структуре товарного импорта увеличилась доля инвестиционных товаров и товаров промежуточного промышленного потребления (с 49% официального импорта в 2000 году до 51% в 2001 году), а рост импорта международных услуг в основном был связан с реализацией инвестиционных проектов. Сальдо текущего счета за 9 месяцев 2003 г. сложилось положительным и составило 508 млн. долл[9] ., что связано с ростом доходов от экспорта товаров. Сохраненился высокий уровень цен на энергоносители и рост за год мировых цен на рынке металлов. Мировая цена на нефть в 2003г. была на 18%болье, чем в 2002 года.

Торговый баланс . Объем внешнеторговых операций резидентов Казахстана за 2001 год составил 17,3 млрд. долл. Увеличение по сравнению с 2000 годом на 7,5% было обеспечено за счет роста импорта на 20% при незначительном снижении экспорта на 2%.. Основной рост товарооборота происходил в первой половине 2001 года, тогда как во втором полугодии отчетного года наблюдалось существенное замедление темпов роста импорта, что привело к сокращению объемов внешней торговли (относительно второго полугодия 2000 года внешнеторговый оборот сократился более чем на 5%) .

Положительное сальдо торговых операций, с учетом стоимости ремонта товаров и товаров, приобретаемых в портах транспортными организациями, составило за 2001 год 896 млн. долл. против 2 440 млн. долл. в 2000 году. Троекратное его снижение было обусловлено негативными изменениями динамики официально регистрируемых торговых операций. По данным официальной статистики чистый экспорт товаров составил в 2001 году 2,3 млрд. долл., что на 40% меньше аналогичного показателя 2000 года. В то же время отрицательное сальдо челночной торговли сохранялось на уровне предыдущего года — 1,7 млрд. долл.

В результате падения цен на сырьевые товары и снижения внешнего спроса стоимостные объемы экспорта в эти страны уменьшились на 7% относительно 2000 года. В сочетании с нарастанием импорта, объемы которого за год увеличились на 28%, это привело к сокращению на треть положительного баланса внешнеторговых операций — до 2,5 млрд. долл. с 3,7 млрд. долл. в 2000 году. Консолидированный оборот внешней торговли республики за 2002 г. составил 12,7 млрд. долл. Консолидированный оборот внешней торговли товарами за 9 мес. 2003 г. составил 16 млрд. долл., увеличившись на 25,1% относительно базового периода. Объем регистрируемого таможенной статистикой экспорта товаров составил 6819 млн. долл. увеличившись на 3% по сравнению с 2001 г. При этом экспорт в страны СНГ снизился на 21% составив 1 608 млн. долл., а в остальные страны вырос на 13,5% и сложился на уровне 5 211 млн. долл.

С учетом досчетов по неорганизованной торговле дефицит торгового баланса со странами СНГ составил за 2001г. 1,6 млрд. долл., увеличившись на 24% относительно 2000 года. В товарной структуре экспорта в 2002 году не произошло существенных изменений. Доля минеральных продуктов и неблагородных металлов и изделий из них по-прежнему насчитывает 84% от совокупного экспорта товаров. Коэффициент товарной концентрации экспорта существенно не изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 65%

Рост мировых цен на основные товары казахстанского экспорта, происходивший с конца 2001 года, определил увеличение средних контрактных цен при экспорте в страны вне СНГ — с января по сентябрь текущего года средние контрактные цены, сложившиеся при экспорте в эти страны выросли на 22%.

Анализ цены и количественных поставок показывает, что увеличение на 4% стоимости экспорта по номенклатуре, охватывающей 88% официального экспорта.

С начала этого года в направлении России продукты нефтепереработки, в соответствии с официальной статистикой, не экспортировались. Одной из основных причин этому явилось введение Россией с 1 января 2002 года защитных пошлин на импорт нефтепродуктов произведенных из российской нефти. В итоге снижение физического экспорта нефтепродуктов составило 30%. В то же время в остальные страны СНГ количественные поставки нефтепродуктов возросли на 50%.

Рекордный за последнее десятилетие урожай зерновых в прошлом году позволил увеличить количественные поставки зерна на 61% относительно базового периода. Благодаря достигнутому соглашению о поставках зерна между Ираном и Казахстаном основная часть роста физического экспорта этой продукции пришлась именно на Иран (8-ми кратный рост). В то же время количественные поставки экспорта в страны СНГ снизились на 29%, что было обусловлено снижением спроса на зерно со стороны России.

Рост физических объемов экспорта черных металлов в страны СНГ на 7% явился следствием наращивания поставок ферросплавов в 6 раз относительно базового периода. Причиной этому служит проведение согласованной производственной, ценовой и сбытовой политики производителями ферросплавов Казахстана, России и Украины.

Основными потребителями казахстанского хлопкового волокна являются Россия и Латвия. Рост спроса в этих странах на казахстанский хлопок, а также установление Российской Федерацией нулевой ставки НДС на ввоз хлопкового волокна повлияли на увеличение количественных поставок этой продукции почти в 2 раза.

В товарной структуре импорта за анализируемый период не произошло существенных изменений. Наибольший удельный вес по-прежнему составляют инвестиционные товары (44%), и товары промежуточного промышленного потребления (23%).

По выборочной номенклатуре товаров промежуточного промышленного потребления импорт снизился по стоимости на 13% за счет снижения средних контрактных цен на 14%, при неизменном объеме импорта этих товаров в натуральном выражении.

По основной номенклатуре потребительских товаров за девять месяцев произошло увеличение стоимости ввезенных товаров на 6% относительно базового периода за счет наращивания количественных поставок на 16% при снижении средних контрактных цен на 9%. В первых двух кварталах отчетного периода наблюдалась тенденция переключения внутреннего спроса на потребительские товары из стран вне СНГ. Снижение цен на потребительские товары, импортируемые из стран СНГ, сопровождалось также сокращением физических поставок.

Товарооборот по неорганизованной торговле в отчетном периоде оценен в 1 261 млн. долл., что на 17% меньше, чем в сопоставимом периоде прошлого года. Челночный экспорт составил 323,5 млн. долл., что на 16% выше, чем в аналогичном периоде 2001 года, а стоимость ввезенных товаров — 937,7 млн. долл. (снижение на 24%). В итоге дебетовое сальдо «челночной» торговли составило в отчетном периоде 614 млн. долл., сократившись на 36% по сравнению с первым полугодием 2001 года.

Зарегистрированный по итогам третьего квартала показатель чистого экспорта товаров в 920 млн. долл. стал максимально высоким среди показателей, регистрируемых в платежном балансе Казахстана с 1993 года.

Экспорт товаров, включая стоимость ремонта товаров и товаров, приобретаемых нерезидентскими транспортными организациями в казахстанских портах, за отчетный период составил 9 120 млн. долл., снизившись на 168 млн. долл. по сравнению с 2000 годом.

На экспорт минеральных продуктов приходится 58% объема официального экспорта (54% в 2000 году). Уменьшение доли других товаров произошло в основном в результате снижения стоимости экспорта неблагородных металлов, удельный вес которых по итогам 2001 года составил 24% против 26% в 2000 году, и продуктов растительного происхождения — 4,5% в 2001 году по сравнению с 6,4% в базовом периоде.

При снижении мировой цены на нефть на 13,7% в 2001 году средняя контрактная цена экспорта упала на 14%, причем при экспорте в страны СНГ она сложилась на уровне предыдущего года. Количественные поставки сырой нефти выросли на 22% по сравнению с 2000 годом, тогда как физические объемы экспорта газового конденсата сократились на 12%. В целом рост физических объемов нефти и газового конденсата в 2001 году составил 17% по отношению к 2000 году.

Повышение цены на природный газ вызвано улучшением его качества. Снижение спроса на черные металлы в развитых странах и падение мировых цен на них обусловили переключение экспорта по этой группе товаров в направлении стран СНГ. В целом же экспорт по этой группе уменьшился на 15% в основном из-за снижения цен на 14%, при практически неизменных физических объемах.

В отчетном периоде стоимость экспорта зерновых составила только 69% от стоимости экспорта 2000 года, что было обусловлено сокращением почти вдвое физического экспорта при повышении уровня цен в среднем на 17%.

Рост производства в обрабатывающих отраслях повлиял на увеличение стоимостного экспорта прочих товаров на 11%.

Импорт товаров с учетом стоимости ремонта товаров и товаров, приобретаемых казахстанскими транспортными организациями в портах за рубежом, за отчетный период составил 8 224 млн. долл., что на 20% больше в сравнении с 2000 годом. Рост происходил за счет увеличения официально регистрируемых торговых операций на 26%, при незначительном сокращении стоимостных объемов челночного импорта. Увеличение внутреннего совокупного спроса в экономике явилось главным фактором, повлиявшим на резкий рост таможенного импорта.

Основной составляющей роста официального импорта стало увеличение объемов ввоза товаров промежуточного промышленного потребления и инвестиционных товаров. Увеличение доли в импорте по минеральным продуктам (с 13% в 2000 году до 14,3% в 2001) произошло в основном за счет увеличения более чем вдвое физических поставок нефти и газового конденсата из России .

В целом стоимостной импорт по выборочной номенклатуре товаров промежуточного промышленного потребления вырос на 46% относительно 2000 года за счет роста количественных объемов ввоза на 33% и контрактных цен на 10%. Наиболее существенный прирост физических объемов был зарегистрирован по импорту изделий из черных металлов и металлоконструкций.

По основной номенклатуре ввозимых потребительских товаров стоимостное увеличение на 6% произошло за счет роста физического импорта на 5% при этом средние контрактные цены сложились на уровне предыдущего года. При этом физический импорт из стран СНГ снизился на 8% при увеличении ввоза из остальных стран на 30%, в то время как цены на продукцию стран СНГ выросли на 3%, а остальных стран — остались на уровне 2000 года. Большее снижение количественных поставок из стран СНГ пришлось на непродовольственные товары.

Баланс международных услуг. Внешнеторговый оборот услугами Казахстана за 2001 год составил свыше 4 млрд. долл., превысив на 25% аналогичный показатель 2000 года. Смена положительного сальдо на отрицательное со странами СНГ и дальнейшее увеличение дефицита с остальными странами (на 42%) обеспечили рост негативного дисбаланса нефакторных услуг на 54%, составившего за отчетный год более чем 1,5 млрд. долл. Баланс международных услуг за 2002 г. сложился с дефицитом в 1,4 млрд. долл. Связанный с разработкой крупнейших нефтегазовых месторождений растущий спрос на нерезидентские строительные и прочие деловые услуги обусловил дальнейшее увеличение отрицательного дисбаланса не факторных услуг — на 29% в сравнении с 2001 г.

Экспорт почтовых и телекоммуникационных услуг увеличился на 3%, а их импорт — на 29%. Впервые сложившееся в 2001 году отрицательное сальдо баланса услуг связи составило по его итогам 3,6 млн. долл. Отрицательный дисбаланс по услугам связи увеличился в 2002 г. до 14 млн. долл. с 2 млн. долл. в 2001 г. При росте экспорта на 29% импорт услуг связи увеличился на 69%.

Таким образом, только услуги транспорта и государственные услуги сохранили положительный дисбаланс международных операций.

Рост товарного импорта обусловил увеличение расходов резидентов на транспортировку импортируемых в республику товаров на 28%. В целом за отчетный период экспорт грузовых перевозок возрос на 17%, несмотря на значительный рост поступлений (на 32%) за трубопроводный и железнодорожный транзит грузов через территорию республики. В результате положительное сальдо грузовых перевозок в 34,6 млн. долл. по итогам 2000 года сменилось на отрицательное в 2,6 млн. долл. в 2001 году. При сохранении сальдирующих показателей по услугам пассажирского транспорта и вспомогательной транспортной деятельности активное сальдо основной статьи баланса услуг «Перевозки» сократилось до 5,4 млн. долл. в 2001 году в сравнении с 56,6 млн. долл. в 2000 году. Услуги резидентов за 2002 г. увеличились на 25% при сохранении сальдирующих показателей по основным статьям экспорта перевозки, поездки и государственные услуги, составляющих в сумме почти 93% объема экспортируемых услуг. Рост поступлений за трубопроводный и железнодорожный транзит грузов через территорию республики (на 11%) обеспечил положительное сальдо баланса перевозок

Регулярные поступления от официальных органов зарубежных стран за аренду военно-испытательных полигонов республики поддерживают высокий уровень профицита баланса государственных услуг, импорт которых составил лишь 16% экспорта услуг по данной статье.

По оценке НБК расходы казахстанцев на зарубежные поездки превысили расходы иностранных граждан в республике на 77 млн. долл. По-прежнему количество казахстанцев, выезжающих в страны СНГ, значительно превышает численность прибывающих в республику граждан из этих стран, что обеспечивает стабильно отрицательный дисбаланс в целом по статье «Поездки» — 127 млн.долл за 9 месяцев 2002 года при активном сальдо с государствами не СНГ в 25 млн. долл. При росте экспорта на 13%, импорт услуг за 2001 год увеличился на 32% относительно 2000 года. Наиболее востребованные казахстанскими предприятиями в 2002 г., преимущественно нефтегазовой отрасли, строительные, консультационные, инженерно-технические услуги и услуга в области добычи полезных ископаемых составили более 40% объема импорта услуг. При этом на совместные и иностранные предприятия приходится свыше 97% импорта рассматриваемых услуг.

Более трети импорта услуг приходится на строительные услуги. При незначительном экспорте платежи нерезидентам за освоенные в истекшем году объемы реализации крупных строительных проектов в нефтегазовой отрасли составили свыше миллиарда долларов, что превышает объем импорта строительных услуг 2000 года на 46%.

Развивающийся рынок страховых услуг характеризуется опережающими темпами роста экспорта услуг по сравнению с ростом их импорта. Объем страхования нерезидентов отечественными страховщиками увеличился за отчетный год на 36%, сложившись на уровне 5,6 млн. долл. Все еще значительный импорт страховых услуг, связанный с перестрахованием рисков резидентских страховых компаний за рубежом, возрос на 10%, составив более 43 млн. долл. Объемы перестрахования рисков отечественных страховщиков в зарубежных перестраховочных компаниях, составляющих основу импорта страховых услуг, возросли на 65%. В целом импорт страховых услуг превысил 48 млн. долл. при незначительном экспорте в 0,5 млн. долл., в структуре которого преобладают услуги, оказанные казахстанскими страховыми компаниями посольствам и международным организациям, расположенным на территории республики.

Однако наибольший рост импорта (в 8 раз) в 2002 г. отмечен по финансовым услугам. Комиссионное вознаграждение нерезидентам за предоставление финансовых ресурсов казахстанским банкам составило 56 млн. долл., или 78% оборота финансовых услуг. В результате дефицитность статьи увеличилась в 8,5 раз.

Довольно значительная часть расходов резидентов связана с использованием иностранной интеллектуальной собственности (роялти и лицензионные платежи), комиссионными расходами банков и выплатой вознаграждения по кредитам и ссудам (финансовые услуги), арендой оборудования (операционный лизинг), компьютерными и информационными услугами. В целом импорт этих услуг по итогам рассматриваемого года составил около 55 млн. долл. при экспорте в 8,5 млн. долл.

Одна из наиболее значимых и, одновременно, расходных статей внешней торговли услугами Казахстана «Разные деловые, профессиональные и технические услуги сложилась с дефицитом в 467 млн. долл.

Отчетные данные о внешнеэкономических операциях казахстанских предприятий в сфере услуг свидетельствуют о значительных объемах приобретения услуг предприятиями с прямыми иностранными инвестициями. Впервые учтены в 2000 году услуги в сфере культуры и отдыха, основу которых составляют платежи за приобретенные права на распространение в средствах массовой информации радио и телепрограмм.

Дальнейшее закрепление тенденций стабилизации экономики Казахстана, резкий рост доходов и улучшение внешней ликвидности, а также перспективы роста экспорта сырьевых товаров, в существенной мере упрочили позицию Казахстана на международных рынках капитала.

Баланс доходов . Ответом на развитие тенденций к рецессии стало снижение кредитных ставок центральными банками развитых стран. В 2001 году произошло резкое удешевление кредитных ресурсов. Около 40% заемного капитала привлекается резидентами Казахстана под плавающие ставки вознаграждения, поэтому, несмотря на существенное увеличение притока нового заимствования, рост платежей нерезидентов за использование финансовых ресурсов был умеренным — всего 8,2%.

В целом за 2001 год отрицательное сальдо баланса доходов составило около 1215 млн. долл., увеличившись на 20 млн. долл. по сравнению с 2000 годом. По отношению к ВВП дефицит баланса доходов составлял 5,4% по сравнению с 6,5% в 2000 году. Негативный баланс доходов от использования факторов производства составил в 2002 г. 653 млн. долл., снизившись на 147 млн. долл. по сравнению с 2001 г. Увеличение суммы выплат работающим в Казахстане нерезидентам на 23% обусловило рост дебетового сальдо по компенсации работающим до 48 млн. долл. в отчетном периоде по сравнению с 39 млн. долл. в базовом периоде.

Доходы от размещенных за рубежом финансовых активов за отчетный год составили 224 млн. долл., увеличившись на 66% по сравнению с 2000 годом. Существенное сокращение доходов от депозитов и корреспондентских счетов резидентов в иностранных банках (до 15 млн. долл. с 23 млн. долл. в 2000 году) обусловлено в основном уменьшением во второй половине года активов предприятий республики, размещенных на счетах в иностранных банках. Доходы от размешенных за рубежом финансовых активов за 2002 г. составили 189 млн. долл. Основная часть (85%) доходов резидентов от иностранных активов обеспечивается за счет размещения Национальным Банком Казахстана международных резервов и активов Национального Фонда Республики Казахстан — начисленное по ним вознаграждение составило за отчетный период 164 млн. долл. Сокращение более чем вдвое доходов от депозитов и корреспондентских счетов резидентов в иностранных банках (до 5 млн. долл. с 12 млн. долл. в базовом периоде) стало результатом как снижения уровня доходности, так и уменьшения активов предприятий и банков республики, размещенных на счетах в иностранных банках, которое происходило до второго квартала 2002 года. Рост более чем вдвое по вознаграждениям, получаемым банками и предприятиями республики от портфельных инвестиций, происходил в результате прироста активов резидентов в иностранных долговых ценных бумагах. За отчетный период доходы частного сектора от инвестиций в ценных бумагах составили свыше 15 млн. долл. в сравнении с 6 млн. долл. в базовом периоде.

За 2001 год доходы частного сектора от инвестиций в ценных бумагах составили 10,6 млн. долл. в сравнении с 2,2 млн. долл, в 2000 году.

Несмотря на резкий рост притока прямых иностранных инвестиций как в виде акционерного, так и долгового капитала, доходы прямых инвесторов по сравнению с 2000 годом выросли всего на 80 млн. долл., составив за 2001 год 1 014 млн. долл. В итоге, сумма обслуживания заемных обязательств государственного сектора, включая кредиты привлеченные под правительственные гарантии, составив около 237 млн. долл. незначительно (на 4%) превысила уровень 2000 года.

Доходы нерезидентов от владения казахстанскими ценными бумагами, за исключением суверенных облигаций, составила в отчетном периоде свыше 9 млн. долл. В итоге дебетовое сальдо баланса доходов по финансовым инвестициям за 2001 год составило 1 146 млн. долл., увеличившись всего на 16 млн. долл. в сравнении с 2000 годом. Сумма платежей, начисленных в отчетном периоде нерезидентам за использование привлеченных финансовых ресурсов, составила 794 млн. долл., на 16% сократившись в сопоставлении с базовым периодом. Основная часть (78%) этих выплат приходится на доходы прямых иностранных инвесторов. Несмотря на сохранение значительного притока прямых иностранных инвестиций в виде долгового капитала, доходы прямых инвесторов по сравнению с 2001г. сократились на 18%, составив в 2002г. 619 млн. долл. Доходы прямым инвесторам в основном выплачивались предприятиями нефтедобывающей отрасли (81 % от обшей суммы реинвестиций, 61% от общей суммы дивидендов, 70% от общей суммы начисленных процентов), нефтепереработки (17% от общей суммы реинвестиций), металлургической промышленности (12% от общей суммы начисленного вознаграждения), транспортировки по трубопроводам (9% начисленного вознаграждения).

Сумма обслуживания заемных обязательств государственного сектора, включая суверенные еврооблигации и кредиты, привлеченные под правительственные гарантии, составила в отчетном периоде около 88 млн. долл., снизившись на четверть относительно уровня базового периода. Начисленное вознаграждение по кредитам и займам, привлеченным банками и предприятиями негосударственного сектора от неаффилированных кредиторов, составило в отчетном периоде более 65 млн. долл., незначительно (на 5,7%) _. превысив уровень базового периода. Резкий рост привлечения как долгосрочных, так и краткосрочных кредитов и займов происходил при снижении ставок вознаграждения по вновь привлеченным займам. Увеличение почти вдвое начисленного нерезидентам дохода от депозитных и корреспондентских счетов, составившего за отчетный период около 8 млн. долл. произошло вследствие прироста депозитов нерезидентов в банках РК.

В итоге дефицит баланса инвестиционных доходов сократился в 2002г. на 20% в сравнении с аналогичным показателем 2001г. — до 605 млн. долл.

Положительное сальдо по текущим трансфертам за 2001 год составило 150 млн. долл., сократившись почти на 22% относительно аналогичного показателя 2000 года. Увеличение более чем в полтора раза трансфертных выплат нерезидентам — до 163 млн. долл. в отчетном периоде — обусловлено как улучшением статистического учета, так и увеличением объемов денежных переводов за рубеж от работающих в Казахстане граждан Китая. Положительное сальдо по текущим трансфертам за 2002г. составило 112 млн. долл. — вдвое меньше, чем в 2001г., что было обусловлено резким (в 2,3 раза) ростом денежных переводов работающих в Казахстане иностранных граждан. Основная часть этих переводов осуществляется гражданами Китая.

Счет операций с капиталом

Отрицательное сальдо счета операций с капиталом за отчетный период составило свыше 197 млн. долл., на 32% меньше аналогичного показателя 2000 года. Снижение нетто-оттока капитала по этому счету было обусловлено сокращением числа лиц, выезжающих на постоянное место жительства в страны СНГ (на 13%) и увеличением числа иммигрирующих в Казахстан (более чем на 46%) Дебетовое сальдо по операциям с миграцией составило 207 млн. долл. в сравнении с 264 млн. долл. в 2000 году. Отрицательное сальдо счета операций с капиталом за 2002г. составило около 100 млн. долл., в 1,7 раза сократившись по сравнению с 2001г. Снижение нетто-оттока капитала по этому счету полностью определялось изменением миграционных потоков. При снижении эмиграции за пределы Республики Казахстан (число лиц, выезжающих на постоянное место жительство в страны СНГ, сократилось на 16% относительно базового периода, а в остальные страны — на 32%), число иммигрантов увеличилось в 1,3 раза.

Объем инвестиционных товаров, поступивших в республику в качестве гуманитарной помощи, оценивался в отчетном периоде в 3,2 млн. долл.

Финансовый счет

Сокращение спроса в развитых странах еще до событий 11 сентября 2001г. привело к понижению процентных ставок, отражая ослабление монетарной политики индустриальных стран в целях преодоления рецессии. После сентября эти тенденции усилились, расширяя возможности развивающихся стран в привлечении иностранного капитала, во-первых, в результате снижения ставок на международных рынках капитала, во-вторых, от переключения потоков капитала с индустриальных стран на развивающиеся страны.

Расширение инвестиционных возможностей на фоне роста потребностей финансирования капиталовложений и оборотных средств обусловило увеличение объемов нового заимствования предприятиями и банками Казахстана. В течение 2001 года происходил резкий рост объемов внешнего финансирования в виде ссуд и займов. Несмотря на ухудшение ценовой конъюнктуры нефти, которое проявилось еще в конце 2000 года, было очевидно, что это не приведет к снижению поступления прямых инвестиций в 2001 году, так как в основном размеры их вложений определяются реализацией стратегическими инвесторами долгосрочных инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли. Но по итогам 2001 года валовой приток прямых иностранных инвестиций значительно превысил уровень 2000 года, даже с учетом того фактора, что большая часть поступлений в акционерный капитал в 2001 году происходила по контрактам 2000 года.

Операции, связанные с прямым инвестированием, оказали определяющее влияние на состояние баланса финансового счета. Поступившие в первом квартале 2001 года средства от приобретения компанией «Шеврон» 5%-го пакета акций ТОО СП «Тенгизшевройл», стали первым вкладом в Национальный Фонд Республики Казахстан. Размещение средств Фонда в иностранные активы отчасти компенсировало рекордно высокий приток прямых иностранных инвестиций и рост внешних займов, привлеченных негосударственным сектором, тем не менее положительное сальдо финансового счета в аналитическом представлении платежного баланса в 2001 году практически вдвое превысило аналогичные показатели 1999 и 2000 гг. и составило 2 480 млн. долл. Активное сальдо по операциям финансового счета (в аналитическом представлении без учета операций с резервными активами) за 2002г. составило 893 млн. долл., более чем на треть сократившись в сопоставлении с аналогичным показателем прошлого года, что было обусловлено приростом иностранных активов резидентов и сокращением нетто-притока финансирования по операциям прямого инвестирования

Состояние баланса по операциям прямого инвестирования, как и прежде, полностью определялось притоком ПИИ в Казахстан. Положительный баланс иностранных прямых инвестиций за 9 месяцев 2002 г. в 1 444 млн. долл. сократился на 24% по сравнению с 2001г., что было обусловлено главным образом вложениями в акционерный капитал иностранных предприятий и банков в целях диверсификации инвестиций и расширения рынков сбыта. Активы резидентов в виде прямых инвестиций за рубеж, значительный прирост которых был впервые зарегистрирован в начале 2002 года, увеличились за отчетный период на 415 млн. долл.. Основная часть этой суммы приходится на операцию по приобретению нефтедобывающим казахстанским совместным предприятием аффилиированной иностранной компании (в свою очередь владеющей казахстанскими активами) у своего прямого иностранного инвестора в обмен на задолженность по предоставленному ему кредиту.

Прямые инвестиции в Казахстан. Нетто-приток внешнего финансирования по операциям прямого инвестирования в Казахстан составил 2 731 млн. долл. Положительное сальдо баланса прямых иностранных инвестиций на 14% превысило показатель 2002г. и составило за 9 месяцев 2003г. 1605 млн. долл. Поступление средств по этой позиции обеспечивалось как приростом обязательств перед прямыми иностранными инвесторами, так и снижением требований к ним. За исключением объемов реинвестиций значительный рост поступлений относительно 2000 года регистрировался как по акционерному, так и другому капиталу. Приток прямых иностранных инвестиций в акционерный капитал казахстанских предприятий в отчетном периоде был обеспечен, в основном, за счет поступления средств, но контрактам, заключенным в 2000 году. Нетто-приток прямых инвестиций в Казахстан в 2002г. составил 1 859 млн. долл., незначительно (на 2,2%) сократившись относительно аналогичного показателя 2001г.

В целом за 2001 год поступления в акционерный капитал дочерних предприятий в Казахстане составили около 530 млн. долл., из которых 427 млн. долл. было вложено в предприятия нефтегазового сектора. Операции с государственными пакетами акций определили относительные изменения в структуре привлекаемых ИПИ по видам капитала. В сопоставлении с 2001г. в 2002г. произошло снижение доли поступлений в акционерный капитал (до 5% с 15%) и увеличение доли долгового капитала (до 84% с 74%) при сохранении удельного веса реинвестиций (11%)

Рост в 1,7 раза поступлений, регистрируемых по статье «Другой капитал», и в сумме за 2001 год составивших 3 440 млн. долл., был обусловлен увеличением финансирования крупных инвестиционных проектов по разведке, разработке и развитию инфраструктуры месторождений Тенгиз, Кашаган, Карачаганак, Кумколь и строительству Каспийского трубопровода. Финансирование оборотных средств и капитальных вложений большей частью предоставляется в виде кредитов и займов прямых инвесторов. В 2001 году сумма погашения обязательств перед материнскими компаниями, с учетом капитализации начисленных процентов, составила 1 778 млн. долл., что на 26% больше чем в 2000 году, причем три четверти этого оттока приходится на предприятия добывающей отрасли. Платежи в погашение обязательств не компенсировали опережающий рост объемов привлеченного финансирования и, в итоге, за 2001 год прирост долговых обязательств предприятий с прямыми инвестициями, составивший около 1,7 млрд. долл. в 2,7 раза перекрыл аналогичный показатель 2000 года (617 млн. долл.).

Структура прямых инвестиций по странам-источникам определялась долевым участием иностранных компаний в совместных предприятиях нефтегазовой отрасли — 33% валового притока ПИИ поступило в Казахстан из США, 17% приходилось надолго Канады, 14% — Великобритании, 11% — Италии, по 5% — Китая и Российской Федерации.

В итоге валовой приток прямых иностранных инвестиций в республику составил свыше 4 418 млн, долл., из которых 74% приходится на добычу сырой нефти и природного газа, 10% — на геологическую и изыскательскую деятельность и 3% — на транспортировку по трубопроводам. Валовый приток прямых иностранных инвестиций в Казахстан за 9 месяцев 2003г. увеличился на 12% по сравнению с 2002 г. составил 3297 млн. долл.

Прямые инвестиции за рубеж. Положительное сальдо сложилось и по операциям прямого инвестирования за рубеж — около 29 млн. долл. за 2001 год.

Инвестиции в акционерный капитал иностранных компаний в 2001 году составили 9 млн. долл., более чем вдвое превышая аналогичный показатель 2000 года. Большая часть инвестиций направлялась на приобретение с целью выкупа контроля акций предприятий, занимающихся транспортировкой и распределением электроэнергии и газа по Казахстану. Впервые были зарегистрированы прямые инвестиции в зарубежные предприятия, связанные с добычей и транспортировкой нефти.

Негативный дисбаланс портфельных иностранных инвестиций за 2001 год составил свыше 1 315 млн. долл[10] . При приросте обязательств на 39 млн. долл., активы резидентов в ценных бумагах увеличились почти на 1 354 млн. долл.

Отраженный в платежном балансе прирост не резервных активов органов денежно-кредитного регулирования в виде долговых ценных бумаг нерезидентов в 1 229 млн. долл. представляет собой операции по размещению в иностранные активы средств Национального Фонда Республики Казахстан.

Активы банков и других секторов в ценных бумагах выросли почти на 125 млн. долл., в т. ч. банков — почти на 66 млн, долл. и небанковских финансовых учреждений, включая компании по управлению пенсионными активами, — более чем на 48 млн. долл. Основные операции по инвестированию банками и профучастниками рынка ценных бумаг проводились с облигациями. По ценным бумагам, обеспечивающим участие в капитале не резидентских компаний, прирост активов составил свыше 10 млн. долл., в основном за счет приобретения акций транснациональных компаний.

Нетто-поступление по операциям с казахстанскими ценными бумагами составило за 2001 год 39 млн. долл. Перевес притока по итогам года обеспечивался операциями с ценными бумагами, обеспечивающими участие в капитале казахстанских предприятий и банков. В сумме за год нетто-приобретение акций казахстанских предприятий и банков составило около 63 млн. долл. Нетто-отток был зарегистрирован по операциям с долговыми ценными бумагами резидентов — за 2001 год негативный баланс по ним составил почти 24 млн. долл. Валовой приток ИПИ в 2002г. составил около 2 929 млн. долл., из которых на долю инвестиций в добычу нефти и природного газа приходилось 53%, геологическую и изыскательскую деятельность — около 19% и транспортировку нефти и газа по трубопроводам - 1,5%.

Колебания цен на сырьевые товары обусловили сокращение выплат в погашение долговых обязательств добывающих предприятий перед иностранными материнскими компаниями — за 2002г. их сумма составила 1 083 млн. долл. по сравнению с 1 301 млн. долл. в 2001г. При росте освоения таких займов на 4% долговые обязательства перед прямыми иностранными инвесторами увеличились за отчетный период на 1 ,37 млрд. долл. (на 1,07 млрд долл. за 9 месяцев 2001 года).

Требования предприятий с прямыми инвестициями к их прямым инвесторам снизились на 13 млн. долл.

Чистый приток внешнего финансирования по другим инвестициям (за исключением резервных активов) в 2001 году превысил 1 035 млн. долл. в сравнении с 84 млн. долл. в 2000 году, что в основном обеспечивалось за счет резкого роста объемов привлечения как среднесрочного так и краткосрочного заемного капитала.

По операциям средне- и долгосрочного заимствования (без учета снижения долгосрочных активов государственного сектора в 210 млн. долл.), нетто-приток средств составил 267 млн. долл. в сравнении с нетто-оттоком в 69 млн. долл. в 2000 году. Вклад официального заимствования, ранее представлявшего один из наиболее значительных источников внешнего финансирования, был минимальным — менее 55 млн. долл. (296 млн. долл. в 1999 году и около 86 млн. долл. в 2000 году). За отчетный период Правительством РК по линии официальной помощи развитию привлечено 162 млн. долл., а выплаты в погашение ранее привлеченных кредитов составили более 107 млн. долл.

Увеличились объемы заимствования предприятий — освоение займов выросло почти на 42% по сравнению с 2000 годом. Объемы погашения, напротив, несколько сократились — за 2001 год платежи в погашение составили около 221 млн, долл., на 22% сократившись относительно 2000 года. Негативный баланс иностранных портфельных инвестиций за отчетный период составил свыше 803 млн. долл. и был обусловлен как ростом иностранных активов резидентов, так и дальнейшим снижением обязательств.

Отраженный в платежном балансе прирост активов органов денежно-кредитного регулирования в виде акций и долговых ценных бумаг нерезидентов в сумме составивший свыше 532 млн. долл. представляет собой операции по размещению в иностранные. В результате за отчетный период активы банковского сектора в не резидентских ценных бумагах увеличились на 77 млн. долл. По операциям небанковского сектора, в основном компаний по управлению пенсионными активами, прирост активов резидентов составил 116 млн. долл.

Снижение обязательств, как и в 2001 году, происходило в основном за счет продажи нерезидентами суверенных евробондов Республики Казахстан — нетто-покупка резидентами на вторичном рынке международных ценных бумаг Министерства финансов Республики Казахстан составила около 99 млн. долл.

В итоге снижение обязательств перед нерезидентами по казахстанским ценным бумагам в 2002г. составило около 78 млн. долл. в сравнении с приростом в 8 млн. долл. в 2001г.

Приток финансовых ресурсов по статье Другие инвестиции в 2002г. составил 252 млн. долл., сократившись более чем втрое относительно уровня 2001г. Изменения произошли в структуре потоков — чистый ЛТ прирост обязательств обеспечивался в основном за счет привлечения средне- и долгосрочных кредитов и займов. Нетто-приток других краткосрочных инвестиций в 2001г. составил 558 млн. долл., в 3,7 раза выше чем 2000 году. Поступление средств по краткосрочным инвестициям обеспечивалось как снижением активов (на 169 млн. долл.) так и приростом обязательств (389 млн. долл.) За отчетный период дебиторская задолженность нерезидентов перед казахстанскими поставщиками увеличилась на 57 млн. долл., а задолженность казахстанских предприятий, напротив, сократилась на 5 млн. долл. Нетто-приток средств по операциям средне- и долгосрочного заимствования в отчетном периоде составил 593 млн. долл., на 7% превысив аналогичный показатель базового периода, и был обеспечен за счет активного освоения ссуд и займов предприятиями и банками республики. Положительное сальдо по статье других инвестиций составило почти 1243 млн. долл. в сравнении с 296 млн. долл. в базовом периоде. Нетто-приток внешнего финансирования по операциям средне- и долгосрочного заимствования 3,3 аза увеличился по сравнению с аналогичным показателем 2002 г. и составил 1822 млн. долл. Увеличение доходов от экспорта и значительный приток внешних финансовых ресурсов обусловили превышение предложения иностранной валюты над спросом. Положительное сальдо по операциям платежного баланса (в аналитическом представлении) составило за отчетный период 1553 млн. долл.

За отчетный период нетто-прирост среднесрочных долговых обязательств банковского сектора составил свыше 259 млн. долл. в сравнении с 115 млн. долл. в базовом периоде прошлого года. Более чем на треть увеличились объемы освоения ссуд и займов предприятиями республики — прирост обязательств по среднесрочным ссудам других секторов за 9 месяцев 2002 года составил 425 млн. долл. в сравнении с 310 млн. долл. в сопоставимом периоде прошлого года.

Снижение активов других секторов и прирост инвалютных активов банков по статье «Валюта и депозиты» во втором и третьем кварталах 2001 года отчасти отражает операции резидентов, связанные с легализацией капитала. Акция по амнистии капитала, которая проходила с 20 июня по 14 июля 2001 года, обеспечила существенный прирост ликвидных активов банков в иностранной валюте. Отраженное снижение в 189,8 млн. долл. активов других секторов по позиции «валюта и депозиты» представляет собой компенсацию нетто-прироста «Валюты и депозитов» БВУ, источником которого была наличная иностранная валюта, внесенная на счета в БВУ гражданами республики. Рост ликвидных активов банковской системы в иностранной валюте также включает операции по размещению на депозитных счетах за рубежом средств Национального Фонда РК. В целом за отчетный период прирост ликвидных активов банковской системы составил 53 млн. долл., тогда как снижение активов других секторов по статье «Валюта и депозиты» составило более 289 млн. долл.

Удешевление кредитных ресурсов стимулировало увеличение объемов краткосрочного финансирования, привлекаемого банками и предприятиями республики от нерезидентов, наибольший прирост которых приходится на вторую половину 2001 года. За год прирост обязательств по краткосрочным ссудам банков составил 121 млн. долл., в 2,3 раза выше чем в 2000 году. В сумме с ростом активов банков в виде краткосрочных ссуд на 10 млн. долл., за отчетный период нетто-приток по этим операциям составил более 110 млн. долл. Рост объемов освоение краткосрочных займов предприятиями республики (на 70%) происходил вместе с сокращением платежей в погашение долга (на 39%), что привело к приросту этого вида обязательств на 148 млн. долл. в сравнении со снижением обязательств на 132 млн. долл. в 2000 году. Существенный прирост краткосрочных обязательств был обеспечен в основном ростом в течение второго и третьего квартала депозитов нерезидентов в банках республики. В целом за 2001 год прочие обязательства банковской системы увеличились более чем на 146 млн. долл., что составляет около 56% общего прироста краткосрочных обязательств. Увеличились также объемы среднесрочного торгового кредитования — прирост обязательств по этой позиции составил в 2002г. 86 млн. долл. в сравнении со снижением на 4 млн. долл. в 2001г. Нетто-отток по операциям с краткосрочными инвестициями составил 341 млн. долл.

Рост иностранных активов резидентов обеспечивался также за счет прироста в отчетном квартале средств на зарубежных счетах предприятий (на 474 млн. долл.) и банков (на 222 млн. долл.). Снижение краткосрочных активов государственного сектора на 321 млн. долл. отражает снятие средств с зарубежного счета Правительства РК для зачисления на счета НФРК.

Финансирование платежного баланса

Положительное сальдо по операциям платежного баланса (в аналитическом представлении) за 2001 год составило свыше 384 млн. долл. Рекордно высокий приток прямых иностранных инвестиций, полностью профинансировав существенный дефицит текущего счета и резкий рост оттока капитала резидентов, включающего размещение в иностранные активы средств Национального Фонда РК, вместе с притоком ресурсов по другим операциям резидентов обеспечил также и прирост международных резервов Национального Банка РК.

Сокращение уровня международных резервов во втором квартале происходило при резком увеличении импорта товаров и услуг и существенном сокращении притока финансовых ресурсов. Наряду с активной конвертацией тенговых поступлений в Национальный Фонд РК в инвалютные активы это привело к снижению уровня международных резервов НБК на 159 млн, долл. В третьем и четвертом кварталах 2001 года это снижение было компенсировано покупками НБК на внутреннем валютном рынке.

С учетом не операционных изменений стоимости активов валовые золотовалютные резервы НБК за 2001 год увеличились на 412 млн, долл. и на 31 декабря 2001 года составляли 2 508 млн. долл. Этот уровень резервов обеспечивал финансирование 2,7 месяцев импорта товаров и услуг. В сумме со средствами Национального Фонда РК, размещенными в ликвидных иностранных активах и на конец 2001 года составивших более 1 240 млн. долл., международные резервы Республики Казахстан оценивались в 3 748 млн. долл. Значительный приток внешних финансовых ресурсов, основной составляющей которого был стабильно высокий приток прямых инвестиций, с избытком финансировал дефициты по счету текущих операций и счету операций с капиталом и обеспечил дальнейший прирост международных резервов Национального Банка. Положительное сальдо по операциям платежного баланса (в аналитическом представлении) составило за 2002г. более 613 млн. долл.,

С учетом роста стоимостной оценки монетарного золота валовые золотовалютные резервы увеличились до 3 133 млн. долл. по Этот уровень резервов обеспечивал финансирование 3,5 месяцев импорта товаров и услуг.

ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РК

3.1 Проблемы сбалансированности платежного баланса

В зависимости от развития экономической и финансовой ситуации в стране и мировой экономики все правительства на том или ином этапе проводят макроэкономическое регулирование путем использования имеющихся в их распоряжении инструментов денежно – кредитной, налогово – бюджетной и валютной политики. Целями регулирования являются обеспечение внешней и внутренней сбалансированности в экономике и пути их достижений.

Политика регулирования расходов предусматривает управлением спросом по средствам маневрирования инструментами денежно – кредитной и налогово – бюджетной политики. Жесткая денежно – кредитная политика проводится сжатием денежной массы в реальном выражении и повышением процентных ставок, мягкая – осуществляется увеличением денежной массы и снижением процентных ставок. Рестрикционная налогово- бюджетная политика означает сокращение государственных расходов и рост налогов. Она приводит к падению внутреннего производства и импорта. Экспансионная налогово – бюджетная политика основывается на сокращении налогов и повышении государственных расходов. Проведение этой политики вызывает рост внутреннего производства и расширение импорта.

Экономическая политика переключения расходов осуществляется управлением спроса по - средствам маневрирования обменным курсом национальной валюты. Она позволяет для достижения макроэкономического равновесия переключать расходы между иностранными и национальными товарами.

Маневрирование обменным курсом предполагает проведение целенаправленной девальвации или ревальвации.

При девальвации национальной валюты расходы переключаются с импортных товаров на национальные. Импортные товары удорожаются, экспортные удешевляются, что увеличивает конкурентоспособность экспортных товаров; стимулируется хозяйственная активность внутри страны, возрастает объем производства и занятость. В результате повышается положительное сальдо торгового баланса, являющего основной частью платежного баланса. Таким образом, девальвация валюты перемещает ресурсы в сторону производителей экспортных товаров, что ведет к увеличению национального дохода. Спрос переориентируется на товары, производимые внутри страны.

Политика ревальвации обменного курса валюты переключает расходы с национальных на иностранные товары, это приводит к сокращению национального производства и экспорта. Ревальвация используется для ликвидации положительного сальдо платежного баланса, которое становится нежелательным при частом повторении.

Для осуществления этих целей, необходимо сохранить режим свободно плавающего обменного курса тенге, который обуславливает колебания курса в зависимости от спроса и предложения. Это будет способствовать развитию ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках. Вмешательство Национального банка в формирование курса национальной валюты должно быть минимальным. Присутствие его на внутреннем валютном рынке вызывается только необходимостью предотвращения спекулятивных скачков обменного курса тенге.

Основой целью денежно – кредитного регулирования должно быть удержание среднегодовой инфляции в 2004 – 2005 гг. в пределах 4 -6% и снижение ее к 2005 г. до 3-5%.

Достижение равновесия платежного баланса связано с его финансированием. Существуют три метода финансирования: привлечение иностранных инвестиций; заимствование из общественного сектора экономики и использование золотовалютных резервов страны. Поэтому изменение сальдо платежного баланса эквивалентно изменению золотовалютных резервов страны.

В аспекте национальной экономики резервные активы являются признаваемыми в международном масштабе финансовыми инструментами, находящимися в распоряжении органов денежно – кредитного регулирования, определяющими способность страны справляться с неравновесным состоянием платежного баланса, постоянно возникающем в результате автономно совершаемых внешне экономических операций. Уровень этих резервов показывает степень обеспеченности международных экономических расчетов страны необходимыми платежными средствами, которые тем или иным образом могут быть применены для погашения долговых обязательств по отношению как к правительственным органам, так и к частным коммерческим и финансовым структурам других стран.

Чрезмерное снижение уровня золотовалютных активов, вызываемое длительным дефицитом платежного баланса, чревато опасностью того, что страна не сможет удовлетворять свои жизненно важные потребности за счет импорта или окажется не в состоянии обслуживать внешние долговые обязательства. Непомерное увеличение резервов при устойчивом превышении внешних поступлений над платежами содействуют увеличению национальной денежной массы, следовательно, стимулирует инфляцию, а также приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную.

Если возникает представление о понижении величины резервов ниже критического уровня, то власти оказываются вынужденными либо предпринимать меры к понижению валютного курса либо осуществлять действия, направленные на сжатие внутреннего совокупного спроса посредством ограниченной финансовой и кредитно – денежной политики. Стандартная реакция чрезмерного разбухания резервов – повышение курса национальной валюты или расширение внутреннего потребления.

Внешние резервные активы государства являются, в конечном счете, последней стадией финансирования дефицита платежного баланса, уравновешивание его практически осуществляется через механизм валютных интервенций на валютном рынке, имеющих непосредственной целью ограничение колебаний валютного курса тенге.

Валютная политика Казахстана направлена на обеспечение стабильности его национальной валюты на мировом финансовом рынке. Формирование и использование золотовалютных резервов – одно из ключевых задач валютной политики государства. Объем и структура международной ликвидности определяют степень обеспеченности международных обязательств страны необходимыми платежными средствами.

Эффективное использование золотовалютных активов требует поддержания чрезвычайно высокой степени ликвидности валютных резервов, диверсификация валютного портфеля. Оптимизации структуры активов, что должно оказать максимально возможное содействие внешнеэкономической деятельности и обеспечить эффективное регулирование валютного курса национальной денежной единицы.

Сформированные с помощью валютных кредитов МВФ резервные активы составляют основу официальных авуаров международной ликвидности и представляют собой требования НБ РК и Казначейства Казахстана к зарубежным странам в форме остатков валютных средств на корреспондентских текущих счетах в иностранных банках, краткосрочных банковских депозитов, казначейских векселей, краткосрочных и долгосрочных правительственных ценных бумаг.

Привлечением иностранного капитала к выполнению программ STF и Stand-by началось с покупок валютных средств у МВФ и получение займов на льготных условиях. Согласно договоренности покупка валюты обеспечивалась под соответствующую сумму национальных денег и позволяло Казахстану сформировать официальные золотовалютные авуары. Эти резервы и стали материальной основой для поступления кредитных ресурсов. Льготных займов от банков стран кредиторов, международных финансовых организаций и из других источников финансирования.

Резервные активы, отраженные в платежном балансе республике показывает состояния изменения золотовалютных авуаров в результате оттока внутренних накоплений и притока в страну иностранного капитала. Золотовалютные резервы, из которых правительство привлекает средства для покрытия дефицита платежного баланса, являются одним из основных источников обеспечения внешнеэкономического равновесия. Резервные активы вместе с займами МВФ и операциями по исключительному финансированию выступают в роли альтернативных средств ликвидности для выравнивания международных расчетов Казахстана.

Существенное увеличение золотовалютных активов и поступление в экономику страны значительной массы иностранной валюты могло бы, во –первых, резко повысить инфляцию, во – вторых, привести к обвальному падению курса национальной денежной единицы. Без стерилизации избыточной ликвидности невозможно стабилизировать денежную базу и противодействовать развитию инфляционных процессов. Метод стерилизации используется для отделения внутренней денежно – кредитной политики от механизма валютной интервенции на внешних валютных рынках. Стерилизация позволяет изолировать и исключить влияние операций на валютном рынке от денежно – кредитных мероприятий внутри страны.

Для платежного баланса Казахстана абсолютно определяющее значение имеет внешняя торговля, ибо активное торговое сальдо фактически является единственным источником валютных средств, поступающих на валютный рынок. Все остальные виды внешнеэкономической деятельности в целом показывают отрицательный результат. Как видно по каналам, охватывающим международные услуги, движение капиталов, доходов, из страны систематически уходит значительное количество валюты.

В 2000 – 2002 гг. эта специфика проявилась особенно ярко: внешнеторговый актив оказался настолько значительным, что в отличии от всех прошлых лет его величина перекрыла суммарные пассивные итоги по другим разделам, обусловив формирование общего положительного сальдо платежного баланса.

Переход в апреле 1999 г. к режиму свободно - плавающего обменного курса и последовавшая за ним значительная номинальная девальвация тенге способствует повышению конкурентоспособных производителей и улучшению экономической ситуации в стране. Основным фактором, обусловившим возобновление положительных тенденций в экономике Казахстана, стал рост мировых цен по всем группам экспортных сырьевых товаров станы.

Нивелируя воздействия обменного курса а конкурентоспособность казахстанских экспортеров, проводимая курсовая политика оказывает сдерживающее влияние на сопровождающие экономический рост увеличение спроса на импорт и способствует развитию внутреннего производства готовой продукции. Относительное удорожание импортируемых товаров привело к переключению спроса на более дешевые потребительские товары и товары с низкой добавленной стоимостью. По сравнению с потребительским импортом опережающими темпами растут объемы ввоза инвестиционных товаров, сырья и товаров промежуточного промышленного потребления.

Стимулирование экспортных отраслей со стороны цены и спроса в сочетании с накопленным эффектом реального удешевления тенге вызывает позитивное влияние на реальный сектор экономики республики. Прирост физических объемов производимой продукции зарегистрирован не только в нефтегазодобывающих отраслях, но и в обрабатывающей промышленности, включая производство готовых изделий.

Экономика Казахстана в 2002 г. развивалась на фоне снижения темпов экономического роста в крупнейших регионах мира. Экономический рост в США составил 1,4%[11] , в странах Еврозоны – 1,8%, в Японии произошло снижение на 0,3%. Не смотря на неблагоприятные тенденции развития глобальной экономике, высокий экономический рост, произошедший в 2000 – 2001гг.; наблюдается и в 2002г. Реальный рос ВВП в 2002 г. равен 9,5%. Среднегодовая инфляция в 2002г. исполнена в сумме 5,9% против 8,4% в 2001г.

Ставка рефинансирование снизилась до самого низкого уровня – до 7,5% и является одной из самых низких среди стран СНГ. Чистые международные ликвидные резервы достигли 3,1 млрд. долл., что обеспечивает покрытие более 3,5 мес. Импорта товаров и услуг.

Один из факторов, способствовавший продолжению положительных тенденций в экономики Казахстана – относительно благоприятная конъюнктура цен на углеводородное сырьё. Во многом стабильности макроэкономической ситуаций способствовали и проводимая позитивная денежно- кредитная и валютная политика. В области политики обменного курса не допускалось переоценка курса тенге. Это благоприятно сказывается на сохранении ценовой конкурентоспособности Казахстанских товаров на внешних рынках, и тем самым, оживлении импортозамещающих отраслях, а так же в отраслях, ориентированных на экспорт.

Умеренные темпы инфляции и устойчивая динамика обменного курса тенге отражается на сохранении конкурентоспособности экспортируемых товаров и товаров, производимых для внутреннего рынка, что оказало сдерживающее влияние на увеличение спроса на импорт.

Увеличение экспорта энергетических товаров обусловило изменение товарной структуры экспорта. Доля минеральных продуктов в совокупном экспорте составила 61%.

Объемы экспорта в 2002 г. равны 10,1 млрд. долл.; а импорта – 7,6 млрд. долл.. Положительное сальдо торгового баланса – чистый экспорт товаров достиг 2,4 млрд. долл.; в 1,8 раза превысил показатель 2001 г. и практически стал равным результату 2000 г.; который характеризовался наиболее благоприятным для экспорта ценовой конъюнктурой.

Основной составляющей импорта был ввоз товаров промежуточного промышленного потребления и инвестиционных товаров. Наиболее существенный прирост физических объемов импорта произошел за счет изделий из четных металлов и металлоконструкций. Снижение стоимости заимствования на международных рынках капитала и повышение кредитного рейтинга страны стимулировали привлечение нового финансирования со стороны казахстанских резидентов.

В 2001 году тенденция масштабного привлечения долгового капитала была характерна и для 2002 г.

Не смотря на значительные колебания в конъюнктуре цен на сырьевые товары, на протяжении последних трех лет сохранялся стабильно высокий приток прямых инвестиций. Это было обусловлено прежде всего, инвестициями в нефтегазовую отрасль, где размеры вложений определяются в основном реализацией стратегическими инвесторами долгосрочных инвестиционных проектов.

Стабильно высокий приток иностранных инвестиций в Казахстан был обусловлен реализацией крупных инвестиционных проектов по разработке месторождений Тенгиз, Кашаган, Карашаганак и Кумколь.

Значительный приток внешних финансовых ресурсов, основной составляющей которого был стабильно высокий приток прямых иностранных инвестиций, с избытком финансировал дефицит по счету текущих операций и обеспечил дальнейший прирост международных резервов Национального банка. Положительное сальдо по операциям платежного баланса составило за 2002 г. более 535 млн. долл.

На изменение объема валовых золотовалютных резервов повлияли увеличение активов в свободно – конвертируемой валюте и рост активов в драгоценных металлах. На возрастание золотовалютных активов оказали воздействие как внутренние, так и внешние факторы. Валютный рынок Казахстана находился под влиянием значительного предложения иностранной валюты, которое поддерживалось поступлением валютной выручки экспортеров. Стабильная ситуация на внутреннем валютном рынке была достигнута за счет активных действий по денежному регулированию.

Одним из факторов роста валютной части активов стали покупки валюты на внутреннем валютном рынке. Нетто – покупка иностранной валюты на казахстанской фондовой бирже за 2001 г. составила 104,8 млн. долл. 2002 г. – 470, млн долл., а на межбанковском валютном рынке соответственно 218,4 млн долл. и 403,8 млн долл.

Другой причиной роста валовых валютных активов было поступление иностранной валюты в пользу Министерства финансов в сумме 832,5 млн долл. в 2001 г. и 637,9 млн долл. в 2002 г. При этом наиболее значительные суммы поступили в виде оплаты налогов от компании «Тенгизшевройл» (497,7 млн долл.), за аренду космодрома «Байконур» (115 млн долл.), от приватизации компании «Казахмыс» (80,7 млн долл.), платежи ННК «Казахойл» (55,2 млн долл.) и от продажи государственного пакета акций ОАО «Народный банк Казахстана» (37 млн долл.).

В то же время были осуществлены выплаты по поручению правительства по внешнему долгу правительства на сумму 751,0 млн долл., из которых наиболее значительное было погашение им основного долга и процентов по еврооблигациям, размещенным на внешних рынках капитала, на сумму 364,7 млн долл. Кроме того были проконвертированы тенговые поступления в Национальный фонд на 369,8 млн долл.

Рост мировых цен на золото на 23,5% также способствовал увеличению золотовалютных активов. В портфеле резервных активов происходит постепенное движение в сторону повышения степени ликвидности золотовалютных авуаров. Уменьшается в абсолютном относительном выражении доля активов, которая действительно является наиболее труднореализуемой на современном финансовом рынке. В структуре портфеля золотовалютных резервов в 2000-2002 гг. произошли значительный рост доли валютного компонента с 62,4 до 76,1% и одновременно снижение доли золота с 26,2 до 23,9%.

Стратегия использования золотовалютных активов нацелена на сохранение высокой ликвидности и повышение доходности производимых операций. Повышение опыта и квалификации специалистов банковского менеджмента, а также подключение системы Reuter и SWIFT позволили осуществлять на мировом финансовом рынке сложные операции, принятые в международной практике; стало возможным более эффективное использование золотовалютных активов с одновременным повышением уровня доходности от их размещения, проведения планомерной диверсификации портфеля валютных активов. Основными целями управления по использованию международными резервами явились активное инвестирование долларов США и Евро в низкорискованные и высоколиквидные инструменты путем покупки – продажи государственных ценных бумаг развитых стран и ценных бумаг международных финансовых организаций, покупки и продажи иностранной валюты на внутреннем рынке, осуществление депозитных сделок с долларами США, проведение операций СВОП, обратного РЕПО с Федеральным резервным банком США. Вывоз физического золота на внешний рынок и размещение его на депозиты с большим сроком и низким кредитным риском, осуществление арбитражных операций с золотом, развития внутреннего рынка золота.

Значительную роль в сделках с валютными резервными активами играют операции обратного РЕПО с Федеральным резервным банком США. РЕПО как инструмент рынка краткосрочных капиталов широко используется Казахстаном для приобретения государственных ценных бумаг США с одновременным заключением договора на их продажу. Инвестиционные качества РЕПО достаточно привлекательны, что подтверждается следующими обстоятельствами: РЕПО является краткосрочным инструментом, он в большинстве случаев обладает низкой степенью риска, может использоваться для достижения широкого круга целей. Доходность его зависит от разницы цен продажи и обратной покупки ценных бумаг. Цена обратного выкупа может быть суммой первоначальной цены продажи и некоторого процента, который выплачивается заемщиком средств.

Для Казахстана характерна низкая привлекательность вложений в активы, номинированные в национальной валюте, по сравнению с инвестициями в иностранные активы. Следствием этого является значительный отток капитала из страны. Возможности административного противодействия учетке капитала ограничены принятыми Казахстаном обязательствами по обеспечению конвертируемости тенге по текущим операциям в соответствие со статьей VIII Устава МВФ. На увеличение дефицита текущего счета платежного баланса влияют превышение текущих и инвестиционных расходов государственного бюджета над его доходами от фискальной деятельности вследствие расширения финансирования из бюджетных источников импорта, обслуживания официальных займов и гарантированных кредитов. Необходимо всемирное снижение дефицита факторных услуг, поскольку с ростом его увеличивается часть стоимости ВВП, переводимого нерезидентами в счет обслуживания обязательств. Для платежного баланса Казахстана абсолютно определяющее значение имеет внешняя торговля, т. к. активное торговое сальдо фактически является единственным источником валютных средств, поступающих на валютный рынок. Все остальные виды внешнеэкономической деятельности в целом показывают отрицательный результат (баланс международных услуг, баланс доходов и баланс движения капиталов).

Инвестиционная привлекательность Казахстана обусловлена не большей доходностью на вложенный капитал, а наличием уникальных сырьевых ресурсов и степенью доверия международных организаций, прежде всего МВФ к ходу экономических реформ. Стабильный приток иностранного капитала в достаточной мере обеспечивает финансирование текущих расходов и позволяет удержать международные золотовалютные активы на уровне, достаточном для обеспечения трехмесячного импорта товаров и услуг.

Под укреплением платежного баланса обычно подразумевают улучшение сальдо текущего счета и рост международных ликвидных активов. Стабильный приток внешних ресурсов может быть обеспечен только при надежном доступе Казахстана к мировым рынкам ссудного капитала, который предполагает обеспечение устойчивой платежеспособности страны. Привлечение внешних ресурсов приносят пользу при условии, что оно компенсируя недостаток внутренних сбережений позволяет финансировать производственные инвестиции и поддерживать уровень внутреннего потребления. Опережающий импорт темпы прироста экспортных поставов, обеспечивают достижение высоких показателей профицита торгового баланса и чистого дохода от текущих операций. Рост государственных доходов и стабильный приток прямых инвестиций обуславливают достаточность собственных ресурсов для поддерживания сбалансированного обменного курса и обеспечения устойчивости платежного баланса. Все это приводит к увеличению международных резервных активов в иностранной валюте.

3.2 Перспективы развития платежного баланса РК

Перспективы развития платежного баланса РК в первую очередь связано с проведением валютной политики, не допускающей переоценки курса тенге.

Валютная политика Казахстана должна обеспечивать защиту денежной системы государства и экономики в целом от негативных последствий резких колебаний обменного курса тенге. Объективно определенный обменный курс национальной валюты является фундаментальной основой, обеспечивающей макроэкономическую стабильность государства. В связи с этим основным приоритетом государства в сфере валютного регулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей переоценки курса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры.

Политика обменного курса должна адекватно реагировать на изменения мировых цен, условия внешней торговли, создавая тем самым фундамент для развития внутренней экономики. Строго придерживаясь этой политики в сочетании с такими факторами, как использование новых технологий, оборудования, повышение качества труда, государство сможет выйти на траекторию ускоренного развития. Предполагается сохранение свободно плавающего обменного курса тенге, который предполагает адекватность девальвации изменениям уровня инфляции внутри страны и за рубежом, что будет способствовать сохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках и тем самым укреплению складывающихся благоприятных экономических позиций и созданию предпосылок для будущего успешного развития Казахстана. Сохранение данного валютного режима продиктовано тем, что еще не устранена сырьевая направленность производства и, естественно, экспорта, т.е. сохраняется высокая уязвимость экономики страны от изменения мировых цен на сырье. Кроме того, во внешнеторговом обороте страны высока доля России, поэтому развитие экономики будет зависеть от ситуации в России. Если эти зависимости экономики будут преодолены, то, конечно, возникнет необходимость изменения валютного режима управления обменным курсом национальной валюты.

Здесь возможны несколько вариантов нового валютного режима:

· привязка к "корзине валют"

· переход к единой валюте в рамках: Евразийского экономического сообщества или всего СНГ, центрально-азиатских республик (Кыргызстан, Узбекистан, Таджикистан), а также союза с одной из соседних стран (Кыргызстан).

В то же время поддержание конкурентоспособности экономики не может решаться только за счет курсовой политики. Основную роль в этом должны выполнять меры по повышению производительности труда, качества продукции, структурной перестройке экономики в направлении увеличения выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью, а также диверсификации экспорта.

Во вторых, они связаны с поддержание низкого уровня инфляции. Одной из составляющих монетарной политики является определение допустимого уровня инфляции, не препятствующего экономическому росту. Чрезмерно жесткая антиинфляционная политика в переходной экономике с многочисленными структурными барьерами, делающими конкуренцию несовершенной, вызывает ненужную напряженность в стране, приводит к росту неплатежей, падению производства. Таким образом, есть все основания считать, что сдерживание инфляции в пределах 10% не будет противоречить поставленным целям, а именно достижению к 2007 году уровня ВВП 1990 года и дальнейшего 7%-ного роста ВВП. В связи с этим основной целью денежно-кредитной политики будет поддержание годовой инфляции в пределах от 5 до 10%, что будет способствовать достижению экономикой страны максимальных темпов экономического роста. Темпы роста годовой инфляции, выходящие за указанные пределы, как показывает мировой опыт, снижают темпы реального роста экономики.

Более высокие темпы инфляции могут оказать негативное влияние на темпы реального уровня производства в силу снижения эффективности выполнения национальной валютой функций масштаба цен и средства накопления. Более низкие темпы инфляции оказывают угнетающее воздействие на экономическую активность в результате снижения в экономике избытка денежных ресурсов, необходимых для безболезненной структурной перестройки экономики.

Достижение темпов среднегодовой инфляции в пределах от 5 до 10% будет обеспечиваться регулированием уровня денежной базы с использованием всех имеющихся у Нацбанка инструментов денежно-кредитной политики. Но при этом экономическая политика Правительства должна быть также ориентирована на такие уровни инфляции. В этом же направлении Нацбанком будут осуществляться меры и по развитию безналичного денежного оборота.

К перспективам развития платежного баланса относится инфляционное таргетирование. В последние годы некоторые индустриально развитые страны отказались от традиционных методов сдерживания инфляции и сосредоточили свое внимание на инфляционном таргетировании денежно – кредитного регулирования экономики. Центральный банк этих стран устанавливает плановый уровень инфляции и использует все инструменты денежно – кредитного регулирования для его достижения. Это помогает повысить эффективность поведения денежно – кредитной политики по сравнению со стандартными приемами регулирования денежно – кредитной сферы.

Вместе с тем для перехода к инфляционному таргетирванию требуется выполнение двух ключевых условий.

Первое условие – Центральный банк должен иметь достаточную степень независимости. Хотя не в одной стране он не может быть полностью независимым от правительства, банк должен по крайней мере располагать свободой в выборе инструментария, с помощью которого планируется достижение целого уровня инфляции. Для того, чтобы выполнялось это условие, стране необходимо отказаться от принципа фискального доминирования, т.е. бюджетно – налоговую политику. Свобода от фискального доминирования подразумевает крайне низкий (или, что еще лучше, нулевой) уровень правительственных заимствований и Центрального банка и достаточную степень развитости внутреннего финансового рынка с тем. Чтобы он мог поглотить дополнительные эмиссии государственных обязательств.

Кроме того, правительство должно располагать широкой доходной базой и не рассчитывать систематически на поступление от сеньоража. Если же фискальное доминирование сохраняется, налоговая политика будет стимулировать инфляционное давление, которое подорвет эффективность денежно – кредитной политики.

Второе условие, состоит в том, что власти должны отказаться от таргетирования других экономических показателей, таких, как заработная плата, уровень занятости или валютный курс. Когда власти стремятся к достижения сразу нескольких целей, участники рынка не знают, какой из них в случае ухудшения ситуации будет отдано предпочтение.

В целом инфляционное таргетирование определяется как предписанное руководство для проведения монетарной политики. Существует два основных вида правил предотвращения данной политики: инструментальные правила и правила таргетирования.

Инструментальные правила сводятся к формулам или функциям реакции, которые связывают инструмент политики с наблюдаемыми (или прогнозируемыми) результатами серии макроэкономических переменных. Правила таргетирования включают обязательства по минимизации некоторой функции потерь или выполнению некоторого условия оптимальности для прогнозов целевых переменных. Инструментальное правило- это выбранное ЦБ за основу своей деятельности фиксированная зависимость его инструментов от макроэкономических показателей.

Правила таргетирования монетарной политики подразделяются в свою очередь на правили таргетирования инфляции, таргетирования роста денежной массы (монетарное таргетирование), таргетирование роста номинального ВВП и др. Однако, в настоящее время многими признается, что таргетирование инфляции представляет собой значительный прогресс в развитии денежно – кредитной политики по сравнению с предыдущими режима валютной политики и др. видами таргетирования.

Используемое НБРК монетарное правило. Несмотря на то, что НБ в качестве промежуточных целевых показателей использует денежные агрегаты. Нельзя говорить о том, что он осуществляет монетарное таргетирование, т.к. не выполнено основное условие – выбор инструментов, исходя из минимизации функций потерь на определенное количество периодов вперед. Скорее можно говорить об использовании инструментального правила, т.к. НБ определяет объем операций на открытом рынке, исходя из желания поддерживать совокупные корреспондентские счета банковской системы на определенном уровне, т. е., использует фиксированную функцию реакции ( хотя она и не имеет четкого аналитического представления.

С переходом к таргетирванию инфляции будет создан механизм, обеспечивающий строгое соблюдение обязательств по достижению поставленных цели, что повысит доверие к проводимой денежно – кредитной политике.

В настоящее время в Казахстане имеются некоторые предпосылки для начала подготовки к переходу на принципы инфляционного таргетирования: макроэкономическая стабильность и устойчивое состояние бюджета; устойчивость валютного курса; устойчивое развитие финансовой системы, независимость НБ, отказ от финансирования дефицита, республиканского бюджета за счет средств НБ; официальное закрепление за Национальным банком функции поддерживания низкого уровня инфляции: информационная открытость.

Среди экономических проблем наиболее существенной является недостаточность портфеля ценных бумаг Национального Банка для проведения полномасштабных операций репо в объеме достаточном для поддержки официальных ставок, как основных инструментов регулирования ликвидности.

Техническая проблема включает в себя разработку модели трансмиссионного механизма, объясняющего процесс воздействия денежно-кредитной политики на экономику.

В настоящее время важное значение приобретают вопросы представление отчетности в электронной форме.

Традиционно отчетность представлялась в бумажной форме; однако в последнее время все более возрастает роль электронных сообщений. До 90-х годов стандарты в области электронной передачи данных устанавливались только в пределах национальных границ. Однако переход к созданию мирового рынка потребовал введения международного стандарта на электронную передачу данных о коммерческих или административных операциях, осуществляемую с помощью ЭВМ. Такой стандарт, получивший название «Правила электронного обмена данными в управлении, торговле и на транспорте» (ЭДИФАКТ) был разработан под эгидой Организации Объединенных Наций. Кроме того, этот стандарт используется при подготовке электронных сообщений, предназначенных для составления ПБ.

Такие электронные сводки данных могут включать сведения о банковских операциях, передаваемые составителю ПБ, а также отчетность, посылаемую международным статистическим организациям. Такие электронные сводки, скорее всего, будут содержать данные из балансовых отчетов и агрегированные данные по операциям.

Различаются следующие виды информационных потоков:

от клиентов к банкам; от банков к составителю ПБ; от предприятий к составителю ПБ; от составителя ПБ международным организациям и наоборот, а также между составителями ПБ. Разработанный ООН стандарт ЭДИФАКТ находит широкое применение в мире. По мере приближения все большего числа коммерческих систем к стандарту ЭДИФАКТ эффективность использования этих сообщений для представления отчетности официальным различным органам будет возрастать. Легкий доступ к электронным данным дает возможность предприятиям и банкам, действующим в качестве посредников по сбору данных, снизить связанные с этим расходы. Такая экономия на расходах обеспечивается благодаря «автоматическому» представлению данных. Применение стандарта ЭДИФАКТ позволяет составителям ПБ получать более своевременные и точные данные.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Платежный баланс представляет собой статистический отчет, в котором в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами мира за определенный период времени.

Построение платежного баланса основывается на системе двойной записи, определяет экономическую территорию страны, проводит различие между резидентами и нерезидентами, основывается на рыночных ценах.

Платежный баланс интегрирует счета многих секторов и основывается поэтому на таможенной статистике, статистике денежного сектора в той степени, в какой она учитывает международные операции, статистике внешнего долга, статистических обзорах, проводимых прежде всего в секторе услуг, и статистике операций с иностранной валютой.

В зависимости от развития экономической и финансовой ситуации в стране и мировой экономики все правительства на том или ином этапе проводят макроэкономическое регулирование путем использования имеющихся в их распоряжении инструментов денежно – кредитной, налогово – бюджетной и валютной политики. Целями регулирования являются обеспечение внешней и внутренней сбалансированности в экономике.

Достижение равновесия платежного баланса связано с его финансированием. Существуют три метода финансирования: привлечение иностранных инвестиций; заимствование из общественного сектора экономики и использование золотовалютных резервов страны. Поэтому изменение сальдо платежного баланса эквивалентно изменению золотовалютных резервов страны.

Резервные активы вместе с займами МВФ и операциями по исключительному финансированию выступают в роли альтернативных средств ликвидности для выравнивания международных расчетов Казахстана.

Переход в апреле 1999 г. к режиму свободно - плавающего обменного курса и последовавшая за ним значительная номинальная девальвация тенге способствует повышению конкурентоспособных производителей и улучшению экономической ситуации в стране. Основным фактором, обусловившим возобновление положительных тенденций в экономике Казахстана, стал рост мировых цен по всем группам экспортных сырьевых товаров страны. Высокий экономический рост, произошедший в 2000 – 2001гг.; наблюдается и в 2002г. Реальный рос ВВП в 2002 г. равен 9,5%. Среднегодовая инфляция в 2002 г. исполнена в сумме 5,9% против 8,4% в 2001 г. Ставка рефинансирование снизилась до самого низкого уровня – до 7,5%. Чистые международные ликвидные резервы достигли 3,1 млрд. долл., что обеспечивает покрытие более 3,5 мес. импорта товаров и услуг. Сальдо текущего счета за 9 месяцев 2003г. сложилось положительным и составило 508 млн. долл, что связано с ростом доходов от экспорта товаров. Положительное сальдо баланса прямых иностранных инвестиций составило 1605 млн. долл. Валовый приток иностранных прямых инвестиций в Казахстан составил 3297 млн. долл. Положительное сальдо по статье других инвестиций составило почти 1243 млн. долл. Нетто-приток внешнего финансирования по операциям средне- и долгосрочного заимствования составил 1822 млн. долл. Данные показатели значительно увеличились по сравнению с аналогичным периодом 2002г.

Умеренные темпы инфляции и устойчивая динамика обменного курса тенге отражается на сохранении конкурентоспособности экспортируемых товаров и товаров, производимых для внутреннего рынка, что оказало сдерживающее влияние на увеличение спроса на импорт.

Итак мы видим, что не смотря на значительные колебания в конъюнктуре цен на сырьевые товары, на протяжении последних трех лет сохранялся стабильно высокий приток прямых инвестиций. Это было обусловлено прежде всего, инвестициями в нефтегазовую отрасль.

Тенденции развития платежного баланса РК в первую очередь связаны с проведением валютной политики, не допускающей переоценки курса тенге. В связи с этим основным приоритетом государства в сфере валютного регулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей переоценки курса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры.

Во – вторых, они связаны с поддержанием низкого уровня инфляции. Таким образом, удержание среднегодовой инфляции в 2004 – 2005 гг. должно быть в пределах 4 -6% и снижение ее к 2005 г. до 3-5%.

К перспективам развития платежного баланса также относится инфляционное таргетирование. В настоящее время в Казахстане имеются некоторые предпосылки для начала подготовки к переходу на принципы инфляционного таргетирования: макроэкономическая стабильность и устойчивое состояние бюджета; устойчивость валютного курса; устойчивое развитие финансовой системы, независимость НБ, отказ от финансирования дефицита, республиканского бюджета за счет средств НБ; официальное закрепление за Национальным банком функции поддерживания низкого уровня инфляции: информационная открытость.

В настоящее время важное значение приобретает вопрос представления отчетности в электронной форме. Переход к созданию мирового рынка потребовал введения международного стандарта на электронную передачу данных о коммерческих или административных операциях, осуществляемую с помощью ЭВМ. Такой стандарт, получивший название «Правила электронного обмена данными в управлении, торговле и на транспорте» (ЭДИФАКТ) был разработан под эгидой Организации Объединенных Наций. Кроме того, этот стандарт используется при подготовке электронных сообщений, предназначенных для составления ПБ.

[1] Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, январь 2003г., стр.48

[2] Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана январь 2003г. стр.52

[3] «Международные экономические отношения» под редакцией Н.Н. Левинцева: М «Финансы и статистика», 1997г., стр 127.

[4] «Международные экономические отношения» под редакцией Н.Н. Левинцева: М «Финансы и статистика», 1997г., стр 127.

[5] Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, январь 2003г., стр 3.

[6] Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, апрель 2002г., стр.3.

[7] Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, апрель 2002г., стр. 4

[8] Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, апрель 2002г., стр. 4

[9] Банки Казахстана - №1, 2004г., стр.3.

[10] Вестник Национального Банка Казахстана, апрель 2003г., стр 19

[11]

содержание   ..  879  880  881   ..