Финансовый менеджмент сущность, функции, объекты и субъекты

Главная Учебники - Менеджмент Лекции по менеджменту - часть 9

Ответы ГАК- 2009г http://insidethebook.biz/?tag=Lekciya_4

1. Финансовый менеджмент: сущность, функции, объекты и

субъекты

Цели и задачи финансового менеджмента. В системе управления различными аспектами деятельности фирмы в современных условиях хозяйствования наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами, поскольку на него возложено решение первостепенных задач:

- избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

- выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

- максимизация рыночной стоимости, фирмы;

- обеспечение приемлемых темпов роста экономического потенциала фирмы;

- рост объемов производства и реализации;

- максимизация прибыли;

- минимизация расходов;

- обеспечение необходимого уровня рентабельности основной деятельности и др.

Основной конечной целью финансового менеджмента является повышение конкурентных позиций фирмы в соответствующей сфере деятельности через механизм формирования и эффективного использования прибыли для обеспечения максимизации рыночной стоимости фирмы (т.е. обеспечение максимального дохода собственникам фирмы). Обычно эта цель ассоциируется с ростом прибыли и снижением расходов фирмы, однако эти ситуации не всегда адекватны.

В частности, в акционерном обществе достижение максимального дохода собственников фирмы обеспечивается путем увеличения курсовой стоимости акции. Между тем рост курсовой стоимости акции и увеличение прибыли данной фирмы могут противоречить друг другу. Например, акционерное общество, инвестирующее средства в развитие производства, может нести большие текущие расходы, но впоследствии будет получать высокий уровень прибыли, который и обеспечит рост стоимости его акций. Обратная же ситуация предполагает, что для достижения максимального объема прибыли фирма будет избегать инвестиций в обновление основных фондов, что в будущем неизбежно отразится на ее конкурентоспособности и как следствие приведет к снижению стоимости акций фирмы.

В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих основных задач:

- обеспечение формирования необходимого объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предпринимательской фирмы в предстоящем периоде;

- обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов фирмы по всем основным направлениям ее деятельности;

- обеспечение эффективного управления денежным оборотом фирмы;

- обеспечение необходимого уровня ликвидности оборотных активов фирмы;

- обеспечение максимизации прибыли фирмы в предстоящем периоде;

- обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности фирмы на всех этапах ее развития и др.

Перечисленные задачи финансового менеджмента взаимосвязаны, а иногда и взаимообусловлены. Поэтому в процессе финансового управления отдельные задачи должны быть взаимно оптимизированы для наиболее эффективного результата при решении его основной цели.

Финансовый менеджмент направлен, прежде всего, на управление денежным потоком и оборотными средствами. Поэтому сводить финансовый менеджмент только и инвестиционным решениям и рассматривать его только ст позиции науки о принятии инвестиционного решения не- правомерно.

Финансовый менеджмент - это специфическая система управления денежными потоками, движением финансовых ресурсов и соответствующей организацией финансовых отношений.

Финансовый менеджмент надо рассматривать как интегральное явление, имеющее разные формы проявления.

Так, с функциональной точки зрения финансовый ме неджмент представляет собой систему экономического управления и часть финансового механизма.

С институционной точки зрения финансовый менедж мент есть орган управления.

С организационно-правовой точки зрения финансовый менеджмент — это вид предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Ответ на вопрос, как искусно руководить этим движением и отношениями составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма.

Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией в данном случае понимаются общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии. Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы, или объекта управления, и управляющей подсистемы, или субъекта управления. Схематично это можно представить следующим образом (рис. 1).

Вход

Информация о состоянии объекта			Внешняя информация
Управляющая подсистема (субъект)
Финансовая дирекция и ее подразделения		Финансовый менеджер
\		Командная информация
Управляюлцал подсистема (объект)
Финансовые отношения
Денежный поток	Кругооборот капитала		Финансовые ресурсы и их источники

Выход

Рис. 1. Общая схема финансового менеджмента

Объектом управления в финансовом менеджменте является совокупность условий осуществления денежного потока, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующий ми субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе.

Субъект управления - это специальная группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовый менеджер как управляющий), которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

Во-первых, любой объект управления, любой процесс представляют собой систему.

Под системой понимается совокупность взаимодействующих элементов, составляющих целостное образование. Финансовая система входит в социально-экономическую систему. Главным свойством социально-экономической системы является то, что в ее основе лежат интересы людей. Совокупность общественных, коллективных и личных интересов влияет на состояние системы и процесс ее развития.

Любая си стема состоит из элементов . Под элементом системы понимается такая подсистема, которая в условиях данного исследования (наблюдения и его цели) представляется неделимой, не подлежит дальнейшему расчленению на составляющие. Следовательно, элемент всегда является структурной частью любой системы. Например, ф инансовая система в целом в качестве элемента системы включает финансовые фонды (денежные, основные, обо ротные фонды, фонды обращения, уставный капитал). Для финансов хозяйствующего субъекта в качестве неделимого элемента системы рассматриваются финансы структурного подразделения этого субъекта. Для финансов подразделения хозяйствующего субъекта в качестве неделимого элемента системы рассматриваются финансовые ресурсы.

Каждому элементу присущи различные свойства. Основными свойствами элемента системы являются следующие.

1. Элемент системы выполняет только ему присущую функцию, которая не повторяется другими элементами данной системы.

2. Элемент обладает способностью взаимодействовать с другими элементами и интегрировать с ними. Это является признаком целостности системы.

3. Свойства элементов финансовой системы позволяют вывести общее правило финансового менеджмента:

Во-первых , всегда надо стремиться к финансовой устойчивости системы в целом, а не тех или иных ее элементов, подсистем.

Во-вторых, воздействие субъекта на объект управления, т. е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретного содержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации.

В-третьих, финансовая система является сложной, динамичной и открытой системой.

Сложность финансовой системы определяется неоднородностью составляющих элементов, разнохарактерностью связей между ними, структурным разнообразием элементов. Это вызывает многообразие и различие элементов системы, их взаимосвязей, тенденций, изменений состава и состояния системы, множественность критериев их деятельности. Динамичность финансовой системы обусловливается тем, что она находится в постоянно меняющейся величине финансовых ресурсов, расходов, доходов, в колебаниях спроса и предложения на капитал. Это обеспечивает увеличение и углубление связей финансовой системы с внешней средой и усложняет процесс ее управления. Финансовая система является открытой системой, так как она обменивается информацией с внешней средой.

Вопрос 2. Финансовый механизм и его элементы

Финансовый механизм представляет собой систему действия финансовых рычагов, выражающуюся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов. В структуре финансового механизма выделяют 5 основных элементов:

1. Финансовые методы.

2. Финансовые рычаги.

3. Правовое обеспечение.

4. Нормативное обеспечение.

5. Информационное обеспечение.

I. Финансовые методы определяют как способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс.

В составе финансовых методов выделяют:

1. Планирование.

2. Прогнозирование.

3. Инвестирование.

4. Кредитование.

5. Налогообложение.

6. Страхование.

7. Материальное стимулирование и ответственность.

8. Трансфертные операции.

9. Аренду, лизинг.

II. Финансовый рычаг представляет собой приём действия финансового метода.

1. Прибыль.

2. Доход.

3. Амортизационные отчисления.

4. Цена.

5. Арендная плата, дивиденды.

6. Процентные ставки.

7. Вклады.

8. Целевые экономические фонды.

9. Инвестиции.

10. Котировка валютных курсов и т.д.

III. Правовое обеспечение включает:

1. Законодательные акты.

2. Постановления.

3. Приказы.

4. Циркулярные письма.

5. Устав юридического лица.

IV. Нормативное обеспечение образуют:

1. Инструкции.

2. Нормативы.

3. Нормы.

4. Методические указания и др.

V. Информационное обеспечение состоит из разного рода экономической, коммерческой и финансовой информации.

Вопрос 3. Понятие, цели и задачи финансовой стратегии фирмы

Определяющая роль финансовой стратегии обусловлена природой и сущностью главных экономических категорий: финансов, денег, кредита, выступающих фундаментом ее построения. Движение этих категорий, подчиненное законам развития рынка, их характер, роль в развитии бизнеса определяют статус финансовой стратегии.

Финансовая стратегия предприятия представляет собой обобщающую модель действий, необходимых для достижения поставленных целей в рамках корпоративной стратегии путем координации, распределения и использования финансовых ресурсов предприятия.

К перечню основных финансовых целей, формируемых в рамках соответствующей стратегии, относят:

• рост доходов;

• увеличение доходов на инвестиционный капитал;

• рост дивидендов;

• повышение кредитного и облигационного рейтингов;

• рост потоков наличности;

• повышение курсов акций;

• оптимизация структуры источников доходов.

Необходимость вычленения финансовой составляющей при разработке общей стратегии организации обусловлена следующими моментами:

1) диверсификацией деятельности крупных предприятий в плане охвата ими различных рынков, в том числе и финансовых;

2) потребностями в изыскании источников финансирования стратегических проектов и всего комплекса производственно-хозяйственной деятельности;

3) наличием единой для всех организаций системы конечных целей при выборе стратегических факторов;

4) интенсивным развитием международных и внутренних национальных финансовых рынков, используемых для извлечения или заимствования финансовых ресурсов и единовременно прибыльного размещения капитала.

Финансовые цели должны быть связаны с общими целями предприятия.

Структура финансовой стратегии.

В составе финансовой стратегии принято выделять следующие основополагающие компоненты:

1. Структура предпринимательства – стратегия формирования структуры предпринимательства, выражающаяся в увеличении активов предприятия, в том числе финансовых ресурсов и рационализация их структуры.

2. Стратегия накопления и потребления, заключающаяся в оптимизации соотношения между фондами потребления и фондами накопления, которое обеспечивает реализацию корпоративной стратегии.

3. Стратегия задолженности, определяющая основные элементы кредитного плана: объем кредитования, источник кредита, рисунок кредита, график возвращения.

4. Стратегия финансирования функциональных стратегий и крупных программ.

Факторы, влияющие на формирование финансовой стратегии.

На формирование финансовой стратегии оказывают влияние следующие факторы:

1. общие факторы:

- окружающая среда;

- миссия и главные цели предприятия;

- результаты управленческого обследования;

- планирование использования ресурсов и другие.

2. специфические факторы:

- уровень мировых цен;

- уровень инфляции;

- колебания валютных курсов;

- налоговая политика и другие.

Этапы разработки финансовой стратегии.

К перечню основных этапов разработки финансовой стратегии относят:

1. Выбор приоритетных для предприятия финансовых рынков и целевых рыночных сегментов для работы на перспективу.

2. Анализ и обоснование стабильных источников финансирования, в том числе связанных с выпуском ценных бумаг.

3. Выбор финансовых институтов в качестве приемлемых партнеров и посредников, которые смогут эффективно и долгосрочно сотрудничать с предприятием.

4. Разработка долгосрочной инвестиционной стратегии, согласованной с приоритетными направлениями развития бизнеса, определенными общей стратегией.

5. Определение финансовых механизмов будущих сделок, касающихся финансовой реструктуризации предприятия.

6. Формирование и совершенствование эффективных внутрифирменных финансовых потоков.

7. Построение эффективной системы централизованного управления финансами.

8. Прогнозные расчеты финансовых показателей.

Эти этапы одновременно являются основными направлениями разработки финансовой стратегии.

Дополнение к 3-му вопросу

Методология представляет собой научную систему положений и методов изучения какого-либо явления или вида человеческой деятельности. Как система научного познания методология определяет общие направления, принципы и способы действия для решения поставленных задач.

Методология финансового планирования включает в себя следующие блоки (составляющие):

1. Познание действия экономических законов развития финансов.

2. Изучение тенденций развития и состояния объекта планирования.

3. Изучение принципов стратегического финансового планирования.

4. Изучение методов стратегического финансового планирования.

5. Организацию финансового планирования в хозяйствующем субъекте.

Принципы стратегического финансового планирования

Для стратегического финансового планирования характерен перечень принципов стратегического планирования. Однако особое внимание в рамках стратегического финансового планирования уделяется следующим принципам:

1. Принцип научности. Принцип научности планирования финансов означает, что расчёт плановых показателей должен базироваться на анализе отчётных данных, на определении перспектив развития тех или иных финансовых показателей. Научность планирования означает использование научно обоснованных методов расчёта показателей, нормативов и норм

2. Принцип комплексности. Принцип комплексности планирования финансов предполагает взаимную увязку показателей финансового плана, так как изменение одного финансового показателя ведёт за собой изменения всех финансовых показателей.

3. Принцип оптимальности. Принцип оптимальности планирования финансов предполагает наиболее рациональное использование капитала и всех финансовых ресурсов, связан с выбором наиболее оптимального решения при разработке плана.

Методы стратегического финансового планирования

Методы финансового планирования действуют в двух направлениях:

1. по линии управления движением финансовых ресурсов;

2. по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и ответственностью за эффективностью использования финансовых средств.

В практике финансового планирования применяются следующие методы:

1. Методы экономического анализа.

2. Нормативный метод.

3. Балансовый метод.

4. Метод дисконтирования денежных потоков.

5. Метод сценариев (многовариантности)

6. Методы экономико-математического моделирования.

7. Методы прогнозирования.

8. Коэффициентный метод.

3. В рамках финансового планирования сущность балансового метода заключается в согласовании расходов с источниками финансирования, во взаимной увязке всех разделов финансового плана между собой, в увязке финансовых показателей. Для финансового планирования особенно важно, какими путями будет достигнута сбалансированность плана и какие при этом используются источники финансовых ресурсов. Значимость данного момента определяется тем, что достижение баланса должно, кроме того, обеспечивать платёжеспособность и ликвидность предприятия.

5. Метод сценариев (многовариантности) заключается в разработке нескольких вариантов финансового плана и расчёте некоторого значения критерия выбора, в качестве которого могут выступать:

* минимальная величина средневзвешенной стоимости капитала;

максимальная величина чистой приведённой стоимости;

* максимальная рентабельность собственного капитала;

максимальная рентабельность активов.

Организация стратегического финансового планирования на предприятии.

Характеристика процесса финансового планирования.

Для успешной организации финансового планирования на предприятии необходимо наличие следующих обязательных условий (компонентов), которые составляют в совокупности инфраструктуру процесса финансового планирования. К перечню таких составляющих относят:

1. Аналитический блок.

2. Информационный блок.

3. Организационный блок.

4. Программно-технический блок. (Средства планирования)

I. Аналитический блок

* методология финансового планирования;

* наличие разработанных методик финансового планирования.

II. Информационный блок

* экономическая информация;

* учётная информация, включающая в себя данные бухгалтерского и управленческого учёта;

* информация финансовых и кредитных организаций;

* информация рынков;

* политическая информация.

III. Организационный блок – наличие организационной структуры управления, наличие процедур, функциональных обязанностей, сформулированного перечня функций, наличие разработанной системы ответственности.

IV. Программно-технический блок – технические средства и программное обеспечение, лингвистическое обеспечение.

Методология связана с разработкой логики планирования. Процесс финансового планирования включает следующие этапы:

1. Разработка системы прогнозных вариантов финансовых отчётов , используемых для предпланового анализа. На данном этапе определяется и прогнозируемый уровень основных финансовых показателей на планируемый период. Эти показатели, после того как план будет утверждён, будут использоваться для контроля за результатами деятельности.

2. Определение потребности предприятия в финансовых средствах, необходимых для обеспечения выполнения общего плана предприятия.

3. Прогнозирование структуры и источников финансирования .

4. Создание и поддержание в работоспособном состоянии системы управления, отвечающей за размещение средств и их использование.

5. Разработка процедур корректировки плана.

4. Бюджетирование как инструмент финансового управления

Понятие бюджетирования

Процесс составления, принятия годового бюджета коммерческой организации и последующий контроль за его использованием называется бюджетированием { budgeting ). Наличие процедуры бюджетирования является нормой для зарубежных компаний, и в последние годы уже становится нормой в России.

В нашей стране под бюджетированием часто понимают так называемое казначейское бюджетирование, т.е. регламент управления денежными средствами, используемыми в операционной (основной) деятельности коммерческой организации. В мировой практике бюджетирование — это элемент менеджмента, ориентированный на управление коммерческой организацией (в денежных показателях), представляющий собой методологию планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов. Таким образом, казначейская функция является вторичной по отношению к бюджетированию.

В современных условиях коммерческие организации не могут работать эффективно, если они полагаются на процесс бюджетирования, который не синхронизирован с динамикой развития бизнеса. Процесс формирования и согласования бюджета составит наиболее трудоемкую часть всего цикла планирования, при этом более 50% коммерческих организаций вообще не учитывают бизнес-планирование при формировании бюджета. В связи с этим необходимы изменения в технологии планирования, под которой понимают более широкое использование бухгалтерской технологии (бюджетирование на уровне проводок), а также применение последовательного метода бюджетного управления (все бюджеты последовательно выводятся из базового, как правило, бюджета продаж). Эти подходы позволяют получить значительный эффект только в сочетании с современными программными средствами.

Наиболее значимыми управленческими задачами, решаемыми с помощью бюджетирования, являются:

- планирование операций, обеспечивающих достижение целей коммерческой организации;

- координирование различных бизнесов (как видов хозяйственной деятельности) и структурных подразделений, согласование интересов отдельных работников и групп в целом по организации;

- оперативное отслеживание отклонений фактических результатов деятельности коммерческой организации и ее структурных подразделений от поставленных целей, выявление и анализ причин этих отклонений, своевременное и аргументированное принятия решений о проведении регулирующих мероприятий;

- эффективный контроль за расходованием финансовых и материальных ресурсов, обеспечение плановой дисциплины;

- оценка выполнения плана центрами финансовой ответственности и их руководителей;

- стимулирование менеджеров центров финансовой ответственности к достижению целей своих структурных подразделений.

Бюджетирование как управленческая технология включает три составные части:

1) технологию бюджетирования, включающую виды и форму бюджетов, целевые показатели (систему финансово-экономических показателей, на основе которых строятся бюджеты), порядок консолидации бюджетов в сводный бюджет организации;

2. организацию процесса бюджетирования, предусматривающую формирование финансовой структуры коммерческой организации (определяются центры финансовой ответственности — объекты бюджетирования), бюджетного регламента, этапов бюджетного процесса, графика документооборота, системы внутренних нормативных документов (положений, должностных инструкций и пр.);

3) использование информационных технологий, позволяющих не только разработать различные сценарии будущего финансового состояния коммерческой организации (или отдельного бизнеса), но и осуществлять оперативный сбор, обработку и консолидацию фактических данных, необходимых для бюджетного контроля. Применение информационных технологий в области бюджетирования возможно лишь при наличии сплошного управленческого учета.

Система бюджетирования представляет собой совокупность таких элементов, как структура бюджетов, процедура формирования, согласования и утверждения бюджетов и контроль за их фактическим исполнением, нормативная база (нормы, нормативы, лимиты), типовые процедуры и механизмы принятия управленческих решений. В общем случае можно выделить пять этапов постановки системы бюджетирования в коммерческой организации:

1 этап — формирование финансовой структуры

2 этап — создание структуры бюджетов

3 этап — разработка методик и процедур управленческого учета

4 этап — разработка регламента планирования

5 этап — внедрение системы бюджетирования

Цель первого этапа (формирование финансовой структуры) — разработать модель структуры, позволяющей установить ответственность за исполнение бюджетов и контролировать источники возникновения доходов и расходов.

На втором этапе (создание структуры бюджетов) определяется общая схема формирования сводного бюджета коммерческой организации.

Цель третьего этапа формирование учет но-финансовой политики коммерческой организации, т.е. правила ведения и консолидации бухгалтерского, производственного и оперативного учета в соответствии с ограничениями, принятыми при составлении и контроле (мониторинге) выполнения бюджетов.

Цель четвертого этапа — разработка регламента планирования, определяющего процедуры планирования, мониторинга и анализа причин невыполнения бюджетов, а также текущей корректировки бюджетов.

Пятый этап (внедрение системы бюджетирования) включает работы по составлению операционного и финансового бюджетов на планируемый период, проведению сценарного анализа, корректировке системы бюджетирования по результатам анализа ее соответствия потребностям коммерческой организации.

Успех внедрения системы бюджетирования в коммерческой организации зависит как от тщательности проработки всех регламентов и процедур составления и контроля исполнения бюджетов, так и от уровня квалификации менеджеров, овечающих за бюджетирование. В любом случае к моменту «запуска» бюджетирования в коммерческой организации должна существовать тщательно отлаженная система управленческого учета.

Дополнение к 4-му вопросу

Бюджетирование в системе финансового планирования на предприятий

Система бюджетирования является самым мощным системным инструментом финансового менеджмента из всех имеющихся в распоряжении руководства предприятия. Грамотно реализованная эффективная система бюджетирования способна кардинально улучшить финансовую «управляемость» и как следствие — значительно повысить шансы успешного достижения стратегических целей предприятия. Бюджетирование имеет свои особенности, главная из которых — распределенная работа над моделью. В бюджетный процесс всегда вовлечено много людей, организация их совместной работы требует соответствующей структуры системы.

Главные для систем бюджетирования функции:

-дистрибуция и сбор данных . Можно организовать совместную работу через единую базу данных, но информационные потоки здесь не так значительны, и удобнее оказываются подходы, когда фрагменты бюджета распространяются среди менеджеров, а потом собираются в единый документ;

консолидация;

контроль рассогласования «план/факт».

Системы бюджетирования обычно используются для построения плана на срок более 1-3 лет. Если горизонт планирования становится больше, начинают .действовать другие законы — главной проблемой становится уже не интеграция прогнозов, а их построение. Для этих целей используется моделирование деятельности компании, а системы, его реализующие, делятся на три класса:

1.системы инвестиционного анализа , моделирующие производственную и маисовую деятельность компании;

2.системы маркетингового анализа , определяющие положение компании на рынке и ее долгосрочные перспективы;

3.системы финансового анализа , помогающие созданию финансовой модели предприятия.

Перед рассмотрением методов бюджетирования необходимо определить, что такое основной бюджет.

Основной бюджет — это финансовое, количественно определенное выражение маркетинговых и производственных планов, необходимых для достижения поставленных целей .

Таким образом, основной бюджет является своего рода связующим звеном, объединяющим различные планы руководства, и в первую очередь маркетинговый и производственный планы. По оценкам зарубежных специалистов, оказывающих услуги российским предприятиям, из-за того что предприятия не формируют годовые бюджеты, они теряют за год до 20% своих доходов.

Основной причиной, по которой предприятия теряют свои доходы, не подготавливая основной бюджет, является незнание предполагаемых объемов продаж по причине незнания своих покупателей и рынков сбыта продукции. Поэтому подготовку основного бюджета необходимо начинать с прогноза объема продаж, и именно правильные прогнозы, в первую очередь по продажам, позволят предприятию избежать указанных выше потерь или, по крайней мере, минимизировать их.

Естественно, что если предприятие лишь грамотно подготовит основной бюджет, но не будет регулярно контролировать его выполнение, это также может привести к значительным потерям не только по причине отклонений прогнозных продаж от фактических, но также и в связи с изменениями в затратах, состоянии оборотных средств и, следовательно, — потоке денежных средств. Чтобы избежать этих потерь, следует постоянно сравнивать бюджет с фактическими данными, анализировать отклонения, усиливать благоприятные и уменьшать неблагоприятные тенденции, совершенствовать методологию планирования.

Основной или обший бюджет состоит из трех обязательных финансовых документов, каждый из которых сам по себе является самостоятельным бюджетом:

1. прогноз отчета прибылей и убытков;

2. прогноз отчета о движении денежных средств;

3. прогноз балансового отчета.

Следует обратить особое внимание на то, что каждый документ является необходимым, но недостаточным условием для признания бюджета удовлетворительным, отвечающим задаче достижения поставленных целей. Например, предприятие может поддерживать хорошую планируемую рентабельность продаж, хороший анируемый объем операционной прибыли, но из-за плохого управления обо-тными средствами (чрезмерное увеличение текущих активов и/или уменьшение куших пассивов без учета краткосрочных кредитов банков) будет иметь отрицательый денежный поток от операционной деятельности, что потребует привлечения дополнительных кредитных ресурсов, а следовательно, и увеличения затрат выплату процентов. Или другой примера предприятие будет иметь прибыль, положительный денежный поток, но структура баланса окажется неудовлетвори-ьной с точки зрения налоговых органов или Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству (например, показатель ликвидности предприятия), и это может повлечь нежелательные последствия. Поэтому очень важно для анализа качества бюджета рассматривать все три документа в комплексе.

С точки зрения последовательности подготовки документов для составленияосновного бюджета весь процесс может быть условно разбит на две части, каждая из которых является законченным этапом планирования:

1-я часть — подготовка операционного бюджета;

2-я часть — подготовка финансового бюджета.

Операционный бюджет состоит:

1.1 из бюджета продаж;

1.2 бюджета производства;

1.3 бюджета производственных запасов;

1.4 бюджета прямых затрат на материалы;

1.5 бюджета общепроизводственных накладных расходов;

1.6 бюджета прямых затрат на оплату труда;
1.7 бюджета коммерческих расходов;

1.8 бюджета управленческих расходов;

1.9 отчета о прибылях и убытках.

Финансовый бюджет состоит:

2.1 из инвестиционного бюджета;

2.2бюджета потока денежных средств;

2.2 балансового отчета.

Таким образом, операционный бюджет состоит из девяти самостоятельных бюджетов. Здесь необходимо вернуться к вопросу о роли планово-экономических служб в подготовке основного бюджета. Бюджет продаж и бюджет коммерческих расходов подготавливается службами маркетинга (более подробно роль службы маркетинга на предприятии будет рассмотрена несколько позже). Все оставшиеся семь бюджетов, в том числе и прогноз отчета о прибылях и убытках, должны подготавливаться Планово-Экономическими Службами(далее ПЭС). При этом необходимо отметить связь между отделом маркетинга и ПЭС. Как следует из вышеизложенного, отдел маркетинга подготавливает бюджеты продаж и коммерческих расходов, после .чего передает подготовленные бюджеты в ПЭС, а ПЭС уже готовит первый из трех финансовых документов основного бюджета — прогноз отчета о прибылях и убытках. Связь между ПЭС и финансовым отделом состоит в том, что ПЭС готовит не весь отчет о прибылях и убытках, а только его часть (до вычисления операционной прибыли), после чего передает данный документ в финансовый отдел, и уже там он доводится до завершения. Кроме того, финансовый отдел подготавливает и оставшиеся два документа основного бюджета — прогноз движения денежных средств и прогноз баланса. Инвестиционный бюджет включен в финансовый бюджет условно.

Процесс формирования основного бюджета можно расписать следующим образом:

1. Бюджет продаж

1 .1. бюджет производственных запасов

2 . бюджет производства

2.1.бюджет прямых затрат на оплату труда

2.2. бюджет прямых затрат на материалы

2.3. бюджет общепроизводственных накладных расходов

3. производственная себестоимость реализованной продукции

4. бюджет коммерческих расходов

5. бюджет управленческих расходов

6. основные бюджетные документы

7. прогноз отчета о прибылях и убытках

7.1 бюджет потока денежных средств

7.2 инвестиционный бюджет

7.3 балансовый отчет

Однако в данной росписи отображены не все фактические связи между бюджетами, а показана только логика составления основного бюджета. Например, данные из каждого бюджета попадают в бюджет потока денежных средств и/или балансовый отчет. Поэтому в данной схеме использованы некоторые упрощения. Если внимательно посмотреть на логику формирования основного бюджета, нетрудно заметить, что она полностью соответствует структуре отчета о прибылях и убытках.

В данном вопросе порядок подготовки инвестиционного бюджета отдельно не рассматривается, но при подготовке прогнозного балансового отчета необходимо помнить, что все принятые к исполнению инвестиционные проекты будут так или иначе влиять на состояние и структуру основных средств предприятия, а следовательно, и на пассивную часть баланса.

Прежде чем непосредственно приступить к изучению методики подготовки основного бюджета, рассмотрим некоторые аспекты, связанные с философией бюджетирования.

Когда готовится основной бюджет, может выясниться, что для его выполнения потребуется слишком значительное дополнительное финансирование: предприятие, например, подготовило к выпуску несколько новых изделий, но затраты поналаживанию их серийного производства и продвижению на рынок окажутся слиинком высокими, емкость рынка может оказаться ограниченной, а жизненный цикл изделий — коротким. В этом случае необходимо пересмотреть поставленные цели.

Возможен и другой вариант. Поставленные цели и подготовленные бюджеты, с точки зрения руководства предприятия и специалистов, достижимы, но условия финансирования (кредитная ставка) или ожидаемые изменения в налоговом законодательстве делают бюджеты неприемлемыми. В этом случае предприятию необходимо скорректировать планы, хотя при этом совсем не обязательно пересматривать цели, так как планы — это пути достижения целей.

Если их не корректировать и не пересматривать по мере необходимости, бюджеты могут быть:

недостижимыми, если недостижимы поставленные цели;

неприемлемыми, если условия достижимости целей невыгодны для предприятия,

Для оценки приемлемости и достижимости бюджетов применяются инструменты финансового анализа и диагностики.

Диагностика состояния предприятия — это инструмент, который позволяет оцеить эффект (улучшение — ухудшение положения) и эффективность (например, оотношение затраты — объем продаж) принятых бюджетов.

При составлении основного бюджета руководство предприятия, прежде всего должно нацеливать исполнителей на упрощение и ускорение его подготовки. Для того необходимо стандартизовать формы представления плановых и отчетных данных, что позволит лучше координировать работу ПЭС, финансового отдела, бухгалтерии, маркетинга и производства. При составлении бюджетов, нужно стараться применять документы, по форме и структуре приближенные к документам бухгалтерской отчетности, что значительно облегчит составление бюджетов и упростит сравнение плановых и фактических данных. Значение компьютерных технологий и программного обеспечения для качества (и скорости подготовки бюджета трудно переоценить. Но руководство предприятия всегда должно помнить, что компьютер и программа, как бы они ни были хороши, без участия человека не дадут никаких результатов. Поэтому грамотная постановка задачи и квалификация пользователей позволят вам избежать серьезных затруднений. Необходимо наладить постоянное обучение кадров не только работе с компьютером, но и новым методам планирования, учета и контроля. В целом, современные компьютерные технологии позволяют значительно облегчить бюджетирование и существенно упростить сценарный анализ («что будет, если,..»).

Бюджет также должен подготавливаться с учетом временного горизонта. Каждое предприятие вправе само определять, на какой период, и с какой степенью детализации готовить основной бюджет, но как показывает практика, лучшим вариантом является разбивка планируемого года по месяцам. Рекомендуется составлять бюджет на три с разбивкой в первый года вперед год по месяца

Понятие системы бюджетирования и условия эффективного её функционирования

Процесс составления, принятия бюджета коммерческой организации и последующего контроля за его исполнением называется бюджетированием.

Наиболее значимыми управленческими задачами, решаемыми с помощью бюджетирования, являются:

* планирование операций, обеспечивающих достижение целей предприятия;

* координирование различных видов бизнеса и структурных подразделений, согласование интересов отдельных работников, владельцев предприятия и их групп в целом по организации;

* отслеживание отклонений фактических результатов деятельности предприятия и его структурных подразделений от поставленных целей, анализ причин отклонений и принятие решений регулирующего

характера;

* эффективный контроль за расходованием финансовых и материальных ресурсов и обеспечение плановой дисциплины;

* оценка выполнения плана центрами финансовой ответственности;

* стимулирование менеджеров центров финансовой ответственности к достижению целей своих структурных подразделений.

Бюджетирование как управленческая технология включает в себя три составные части:

1. Технология бюджетирования, которая включает виды, формы бюджетов, порядок консолидации бюджетов.

2. Организация процесса бюджетирования, предусматривающая формирование финансовой структуры коммерческой организации, бюджетного регламента, этапов бюджетного процесса, графика документооборота (процедуры и системы внутренних нормативных документов).

3. Использование информационных технологий.

Система бюджетирования представляет собой совокупность таких элементов, как структура бюджетов, процедура формирования, согласования, утверждения бюджетов, нормативная база, типовые процедуры и механизмы принятия управленческих решений.

Условия эффективного функционирования системы бюджетирования:

– наличие методологической и методической базы для разработки, контроля и анализа бюджетов;

– наличие разработанной технологии согласования бюджетов, разрабатываемых на разных уровнях предприятия;

– обеспечение целостности и достоверности данных при передаче информации с одного уровня на другой (сверху вниз и снизу вверх);

– обеспечение доступа к оперативным данным о состоянии бизнеса для принятия управленческих решений;

– наличие грамотных специалистов и соответствующее кадровое обеспечение;

– наличие соответствующего программного обеспечения на предприятии.Этапы постановки системы бюджетирования в организации

Для эффективного функционирования системы бюджетирования на предприятии необходимо обеспечить правильную её постановку, включающую в себя следующие этапы:

1. Формирование финансовой структуры. Целью данного этапа является разработка модели структуры, позволяющей установить ответственность за исполнение бюджета и контролирующей источники возникновения доходов и расходов.

2. Создание структуры бюджетов. На этом этапе определяется общая схема формирования сводного бюджета организации.

3. Разработка методик и процедур управленческого учёта. В результате проведения работ на данном этапе формируется учётно-финансовая политика предприятия.

4. Разработка регламента планирования.

5. Внедрение системы бюджетирования на предприятии.

Бюджет организации и его характеристика

Бюджет это количественный план, представленный в денежном выражении, подготовленный и принятый до определённого периода и показывающий планируемую величину дохода, которая может быть достигнута и/или расходы, которые должны быть понижены в течение этого периода и капитал, который необходимо привлечь для достижения цели.

Бюджету организации присущи три основных характеристики:

1. Количественное выражение;

2. Централизованный характер;

3. Системность.Структура сводного бюджета

Сводный бюджет организации объединяет в себе 2 основные составляющие:

1. Операционный бюджет . Операционный бюджет содержит:

– производственный бюджет;

– бюджет прямых затрат на материалы;

– бюджет прямых затрат на оплату труда;

– бюджет общепроизводственных расходов;

– бюджет производственных запасов;

– бюджет коммерческих расходов;

– бюджет управленческих расходов;

– бюджет доходов и расходов (прогноз отчёта о прибылях и убытках)

Бюджет прямых затрат на материалы, бюджет прямых затрат на оплату труда и бюджет общепроизводственных расходов иногда объединяют в бюджет производственных затрат.

Бюджет прямых затрат на материалы, бюджет прямых затрат на оплату труда, бюджет общепроизводственных расходов, бюджет коммерческих расходов и бюджет управленческих расходов являются затратными бюджетами.

2. Финансовый бюджет включает:

– инвестиционный бюджет;

– бюджет движения денежных средств;

– прогноз баланса.

Основными бюджетами, составление которых является обязательным для каждой коммерческой организации, являются прогноз баланса, бюджет доходов и расходов и бюджет движения денежных средств.

Данные бюджеты также называют консолидированными бюджетами. Они имеют стандартные форматы, и при их составлении используются документы, по форме и содержанию соответствующие документам финансовой отчётности.

1. Прогноз баланса является важнейшим инструментом управления активами и пассивами коммерческой организации.

2. Бюджет доходов и расходов необходим для оценки рентабельности коммерческой организации.

3. Бюджет движения денежных средств отражает обязательства относительно денежных средств.

При разработке бюджетов учитывается, что они имеют различные виды и формы.

Бюджет коммерческой организации может иметь множество видов и форм. Его структура зависит от следующих факторов:

– предмет составления бюджета (вид деятельности);

– размер организации;

– тип организационной структуры управления организации;

– от квалификации и опыта разработчиков.

Методы бюджетирования:

1. Нулевой метод, который берут за основу вновь создаваемые коммерческие организации или организации, которые меняют предмет своей деятельности.

Суть данного метода заключается в том, что каждый из видов деятельности, осуществляемый в рамках центров финансовой ответственности или структурных подразделений, до начала наступления планового периода должен доказать своё право на существование путём обоснования экономической эффективности использования выделяемых средств.

2. Планирование от достигнутого. При данном методе за основу берутся достигнутые значения.

3. Метод составления обновлённых бюджетов. Разрабатывается бюджет с использованием первых двух подходов и потом несколько раз пересматривается.

Формы бюджетов:

1. Жёсткий – традиционный. При жёсткой форме цифры не меняются,

2. Гибкий - при гибкой форме – корректируются.

Финансовый бюджет и особенности его разработки

I. В инвестиционном бюджете учитываются затраты и источники инвестирования на предстоящий плановый период. Инвестиционный бюджет рекомендуется разрабатывать на год и более длительные отрезки времени. В инвестиционном бюджете происходит окончательное определение объектов инвестирования, объёмов и сроков реальных инвестиций. В этом документе особое внимание должно быть уделено определению влияния новых инвестиций на величину конечных финансовых результатов. При разработке данного бюджета предполагаемые капитальные вложения рекомендуется разделять на следующие группы:

1. Капитальные вложения первой необходимости, без которых выживание предприятия находится под угрозой.

2. Дискреционные капвложения, которые направлены на снижение затрат и повышение прибыли, однако не являются жизненно необходимыми.

При разработке данного бюджета необходимо капитальные затраты распределять по видам бизнеса (структурным подразделениям). Это необходимо для того, чтобы определить, какие виды затрат и в каком объёме будут финансироваться централизованно, а какие – в рамках отдельных единиц бизнеса или центров инвестиций.

II. Бюджет движения денежных средств. Разработка данного бюджета необходима для проверки реальности источников поступления средств и обоснования расходов, синхронности их возникновения, определения возможной величины дополнительной потребности в заёмных средствах.

III. Прогноз баланса это прогноз состояния активов и пассивов коммерческой организации. Назначение это бюджета – показать, как изменится балансовая стоимость коммерческой организации в результате осуществления финансово-хозяйственной деятельности организации в течение планируемого бюджетом периода.

7. Бюджетный процесс и требования к его организации

Бюджетный процесс представляет собой замкнутый контур финансового управления в рамках определённого временного интервала, включая в себя 3 последовательные стадии (этапа).

1. Разработка проекта сводного бюджета. На данном этапе выполняются следующие работы:

1.1. Установление общих целей развития организации.

1.2. Конкретизация общих целей и определение задач для каждого центра финансовой ответственности.

1.3. Подготовка отделами и подразделениями проекта бюджета.

1.3.1. Подготовка операционных бюджетов

1.3.2. Подготовка общего бюджета

2. Утверждение проекта бюджета

2.1. Внесение корректив в бюджет

2.2. Составление окончательного проекта и включение его в структуру общего плана организации.

3. Анализ исполнения бюджета по итогам истекшего планового периода

К организации бюджетного процесса на предприятии предъявляются следующие основные требования.

1. Формирование положения о финансовой структуре организации.

2. Разработка методического обеспечения бюджетного процесса (разработка регламента).

3. Организация бюджетного комитета.

4. Разграничение полномочий и ответственности структурных подразделений.

5. Выстраивание приоритетов финансов.

6. Установление жёсткой финансовой дисициплины.

Вопрос 5. Собственный капитал предприятии: структура, источники формирования и увеличения

Капитал является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами.

Капитал — стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли.

Термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической литературе. С одной стороны, под капиталом подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли. Величина капитала рассчитывается как разность между стоимостью активов фирмы и ее кредиторской задолженностью. С другой стороны, под капиталом понимают все долгосрочные источники средств.

Термин «капитал» часто используют и для характеристики активов предприятия, разделяя их на основной (долгосрочные активы, в том числе незавершенное строительство) и оборотный (все оборотные средства предприятия) капитал.

Встречается также определение капитала как общей стоимости средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

В западной литературе под капиталом понимают все источники средств, используемые для финансирования активов и операций, включая краткосрочную и долгосрочную задолженность, привилегированные и обыкновенные акции (пассив баланса).

В отечественной практике планирования и учёта источники финансовых ресурсов делятся на собственные и заёмные. Наиболее надёжными считаются собственные, так как при самофинансировании снижается риск банкротства, и имеются определённые преимущества перед конкурентами. К перечню источников собственных финансовых ресурсов предприятий относят:

* нераспределённая прибыль;

* резервный капитал;

* накопленные амортизационные отчисления;

* добавочный капитал;

* страховые возмещения по наступившим случаям, средства внебюджетных фондов и другие средства, поступающие в порядке возмещения;

* дополнительная эмиссия акций, эмиссия депозитарных расписок.

Резервный капитал акционерные общества должны формировать в обязательном порядке. Специфическим источником финансирования является добавочный капитал. В отличие от уставного капитала, он не делится на доли и показывает общую собственность всех участников.

Формирование и увеличение добавочного капитала может производиться в следующих случаях:

1. При получении эмиссионного дохода.

2. При переоценке основных средств.

3. При возникновении курсовых разниц в результате формирования уставного капитала в иностранной валюте.

4. При получении целевых инвестиционных средств из бюджета на финансирование капитальных вложений (характерно для некоммерческих организаций).

Средства добавочного капитала могут быть направлены:

* на погашение сумм снижения стоимости основных средств, выявленных по результатам переоценки;

* на увеличение нераспределённой прибыли на списании сумм до оценки по выбывшим основным средствам;

* на увеличение уставного капитала при внесении изменений в учредительные документы;

* на распределение между учредителями организации.

Когда внутренних источников финансирования недостаточно для покрытия инвестиционных потребностей акционерные общества могут прибегнуть к такому варианту, как дополнительная эмиссия ценных бумаг.

Модели структуры капитала . Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Структура капитала определяет многие аспекты деятельности предприятия и оказывает прямое влияние на его финансовые результаты.

Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Решение использовать или не использовать заемные средства в качестве дополнительного источника финансирования обусловливает возникновение двух видов риска: производственного и финансового.

Производственный риск измеряется колебаниями в рентабельности активов предприятия, обусловленными изменениями величины получаемой прибыли. Рентабельность активов ( ROA ) определяется как отношение дохода инвесторов к величине активов. При отсутствии заемных средств она рассчитывается как соотношение чистой прибыли к акционерному капиталу в форме обыкновенных акций.

Рентабельность инвестируемого капитала ( ROI ), состоящего из собственных и заемных средств, определяется как соотношение чистой прибыли держателей обыкновенных акций с процентами за кредит к инвестируемому капиталу.

Производственный риск зависит от влияния различных факторов, важнейшими из которых являются динамика спроса и цены на продукцию, размер затрат на производство продукции и изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат на предприятии (операционный рычаг).

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации продукции отзывается более сильным изменением величины прибыли в связи с различной степенью влияния постоянных и переменных затрат в составе себестоимости на формирование финансовых результатов деятельности предприятия. Данная зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Чем выше доля постоянных расходов в составе себестоимости продукции, тем выше уровень операционного рычага. Для предприятий с большой долей постоянных расходов незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли. Если выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает независимо от изменения удельного веса постоянных затрат в общей их сумме. В этом случае каждый процент снижения выручки дает еще больший процент снижения прибыли. Если удельный вес постоянных затрат в себестоимости продукции велик, то небольшое снижение объема реализации приводит к значительному падению рентабельности акционерного капитала предприятия. Если выручка от реализации увеличивается, а удельный вес постоянных затрат снижается, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает меньший процент прироста прибыли. Таким образом, операционный рычаг представляет собой потенциальную возможностьвлиять на прибыль путем изменения структуры капритала предприятия.

Вопрос 6. Дивидендная политика в управлении капиталом

фирмы

Сущность дивидендной политики, её основные теории и задачи. Под дивидендной политикой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия.

Поскольку выплата дивидендов уменьшает объем реинвестируемой прибыли, решение о размере и порядок выплаты дивидендов является решением о финансировании деятельности предприятия и влияет на размер привлекаемых источников капитала. Реинвестирование прибыли является одной из самых распространенных и наиболее дешевых форм финансирования инвестиционных проектов и программ, поскольку позволяет избежать дополнительных расходов по привлечению новых источников финансирования и оставляет контроль за деятельностью предприятия в руках нынешних собственников.

В связи этим, целью дивидендной политики является обеспечение оптимального сочетания интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия. Для выработки собственной дивидендной политики предприятию необходимо решить два принципиально важных вопроса:

1. Влияет ли величина выплачиваемых дивидендов на совокупное богатство акционеров?

2. Какой должна быть оптимальная величина дивидендов?

С целью получения ответа на обозначенные вопросы разработано 3 основные теории дивидендной политики:

1. Теория ирревалентности дивидендов.

2. Теория существенности дивидендной политики.

3. Теория налоговой дифференциации.

1. Теория ирревалентности дивидендов сформулирована Модельяни и Миллером. В рамках данной теории утверждается, что стоимость фирмы определяется исключительно доходностью её активов и инвестиционной политикой и пропорции распределения дохода между дивидендами и реинвестированной прибылью не оказывают слияния на совокупное богатство акционеров. Следовательно, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости фирмы не существует.

Предпосылки выдвижения данной теории:

1. Существуют только совершенные рынки капитала, подразумевающие бесплатность и равнодоступность информации для всех инвесторов, отсутствие трансакционных расходов и рациональность поведения акционеров.

2. Новая эмиссия акций полностью размещается на рынке.

3. Отсутствуют налоги.

4. Для инвесторов равноценны дивиденды и доходы от прироста капитала.

Данная теория подверглась критике в связи с тем, что на практике инвестору небезразлично получит он доход на вложенный капитал в форме дивидендных выплат или в форме повышения курса акций предприятия. На практике, как правило, сокращение размера дивидендных выплат приводит к падению курса акций, а увеличение – к его росту.

2. Теория существенности дивидендной политики (теория «синицы в руках»). Разработана М.Гордоном и Д.Линтнером . Сторонники данной теории считают, что дивидендная политика существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров. Исходя из стремления избежать риска, акционеры всегда предпочтут дивидендные выплаты сегодня потенциально возможным выплатам в будущем, в том числе и приросту стоимости капитала, поскольку размер выплачиваемых дивидендов свидетельствует о стабильности предприятия и целесообразности инвестирования в данное предприятие. Акционеров удовлетворяет меньшая норма прибыли на инвестированный капитал, что приводит к возрастанию рыночной стоимости фирмы.

3. Теория налоговой дифференциации. Была предложена Р.Литценбергером и К.Рамасвами. Сторонники данной теории считают, что для акционеров важнее не дивидендная доходность, а доход от капитализации стоимости. С учётом того, что каждая из перечисленных теорий имеет свои достоинства и недостатки, основывается на своих предположениях, не всегда отражающих условия реальной практики, в настоящее время единой дивидендной политики акционерных обществ не существует. На разных этапах становления и развития предприятия, при различных ситуациях на рынке предприятия стремятся либо форсировать накопления и обеспечивать за счёт этого своё развитие, либо наращивать дивидендный доход акционеров. Выбор проводимой дивидендной политики в каждый отдельный период времени определяется необходимостью решения двух взаимосвязанных задач:

1. Максимизация совокупного богатства акционеров в форме дивидендных выплат и прироста стоимости предприятия.

2. Обеспечение достаточного объёма собственных финансовых ресурсов для осуществления расширенного воспроизводства.Этапы формирования дивидендной политики

Планирование дивидендной политики акционерных обществ осуществляется в следующем порядке:

1. Оценка основных факторов, определяющих формирование и реализацию дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов.

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня дивидендов на одну акцию.

5. Оценка эффективности проводимой дивидендной политики.Факторы (критерии) формирования дивидендной политики

Основные факторы, влияющие на дивидендную политику

При разработке и реализации дивидендной политики предприятию необходимо учесть множество различных факторов. К перечню основных факторов относятся:

1. Правовое регулирование дивидендных выплат. Формирование и проведение дивидендной политики в значительной степени зависит от законодательно установленных правил, имеющих в каждой стране свои особенности. Данные правила и ограничения носят не рекомендательный, а обязательный характер. В РФ вопросы о выплате дивидендов определяет Закон «Об АО».

2. Обеспечение достаточного размера средств для расширенного воспроизводства. Инвестиционные возможности предприятия считают также одним из главных критериев выбора дивидендной политики. К факторам, характеризующим инвестиционные возможности предприятия, относят:

1. Стадия жизненного цикла предприятия.

2. Конъюнктурный цикл товарного рынка

3. Необходимость расширения инвестиционных программ.

4. Степень готовности планируемых инвестиционных проектов.

3. Соблюдение интересов акционеров . Важным фактором, влияющим на проводимую дивидендную политику, является угроза возможной утраты контроля над управлением предприятием. Для поддержания стабильного уровня дивидендных выплат предприятие часто прибегает к дополнительной эмиссии акций, что приводит к появлению новых акционеров и размыванию капитала.

4. Поддержание достаточного уровня ликвидности предприятия. Необходимым условием принятия решения об инвестициях является обеспечение достаточного уровня ликвидности предприятия, поскольку выплата дивидендов акционерам вызывает сокращение активов. Предприятие должно располагать для выплаты дивидендов достаточной суммой активов в форме денежных средств на расчётном счёте или высоколиквидных активов, свободных от обязательств.

5. Сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала.

На возможность выплаты и размер дивидендов помимо суммы прибыли и уровня рентабельности собственного капитала влияет эффект финансового левереджа, который зависит от сложившегося к моменту дивидендных выплат соотношения собственного и заёмного капитала.

6. Информационное значение дивидендных выплат. При проведении дивидендной политики нельзя игнорировать информационный эффект дивидендных выплат. С этой целью рекомендуется проводить работу по оценке дивидендных ожиданий инвесторов и отбору информации о тенденциях дивидендного дохода для публикации. Для отечественной практики характерен также такой фактор, как инфляционное обесценивание активов.

Формы дивидендных выплат и их характеристика (методики)

В настоящее время сформировано 6 методик (форм) дивидендных выплат:

1. Постоянное процентное распределение прибыли. Методика постоянного процентного распределения прибыли подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Данная методика также носит название методики стабильного уровня дивидендов. Дивидендная политика данного типа предполагает стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение продолжительного периода времени. Коэффициент дивидендного выхода определяется как отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к прибыли, причитающейся на одну обыкновенную акцию.

2. Фиксированные дивидендные выплаты. Методика фиксированных дивидендных выплат (стабильного размера дивидендных выплат). Данная методика подразумевает регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного периода безотносительно к изменению курсов стоимости акции. При высоком темпе инфляции сумма корректируется на индекс инфляции. Преимущество данной методики в том, что она дёт ощущение надёжности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменном размере текущего дохода и позволяет избежать колебаний курсовой стоимости акций.Недостатком данного подхода является слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия ввиду наступления ситуаций, связанных с отсутствием средств в достаточном объёме для

выполнения своих обязательств. В целях избежание подобных негативных последствий фиксированный размер дивидендов устанавливается, как правило, на относительно низком уровне.

3. Выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов. Методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов предусматривает регулярную выплату фиксированной суммы дивидендов. В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и достаточной величины прибыли акционерам выплачиваются экстрадивиденды. В этом случае текущий доход складывается из фиксированного минимума и периодически выплачиваемых в зависимости от финансовых результатов отчётного года экстрадивидендов. Преимуществами данного подхода являются стабильная выплата дивидендов и зависимость от финансовых результатов. Основной недостаток данного метода заключается в том, что при продолжительной выплате лишь фиксированных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность акций, а при регулярных выплатах экстрадивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров.

4. Постоянное возрастание размера дивидендов.

Данный вариант предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчёте на одну акцию. Как правило, процентный прирост размера дивидендов увеличивается на твёрдую величину процента по сравнению с предшествующим периодом. Преимуществом данной формы является постоянный рост размера дивидендов и таким образом обеспечивается высокая стоимость акций предприятия. Недостатком является негибкость методики, поскольку размер дивидендных выплат увеличивается регулярно, независимо от финансовых результатов.

5. Выплата дивидендов по остаточному признаку. Данная методика предусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь после финансирования всех инвестиционных проектов. Преимущество заключается в обеспечении высоких темпов роста предприятия, повышается финансовая устойчивость. Недостатками является нерегулярная и нефиксированная выплата дивидендов.

6. Выплата дивидендов акциями. Предусматривает выдачу акционерам вместо денежных средств дополнительного пакета акций, который акционеры могут в любой момент реализовать.

Типы дивидендной политики

Перечисленные методики вырабатываются (соответствуют) в рамках следующих типов(видов) дивидендной политики:

1. Консервативный тип. Ему соответствуют методики выплаты дивидендов по остаточному признаку и методика фиксированного размера дивидендов.

2. Умеренный (компромиссный) тип. Ему соответствует методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов.

3. Агрессивный тип. Ему соответствуют методики постоянного процентного распределения прибыли и постоянного возрастания размера выплат.

Методика выплат дивидендов акциями не может быть однозначно отнесена ни к одному из данных типов в связи с тем, что выбор данной методики определяется большим количеством разнообразных факторов.

Механизм распределения прибыли и определения уровня дивидендных выплат на акции

Механизм распределения прибыли акционерным обществом предусматривает определённую последовательность действий:

1. Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за её счёт отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные Уставом. Оставшаяся часть прибыли представляет собой дивидендный коридор, в рамках которого реализуется избранный тип дивидендной политики.

2. Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую и потребляемую части.

3. Фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества. Если в вопросе выбора типа дивидендной политики и формы выплаты дивидендов предприятие является полностью самостоятельным, то порядок и процедура дивидендных выплат регламентируются действующим

законодательством.

4. Определение уровня дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (Уд.в.).Показатели эффективности дивидендной политики предприятия

Для оценки эффективности проводимой предприятием дивидендной политики используются следующие показатели:

1. Коэффициент дивидендного выхода.

2. Показатель дивидендного дохода. Рассчитывается как отношение суммы дивиденда, полученного на одну акцию, к рыночной цене одной акции.

3. Коэффициент соотношения цены и дохода по акциям. Этот показатель является обратным показателю дивидендного дохода.

4. Коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну обыкновенную акцию. Основные приёмы дивидендной политики по формированию цены акций предприятия

Между проводимой акционерным обществом дивидендной политикой и рыночной стоимостью его акций существует тесная взаимосвязь. В то же время чёткой, формализованной зависимости между методикой дивидендных выплат и динамикой курса ценных бумаг не устанавливается ввиду воздействия большого числа факторов на рыночную цену акций. В то же время в теории и практике финансового менеджмента разработаны приемы, с помощью которых можно воздействовать как на рыночную стоимость ценных бумаг, так и на размер будущих дивидендов:

1. Дробление (расщепление) акций (сплит) – увеличение количества акций с уменьшением их номинальной стоимости. К данному методу прибегают устойчиво развивающиеся предприятия, которые стремятся снизить рыночную стоимость своих акций.

2. Консолидация акций (обратный сплит) – изменение номинальной стоимости акций, при котором акционер получает одну новую акцию большего номинала в обмен на большое число акций. Данная необходимость возникает при чрезмерном падении рыночной стоимости ценных бумаг.

3. Выкуп акций – один из способов размещения собственных средств путём приобретения собственных акций у акционеров. Могут выкупаться как с целью изъятия их из обращения, так и для размещения их среди работников предприятия, а также для уменьшения числа владельцев.

Вопрос 7. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью

Задача контроля дебиторской / кредиторской задолженности в общем случае сводится к оценке оборотов и сумм задолженности клиентов компании и компании поставщикам. Мониторинг задолженности производится в разрезах времени, контрагентов, валюты, счетов, корреспондирующих счетов и просроченности. От достоверности и доступности актуальной информации о задолженности зависит эффективность планирования финансовых потоков.

Кроме оценки текущего баланса, руководителям и финансовым аналитикам необходимо получать информацию о состоянии дебиторской / кредиторской задолженностью за уже прошедшие периоды по нескольким разрезам, видеть динамику, а также четко представлять ситуацию с платежами на ближайший период. С точки зрения большинства информационных систем, выполнение этих задач влечет необходимость консолидации данных по всем юридическим лицам и перерасчета остатков, что является основными причинами, затрудняющей анализ задолженности. Решением задачи является создание предметно-ориентированной структуры данных и набора отчетов для автоматизации процесса обеспечения пользователей необходимой информацией.

Краткое описание бизнеса компании и ситуации

Группа компаний, один из лидеров Российского рынка натуральных соков и соковой продукции. Реализация стратегии роста, строительство заводов, распределительных центров потребовало значительных заемных средств.

Необходимость эффективного контроля за финансовыми потоками предъявила новые требования к задаче анализа дебиторской / кредиторской задолженности и потребовала повышения достоверности и оперативности предоставления информации.

Информационная инфраструктура

К моменту старта проекта филиалы и заводы компании использовали собственные информационные системы на базе 1C, внедрение новых систем автоматизации складов и корпоративной ERP находилось в начальной стадии.

Постановка задачи. Руководству компании и финансовым менеджерам необходимо было своевременно получать информацию по текущей задолженности, на различные даты, а также отлеживать статус задолженности в различных разрезах по всему холдингу и отдельным юридическим лицам. Кроме того, для оптимизации планируемых платежей и приходов средств, необходимо четко видеть план приходов/расходов по уже заключенным договорам.

Необходимо было:

- создать алгоритмы, позволяющие в приемлемые сроки получать информацию о задолженности за прошедшие периоды;

- подготовить аналитические отчеты, необходимые для анализа дебиторской / кредиторской задолженности;

-обеспечить доступность актуальных данных.

Изначально данные накапливались в нескольких системах, поэтому также стояла задача консолидации данных.

Решение. Наиболее важным моментом было создание новой структуры данных, в которой консолидировалась информация обо всех финансовых проводках , и которая позволяла бы знать не только текущую задолженность, но и анализировать историю задолженности и получать прогноз движения средств.

Например, для принятия решения о предоставлении товарного кредита важнее знать историю задолженности, чем ее текущее состояние, которое может быть исключением из правил. Отчет, содержащий состояние задолженности по отдельно взятому контрагенту на начало/конец каждой недели в течении года позволяет менеджеру сделать правильные выводы.

Основная задача состояла в хранении информации о задолженности таким образом, чтобы при расчете показателей задолженностей на любой момент или период времени пользовать мог быстро получить нужный ему отчет. Для этого в хранилище была создана таблица, в которой хранились уже расчетные показатели на начало каждого месяца и реализованы правила расчета задолженности на произвольную дату.

На основании абсолютных значений задолженности качественному показателю «Задолженность» присваиваются значения «Нормальная», «Просроченная более ... дней» и т.д.

Достигнутый результат. Аналитическая система на основе хранилища данных, структура которого изначально проектировалась под решение небольшой задачи, позволила в любой момент времени получать актуальную информацию по:

- задолженности на произвольный период времени по филиалам и контрагентам;

- предстоящим поступлениям/списаниям средств;

- динамике задолженности по филиалам и контрагентам в течении любого периода времени;

- срокам задолженности;

- группе компаний.

Консолидация данных в едином хранилище позволила контролировать процесс взаиморасчетов между структурами холдинга и оптимизировать финансовые потоки в перспективе краткосрочного планирования.

Решение задачи анализа дебиторской / кредиторской задолженности позволило получать более достоверную картину финансового состояния группы компании и повысить оперативность решения вопросов финансового управления.Введение

В течение последнего десятилетия, ознаменовавшего собой период перехода к рыночным отношениям, одной из основных проблем оставалась проблема финансового оздоровления российских предприятий. Кризисное состояние платежей и расчетов, обесценение доходов предприятия, несовершенство налогообложения, дефицит денежных средств, недостаток собственных оборотных средств — все это требовало скорейшего пересмотра действующей практики управления оборотным капиталом, в частности, дебиторской и кредиторской задолженностью.

Управлению дебиторской и кредиторской задолженностью традиционно придается большое значение при проведении краткосрочной финансовой политики . Это объясняется тем, что на долю дебиторской задолженности приходится, как правило, около трети и более всех оборотных активов хозяйствующего субъекта, поэтому контроль за состоянием дебиторской задолженности, поддержанием ее на должном уровне, является необходимым условием устойчивого финансового положения предприятия. Не меньшую важность для достижения целей краткосрочной финансовой политики представляют анализ и управление кредиторской задолженностью, поскольку для значительной доли предприятий краткосрочные обязательства выступают как основной источник внешнего финансирования. Изменения в составе и структуре дебиторской и кредиторской задолженности могут непосредственно влиять на организацию производственного процесса хозяйствующего субъекта, способствовать своевременному осуществлению расчетов с поставщиками, бюджетами всех уровней, страховыми органами, с собственными работниками по оплате труда и в конечном итоге, воздействовать на финансовую устойчивость предприятия в целом.

Эффективное управление дебиторской и кредиторской задолженностью как комплексной системой представляется весьма мало исследованным. В различных отраслях отечественной экономики продолжает функционировать значительное число предприятий-банкротов de facto. Весьма показательна с этой точки зрения

сфера электроэнергетики. По результатам исследований, проведенных автором, показатели подавляющего большинства региональных электроэнергетических компаний, характеризующие состояние и эффективность управления дебиторской и кредиторской задолженностью, имеют неудовлетворительные значения. Около половины всего объема кредиторской задолженности представляют собой просроченную более трех месяцев задолженность. Учитывая тот факт, что доля дебиторской задолженности составляет до 90% всех оборотных активов предприятий электроэнергетики, можно утверждать, что управление дебиторской и кредиторской задолженностью остается важнейшей задачей, от решения которой во многом зависит устойчивость финансового положения электроэнергетических компаний.

Оперативное управление дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия. Информационная система «Оперативное управление дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия предназначена для оперативного, структурированного учета договоров, контрактов, доходов, расходов и обязательств на предприятии, служит инструментом финансового планирования и анализа, реализует функции управленческого учета, использует наряду с информацией об уже свершившихся фактах, информацию, имеющую характер прогноза, плана или норматива.

ИС состоит из следующих функциональных модулей:

Управление дебиторской задолженностью;

Управление кредиторской задолженностью;

Управление заемными средствами;

Финансовое планирование.

Функциональные возможности ИС . Ведение учета договоров, доходов, расходов, обязательств, планирование доходов и расходов в разрезе статей доходов/расходов, категорий получения/списания, источников финансирования, центров ответственности (подразделений – инициаторов);

Формирование Бюджета предприятия на любой период с учетом корректировок контрольных цифр, контроль и анализ фактического исполнения бюджета, контроль соответствия лимитам вновь поступающих договоров, счетов, заявок на платежи и прочих финансовых документов;

Сопоставление, оценка и прогнозирование движения финансовых потоков предприятия;

Формирование прогнозного отчета о движении денежных средств:

- план поступлений денежных средств;

- план денежных выплат;

Автоматизация процессов оперативного планирования и управления финансовыми средствами:

- формирование Платежного календаря на любой заданный период на основании плана доходов, плана расходов жесткий контроль процесса формирования расходных платежных документов;

- возможность выбора альтернативных вариантов распределения платежей, в зависимости от их приоритетности;

Формирование аналитической и статистической отчетности.

Эффективное управление предприятием невозможно без оперативного контроля дебиторской и кредиторской задолженности. Несвоевременность получения данных по задолженности может привести к тому, что предприятие либо останется без необходимых оборотных средств, либо не сможет правильно запланировать объем денежных средств для предстоящих выплат.

Подобных проблем можно избежать, если оперативно получать данные о реальной дебиторской и кредиторской задолженности. Одних лишь данных бухгалтерского учета недостаточно, поскольку они не всегда позволяют точно определить размер и момент возникновения дебиторской или кредиторской задолженности. С помощью бухгалтерских систем на основе проводок можно получать данные по задолженности на счетах бухгалтерского учета (60, 62, 76 и т. д.). Однако при этом возникают трудности с учетом вариантов оплаты даже с простейшими видами отсрочек, не говоря уже о схемах с предоплатой или установленным графиком платежей. Это и понятно: ведь такая информация содержится не в проводках, а в первичных документах.

Для решения задач, связанных с возникновением задолженности, в автоматизированной системе должна быть предусмотрена схема оплаты, которая описывала бы алгоритм расчета задолженности отдельно по каждому договору (сделке, заказу). Причем такая схема должна быть представлена в виде макронастроек, чтобы всякий раз не перестраивать ее под конкретный договор. Это позволило бы облегчить работу пользователя, который однажды настроив несколько наиболее часто используемых схем оплаты, потом при оформлении договора выбирал бы из списка нужную ему схему.

По этому пути и пошли разработчики комплексной системы управления предприятием КомТех при создании системы оплаты по договорам (сделкам, заказам).

Рассмотрим для примера несколько типовых схем расчета задолженности, которые могут быть реализованы в системе КомТех:

1) 100-процентная предоплата до отгрузки продукции и дебиторская задолженность возникают сразу после оформления договора. В системе КомТех можно запретить отпуск продукции со склада клиенту, пока от него не поступит соответствующая оплата;

2) 50-процентная предоплата и 50-процентная оплата после отгрузки продукции. Возможно указание любого другого процентного соотношения;

3) по графику оплат. Причем даты оплаты можно указать как явно (в виде конкретного значения), так и неявно (в виде ссылки на колонку документа).

Кроме того, в системе, возможно, реализовать и другие более сложные схемы оплаты.

Для расчета даты и суммы оплаты в КомТех применяются различные виды документов. В примере 2 для расчета суммы используются данные договора, а для расчета дат - данные договора и отгрузочной накладной.

Расчеты можно формировать сразу в нескольких валютах. В результате пользователь получает возможность самостоятельно без участия разработчика настраивать необходимый вариант схемы оплаты.

Для проведения анализа задолженности ее можно классифицировать на группы (АBC), то есть получать данные не только о ее сумме, но и о структуре. Границы групп пользователь задает самостоятельно в процессе настройки схемы оплаты.

Кроме того, в системе можно рассчитать суммовые разницы как по оплате, так и по отгрузке, и штрафные санкции за просрочку платежей.

Система оплаты по договорам в КомТех - это реальная возможность решить актуальную задачу по управлению дебиторской и кредиторской задолженностью. Разработчики КомТех стараются максимально упростить процесс настройки, чтобы пользователи могли делать это самостоятельно и экономить тем самым время и средства.

Вопрос 8. Денежные потоки: понятие, виды, расчет оптимального уровня денежных средств

Движение финансовых ресурсов предприятия осуществляется в форме денежных потоков. Для стратегического управления финансами важно знать не только величину общего объёма денежных ресурсов, но и величину денежного потока, и интенсивность его движения в плановом периоде.

Основной целью планирования движения денежных средств является подержание оптимальной величины и структуры вложенного капитала в денежной форме с целью получения максимального объёма денежного потока за определённый период.

Задачи планирования движения денежных средств:

1. Расчёт финансового цикла.

2. Разработка бюджета движения денежных средств

3. Разработка платёжного календаря

4. Определение оптимального уровня денежных средств предприятия.

5. Разработка мероприятий по сокращению дебиторской задолженности.

6. Разработка кредитной политики предприятия.

Определение оптимального уровня денежных средств предприятия, разработка мероприятий по сокращению дебиторской задолженности и разработка кредитной политики предприятия являются действиями в рамках управления денежным оборотом предприятия.

Понятие и классификация денежных потоков

Наиболее значимыми понятиями, связанными с планированием и управлением денежными потоками на предприятии, являются:

1. Приток денежных средств – поступление денежных средств на предприятие за счёт выручки от реализации работ (услуг), увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций, полученных кредитов, займов, средств от выпуска корпоративных облигаций и др.

2. Отток денежных средств – возникает вследствие покрытия текущих затрат, инвестиционных расходов, платежей в бюджет и внебюджетные фонды, выплат дивидендов акционерам предприятия и т.д.

3. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) – это разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

Денежный поток – это объём денежных средств, который получает или оплачивает предприятие.

Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в результате совершения различных хозяйственных операций. Вся совокупность хозяйственных операций делится на 3 группы (классификация денежных потоков):

1 Операционная деятельность (производство реализация).

1.1 Поступления от операционной деятельности включают в себя:

+ денежные средства от реализации продукции

+ денежные средства от реализации основных средств

+ полученные авансы

+ бюджетные средства

+ кредиты и займы

+ целевое финансирование

1.2 Выплаты по операционной деятельности включают:

– оплата счётов поставщиков;

– оплата труда;

– расчёты с бюджетом;

– выплата подотчётных сумм

2. Инвестиционная деятельность.

2.1 Поступления от инвестиционной деятельности включают:

+ кредиты и займы

+ бюджетные ассигнования

+ целевое финансирование

+ потоки от реализации основных средств

+ потоки от реализации объектов незавершённого строительства

+ дивиденды и проценты по финансовым вложениям

+ безвозмездные поступления

+ прочие поступления

2.2 Выплаты по инвестиционной деятельности включают:

– приобретение товаров, оплата работ, услуг

– выдача авансов подрядчикам

– оплата долевого участия в строительстве

– приобретение оборудования и транспортных средств

– выплата процентов и дивидендов по полученным кредитам и займам

– финансовые вложения долгосрочного характера

– прочее

3. Финансовая деятельность.

3.1 Поступления от финансовой деятельности включают:

+ бюджетное или иное целевое финансирование

+ кредиты и займы

+ доходы от продажи ценных бумаг

+ дивиденды и проценты по краткосрочным финансовым вложениям

+ прочие поступления

3.2 Выплаты по финансовой деятельности включают:

– выдача авансов

– краткосрочные финансовые вложения

– выплата процентов и дивидендов по краткосрочным кредитам и займам

– прочие выплаты

Финансовый цикл и порядок его расчёта

Одной из важнейших составных планирования и управления потоками денежных средств на предприятии является расчёт времени обращения денежных ресурсов или расчёт финансового цикла. Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам купленных сырья и материалов (момент погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателя за

отгруженную продукцию (в момент погашения дебиторской задолженности). Исходя из этого, продолжительность финансового цикла определяется следующим образом:

- к средней продолжительности оборота товарно-материальных запасов в днях прибавляется средний срок;

- задержки по оплате дебиторской задолженности и вычитается средний срок задержки по оплате кредиторской задолженности.

Методы измерения денежных потоков

Для измерения денежных потоков используются следующие методы:

1. Прямой (метод прямого счёта) – данный метод основан на использовании основных регистров бухгалтерского учёта. Этот метод предусматривает оценку величины покрытия. Он используется для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции и для формирования выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Недостатком данного метода является то, что он не обеспечивает связь между прибылью и денежными потоками.

2. Косвенный (предпочтителен с аналитической точки зрения) – позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменениями величины денежных потоков. Расчёт денежных потоков данным методом ведётся от показателя чистой прибыли с необходимыми корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам.

3. Существует метод ликвидационного денежного потока (ликвидного денежного потока), который позволяет оперативно рассчитать поток денежных средств на предприятии. Этот метод используется для проведения экспресс диагностики финансового состояния. Ликвидный денежный поток или изменение в чистой кредитной позиции является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заёмным средствам.

Рассчитывается ликвидный денежный поток следующим образом:

ЛДП = (ДК1 + КК1 – ДС1) – (ДК0 + КК0 – ДС0), где

ДК1/ДК0 – долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало расчётного периода;

КК1/КК0 – краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало расчётного периода;

ДС1/ДС0 – денежные средства в кассе и на счетах соответственно на конец и начало расчётного периода.

Прогнозирование денежных потоков . Прогнозирование денежных потоков является важнейшей составляющей стратегического финансового планирования. Прогноз денежных потоков заключается в определении возможных источников поступлений и направлений расходования денежных средств.

Исходя из того, что большинство показателей, характеризующих составляющие денежного потока, достаточно сложно спрогнозировать, работа по прогнозированию сводится в основном к разработке бюджета наличных денежных средств, учитывая лишь важнейшие параметры потока:

* объём продаж;

* доля выручки от реализации продукции за наличный расчёт;

* прогноз кредиторской задолженности.

Методика прогнозирования денежных потоков включает следующие операции:

1. Прогнозирование денежных поступлений за планируемый период;

2. Прогнозирование оттока денежных средств

3. Расчёт чистого денежного потока

4. Исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.

Для прогнозирования результатов деятельности предприятия по будущему доходу используется два основных метода: метод капитализации дохода и метод дисконтирования чистых денежных поступлений

Определение оптимального уровня денежных средств предприятия . Одной из задач планирования и управления денежными средствами предприятия является определение оптимального уровня денежных средств, т.е. такого уровня, который будет достаточным для осуществления нормальной финансово-хозяйствен- ной деятельности.

Оптимальный уровень денежных средств предприятия зависит:

* от потребностей в них, связанных с формированием запасов и необходимость своевременной оплаты всех неотложных финансовых обязательств;

* от возможностей планирования объёма этих потребностей;

* от процентных ставок по ликвидным ценным бумагам;

* от стоимости перевода денежных средств в ценные бумаги и обратно.

Для решения проблемы определения оптимального уровня денежных средств в теории финансового планирования разработано несколько моделей, среди которых наибольшую известность получили:

- модель Баумоля (1952 г.) и

- модель Миллера-Орра (1966 г).

Бухгалтерское деление

Оборотные средства, также называемые оборотным капиталом — те средства, которые компания использует для осуществления своей повседневной деятельности, целиком потребляемые в течение производственного цикла. Их обычно делят на товарно-материальные ценности и денежные средства.

Бухгалтерский балансАктивы Пассивы

•Внеоборотные средства

•Оборотные средства •Капитал и резервы

•Долгосрочные обязательства

•Краткосрочные обязательства

К ним относятся:

Запасы

сырьё, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты, запчасти

затраты в незавершённом производстве

готовая продукция и товары

расходы будущих периодов

НДС по приобретённым ценностям

Дебиторская задолженность (<12 мес.)

Краткосрочные финансовые вложения

Денежные средства на счетах и в кассе

Прочие оборотные активы (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы)

Финансовый менеджмент оборотного капитала

Главной целью управления оборотным капиталом является определение оптимальных объёма и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования. Для достижения этой цели менеджер должен найти компромисс между объёмом оборотных средств и риском потери ликвидности. Для поддержания ликвидности предприятие должно иметь высокий уровень оборотного капитала, а для повышения доходности предприятие должно снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неиспользуемых текущих активов.

Риск потери ликвидности в финансовом менеджменте делят на два вида: левосторонний и правосторонний. Риск потери ликвидности из-за снижения общего объёма оборотных средств и (или) ухудшения их структуры в сторону увеличения труднореализуемых активов называют левосторонним, так как активы находятся в левой части баланса. Риск потери ликвидности вследствие неблагоприятных изменений в обязательствах предприятия называют правосторонним. Для определения оптимального объёма оборотных средств и рациональной их структуры используют различные модели. Наиболее часто в зарубежной практике применяются модели для определения оптимального объёма товарно-материальных ценностей (запасов) и денежных средств.

Показатели финансового менеджмента

Под оборотным капиталом понимают денежные средства, вложенные в текущие активы предприятия. В финансовом менеджменте для целей управления оборотный капитал классифицируется в зависимости от потребностей производственного процесса и влияния случайных факторов на постоянный и переменный оборотный капитал.

Постоянный оборотный капитал — это та часть оборотных средств, потребность в которых не меняется или меняется незначительно в течение всего производственного цикла, то есть это минимум текущих активов, необходимый для осуществления производственной деятельности.

Переменный оборотный капитал представляет собой дополнительные текущие активы, требующиеся предприятию при возникновении различных непредвиденных обстоятельств, то есть это страховой запас предприятия.

Чистые оборотные средства равны текущим активам за вычетом текущих обязательств.

Экономические модели

четном счете, при которой, все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в ценные бумаги, затем при истощении запаса денежных средств предприятие продает часть ценных бумаг и пополняет остаток денежных средств до первоначальной величины.

1. Модель Баумоля приемлема для организаций, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. Минимальный остаток денежных средств согласно данной модели принимается равным нулю.

Рассчитываются в соответствии с этой моделью величина максимального остатка (Cmax) и среднего остатка (Ссред).

где b – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

t – планируемый объём денежного оборота или сумма доходов денежных средств в планируемом периоде;

i – средняя ставка процента по государственным ценным бумагам.

Общее количество операций пополнения денежных средств (К):

Недостатком данной модели является то, что она приемлема, когда денежные потоки прогнозируемы.

Модель Баумоля

Для определения оптимального остатка денежных средств используют чаще всего модели Баумоля или Миллера-Орра.

В соответствии с моделью Баумоля затраты предприятия на реализацию ценных бумаг в случае хранения части денежных средств в высоколиквидных бумагах сопоставляются с упущенной выгодой, которую будет иметь предприятие в том случае, если откажется от хранения средств в ценных бумагах, а следовательно не будет иметь процентов и дивидендов по ним. Модель позволяет рассчитать такую величину денежных средств, которая минимизировала бы и затраты по трансакциям и упущенную выгоду. Расчёт осуществляется по формуле:

С = 2ВТ/г

где

В — общие издержки, связанные с продажей ценных бумаг (затраты по трансакциям);

Т — общий объём денежных средств, необходимых для данного периода времени;

г — процентная ставка, определяющая среднерыночную доходность по ликвидным ценным бумагам.

В том случае, когда невозможно определить объём необходимого на период размера денежных средств, а остаток денежных средств изменяется случайным образом, для определения оптимального размера денежных средств применяется модель Миллера-Орра.

В этом случае устанавливаются контрольные границы величины денежных средств: верхняя и нижняя. Когда остаток денежных средств достигает верхнего предела, то ценные бумаги покупаются, при достижении им нижней границы бумаги продаются. Нижняя граница остатка денежных средств определяется по формуле:

Z = Sqrt((3b*δ²)/4r)

где

Z — нижняя граница,

b — постоянные издержки по операциям с ценными бумагами,

δ² — дисперсия денежных потоков,

r — процентная ставка по высоколиквидным рыночным ценным бумагам.

Оптимальное значение верхней границы определяется как 3Z.

(Н = 3Z).

Средний остаток денежных средств рассчитывается по формуле:

М = (Z + Н)/3

Оптимальный объём оборотного капитала

Целью моделирования при управлении запасами является определение оптимального объёма товарно-материальных ценностей, учитывая риск потери ликвидности и поддержание определённой доходности. Для определения оптимального объёма используется модель EOQ (The economic order quantity model). Модель позволяет найти оптимальный объём одной партии заказа определённого вида оборотных средств, необходимых для осуществления запланированного объёма производства.

EOQ = Sqrt(2FS / CP)

где

EOQ — экономически целесообразный объём одной партии заказа;

F — постоянные затраты на выполнение заказа, S — объём годовых продаж в натуральных измерителях;

C — текущие затраты в % от стоимости товарно-материальных ценностей;

P — покупная цена единицы продукции.

Модель действует при следующих ограничениях:

Объём продаж можно точно прогнозировать.

Продажи распределены равномерно в течение года.

Заказы партий товарно-материальных ценностей поступают без задержек.

Модель Баумоля - модель изменения остатка средств на рас

2. Модель Миллера-Орра. Модель Миллера - Орра.

Модель Миллера - Орра: Остаток денежных средств хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет некоего верхнего предела. Предприятие начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг, чтобы достичь нормального уровня денежных средств. Если предприятие достигает нижнего предела "безопасности", то в этом случае предприятие продает накопленные ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела. Рекомендуется к использованию в условиях, когда невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств.

В данной модели устанавливается 2 контрольные границы: максимальный остаток (Сmax) и минимальный остаток (Cmin). Максимальный остато5к – это верхняя граница, при достижении которой совершается перевод денежных средств в государственные ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню - Сz.Если запас денежных средств опускается к нижней границе Cmin, то проводится обратная операция. В то время, пока остаток денежных средств колеблется между этими границами, никаких действий не предпринимается.

Нахождение оптимальных значений Сmax и Cmin зависит не только от постоянных трансакционных и альтернативных затрат, но и от силы вероятных изменений остатка денежных средств. В связи с этим в данной модели рассчитывается показатель размаха вариации по формуле:

где R – диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным значением;

b – расходы по взаимной трансформации ценных бумаг;

?2 – среднее квадратическое отклонение ежедневного объёма денежного оборота.

Верхняя граница:

Нижняя граница денежных средств определяется в размерах требований кредитной организации.

Точка возврата Сz=Сmin + R/3

Методы управления денежными потоками - самое широкое понятие. Они существенно многообразнее денежно-финансовых методов. Это вытекает из того простого факта, что финансами управляют на предприятии, в фирме, компании фактически не только финансовые службы. В свою очередь, денежно-финансовые методы управления потоками предприятия по своему составу шире непосредственно финансовых. Однако, не только последние составляют предмет финансовой работы на предприятиях и в организациях. Финансовые службы работают также например, с ценами, договорами, со службами бухгалтерского учета, снабжения, сбыта и др.

Финансовые методы управления денежными потоками на пред приятиях и в организациях являются общими как для денежных доходов, так и для расходования денег. Существуют три основных метода управления денежными доходами и расходами предприятия Организации):

- финансовое планирование,

- оперативная работа по исполнению системы финансовых планов,

- контрольно-аналитическая работа финансовых служб.

Все остальные методы реализуются, так или иначе, как в ходе применения этих обобщенных методов финанво-экономического регулирования деятельности предприятий, фирм, компаний.

Финансовое планирование подразделяется на:

- оперативное,

-текущее

- перспективное или долгосрочное.

Финансовые планы не исполняются сами. Их надо грамотно исполнить в ходе повседневной оперативной финансовой работы.

В ходе повседневной оперативной финансовой работы одновременно осуществляются денежно-финасовые операции, сопоставляются с запланированными, осуществляется контроль за обоснованностью таких операций, их эффективноствю, целесообразностью проведения, выявляются отклонение от утвержденных показателей планов, или показателей принятых плановых расчетах.

Финансовое планирование выступает , своего рода, основой для осуществления финансового контроля и непрерывной текущей аналитики финансово-экономических процессов. Финансиста и финансового менеджера интересуют не все экономические процессы прежде всего те, которые затрагивают основы финансовой устойчивости, ликвидности и общего финансового состояния предприятия

По существу эти процессы и являются предметом проведения контрольно-аналитической работы.

Контрольно-аналитическая работа - основная часть практической финансовой работы на предприятии, в фирме, компании. Формы проявления контрольно-аналитической работы многообразны: от текущего и оперативного контроля за формированием денежных доходов и осуществления денежных расходов, до расчетов общих и отдельных параметров проведения сделок, от экономической и контрольной работы до анализа финансового состояния и ликвидности предприятия.

В практической работе финансовых служб контрольно-аналитическая работа предстает в виде осуществляемой планомерно, а также в соответствии с разовыми заданиями, которые получает аппарат финансовой службы от финансового директора и руководителя предприятия, фирмы, компании. От уровня контрольно-экономической работы непосредственно зависит очень многое: от массы получаемых доходов и финансового состояния предприятия до предотвращения потерь финансовых ресурсов в результате неэффективных сделок и повышенных впоследствии налоговых изъятий.

Строго говоря, контрольная и аналитическая работа - две составные части общей экономической работы финансовых служб. Однако, экономическую работу проводят и другие службы, что требует координации. Третья составная часть - финансовое планирование и непрерывная корректировка системы финансовых планов на предприятии под влиянием постоянно изменяющихся факторов: цен на покупку и продажу; порядка формирования и отражения по учету отдельных экономических и производных от них финансовых показателей; курсов и кросс курсов валют, структуры и ассортимента производства и т.п.

В ходе применения финансовых методов управления денежными доходами и расходами осуществляются плановые и фактические расчеты по основным направлениям максимизации доходов и экономии расходов. Основными направлениями финансового контроля за доходами выступают: рентабельность производства, рентабельность продукции, доходность сделок купли-продажи, своевременность платежей покупателей и получения дивидендов по акциям, процентов по депозитам, арендных платежей. Особо контролируются первоосновы роста денежных доходов - показатели производительности, фондовооруженности труда и фондоотдачи. В поле зрения также материалоемкость, энергоемкость, трудоемкость производства, поскольку движение этих показателей в плановом периоде и фактически во многом определяет движение денежных средств на оплату соответствующих затрат предприятия. Особое место занимают ценовые методы управления денежными доходами и расходами. Финансовый контроль за ценами - контроль за правильностью применения всякого рода цен, их соблюдением в договорах покупки и продажи, сопутствующий этому ценовой контроль полноты оплаты договоров (контрактов).

К числу финансово-ценовых методов управления денежными ходами и расходами относится применение специальных способов регулирования денежных и финансовых показателей. Они практически реализуются в рамках выше рассмотренных крупных направлений и методов регулирования денежных потоков. Это частные методы регулирования с использованием особых механизмов и инструментов рынка, направленных на управление отдельными показателями финансово-хозяйственной деятельности. К ним относится, например, механизм факторинга, т.е. специфического финансового метода управления дебиторской задолженностью.

Содержание понятия дебиторской задолженности не тождественно требованиям предприятия к плательщику. Не одинаково оно и с понятием счетов предприятия к оплате. Эта нередко допускаемая подмена понятий ведет к сокрытию сущности и недопониманию финансовых процессов образования, наличия, сохранения и погашения дебиторской задолженности. Не вся дебиторская задолженность предприятия выступает как его требования к покупателю. Не вся она обязательно связана со счетами, которые предприятие выставляет покупателю к оплате. Это прямое отождествление ошибочно с юридической, теоретической и практической точек зрения.

Косвенное отождествление дебиторской задолженности предприятий с его требованиями к должнику проявляется через трактовки факторинга. Он представляет собой договорные отношения факторинговой компании с поставщиком по поводу систематического взыскания платежей с покупателей продукции. Механизм же выполнения требований включает и реально существующий в экономике рынок долгов. Он не всегда связан с выполнением требований реального поставщика к реальному покупателю. Факторинг в своих действительных проявлениях всегда связан с принятием факторинговой компанией определенных функций по взысканию с должников предприятия-клиента сумм денежных средств. Рынок долгов основывается не на договорах об оказании услуг факторинга, а на договорах купли- продажи долгов. Эта купля продажа носит не систематический характер обслуживания поставщика продукции, а единовременный, не систематический характер купли-продажи долгов юридических лиц, выставленных на рынок. Рынок долгов - разновидность высокодоходного зарабатывания денежных средств. По вложениям в куплю долгов считаются доходности операций. Факторинг в целом носит фактически комиссионный характер.

Вопрос 9. Классификация затрат на предприятии. Управление

затратами

Решающее влияние на формирование всех финансовых показателей предприятия, в том числе и прибыли, оказывает соотношение его доходов и расходов.

Понятие и виды доходов организации. В процессе хозяйственной деятельности предприятие имеет доходы и производит расходы (затраты). В соответствии с нормативными актами, действующими в России (ПБУ 9/99), под доходами понимается приращение экономических выгод в течение отчетного периода, происходящее в форме притока или увеличения активов либо уменьшения обязательств, что выражается в увеличении капитала, не связанного с вкладами участников акционерного (складочного) капитала.

Доходы предприятия в зависимости от их характера, условий получения и направлений деятельности предприятия подразделяются на:

• доходы от обычных видов деятельности;

• операционные доходы;

• внереализационные доходы, в том числе чрезвычайные доходы.

Основными задачами анализа доходов предприятия являются изучение уровня и структуры доходов в отчетном периоде, сравнение уровней и структур доходов в отчетном и базовом периодах (или в отчетном периоде и аналогичном периоде предыдущего года), оценка структурной динамики доходов и выяснение причин ее изменения.

Для решения указанных задач используется аналитическая таблица (см. табл. 1). В ней представлены абсолютные величины доходов предприятия и их удельные веса в общей величине доходов в отчетном и предыдущем периодах (или аналогичном периоде предыдущего года) в разрезе видов доходов, изменение абсолютных величин доходов и их удельных весов в отчетном периоде по сравнению с предыдущим периодом (аналогичным периодом предыдущего года).

В графе 2 табл. 1 приведены ссылки на коды строк формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках», задающие алгоритмы формирования показателей доходов предприятия по данным бухгалтерской отчетности.

Доходы от обычных видов деятельности следует рассматривать как основной, определяющий вид доходов предприятия, который при нормальных условиях деятельности имеет наибольший удельный вес в общей величине доходов. Если операционные, внереализационные или чрезвычайные доходы получают преобладающий характер в структуре доходов предприятия, то в ходе анализа данный факт должен быть объяснен конкретными изменениями условий деятельности. В случае, когда преобладание удельного веса прочих поступлений (операционных, внереализационных, чрезвычайных) приобретает устойчивый характер, т.е. повторяется в течение ряда смежных отчетных периодов, может иметь место изменение содержания обычных видов деятельности, не отраженное в уставе организации (предприятия).

В ходе анализа важно не только установить структуру доходов предприятия в отчетном периоде и ее изменение по сравнению с предыдущим периодом (аналогичным периодом предыдущего года), но и определить тип структурной динамики доходов и причины, его обусловившие.

Доходы от обычных видов и прочей деятельности называются выручкой. Выручка состоит из следующих частей:

1)выручка от продаж- основная форма выручки для производственных предприятий - характеризует основную деятельность;

2) доходы от операционной деятельности, получаемые от совершения определенных хозяйственных операций, например, сдача имущества в аренду, продажа имущества, участие в совместной деятельности, предоставление займов и др.;

доходы от внереализационной деятельности, т.е. в результате определенных фактов хозяйственной жизни, как правило, не зависящих от предприятия, — курсовые разницы, безвозмездное получение активов, списание задолженности, чрезвычайные события и т.д. В отличие от выручки от продаж другие доходы называют прочими доходами — доходы от операционной деятельности и от внереализационной деятельности, не входящие в понятие выручки.

Таблица 1.

Анализ доходов предприятия

(в тыс. руб.)

№ п/п	Виды доходов предприятия	Абсолютные величины		Удельные веса (%) в общей величине доходов		Изменения
№ п/п	Виды доходов предприятия	в предыдущем периоде (аналогичном периоде предыдущего года)	в отчетном периоде	в предыдущем периоде (аналогичном периоде предыдущего года)	в отчетном периоде	в абсолютных величинах	в удельных весах
1	2	3	4	5	6	7	8
1	Доходы от обычных видов деятельности (стр. 010 формы №2)	2604	3502	98,7	99,1	+898	+0,4
2	Операционные доходы (стр. 060 + + стр. 080 + стр. 090 формы № 2)	18	21	0,7	0,6	+3	-0,1
3	Внереализационные доходы (стр. 120 формы №2)	16	12	0,6	0,3	-4	-0,3
4	Итого доходов (п. 1 + п. 2 + п. 3)	2638	3535	100	100	+897	0

Понятие и виды расходов организации.

В соответствии с нормативными актами, действующими в России (ПБУ 10/99), расходы признаются в отчетности, если возникает уменьшение экономических выгод, связанных с уменьшением актива или увеличением обязательств, которые могут быть надежно измерены. При этом с точки зрения бухгалтерского учета не признается расходами организации выбытие активов: в связи с приобретением (созданием) внеоборотных активов; вклады в уставные капиталы других организаций, приобретение акций и иных ценных бумаг не с целью перепродажи; в погашение кредита, займа, полученных организацией и т.п., так как эти расходы (выбытия) регулируются другими нормативными документами в области бухгалтерского учета.

Расходы предприятия в зависимости от их характера, условий получения и направлений деятельности предприятия подразделяются на:

• расходы по обычным видам деятельности;

• операционные расходы;

• внереализационные расходы, в том числе чрезвычайные расходы.

Основными задачами анализа расходов предприятия являются изучение уровня и структуры расходов в отчетном периоде, сравнение уровней и структур расходов в отчетном и предыдущем периодах (или в отчетном периоде и аналогичном периоде предыдущего года), оценка структурной динамики расходов и выяснение ее причин.

Для решения указанных задач используется аналитическая табл. 2, аналогичная табл. 1 для анализа доходов предприятия. В ней представлены абсолютные величины расходов предприятия и их удельные веса в общей величине расходов в отчетном и предыдущем периодах (или аналогичном периоде предыдущего года) в разрезе видов расходов, изменения абсолютных величин расходов и их удельных весов в отчетном периоде по сравнению с предыдущим периодом (аналогичным периодом предыдущего года). В графе 1 табл. 2 приведены ссылки на коды строк формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках», задающие алгоритмыформирования показателей расходов предприятия по данным бухгалтерской отчетности.

В целях полного охвата всех расходов предприятия в табл. 2 внереализационные расходы объединены с величиной налога н прибыль и иных обязательных платежей.

Методика структурного анализа расходов предприятия аналогична изложенной выше для анализа доходов. При нормальных условиях расходы по обычным видам деятельности представляют собой основной вид расходов предприятия, имеющий наибольший удельный вес в общей величине расходов. Преобладание прочих расходов (операционных, внереализационных) должно в ходе анализа получить объяснение в конкретных особых условиях деятельности, отклоняющихся от нормальных.

Таблица 2

Анализ расходов предприятия

(в тыс. руб.)

№ п/п	Виды расходов предприятия	Абсолютные величины		Удельные веса (%) в общей величине доходов		Изменения
№ п/п	Виды расходов предприятия	в предыдущем периоде (аналогичном периоде предыдущего года)	в отчетном периоде	в предыдущем периоде (аналогичном периоде предыдущего года)	в отчетном периоде	в абсолютных величинах	в удельных весах
1	2	3	4	5	6	7	8
1	Расходы по обычным видам деятельности (стр. 020 + стр. 030 + стр. 040 формы № 2)	2604	3502	98,7	99,1	+898	+0,4
2	Операционные расходы (стр. 070 + стр. 100 формы № 2)	18	21	0,7	0,6	+3	-0,1
3	Внереализационные расходы (стр. 130 + стр. 150 формы № 2), включая налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи	16	12	0,6	0,3	-4	-0,3
4	Итого расходов (п. 1 + п. 2 + п. 3)	2638	3535	100	100	+897	0

Классификация расходов организации (предприятия)

Все денежные затраты предприятия группируются по трем признакам:

• расходы, связанные с извлечением прибыли,

• расходы, не связанные с извлечением прибыли,

• принудительные расходы.

Расходы, связанные с извлечением прибыли, включают стоимость потребленных в процессе производства товарной продукции, работ, услуг, материальных ресурсов (материальные затраты); затраты на оплату труда; расходы, связанные с управлением производственным процессом; стоимость использованных в процессе производства внеоборотных активов (основных фондов, нематериальных активов).

Материальные затраты включают в себя затраты:

• на приобретение сырья и материалов, используемых в производстве товаров (выполнении работ, оказании услуг), и на хозяйственные нужды;

• на тару и тарные материалы;

• на приобретение инструментов, приспособлений, инвентаря, приборов, лабораторного оборудования, спецодежды и другого не-амортизируемого имущества;

• на приобретение комплектующих изделий, полуфабрикатов сторонних производителей;

• на приобретение топлива, воды и энергии всех видов, расходуемых на технологические цели;

• на приобретение работ и услуг производственного характера, выполняемых сторонними подрядчиками, в том числе транспортных;

• связанные с содержанием и эксплуатацией основных средств и иного имущества природоохранного назначения.

В процессе использования материальных ресурсов в производственном процессе могут образовываться безвозвратные и возвратные отходы. Первые полностью включаются в себестоимость продукции, поскольку они обусловлены технологическим процессом, а вторые вычитаются из себестоимости, поскольку могут быть вторично использованы, хотя и с пониженным выходом продукции или с повы-шенными расходами на единицу продукции. Под возвратными отходами понимаются остатки сырья (материалов), полуфабрикатов, теплоносителей и других видов материальных ресурсов, образовавшиеся в процессе производства товаров (выполнения работ, оказания услуг), частично утратившие потребительские качества исходных ресурсов (химические или физические свойства) и в силу этого используемые с повышенными расходами (пониженным выходом продукции) или не используемые по прямому назначению. Таким образом, сумма материальных расходов уменьшается на стоимость возвратных отходов.

Затраты на оплату труда представляют собой любые начисления работникам в денежной и натуральной формах, стимулирующие начисления и надбавки, компенсационные начисления, связанные с режимом работы или условиями труда, премии и единовременные поощрительные начисления, расходы, связанные с содержанием этих работников, предусмотренные законодательством Российской Федерации, трудовыми договорами (контрактами) и (или) коллективными договорами.

Расходы, связанные с управлением производственным процессом (накладные расходы) включают в себя административно-управленческие расходы, арендную плату, командировочные расходы, содержание служебного автотранспорта, затраты вспомогательного производства и т.п.

Стоимость использованных в процессе производства внеоборот ных активов (основных фондов, нематериальных активов) переносится на затраты через механизм амортизации.

К расходам, связанным с извлечением прибыли относятся и инвестиции — капитальные вложения, имеющие целью расширение объемов собственного производства, а также извлечение доходов на финансовых и фондовых рынках.

Основное место в составе затрат занимают затраты на производство и реализацию продукции. Эти затраты, в свою очередь, имеют множество признаков для классификации. Задача финансистов — освоить необходимое для управления затратами число классификаторов. Классификация затрат необходима для организации бухгалтерского (в том числе управленческого) учета, оперативного анализа и финансового планирования.

По учетному признаку затраты классифицируются на:

• расходы по обычным видам деятельности;

• операционные;

• внереализационные

Этот признак положен в основу формирования Отчета о прибылях и убытках.

Расходы по обычным видам деятельности в свою очередь груп
пируются по элементам на:

,• материальные затраты;

• затраты на оплату труда;

• отчисления на социальные нужды (социальный налог);

• амортизацию;

• прочие затраты.

По составу затраты подразделяются на фактические, плановые или прогнозные.

По отношению к объему производства — на постоянные и переменные.

Постоянные затраты не зависят от объема производства. Они возможны даже тогда, когда предприятие простаивает или только что организовалось. К таким затратам относятся, например, арендная плата по взятым в аренду основным фондам, амортизация собственных основных фондов, зарплата администрации и обслуживающего персонала, коммунальные услуги, почтово-телеграфные услуги, налоги и другие.

Переменные затраты зависят от выпуска продукции: увеличиваются с ростом выпуска продукции, уменьшаются со снижением выпуска продукции. Это затраты на сырье, материалы, комплектующие изделия и полуфабрикаты, топливо и энергию на технологические цели, зарплату основных рабочих, затраты на ремонт и обслуживание оборудования.

> По степени однородности затраты разделяются на элементные и комплексные.

> По степени усреднения — на общие и средние, т.е. затраты на единицу.

> По функции управления — на производственные, коммерческие и административные.

> В зависимости от порядка отнесения затрат на период генери рования прибыли — на затраты на продукт и на период.

Классификация расходов на затраты на продукт и затраты на период относительно нова для отечественного учета, но имеет важное методологическое значение, в том числе при оптимизации размера прибыли. Затраты на продукт включаются в себестоимость продукции, они связаны с физическими единицами, могут быть частично отнесены на готовую продукцию на складе или товары отгруженные и участвовать в процессе исчисления прибыли месяцами позже их фактического осуществления. Затраты на период включаются в себестоимость реализованной продукции в том периоде, в котором они возникли и уменьшают прибыль. Эквивалентом затрат на продукт в торговле служит стоимость приобретенных товаров, в промышленности — производственная себестоимость. Эквивалент затрат на период — общепроизводственные, административные и коммерческие расходы.

> Поскольку управление затратами является одной из главных задач внутреннего управления, то для этой цели высшим критерием считается классификация по месту возникновения затрат в зависи мости от организационного деления предприятия. Это деление предусматривает назначение ответственных руководителей подразделе ний. Классификация мест возникновения затрат должна быть на столько широкой, чтобы по каждому подразделению можно было определить только один базовый показатель, который учитывал бы загрузку данного структурного подразделения и одновременно отра жал бы зависимость затрат от выработки.

> Классификация по объектам затрат проводится в зависимости от производимых предприятием товаров, услуг, работ, на которые падают эти затраты. Основу классификации составляет картотека продукции предприятия, объект затрат — каждое изделие, вид услуг, вид работ, предназначенных для реализации. Полуфабрикаты образуют объект учета, если необходимо осуществлять контроль рентабельности этих изделий и оценивать изменение их запасов. При серийном, непрерывном производстве, а также при изготовлении продукции по отдельным заказам, в качестве объекта затрат выступает заказ.

> По способу отнесения на себестоимость объектов, затраты делятся на прямые и косвенные.

В системе бухгалтерского учета к прямым расходам относятся расходы, которые можно прямо, по первичному документу, отнести на себестоимость единицы изделия (например, материалы, из которых изготавливаются конкретные изделия). К косвенным расходам относятся расходы, которые невозможно в момент их возникновения соотнести с конкретными видами изделий. Такие расходы предварительно накапливаются на отдельных счетах, затем, в конце отчетного периода, они распределяются между видами продукции пропорционально выбранной базе (например, основной заработной плате рабочих или прямым материальным затратам).

В целях обложения налогом на прибыль в Налоговом кодексе также предусмотрена классификация расходов на прямые и косвенные. К прямым относятся материальные расходы, расходы на оплату труда и амортизация. Остальные расходы классифицируются как косвенные. Прямые расходы формируют производственную себестоимость готовой продукции и распределяются между готовой продукцией и незавершенным производством, а косвенные — включа-: ются в себестоимость реализованной продукции в конце отчетного (налогового) периода. При этом следует учитывать, что в Налоговом кодексе не предусмотрен учет себестоимости единицы изделий (продукции, работ, услуг), а только «котловой» метод формирования совокупных затрат предприятия за налоговый (отчетный) период. Поэто-1 му пользоваться классификаторами, данными в Налоговом кодексе, для целей финансового планирования и управления предприятием нельзя. Их следует учитывать только для исчисления налоговой базы по налогу на прибыль.

Вопрос 10. Финансовое состояние организации. Основные характеристики и источники информации

1. 1. Сущность, цели и виды оценки финансового состояния

В настоящее время финансовое состояние хозяйственных субъектовтрактуется с различных позиций, при этом отсутствует единый методологический подход к его определению, что затрудняет построение универсальных практических методик анализа.

Во-первых, финансовое состояние понимается как точечная характеристика процесса кругооборота капитала по оси времени, отражающая, также способность предприятия к дальнейшему развитию. Финансовое состояние предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к

саморазвитию на фиксированный момент времени. Финансовое состояние

предприятия характеризуется составом и размещением средств, структурой их

источников, скоростью оборота капитала, способностью предприятия погашать

свои обязательства в срок и в полном объеме, а также другими факторами.

Во-вторых, финансовое состояние рассматривается как характеристика

размещения средств предприятия, его инвестиционной деятельности, особо

здесь подчеркивается планово - контрольный аспект данной категории.

Финансовое состояние предприятий характеризует размещение и использование

средств предприятия. Оно обусловлено степенью выполнения финансового плана

и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников,

если они предусмотрены планом, а также скоростью оборота производственных

фондов и особенно оборотных средств.

В-третьих, финансовое состояние может трактоваться как

платежеспособность предприятия. Финансовое состояние предприятия -

обеспеченность или необеспеченность предприятия денежными средствами для

обеспечения его хозяйственной деятельности.

В-четвертых, финансовое состояние рассматривают как составную часть

экономического потенциала организации, отражающую финансовые результаты

деятельности организации. Экономический потенциал - способность предприятия

достигать поставленные перед ним цели, используя имеющиеся у него

материальные, трудовые и финансовые ресурсы. Выделяют две стороны

экономического потенциала: имущественное положение коммерческой организации

и ее финансовое положение. Финансовое положение определяется достигнутыми

за отчетный период финансовыми результатами и, кроме того, описывается

некоторыми статьями баланса, а также соотношениями между ними. При этом с

позиции краткосрочной перспективы говорят о ликвидности и

платежеспособности организации, а в долгосрочном плане - о финансовой

устойчивости.

В-пятых, финансовое состояние понимают как характеристику

инвестиционной привлекательности предприятия, его конкурентоспособности на

финансовом рынке. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это

характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е.

платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов

и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими

хозяйствующими субъектами.

В-шестых, существует учетный подход к определению финансового

состояния как совокупности показателей финансовой отчетности предприятия.

Финансовое состояние характеризуется определенной совокупностью

показателей, отраженных в балансе по состоянию на определенную дату (начало

и конец квартала, полугодия, девяти месяцев, года) как остатки по

конкретным счетам или комплексу счетов бухгалтерского учета. Финансовое

состояние организации характеризует, в самом общем виде, изменения в

размещении средств и источниках их покрытия (собственных или заемных) на

конец периода по сравнению с их началом.

Таким образом, для целей данной работы финансовое состояние

предприятия можно определить как комплексную экономическую категорию,

характеризующую на определенную дату наличие у предприятия различных

активов, размеры обязательств, способность субъекта хозяйствования

функционировать и развиваться в изменяющейся внешней среде, текущую и

будущую возможность удовлетворять требования кредиторов а также его

инвестиционную привлекательность.

Из различных трактовок понятия финансового состояния вытекают

различные цели его оценки. С точки зрения бизнес - диагностики, результатом

анализа финансового состояния является определение оптимальной величины

резервов предприятия, которая должна быть достаточной для обеспечения

нормальной платежеспособности предприятия и сводить к минимуму издержки

финансового риска, и, в то же время, не отвлекать избыточные оборотные

ресурсы из текущей хозяйственной деятельности.

Существует также ориентация анализа на поиск и устранение

внутрифирменных проблем:

Главной целью анализа финансового состояния является оценка и

идентификация внутренних проблем компании для подготовки, обоснования и

принятия различных управленческих решений, в том числе в области развития,

выхода из кризиса, перехода к процедурам банкротства, покупки-продажи

бизнеса или пакета акций, привлечения инвестиций (заемных средств).

Поставленные цели обусловили необходимость решения ряда аналитических

задач. В отечественной литературе выделяют следующие основные группы задач

внутреннего анализа финансового состояния предприятия:

1. Идентификация финансового положения.

2. Выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-

временном разрезе.

3. Выявление основных факторов, вызвавших изменения в финансовом

состоянии.

4. Своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой

деятельности и поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия и

его платежеспособности.

5. Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической

рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и

наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового

состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

6. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более

эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового

состояния предприятия.

Содержание внешней оценки финансового состояния во многом определяется

сферой экономических интересов пользователей (Приложение 1).

Оценка финансового состояния может проводиться с помощью различного

типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи

между основными показателями. Выделяют три основных типа моделей,

дескриптивные, предикативные и нормативные.

Дескриптивные модели, известные также, как модели описательного

характера, являются основными для оценки финансового состояния предприятия.

К ним относятся: построение системы отчетных балансов, представление

финансовой отчетности в различных аналитических разрезах, вертикальный и

горизонтальный анализ отчетности, система аналитических коэффициентов,

аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на

использовании информации бухгалтерской отчетности.

Предикативные модели - это модели предсказательного, прогностического

характера. Они используются для прогнозирования доходов предприятия и его

будущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них являются:

расчет точки критического объема продаж, построение прогностических

финансовых отчетов, модели динамического анализа (жестко детерминированные

факторные модели и регрессионные модели), модели ситуационного анализа.

Нормативные модели позволяют сравнить фактические результаты

деятельности предприятий с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Эти модели

используются в основном во внутреннем финансовом анализе. Их сущность

сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов по

технологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности и к

анализу отклонений фактических данных от этих нормативов. Анализ в

значительной степени базируется на применении жестко детерминированных

факторных моделей.

В зависимости от заданных направлений анализ финансового состояния

может проводиться в следующих формах:

1. Ретроспективный анализ (предназначен для анализа сложившихся

тенденций и проблем финансового состояния компании, при этом считается, что

достаточно квартальной отчетности за последний отчетный год и отчетный

период текущего года).

2. Перспективный анализ (необходим для экспертизы финансовых планов,

их обоснованности и достоверности с позиций текущего состояния и имеющегося

потенциала).

3. План- фактный анализ (требуется для оценки и выявления причин

отклонений отчетных показателей от плановых).

1. 2. Порядок оценки финансового состояния

Как правило, основной информационной базой для финансового анализа

являются формы годовой и квартальной бухгалтерской отчётности,

аналитические отчёты, данные полученные независимой экспертизой.

Общий качественный анализ является одним из начальных этапов оценки

финансового состояния организации. На данном этапе оценивается

достоверность предоставленной отчетности, качество бухгалтерского учета,

организованного на предприятии, изучается степень соответствия денежной

оценки активов и обязательств их реальным рыночным величинам, с

качественных позиций оценивается нематериальная сфера предприятия: деловая

репутация, устоявшиеся хозяйственные связи, уровень подготовки и

организации менеджмента, текучесть и профессионализм кадров, перспективы

развития отрасли и целевых рынков предприятия, стадии жизненного цикла

основных товаров предприятия и т.д. Подобные процедуры могут проводиться с

использованием методов SWOT - анализа, построением матриц сравнительных

конкурентных преимуществ предприятия и локальных проблемных областей,

«узких мест». Так же может производится на этом этапе вертикальный и

горизонтальный финансовый анализ.

Коэффициентный анализ представляет собой расчёт коэффициентов по

различным направлениям (Приложение 2):

- Показатели оценки имущественного положения.

- Показатели оценки ликвидности и кредитоспособности.

- Показатели оценки финансовой устойчивости.

- Показатели деловой активности.

- Показатели оценки рентабельности.

Данное направление традиционно занимает основную роль в аналитических

процедурах при оценке финансового состояния предприятия. Переход от

абсолютных показателей к относительным обусловлен следующими факторами:

- устраняется влияние размера фирмы на итоговые показатели, появляется

возможность оценивать не только размер, но и эффективность функционирования

предприятия;

- так как числитель и знаменатель выражены в одних единицах,

нивелируется влияние инфляционных процессов и курсов валют, становится

возможным проводить сравнения предприятий различных стран;

- относительные показатели позволяют оценивать оптимальность структуры

активов, источников финансирования, а также их соотношение на различных

временных горизонтах.

Базой сравнения для оценки того или иного финансового показателя могут

выступать:

1. Регламентируемые документами и законодательными актами коридоры

нормативных значений.

2. Научно-обоснованные оптимальные значения показателей.

3. Среднеотраслевые значения показателей.

4. Характеристики предприятий-аналогов.

5. Динамика собственных показателей за предыдущие периоды.

Влияние проблемных ситуаций, возникающих при интерпретации финансовых

коэффициентов, в известной мере позволяют нивелировать интегральные модели

оценки финансового состояния основанные на расчете небольшого числа

финансовых показателей сводимых в комплексную оценку. При этом данные

модели позволяют отнести предприятие к той или иной группе, с

соответствующим набором характеристик. На основе подобного анализа

появляется возможность абсолютной оценки финансового положения предприятия

на определенную дату, а не только изучения его изменений и сравнительного

анализа. Также интегральные методики удобны для экспресс-анализа

финансового состояния, так как не требуют значительных затрат времени и

ресурсов.

В общем блоке интегральных методик можно выделить следующие

концептуальные направления:

1. Статистически обоснованные модели прогнозирования возможного

банкротства. Здесь используется показатели Альтмана (известные так же как Z

счёт, Z показатель или индекс кредитоспособности), Модель Лиса, Модель

Таффлера, Модель ИГЭА, Модель Фулмера, Модель Спрингейта и другие

(Приложение 3).

2. Методики определения рейтинга организации в целях кредитования.

Здесь используется методики разработанные различными коммерческими банками.

Примерами может служить модели разработанные Сбербанком РФ, Московским

индустриальным банком, а так же метод Credit-men (Приложение 4).

3. Методики ранжирования организаций. Здесь используется метод суммы

мест, метод средней геометрической, метод коэффициентов значимости и метод

расстояний (Приложение 5).

На основании данных полученных в ходе оценки финансового состояния

предприятия экспертная группа делает заключение о финансовом состоянии

организации.

2. Анализ деятельности организации в деловой игре «Никсдорф Дельта»

2. 1. Информационная база для анализа результатов деятельности

Информационной базой для анализа результатов деятельности предприятий

в деловой игре «Никсдорф Дельта» является отчёт руководителя игры и

графические диаграммы.

Отчет руководителя игры содержит сведения об основных результатах

каждого направления деятельности участников игры и состоит из следующих

основных частей:

1. маркетинг;

2. сбыт;

3. производство;

4. суммарная прибыль от реализации;

5. валовая прибыль;

6. финансирование/общие результаты.

Данные в отчете руководителя игры сгруппированы в таблицы, каждая из

которых характеризует отдельную область деятельности предприятий-

конкурентов. Отчет позволяет наблюдать за изменением общего состояния дел в

отрасли, проводить сравнительный анализ основных экономических показателей,

анализировать возможные стратегии участников игры, а также находить

возможные ошибки в оперативном управлении производством и финансами

отдельных предприятий.

Отчет руководителя игры вызывается на экран компьютера при помощи меню

«Отчеты», он также может быть экспортирован в файл или распечатан.

Графические диаграммы в Модуле Руководителя игры отражают информацию о

решениях всех предприятий-участников в подсистемах Маркетинга,

Производства, Финансов и основных результатах деятельности в течение всей

игры. Для просмотра диаграмм необходимо выбрать меню «Графики». Диаграммы

разных предприятий изображены в специальном окне разным цветом. Для

определения цвета кривой каждого предприятия используется легенда

(Приложение 6).

Диаграммы являются наиболее удобным инструментом сравнительного

анализа деятельности предприятий в деловой игре «Никсдорф Дельта» и

предоставляют руководителю игры наглядный материал для:

1. Сравнительного анализа основных результатов деятельности

отдельных предприятий (прибыль периода, прибыль после уплаты

налогов, результат финансовой деятельности, данные

фундаментального анализа, показатели рентабельности);

2. Оценки эффективности использования финансовых ресурсов в течение

всей игры (денежные средства/овердрафт, неиспользованная

кредитная линия, задолженность); сравнения результатов

производственной деятельности и основных составляющих издержек

(суммарная прибыль от реализации, чистый оборот, издержки

чистого оборота, переменные и постоянные издержки, издержки

маркетинга);

3. Анализа динамики изменения отдельных элементов постоянных

издержек;

4. Сравнительного анализа использования ресурсов (остаточной

стоимости оборудования, запасов сырья и готовой продукции,

трудовых ресурсов);

5. Выявления и оценки эффективности политики в области закупок и

складирования (объем и периодичность закупок сырья, стоимость

складских запасов, приобретение готовой продукции, складские

остатки продукции различных наименований);

6. Выявления и оценки эффективности политики в области персонала

(изменение численности персонала, изменение суммы социальных

инвестиций, расходы на расстановку кадров);

7. Сравнительной оценки эффективности маркетинговых затрат (сбыт,

доля рынка, валовая прибыль после расходов на маркетинг);

8. Выявления и оценки эффективности маркетинговой стратегии

предприятий, структуры конкуренции на отдельных рынках (цена,

затраты на маркетинг, сбыт, оборот, доля рынка);

9. Выявления источников незапланированных затрат как следствия

возможных ошибок в оперативном управлении предприятием, их

влияния на результат деятельности предприятий в краткосрочном и

долгосрочном плане.

2. 2. Финансовый анализ

2. 2. 1. Цели финансового анализа

Объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его

прибылей и убытков, эффективности использования ресурсов, перспектив

развития в рамках выбранной стратегии менеджеры получают в ходе финансового

анализа. Деловая игра «Никсдорф Дельта» предоставляет участникам широкий

набор аналитических задач для использования различных методов финансового

анализа, включая:

• сравнение текущих показателей отчетности предприятия с данными

предыдущего периода (года) (горизонтальный анализ);

• сравнение отдельных финансовых показателей с результатами

предшествующих периодов и выявление тренда;

• сопоставление данных предприятия с данными конкурентов

(сравнительный анализ);

• анализ относительных коэффициентов;

• анализ влияния отдельных факторов на изменение результативного

показателя.

Анализ эффективности менеджмента предполагает разработку системы

показателей, отражающих основные результаты принимаемых управленческих

решений. Руководитель игры может самостоятельно определить набор

показателей, наиболее соответствующих поставленным перед участниками игры

учебным целям. Соотнесение управленческих решений с их влиянием на

важнейшие финансовые показатели важно с точки зрения внешних пользователей

- акционеров, кредиторов, поставщиков, покупателей, оценивающих надежность

и устойчивость партнерских взаимоотношений. Понимание взаимосвязи между

доходностью, возникающей от использования финансовых ресурсов, и текущими

показателями деятельности компании дает участникам игры разносторонние

аналитические навыки, необходимые для профессиональной деятельности.

Как и на реальном предприятии, для анализа финансового состояния фирмы

в деловой игре «Никсдорф Дельта» необходимы три основных документа:

• баланс;

• отчет о прибыли и убытках;

• отчет о движении денежных средств.

Эти документы для каждого предприятия представлены в «Финансовом

отчете».

2. 2. 2. Показатели прибыли

Для понимания системы показателей, используемой при анализе

финансового состояния и доходности предприятия, участники игры должны знать

очередность распределения прибыли.

Все активы, используемые предприятием, вносят свой вклад в

формирование операционной прибыли. Эта прибыль распределяется в следующей

последовательности:

• кредиторам (в виде процентов на все виды заимствований);

• государству (в виде налогов);

• акционерам (в денежной форме (дивиденды) или в виде увеличения

собственного капитала).

Распределение прибыли отражено в отчете о прибыли и убытках и балансе

предприятия. Выплаты процентов на заемный капитал производятся в каждом

периоде игры. Учет суммы налоговых выплат осуществляется в балансе (статьи

Чистая прибыль/убытки и Резерв для уплаты налогов), выплаты налогов и

дивидендов производятся в первом квартале каждого года (см. Баланс, часть

Распределение чистой прибыли).

В качестве показателей прибыли при анализе финансового состояния

предприятия используются:

• прибыль до выплаты процентов и налогов;

• прибыль до выплаты налогов;

• прибыль после выплаты налогов.

2. 2. 3. Показатели финансового состояния предприятия

На основе данных баланса и других документов финансового отчета

рассчитываются значения показателей финансового состояния предприятия.

Такой расчет могут проделать участники игры самостоятельно по заданию

руководителя. Расчет данных показателей в ходе игры и определение тенденции

их изменения для каждого предприятия способствует экономически

целесообразному поведению участников при принятии оперативных решений. При

подведении итогов значения показателей, рассчитанные для последнего периода

игры, используются для комплексной оценки результатов.

Доходность (рентабельность) собственного капитала определяет общую

величину доходов акционеров и является одним из самых важных показателей в

бизнесе. Высокое значение этого показателя говорит об успехе компании, что

ведет к высокому рыночному курсу ее акций, относительной легкости

привлечения новых капиталов и возможности расширения масштабов

деятельности. С точки зрения экономики в целом, высокая доходность

собственного капитала привлекает инвестиции в отдельные отрасли

промышленности и означает рост валового национального продукта. Для

конкретного предприятия высокое значение этого показателя свидетельствует

об эффективности управления.

Если в деловой игре «Никсдорф Дельта» по итогам работы за год

предприятии получило значительные убытки, которые были покрыты за счет

средств собственного капитала, а не за счет дополнительно выделенного

кредита (санация), значение показателя доходности собственного капитала

может быть в дальнейшем очень высоким. Так как процедура банкротства

условиями игры не предусмотрена, при оценке деятельности участников игры

руководитель обязательно должен учитывать показатели финансовой

устойчивости.

Доходность совокупных активов (экономическая рентабельность) позволяет

оценить операционную эффективность предприятия. Этот показатель

рассчитывается как отношение прибыли до выплаты налогов и процентов к сумме

совокупного капитала (по данным Отчета о прибыли и убытках и Баланса).

В ходе игры участники должны стремиться к повышению доходности

совокупных активов. Значение этого показателя может достигать 12 - 15% и

выше, что соответствует экономической рентабельности современных

западноевропейских компаний.

Значение показателя доходности совокупных активов является одним из

основных ориентиров для менеджеров компании и инвесторов. При принятии

решений, направленных на повышение экономической рентабельности, этот

показатель можно представить в виде отдельных составляющих, позволяющих

ставить конкретные цели для повышения эффективности управления

предприятием.

Оборачиваемость совокупных активов – отношение выручки от реализации

(Оборот, см. «Отчет о прибыли и убытках») к совокупным активам. От величины

этого показателя зависит доходность совокупных активов предприятия.

Более полное представление о возможностях повышения показателя

оборачиваемости совокупных активов можно получить, рассматривая отдельно

соотношение оборота и основных групп активов:

• внеоборотных активов;

• товарно-материальных запасов;

• дебиторской задолженности.

Показатели оборачиваемости позволяют определить конкретные

краткосрочные и долгосрочные цели для разных функциональных направлений

деятельности предприятия (например, при определении функциональной

стратегии в области закупок и складирования). Ускорение оборачиваемости

средств повышает платежеспособность предприятия и свидетельствует об

устойчивости его доходов. Анализ влияния повышения показателей

оборачиваемости на доходность совокупных активов - важный инструмент

повышения эффективности управления предприятием.

Рентабельность оборота (норма прибыли) показывает, какая часть оборота

приходится на прибыль. Другими словами, рентабельность оборота – это та

часть оборота, которая остается после вычета всех операционных расходов.

Например, при рентабельности оборота 10% операционные расходы составляют

90%. Повысить рентабельность можно только за счет снижения доли расходов.

Представление о структуре расходов можно получить из отчета о прибыли и

убытках предприятия. Выделяют основные группы расходов, отношение которых к

сумме оборота, выраженное в процентах, позволяет оценить долю каждого вида

расходов в общей сумме выручки от реализации продукции:

• расходы на материалы;

• расходы на персонал;

• административные расходы;

• внепроизводственные расходы (в том числе затраты на маркетинг).

Снижение доли одной или нескольких составляющих расходов может быть

конкретной целью участников игры при оптимизации производственной

деятельности предприятия. Данные о доле отдельных составляющих расходов в

общей сумме оборота (в процентах) содержатся в сводном отчете «Суммарная

прибыль от реализации», являющемся частью отчета руководителя игры.

Динамика изменения этих показателей позволяет выявить основные направления

оптимизации производственной деятельности предприятий-конкурентов.

Достижение намеченных значений показателей рентабельности оборота и

оборачиваемости активов может быть выбрано участниками игры в качестве

краткосрочной цели на определенном этапе деятельности предприятия. Однако

участникам игры необходимо иметь в виду, что существует ряд факторов,

определяющих прибыль и, соответственно, доходность совокупных активов, но

не учитываемых при анализе этих показателей. Такими факторами являются

ассортимент и качество продукции, цена, изменение объемов выпуска и объемов

сбыта продукции каждого наименования, рыночная конъюнктура.

Показатели финансовой устойчивости

Коэффициенты, отражающие соотношение собственного и заемного капитала

предприятия, являются очень информативными. Чем больше сумма заемного

капитала, тем выше степень риска, так как все долги, указанные в балансе,

означают требования кредиторов к активам. Предприятие должно регулярно

выплачивать проценты по займам, а в установленные сроки погашать основную

сумму долга. Таким образом, существует постоянный отток денежных средств.

Тем не менее, привлекая заемные средства, предприятие добивается роста

доходности и увеличения рыночного курса акций, получает новые возможности

для расширения масштабов бизнеса. Отсюда следует, что долги увеличивают не

только риск, но и прибыль. Поддержание правильного соотношения между ними –

задача руководства предприятия. Наиболее важную роль при этом играет

планирование будущих доходов от основной деятельности.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) показывает,

насколько оборотные активы покрывают все краткосрочные обязательства

предприятия. Этот показатель не учитывает различий в составе оборотных

активов и тех сроков, в течение которых они могут быть обращены в денежные

средства. Так, например, при значительных запасах готовой продукции

предприятие в деловой игре «Никсдорф Дельта» может иметь высокое значение

коэффициента текущей ликвидности, но испытывать недостаток платежных

средств, если объемы сбыта и оборота незначительны.

В результате реализации стратегии предприятия, направленной на

финансирование производства лишь за счет средств, поступающих из оборота, и

долгосрочных кредитов, т.е. на снижение кредиторской задолженности, в

деловой игре может сложиться ситуация, когда краткосрочные обязательства,

отражаемые в балансе предприятия, близки к нулю. В этом случае можно

считать, что предприятие достигло абсолютной ликвидности. Достижение

абсолютной ликвидности в условиях имитационной модели не является основной

целью участников деловой игры «Никсдорф Дельта» и не может быть залогом

успешного развития предприятия и обеспечения его высокой

конкурентоспособности.

Коэффициент обеспеченности реализации оборотным капиталом, в отличие

от коэффициентов ликвидности, учитывает не только данные баланса, но и

результат текущих операций – оборот, полученный от реализации продукции

(Отчет о прибыли и убытках). Возможны ситуации, когда при постоянных

значениях коэффициентов ликвидности обеспечение реализации собственным

капиталом снижается, т.е. при постоянном значении оборотного капитала объем

продаж увеличивается очень быстро.

Снижение коэффициента обеспеченности реализации оборотным капиталом

свидетельствует о возможной нехватке оборотных средств. Такое случается,

когда компания очень быстро наращивает масштабы своей деятельности. При

этом ощущается недостаток денежных средств для обеспечения текущих выплат.

Возможным выходом из подобной ситуации является обращение к

долгосрочным займам. Следует различать ситуацию, когда предприятие ощущает

нехватку оборотных средств (отрицательное значение коэффициента), и такой

способ управления предприятием, при котором требуется меньше оборотных

средств. Современные тенденции менеджмента – иметь более низкое значение

коэффициента обеспеченности реализации оборотным капиталом, что достигается

за счет сокращения товарно-материальных запасов.

В отличие от большинства финансовых показателей, операционный поток

платежей рассчитывается на основе данных «Отчета о движении денежных

средств». Расчет операционного потока платежей - денежного потока наличных

("кэш-флоу") показывает, какой суммой располагало предприятие для погашения

задолженности, инвестирования в производство, распределения прибыли и

увеличения ликвидных средств. Операционный поток платежей как

характеристика доходности предприятия широко используется в современной

практике финансового анализа. Если балансовые показатели ликвидности

отражают лишь состояние предприятия на конец отчетного периода, то

операционный поток платежей информирует инвесторов и руководство

предприятия об объеме произведенного в текущем периоде финансирования за

счет собственных средств и является, таким образом, одним из важнейших

показателей конкурентоспособности. Операционный поток платежей считается

более информативным, чем прибыль, показателем уровня доходности

предприятия. Так как в этот показатель входят, кроме прибыли,

амортизационные отчисления на основной инвестированный капитал,

операционный поток платежей учитывает влияние на прибыли инвестиционной

деятельности. Для сравнения результатов деятельности отдельных предприятий

финансовые аналитики используют следующий показатель: Операционный поток в

обороте.

Вопрос 11. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия.

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов). Анализ финансового состояния предполагает также изучение доходности и рентабельности, использования капитала, финансовой устойчивости, кредитоспособности.

Финансово-устойчивым является предприятие, которое за счет собственных ресурсов покрывает средства, вложенные в активы (основные и оборотные средства, нематериальные активы), не допускает неоправданной задолженности. При анализе финансовой устойчивости особое внимание уделяется наличию и Структуре оборотных средств, состоянию кредиторской и дебиторской задолженности, платежеспособности и ликвидности.

Платежеспособность предприятия означает его возможность вовремя оплачивать счета поставщиков, возвращать кредиты, производить оплату труда, вносить платежи в бюджет.

Ликвидность — это способность хозяйствующего субъекта быстро погашать свою задолженность. Ликвидность баланса предприятия определяется как степень покрытия обязательств его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы - наличные денежные средства и средства на счетах предприятия, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А₂ - быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы. Итог этой группы получается вычитанием из итога раздела II актива величины наиболее ликвидных активов. Целесообразно также, использовав данные бухгалтерского учета, вычесть расходы, не перекрытые средствами фондов и целевого финансирования, и расчеты с работниками по полученным ими ссудам.

А₃ - медленнореализуемые активы. К ним относятся статьи запасов и затрат II раздела актива баланса, за исключением статьи «Расходы будущих периодов», а также статьи «Долгосрочные финансовые вложения», «Расчеты с учредителями» из раздела I актива баланса.

А4 — труднореализуемые активы. Это статьи раздела I актива баланса: «Основные средства», «Нематериальные активы», «Незавершенное строительство».

Пассивы баланса группируются в зависимости от срочности к оплате:

П1 — наиболее срочные пассивы. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие пассивы.

П₂ — краткосрочные пассивы. Они включают краткосрочные кредиты и заемные средства.

Пз — долгосрочные пассивы. К ним относятся долгосрочные кредиты и заемные средства.

Щ — постоянные пассивы. Сюда входят собственные средства, т. е. капитал и резервы, доходы будущих периодов и т. п. Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи «Расходы будущих периодов».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 >П₁ А₂ ^ П₂ , А₃ >П₃ А4 <П₄ .

Ликвидность предприятия можно проанализировать с помощью коэффициента абсолютной ликвидности, который представляет собой отношение денежных средств, готовых для платежей и расчетов, к краткосрочным обязательствам (К_л ):

К_л = (Д+Б) : (К+З)

где Д- денежные средства (в кассе, на счетах, в расчетах);

Б — краткосрочные ценные бумаги и вложения;

К- краткосрочные кредиты и заемные средства;

3 — кредиторская задолженность и прочие пассивы.

Чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик. В зависимости от величины коэффициента принято различать: кредитоспособное предприятие лри К_л > 1,5; ограниченно кредитоспособное при К_л от 1 до 1,5 и некредитоспособное предприятие при К_л < 1.

2. Оценка ликвидности
2.1. Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал)	собственный капитал + долгосрочные обязательства — внеоборотные активы или оборотные активы —краткосрочные пассивы	1	с.490-с.252-с.244+ c.590-с.190–с.230 или с.290-с.252-с.244- с.230-с.690
2.2. Маневренность собственных оборотных средств	денежные средства	1	с. 260
	функционирующий капитал		с.290-с.252-с.244–с.230–с.690
2.3. Коэффициент текущей ликвидности	оборотные активы	1	с.290-с.252-с.244–с.230
	краткосрочные пассивы		с.690
2.4. Коэффициент быстрой ликвидности	оборотные активы за минусом запасов	1	с.290-с.252-с.244-с.210-с.220-с.230
	краткосрочные пассивы		с. 690
2.5. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)	денежные средства	1	с.260
	краткосрочные пассивы		с.690
2.6. Доля оборотных средств в активах	оборотные активы	1	с.290-с.252-с.244-с.230
	всего хозяйственных средств (нетто)		с.300-с.252-с.244
2.7. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме	собственные оборотные средства	1	с.290-с.252-с.244-с.230-с.690
	оборотные активы		с.290-с.252-с.244-с.230
2.8. Доля запасов в оборотных активах	запасы	1	с.210 + с.220
	оборотные активы		с.290 - с.230

12. Сущность и классификация финансовых рисков

Величина риска, или степень риска, измеряется двумя критериями: а)среднее ожидаемое значение; б)колеблемость (изменчивость) возможного результата. Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Например, если известно, что при вложении капиталав мероприятия А из 120 случаев прибыль 12,5 тыс.руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 20 тыс. руб, - в 42 случаях (вероятность 0,35) и прибыли 12 тыс. руб. - в 30 случаях (вероятность 0,25), то средне ожидаемое значение составит 15 тыс. руб.:

12,5 х 0,4 + 20 х 0,35 + 12 х0,25 = 15 тыс. руб.

Аналогично было найдено, что при вложении капитала в мероприятия б средняя прибыль составила:

15 0,3 + 20 ■ 0,5 + 27,5 ■ 0,2 = 20 тыс. руб.

Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли при вложении капитала в мероприятия А и Б, можно сделать вывод, что при вложении в мероприятие А величина получаемой прибыли колеблется от 12 до 20 тыс. руб. и средняя величина составляет 15 тыс. руб.; в мероприятие Б величина получаемой прибыли колеблется от 15 до 27,5 тыс. руб. и средняя величина равна 20 тыс. руб. Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т.е. определить меру колеблемости возможного результата. Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение. Дисперсия представляет собой среднее, взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:

g ² =∑[(Х-Хп)] x п : ∑п

где g² - дисперсия;

X - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

X п - среднее ожидаемое значение;

п - число случаев наблюдения (частота).

Среднее квадратическое отклонение определяется поформуле

g =√∑[(Х-Хп)] x п : ∑п

где Q - квадратическое отклонение.

При равенстве частот имеем частный случай:

содержание .. 331 332 333 ..