Консервативная |
Консервативная ПКОУ |
Умеренная ПКОУ |
Не сочетается |
Таблица 9.
Вид инвестиций |
Динамика ФЭП |
Динамика рентабельности |
Инвестиции в расширение масштабов деятельности на прежнем технико-технологическом уровне:
· не требующие дополнительных постоянных затрат (на земельные участки, здания, сооружения, перестройку и развитие управления и сбыта)
· требующие дополнительных постоянных затрат
Инвестиции с целью повышения производительности труда и экономии сырья и энергии
Инвестиции с целью замены изношенного оборудования на прежнем технико-технологическом уровне
Инвестиции с целью диверсификации товарной номенклатуры и (или) диверсификации деятельности
Инвестиции в развитие производственной и (или) коммерческой инфраструктуры предприятия
|
Потребность в дополнительном банковском кредите на покрытие дефицита оборотных средств, образующегося в процессе осуществления проекта, можно рассчитать с помощью двух показателей: нормы кредитного покрытия инвестиций (1) и нормы самофинансирования инвестиций (2),
которые при сложении друг с другом дают показатель покрытия финансово-эксплуатационных потребностей предприятия (3).
Этот способ хорош тем, что интегрирует новые капитальные вложения и новые финансово-эксплуатационные потребности в сложившуюся ранее финансово-хозяйственную структуру предприятия.
(82)
(83)
(84)
или
(85)
Пример 3
Проект нуждается в 500 млн. руб. инвестиций в основные активы и повышает финансово-эксплуатационные потребности предприятия на 300 млн. руб. Предприятие располагает источниками самофинансирования на сумму 200 млн. руб. и реальной возможностью привлечь 400 млн. руб. долгосрочных кредитов.
=
+
-
-
= 200 млн. руб. + 400 млн. руб. – 500 млн. руб. = + 100 млн. руб.
Однако в целом покрытие финансово-эксплуатационных потребностей неполное (0,75 < 1). Это значит, что планируемое усиление оборотных средств не дотягивает до нужной интенсивности:
-
=
Двухсотмиллионный дефицит оборотных средств придется покрывать краткосрочным банковским кредитом.
Проверка
Направление второе.
Финансовая устойчивость предприятия предполагает сочетание четырех благоприятных характеристик финансово-хозяйственного положения предприятия:
1. Высокой платежеспособности,
т.е. способности исправно расплачиваться по своим обязательствам;
2. Высокой ликвидности баланса,
т.е. достаточной степени покрытия заемных пассивов предприятия активами, соответствующими по срокам оборачиваемости в деньги на расчетном счете срокам погашения обязательств;
3. Высокой кредитоспособности,
т.е. достойной способности возмещения кредитов с процентами и другими финансовыми издержками;
4. Высокой рентабельности,
т.е. значительной прибыльности, обеспечивающей необходимое развитие предприятия, хороший уровень дивидендов и поддержание курса акций.
Выполнение этих требований предполагает, в свою очередь, соблюдение ряда важнейших балансовых пропорций – и это, пожалуй, одна из самых практически полезных конкретизации идей интерференции краткосрочных и долгосрочных целей, феноменов и результатов жизни предприятия:
· Наиболее ликвидные активы
(денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги) должны покрывать наиболее срочные обязательства
(кредиторскую задолженность) или превышать их
.
· Быстрореализуемые активы
(дебиторская задолженность, средства на депозитах) должны покрывать краткосрочные пассивы
(краткосрочные кредиты и займы и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которых приходится на данный период) или превышать
их
.
· Медленнореализуемые активы
(запасы готовой продукции, сырья и материалов) должны покрывать долгосрочные пассивы
(долгосрочные кредиты и займы) или превышать их.
· Труднореализуемые постоянные активы
(здания, сооружения, земля, оборудование) должны быть покрыты постоянными пассивами
(собственными средствами) и не превышать (!) их.
Все перечисленные балансовые пропорции могут быть детализированы с помощью системы так называемых финансовых коэффициентов
(ratios – англ.), которые уже были детально рассмотрены в первой части этого учебника.
Для достижения финансовой устойчивости необходимо стремиться выдерживать обозначенные выше балансовые пропорции, хотя это и невообразимо трудно в условиях вытеснения долгосрочного кредита краткосрочным.
8.3 Прогнозирование финансово-хозяйственного состояния предприятия с использованием матриц финансовой стратегии
Для оценки денежных потоков в перспективе необходимо проводить анализ трех показателей:
Первый. Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД):
. (86)
Показатель результата хозяйственной деятельности
называют еще «Денежные средства после финансирования развития». Этот термин несколько громоздок, но он помогает понять суть полученного показателя: речь идет об уровне ликвидности предприятия в результате совершения всего комплекса операций, относящихся к обычной для этого предприятия хозяйственной деятельности. Положительное значение РХД открывает перед предприятием возможности масштабного внедрения новой техники; реальными могут также стать планы инвестирования средств в другие виды и сферы деятельности…
Второй. Результат финансовой деятельности (РФД).
DЗС -
-
(87)
К другим доходам относят суммы, полученные от эмиссии акций, отчисления от прибыли учрежденных предприятий и доходы от других долгосрочных финансовых вложений.
В показателе РФД отражается финансовая политика предприятия: при привлечении заемных средств РФД может иметь положительное значение, без привлечения заемных средств - отрицательное.
Третий. Результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия*
(РФХД) есть сумма результатов его хозяйственной и финансовой деятельности:
РФХД = РХД + РФД.
Необходимо всячески комбинировать РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в интервале между 0% и ± 10% добавленной стоимости и имеющих разные знаки.
Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны. В связи с этим финансовый менеджер обычно ставит перед собой задачу найти наиболее приемлемое сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска. При этом речь должна идти не об удержании любой ценой раз и навсегда найденного равновесия, а о постоянном лавировании, внимательном контроле и регулировании неравновесных состояний вокруг точки равновесия.
При решении этой задачи приходится решать следующие вопросы:
· Идти ли на отрицательный результат хозяйственной деятельности во время бурного наращивания инвестиций? Да, но каков предел снижения РХД и насколько длителен допустимый период, при котором РХД меньше нуля?
· Добиваться ли выражение положительного значения финансового результата? Да, но с какой скоростью пружина будет затем сжиматься в обратную сторону, придавая РФД отрицательное значение?
содержание ..
700
701
702 ..
|
|