ББК 65.011.3я73
О-28
Всероссийский заочный финансово-экономический институт
Ректор акад. А.Н. Романов
Председатель Научно-методического совета проф. Д.М. Дайитбегов
Коллектив авторов:
Е.Ф. Жуков, Н.М. Зеленкова, Т.И. Капаева, Л.М. Максимова,
О.М. Маркова, И.Я. Носкова, А.В. Печникова, В.Н. Сидоров,
Л.Н. Ушакова, С.П. Эрастова, Н.Д. Эриашвили
Рецензенты:
кафедра «Финансы» Академии бюджета казначейства,
д-р экон. наук проф. Н.Г. Сычев
и д-р юрид. наук Х.А. Андриашин
Главный редактор издательства Н.Д. Эриашвили
Общая теория денег и кредита: Учебник для вузов / Под
О-28 ред. проф. Е.Ф. Жукова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. — 359 с.
ISBN 5-238-00038-3.
В учебнике анализируется особая сфера производственных отношений, связанная с функционированием денег, кредита, банков, бирж. На основе сопоставления западной и российской моделей денежно-кредитных и валютных отношений рассматриваются актуальные сегодня проблемы денег, кредита, рынка ценных бумаг и валютно-кредитных отношений в условиях рыночной системы хозяйствования.
Специальный раздел посвящен вопросам правового обеспечения деятельности кредитно-финансовых институтов. Представляют интерес такие темы, как рынок ссудных капиталов, современная кредитная система валютные отношения и др.
Учебник предназначен для студентов высших и средних специальных учебных заведений, для практических работников финансовой, банковской и налоговой систем, а также для всех тех, кто интересуется проблемами денег, кредита, банков.
ББК 65.011. 3я73+65.262я73
ISBN 5-238-00038-3
Ó Коллектив авторов, 1995, 1998
Ó ЮНИТИ, 1998. Воспроизведение всей книги или любой ее части запрещается без письменного разрешения издательства
ПРЕДИСЛОВИЕ
Учебник «Общая теория денег и кредита» подготовлен на базе курса «Общая теория денег и кредита». Он охватывает курс «Денежное обращение и кредит капиталистических стран» и учитывает сложившуюся практику денежно-кредитных отношений в Российской Федерации в последние годы. В книге анализируются основные тенденции и закономерности денежного обращения и кредита в условиях рыночного хозяйства, принципы и механизм современной денежно-кредитной системы; проводится сопоставление западной рыночной модели денег и кредита с формирующейся российской моделью. Большое внимание уделяется рынку ссудных капиталов, денежному обращению, банкам и банковской деятельности, рынку ценных бумаг, функционированию специализированных небанковских институтов, международным валютно-кредитным отношениям.
Данный учебник отличается от предшествующих изданий 70-х — 80-х гг. по денежному обращению и кредиту структурой, содержанием и методологией.
Настоящий курс является самостоятельным разделом экономической науки и изучает особую сферу производственных отношений, связанную с функционированием денег, кредита, банков, бирж. Он базируется на экономических теориях и теоретических исследованиях западных и российских ученых.
В основу курса положены научные исследования кафедры «Деньги, кредит и ценные бумаги» ВЗФЭИ, а также наиболее известные работы в области денег, кредита и валютных отношений западных и российских экономистов. При анализе денег, кредита, банков, рынка ценных бумаг в рыночной экономике авторы исходили из принципов исторической преемственности экономических категорий, их определенной модификации и эволюции.
Авторский коллектив выражает свою точку зрения на современное денежное обращение и кредит, не претендуя на окончательное решение многих дискуссионных вопросов. На конкретном материале раскрываются основные процессы, происходящие в денежно-кредитной сфере западных стран и Российской Федерации, рассматриваются тенденции развития рынка капиталов, проблемы инфляции, сложности государственного регулирования, методы денежно-кредитной политики.
Уделено внимание также различным теориям денег и кредита западных экономистов.
Данный учебник представляет собой второе издание, дополненное, переработанное и обновленное.
Учебник написан преподавателями кафедры «Деньги, кредит и ценные бумаги» Всероссийского заочного финансово-экономического института в составе:
д-р экон. наук, член-кор. РАЕН, проф. Е.Ф. Жуков — предисловие, раздел I, гл. 1—4, раздел IV, гл. 1; д-р экон. наук, проф. Н.М. Зеленкова — раздел III, гл. 4, 5; д-р экон. наук, проф. Л.М. Максимова — раздел II, гл. 1,6, раздел VI, гл. 2, совместно с преп. Т.И. Капаевой — раздел III, гл. 1, §5; канд. экон. наук, доц. О.М. Маркова — раздел III, гл. 3, §2—7; канд. экон. наук, доц. И.Я. Носкова — раздел V, гл. 1, 2; канд. экон. наук, доц. А.В. Печникова — раздел III, гл. 1, 2, §3, 6, раздел VI, гл. 1, §1, совместно с доц. И.Я. Носковой — раздел VI, гл. 1, §2; канд. экон. наук, доц. В.Н. Сидоров — раздел III, гл. 2, §4, 7; канд. экон. наук, доц. С.П. Эрастова — раздел III, гл. 2, §1, 2, 5; к.и.н., доктор коммерции Н.Д. Эриашвили — раздел VII.
Раздел
I РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ
Глава 1
Функции, структура и инструментарий рынка ссудных капиталов
§ 1. Структура современного рынка ссудных капиталов
Для определения современного рынка капиталов необходимо обратиться к понятию ссудного капитала как экономической категории. Ссудный капитал — это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент при условии возвратности. Формой движения ссудного капитала является кредит. Ссудный капитал представляет собой особую историческую категорию капитала, которая возникает и развивается в условиях капиталистического способа производства.
Основными источниками ссудного капитала служат денежные капиталы (денежные средства), высвобождаемые в процессе воспроизводства. К ним относятся:
• амортизационный фонд предприятий, предназначенный для обновления, расширения и восстановления производственных фондов;
• часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат;
•денежные средства, образующиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;
• прибыль, идущая на обновление и расширение производства;
• денежные доходы и сбережения всех слоев населения;
• денежные накопления государства в виде средств от владения государственной собственностью, доходы от производственной, коммерческой и финансовой деятельности правительства, а также положительные сальдо центрального и местных бюджетов.
За последние 20—30 лет в качестве источника ссудного капитала все активнее используются сбережения населения, особенно трудящихся слоев. Эта тенденция характерна для США, Англии, Канады, Германии, Франции, Италии, Японии и других стран. Как правило, сбережения населения воплощаются в банковских вкладах, в резервах пенсионных фондов, страховых компании, а также в покупке различных ценных бумаг.
Современная структура рынка ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками: временным и институциональным.
По временному признаку различают денежный рынок,
на котором предоставляются кредиты на период от нескольких недель до одного года, и непосредственно рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов).
По функционально-институциональному признаку современный рынок ссудных капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка ценных бумаг. Последний в свою очередь разделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются новые эмиссии ценных бумаг, биржевой (вторичный), где покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги, и внебиржевой рынок, где совершается реализация ценных бумаг, которые не могут быть проданы на бирже. Внебиржевой рынок еще называется уличным (см. рис. 1.1 и 1.2).
Временной и функционально-институциональный признаки рынка ссудных капиталов характерны для всех стран. Вместе с тем о состоянии национального рынка судят по институциональному признаку, т.е. по наличию двух основных ярусов: кредитной системы и рынка ценных бумаг.
Наиболее развитыми являются рынки капиталов США, стран Западной Европы и Японии. В этих странах существуют разветвленные, гибкие рынки капиталов с хорошо развитыми двумя основными ярусами и разветвленной сетью различных кредитно-финансовых институтов. В то же время рынок капитала в США находится в привилегированном положении, поскольку указанные характеристики в нем представлены значительно ярче и глубже.
Рис. 1.1. Институциональная структура рынка ссудного капитала
Рис. 1.2. функциональная (операционная) структура рынка ссудного капитала
§2. Сущность и эволюция рынка ссудных капиталов
Увеличение масштабов накопления денежного капитала в условиях капитализма обусловило развитие рынка ссудных капиталов. Под влиянием спроса и предложения происходит движение ссудного капитала: капитал, накапливаемый в виде денежных средств, превращается непосредственно в ссудный капитал.
Рынок ссудных капиталов как экономическая категория выражает социально-экономические отношения, которые определяются законами капиталистического хозяйствования, формирующими в итоге его сущность, т.е. связи и отношения как внутри самого рынка, так и во взаимодействии с другими экономическими категориями.
Денежный капитал высвобождается в процессе воспроизводства. Он направляется туда в виде ссудного капитала через рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам).
Сущность рынка ссудных капиталов не зависит от того, какой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, т.е. не имеет значения, ведет ли банкир свое дело лишь при помощи собственного капитала или только капитала, депонированного у него.
Содержание, характер использования, закономерности развития рынка ссудных капиталов определяются социально-экономическими отношениями капиталистического способа производства. В свою очередь сущность этого рынка предопределяет конкретную роль, которую он выполняет в современном механизме государственно-монополистического капитализма.
Рынок ссудных капиталов способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализации научно-технической революции, обновлению основного капитала. В этом смысле рынок опосредствует различные фазы воспроизводства, является своеобразной опорой материальной сферы производства, откуда она черпает дополнительные денежные ресурсы.
Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления.
Это позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала.
Объединению мелких капиталистов и наращиванию концентрации на самом рынке первоначально способствовали банки, которые были «кассирами промышленных капиталов», а в последующем — все другие виды кредитно-финансовых учреждений и биржи.
Характеризуя роль кредита в капиталистическом хозяйстве, обычно выделяют следующие основные положения: объединение разбросанных индивидуальных денежных капиталов и сбережений всех классов общества в руках ссудных капиталистов; экономия общественных издержек обращения; уравнивание нормы прибыли; создание акционерных обществ.
Возросшая роль рынка ссудных капиталов в экономике проявляется в трех основных направлениях: предоставление ссудного капитала частному сектору, государству и населению, а также иностранным заемщикам; аккумуляция свободного денежного капитала и денежных сбережений населения; сосредоточение фиктивного капитала. Аккумуляция и объединение индивидуальных денежных капиталов осуществляются не только частными кредитно-финансовыми институтами, но и рынком ценных бумаг.
Важной особенностью рынка ссудных капиталов является усиление влияния на процесс интернационализации мирового хозяйства посредством обеспечения миграции капиталов. Кроме того, рынок ссудных капиталов играет большую роль в структурной перестройке капиталистической экономики, особенно таких промышленно развитых стран, как США, государства Западной Европы и Япония. В послевоенные годы кредитно-финансовые институты содействовали созданию мощных военных концернов (типа «Макдонелл — Дуглас») и конгломератов в США. Банкирский дом Ротшильда способствовал централизации капитала в горнодобывающей промышленности Франции. Три ведущих коммерческих банка участвовали в реорганизации концерна Круппа в ФРГ. За счет ресурсов рынка происходит финансирование отраслей — двигателей научно-технического прогресса. При этом следует отметить, что даже военные концерны, стабильно финансируемые государством, в ряде случаев вынуждены прибегать к услугам рынка ссудных капиталов (в США им неоднократно пользовались такие известные гиганты военного производства, как «Локхид», «Дженерал Дайнэмикс», «Крайслер» и др.).
Важно выяснить, в какой степени рост экономики позволяет увеличивать денежные накопления на рынке ссудных капиталов и в какой мере рынок обеспечивает экономику капиталами, т.е. высока ли ее зависимость от кредитов и займов, поступающих с рынка. В большинстве промышленно развитых стран относительно высокие темпы экономического роста в послевоенные годы (до середины 70-х гг.) способствовали высокой норме накопления и степени аккумуляции денежных сбережений рынком ссудных капиталов. Промышленность и другие сферы хозяйства развивались в основном за счет самофинансирования (внутренних источников: прибыли и амортизации), но с привлечением заемных средств, особенно в период циклического подъема. Сложился определенный баланс между внутренними и заемными источниками финансирования (соответственно 70 и 30%). Исключением явилась лишь Япония, где доля заемных средств на протяжении почти всех послевоенных лет составляла свыше 60%.* Тем самым здесь определялась большая зависимость экономики от рынка ссудных капиталов» чем в других странах. Примерно с середины 60-х гг. в США также постепенно начала обнаруживаться аналогичная тенденция, и в 70-х гг. она резко усилилась. Однако причины этого процесса для США и Японии кардинально отличаются.
* Моримото Т.
Большая банковская война. — М.: Мысль, 1981. — С. 32—33; Богданов О.С., Сергеев Б.И.
Зарубежные интересы японских банков. — М.: Международные отношения, 1981. — С. 11.
Рынок ссудных капиталов выполняет макроэкономическую функцию. В современной капиталистической экономике денежный капитал накапливается в основном в виде денежного ссудного капитала (хотя частная тезаврация золота означает всего лишь аккумуляцию денежного капитала как анахронизм в форме металлических денег). Поэтому накопление денежного капитала важно не само по себе как обособленный процесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход капиталистического воспроизводства, т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накопление денежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляющим в целом иной процесс. Большая часть денежного капитала формируется за счет сбережений населения, а их размеры играют значительную роль в образовании общенациональной нормы реального накопления, доли капиталовложений в валовом национальном продукте и национальном доходе.
Огромные массы денежного капитала, аккумулируемые и мобилизуемые через рынки ссудных капиталов, создают определенную иллюзию того, что объем денежного капитала потенциально равен объему ссудного капитала. Эта видимость возникает прежде всего в тех странах, где существует разветвленная кредитная система.
Именно хранение денежных средств на счетах различных кредитно-финансовых учреждений, в ценных бумагах, а также выражение их в денежной форме способны создавать видимость стирания границ между денежным и ссудным капиталами, особенно в условиях государственно-монополистического капитализма, когда такие границы все более размываются с развитием кредитной системы. «При развитой кредитной системе практически весь денежный капитал, в каком бы смысле мы ни употребляли этот термин, отдается в ссуду, присоединяет к качеству денежной формы качество отчуждения посредством ссуды, становится ссудным денежным капиталом».*
* Аникин А.В.
Кредитная система современного капитализма. — М.: Наука, 1964. - С. 316-317.
Однако ни государственно-монополистический капитализм, ни разветвленная кредитная система не могут отождествлять сущность денежного и ссудного капиталов. Последний является лишь производным от денежного капитала, его частью, хотя и значительной. Ссудный денежный капитал следует рассматривать с точки зрения накопления на рынке ссудных капиталов, тогда как денежный капитал возникает в процессе кругооборота капитала и служит основой появления ссудного капитала. Поэтому денежный капитал — более широкое понятие в качественном и количественном отношениях.
Денежный капитал не всегда может помещаться для депонирования на рынке ссудных капиталов — многие фирмы держат в наличности большие средства для различных специальных целей (поглощения конкурентов, подкупов, избирательных кампаний), не отражая их на своих вкладах. Кроме того, в условиях перманентных валютно-финансовых потрясений в мире усилилась тезаврация золота и серебра частными лицами.
Это также показывает определенные различия между денежным и ссудным капиталами, хотя в современных условиях масштабы рынка ссудных капиталов не всегда позволяют четко определять границы между указанными понятиями.
§3. Функции рынка ссудных капиталов
Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в системе капиталистического хозяйства, а также задачами по воспроизводству капиталистических производственных отношений.
Следует выделить пять основных функций рынка ссудных капиталов: первая —
обслуживание товарного обращения через кредит; вторая —
аккумуляция, или собирание, денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов; третья —
трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства. Эти три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах в послевоенный период.
К четвертой функции
следует отнести обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов (учитывая огромную роль рынка ссудных капиталов в покрытии бюджетных дефицитов и финансировании жилищного строительства через ипотечное кредитование в рамках государственно-монополистического капитализма). Во всех четырех случаях рынок выступает как своеобразный посредник в движении капитала.
Пятая
функция — ускорение концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп. Указанные функции рынка ссудных капиталов направлены на поддержание капиталистического способа производства, обеспечение функционирования экономической системы государственно-монополистического капитализма.
Отражая накопление и движение денежного капитала, рынок ссудных капиталов органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка ссудных капиталов как экономической категории можно измерить и определить движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие капиталистического общественного воспроизводства, установить классовый спектр использования денежного капитала, воздействие его на социально-экономические отношения.
§4. Национальные особенности развития рынка ссудных капиталов
Развитие национальных рынков ссудных капиталов определяется рядом факторов: экономическим развитием, традициями функционирования кредитной системы и рынка ценных бумаг, уровнем производственного накопления и личных сбережений. Однако доминирующим фактором остается экономическое развитие страны (в это понятие входит не только потенциал промышленности и других отраслей экономики, но и объем накопления денежного капитала в рамках всей экономики и ее подразделений). Такому критерию больше всего соответствуют США, страны Западной Европы и Япония, где существуют развитые, габкие и мощные рынки ссудных капиталов. В то же время между рынками ссудных капиталов указанных стран имеются определенные различия. Так, в США этот рынок является наиболее мощным, он отличается разветвленностью, наличием двух мощных звеньев — кредитной системы и рынка ценных бумаг, высоким уровнем накопления денежного капитала, широкой интернационализацией.
В настоящее время рынок ссудных капиталов в США в значительной степени определяет конъюнктурные ситуации как на рынках капиталов названных стран (через процентные ставки, миграцию денежных потоков, колебания курсов ценных бумаг), так и на мировом рынке капиталов. Примером могут служить потрясения на рынке в 1929—1933 гг. во время «Великой депрессии», когда массовое банкротство коммерческих банков в США оказало неблагоприятное воздействие на рынки капиталов Западной Европы. Другим примером является кризисная ситуация на рынке капиталов США в середине 70—80-х гг., когда вследствие роста процентных ставок был нарушен сложившийся баланс в миграции капиталов, что отрицательно повлияло на рынки капиталов Западной Европы и Японии из-за переброса значительных денежных ресурсов в США.
Рынки капиталов стран Западной Европы отличаются от американского рынка прежде всего меньшим объемом операций, недостаточной развитостью отдельных кредитно-финансовых институтов, относительной ограниченностью рынка ценных бумаг. Кроме того, на состояние этих рынков негативное воздействие оказала Вторая мировая война, разрушившая важнейший элемент рынка капитала — рынок ценных бумаг. Во Франции, Германии, Италии, в странах Бенилюкс, в Австрии он был восстановлен лишь к началу 60-х гг. В Англии и Швейцарии, хотя рынок и не был разрушен, он по существу функционировал пассивно.
В настоящее время наиболее мощные рынки капиталов в Западной Европе имеют Англия, Германия, Франция, Италия, Швейцария. Но до уровня рынка США они не дотягивают из-за ограниченности рынка ценных бумаг и отсутствия ряда важных кредитно-финансовых институтов.
Приблизительно такие же тенденции развития были свойственны и рынку ссудных капиталов Японии, на который, как и на рынки капиталов стран Западной Европы, негативно повлияла война. Однако широкое использование американского опыта и существенная помощь государства позволили быстро восстановить рынок капиталов Японии, который стал играть заметную роль в 70-80-х гг. среди рынков развитых стран. Мощная внешнеэкономическая экспансия японских корпораций и банков позволила обеспечить значительные денежные накопления и таким образом укрепить национальный рынок капиталов. Об этом свидетельствует тот факт, что по размерам активов японские банки находятся в числе ведущих коммерческих банков мира. В то же время по объему мобилизуемого капитала и размерам реализации ценных бумаг национальный японский рынок пока отстает от рынка капиталов США. Особенностью рынка ссудных капиталов Западной Европы и Японии, в отличие от США, является широкое участие государственных или смешанных кредитно-финансовых учреждений.
Рынки развивающихся стран уступают рынкам промышлен-но развитых государств по объему аккумуляции и мобилизации денежного капитала, по структуре рынка, количеству специализированных кредитно-финансовых учреждении и степени развития рынка капиталов: Большинство развивающихся государств формально имеет такую же структуру рынка капиталов, как и промышленно развитые страны. Однако степень развития первого яруса (кредитной системы) и второго (рынка ценных бумаг) у рынков развивающихся стран существенно отличается от уровня западных рынков. По степени развития рынки ссудных капиталов развивающихся стран можно разделить на три большие группы: относительно развитые, средние и отсталые.
К относительно развитым национальным рынкам ссудных капиталов можно отнести рынки развивающихся, стран, которые по структуре капитала приближаются к ринкам промышленно развитых капиталистических стран Запада. Среди них рынки стран Латинской Америки (Мексика, Бразилия, Аргентина, Венесуэла, Чили), рада стран Азии (Турция, Индия, Пакистан, Южная Корея, Таиланд, Сингапур, Индонезия, Тайвань, Саудовская Аравия, Кувейт, ОАЭ) и Африки (Египет, Марокко, Нигерия, Танзания, Кения, Зимбабве). В рынках названных стран относительно хорошо развит первый ярус — различные кредитно-финансовые институты, которые, однако, по своей мощности (размеру активов), разветвленности, гибкости, объему операций уступают аналогичным учреждениям стран Запада. По сравнению с западными в этих странах относительно слабо развит рынок ценных бумаг, который в большей степени представлен государственными ценными бумагами.
Средняя группа рынков развивающихся стран отличается более слабым развитием, они представлены в- основном кредитной системой и незначительными операциями с ценными бумагами.
Отсталые или неразвитые рынки ссудных капиталов представлены главным образом кредитным звеном в лице центрального, а также небольшого числа коммерческих и специализированных банков, объемы операций которых низки. Здесь практически отсутствует рынок ценных бумаг, если не считать приобретения государственных облигаций банками. При этом жизнедеятельность рынка капиталов данных стран зависит от постоянных инъекций государства и западных банков. Отсталые или неразвитые рынки имеют наиболее бедные государства Латинской Америки (Центральной Америки, Карибского бассейна), некоторые страны Тропической и Центральной Африки, а также Азии.
Необходимо отметить две особенности национальных рынков капиталов развивающихся стран: во-первых, наличие в их структуре сравнительно большого числа государственных или смешанных кредитно-финансовых институтов; во-вторых, тяготение к структуре рынков стран Запада. Так, развивающиеся страны, которые были колониями Англии, Франции, Испании и Португалии, сформировали структуру рынков, близкую к этим странам. Длительное экономическое и финансовое влияние США в Латинской Америке в определенной степени предопределило развитие структуры национальных рынков капиталов в этих странах.
§5. Формирование рынка капиталов в Российской Федерации
Переход от командно-административной экономики к рыночной обусловил необходимость создания в Российской Федерации рынка ссудных капиталов для обслуживания потребностей хозяйства. Однако подлинное развитие рынка ссудных капиталов возможно лишь при наличии следующих рынков: средств производства; предметов потребления; рабочей силы; недвижимости; земли. Все эти рынки нуждаются в денежных средствах, которые должен предоставить им рынок ссудных капиталов. Это основной принцип формирования рынка ссудных капиталов.
Как известно, в рамках командно-административной экономики действовал независимый ссудный фонд, который складывался из кредитных ресурсов трех банков, доходов государственных страховых учреждений (Госстрах и Ингосстрах) и системы сберегательных касс. По существу, он заменял рынок ссудных капиталов. Переход к построению рыночной экономики в начале 90-х гг. вызвал необходимость формирования рынка ссудных капиталов в соответствии с западной моделью, предусматривающей наличие двух основных ярусов.
Отдельные элементы такого рынка в стране существовали: кредитная система (в довольно усеченном виде представленная банковской сферой), государственные страховые учреждения, а также рынок ценных бумаг в виде ограниченного выпуска выигрышных государственных займов.
Создание кооперативов, развитие индивидуальной трудовой деятельности, придание экономической и финансовой самостоятельности предприятиям в конце 80-х гг. способствовали переходу от ссудного фонда к рынку ссудных капиталов. В дальнейшем условия для формирования рынка капиталов стали более благоприятными: в 1988—1989 гг. начался активный процесс создания коммерческих банков как центрального механизма банковской и кредитной сфер, были организованы первые независимые страховые компании, начался выпуск акций отдельных крупных предприятий (например, КамАЗ, АвтоВАЗ), расширился выпуск государственных ценных бумаг за счет выпуска пятипроцентных облигаций. Впоследствии выпуск ценных бумаг и появление новых кредитных институтов, ведущих в основном торговлю деньгами, обусловили необходимость создания фондовых отделов торговых бирж и организации как юридических лиц в 1991 г. ряда фондовых бирж в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде.
Однако в тот период (имеется в виду конец 80-х гг. и 1991— 1992 гг.) о создании полнокровного рынка ссудных капиталов в Российской Федерации говорить было рано. Можно считать, что в то время создавались и укреплялись лишь отдельные его элементы, к которым можно отнести формирование двухъярусной банковской системы, постепенное развитие специализированных кредитных институтов и функционирование рынка ценных бумаг в виде ряда фондовых бирж.
Однако этого было недостаточно, чтобы приблизить рынок Российской Федерации к рынкам западных стран. Отставание объяснялось прежде всего отсутствием полнокровного рынка средств производства и рынка недвижимости, существование которых возможно только на базе широкой приватизации, акционирования большой части государственной собственности. Кроме того, нужны рынок рабочей силы и ее мобильная миграция, а также рынок земли. Все это — необходимые условия для расширения рынка ценных бумаг, а следовательно, дальнейшего развития новых кредитно-финансовых институтов, укрепления двух звеньев рынка ссудных капиталов, обеспечения спроса и предложения на денежный капитал.
Поэтому основными направлениями в формировании рынка ссудных капиталов должны стать высокая норма сбережений (как в производственном, так и в личном секторе), широкая приватизация, связанная с организацией рынка ценных бумаг, и создание на ее базе разветвленной сети специализированных кредитно-финансовых институтов.
Хотя процесс формирования рынка ссудного капитала развивался довольно противоречиво и с большими трудностями, следует, однако, отметить, что к середине 90-х гг. такой рынок в Российской Федерации был создан. Это произошло за счет углубления рыночных реформ, направленных на переход к рыночной экономике. В связи с этим следует подчеркнуть следующее: произошло дальнейшее расширение кредитной системы как за счет увеличения числа коммерческих, так и Других типов банков (сберегательных, инвестиционных), а также расширения круга специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов (страховых компаний, инвестиционных фондов).
Кроме того, к середине 90-х гг. в Российской Федерации сформировался рынок ценных бумаг в лице первичного, вторичного (фондовых бирж) и внебиржевого уличного рынка. Наряду с этим в 1993—1995 гг. была проведена широкая приватизация собственности, позволившая создать большое число акционерных компаний и предприятий в различных сферах российской экономики, что позволило им определить реальные потребности в ссудном капитале для своего потенциального развития в ближайшем будущем. В этот же период возник рынок недвижимости и жилья, определился рынок рабочей силы. Становлению рынка ссудного капитала В стране способствовали также более четкая денежно-кредитная политика центрального банка по сравнению с началом 90-х гг. и законодательно-правовое обеспечение правительства и парламента России. С 1993 г. государство начало выпуск гособлигаций для покрытия дефицита федерального бюджета. Таким образом, к середине 90-х гг. сложился спрос на ссудный капитал со стороны различных секторов рыночной экономики, появились и предложения, но со стороны кредитно-финансовых институтов в виде возможности предоставления кредитов и различных инвесторов в лице юридических и физических лиц, а также иностранных клиентов как потенциальных покупателей акций, частных и государственных облигаций.
При этом следует отметить, что создание рынка капитала в Российской Федерации происходило в довольно специфических условиях, которые характеризовались гиперинфляцией в 1993—1995 гг., ростом взаимной задолженности предприятий, падением производства, потрясениями в банковском секторе (началом банкротств коммерческих банков с 1995г.), мошенничеством и построением финансовых пирамид в кредитном секторе, увеличением бюджетного дефицита, нарастанием государственного долга. Данные факторы определили неуверенность развития рынка ссудного капитала с точки зрения удовлетворения потенциальных потребителей в капитале рыночной экономики, испытывающей огромные трудности. Это выразилось прежде всего в том, что уже на протяжении нескольких лет кредитная система страны работает в основном с краткосрочными кредитами. Наиболее высоким спросом на рынке ценных бумаг пользуются высоколиквидные государственные бумаги.
Глава 2 Современная кредитная система
§1. Структура современной кредитной системы стран Запада
Современная кредитная система, которая является основным элементом рынка ссудных капиталов, состоит из следующих основных институциональных звеньев, или ярусов:
I. Центральный банк, государственные и полугосударственные банки.
II. Банковский сектор:
• коммерческие банки,
• сберегательные банки,
• инвестиционные банки,
• ипотечные банки,
• специализированные торговые банки, банкирские дома.
III. Страховой сектор:
• страховые компании,
• пенсионные фонды.
IV. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты:
• инвестиционные компании,
• финансовые компании,
• благотворительные фонды,
• трастовые отделы коммерческих банков,
• ссудо-сберегательные ассоциации,
• кредитные союзы.
Такая схема является типичной для большинства промышленно развитых стран — в основном для США, государств Западной Европы, Японии. Ее обычно называют четырехъярусной или трехъярусной (в ряде случаев страховой сектор объединяют с четвертым ярусом, который вдет под общим названием специализированных небанковских кредитао-финансовых учреждений).
Однако по степени развитости тех или иных звеньев отдельные страны существенно отличаются друг от друга. Наиболее развита кредитная система США. Поэтому на нее ориентировались все промышленно развитые страны Запада при формировании кредитной системы в послевоенный период.
В кредитной системе стран Западной Европы получили широкое развитие банковский и страховой секторы и в меньшей степени — специализированный сектор в виде инвестиционных и финансовых компаний, трастовых отделов, благотворительных фондов. Здесь сформировалась широкая сеть полугосударственных или государственных кредитных институтов, включая коммерческие и сберегательные банки, страховые компании и др. (Франция, Италия, Испания, Скандинавские страны).
Кредитная система стран Западной Европы по своей структуре приближается к кредитной системе США, однако каждая страна имеет свои особенности. Так, в Германии банковский сектор базируется в основном на коммерческих, сберегательных и ипотечных банках. Причем в отличие от других стран институт ипотечных банков здесь (хотя и действует как анахронизм XIX в.) очень развит и занимает большой удельный вес в кредитной системе и на рынке ссудных капиталов. В то же время система инвестиционных банков в Германии менее развита, чем в США, Англии, Канаде. Это объясняется отчасти тем, что ее коммерческие банки выполняют функции инвестиционных.
Для Франции характерно разделение банковского звена в основном на депозитные (коммерческие) банки, деловые банки, выполняющие функции инвестиционных, и сберегательные.
Современная кредитная система Японии сформировалась в послевоенный период в основном по американскому образцу и имеет трехъярусную систему: центральный банк, банковский и специализированный секторы. Наиболее развит банковский сектор, базирующийся на городских (коммерческих) и сберегательных банках. В последние годы действуют также инвестиционные банки. В секторе специализированных кредитно-финансовых институтов широкое распространение получили лишь страховые и инвестиционные компании. Данный сектор кредитной системы Японии менее развит, чем в США, Англии и Канаде, и приближается к аналогичным секторам Германии, Франции, Италии.
Отставание в развитии секторов специализированных институтов стран Западной Европы и Японии, по сравнению с США, Англией, Канадой, объясняется рядом причин: национальными традициями развития кредитных систем, более низким уровнем доходов населения, меньшей развитостью рынка ценных бумаг, организацией государственного регулирования кредитной системы.
Кредитные системы развивающихся стран в целом, за редким исключением, развиты слабо (в основном это кредитные системы в развивающихся странах Африки, структуры которых ориентированы на кредитные системы бывших стран-метрополий — Англии, Франции, Португалии). В большинстве этих стран существует двухъярусная система, представленная национальным центральным банком и системой коммерческих банков. На более высоком уровне находятся кредитные системы стран Азии и Латинской Америки. Особо следует выделить ряд азиатских стран: Южную Корею, Сингапур, Гонконг, Таиланд и Индонезию, Индию, Пакистан, кредитные системы которых довольно развиты, так как имеют трехъярусную структуру и приближаются по своему уровню к кредитным системам стран Западной Европы.
Трехъярусные кредитные системы имеет и ряд стран Латинской Америки — Мексика, Бразилия, Венесуэла, Аргентина, Перу, где помимо центрального банка и банковского сектора функционирует сектор специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов.
§2. Механизм функционирования кредитной системы
Современная кредитная система — это совокупность различных кредитно-финансовых институтов, действующих на рынке ссудных капиталов и осуществляющих аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала.
Через кредитную систему реализуются сущность и функции кредита. Кредит есть движение ссудного капитала, т.е. денежного капитала, который отдается в ссуду на условиях возвратности за определенный процент.
Кредит выполняет следующие функции:
• аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала;
• перераспределение денежного капитала;
• экономию издержек;
• ускорение концентрации и централизации капитала;
• регулирование экономики.
На рынке реализуются две основные формы кредита: коммерческий и банковский. Они отличаются друг от друга составом участников, объектом ссуд, динамикой, величиной процента и сферой функционирования.
Коммерческий кредит
предоставляется одним функционирующим предприятием другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Орудием такого кредита является вексель, оплачиваемый через коммерческий банк. Как правило, объектом коммерческого кредита выступает товарный капитал, который обслуживает кругооборот промышленного капитала, движение товаров из сферы производства в сферу потребления. Особенность коммерческого кредита состоит в том, что ссудный капитал здесь сливается с промышленным. Главная цель такого кредита — ускорить процесс реализации товаров и заключенной в них прибыли. Процент по коммерческому кредиту, входящий в цену товара и сумму векселя, обычно ниже, чем по банковскому кредиту. Размеры коммерческого кредита ограничиваются величиной резервных капиталов, которыми располагают промышленные и торговые компании.
Банковский кредит
предоставляется банками и другими кредитно-финансовыми институтами юридическим лицам (промышленным, транспортным, торговым компаниям), населению, государству, иностранным клиентам в виде денежных ссуд.
Банковский кредит превышает границы коммерческого по направлению, срокам, размерам. Он имеет более широкую сферу применения. Значительная замена коммерческого векселя банковским делает этот кредит более эластичным, расширяет его масштабы, повышает обеспеченность. Различна также динамика банковского и коммерческого кредитов. Так, объем коммерческого кредита зависит от роста и спада производства и товарооборота. Спрос на банковский кредит в основном определяется состоянием долгов в различных секторах экономики. Однако он также подвержен циклическим колебаниям экономики. Банковский кредит носит двойственный характер: он может выступать как ссуда капитала для функционирующих предприятий, компаний либо в виде ссуды денег, т.е. как платежное средство при уплате долгов.
По мере развития и расширения кредитной системы увеличиваются темпы роста банковского кредита.
В настоящее время существует несколько форм банковского кредита.
Потребительский кредит,
как правило, предоставляется торговыми компаниями, банками и специализированными кредитно-финансовыми институтами для приобретения населением товаров и услуг с рассрочкой платежа. Обычно с помощью такого кредита реализуются товары длительного пользования (автомобили, холодильники, мебель, бытовая техника). Срок кредита составляет 3 года, процент — от 10 до 25. Население в промышленно развитых странах тратит от 10 до 20% своих ежегодных доходов на покрытие потребительского кредита. В случае неуплаты по нему имущество изымается кредитором.
Ипотечный кредит
выдается на приобретение либо строительство жилья, на покупку земли. Предоставляют его банки (кроме инвестиционных) и специализированные кредитно-финансовые институты. Кредит выдается также в рассрочку. Наиболее высокий уровень развития ипотечного кредита — в США, Канаде, Англии. Процент по кредиту колеблется в зависимости от экономической конъюнктуры от 15 до 30 и более.
Государственный кредит
следует разделять на собственно государственный кредит и государственный долг. В первом случае кредитные институты государства (банки и другие кре-дитно-финансовые институты) кредитуют различные секторы экономики. Во втором случае государство заимствует денежные средства у банков и других кредитно-финансовых институтов на рынке капиталов для финансирования бюджетного дефицита и государственного долга. При этом, кроме кредитных институтов, государственные облигации покупают население, юридические лица, т.е. различные предприятия и компании.
Международный кредит
носит как частный, так и государственный характер, отражая движение ссудного капитала в сфере международных экономических и валютно-финансовых отношений.
Ростовщический кредит
сохраняется как анахронизм в ряде развивающихся стран, гае слабо развита кредитная система. Обычно такой кредит выдают индивидуальные лица, меняльные конторы, некоторые банки. Особенность этого кредита — чрезвычайно высокие проценты (от 30 до 200 и выше).
Современная кредитная система включает два основных понятия: совокупность кредитно-расчетных и платежных отношений, которые базируются на определенных, конкретных формах и методах кредитования; совокупность функционирующих кредитно-финансовых институтов (банков, страховых компаний и др.). Первое понятие, как правило, связано с движением ссудного капитала в виде различных форм кредита. Второе означает, что кредитная система через свои многочисленные институты аккумулирует свободные денежные средства и направляет их предприятиям, населению, правительству.
Современная кредитная система капиталистических стран в послевоенные годы претерпела серьезные структурные изменения: снизилась роль банков и возросло влияние других кредитно-финансовых институтов (страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционных компаний и т.д.). Это выразилось как в росте общего числа новых кредитно-финансовых институтов, так и в увеличении их удельного веса в совокупных активах всех кредитно-финансовых институтов. Такие эволюционные процессы коснулись и многих развивающихся стран.
Важными процессами в современной кредитной системе капиталистических стран явились:
• концентрация и централизация банковского капитала;
• дальнейшее усиление конкуренции между различными типами (видами) кредитно-финансовых институтов;
• продолжение сращивания крупных кредитно-финансовых институтов с мощными промышленными, торговыми, транспортными корпорациями и компаниями;
• интернационализация деятельности кредитно-финансовых институтов и создание международных банковских объединений и групп.
Кредитная система функционирует через кредитный механизм. Он представляет собой, во-первых, систему связей по аккумуляции и мобилизации денежного капитала между кредитными институтами и различными секторами экономики, во-вторых, отношения, связанные с перераспределением денежного капитала между самими кредитными институтами в рамках действующего рынка капитала, в-третьих, отношения между кредитными институтами и иностранными клиентами.
Кредитный механизм включает также все аспекты ссудной, инвестиционной, учредительской, посреднической, консультативной, аккумуляционной, перераспределительной деятельности кредитной системы в лице ее институтов.
В послевоенный период кредитная система содействовала обеспечению условий для значительного роста производства, накопления капитала и развития научно-технического прогресса. Благодаря кредиту в различных его формах происходят мобилизация денежного капитала и огромная концентрация капиталовложений в ключевых, технически наиболее прогрессивных отраслях экономики. Только мощные банки и страховые компании могут осуществлять кредитные операции в масштабах, необходимых для финансирования современных крупных промышленных, транспортных и других объектов. Государственные средства, участвующие в финансировании капиталовложений, также часто поступают в хозяйство в кредитной форме.
Кредитная система играет важнейшую роль в поддержании высокой нормы народнохозяйственного накопления, что характерно для большинства промышленно развитых стран. Однако в США данный показатель несколько ниже, чем в других промышленно развитых странах. Это объясняется прежде всего тем, что на процессы накопления денежного капитала в США влияли такие факторы, как частые колебания конъюнктуры, высокая доля военных затрат в национальном доходе и бюджете, падение покупательной способности денег, большой удельный вес инвестиций в непроизводственную сферу, устойчивость рынка ценных бумаг до конца 60-х гг.
Кредит занимает важное место в разрешении проблемы реализации товаров и услуг на рынке. Большой рост потребительского и жилищно-ипотечного кредитования населения в значительной мере расширил рынок для потребительских товаров длительного пользования и сыграл заметную роль в быстром развитии соответствующих отраслей промышленности и строительства.
На формирование международных условий воспроизводства в большой степени оказывает влияние также развитие кредитных отношений в различных формах и деятельность банков на мировой арене. Эти факторы способствовали росту международной торговли, который в свою очередь активизировал производство.
Кредитно-денежные кризисы, которые обычно сопровождают циклические экономические кризисы и значительно их усиливают, были слабо выражены до конца 70-х — начала 80-х гг.
Их наиболее острые формы — натиск вкладчиков на банки, массовое востребование ссуд, банкротства банков — до указанного времени фактически отсутствовали. Это объяснялось многими глубокими изменениями в экономике, в частности, увеличением эластичности кредитно-денежной системы в условиях отсутствия золотого стандарта, изменениями в структуре кредитных учреждений и рынка ссудных капиталов, государственно-монополистическим регулированием.
Вместе с тем кредитная система в послевоенный период во многом способствовала усилению концентрации и монополизации экономики, углублению социальной и имущественной пропасти между различными слоями общества. Более конкретно можно указать на следующие факторы. Акционерное дело, представляющее собой своеобразную форму кредитного дела, было в течение последних двух десятилетий источником колоссального роста личных состояний наиболее богатых людей общества. В то же время аккумуляция кредитной системой сбережений трудящихся приковывала последних к существующей капиталистической системе и поэтому часто служила орудием дополнительной финансовой эксплуатации. Последняя становилась особо очевидной и эффективной в связи с инфляцией, которая непрерывно обесценивала сбережения по их реальной покупательной способности, особенно в 70-е гг. Кредитная система эксплуатировала трудящихся и как должников, взимая чрезвычайно высокие проценты по потребительским и ипотечным ссудам.
Хотя кредитная система не переживала в послевоенный период 1980—1982 гг. острых «традиционных» кризисов, как в 1929—1933 гг., кредитная экспансия банков, рост кредитной надстройки, разбухание ипотечного и потребительского кредитов требовали принятия государством срочных мер для предотвращения кризиса в кредитной сфере, который был тесно связан с кризисом международной валютной системы.
При наличии общих закономерностей развития кредитным системам отдельных стран свойственны свои особенности. В XIX в. наиболее развитой и разветвленной кредитной системой обладала Англия. Сейчас таким лидером во многих отношениях являются США. Другие капиталистические страны нередко стремятся перенять организационные формы и методы американских кредитно-финансовых учреждений, особенно инвестиционных и страховых компаний, корпорационных пенсионных фондов, организаций потребительского кредита. Для ряда стран Западной Европы вместе с тем характерны государственные кредитные учреждения более крупного масштаба и универсального характера, чем в США.
Процессы концентрации в сфере банков, во многом определяющие развитие кредитной системы, имеют в послевоенный период ряд важных особенностей. Значительные изменения происходят также в операциях банков и, в частности, в формах их связей с промышленностью. Характерно сочетание тенденций универсализации, т.е. расширения и сочетания функций, и специализации, или выделения особых видов кредитно-финансовых учреждений со своими специфическими функциями.
Монополистическая стадия капитализма обусловила появление новых кредитно-финансовых институтов, которые стали быстро развиваться после кризиса 1929—1933 гг. Произошло более полное разграничение функций между различными финансовыми институтами внутри кредитной системы. Быстро, выросли и заняли важнейшие позиции на рынке ссудных капиталов страховые компании (в основном компании страхования жизни), пенсионные фонды, инвестиционные компании, ссудо-сберегательные ассоциации и другие специализированные учреждения. Они стали основным источником долгосрочного капитала на денежном рынке, потеснив в этой сфере коммерческие банки.
Однако падение удельного веса коммерческих банков не означает снижения их роли в экономике. Они продолжают выполнять важнейшие функции кредитной системы: расчетные операции, депозитно-чековую эмиссию, краткосрочное и среднесрочное финансирование, а также определенную часть долгосрочного финансирования.
Кредитно-финансовые учреждения осуществляют свои функции в экономике по трем основным направлениям: 1) предоставление ссудного капитала промышленности и государству; 2) аккумуляция свободного денежного капитала и денежных сбережений населения; 3) владение фиктивным капиталом. Широкая сеть специализированных кредитно-финансовых учреждений позволила собрать свободные денежные капиталы и сбережения и предоставить их в распоряжение торгово-промышленных корпораций и государства. Таким образом, развитие кредитной системы явилось одной из важнейших предпосылок обеспечения относительно высокой нормы накопления капитала, что способствовало росту производства и реализации научно-технической революции.
§3. Ценовая и неценовая конкуренция
Развитие многоярусной кредитной системы в капиталистических странах поднимает конкуренцию на новую ступень, меняя ее формы и методы. Конкуренцию банков и других кредитно-финансовых институтов следует рассматривать в тесной связи этих учреждений с группировками финансовых и нефинансовых корпораций. Борьба между кредитно-финансовыми институтами — это во многих случаях борьба между различными финансово-промышленными группами. Однако в их рамках существует противоречие между банковскими монополиями и промышленными корпорациями. Кредитно-финансовые институты, особенно крупные коммерческие банки и страховые компании (как монополисты ссудного капитала), имеют широкую основу для сговора между собой. Эта политика проводится с ущербом для мелких и средних фирм, а также для широкой массы населения, пользующегося ипотечным и потребительским кредитами. Крупные кредитно-финансовые институты фактически осуществляют кредитную дискриминацию в отношении части своей клиентуры. Новые кредитные институты вырастают и развиваются значительно позже, чем банковская система. Структурные изменения в кредитной системе обостряют конкурентную борьбу не только между «новыми» и «старыми» кредитными институтами, но и в сфере деятельности самих специализированных небанковских кредитных институтов.
Одни кредитные институты вторгаются в традиционные сферы деятельности других институтов, и наоборот. Между всеми кредитно-финансовыми институтами существует конкуренция за сферы привлечения сбережений и приложения капиталов, а также своеобразная специализация между отдельными группами кредитно-финансовых учреждений. Так, коммерческие банки, в сфере привлечения сбережений ведут усиленную борьбу со сберегательными банками, которая выражается в стремлении помешать им расширить филиальную сеть. У пенсионных фондов и компаний страхования жизни существует острая конкуренция за привлечение пенсионных сбережений. Пенсионные фонды, будучи самостоятельными учреждениями, но управляемые по доверенности банками, в последние годы потеснили компании страхования жизни в области привлечения сбережений населения.
Коммерческие банки, страховые компании конкурируют между собой на рынке долгосрочных капиталов. Коммерческие банки стали чаще предоставлять кредиты на срок до 8— 10, а иногда и до 12 лет, выходя, таким образом, за пределы обычного среднесрочного кредитования. Вместе с тем развитие и углубление инфляционных тенденций в экономике США с начала 70-х гг. побудили страховые компании сократить сроки кредитования сначала до 18—20, а затем и до 10—15 лет. Это, с одной стороны, привело к сближению рынков ссудных капиталов и, следовательно, к обострению конкуренции между ними, а с другой — усилило тенденции к сотрудничеству.
Банки все чаще привлекают страховые компании к участию в займах корпорациям. В результате заем делится между банками (первые 5 лет) и страховыми компаниями (последующий период) во времени. Страховые компании привлекают коммерческие банки к участию в промышленных кредитах, когда общая сумма кредита превышает возможности данной страховой компании или группы компаний.
В отличие от европейской практики ни коммерческие банки, ни страховые компании США не создают синдикатов для предоставления крупных займов, опасаясь, что к ним может быть применено антитрестовское законодательство. Крупные займы в США размещаются в форме индивидуальных участии банков, страховых компаний и других финансовых организаций без формального создания синдиката или какого-либо другого объединения.
Страховые компании США предпочитают вступать в прямые взаимоотношения со своими потенциальными заемщиками. Поэтому для них характерны так называемые прямые, или частные, размещения займов и инвестиций. В этой области наибольшее влияние имеют крупнейшие компании страхования жизни США, которые сосредоточивают в своих руках подавляющую массу страховых активов. В начале 90-х гг. десяти крупнейшим компаниям принадлежало 40% всех активов в американском страховании жизни.
Развитие конкуренции между различными кредитно-финансовыми институтами носит в определенной степени циклический характер: если в период депрессии между ними обостряется конкурентная борьба за приложение ссудного капитала, то в период оживления и подъема увеличивается конкуренция за привлечение сбережений предприятий и населения в виде депозитов, страховых и пенсионных взносов.
Между кредитными институтами в полной мере развивается как ценовая, так и неценовая конкуренция. Для коммерческих банков возможности ценовой конкуренции в области привлечения депозитов в значительной степени ограничены (установление ставок процента по срочным и сберегательным вкладам регулируется законом, а по текущим счетам оплата процентов запрещена), поэтому среди коммерческих банков превалирует неценовая конкуренция. В то же время сберегательные банки обладают большим преимуществом перед коммерческими, поскольку ставки процента не контролируются законодательством. Это позволяет выплачивать высокий процент по вкладам, что дает значительные преимущества сберегательным банкам в привлечении сбережений населения,
Страховые компании и пенсионные фонды также широко используют методы неценовой конкуренции (например, выгодные условия контрактов, новые виды страхования и обеспечения, гибкие условия страхования полисов, способные удовлетворить те или иные потребности клиента). В отношении ссуд и предоставления кредитов конкуренция между кредитно-финансовыми институтами носит специфический характер. В любой группе кредитно-финансовых институтов процентная ставка по кредитам устанавливается так называемым путем «лидерства в ценах», т.е. определяется небольшой группой банковских монополий.
Крупные кредитно-финансовые институты в целях конкуренции используют мелкие и средние фирмы. Если раньше крупные банки и страховые компании почти не финансировали мелкие фирмы, считая это несолидным делом, подрывающим их репутацию, то к концу 60-х гг. кредитно-финансовые институты пересмотрели свою политику и стали расширять ссудо-кредитные операции для мелких фирм. Благодаря такой политике крупнейшая монополия в области страхования жизни «Прудэншл» резко увеличила операции по финансированию мелкого бизнеса и в 1967 г. по своим активам обошла «Метрополитэн», которая считалась многие десятилетия лидером страхового бизнеса. Аналогичные методы использовал «Бэнк оф Америка», что позволило ему стать лидером коммерческих банков США в 60-х гг.
В ряде случаев крупные кредитно-финансовые институты временно идут на убытки с целью повышения своей конкурентоспособности. Мощные кредитно-финансовые институты широко используют в конкурентной борьбе достижения научно-технической революции, в частности электронно-вычислительную технику, которая позволяет им значительно снизить издержки производства и удешевить массовые операции (коммерческим банкам — чековое обращение, страховым компаниям — обработку счетов, актуарные и тарифные расчеты).
В послевоенные годы огромный поток документов, обусловленный расширением операций кредитно-финансовых учреждений и повышением их экономической роли, заставил широко использовать ЭВМ.
§4. Государственное регулирование
Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов — один из важнейших элементов развития и формирования кредитной системы капиталистических стран.
Основными направлениями государственного регулирования являются: политика центрального банка в отношении кредитно-финансовых институтов, особенно банков; налоговая политика правительства на центральном и местном уровне; участие правительства в смешанных (полугосударственных) или государственных кредитных институтах; законодательные мероприятия исполнительной и законодательной власти, регулирующие деятельность различных институтов кредитной системы.
В промышленно развитых странах политика центрального банка распространяется главным образом на коммерческие и сберегательные банки и осуществляется в следующих формах: 1) учетная политика; 2) регулирование нормы обязательных резервов; 3) операции на открытом рынке; 4) прямое воздействие на кредит.
Учетная политика
центрального банка состоит в учете и переучете коммерческих векселей, поступающих от коммерческих банков, которые, в свою очередь, получают их от промышленных, торговых и транспортных компаний. Центральный банк выдает кредитные ресурсы на оплату векселей и устанавливает так называемую учетную ставку. Как правило, учетная политика центрального банка направлена на лимитирование переучета векселей, установление предельной суммы кредита для каждого коммерческого банка. Таким образом осуществляется воздействие на объем выдаваемых ссуд. Учетная политика обычно сочетается с государственным регулированием процентных ставок по вкладам и кредитам. Хотя банки в основном самостоятельно определяют проценты по вкладам и ссудам, тем не менее они ориентируются на учетную ставку центрального банка — так называемое дисконтное окно.
При этом необходимо отметить, что в каждой стране существует своя специфика учетной политики, определяемая традициями, развитием кредитной системы, ролью государства и центрального банка в экономике.
Следующей формой регулирования центрального банка является определение нормы обязательных резервов
для коммерческих банков. Смысл этой формы регулирования заключается в том, что коммерческие банки обязаны хранить часть своих кредитных ресурсов на беспроцентном счете в центральном банке. Норма резерва может уменьшаться или увеличиваться в зависимости от конъюнктуры на рынке капиталов. Ее увеличение ведет к ограничению кредитной экспансии коммерческих банков и, наоборот, снижение — к расширению кредитных ресурсов. Нормы резервов существенно различаются по странам и колеблются в пределах от 5 до 20%.
Политика регулирования нормы резервов распространяется главным образом на все виды банков (а в ряде стран и на некоторые специальные кредитно-финансовые институты), однако основным ее объектом являются коммерческие банки, которые определяют процентные ставки по кредитам. Большинство других кредитно-финансовых институтов в процентной политике следует за коммерческими банками. С помощью нормы резервов центральный банк воздействует в целом на ссудный процент, который, в свою очередь, влияет на доходность тех или иных ценных бумаг (курс акций и облигаций).
Еще одной формой регулирования центральным банком кредитной системы являются операции на открытом рынке
с государственными облигациями путем их купли-продажи кредитно-финансовыми институтами. Продавая государственные облигации, центральный банк тем самым уменьшает денежные ресурсы банков и других кредитно-финансовых институтов и способствует повышению процентной ставки на рынке ссудных капиталов. Это заставляет кредитные институты либо продавать ценные бумаги, либо сокращать кредиты. При этом все кредитно-финансовые институты, согласно законодательству, обязаны покупать определенную часть государственных облигаций, финансируя таким образом дефицит бюджета и государственный долг.
Формой регулирования является также прямое государственное воздействие
центрального банка на кредитную систему путем прямых предписаний органов контроля в форме инструкций, директив, применения санкций за нарушения. В ряде случаев центральный банк осуществляет контроль за крупными кредитами, лимитирование банковских кредитов, выборочную проверку кредитных учреждений. Однако методы прямого воздействия в основном распространяются на коммерческие и сберегательные банки и в меньшей степени — на другие кредитно-финансовые институты.
Один из методов регулирования — налоговая политика.
Она заключается в изменении налоговых ставок на прибыль, получаемую различными кредитно-финансовыми институтами. Как правило, последние облагаются налогом на прибыль, как и все прочие юридические лица, действующие в определенных экономических условиях. В то же время взимание налогов существенно различается по странам и кредитным институтам в соответствии с их функциональной спецификой. Увеличение налогов может способствовать уменьшению кредитно-ссудньк операций и повышению процентных ставок. Наоборот, сокращение налогов на доходы этих учреждений ведет к расширению таких операций и может содействовать снижению процентных ставок. Поэтому налоговое воздействие представляет собой достаточно эффективное государственное регулирование деятельности кредитной системы.
В ряде стран, в отличие от промышленных и торговых компаний, кредитно-финансовые учреждения имеют определенные налоговые льготы. Они обычно распространяются на специализированные небанковские кредитно-финансовые учреждения (страховые, инвестиционные, финансовые компании, благотворительные фонды).
Другим регулирующим методом кредитной системы является участие государства в деятельности кредитно-финансовых учреждений.
Это выражается в трех основных направлениях: приобретение части кредитных институтов государством путем национализации; организация новых учреждений как дополнение к частным; долевое участие государства путем приобретения акций кредитно-финансовых учреждений и в результате — создание смешанных институтов.
Посредством данного метода государство оказывает достаточно эффективное воздействие на функционирование всей кредитной системы. Метод регулирования путем создания государственной собственности довольно широко распространен в странах континентальной Европы и развивающихся странах. Так, во Франции, Германии, Италии, Испании, Португалии, Турции, Скандинавских странах сохраняется довольно крупный государственный сектор в кредитный системе, несмотря на расширение процесса приватизации в последнее время. Во Франции путем национализации ряда банков и страховых компаний в начале 80-х гг. был существенно расширен кредитный сектор государства. Необходимо отметить, что в большинстве промышленно развитых стран государственная собственность в кредитной системе распространяется и на банковский сектор. Это позволяет государству быстрее и эффективнее решать проблему государственного долга путем продажи правительственных ценных бумаг своим кредитным институтам и за счет последних финансировать крупные инвестиционные проекты национальных масштабов. Кроме того, при наличии государственных и полугосударственных кредитных учреждений осуществляется воздействие на спрос и предложение ссудного капитала, динамику его рынка, процентные ставки.
Большое влияние на регулирование кредитной системы оказывают законодательные меры, осуществляемые центральным правительством, местными органами, а также законодательной властью. Они разрабатывают пакеты законов и инструкций, регламентирующих различные сферы деятельности кредитно-финансовых институтов. При этом основную регулирующую функцию выполняют центральная исполнительная и законодательная власти, которые создают главные законы, определяющие деятельность кредитно-финансовых институтов.
В рамках исполнительной власти основными регулирующими органами являются центральный банк и министерство финансов. В ряде стран создаются дополнительные регулирующие органы центрального правительства. Обычно они действуют в странах со сравнительно высоким уровнем огосударствления кредитной системы. Так, во Франции, кроме центрального банка и министерства финансов, в регулировании кредитной системы участвуют Национальный совет по кредиту. Комиссия контроля над банками. Комиссия биржевых операций.
Наряду с исполнительными органами активное участие в регулировании принимают законодательные органы (парламенты). В их структуре действуют специальные комитеты, комиссии, подкомиссии, которые корректируют как правительственную политику, так и деятельность кредитной системы. Они могут быть дополнены другими органами парламента. Так, в Конгрессе США длительное время эффективно работает Комиссия по ценным бумагам, регулирующая инвестиционную деятельность кредитно-финансовых институтов.
Особое место в государственном регулировании занимают страховые компании (особенно компании страхования жизни) как поставщики долгосрочных кредитов на рынке ссудных капиталов. Основным объектом их регулирования являются страховые тарифы (ставки страховых премий). При этом главным органом регулирования, как правило, выступает министерство финансов (исключением из этого правила являются США, где страховые тарифы регулируются исполнительными органами штатов). Особенность регулирования кредитной системы с помощью страховых тарифов заключается в том, что страховые компании стремятся повысить ставки, особенно в области имущественного страхования, так как оно является убыточным. В результате уровень пределов страховых тарифов по имущественному страхованию регулируется довольно жестко как со стороны министерства финансов, так и местных органов власти (если они участвуют в этом, как в США).
Таким образом, система государственного регулирования кредитной системы в промышленно развитых странах представляет собой сложный, эффективный и довольно противоречивый механизм. Однако он складывался длительное время, прошел этапы приспособления и структурных изменений. На современный механизм регулирования кредитной системы в значительной степени повлияли такие события, как кризис 1929—1933 гг., послевоенное восстановление, валютно-финансовый кризис 60—70-х гг., инфляция и банкротства коммерческих и сберегательных банков в 70—80-х гг.
§5. Кредитная система Российской Федерации
Созданию современной кредитной системы Российской Федерации предшествовал длительный исторический период, который определялся социально-экономическими условиями развития нашей страны.
За почти 70-летнюю историю кредитная система прошла несколько этапов формирования. До 1917г. наша кредитная система развивалась по капиталистическим законам, которые отражали соответствующую социально-экономическую формацию. По структуре, функциям и операциям она приближалась к модели кредитной системы ведущих капиталистических стран того времени. Кредитная система Российской империи
была трехъярусной и состояла из следующих звеньев:
I. Государственный банк.
II. Банковский сектор, представленный в основном коммерческими и сберегательными банками.
III. Специализированные кредитные институты (страховые компании, кредитные товарищества и др.).
В отличие от западных стран в России были развиты в основном два яруса: Государственный банк и частный банковский сектор. Третий ярус был развит сравнительно слабо, что объяснялось низким уровнем развития рынков капиталов и ценных бумаг. В то время в России практически не было учреждений, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, а их рынок был представлен всего тремя фондовыми биржами. Поэтому аккумуляционно-мобилизационные функции на рынке капиталов выполняли в основном коммерческие банки.
В первые месяцы после революции 1917 г. была проведена национализация всех кредитных институтов (банков и страховых компаний), на базе Госбанка создан Народный банк. Начавшаяся в начале 1918 г. гражданская война по существу ликвидировала кредитную систему, так как в условиях отсутствия товарно-денежных отношений кредит потерял свое значение. Это подтверждает факт слияния Народного банка с Наркомфином (министерством финансов). Единственным источником доходов в стране стала эмиссия так называемых денежных знаков, что способствовало натурализации хозяйственных отношений и ограничивало сферу товарно-денежных отношений. В начале 20-х гг. НЭП обусловил восстановление кредитной системы, но в довольно усеченной форме. Был создан Госбанк, стали функционировать акционерные и кооперативные коммерческие банки. Кредитная система СССР была восстановлена к 1925 г.
, структура ее выглядела следующим образом:
I. Государственный банк.
II. Банковский сектор:
1) акционерные банки (Промбанк, Электробанк, Внешторгбанк, Юго-Восточный банк, Дальневосточный банк, Среднеазиатский банк);
2) кооперативные банки (Всекомбанк, Украинбанк);
3) коммунальные банки (Цекомбанк и местные коммунальные банки);
4) Центральный сельхозбанк, республиканские сельхозбанки.
III. Специализированные кредитно-финансовые учреждения:
1) общества сельскохозяйственного кредита;
2) кредитная кооперация;
3) общества взаимного кредита;
4) сберегательные кассы.
Структура кредитной системы была представлена тремя ярусами и выражала новые социально-экономические отношения, сложившиеся в стране к началу 30-х гг. Особенность новой кредитной системы заключалась в том, что большая часть ее звеньев являлась государственной собственностью, затем шли кооперативная и самая незначительная — капиталистическая (в основном с обществами взаимного кредита). При этом кредитная система была представлена главным образом отраслевыми специализированными банками и обществами по кредитованию.
В новой структуре кредитной системы отсутствовали страховые компании и учреждения, занимавшиеся операциями с ценными бумагами. Это объяснялось созданием государственной страховой компании и ее выведением из кредитной системы, а также очень ограниченным рынком ценных бумаг в виде оборота акций между различными государственными организациями-акционерами. Таким образом, аккумуляция и мобилизация денежных ресурсов практически осуществлялись банками в рамках государственной собственности.
В последующие годы кредитная система претерпела дальнейшие изменения под влиянием кредитной реформы 30-х гг., когда были ликвидированы все виды собственности, кроме государственной. Кредитная система была превращена в одноярусную, или однозвенную систему, выражая социально-экономические потребности того времени, связанные с осуществлением планов индустриализации и, коллективизации. Кредитная система СССР начала функционировать в рамках командно-административной системы управления экономикой и выглядела следующим образом:
Государственный банк;
Стройбанк;
Банк для внешней торговли;
система сберегательных касс;
Госстрах и Ингосстрах.
В результате такой реорганизации Государственный банк, помимо эмиссионной и расчетно-кассовой деятельности, взял на себя функцию предоставления краткосрочных кредитов промышленности, транспорту, связи и другим отраслям хозяйства, а также долгосрочных кредитов сельскому хозяйству.
Второй банк страны — Стройбанк — сосредоточил свою деятельность на предоставлении долгосрочных кредитов и финансировании капиталовложений в различных отраслях хозяйства, кроме сельского.
Банк для внешней торговли занимался кредитованием внешней торговли, международными расчетами, а также операциями с иностранной валютой, золотом и драгоценными металлами.
Система сберегательных касс обслуживала широкие слои населения путем привлечения денежных сбережений, оплаты услуг и реализации выигрышных государственных займов.
Госстрах монополизировал страховые операции юридических и физических лиц внутри страны. Ингосстрах осуществлял операции по иностранному страхованию (страхование имущества иностранцев, советского имущества за рубежом, экспортно-импортных грузов, транспортных средств).
Все аккумулируемые денежные средства указанных организаций создавали так называемый ссудный фонд страны, который в последующем распределялся и перераспределялся в виде кредитов в различные сферы хозяйства.
Длительное командно-административное функционирование кредитной системы показало ее слабую эффективность, особенно в условиях обострения финансово-экономических проблем в стране к началу 80-х гг. Кредит, по существу, перестал играть роль активного инструмента воздействия на научно-техническое обновление экономики. Большая часть кредитов выполняла роль второго бюджета, так как кредиты предприятиями не возвращались. В результате многие кредиты списывались или шел процесс перекредитования предприятий. В особенности это относилось к большому количеству планово-убыточных предприятий и сельскому хозяйству. Процент за кредит оставался на довольно низком уровне, что не стимулировало к взаимной эффективности ни банки, ни предприятия. Все это нарушало главную сущность кредита — плату за кредит и его возвратность.
Поэтому в середине 80-х гг. в связи с реорганизацией управления экономикой была проведена банковская реформа, которая выразилась в создании крупных отраслевых специализированных банков. Кредитная система СССР в середине 80-х гг.
выглядела так:
Государственный банк (Госбанк СССР);
Промышленно-строительный банк (Промстройбанк);
Агропромышленный банк (Агропромбанк СССР);
Банк жилищно-коммунального хозяйства и социального развития (Жилсоцбанк СССР);
Банк трудовых сбережений и кредитования населения (Сберегательный банк СССР);
Банк внешнеэкономической деятельности СССР.
Особенность этой реорганизации заключалась в том, что отраслевым специализированным банкам предоставлялось право как краткосрочного, так и долгосрочного кредитования. Значительные кредитные ресурсы из Госбанка были переданы специализированным банкам. Государственный банк сохранил за собой эмиссионную, расчетную, контролирующую функции, а также кредитование непроизводственной сферы. Система сберегательных касс была преобразована в единый Сберегательный банк с многочисленными филиалами и отделениями.
Основная задача реорганизации банковской системы сводилась к проведению прогрессивной кредитной политики, повышению эффективности всей кредитной системы. Однако, как показала практика, такая реорганизация носила больше негативный, нежели позитивный характер, поскольку монополия трех банков (Госбанка, Стройбанка, Внешэкономбанка), по существу, была заменена монополией вновь созданных, реорганизованных, специализированных банков.
Центральная, одноярусная структура банковской системы закрепляла сферу влияния банков по ведомственному принципу. Предприятия, как и прежде, закреплялись за банками и не имели права выбора в получении кредитных ресурсов. Резко возросли издержки обращения банков в связи с увеличением банковского аппарата, ростом его заработной платы и организационных расходов.
Госбанк занимался только распределением ресурсов на верхнем уровне, не имея возможности воздействовать на выполнение кредитных планов. Каждый банк реализовывал самостоятельные кредитные планы, используя административные методы управления. Так, банки распределяли свои ресурсы по вертикали между своими учреждениями, не обращая внимания на выгодность помещения средств, и осуществляли простое финансовое обслуживание и субсидирование предприятий.
Монопольное положение спецбанков и централизованное закрепление ресурсов не позволяло вести торговлю деньгами или создавать денежные рынки. Кроме того, банки стали вводить искусственные поборы с предприятий и населения за обычные банковские услуги. В результате кредитные И денежные ресурсы продолжали выполнять пассивную роль и не могли рационально воздействовать на ход экономического развития.
В качестве позитивных мер банковской реорганизации 1987 г. можно назвать упорядочение безналичных расчетов, прекращение кредитования убытков, сверхплановых запасов товарно-материальных ценностей, а также выдачи кредитов на восполнение утраченных собственных оборотных средств, приостановление изъятия излишних кредитных средств из хозяйственного оборота и замену их собственными ресурсами предприятий. В результате этих мероприятий были высвобождены кредитные ресурсы на сумму свыше 75 млрд руб. Однако позитивные меры банковской реформы существенно нивелировались ее отрицательными последствиями.
Как ответ на негативные последствия банковской реформы в 1988—1989 гг. стали создаваться коммерческие и кооперативные банки в основном на базе денежных накоплений различных отраслей промышленности. В течение первого периода 1988—1989 гг. было создано около 150 коммерческих и кооперативных банков. Начала вырисовываться новая двухъярусная структура банковской системы: Госбанк и специализированные банки — первый ярус, коммерческие и кооперативные банки — второй.
В середине 1990 г. в связи с объявлением правительством программы перехода к рынку стало очевидным, что банковская система нуждается в дальнейшей реорганизации. В частности, в правительственной программе отмечалась необходимость создания эффективной двухъярусной банковской системы, состоящей из Государственного банка и коммерческих банков, в которые должны быть преобразованы также созданные в 1987 г. специализированные банки.
Наряду с этой программой исполнительные и законодательные органы страны рассматривали альтернативную программу перехода к рынку — «500 дней», предлагавшую создать трехъярусную банковскую систему, которая помимо Госбанка и коммерческих банков дополнялась сетью специализированных кредитно-финансовых учреждений в лице страховых компаний, земельных банков, инвестиционных фондов, кредитных товариществ, пенсионных фондов, брокерских и лизинговых компаний. Программа «500 дней» позволяла расширить количество будущих субъектов рынка капитала за счет перспективного создания специализированных кредитных учреждений, однако в ней понятие «кредитная система» неправильно подменялось понятием «банковская система». Первое понятие шире второго, которое ограничивается только банками. Кроме того, в программе оставалось понятие «ссудного фонда», тогда как в условиях рынка необходима его замена на «рынок капитала».
Концепция структуры новой кредитной системы практически полностью перешла в программу союзного правительства «Основные направления развития народного хозяйства и перехода к рынку», принятую осенью 1990 г. Верховным Советом СССР. Однако и здесь была допущена профессиональная ошибка, так как под банковской системой, по сути, подразумевалось создание новой кредитной системы.
В конце 1990 г. Верховным Советом СССР был принят «Закон о Госбанке и банковской деятельности», который окончательно устанавливал двухъярусную банковскую систему в виде Центрального банка (Госбанка), Сберегательного банка и коммерческих банков. Согласно этому закону коммерческие банки получили самостоятельный статус в области привлечения вкладов и кредитной политики, а также при определении процентных ставок. Им также были даны права осуществлять валютные операции на основе лицензий, выданных Центральным банком.
Закон 1990 г. изменил функциональную деятельность Госбанка: кроме эмиссионной, расчетной функции, он стал контролировать деятельность коммерческих банков путем установления для них обязательных норм резервов и хранения их на счетах Центрального банка. Принятие закона 1990 г. способствовало созданию широкой сети коммерческих банков во всех регионах страны.
Специализированные банки были превращены в коммерческие банки. Уже в 1988—1989 гг. начали возникать отдельные специализированные кредитно-финансовые институты. В качестве альтернативы двум государственным страховым учреждениям — Госстраху и Ингосстраху — были образованы на коммерческой основе страховые компании «Центрорезерв», «Дальросс», «Аско» и др. Одновременно было создано несколько инвестиционных компаний и банков. К 1990 г., т.е. к моменту принятия «Закона о банках и банковской деятельности», в стране начинает складываться трехъярусная кредитная система. В связи с образованием Российской Федерации как самостоятельного государства к концу 1991 г. формируется новая структура кредитной системы, которая складывается из трех ярусов. Кредитная система Российской Федерации на конец 1992 г.
выглядела следующим образом:
I. Центральный банк РФ.
II. Банковская система:
• коммерческие банки;
• Сберегательный банк РФ.
III. Специализированные небанковские кредитные институты:
• страховые компании;
• инвестиционные фонды;
• прочие.
Нынешняя структура кредитной системы РФ приближается к модели кредитной системы промышленно развитых стран. Но дело в том, что наиболее слабым звеном новой кредитной системы является третий ярус. Он представлен в основном страховыми компаниями, а для развития других типов специализированных кредитных институтов нужно полноценное функционирование рынка капиталов и его второго элемента — рынка ценных бумаг. Создание последнего возможно лишь в условиях относительно широкой приватизации государственной собственности. Именно это должно стимулировать развитие третьего яруса кредитной системы.
Новая банковская система развивалась сложно и противоречиво. К началу 1992 г. в Российской Федерации действовало 1414 коммерческих банков, из них 767 созданы на базе бывших специализированных банков и 646 вновь образованы. Суммарный уставный фонд составил 76,1 млрд руб. Однако основным недостатком новой банковской системы явилось большое число мелких банков — 1037, или 73% от общего числа банков, с уставным фондом от 5 до 25 млн руб., в то время как банков с уставным фондом свыше 200 млн руб. насчитывалось 24, или 2% от их общего количества. Мелкие коммерческие банки не могли эффективно организовать обслуживание клиентов и гарантировать сохранность их вкладов.
Характерными негативными сторонами всей банковской системы, кроме того, являются следующие: нехватка квалифицированных кадров; слабая материально-техническая база; отсутствие конкуренции; недоступность услуг для ряда клиентов из-за высокого уровня процента. В 1993—1994 гг. продолжался дальнейший рост числа коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов, что было обусловлено расширением масштабов приватизации, развитием рынка ценных бумаг, дальнейшим продвижением рыночных реформ.
К концу 1994 г. в России действовало около 2400 коммерческих банков, более 2 тыс. страховых компаний, большое количество инвестиционных фондов (компаний), одновременно стали создаваться ипотечные банки, негосударственные пенсионные фонды, финансово-строительные компании, частные сберегательные банки и ряд других кредитных учреждений.
Структура кредитной системы России на конец 1994 г.
значительно отличалась от структуры 1991—1992 гг. и была следующей:
I. Центральный банк.
II. Банковская система:
• коммерческие банки;
• сберегательные банки;
• ипотечные банки.
III. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты:
• страховые компании;
• инвестиционные фонды;
• пенсионные фонды;
• финансово-строительные компании;
• прочие.
Новая структура кредитной системы стала в большей степени отражать потребности рыночного хозяйства, все более приспосабливаться к процессу новых экономических реформ.
В то же время процесс становления кредитной системы выявил определенные недостатки во всех ее звеньях: продолжали образовываться и существовать мелкие учреждения (банки, страховые компании, инвестиционные фонды), которые из-за слабой финансовой базы не могли справляться с потребностями клиентов; коммерческие банки и другие учреждения в основном проводили краткосрочные кредитные операции, недостаточно инвестируя свои средства в промышленность и другие отрасли.
Многие вновь созданные кредитно-финансовые институты, страховые компании и инвестиционные фонды занимались несвойственной им деятельностью: привлекали вклады населения, выполняя функции коммерческих и сберегательных банков. Ряд инвестиционных фондов, финансовых компаний и банков построили свою деятельность не на подлинной коммерческой основе, а по принципу пирамиды, что вызвало волну банкротств в 1993—1995 it.Кроме того, высокие ставки на краткосрочные кредиты вели к необоснованному росту прибылей, которые в последующем конвертировались в иностранную валюту, что обесценивало рубль и вело к усилению инфляции. Поэтому многие стороны деятельности банковской системы Российской Федерации нуждаются в дальнейшем совершенствовании.
С середины 1995 г. напряженность. в кредитной системе России еще более возросла, что объясняется рядом факторов. Прежде всего введением валютного коридора правительством. Эта мера была призвана обуздать спекулятивные операции коммерческих банков, связанные с переходом рублевой массы в иностранную валюту (доллар и марку), поскольку такие действия способствовали снижению курса рубля и росту инфляции. Однако валютный коридор ослабил межбанковский кредит, в результате чего ликвидность ряда банков ухудшилась. В качестве других факторов, способствовавших ухудшению работы коммерческих банков, можно назвать невозврат кредитов в результате ухудшения экономической конъюнктуры в стране, неэффективный банковский менеджмент и маркетинг, плохая оценка банками кредитоспособности заемщиков, ожесточение кредитного регулирования Центрального банка.
В этих обстоятельствах многие банки оказались неликвидными и неплатежеспособными, так как не могли выполнить требования по своим обязательствам. Последствиями такого положения стало лишение их лицензий Центральным банком, а по существу — их банкротство. В результате количество коммерческих банков в Российской Федерации существенно сократилось с 2800 в 1995 г. до 1700 в 1997 г.
Не лучшим положение было и в ряде других кредитных институтов. Так называемые инвестиционные фонды, базировавшиеся на приеме ваучеров, оказались несостоятельными, поскольку вложения ваучеров в частные ценные бумаги не принесли дохода вследствие продолжающегося падения производства. Некоторые инвестиционные фонды, чтобы выжить, стали вкладывать свои средства в государственные ценные бумага и различные финансовые инструменты. Значительная же их часть прекратила свое существование. Страховые компании также оказались в сложном положении, поскольку проведение в основном краткосрочных имущественных страховых операций снижает их инвестиционные возможности. В то же время операции по страхованию жизни развиваются чрезвычайно слабо, так как падение реальных доходов населения не обеспечивает достаточного спроса на личное страхование. Кроме того, допуск иностранных страховых компаний на российский рынок еще больше снижает потенциальные возможности национальных компаний.
Глава 3 Рынок ценных бумаг
§ 1. Структура, функции, операционный механизм
Образование фиктивного капитала связано с появлением ссудного капитала. Однако фиктивный капитал возникает не в результате денежной формы кругооборота промышленного капитала, а как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала являлись облигации государственных займов в период домонополистического капитализма и «свободной конкуренции».
Трансформация капитализма в государственно-монополистический, сопровождавшаяся образованием и ростом акционерных обществ, способствовала появлению нового вида ценных бумаг — акций. В дальнейшем, по мере развития капитализма, акционерные общества стали превращаться в сложные монополистические объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы). Их функционирование в условиях острой конкурентной борьбы и развития научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но и облигационного капитала. Это, в свою очередь, вызвало выпуск и размещение частными компаниями и корпорациями, помимо акций, также и облигаций, т.е. облигационных займов. Поэтому структура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов: акций, облигаций частного сектора и государственных облигаций. В условиях государственно-монополистического капитализма частный сектор и государство все больше привлекают капитал путем эмиссий акций и облигаций, увеличивая таким образом фиктивный капитал, который существенно превышает действительный, реальный капитал, необходимый для капиталистического воспроизводства. В условиях спекулятивных сделок и массовой фетишизации фиктивный капитал, представляющий собой ценные бумаги, приобретает самостоятельную динамику, не зависящую от реального капитала.
В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов. Если на монополистической стадии капитализма фиктивный капитал концентрировался в основном на фондовой бирже, то в условиях государственно-монополистического капитализма значительная его доля стала обращаться вне биржи и концентрироваться в основном в банках и других кредитно-финансовых организаций. При этом в самой структуре фиктивного капитала резко вырос удельный вес государственных облигаций, что обусловлено, во-первых, кризисом государственных финансов (хронические дефицита бюджета, и рост государственного долга) и, во-вторых, усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной Европы и в Японии государственные займы в определенной степени отражают также развитие государственной собственности. В то же время разбухание фиктивного капитала за счет выпуска государственных займов для покрытия дефицита бюджета служит источником развертывания инфляционных процессов, обесценения денег и как следствие — валютных потрясений.
Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву его рыночной стоимости от балансовой, к еще более значительному разрыву между реальными материальными ценностями и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.
Дальнейшее увеличение объема фиктивного капитала служит важным стимулом расширения фетишизации производственных отношений современного капитализма. Источники получения доходов по различным элементам фиктивного капитала полностью замаскированы. В условиях часто меняющейся конъюнктуры фиктивный капитал — один из самых неустойчивых показателей капиталистической экономики. Особенно чувствительна реакция фиктивного капитала на колебания и изменения на рынке ссудных капиталов, движение и накопление денежного капитала, а также на потрясения в кредитно-финансовой системе. При этом особо негативное воздействие на тенденции понижения фиктивного капитала оказывает рост банковских ставок. Диспропорции между динамикой фиктивного капитала и реальным производительным капиталом сопровождаются обесценением фиктивного капитала, что, как правило, выражается в падении курсов ценных бумаг и биржевых крахах.
Таким образом, формирование и развитие фиктивного капитала есть порождение ссудного капитала, рынка ссудных капиталов, осуществляющего регулирование и распределение всех потоков денежного и фиктивного капиталов.
В настоящее время в капиталистических странах существуют три основных рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (биржевой) и внебиржевой (уличный). Два первых рынка обращения ценных бумаг представляют собой важный элемент современного капитализма, особенно его кредитно-финансовой надстройки.
Все названные рынки в определенной степени и противостоят и дополняют друг друга. Обусловлено это тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они используют специфические методы отбора и реализации. Первичный оборот,
как правило, охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций (последние вступают в непосредственный контакт через инвестиционные банки и банкирские дома с кредитно-финансовыми институтами, приобретающими эти ценные бумаги). На бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через первичный оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций вдут формирование и перетасовка контроля между различными финансовыми группами. В то же время через биржу также осуществляется определенная часть финансирования, но обычно через мелкого и среднего вкладчика. Что касается уличного рынка или рынка через прилавок (orez the conntez), то здесь в основном котируются ценные бумаги мелких и средних компаний, которые не могут пройти жесткий листинг на первичном и биржевом рынке. В ряде случаев на уличный рынок попадают также акции и облигации вновь созданных компаний. Этот рынок получил широкое развитие в 80-х гг. в США, Канаде, Японии и Сингапуре, где создали специальный брокерский механизм продажи и покупки ценных бумаг через электронные терминалы.
Особенность биржи состоит в том, что значительная часть операций проводится посредством индивидуальных инвесторов, хотя одновременно вдет процесс монополизации этих операций кредитно-финансовыми институтами. И, наоборот, на первичном рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов, прежде всего коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов. Поэтому на протяжении послевоенного периода в практике и теории довольно остро стоял вопрос о соотношении первичного и биржевого оборотов. .
В первые послевоенные годы обнаруживалась явная тенденция к росту первичного оборота, поскольку широкий процесс обновления основного капитала выявил огромные потребности в новых эмиссиях ценных бумаг. В это время биржа не сумела восстановить свой механизм в полной мере.
Однако начавшиеся процессы слияний, поглощений, общие масштабы централизации капитала в капиталистических странах, обусловленные потребностями производства, научно-технической революции и борьбой различных монополистических группировок после так называемого восстановительного периода, существенно оживили деятельность фондовой биржи. К ее операциям стал широко привлекаться средний и мелкий индивидуальный вкладчик. Но в связи с активным проникновением крупных кредитно-финансовых институтов в операции на бирже стало складываться впечатление о снижении ее роли. Однако финансово-промышленные группы использовали подконтрольные ей банки и другие кредитно-финансовые институты для расширения своих операций на бирже в целях реорганизации производственной структуры хозяйства.
Первичный оборот,
как и биржа, обладает собственными методами торговли ценными бумагами, в основном облигациями. В послевоенные годы наиболее распространенными методами размещения были так называемые андеррайтинг, публичное (public offer) и прямое размещение (direct placement), а также конкурентные торга (competitive bidding), позволявшие осуществлять прямую связь между эмиссионером ценных бумаг и их покупателем. Однако единственным организующим посредником здесь выступают инвестиционные банки. Эти методы внебиржевого оборота нашли широкое применение в США, Канаде, Англии.
Первичный рынок,
обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный, довольно сложный и разветвленный механизм. Однако этот механизм в отличие от биржи не имеет собственного определенного места торговли ценными бумагами. Особенность первичного рынка заключается также в том, что он пропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем при их последующей покупке и перекупке уходят на фондовую биржу. Но подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.
В начале 80-х гг. рыночная стоимость обыкновенных акций составляла 1319,9 млрд долл., привилегированных — 29,7 млрд долл. и облигаций — 514,2 млрд долл. Причем основное место в биржевой торговле облигациями занимает Нью-Йоркская биржа. Объем торговли облигациями на биржах США постоянно падает. Если в 1940 г. он составлял 23% объема операций с акциями, то в 1970 г. - 4,4%, а в 1983 г. - 1%. В 1971-1983 гг. объемы сделок с облигациями на бирже Нью-Йорка выросли на 15%, а с акциями — в пять раз.*
* Мусатов В.Т.
США: биржа и экономика. — М.: Наука, 1985. — С. 21, 31.
В конце 80-х и начале 90-х гг. эта тенденция сохранялась.
Основная роль первичного рынка связана с торговлей облигациями, однако нанем продаются и акции. В этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объем и стоимость акций первичного оборота значительно уступают аналогичным показателям биржи, однако наблюдается тенденция к их росту (см. табл. 3.1). Широкий выход акций в США на первичный рынок связан в основном с особенностями диверсификационных процессов и спекулятивными сделками, а также со спецификой образования новых компаний. Кроме того, издержки размещения акций здесь могут оказаться ниже, чем на бирже, где обычно действуют дорогостоящие специализированные посредники.
Данные таблицы показывают, что с начала 80-х гг. происходило наращивание выпуска всех видов ценных бумаг на первичный рынок. Эта тенденция была обусловлена циклическим подъемом и стремлением американского капитала осуществить замену производственного аппарата перед лицом острой конкуренции на мировом рынке со стороны Японии и Западной Европы. Оценивая количественное и стоимостное соотношение первичного и биржевого рынков, можно высказать следующее предположение. В количественном отношении первичный рынок больше биржевого, поскольку на первый поступает ежегодно большое количество выпусков ценных бумаг. В то же время в стоимостном выражении биржевой рынок может быть больше, чем первичный, так как на бирже сосредоточено много дорогих фондовых ценностей. Кроме того, частые спекуляции, бумы и инфляции подталкивают к росту стоимости акций.
Таблица 3.1.
Эмиссия ценных бумаг (млрд долл., в текущих ценах)*
Виды ценных бумаг |
1982 г. |
1986 г. |
1988 г. |
1991 г. |
1992 г. |
Вся эмиссия |
84,6 |
424,7 |
408,8 |
465,4 |
559,5 |
Облигации корпораций |
54.1 |
356,3 |
351,0 |
389,9 |
471,2 |
Акции: |
корпораций |
30,5 |
68,4 |
57,8 |
75,5 |
88,3 |
привилегированные |
8,1 |
11,5 |
6,5 |
17,4 |
21,3 |
обыкновенные |
25,4 |
56,9 |
51,3 |
47,8 |
57,1 |
* Federal Reserve Bulletin, Jan. 1986, pA-34; Feb. 1990, p. A-34; Nov. 1993, р. А-32.
Фондовая биржа
представляет собой традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по продаже и покупке ранее выпущенных ценных бумаг. Она является важным элементом современного экономического механизма.
В эпоху государственно-монополистического капитализма роль биржи в торговле ценными бумагами несколько уменьшилась. Основная причина этих изменений заключается в образовании мощных кредитно-финансовых институтов, сконцентрировавших подавляющую часть торговли ценными бумагами без посредничества биржи. В числе других факторов следует указать также перемещение торговли облигациями почти полностью на первичный рынок (в США около 90—95% сделок с облигациями совершается вне биржи), увеличение государственных облигаций в общей массе ценных бумаг, уменьшение доли акций в эмиссиях корпораций, установление строгого государственного надзора за биржевыми сделками после кризиса 1929—1933 гг.
Часть функций по размещению пакетов акций и облигаций перешла с биржи в ведение инвестиционных и коммерческих банков, инвестиционных и страховых компаний. Эти учреждения сами являются членами биржи и выступают от имени многочисленных индивидуальных владельцев, доверяющих им свою политику купли-продажи ценных бумаг. Одновременно кредитно-финансовые учреждения, будучи кредиторами и совладельцами, проводят свою политику, направленную на расширение биржевых операций за счет дополнительного выпуска акций или увеличения числа их владельцев.
Другими важными факторами ослабления роли биржи в 70-х гг. стали вытеснение мелких инвесторов с биржи кредитно-финансовыми институтами, развитие параллельных рынков ценных бумаг, а также бегство индивидуальных вкладчиков с биржи как результат снижения курсов акций под влиянием нестабильности экономической конъюнктуры. Как правило, мелкими инвесторами являются высокооплачиваемые служащие и рабочие, мелкая буржуазия, лица свободных профессий. В последние годы эти слои населения предпочитают помещать свои сбережения на сберегательные счета банков, в компании страхования жизни, пенсионные фонды и инвестиционные компании. В результате прилива денежных фондов данной категории инвесторов кредитно-финансовые организации все больше превращаются в монополистов-держателей всех видов ценных бумаг. Это ведет к укрупнению размеров пакетов акций, котирующихся на бирже, до 1000 и более.
Новые тенденции на бирже негативно отражались на ее работе. Замена мелких пакетов акций крупными уменьшила количество совершаемых сделок, неблагоприятно сказалась на формировании реальной цены акции, генерировала условия, при которых происходили слияния одних компаний с другими.
Концентрация огромных пакетов ценных бумаг у кредитно-финансовых институтов позволяет им осуществлять куплю и продажу за пределами биржи. За последние 15—20 лет большое распространение получили прямые сделки между кредитно-финансовыми организациями по реализации и приобретению ценных бумаг, что позволило им экономить на комиссионных и других сборах, выплачиваемых ранее брокерским фирмам и биржевому комитету. Развитие новых форм по размещению ценных бумаг способствовало созданию нескольких рынков торговли фиктивным капиталом, которые продолжают активно функционировать в настоящее время и подрывать деятельность биржи, сводя ее роль к регистрации котировок ценных бумаг во внебиржевом обороте. В настоящее время в США существует несколько рынков ценных бумаг, которые дифференцируются в зависимости от методов размещения акций и облигаций, а также от сроков их выпуска.
Однако ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не устраняет ее значения в операциях с ценными бумагами, поскольку существуют противодействующие тенденции. К их числу следует отнести: концентрацию и централизацию капитала на самой бирже; усиление компьютеризации ее операций, а также форм и методов сбора, доставки и обработки информации; прямое государственное регулирование операций биржи; усиление тенденций к интернационализации биржевых сделок.
Дальнейшей концентрации и централизации капитала на бирже способствовала волна банкротств и биржевых крахов, обусловленных либо ухудшением экономической конъюнктуры, либо большими масштабами спекулятивных сделок.
Сложившиеся тенденции иа бирже в последнее время отражают усиление конкуренции на рынке ссудных капиталов. Обострение противоречий между биржей и ее конкурентами привело к подрыву монопольных позиций биржи как рынка фиктивного капитала.
Концентрация мощи торгово-промышленных монополий и кредитно-финансовых институтов привела к определенной зависимости брокерских фирм от своих клиентов и превратила их, по существу, в дочерние компании. В результате их монопольная роль в посредничестве снижается, а часть комиссионных, получаемых ими за сделки, уменьшается, поскольку кредитно-финансовые институты непосредственно занимаются сделками с ценными бумагами.
Вытеснение независимых брокеров крупными брокерскими компаниями, инвестиционными банками и банковскими домами, а индивидуальных владельцев пакетов ценных бумаг — коллективными означает дальнейший процесс монополизации биржи. Если в 1963 г. на кредитно-финансовые институты приходилось 35% стоимости оборота ценных бумаг Нью-Йоркской фондовой биржи, то в 1973 г. — 70%, а на других биржах — до 90%. Данная тенденция сохраняется и в настоящее время.
Важной формой владения фиктивным капиталом являются акции, особенно обыкновенные, дающие право голоса на собраниях акционеров крупных корпораций.
Монополизация биржевых сделок существенно подрывает действие закона спроса и предложения, нарушая таким образом стихийно регулирующийся механизм капиталистической экономики. Деятельность финансовых монополий на рынке ценных бумаг, их единая политика в роли покупателей и продавцов способствуют спекулятивным тенденциям и обусловливают резкие колебания стоимости акций и облигаций на бирже, что в ряде случаев затрудняет приобретение ценных бумаг не только индивидуальными лицами, но и корпорациями.
Монополизация биржевых операций не устранила полностью конкуренцию, но усложнила ее механизм. Это способствовало превращению фондовой биржи в центр многочисленных и довольно глубоких противоречий.
Тенденцию снижения роли бирж в обороте ценных бумаг отмечают и зарубежные экономисты. Немецкий исследователь Э. Роде считал причиной этого сокращение числа бирж по сравнению с прошлым и переход рада выполняемых ими функций к крупным банкам. В то же время считается, что фондовая биржа продолжает выполнять важную роль в мобилизации временно свободных денежных средств в интересах монополистического капитала.*
* Роде Э.
Банки, биржи, валюты современного капитализма. — М.: Финансы и статистика, 1986. — С. 272—273, 289.
Основными географическими центрами биржевой торговли и спекуляции в настоящее время являются Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих, Милан, Токио, Сингапур.
Господство на бирже крупных кредитно-финансовых институтов в значительной степени способствовало интернационализации рынков ценных бумаг, в том числе и бирж капиталистических стран, так как они по сути являются транснациональными. В настоящее время центральные биржи ведущих стран Запада — это, по существу, международные рынки. Причем торговля ценными бумагами ведется в крупных международных центрах или специальных финансовых анклавах небольших стран.
Так, национальная банковская сеть Люксембурга занимает незначительное место на мировом рынке ссудных капиталов. В 1971 г. из 44 действовавших здесь банков всего 8 были местными. Однако Люксембург превратился в крупный международный банковский центр, где ведут операции американские, западногерманские, швейцарские, бельгийские и французские банки. То же можно сказать о Люксембургской фондовой бирже, на которой лишь незначительная часть ценных бумаг принадлежит частным, правительственным и муниципальным компаниям страны (в 1972 г. 69 видов из 806 зарегистрированных). Группа американских европейских банков организовала клиринговую палату «СЕДЕЛ», в которой приняли участие около 500 банков и брокерских домов. Люксембург все больше становится мировым центром котировки еврооблигаций.
В начале 80-х гг. в Японии возрос объем рынка иностранных кредитов в иенах, заметно выросли число и величина эмиссий иностранных облигаций в иенах в Токио, развился доступный для иностранцев рынок «Генсаки». На нем осуществляются одновременно покупки (продажи) и перепродажи (перекупки) конкретных видов ценных бумаг в определенные сроки по фиксированным ценам. В результате участники данного рынка выступают либо заемщиками, либо кредиторами в зависимости от типа сделки. Такие операции (депорт и репорт), известные на фондовых биржах ряда стран, носят исключительно спекулятивный характер. О масштабах интернационализации рынка ценных бумаг свидетельствует не только участие в биржевом и внебиржевом оборотах иностранных покупателей, но и выпуск на мировом рынке ссудных капиталов, в частности на еврорынке, по существу интернациональных фондовых ценностей, оборот и стоимость которых увеличиваются.
§2. Организационная структура и эволюция фондовой биржи
Фондовая биржа* впервые возникла в эпоху первоначального накопления капитала (XVII в.) в Амстердаме, что было связано с расцветом капиталистических отношений в Голландии. По мере превращения Англии в мировую капиталистическую державу в XVIII— XIX вв. фондовая биржа получает широкое развитие в этой стране.**
* Появление термина «биржа» (от нем.
die Воrsе — кошелек) связано с деятельностью семейства Бёрза из г. Брюгге. Фамильным гербом семейства было изображение трех кошельков, а дом Бёрза стал постоянным местом встреч купцов и торговцев // Роде Э.
Банки, биржи, валюты современного капитализма. — М.: Финансы и статистика, 1986. — С. 253.
** Там же.
Первоначально становление биржи было связано с ростом государственного долга, так как вкладываемые капиталы в облигации займов могли быть в любое время превращены в деньги. С появлением первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции. В XVII в. такими акционерными компаниями были в основном Ост-Индская и Вест-Индская в Англии. Однако их деятельность также определялась наличием государственного долга, поскольку акционерные компании учреждались при условии вложения части своих средств в государственные займы. Высокие прибыли, получаемые этими компаниями от колониальной торговли, способствовали резкому повышению курсов их акций и соответственно биржевым спекуляциям. Поэтому в период становления капитализма фондовая биржа была в определенной степени важным фактором первоначального накопления капитала.
Значение фондовой биржи резко возросло во второй половине ХIХ в. в связи с массовым созданием акционерных обществ и ростом выпуска ценных бумаг. Более интенсивное накопление денежных капиталов по сравнению с ростом производства и увеличение слоя рантье определили огромный спрос на ценные бумаги, в результате чего произошло увеличение биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Посредством биржи стало осуществляться долгосрочное вложение денежных капиталов в акции и облигации частных компаний и в ценные бумаги государства.
Биржа превратилась в инструмент мобилизации денежных капиталов не только для долгосрочных вложений в различные отрасли-экономики, но и для краткосрочного кредитования, поскольку биржевые дельцы использовали для покупки ценных бумаг как собственные средства, так и заемные ссудные капиталы, взятые у банков. При этом биржа предъявляет тем больший спрос на ссудный капитал, чем больше биржевой оборот и выше курсы ценных бумаг. Как правило, в период промышленного подъема биржевой оборот возрастает за счет роста эмиссии ценных бумаг и повышения их курсов.
Фондовая биржа в капиталистических странах организуется в виде частных акционерных обществ или публично-правовых институтов. Однако в любом случае ее деятельность базируется на уставе, который регламентирует управление, состав и функции ее органов, правила приема в члены биржи. Возглавляет фондовую биржу биржевой комитет или совет управляющих (последний характерен только для США). Членами биржи являются в основном брокеры (индивидуальные лица) либо брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (индивидуальных состоятельных лиц, торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовых учреждений). Брокеры и маклеры за свое посредничество получают комиссионные, которые называются брокерскими, либо куртаж (от франц.
courtager) — вознаграждение. На бирже действуют также дилеры и джобберы, которые проводят операции в основном за свой счет и работают с конкретным видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой. Обычно дилеры или джобберы — это типичные биржевые спекулянты, наживающиеся на курсовой разнице ценных бумаг. Членом биржи может быть не каждое индивидуальное лицо или компания, а только то лицо или компания, которые в состоянии внести крупную сумму денег за место и получить рекомендации нескольких членов биржи.
Особенность организационной структуры фондовой биржи в послевоенный период состоит в том, что в ведущих капиталистических странах помимо центральной биржи были созданы биржи региональные. Это связано в основном с увеличением размера фиктивного капитала.
В организации биржевых сделок большое место занимают электронные табло, на которых указываются корпорации и котировка их курсов. Как правило, фондовые биржи располагают пятиколоночными табло, где фиксируются курсы: открытия, минимальный, максимальный (в течение дня), текущий и единый.
Биржа продолжает занимать видное место в структуре капиталистической экономики, особенно в ее надстройке, сфере обращения, и служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа отражает также конъюнктурное положение в экономике, частном секторе, психологический настрой населения на те или иные экономические и политические события.
Биржа представляет собой рынок, на котором продают ценные бумаги, главным образом акции, с одной стороны, корпорации и кредитно-финансовые учреждения, прочие юридические лица, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой — индивидуальные лица, стремящиеся выгодно реализовать свои ценные бумаги.
При этом особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том, что через нее осуществляются в основном продажа и покупка акций старых выпусков, т.е. происходит переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного рода операции, как правило, не приводят к образованию нового капитала, но они создают так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег. Без наличия ликвидности (возможности продать акции в любой момент) вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций.
Операции по продаже акций осуществляются на бирже, т.е. на определенных рынках или местах. При этом различают центральные и региональные биржи.
Покупка акций инвестором представляет собой приобретение не только доли собственности в каком-то предприятии, но и ответственности и определенного финансового риска предпринимателя. Покупатель акций получит вознаграждение в виде дополнительного дохода, если корпорация или компания будут иметь прибыль. В ином случае акционер останется без дивиденда. Он также может потерять свой вклад при банкротстве компании.
Инвесторов акции привлекают тем, что их ценность может расти значительно быстрее вкладов в банках или государственных ценных бумаг. В условиях экономического бума, инфляционных процессов цена акции растет особенно быстро. В то же время прибыль от такого роста носит чисто теоретический характер и может быть реализована только при продаже акций. Привлекательность этой формы вложения капитала объясняется также определенными налоговыми льготами. Так, в США число акционеров увеличилось с 6,5 млн чел. в начале 50-х гг. до 30 млн в начале 60-х, что объяснялось в основном повышением курса акций на бирже (в 70-х it.число акционеров упало до 25 млн чел., что было вызвано длительной стагфляционной конъюнктурой). В 80-х it.количество акционеров увеличилось в два раза и достигло 50 млн чел.
В целом биржа принимает значительно большее количество вкладчиков косвенным путем, главным образом через пенсионные фонды предприятий, которые частично вкладываются в ценные бумаги через биржу. По оценке американских биржевых экспертов, потенциальными покупателями на бирже являются около 100 млн чел.
§3. Операционный механизм фондовой биржи
На бирже осуществляются различные виды биржевых сделок и распоряжений. Прежде всего существует простая сделка, когда один клиент продает через биржу определенное количество акций другому клиенту (юридическому или физическому лицу). Такая сделка совершается через брокера, который за свое посредничество получает соответствующие комиссионные в процентах от стоимости сделки. Подобные сделки не носят спекулятивного характера и связаны с перераспределением пакетов акций. Это краткосрочная, кассовая сделка, которая обеспечивается в два дня. Рискующий может покупать акции с частичной оплатой, т.е. совершать маржинальные сделки, или сделки с маржей. При этом наличными должно быть погашено 50%, а остальные 50% покупаемых акций оплачиваются брокерской фирмой в кредит под залог акций. В этом случае покупатель может получить высокую прибыль, так как на те же деньги он имеет возможность купить вдвое больше акций. В то же время растет и риск, поскольку если курс акций понизится, то покупатель потеряет значительно больше. Кроме того, если купленные с частичной оплатой акции начинают падать, некогда «дружелюбный» брокер может внезапно потребовать возврата займа с уплатой наличными для покрытия потерь в стоимости акций. Если покупатель не в состоянии уплатить наличными, то брокер продаст акции с убытком для покупателя. Как правило, сделки с частичной оплатой осуществляются в основном покупателями, которые настроены оптимистично в отношении тенденции развития биржи и располагают достаточными денежными фондами для рискованных операций.
Оптимистов на бирже называют «быками», пессимистов — «медведями». Первые играют на повышение, вторые — на понижение курса акций. В любом случае каждая из сторон стремится получить прибыль.
Если покупатель выступает в роли «быка», то он уверен, что курс акций будет повышаться, и тогда он прибегает к маржинальной сделке.
«Медведь», наоборот, использует так называемую продажу без покрытия на срок. Механизм этой сделки состоит в том, что вкладчик дает указание брокеру продать на какой-либо срок 100 акций. Брокер не покупает, а берет взаймы 100 акций и продает их покупателю. Затем брокер переводит на хранение сумму, равную денежной стоимости занятых акций, кредитору, у которого они были одолжены. Через определенное время вкладчик должен покрыть обязательства по срочной сделке, купив такое же количество акций, которые он взял взаймы, и возвратить их прежнему владельцу. Если он купил 100 акций по более низкой цене (курсу), чем в момент получения займа и продажи, то его прибыль составит разность между прежней и новой ценой (за вычетом комиссионных и налогов). В случае повышения курса акций вкладчик несет убытки. Поэтому «медведи», как правило, устраивают панику на бирже, будучи застигнутыми неожиданным повышением курса акций. В основном к таким рискованным операциям прибегают крупные индивидуальные инвесторы, владельцы больших состояний, стремящиеся увеличить их за счет биржевых сделок, либо мощные кредитно-финансовые институты. Большая часть биржевых маклеров обычно не прибегает к продаже на срок или покупке акций с частичной оплатой, так как это для них чрезвычайно рискованные операции. Помимо маржинальной сделки существует другая спекулятивная сделка пол названием «украшение витрины». В данном случае игроки привлекают внимание к какому-то виду акций, начиная их скупать, в результате курс таких акций резко возрастает. Затем участники сделки продают эти акции дороже первоначального курса и получают спекулятивную прибыль. В системе фондовой биржи используются и другие спекулятивные сделки: депорт, репорт, стеллаж.
Другой формой биржевой сделки, практикуемой в послевоенные годы, является сделка с премией (option), т.е. опционная сделка, когда приобретаются не сами акции, а право на их покупку по определенному курсу в оговоренный период в несколько месяцев. Вкладчик уплачивает брокеру комиссионные за это право. Если повышение курса акций превышает сумму комиссионных, то вкладчик получает прибыль. Если такого повышения не происходит, то он отказывается от своего права на покупку и теряет сумму, которая была выплачена в качестве комиссионных. Наряду с опционными сделками широко развита также сделка фьючерс. Это стандартный срочный контракт, который заключается на бирже между продавцом и покупателем в целях купли и продажи ценных бумаг в будущем по фиксированной ранее цене. Сделка требует внесения страхового депозита от покупателя контракта. Особенность фьючерса состоит в том, что продавец не располагает ценными бумагами в момент заключения контракта. Поэтому сделка основана на разнице между фиксированной ценой и ценой на дату исполнения сделки. Такие контракты могут многократно перепродаваться.
Однако эти формы биржевых сделок играют второстепенную, вспомогательную роль. Играя на бирже, принципиально важно решить вопрос о том, какие акции, в каком количестве и когда следует покупать. Столь же важно определиться, в какие виды ценных бумаг выгоднее вкладывать деньги — в акции или другие формы сбережений и куда выгоднее помещать их — на счета в банках или в другие кредитно-финансовые учреждения. Для определения вложений сбережений в капиталистических странах существуют различные виды информации (газеты, журналы, прогнозы брокерских компаний). В Англии таким источником информации является газета «Фэйнэншл тайме», во Франции — «Эко», в США — газета деловых кругов «Уолл-стрит джорнал», еженедельник «Берроз», а также специальный журнал «Value Line», в котором с помощью ЭВМ приводится информация о состоянии акций более 1600 американских компаний. Однако такая информация не дает особых преимуществ, поскольку положение на бирже довольно часто и быстро меняется, а политику на бирже определяют крупные инвесторы в лице торгово-промышленных корпораций, мощных кредитно-финансовых институтов и просто индивидуальных спекулянтов.
В настоящее время успех на фондовой бирже не столь заметен, как открытие новых акций с многообещающим будущим или во время осуществления сделки. Как правило, получение прибыли зависит больше от терпения (при слишком частой продаже и покупке акций теряется много денег на комиссионных брокерских фирм) и размера капиталовложений (для снижения риска вложения распределяются между различными компаниями). Чрезвычайно рискованно играть на повышении или падении курсов, не имея представления о ближайшем будущем. В связи с этим, например, в США покупатели в последние годы разделялись на фундаменталистов и техников.*
* Терминология, принятая на биржах США.
Первые представляют собой весьма осторожных вкладчиков, которые инвестируют свои деньги в корпорации с высокими доходами, т.е. с превышением актива над пассивом, со значительным запасом наличных денег. Основателем этого направления является Б. Грехэм, который считал целесообразным распределять риск между акциями нескольких компаний разных отраслей. Он также полагал, что «хорошие», т.е. доходные, акции следует держать длительное время, давая им возможность вырасти, а потом выгодно их сбыть.
Наоборот, техники, которыми в большей части являются биржевые маклеры, а не инвесторы, абсолютно не интересуются экономическим положением, финансовым состоянием компаний. Они, как правило, принимают во внимание технические аспекты конъюнктуры: диаграммы и графики, показывающие колебания курсов акций. Техников еще называют буквально «гадалками на кофейной гуще», там как они стремятся найти в графиках и диаграммах различные позитивы и негативы, за счет чего и определяют свою биржевую политику. Биржевых маклеров (техников) называют также биржевыми, или финансовыми, аналитиками.
Бóльшая часть мелких вкладчиков полагается в биржевой игре на содействие инвестиционных компаний открытого типа (взаимные фонды). Они вкладывают средства своих клиентов в различные виды ценных бумаг, в том числе акции, котирующиеся на фондовой бирже. Решение для вкладчика о том, в какие виды ценных бумаг следует вложить свои сбережения, представляет собой сложную проблему, особенно в последнее время, когда экономическая конъюнктура в промышленно развитых странах часто изменяется. На выбор вложений в 70—80-х гг. влияли такие негативные процессы, как инфляция, энергетический кризис, валютно-финансовые потрясения, дефицит государственного бюджета, огромные масштабы правительственной и частной задолженности и, наконец, процентная политика. Например, в США в середине 70-х гг. средний процент по сберегательным вкладам составлял 5,25%, по государственным облигациям — 8,5, частным облигациям — 9%. В то же время средний процент обычных акций за последние 50 лет был несколько ниже 9%, включая дивиденды и рост стоимости акций. Это значительно выше среднего процента с государственных или промышленных облигаций за сравниваемый период.
Однако в настоящее время разница между акциями и другими видами вложения денег существенно сократилась. Доходы же с других видов вложений возросли. Прибыли корпораций, а значит, и доходы с акций заметно снизились под давлением инфляции, падения ликвидности, конкуренции и других факторов. Поэтому в 70-х—80-х it.доходы от акций были невысокими. Эту негативную тенденцию можно проследить по индексу Доу-Джонса, представляющему ежедневно корректируемый показатель стоимости акций 30 ведущих корпораций, который в 1966 г. достиг уровня 1000 пунктов. С тех пор индекс Доу-Джонса поднимался 14 раз до этого уровня, затем вновь опускался до 570 пунктов. Если бы указанный индекс рос вместе с уровнем инфляции, то его величина достигла бы к концу 70-х гг. 2000 пунктов.
Согласно индексу «Стандард энд Пурс», который тоже широко используется в США, для акций 500 компаний с 1968 по 1977 г. средняя стоимость акции увеличилась всего на 2%. За этот период в годовом исчислении темпы инфляции достигли 6,2%, стоимость редких монет возросла на 12,3, сельскохозяйственных угодий — на 11, домов — на 8,6%. В последние годы многие индивидуальные инвесторы предпочитают акции не просто прибыльных компаний, а компаний, чьи прибыли растут довольно быстро. Однако в условиях бума на акции за них можно переплатить больше, чем они на самом деле стоят. Чтобы избежать этой ловушки, пользуются показателем соотношения «цена — доход». Средний показатель фирмы «Стандард энд Пурс» по акциям 500 компаний составлял 13,6% в начале 1986 г. Это выше среднего рыночного показателя, что свидетельствует о высоком доверии инвесторов к росту доходов от акций. В то же время низкий показатель «цена — доход» пользуется на рынке ценных бумаг большим спросом и перекрывает акции с высоким показателем «цена — доход».
§4. Национальные особенности фондовых бирж
В каждой капиталистической стране фондовая биржа занимает важное место как источник перераспределения денежного капитала в различные сферы экономики. Положение фондовой биржи, ее роль в мобилизации денежного капитала зависят от роли национального рынка ссудных капиталов, разветвленности кредитно-финансовой системы, масштабов денежных накоплений, их воздействия на воспроизводственный процесс, а также от степени интеграции фондовой биржи в современном механизме государственно-монополистического регулирования. Поэтому национальная окраска фондовых бирж имеет важное значение для характеристики рынка ценных бумаг каждой страны. В настоящее время в любой капиталистической стране существует целая система фондовых бирж с единым центром и региональными ответвлениями. Причем последние возникали и развивались в условиях государственно-монополистического капитализма. Главной причиной развития системы фондовых бирж явился рост фиктивного капитала. Основой получения денежных средств продолжают оставаться акции и облигации, выпускаемые частными компаниями, несмотря на увеличение так называемого самофинансирования предприятий и вложения бюджетных средств. Именно в этом отношении бирже как части рынка ценных бумаг принадлежит определенное место, а от масштабов ее операций зависит ее роль в рамках всего финансирования экономики.
С Ш А. В настоящее время 13 американских фондовых бирж составляют мощную разветвленную сеть. Они базируются в Нью-Йорке, Чикаго, Бостоне, Сан-Франциско, Канзас-Сити, Лос-Анджелесе, Детройте, Новом Орлеане, Далласе, Филадельфии. Ведущее положение занимает Нью-Йоркская фондовая биржа, на которой совершается более 70% всех операций с акциями. В ее составе 1366 членов, из них 1226 представляют интересы 523 частных корпораций. Около 140 членов действуют от своего имени. Плата за место на бирже колеблется от нескольких десятков до сотен тысяч долларов. (35 тыс. долл., 500—700 тыс. долл.). Курсовая стоимость акций Нью-Йоркской биржи неуклонно растет (см. табл. 3.2.).
Таблица 3.2.
Курс акций Нью-Йоркской бирже (млрд долл.)*
Год |
Рыночная стоимость акций |
1940 |
40 |
1951 |
94 |
1961 |
250** |
1974 |
511 |
1976 |
684 |
1983 |
900 |
1986 |
2199** |
1990 |
3029 |
* Денежное обращение и кредит капиталистических стран. — М.: Финансы и статистика. 1989. — С. 63; NYSE Fast Book, 1991, р.87.
** Оценка
Второе по значению место в США занимает Американская фондовая биржа, также действующая в Нью-Йорке. Однако она, как и другие периферийные биржи, ориентируется на Нью-йоркскую фондовую биржу по основной массе движения стоимости акций. В то же время региональные фондовые биржи осуществляют в основном котировку акций местных частных компаний небольших размеров. Особенность сети американских фондовых бирж заключается в том, что на них главным образом осуществляют операции с ценными бумагами старых выпусков (акции, частные и государственные облигации). При этом доля операций с государственными бумагами весьма незначительна. Допуск частных бумаг на биржи возможен при наличии чистой прибыли в размере 1 млн долл., а также при условии согласия совета управляющих бирж и регистрации в комиссии по операциям с ценными бумагами.
В связи с усилением государственного регулирования фондовой биржи в США в начале 30-х гг. после «Великой депрессии» был принят ряд законодательных актов, направленных на ограничение спекулятивных операций, наносящих ущерб мелким вкладчикам. В 1933 г. был принят закон об эмиссии ценных бумаг, а в 1934 г. — закон о биржевой торговле ценными бумагами. Согласно этому закону, действующему по настоящее время, ценные бумаги обязательно регистрируются в правительственной федеральной торговой комиссии, регламентируются правила биржевых сделок и размеры ссуд под ценные бумага, ограничиваются наиболее спекулятивные операции.
Англия. В этой стране функционируют 22 фондовые биржи. Они действуют как акционерные общества. Ведущей фондовой биржей является Лондонская, которая концентрирует свыше 60% всех операций с ценными бумагами внутри страны. Однако главная ее особенность заключается в том, что свыше 50% торговли приходится на ценные бумаги иностранного происхождения, поскольку Лондон продолжает выполнять роль одного из мировых финансовых центров. Среди других следует указать фондовые биржи Глазго, Ливерпуля, Манчестера и Бирмингема.
В октябре 1986 г. Лондонская фондовая биржа вступила в новый этап развития после 213 лет своего существования. В результате реорганизации, заключающейся в ликвидации строгой специализации маклерских фирм и ограничении финансовых операций, биржа превратилась в «глобальный центр торговли ценными бумагами». Члены Лондонской фондовой биржи не могут пользоваться фиксированными комиссионными по операциям с акциями и другими ценными бумагами, а иностранные инвесторы получают полную свободу во всех операциях биржи. Деловая пресса Запада расценила эту меру правительства Англии как определенную уступку крупным спекулянтам из США и Японии, которые ведут обширную мировую торговлю акциями с помощью ЭВМ. Так, американский инвестиционный банк «Мерилл Линч», банкирский дом «Соломон бразерс» и коммерческий банк «Ситикорп», а также японская компания «Номура» в первую очередь получили выгоды от этой реформы, поскольку они уже давно пользуются услугами Сити, закупив партнеров или наняв на службу биржевых маклеров. Кроме того, многие маклерские фирмы Сити были поглощены иностранными компаниями. Из 20 фирм в конце 1986 г. оставалось всего восемь. Основную деятельность по скупке английских маклерских фирм развернул американский капитал.
Реорганизация Лондонской фондовой биржи в 1986 г. привела к изменению всей структуры финансовых сделок в последние годы. Однако подоплека реорганизации Лондонской биржи заключалась в состоянии доходности рынка ценных бумаг. Так, комиссионные за операции с ценными бумагами в Сити были вдвое выше, чем в Нью-Йорке или Токио. В результате ставился под угрозу престиж Лондона как международного финансового центра. Именно поэтому английское правительство позитивно отнеслось к идее превращения биржи в свободный рыночный механизм, несмотря на определенное недовольство финансовых кругов Сити, стремящихся сохранить традиции прошлого.
Франция. Во Франции действуют восемь фондовых бирж — в Париже, Бордо, Лилле, Лионе Марселе, Нанси, Нанте, Тулузе. Французские фондовые биржи действуют как государственные организации. Ведущее положение занимает Парижская фондовая биржа, на которую приходилось в 60-х— 70-х гг. около 98—99% всего объема операций с ценными бумагами всех французских фондовых бирж. На провинциальные биржи приходится около 1% операций. На фондовых биржах Франции, обращаются в основном акции частных компаний и облигации государственных займов. До 1961 г. на Парижской бирже существовали два рынка: официальный (рынок маклеров) и неофициальный (рынок куртье под названием «кулисса»). В 1961 г. последний был ликвидирован. Однако в 80-х гг. он был вновь восстановлен и стал рынком, где совершают сделки с бумагами только банки. В 1962 г. была проведена реформа фондовой биржи, согласно которой устанавливалась единая котировка ценных бумаг для бирж всей страны. В результате роль Парижской биржи повысилась. Она является членом Международной Федерации фондовых бирж, созданной в Париже в 1961 г.
Франция, проводя активную деятельность в рамках «Общего рынка», стремится упорядочить деятельность бирж и поднять их роль в создании единого рынка ценных бумаг. Государство контролирует деятельность фондовых бирж и маклеров через Комиссию биржевых операций. Реформа биржи во Франции в начале 60-х гг. связана с упорядочением и повышением эффективности различных экономических органов после создания Пятой Республики. Основная цель биржевой реформы заключалась в необходимости более гибкого приспособления рынка ценных бумаг, особенно биржи, к современной структуре кредитно-денежного и финансового механизма, а также повышения государственного контроля за рынком ценных бумаг в целом.
ФРГ. Система фондовых бирж ФРГ включает восемь бирж, действующих во Франкфурте-на-Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге, Мюнхене, Штутгарте, Бремене, Ганновере. Все они представляют собой государственные организации, которые контролируются местными органами власти. Ведущее положение в биржевых операциях занимает Франкфуртская биржа, так как город, в котором она функционирует, является основным кредитно-финансовым центром страны. Здесь концентрируются штаб-квартиры ведущих торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовьк учреждений ФРГ (банков, страховых компаний и т.д.).
Япония. Биржевая сеть Японии состоит из девяти бирж, находящихся в Токио, Осаке, Нагое, Киото, Кобе, Хиросиме, Фукиоке, Ниагате, Саппоро. Крупнейшей является Токийская биржа, занимающая по обороту третье месте в мире после Нью-йоркской и Лондонской фондовых бирж. Значение Токийской биржи начало возрастать в середине 60-х гг., когда японский монополистический капитал восстановил свои позиции внутри страны и стал конкурировать с американским и западноевропейским капиталами. Кроме того, развертыванию широких биржевых операций в Японии способствовали высокие темпы роста экономики, отражавшиеся на курсах ценных бумаг, и высокая норма денежных сбережений.
Канада. Здесь действуют пять фондовых бирж — в Монреале, Торонто, Ванкувере, Калгари, Виннипеге. 90% всего биржевого оборота ценных бумаг сконцентрировано в Монреале и Торонто.
В последние годы произошло заметное оживление биржевых операций в Канаде, так как канадский монополистический капитал, укрепив экономическую базу внутри страны перед лицом американских монополий, расширил сферу своего влияния за пределами страны, и прежде всего в США. Обеспеченность промышленных корпораций в значительной степени достигнута за счет банковской сферы и мобилизации денежных средств через рынок ценных бумаг, в частности биржу.
Италия. Фондовые биржи действуют здесь как государственные учреждения. Их деятельность определяется законами, устанавливающими общий порядок обращения ценных бумаг и порядок их реализации на биржах. Контрольные функции за деятельностью бирж осуществляют министерство финансов, местные торговые органы и специальный орган — Национальная комиссия по делам компаний и бирж.
Субъектами фондовых бирж являются брокеры, зарегистрированные по статусу государственных служащих. Количество брокеров устанавливается законом для каждой биржи. Наиболее крупная — Миланская — имеет их около 130, так как там котируются до 500 видов ценных бумаг, из которых 1/3 — акции.
Россия. С развитием капиталистических отношений в конце XIX в. в Российской империи начал формироваться рынок ценных бумаг, который получил наибольшее развитие в начале XX в. до начала Первой мировой войны. Рынок ценных бумаг в то время был представлен в основном фондовыми отделами торговых бирж Санкт-Петербурга, Москвы, Нижнего Новгорода, Гельсингфорса и ряда других крупных городов. Основными ценными бумагами в то время были акции и государственные облигации. Частных облигаций выпускалось сравнительно мало. На фондовых биржах продавались и покупались в основном акции крупных российских промышленных, транспортных и торговых компаний, а также акции французских, немецких, английских и бельгийских компаний. Одновременно через биржи осуществлялась также продажа частных и государственных облигаций, векселей и некоторых других финансовых инструментов. Акции ряда крупных российских компаний также котировались и продавались на фондовых биржах Франции, Германии, Бельгии, Англии. Российский рынок ценных бумаг уступал по своим размерам, мощности и видом бумаг западным европейским странам и США. С началом Первой мировой войны и в результате революции 1917 г. рынок ценных бумаг прекратил свое существование.
В период советской власти рынок ценных бумаг в усеченном, ограниченном виде действовал во времена НЭПа. В последующие годы в экономике СССР действовали командно-административная система и государственная собственность, которая базировалась на плановых началах развития, поэтому необходимости в существовании рынка ценных бумаг не было. Единственным видом ценных бумаг были облигации государственных займов, которые погашались и продавались населению через систему сберегательных касс.
Переход к рыночной экономике в начале 90-х гг. создал объективную необходимость создания в Российской Федерации рынка ценных бумаг как альтернативного, дополнительного источника финансирования экономики. Летом 1991 г. в России были созданы фондовые биржи в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде и ряде других крупных городов. Были также открыты фондовые отделы торговых бирж. При этом создание фондовых рынков в России опережало процесс приватизации и акционирования компаний, поэтому фондовый рынок на первом этапе занимался не столько реализацией ценных бумаг, сколько продажей кредитных ресурсов и различных финансовых инструментов (опционов, банковских сертификатов, фьючерсов).
Второй этап развития рынка ценных бумаг России связан с проведением приватизации госсобственности через ваучеры, со значительным выпуском акций и краткосрочных ценных бумаг, созданием и развитием таких инвестиционных институтов, как инвестиционные фонды.
Третий этап развития рынка ценных бумаг характеризовался наращиванием выпуска как частных, так и государственных ценных бумаг, спекулятивными операциями и мошенничеством, реализацией бумаг государства и ряда компаний, в частности Газпрома, на мировом фондовом рынке, проведением аукционов по продаже крупных государственных компаний. К концу 1996 г. сложилась определенная структура рынка ценных бумаг: первичный рынок, вторичный (фондовые биржи) и уличный рынок, представленный Российской торговой системой (РТС), гае заключаются сделки через электронную систему связи. Особенность рынка ценных бумаг России заключается в том, что основную массу ценных бумаг представляют госбумаги (прежде всего ГКО, ОФЗ, ОСБ), фондовые биржи выполняют одновременно функции первичного и вторичного рынка, сам же рынок служил и продолжает служить для спекулятивных сделок по перепродаже ценных бумаг, а не для мобилизации капитала в Российскую экономику.
Глава 4 Теории кредита, капитала и ценных бумаг
§ 1. Натуралистическая теория кредита
Первоначально натуралистическую теорию кредита обосновали видные английские экономисты А. Смит (1723—1790) и Д. Рикардо (1772—1823). Этой теории придерживались представители так называемой исторической школы Германии и Австрии, французские экономисты Ж.Сэй, Ф.Бастия и американский Д.Мак-Куллох.
Основные постулаты экономистов натуралистической теории заключались в следующем:
• объектом кредита являются натуральные, т.е. неденехные вещественные блага;
• кредит представляет собой движение натуральных благ, и поэтому он есть лишь способ перераспределения существующих в данном обществе материальных ценностей;
• ссудный капитал тождествен действительному, следовательно, накопление ссудного капитала есть проявление накопления действительного капитала, а движение первого полностью совпадает с движением производительного капитала;
• поскольку кредит выполняет пассивную роль, то коммерческие банки являются всего лишь скромными посредниками.
Таким образом, представители натуралистической школы давали искаженную трактовку сущности кредита и его роли в капиталистической экономике. Ошибочность их взглядов заключалась, в частности, в том, что они не понимали кругооборота промышленного капитала в трех формах и сущности ссудного капитала как обособившейся части промышленного капитала в денежной форме, а следовательно, самостоятельной роли ссудного капитала и его специфики.
В результате они трактовали кредит как способ перераспределения материальных ценностей в натуральной форме, тогда как на самом деле кредит есть движение ссудного капитала. Отождествляя ссудный и действительный капитал, натуралисты не понимали не только роли кредита и его создателя — банков, но и его двойственного характера, в силу которого кредит может способствовать как расширению капиталистического воспроизводства, так и обострению его противоречий.
При всех своих негативных сторонах натуралистическая теория имела ряд позитивных аспектов: натуралисты правильно считали, что кредит не создает реального капитала, который образуется в процессе производства. Они показали зависимость кредита от производства, не преувеличивая его роли (в отличие от представителей капиталотворческой теории), подчеркивали зависимость процента от колебания и динамики прибыли.
Таким образом, натуралистическая теория содержала противоречивые трактовки кредита.
§2. Капиталотворческая теория кредита
Основные концепции этой теории были сформулированы английским экономистом Дж. Ло (1671—1729). Согласно его взглядам, кредит занимает положение, не зависимое от процесса воспроизводства, и ему принадлежит решающая роль в развитии экономики. Из этого основного постулата вытекали все последующие элементы капиталотворческой теории.
Кредит отождествлялся с деньгами и богатством. По мнению Ло, кредит способен привести в движение все неиспользуемые производственные возможности страны, создавать богатство и капитал. Банки он рассматривал не как посредников, а как создателей капитала. Ло принадлежит идея об организации эмиссионного банка, с помощью которого можно привести в движение все производительные силы общества и обогатить страну. Однако эти идеи на практике провалились. Так, будучи министром финансов Франции в 1719 г., Ло в 1720 г. преобразовал свой частный банк в государственный Королевский банк, который выпускал банкноты в порядке учета векселей и разменивал их на серебро. Однако выпуск необеспеченных денег, связанный с приобретением акций общества «Компания Индия», привел к их обесценению, банк лопнул, а Ло бежал из страны.
Основной недостаток теории Ло заключался в том, что он делал ставку на эмиссию банкнот с принудительным курсом, что носило спекулятивный характер. Однако Ло оказался пророком на будущее, так как кредитные отношения получили широкое развитие в XIX—XX вв.
По мере развития кредитной системы капитализма, акционерных обществ, внедрения чекового обращения идеи Ло были развиты рядом английских и французских экономистов. Так, английский экономист Г. Маклеод (1821—1902) стал наиболее крупным последователем капиталотворческой теории. Его концепция сводилась к тому, что деньги и кредит, имея покупательную силу, являются богатством. Кредит приносит прибыль, и поэтому является «производительным капиталом», а банки — это «фабрики кредита», ибо они создают кредит, а значит, и капитал. Однако капиталотворческая теория ошибочно трактовала кредит, считая, что деньги, кредит и капитал — одинаковые понятия. Но связь денег и кредита не тождественна, поскольку деньги делятся на бумажные и кредитные. Кроме того, представители теории ошибочно полагали, что кредит и деньги — богатство, так как чеки, акции, облигации могут быть обменены на деньги, а банки создают капитал через свои активные операции. Представители этой теории не понимали, что размеры банковского кредита определяются условиями капиталистического воспроизводства, а не собственным желанием банков устанавливать объемы ссудных операций.
Последователями и теоретиками капиталотворческой концепции в начале XX
в. стали западные экономисты И. Шумпетер (Австрия), А. Ган (Германия), Дж. Кейнс и Р. Хоутри (Англия).
Ган и Шумпетер считали банки всесильными, поскольку кредит создает депозиты, а значит, и капитал. Они полагали, что кредит может быть безграничным, и потому безграничны создаваемые им депозиты и капитал. По их мнению, инфляционный кредит (т.е. кредит, способный к безграничному расширению) является движущей силой воспроизводства, экономического развития и содействует постоянному экономическому росту. Поэтому их теория получила также название «экспансионистская теория кредита». Сторонников поздней капиталотворческой теории объединяло то, что они отдавали предпочтение сфере обращения перед производством. Ошибочность взглядов Гана и Шумпетера заключалась в том, что она оправдывала кредитную экспансию и инфляцию, способствовала обострению противоречий капиталистического воспроизводства.
Кризис 1923—1933 гг. развенчал капиталотворческую теорию и показал ее полную несостоятельность. Однако «рациональные зерна» этой теории были использованы Кейнсом и его последователями после кризиса 1929—1933 гг. и Второй мировой войны. В целом, базируясь на капиталотворческой теории, Кейнс и его последователи обосновали принципы кредитного регулирования экономики, согласно которым кредит определяет экономическое развитие. Поэтому для того чтобы стимулировать производство и потребительский рынок, необходимо способствовать расширению инвестиций путем снижения ссудного процента, что в итоге увеличит производственный и потребительский спрос, снизит безработицу.
Кейнс приравнивал ссудный капитал к деньгам и определял уровень процента от количества денег в обращении. Согласно его более поздней концепции деньга влияют на процент, процент — на инвестиции, инвестиции — на производство, производство — на доход, а последний — на цены. В то же время в конце своей жизни Кейнс признавал, что денежная масса влияет на процент до определенного уровня, а инвестиции не всегда должным образом реагируют на процент.
Теоретические концепции Кейнса, принятые правящими кругами в качестве методов регулирования, способствовали выводу экономики капиталистических стран из кризиса 1929— 1933 гг., ослабили глубину спадов в послевоенные годы, содействовали формированию системы государственного регулирования. Однако они не смогли разрешить социально-экономических противоречий.
Последовательницей Кейнса в послевоенные годы выступила неокейнсианская школа денежно-кредитного регулирования, которая была,представлена в основном американскими экономистами — П. Самуэльсоном, Л. Лернером, С. Харрисом, Э. Хансеном, Дж. Гэлбрейтом. В основе их взглядов лежит идея Кейнса об активном вмешательстве государства в хозяйственные процессы, в том числе с помощью кредита. При этом главная ставка в регулировании экономики делается, с одной стороны, на бюджетное финансирование, т.е. рост государственных расходов, а с другой — на способность центрального банка определять денежно-кредитную политику путем изменения учетной ставки.
Наряду с этой группой экономистов в США появляется другая (Р. Голдсмит, С. Кузнец, X. Дугел, Д. Кример), которая тщательно исследует рынок ссудных капиталов, его взаимодействие с экономикой через аккумуляцию и мобилизацию капиталов, структуру кредитной системы и ее отдельные звенья. Эти экономисты прослеживают определенную зависимость развития экономики от накопления денежного капитала, динамики рынка капитала и кредита. Они показывают, что корпорации, государство, население не могут развиваться на базе собственных финансовых ресурсов и требуют постоянных вливаний денежных средств рынка капитала. Заслуга этих ученых состоит в том, что они создали четкую структуру и параметры функционирования рынка капиталов и кредитной системы.
В целом их концепция базируется на кейнсианской и неокейнсианской идеях о кредите.
Капиталотворческая теория получает дальнейшее развитие в теории монетаризма, представителем которой являются в США М. Фридман, Р. Руза, А. Берне, во Франции — Ж. Рюэфф, в ФРГ — О. Файт. Особо следует выделить концепцию монетаризма М. Фридмана, согласно которой основными инструментами регулирования экономики являются изменения денежной массы и процентных ставок, что дает возможность чередовать кредитную экспансию и рестрикцию. Установление среднегодовых темпов роста денежной массы в сочетании с определенным уровнем процентных ставок позволяет влиять на динамику производства и цен.
Теория монетаризма получила название также антиинфляционной, так как ее рекомендации используются в экономической политике правящих кругов США и Западной Европы с 80-х гг. по настоящее время. Сущность ее заключается в сдерживании роста денежной массы и увеличении процентных ставок. Хотя эти меры способствовали снижению роста цен в 80—90-х гг., однако они не ликвидировали инфляцию и ее коренные причины в западных странах.
Раздел II Деньги, денежное обращение н денежная система
Глава 1 Эволюция, сущность, функция и роль денег
§1. Происхождение, сущность и виды денег
Важным открытием в исследовании природы денег стало доказательство их товарного происхождения. Действительно, развитие обмена происходило путем смены следующих форм стоимости.
1. Простая, или случайная, форма стоимости
соответствовала ранней ступени обмена между общинами, когда он имел случайный характер: один товар выражал свою стоимость в другом, противостоящем ему товаре. Маркс писал, что эта форма не так проста, как кажется на первый взгляд, поскольку уже здесь имеются два полюса выражения стоимости товара. На первом — товар, выражающий свою стоимость, товар, играющий активную роль (относительная форма стоимости); на втором полюсе — товар, который служит материалом для выражения стоимости первого товара. Он играет пассивную роль и находится в эквивалентной форме. Таким образом, относительная и эквивалентная формы — два полюса выражения стоимости товара.
Эквивалентная форма стоимости имеет ряд особенностей:
• потребительная стоимость товара-эквивалента служит формой проявления своей противоположности — стоимости товара;
• конкретный труд, содержащийся в товаре — эквиваленте, служит формой проявления своей противоположности — абстрактного труда;
• частный труд, затраченный на производство товара-эквивалента, служит формой проявления своей противоположности — непосредственно общественного труда.
2. Полная, или развернутая, форма
стоимости связана с развитием обмена, вызванного первым крупным общественным разделением общественного труда — выделением скотоводческих и земледельческих племен. В связи с этим в обмен включаются многочисленные предметы общественного труда, а каждый товар, который находится в относительной форме стоимости, противостоит множеству товаров-эквивалентов. Существенный недостаток данной формы стоимости состоит в том, что в связи с множеством товаров-эквивалентов стоимость каждого товара не получает законченного выражения.
3. Всеобщая форма стоимости.
Дальнейшее развитие товарного производства и обмена привело к выделению из товарного мира отдельных товаров, играющих на местных рынках роль главных предметов обмена (соль, меха, скот и др.). Особенность этой формы стоимости заключается в том, что роль всеобщего эквивалента не закрепилась еще ни за одним товаром, и в разное время ее попеременно выполняли различные товары.
4. Денежная форма стоимости
характеризуется выделением в результате дальнейшего обмена одного товара
на роль всеобщего эквивалента. Такая роль с развитием обмена и созданием мирового рынка закрепилась за благородными металлами — золотом и серебром — в силу их естественных свойств (качественная однородность, количественная делимость, сохраняемость и портативность). С этого времени весь товарный мир разделился на две части: на «товарную чернь» и особый товар, играющий роль всеобщего эквивалента, — деньги.
Таким образом, сущность денег заключается в том, что это — специфический товарный вид, с натуральной формой которого срастается общественная функция всеобщего эквивалента.
Сущность денег выражается в единстве трех свойств:
• всеобщей непосредственной обмениваемости;
• кристаллизации меновой стоимости;
• материализации всеобщего рабочего времени.
Следовательно, деньги, возникшие из разрешения противоречий товара, являются не техническим средством обращения, а отражают глубокие общественные отношения.
В своей эволюции деньги выступают в виде металлических (медных, серебряных и золотых), бумажных, кредитных и нового вида кредитных денег — электронных денег.
Бумажные деньги.
Они являются знаками, представителями полноценных денег. Исторически бумажные деньги возникли из металлического обращения и появились в обороте как заместители ранее находившихся в обращении серебряных или золотых монет.
Объективная возможность обращения заместителей действительных денег возникла из особенностей функции денег как средства обращения, где деньги являются посредником в обмене товаров. Превращение возможности в действительность представляет собой длительный исторический процесс, который охватывает следующие этапы:
I этап — стирание монет, в результате чего полноценная монета превращается в знак стоимости;
II этап — сознательная порча металлических монет государственной властью, т.е. снижение металлического содержания монет с целью получения дополнительного дохода в казну;
III этап — выпуск казначейством бумажных денег с принудительным курсом с целью получения эмиссионного дохода.
Для внедрения в обращение ничего не стоящей бумажки государство прошло огромный путь между выпуском первых монет (Лидия, VII в. до н.э.) и первых бумажных денег (Китай, XII в. н.э., Европа и Америка — XVII—XVIII вв. н.э.). В России бумажные деньги (ассигнации) были введены в 1769 г. В современный период бумажные деньги в виде казначейских билетов сохранились лишь в 10 странах (США, Италия, Индия, Индонезия и др.).
Сущность бумажных денег (казначейских билетов) заключается в том, что это — денежные знаки, выпускаемые для покрытия бюджетного дефицита и обычно не разменные на металл, наделенные государством принудительным курсам.
Следовательно, особенность бумажных денег состоит в том, что они, будучи лишенными самостоятельной стоимости, снабжены государством принудительным курсом, а потому приобретают представительную стоимость в обращении, выполняя роль покупательного и платежного средства.
Эмитентом бумажных денег является казначейство. Государство использует выпуск бумажных денег для покрытия своих расходов. Разность между номинальной стоимостью выпущенных денег и стоимостью их выпуска (расходы на бумагу и печатание) образует эмиссионный доход,
являющийся существенным элементом государственных доходов.
Экономическая природа бумажных денег такова, что исключает возможность устойчивого бумажно-денежного обращения. Во-первых, выпуск бумажных денег не регулируется потребностью товарооборота в деньгах; во-вторых, отсутствует механизм автоматического изъятия излишка бумажных денег из обращения.
Поскольку бумажные деньги выпускаются для финансирования государства, покрытия, бюджетного дефицита, размеры их эмиссии зависят от потребностей государства в финансовых ресурсах, а не от потребностей товарного и платежного оборота в деньгах. Потребности оборота в деньгах могут остаться неизменными или даже уменьшиться, но потребности государства в денежных средствах возрастают, например, вследствие роста военных расходов. Таким образом, увеличение бумажно-денежной массы обычно означает чрезмерный выпуск бумажных денег.
Бумажные деньги непригодны к выполнению функции сокровища, и излишек их не может сам уйти из обращения. Попав в обращение, бумажные деньги застревают в каналах обращения, переполняют их и обесцениваются. Следовательно, неустойчивость присуща бумажным деньгам по самой их природе.
Таким образом, особенностями бумажных денег являются их неустойчивость и обесценение, которые могут быть вызваны следующими причинами:
• избыточный выпуск в обращение;
• упадок доверия к правительству, которое выпустило деньги;
• неблагоприятный платежный баланс.
Наиболее типичным является инфляционное обесценение бумажных денег, обусловленное их чрезмерной эмиссией. Однако обесценение бумажных денег может быть связано с угрозой свержения государственной власти и утратой населением доверия к ней, а также с неблагоприятным платежным балансом и падением курса национальной валюты.
Кредитные деньги
. Расширение коммерческого и банковского кредита в хозяйстве в условиях, когда товарные отношения приобрели всеобъемлющий характер, привело к тому, что всеобщим товаром контрактов становятся кредитные деньги, которые принадлежат к высшей сфере общественно-экономического процесса и управляются совершенно другими законами.
Непосредственная форма товарного обращения есть Т—Д—Т, т.е. превращение товара в деньги и обратное превращение денег в товар. Для обращения товаров из их среды выделяется специфический товар, наделяемый денежными функциями. В условиях развитого капиталистического производства, когда повсеместным становится не обращение товара, а обращение капитала, последний также выделяет из своей среды часть капитала, которой придаются денежные функции.
При простом товарном производстве обращение отделено от производства, и товары находят общественное признание лишь благодаря превращению их в деньги. При капиталистическом производстве, которое характеризуется формулой Д—Т—Д', обращение — лишь один из моментов производства. Товару в данном случае нет необходимости получать общественное признание только через деньги. Он находит его в самом процессе производства, выступая как капитал, являющийся общественным отношением. Деньги выражают здесь общественную связь, которая сложилась прежде, чем они начали функционировать.
По мере развития обращения денежная форма становится все более мимолетной. Одновременно товары все в большей степени получают общественное признание не столько через деньги, сколько непосредственно в процессе производства. Поэтому заключающееся в них рабочее время уже в процессе производства начинает выступать как общественно необходимое, вследствие чего товары оказываются способными соотноситься друг с другом уже на этой ступени, а не после предварительного их приравнивания к денежному товару в обращении. Таким образом, кредитные деньги возникают тогда, когда капитал овладевает самим производством и придает ему совершенно другую, чем раньше, измененную и специфическую форму. Они вырастают не из обращения, как товар-деньги в докапиталистической формации, а из производства, из кругооборота капитала.
Поскольку основным объектом меновых отношений при капитализме становится не товар, как таковой, а товарный капитал, то роль денег выполняет не денежный товар, а денежный капитал. Следовательно, не деньги выступают в форме денежного капитала, а денежный капитал — в форме кредитных денег.
Кредитные деньги прошли следующую эволюцию: вексель, акцептованный вексель, банкнота, банковские депозиты, чек, электронные деньги, кредитные карточки.
Вексель —
письменное обязательство должника (простой вексель) или приказ кредитора должнику (переводный вексель — тратта) об уплате обозначенной на нем суммы через определенный срок. Простой и переводный векселя — это разновидности коммерческого
векселя. Имеются также финансовые векселя,
т.е. долговые обязательства, возникшие из предоставления в долг определенной суммы денег, их разновидностью являются казначейские
векселя (здесь должником выступает государство). Дружеские
векселя выставляются друг на друга с целью последующего учета их в банке. Бронзовые
(или дутые) векселя — долговые обязательства, не имеющие реального обеспечения.
Характерными особенностями векселя являются:
• абстрактность — на векселе не указан вид сделки;
• бесспорность — обязательная оплата долга вплоть до принятия принудительных мер после составления акта о протесте;
• обращаемость — передача векселя как платежного средства другим лицам с передаточной надписью на его обороте (жиро или индоссамент), что создает возможность взаимного зачета вексельных обязательств.
Циркулярная сила векселя возрастает по мере увеличения числа передаточных надписей. Но такие векселя имели ограниченное обращение из-за недостатка информации о платежеспособности жирантов. Ограниченность векселя была преодолена при помощи банковского акцепта векселей, которые получили платежную гарантию со стороны крупных банков.
Однако несмотря на это, использование векселя имеет свои границы: во-первых, вексель обслуживает только оптовую торговлю; во-вторых, и в оптовой торговле сальдо взаимных требований погашается наличными деньгами; в-третьих, в вексельное обращение вовлечен ограниченный круг лиц, уверенных в платежеспособности векселедателя и индоссантов (жирантов).
24 июня 1991 г. было принято постановление Президиума Верховного Совета РСФСР «О применении векселей в хозяйственном обороте России». 26 сентября 1994 г. было принято постановление Правительства РФ «Об оформлении взаимной задолженности предприятий и организаций векселями единого образца бланков простого и переводного векселя». 11 марта 1997 г. принят Федеральный Закон «О переводном и простом векселе».
Банкнота —
обязательство банка. В настоящее время банкнота выпускается центральным банком. Она отличается от векселя и от бумажных денег.
Банкнота от векселя отличается:
• по срочности — вексель представляет собой срочное долговое обязательство (3—6 мес.), банкнота — бессрочное долговое обязательство;
• по гарантии — вексель выпускается в обращение отдельным предпринимателем и имеет индивидуальную гарантию; банкнота выпускается в настоящее время центральным банком и имеет государственную гарантию.
Классическая банкнота (т.е. разменная на металл) отличается от бумажных денег:
• по происхождению — бумажные деньги возникли из функции денег как средства обращения, банкнота — из функции денег как средства платежа;
• по методу эмиссии — бумажные деньги выпускает в обращение министерство финансов (казначейство), банкноты — центральный банк;
• по возвратности — классические банкноты по истечении срока векселя, под который они выпущены, возвращаются в центральный банк; бумажные деньги не возвращаются, а «застревают» в обращении;
• по разменности — классическая банкнота по возвращении в банк разменивалась на золото или серебро, бумажные деньги всегда были неразменными.
Механизм свободного размена банкнот (классических) на золото или серебро исключал избыточное количество банкнот в обращении и их обесценение. С прекращением размена банкнот на золото из двойного обеспечения банкнот (золотого и кредитного) отпало золотое обеспечение, а вексельное сильно ухудшилось, так как вексельный портфель центрального банка все больше наполняется казначейскими векселями и обязательствами.
Следовательно, современные банкноты не размениваются на золото, но в известной степени сохраняют товарную природу, или кредитную основу, однако они подпадают под закономерности бумажно-денежного обращения.
Необходимо выделить три канала эмиссии современных банкнот:
• банковское кредитование хозяйства, которое обеспечивает связь денежного обращения с динамикой воспроизводства общественного капитала;
• банковское кредитование государства, когда банкноты эмитируются взамен государственных долговых обязательств;
• прирост официальных валютных резервов в странах с активным платежным балансом (ФРГ, Япония и др.).
Чек
как кредитное орудие обращения появился позже, чем вексель и банкнота, с созданием коммерческих банков и сосредоточением способных денежных средств на текущих счетах. Это — разновидность переводного векселя, который вкладчик выписывает на коммерческий или центральный банк.
Впервые чеки возникли в Англии в 1683 г. Чек — письменный приказ владельца текущего счета банку о выплате определенной суммы денег чекодержателю или о перечислении ее на другой текущий счет.
Существуют следующие виды чеков:
именные —
выписанные на определенное лицо без права передачи;
ордерные —
составленные на определенное лицо, но с правом передачи другому лицу по индоссаменту;
предъявительские —
по которым обозначенная сумма выплачивается предъявителю чека;
расчетные—
используемые только при безналичных расчетах;
акцептованные —
по которым банк дает акцепт, иди согласие, произвести платеж определенной суммы, и др.
Экономическая природа чека состоит в том, что он, во-первых, служит средством получения наличных денег в банке; во-вторых, выступит средством обращения и платежа; в-третьих, является орудием безналичных расчетов.
На основе чеков возникла система безналичных расчетов, при которой большая часть взаимных претензий погашается, и платеж производится по сальдо, без участия наличных денег. Особенно это характерно для расчетов между клиентами одного банка. При расчетах между клиентами разных банков чек выписывается (на сумму сальдо) на центральный банк или на расчетную палату.
Бурное развитие чекового оборота, рост операций по инкассации чеков породили хроническую нехватку банковского персонала и увеличение издержек на обработку чеков. Так, в США в послевоенный период количество выписываемых чеков возрастало ежегодно на 7—8%, а издержки по их обработке превышали 11 млрд долл. в год.
В 50-е гг. начался поиск более экономичных форм платежей, который значительно усилился в 60—70-е гг. благодаря внедрению в банковскую сферу достижений научно-технического прогресса. Впервые в США в 1959 г. Бэнк оф Америка ввел в действие полностью автоматизированную электронную установку для обработки чеков и ведения текущих счетов. Затем последовало внедрение более совершенных поколений ЭВМ, что позволило подключить к ЭВМ многих абонентов с помощью дистанционных устройств — выносных пультов-терминалов.
Механизация и автоматизация банковских операций, переход к широкому использованию ЭВМ способствовали возникновению новых методов погашения или передачи долга с применением электронных денег.
Например, в США в 70-х гг. была создана система платежей на электронной основе, получившая название системы электронных переводов денежных средств — ЕФТС (Electronik Funds Transfert System). Такая система, по мнению американских экономистов (Лукет и др.), представляет собой переход на качественно новую ступень эволюции денежного хозяйства.
На базе внедрения ЭВМ в банковское дело возникла возможность замены чеков кредитными карточками.
Это — средство расчетов, замещающее наличные деньги и чеки, а также позволяющее владельцу получить в банке краткосрочную ссуду. Кредитная карточка применяется в розничном торговом обороте и сфере услуг. В настоящее время используются в основном четыре вида кредитных карточек: банковские, торговые, карточки для приобретения бензина, карточки для оплаты туризма и развлекательных мероприятий. Но наиболее распространенным видом являются торговые карточки.
§2. Функции и роль денег в рыночной экономике
Деньги выполняют пять функций: меры стоимости; средства обращения; средства образования сокровищ, накоплений и сбережений; средства платежа; мировых денег.
Функция денег как меры стоимости.
Деньги как всеобщий эквивалент измеряют стоимость всех товаров. Но не деньги делают товары соизмеримыми, а количество затраченного общественно необходимого труда; соизмерение их стоимости возможно, так как сами деньги ею обладают. При металлическом обращении эту функцию выполняли действительные деньги (золото и серебро), но они выражали стоимость товаров идеально, т.е. в виде мысленно представляемых денег.
Формой проявления стоимости является цена товара. Однако стоимость товара служит для того, чтобы превратить меновые отношения в возможность количественных оценок при помощи денег. На стадии формирования товарных отношений деньги сыграли роль средства, приравнивающего к деньгам другие товары, сделав их соизмеримыми не просто как продукты человеческого труда, а как части одного и того же денежного материала — золота или серебра. В результате товары стали относиться друг к другу в постоянной пропорции, т.е. возник масштаб цен как определенный вес золота и серебра, фиксированный в качестве единицы измерения. Для сравнения цен в ходе развития меновых отношений государства стали устанавливать фиксированные масштабы цен, т.е. количество золота и серебра, принятые в стране за денежную единицу. Например, в США актом о золотом стандарте за доллар в 1900 г. было принято 1,50463 г чистого золота, но при дальнейших девальвациях доллара содержание в нем золота снижалось трижды: в 1934 г. — до 0,889 г, в декабре 1971 г. — до 0,818 г и в феврале 1973 г. — до 0,737 г.
Ямайская валютная система, введенная в 1976—1978 гг., отменила официальную цену на золото, а также золотые паритеты, в связи с чем потерял свое значение официальный масштаб цен. В настоящее время официальный масштаб цен заменен фактическим, который складывается стихийно в процессе рыночного обмена.
При обращении неразменных кредитных денег механизм действия функции меры стоимости изменяется. Товары все в большей степени получают общественное признание не столько через деньги, сколько непосредственно в процессе производства. Поскольку заключающееся в них рабочее время уже в процессе производства начинает выступать в определенной степени как общественно необходимое, товары оказываются способными соотноситься друг с другом уже на этой ступени, а не после предварительного приравнивания их к денежному товару в обращении, как было на первоначальных этапах товарного производства.
В связи с тем что «кредитные деньги — это форма проявления денежного капитала и обслуживают они не обращение товара, а капитал, то выполнение функции меры стоимости ими осуществляется не только в сфере обмена, но и в сфере производства».* А это означает, что при капитализме цена формируется не только на рынке, но и в сфере производства, на рынке же происходит ее окончательная корректировка. Цена товара в таких условиях зависит от двух факторов: стоимости банкноты, которая определяется стоимостью реализуемых товаров, и количеством банкнот в обращении; соотношения спроса и предложения на данный товар на рынке.
* Матюхин Г.Г.
Проблемы кредитных денег при капитализме. — М.: Наука, 1977. — С. 68.
При обращении неразменных кредитных денег цена находит подтверждение непосредственно в товарах, а не в золоте. Поэтому цена есть форма проявления менового отношения данного товара ко всем товарам, а не специфически к одному желтому металлу.
Функция денег как средства обращения.
Товарное обращение включает две метаморфозы, т.е. два изменения форм стоимости: продажу одного товара и куплю другого. В этом процессе деньги играют роль посредника в обмене двух товаров: Т—Д—Т.
Отличие товарного обращения от непосредственного обмена товара на товар отличается тем, что оно обслуживается деньгами в качестве средства обращения, благодаря чему преодолеваются индивидуальные, временные и пространственные границы, характерные для прямого товарного обмена.
Однако если товары уходят после их реализации из обращения, то деньги остаются в этой сфере, непрерывно обслуживая товарообмен. Данное обстоятельство ведет не к ликвидации, а к усугублению противоречий обмена, так как возникающий разрыв межцу куплей и продажей товаров в одном звене вызывает подобный разрыв в других звеньях, что создает возможность появления экономических кризисов. Базой экономических кризисов являются структурные сдвиги в производстве и реализации общественного продукта.
Особенность функции денег как средства обращения заключается в том, что эту функцию выполняют, во-первых, реальные, или наличные, деньги, а, во-вторых, знаки стоимости — бумажные и кредитные деньги. В настоящее время, когда золото демонетизируется, функцию средства обращения выполняют кредитные деньги. Причем они функционируют и как покупательное средство, и как средство платежа: если метаморфоза Т—Д—Т не прерывается во времени, то обращение товаров происходит на основе денег как покупательного средства; если происходит разрыв между покупкой и продажей товаров, то деньги выступают как средство платежа.
Формула Т—Д—Т соответствует простому товарному производству, когда обращение товаров реализуется на основе денег как покупательного средства. Такой вывод вытекает не только из факта количественного превалирования сделок, где деньги употребляются как покупательное средство, а не как средство платежа. Товар «деньги», по существу, не приспособлен к самостоятельному выполнению функции платежа, поскольку последняя предполагает в качестве необходимого условия принуждение, гарантию, доверие.
Иное положение складывается при капиталистическом товарном производстве. Здесь доминирует формула Д—Т—Д', где Д, как правило, является средством обращения не товаров, а капитала.
Хотя функция платежного средства присуща кредитным деньгам, а функция покупательного средства — товару-деньгам, или денежному товару, это не значит, что каждая из форм денег не может выполнять обе функции. И все же главное различие между металлическими и кредитными деньгами кроется не в том, что они по-разному выполняют функцию средства обращения, а в том, что первые опосредствуют движение товара, а вторые — движение капитала.
Функция денег как средства образования сокровищ, накоплений и сбережений.
Функцию сокровища выполняют полноценные и реальные деньги — золото и серебро. Поскольку деньги представляют всеобщее воплощение богатства, то возникает стремление к их накоплению. Но для этого необходимо прервать две метаморфозы в товарообмене Т—Д—Т. В данном случае за продажей товара не следует купля другого товара, а деньги выпадают из обращения и превращаются в «золотую куколку», т.е. сокровище.
В докапиталистических формациях существовала «наивная форма накопления богатства», когда извлеченные из обращения золото и серебро хранились в чулках, сундуках, кубышках, закапывались в землю. В условиях металлического денежного обращения функция сокровища выполняла важную экономическую роль — стихийного регулятора закона денежного обращения.
С ростом товарного производства превращение денег в сокровище становится необходимым условием регулярного возобновления воспроизводства. Стремление к получению наибольшей прибыли заставляет предпринимателей не хранить деньги как мертвое сокровище, а пускать их в оборот.
В условиях металлического денежного обращения центральные эмиссионные банки обязаны иметь золотые запасы в виде резервов внутреннего денежного обращения, запасы размена банкнот на золото и международных платежей. В настоящее время все эти функции золотого запаса центрального банка отпали в связи с изъятием золота из обращения, прекращением размена банкнот на золото и отменой золотых паритетов, т.е. исключением благородного металла из международного оборота.
Вместе с тем золото продолжает храниться в центральных банках и казначействе США как стратегический резерв. Так, к концу 1990 г. в капиталистических и развивающихся странах официальные золотые резервы составили 938,4 млн унций, или 29,2 тыс. т, в том числе в развитых странах — 24,8 тыс. т и в развивающихся — 4,4 тыс. т.
Хранение золотого запаса связано с золотым фетишем, когда еще в средние века меркантилисты доказывали, что основой экономической политики является накопление благородных металлов в стране. Вплоть до середины XX в. считалось, что престиж нации определяется величиной золотого запаса. В сентябре 1949 г. США сосредоточили у себя 75% всех золотых резервов капиталистического мира (около 21,9 тыс. т).
Золотой фетиш продолжает существовать и в сознании частных лиц, рассматривающих золото как надежную гарантию сбережений. Активный рынок частных тезавраторов включает по меньшей мере треть населения. Кроме того, золотые запасы обеспечивают доверив к национальным валютам, используемым сейчас в международных платежах.
В настоящее время золото продолжает осуществлять функцию сокровища и наряду с кредитными деньгами используется государством для создания централизованных золото-валютных резервов. Например, золото-валютные резервы Российской Федерации представлены в табл. 1.1.
С прекращением размена банкнот на золото и изъятием его из обращения средством накопления и сбережений населения становятся кредитные деньги. Они по своей природе, как и денежный капитал, представляемый ими, не являются сокровищем. «Если в одном месте деньги застывают в качестве сокровищ, то кредит немедленно превращает их в активный денежный капитал в другом процессе обращения».*
* Гильфердинг Р.
Финансовый капитал. — М.: Соцэкгиз, 1959. — С. 125.
Таблица 1.1.
Золото-валютные резервы России (на конец апреля 1997 г. *)
Статьи |
Млн долл. США |
Общие резервы минус золото |
14 067,7 |
СДР |
0,6 |
Резервная позиция в МВФ |
1,3 |
Прочие валютные резервы |
14 065,9 |
Золото (в миллионах тройских унций) |
13 722,0 |
Золото (национальная оценка) |
4 116,6 |
Денежные власти: другие активы |
3 775,2 |
Коммерческие банки: |
Иностранные активы в конвертируемой валюте |
11 125,0 |
Иностранные активы в неконвертируемой валюте |
197,3 |
* Бюллетень банковской статистики, Центральный банк Российской Федерации. - М., 1997. - № 8/51/. - С. 8.
Следовательно, особенность кредитных денег как средства накопления состоит в том, что они накапливаются в процессе постоянного обращения. Если они оседают в сундуках, то превращаются из действительных денег в бумажные символы. В этой функции кредитные деньги опосредствуют также процесс аккумуляции временно свободных денежных средств и накоплений и превращение их в капитал. Но главное — кредитные деньги выполняют функцию накопления прежде всего для осуществления расширенного воспроизводства, когда нужно накопить необходимую для капитализации определенную денежную сумму. Накопление капитала в виде кредитных денег требуется и в движении оборотного капитала, когда образуется разрыв в продаже продукции и покупке сырья и т.д. Таким образом, кредитные деньги, выполняя функцию накопления, способствуют сглаживанию нарушений в кругообороте капитала.
Накоплению краткосрочного капитала способствуют расширение и концентрация банковского дела, экономное использование резерва обращения. Накопление долгосрочного капитала осуществляется главным образом с помощью эмиссии ценных бумаг. Акции и облигации являются резервуаром, в который стекаются высвобождающиеся денежные средства и из которого они извлекаются в случае необходимости.
В эпоху становления и развития капитализма такого рода накопления осуществляются в ряде стран на уровне государственной политики.
Функция денег как средства платежа.
Она возникла в связи с развитием кредитных отношений в капиталистическом хозяйстве. В этой функции деньги используются при:
• продаже товаров в кредит, необходимость которой связана с неодинаковыми условиями производства и реализации товаров, уплатой налогов и сборов;
• выплате заработной платы рабочим и служащим. Следовательно, деньги и функции средства платежа имеют свою специфическую форму движения, отличную от формы движения денег как средства обращения, что можно изобразить следующим образом:
Т—Д—Т — функция денег как средства обращения,
ТО—ОД — функция денег как средства платежа.
Отсюда видно, что если при функционировании денег как средства обращения имеет место встречное движение денег и товаров, то при их использовании в качестве средства платежа в этом движении имеется разрыв. Покупая товар в кредит, должник дает продавцу вексель, т.е. долговое обязательство, которое будет окончательно оплачено лишь через определенный срок (3—6 мес.).
В условиях развитого товарного хозяйства деньги в функции средства платежа объединяют многих товаропроизводителей, в связи с чем разрыв одного звена в цепи платежей ведет к развитию кризисных явлений и массовому банкротству товаровладельцев. Чтобы смягчить эти негативные явления, вводится система предуведомленных платежей, которая основана на автоматическом зачислении на счет клиента заработной платы, пенсий и других денежных выплат, списание средств для оплаты коммунальных расходов, квартирной платы и различных взносов.
В результате применения системы предуведомленных платежей сокращается использование наличных денег. Так, жалованье наличными деньгами получают в Англии около 10% занятых, во Франции — менее 10%, в ФРГ и Канаде — около 5%, а в США — примерно 1%.
Ускорению платежей, сокращению издержек обращения и повышению рентабельности предприятий способствуют введение в платежный оборот электронных денег.
Эта система особенно быстрыми темпами внедрялась в механизм платежных отношений в США, где в 70-х гг.конгресс санкционировал создание национальной комиссии по системе электронных переводов денежных средств. Федеральная резервная система вместе с казначейством разработала и внедрила данную систему на общенациональном уровне. Модернизирована коммуникационная сеть для межбанковских переводов — вместо разрозненных каналов функционирует единая сеть, состоящая из 14 связанных между собой коммуникационных процессов и охватывающая все депозитные учреждения США. Основными элементами указанной системы являются автоматизированные расчетные палаты, система автоматизированного кассира и система терминалов, установленных в пункте покупки.
На базе электронных денег возникли кредитные карточки.
Они способствуют сокращению платежей наличными деньгами, обслуживая розничный торговый оборот и сферу услуг, служат средством расчетов, замещающим наличные деньги и чеки, а также одновременно инструментом кредита, позволяющим владельцу получить краткосрочную ссуду деньгами или в форме отсрочки платежа.
Порядок использования кредитной карточки заключается в следующем. Потребитель получает от специальной кампании-эмитента или банка пластиковую карточку, на которой указаны присвоенный номер счета и секретный код для опознания владельца. В момент покупки товара или оказания услуг карточка предъявляется в учреждении, которое входит в данную систему платежа (торговые точки, отели, бензоколонки, рестораны и т.д.). Продавец выписывает счет за проданные товары (услуги) с указанием даты покупки, фамилии, номера карточки и т.д., покупатель подписывает счет. Затем счет пересылается в банк, который немедленно оплачивает его, а затем инкассирует долг с покупателя. Раз в месяц покупателю присылается общий счет, который может быть оплачен в течение льготного периода (25—30 дней). Покупатель может также пролонгировать платеж, при этом он получает кредит, за который уплачивает высокий процент — 1,5% в месяц, или 18% в год.
Таким образом, значение кредитных карточек заключается в том, что их применение сужает сферу использования наличных денег и чеков, является мощным стимулом в реализации товаров и устранении кризисных явлений в экономике.
Функция мировых денег
. Она возникла в докапиталистических формациях, но получила полное развитие с созданием мирового рынка. На этом рынке деньги сбрасывают национальные мундиры, т.е. выступают в виде слитков золота (995 пробы). Парижским соглашением 1867 г. единственной формой мировых денег было признано золото.
Мировые деньги имеют троякое назначение и служат: всеобщим платежным средством; всеобщим покупательным средством; материализацией общественного богатства. В качестве международного платежного средства деньги выступают при расчетах по международным балансам, главным образом по платежному балансу. Как международное покупательное средство деньги используются при прямой покупке товаров за границей и оплате их наличными (например, при неурожае — покупка зерна, сахара и других продовольственных товаров). В качестве материализации общественного богатства деньги являются средством перенесения национального богатства из одной страны в другую при взимании контрибуций, репараций или предоставлении займов.
В период действия золотого стандарта преобладала практика окончательного сальдирования платежного баланса с помощью золота, хотя в международном обороте применялись в основном кредитные орудия обращения.
В XX в. интенсификация мировых связей расширила внедрение кредитных орудий обращения в международный оборот (вексель, чек и др.). В 1930 г. в Женеве была подписана Международная конвенция о переводных и простых векселях, а в 1931 г. — Международная конвенция, регулирующая выдачу, обращение и оплату чеков.
Однако особенность применения векселей и чеков в международном обороте заключается в том, что они не выполняют роль окончательного платежного средства, как золото. Поэтому исключение желтого металла из международного оборота, когда перестал действовать стихийный механизм регулирования валютных курсов — механизм «золотых точек», привело к сильным колебаниям валютных курсов. Поскольку мировой банкноты не было, место золота заняли путем внеэкономического принуждения ведущие национальные банкноты, главным образом, английский фунт стерлингов и доллар США. С этой целью были использованы международные соглашения, валютные блоки и валютные клиринги.
Первое международное соглашение
было подписано в Генуе в 1922 г., когда фунт стерлингов и доллар США были объявлены эквивалентами золота и введены в международный оборот. Второе соглашение заключено в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США). Оно заложило основы послевоенной валютной системы капитализма. Основой валютных паритетов других национальных единиц был признан доллар США, разменный на золото по официальной цене (35 долл. за тройскую унцию — 31,1 г). Однако уязвимым местом в выполнении долларом и фунтом стерлингов функции мировых денег было противоречие между интернациональным характером валютных связей и национальной природой кредитных денег.
Диктат ведущих национальных валют в международном обороте проявился также в создании валютных блоков.
Стерлинговый блок был создан после отмены золотого стандарта в Англии в 1931 г. Он включал страны Британской империи (кроме доминионов Канады и Нью-Фаундленда, а также Гонконга), государства, тесно связанные с Великобританией (Египет, Ирак, Португалия). Основой валютного блока было поддержание входившими в него странами твердого курса по отношению к валюте страны-гегемона; все расчеты предлагалось производить в этой валюте, которая хранилась в Банке Англии. По такому же принципу действовал Долларовый блок, созданный в 1933 г. после отмены золотого стандарта в США (США, Канада, страны Латинской Америки), а также Золотой блок, возглавляемый Францией.
Во время и после Второй мировой войны на базе валютных блоков возникли валютные зоны — стерлинговая, долларовая. Кроме того, на базе Золотого блока возникла зона франка, появились также зоны голландского гульдена, португальского эскудо, итальянской лиры и испанской песеты.
Валютные клиринги —
это расчеты между странами на основе зачета взаимных требований с оплатой сальдо наличными деньгами. Валютные клиринги создавались в годы мирового экономического кризиса 1929—1933 гг. и затем получили большое распространение в форме двусторонних и многосторонних клирингов (Европейский платежный союз с 1950 по 1958 г.), появление которых было вызвано обострением проблемы международной ликвидности, или способности стран оплачивать свои внешние обязательства. В результате 60% международных расчетов велось через валютные клиринги, которые к концу 60-х гг. были ликвидированы в большинстве западноевропейских стран с введением конвертируемости валют.
В целях увеличения международной ликвидности и замены национальных валют международной резервной денежной единицей Совет управляющих Международного валютного фонда (МВФ) утвердил план создания нового вида ликвидных средств — специальных прав заимствования (Special Drawing Rigts — СДР). СДР — это эмитируемые Международным валютным фондом платежные средства, предназначенные для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения официальных резервов и расчетов с МВФ, соизмерения стоимости национальных валют. В соответствии с этим планом СДР безвозмездно распределялись среди стран — членов Фонда, который открывал им счёт СДР в сумме 16,8% их квоты. Эмиссия СДР проводилась в небольших размерах: в первые годы (с 1970 г.) было выпущено свыше 9,3 мддр СДР, в течение 1979— 1981 гг. — 12 млрд. Общая доля СДР в международных активах составляет всего 2,5%.
Первоначально в 1970 г. в единице СДР было установлено твердо фиксированное золотое содержание, как и у доллара США, — 0,888671 г. Однако после двух девальваций доллара (в 1971 и 1973 гг.) и введения плавающих валютных курсов с 1 июля 1974 г. стоимость единицы СДР стала определяться на основе средневзвешенного курса 16 валют ведущих капиталистических стран, доля внешней торговли которых составляла не менее 1% объема мировой торговли. С 1 января 1981 г. число валют в «валютной корзине» СДР было сокращено до пяти, после чего ее состав пересматривается раз в пять лет. Так, с 1 января 1991 г. действует «корзина» СДР, в которой предусмотрены доли следующих валют: доллар США — 40%, немецкая марка — 21, японская иена — 17, французский франк и английский фунт стерлингов — по 11%. По состоянию на конец августа 1990 г. 1 СДР равен 1,386 долл. США.
В марте 1979 г. была введена новая региональная международная денежная единица, используемая странами — членами Европейской валютной системы (ЕВС) — ЭКЮ (European Currency Unit). Создание ЭКЮ обусловлено развитием западноевропейской валютной интеграции и стремлением стран — участниц ЕВС противопоставить доллару США европейскую коллективную валюту. В отличие от СДР, которые не имеют реального обеспечения, эмиссия ЭКЮ наполовину обеспечена золотом и долларами США (за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран — участниц ЕВС) и наполовину — национальными валютами. Эмиссия ЭКЮ осуществляется в виде записей на счетах центральных банков стран — членов ЕВС в Европейском валютном институте (до 1994 г. — Европейском фонде валютного сотрудничества).
Стоимость ЭКЮ определяется методом «корзины» из валют стран — участниц ЕВС. Удельный вес каждой валюты в «корзине» зависит от доли страны в ВНП ЕВС, взаимном товарообороте, Европейском валютном институте. В связи с этим наибольшая доля в «корзине» на 21 сентября 1989 г. приходится: на немецкую марку — 30,1%, французский франк — 19,0, английский фунт стерлингов — 13,0, бельгийский франк — 7,6, испанскую песету — 5,3, прочие — 5,45%.
В соответствии с соглашением о ЕВС ЭКЮ является счетной единицей и средством межгосударственных расчетов по валютным интервенциям, но главным образом — базой для выражения паритетов валют стран-участниц, регулятором отклонений рыночных курсов валют.
Пределы допустимого колебания валют к доллару США были установлены 19 марта 1973 г. в размере ±2,25% от центрального курса для всех стран-участниц, за исключением Италии (±6%) в связи с ее тяжелым экономическим положением. В 1990 г. Италия уменьшила пределы колебаний до общепринятых, а в связи со вступлением Великобритании в октябре 1990 г. в ЕВС для фунта стерлингов были установлены пределы колебаний ±6%. С августа 1993 г. пределы колебаний были временно расширены до ±15%. Таким образом, в настоящее время из 15 стран-участниц ЕВС в валютной группировке не участвуют лишь Испания, Португалия, Греция и Великобритания, которая вышла из ЕВС в сентябре 1992 г.
Роль денег в рыночной экономике
. Деньгам принадлежит ключевая роль в рыночной экономике.
Во-первых, общественная роль денег, их место в экономической системе состоит в том, что деньги выступают в качестве общественного связующего звена между товаропроизводителями.
Будучи только конкретизированными в определенном предмете, имеющем стоимость, они выступают всеобщим условием общественного производства, «инструментом» общественных экономических связей независимых товаропроизводителей, орудием стихийного учета общественного труда в товарном хозяйстве.
Во-вторых, деньги приобретают качественно новую роль: они становятся капиталом, что осуществляется через пять функций. Так, стоимость товаров, произведенных на предприятиях, выражается в деньгах; при этом деньги служат мерой стоимости и денежным капиталом.
Если же продукция предприятия продается за наличный расчет, а на вырученные деньги покупаются средства производства, то деньги служат средством обращения и капиталом. Но если продукция продается в кредит и по истечении срока кредита долговые обязательства погашаются деньгами, то здесь они служат и средством платежа, и капиталом.
Далее, если деньги накапливаются в качестве сокровища с целью покупки средств производства и расширения объема производства в дальнейшем, то в этом случае деньги выступают и как сокровище, и как капитал. И наконец, на мировом рынке деньги выступают в функции и мировых денег, и капитала.
Однако деньги приобретают характер денежного капитала не благодаря своим функциям, а в связи с тем, что функционирование денег включено в кругооборот промышленного капитала. Важно то, что на деньги приобретается особый товар — рабочая сила и средства производства, которые служат элементами производительного капитала. Таким образом, деньги, превращаясь в денежный капитал, участвуют в воспроизводстве индивидуального капитала.
Но деньги участвуют и в воспроизводстве общественного капитала, обслуживая реализацию совокупного общественного продукта. При этом денежное обращение выступает в виде ряда денежных потоков: одни из них движутся внутри первого подразделения (производство средств производства), другие — внутри второго подразделения (производство предметов потребления), третьи — между первым и вторым подразделениями.
В-третьих, с помощью денег происходит образование и перераспределение национального дохода через государственный бюджет, налоги, займы и инфляцию.
В-четвертых, в условиях интернационализации хозяйственных связей деньги обслуживают процесс обмена между странами, а именно, движение товаров, рабочей силы и капитала.
В 80-е гг., когда в ведущих странах мира в соответствии с монетаристской концепцией денежно-кредитная политика стала важнейшим элементом государственного регулирования экономики, роль денег значительно усилилась.
Глава 2 Денежное обращение
§ 1. Понятие денежного обращения
Денежное обращение — это движение денег во внутреннем обороте в наличной и безналичной формах, обслуживающее реализацию товаров, а также нетоварные платежи и расчеты в хозяйстве. Объективной основой денежного обращения является товарное производство, при котором товарный мир разделяется на товар и деньги, порождая противоречия между ними. С углублением общественного разделения труда и формированием общенациональных и мировых рынков при капитализме денежное обращение получает дальнейшее развитие. Оно обслуживает кругооборот и оборот капиталов, опосредствует обращение и обмен всего совокупного общественного продукта, включая доходы различных классов. С помощью денег в наличной и безналичной формах осуществляется процесс обращения товаров, а также движение ссудного и фиктивного капиталов.
Денежное обращение подразделяется на две сферы: наличную и безналичную. Налично-денежное обращение —
это движение наличных денег в сфере обращения. Оно обслуживается банкнотами, разменной монетой и бумажными деньгами (казначейскими билетами). В развитых капиталистических странах банковские билеты, выпускаемые центральным банком, составляют подавляющую часть налично-денежного обращения. Незначительная часть выпуска денег (около 10%) приходится на казначейства, которые эмитируют в основном монеты и мелко-купюрные бумажно-денежные знаки — казначейские билеты.
Безналичное обращение —
это изменение остатков денежных средств на банковских счетах, которое происходит в результате исполнения банком распоряжений владельца счета в виде чеков, пластиковых карточек, жироприказов, платежных поручений, электронных средств платежа, других расчетных документов. В некоторых странах в обращении используются казначейские векселя, сертификаты, другие инструменты.
Между налично-денежным и безналичным обращением существует тесная и взаимная зависимость: деньги постоянно переходят из одной сферы обращения в другую, меняя форму наличных денежных знаков на депозит в банке, и наоборот. Поступления безналичных средств на счета в банке — непременное условие для выдачи денег. Поэтому безналичный оборот неотделим от обращения наличных денег и образует вместе с ним единый денежный оборот страны, в котором циркулируют единые деньги одного наименования.
С совершенствованием платежно-расчетных отношений менялось и соотношение между наличными и безналичными сферами денежного обращения. До конца XX в. преобладали платежи наличными деньгами. В современных условиях удельный вес наличных денег, особенно в промышленно развитых государствах, невелик, например, в США он составляет около 8%.
§2. Безналичные расчеты
Безналичные расчеты — это расчеты, осуществляемые без использования наличных денег, посредством перечисления денежных средств по счетам в кредитных учреждениях и зачетов взаимных требований. Безналичные расчеты имеют важное экономическое значение в ускорении оборачиваемости средств, сокращении наличных денег, снижении издержек обращения.
Различия в организации безналичных расчетов обусловлены историческим и экономическим развитием отдельных стран. Так, в Великобритании раньше, чем в других странах, получили распространение безналичные расчеты векселями и чеками. С 1775 г. здесь возникли расчетные, клиринговые палаты — специальные межбанковские организации, осуществляющие безналичные расчеты по чекам и другим платежным документам путем зачета взаимных требований. Коммерческие банки — члены расчетной палаты — принимают к оплате чеки, выписанные на любой банк или его отделение. Все чеки поступают в расчетную палату, где их сортируют и проводят зачет несколько раз в день. Оплачивается только конечное сальдо расчетов через счета в центральном банке. В ряде стран функции расчетных палат выполняют центральные банки. Расчетные палаты существуют также при товарных и фондовых биржах для взаимного зачета требований по заключенным здесь сделкам, что значительно упрощает и ускоряет расчеты.
В ФРГ, Франции, Италии и других странах широкое распространение получили жирорасчеты —
разновидность безналичных расчетов вначале через специальные жиробанки, а затем через коммерческие банки и сберегательные кассы. Сущность этих расчетов состоит в перечислении средств по особым счетам на основе поручений — жироприказов, т.е. письменных распоряжений о перечислении денежных средств со счета плательщика на счет получателя.
С развитием и совершенствованием автоматизации банковских операций с середины 70-х гг. в развитых странах стала применяться система электронных платежей,
используемых для кредитных и платежных операций и контроля за состоянием банковских счетов посредством передачи электронных сигналов, без участия бумажных носителей информации. Они способствуют .ускорению денежного оборота, улучшению кредитно-банковского обслуживания клиентов, уменьшают издержки, связанные с выполнением платежных операций.
Расчеты при помощи электронных устройств и современных средств связи осуществляются через ЭВМ в банках или автоматические расчетные палаты (АРП). Они проводят безналичные расчеты в автоматизированном режиме и вся информация о платежах поступает в форме, подготовленной для ввода в ЭВМ, — на магнитных лентах или терминальных устройствах. АРП содействуют снижению издержек обращения, играют большую роль в ускорении расчетов по оплате заработной платы, по списанию со счетов сумм по оплате коммунальных услуг, страховых взносов, очередных платежей по кредитам и т.д. Первые АРП начали работать в США с 1972 г. В настоящее время автоматические расчетные палаты, осуществляющие автоматизирование платежи клиентов в форме безналичных перечислений и взаимного зачета средств, получили широкое применение в США, Великобритании, Японии и других промышленно развитых странах.
В электронной системе денежных переводов в настоящее время действуют банковские автоматы (БА), позволяющие клиенту банка самостоятельно подключаться к банковской ЭВМ и осуществлять наиболее распространенные операции: получение наличных денег со счета, внесение вклада, перевод средств по счетам и др. Некоторые БА служат только для выдачи наличных денег. Ключом к БА обычно служит пластиковая дебетовая карточка, на специальной магнитной полосе которой записаны необходимые реквизиты владельца банковского счета, вид выполняемых операций по данному счету.
Электронная система расчетов получает развитие в торговых точках. Оплата повседневных покупок в магазинах, кафе, бензоколонках и т.д. осуществляется через терминалы, соединенные с банковским компьютером и приводимые в действие с помощью пластиковых карт. Перспективным компонентом электронных расчетов является банковское обслуживание на дому.
В идеальном варианте эта форма услуг предполагает наличие у клиента персонального компьютера, с помощью которого он может передавать банку распоряжения об оплате счетов, выяснить состояние своего банковского счета и т.д.
Важное значение в развитых странах приобрели межбанковские системы электронного перевода средств. Расчетные операции в промышленно развитых странах относятся к числу важнейших. Банки осуществляют инкассовые, переводные и аккредитивные операции. Инкассо — операция по получению банками для клиентов денег по их поручению и за их счет по различным документам. На инкассо принимаются чеки, векселя, ценные бумаги и т.д.
При переводных операциях клиент поручает своему банку перевести определенную сумму с его счета адресату, за что банк взимает комиссию.
Аккредитив является одной из важнейших посреднических операций, выполняемых банками. Аккредитив —
это обязательство банка производить по поручению клиента и за его счет платежи определенному физическому или юридическому лицу в пределах суммы и на условиях, указанных в поручении. Участниками аккредитивной операции обычно выступают: клиент, давший поручение банку об открытии аккредитива; банк, открывший аккредитив; банк, исполняющий аккредитив; лицо, в пользу которого он открыт.
Основными видами аккредитива являются денежный и товарный. Денежный аккредитив —
именной денежный документ, содержащий поручение банка банку-корреспонденту выплатить его держателю указанную в нем сумму полностью или частями в пределах определенного срока. Товарный аккредитив
применяется для расчетов между поставщиком и покупателем в оптовом обороте или по внешнеторговым операциям. Покупатель открывает аккредитив в банке продавца и дает поручение оплачивать счета после отгрузки товара при предъявлении в банк документов, указанных в поручении.
Аккредитивы подразделяются на: безотзывные
(не могут быть аннулированы или изменены до наступления указанного срока без согласия на то поставщика) и отзывные; подтвержденные
(содержат ответственность за платеж по нему банка, в котором открыт аккредитив) и неподтвержденные,
а также, возобновляемые
(револьверные), применяемые главным образом при регулярных поставках товара.
§3. Безналичный денежный оборот в Российской Федерации
Безналичный денежный оборот в Российской Федерации характеризуется следующими основными чертами.
Предприятия, организации и учреждения, независимо от их организационно-правовой формы, обязаны хранить денежные средства в учреждениях банка на расчетных, текущих, бюджетных счетах. С них осуществляются платежи за материальные ценности, услуги и по финансово-банковским обязательствам. В отдельных случаях хозорганы могут производить расчеты за счет кредита с открываемых им ссудных счетов.
Деньги со счета на счет переводятся банком по полученным от хозорганов расчетным документам. Эти документы не обращаются во внебанковском обороте (платежные поручения, платежные требования-поручения, расчетные чеки).
Денежные расчеты между предприятиями и организациями осуществляются, как правило, в безналичном порядке через учреждения банков.
Платежи производятся только с согласия (акцепта) или по поручению плательщика. Исключение составляет оплата документов по счетам, выписанным в соответствии с показателями механических счетчиков (за газ, воду, электроэнергию и т.п.). При нарушении поставщиком договора или соглашения о поставках продукции покупатель имеет право отказаться от ее оплаты.
Хозорганы могут иметь в своей кассе наличные деньги в пределах лимитов, установленных учреждением банка по согласованию с руководителем предприятия. Важное значение имеет утвержденное Советом директоров Банка России 19 декабря 1997 г. Положение «О правилах организации наличного денежного обращения на территории Российской Федерации»
Статьи 861—885 Гражданского кодекса Российской Федерации дают характеристику сущности и порядка осуществления основных форм безналичных расчетов. Применяются следующие формы безналичных расчетов: расчеты платежными поручениями, платежными требованиями-поручениями, чеками, аккредитивами. Формы расчетов между плательщиком и получателем средств определяются договором (соглашением, отдельными договоренностями). По согласованию между предприятиями могут проводиться зачеты взаимной задолженности, минуя банки. В этом случае в банк представляются платежное поручение или чек на незачтенную сумму.
Расчеты между предприятиями проводят банки и другие кредитные организации, а между банками — расчетно-кассовые центры, созданные Центральным банком России. Банковские операции по расчетам могут осуществляться и по корреспондентским счетам банков, открываемым на основе межбанковских соглашений.
До 1 июля 1992 г. применялись расчеты платежными требованиями,
при которых получатель средств представлял в обслуживающий его банк расчетный документ, содержащий требование к плательщику об уплате получателю определенной суммы через банк за товарно-материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги. Банк плательщика сообщал покупателю о поступлении на его имя платежного требования. Покупатель проверял соблюдение поставщиком условий договора и давал согласие (акцепт) или отказывался от оплаты. Платеж осуществляется в банке плательщика. В целях повышения ответственности плательщика за своевременность расчетов за товары и услуги эта форма расчетов отменена.
Расчеты платежными поручениями —
форма безналичных расчетов, при которой плательщик представляет в обслуживающее его учреждение банка расчетный документ, содержащий поручение о перечислении определенной суммы со своего счета на счет получателя средств. Такие расчеты могут производиться: за полученные товары и оказанные услуги; при осуществлении плановых платежей, используемых при равномерных и постоянных поставках товаров; по нетоварным операциям (платежи в доходы бюджета и органам страхования, перечисления средств на капитальное строительство, переводы наличныхсумм торговой выручки, налогов и других средств для зачисления на счета в банках, заработной платы и т.д.).
По договоренности сторон платежи поручениями могут быть срочными, досрочными и отсроченными. Срочные
платежи применяются при: авансовых платежах; платежах после отгрузки товаров (т.е. путем прямого акцепта товара); частичных платежах по крупным сделкам. Досрочный и отсроченный
платежи предусматриваются без ущерба для финансового положения сторон. Расчеты платежными поручениями обеспечивают максимальное сближение моментов получения покупателями товаров и совершения платежа, ускоряют оборачиваемость оборотных средств. В структуре платежного оборота 1996 г. они составляли свыше 80%.
Расчеты платежными требованиями-поручениями
представляют собой требование поставщика к покупателю оплатить на основании направленных в обслуживающий банк расчетных и отгрузочных документов стоимость поставленной ему по договору продукции, выполненных и оказанных услуг. Платежное требование-поручение выписывается поставщиком и вместе с отгрузочными и другими предусмотренными договором документами направляется в банк плательщика, который передает требование-поручение покупателю, а отгрузочные документы оставляет в картотеке со счетом плательщика. Платежное требование-поручение принимается банком при наличии средств на счете покупателя.
Плательщик обязан в течение трех дней представить в обслуживающий его банк акцептованное платежное требование-поручение, на основании которого банк осуществляет платеж и возвращает покупателю платежное требование-поручение вместе с отгрузочными документами. Он может в течение трех дней отказаться от оплаты полностью или частично. В этом случае требование-поручение вместе с приложенными отгрузочными документами и извещением об отказе возвращается непосредственно поставщику.
Расчеты чеками.
В соответствии со ст. 877 Гражданского кодекса чек —
ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в чеке суммы чекодержателю. При расчетах чеками из чековых книжек предприятие депонирует определенную сумму средств на отдельном счете. В чековой книжке банк указывает общую предельную сумму (лимит), на которую разрешается выписывать чеки. С платежеспособными предприятиями банк может заключать договор без депонирования средств на отдельном счете и гарантировать чекодателю платежи по чекам. Расчеты чеками применяются при оплате товаров, принятых по приемно-сдаточным документам (если они вывезены или доставлены покупателю), при постоянных расчетах с транспортными организациями и предприятиями связи.
Плательщиком является банк или иная кредитная организация, получившие лицензию на совершение банковских операций и производящие платеж по предъявительскому чеку. Чек, как правило, выписывается на банк, где чекодатель имеет средства.
Предъявительские и ордерные
чеки могут быть переданы во владение любому другому лицу путем простого вручения либо посредством передаточной надписи (индоссамента).
Платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично посредством поручительства за оплату чека (аваля). Гарантия платежа по чеку может даваться любым лицом (авалистом), за исключением плательщика.
Чек подлежит оплате по предъявлении соответствующему плательщику в течение: 10 дней, если чек выписан на территории Российской Федерации; 20 дней, если чек выписан на территории государств СНГ; 70 дней, если чек выписан на территории какого-либо другого государства. Для дополнительной защиты чека на случай утраты, подделки чекодатель или чекодержатель могут кроссировать чек, т.е. провести две параллельные линии на лицевой стороне чека. Кроссирование может быть общим, если между линиями нет никакого обозначения или имеется пометка «банк», а также специальным, когда между линиями вписано наименование плательщика.
Чекодатель или чекодержатель могут запретить оплату чека наличными деньгами путем надписи на лицевой стороне «расчетный». Расчетный
чек предназначен только для безналичных платежей.
Чеки, выписанные за границей Российской Федерации с платежом на ее территории, должны соответствовать требованиям о реквизитах чека и его составлении, предусмотренным законодательством России. Чек, выданный на территории Российской Федерации с платежом за границей, должен отвечать требованиям законодательства государства по месту платежа.
С 1 июля 1992 г. на территории Российской Федерации для расчетов через учреждения ЦБ России стали применяться чеки, на лицевой стороне которых есть надпись «Россия» и две параллельные линии, обозначающие общее кроссирование. Эти чеки использовались физическими и юридическими лицами и являлись платежным средством. С ноября 1992 г. они применяются юридическими лицами только в пределах отдельных административных единиц. Физические лица используют для расчетов за товары и услуги расчетные чеки — именной денежный документ, который можно выписать в любом учреждении Сбербанка на любую сумму в пределах вклада или внесенных наличных денег.
При аккредитивной форме расчетов
банк, открывший аккредитив (банк-эмитент), может произвести поставщику платеж или предоставить полномочия другому банку осуществить такие платежи при условии выполнения им всех условий аккредитива. В договоре, заключенном между плательщиком и поставщиком, указываются: наименование банка-эмитента, вид аккредитива, срок его действия, порядок расчетов.
Могут открываться следующие виды аккредитивов:
• покрытые или непокрытые (гарантированные);
• отзывные или безотзывные.
Покрытыми (депонированными)
считаются аккредитивы, при открытии которых банк-эмитент переводит средства плательщика в распоряжение банка поставщика (исполняющий банк). При наличии корреспондентских отношений непокрытый (гарантированный)
аккредитив может открываться в исполняющем банке путем предоставления ему прав списывать всю сумму аккредитива с ведущегося у него счета банка-эмитента.
В зависимости от изменения или аннулирования банком-эмитентом аккредитивов их подразделяют на безотзывные и отзывные. Аккредитив выставляется по заявлению плательщика представляемому банку-эмитенту. В заявлении указываются: номер договора, по которому открыт аккредитив; сумма; вид; срок действия аккредитива; наименования поставщика, банка, исполняющего аккредитив, документов, против которых производятся выплаты по аккредитиву; порядок оплаты счетов поставщиков — с акцептом или без акцепта уполномоченного покупателя.
Получив извещение об открытии аккредитива, поставщик отгружает продукцию в адрес покупателя, и представляет в обслуживающий банк реестр счетов, отгрузочные и другие предусмотренные условиями аккредитива документы для получения по нему средств. Выплата с аккредитива наличных денег не допускается. Извещения о произведенном платеже и соответствующие документы отсылаются банку, обслуживающему покупателя, для списания средств со счета получателя. Преимущество аккредитивов по сравнению с другими формами расчетов состоит в гарантии платежа и возможности получить его в кратчайший срок после отгрузки товаров.
Вексельная форма расчетов между покупателями и поставщиками не практиковалась в нашей стране с 1930 г. С 1991 г. начали развиваться расчеты векселями. Россия придерживается «Единообразного вексельного закона», принятого в 1930 г. в Женеве. Все операции с векселями регламентируются «Положением о переводном и простом векселе», принятым ЦИК и СНК Союза ССР в 1937 г., действие которого подтверждено Федеральным законом «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г.
Кредитные организации могут вводить расчеты путем зачета взаимных требований, организовывать свои расчетные центры для совершения расчетов обслуживаемой клиентуры, проводить в них зачетные операции взаимных требований хозорганов, а также открывать корреспондентские субсчета в других банках, их учреждениях для расчетов своих клиентов.
Взаимные расчеты между учреждениями банков путем зачета должны организовываться при условии, что эти учреждения и РКЦ обслуживаются на одном ВЦ, либо расчетно-денежная информация учреждений банков и РКЦ обрабатывается на разных ВЦ или на автономных технических средствах, связанных Системой коммутации взаимных сообщений о проведенных операциях (обмен данными по каналам связи или на машинных носителях).
§4. Прогнозы баланса денежных доходов н расходов населения и кассовых оборотов банков в Российской Федерации
До 1991 г. организация и планирование денежного обращения на территории бывшего СССР осуществлялись на основе баланса денежных доходов и расходов населения, а также кассового и кредитного планов.
Баланс по стране в целом и республикам разрабатывался по развернутой схеме, состоящей из двух разделов. В нем показывалось также распределение доходов и расходов по социальным группам: рабочие и служащие, колхозники.
В разделе А
баланса отражались общая сумма доходов, получаемых населением от государственных, кооперативных и общественных организаций, и основные направления использования этих доходов. В разделе Б
учитывались денежные доходы и расходы, которые образовывались в связи с проходящим между группами населения обменом товарами и услугами.
Основное назначение баланса состояло в экономически обоснованном прогнозе предстоящих изменений в величине денежных доходов и расходов населения. Его значение в организации налично-денежного оборота было обусловлено тем, что сфера обращения наличных денег в стране ограничивалась в основном процессом образования денежных доходов населения и их последующим использованием. В балансе отражались показатели, используемые для определения количества денег, необходимых для обращения. На основе баланса определялся покупательный фонд населения на приобретение товаров, обосновывался розничный товарооборот, составлялся квартальный кассовый план.
Превышение доходов над расходами в балансе означало увеличение остатка наличных денег у населения, а превышение расходов над доходами, наоборот, его сокращение.
Для сбалансирования денежных доходов и расходов было необходимо разработать мероприятия по расширению выпуска товаров народного потребления, развитию деятельности предприятий, оказывающих платные услуги населению.
Проблема сбалансированности денежных доходов и расходов населения в Российской Федерации обострилась в 1991 г. в связи с сокращением производства многих видов продовольствия и товаров, а также в результате неустойчивой ситуации, сложившейся на потребительском рынке. Прирост денежных доходов все в большей степени опережал прирост расходов населения на покупку товаров и услуг, разрыв между темпами их роста составлял 37,2 пункта против 2,4 в 1990 г.*
* Госкомстат России. Народное хозяйство Российской Федерации. 1992: Статистический ежегодник. — М.: Финансы и статистика, 1992. — С. 133.
С 1991 г. в Российской Федерации стали составляться прогнозные расчеты баланса денежных доходов и расходов населения по сокращенной форме (см. табл. 2.1).
Баланс денежных доходов и расходов отражает движение той части валового внутреннего продукта России, которая в форме денежных доходов поступает в распоряжение населения и используется им на покупку товаров и оплату услуг, обязательные платежи и добровольные взносы и направляется на все виды сбережений (вклады в банки, покупка валюты, ценных бумаг и т.п.).
Таблица 2.1.
Форма баланса денежных доходов и расходов Российской Федерации (прогноз)
Доходы |
Расходы |
1. Фонд оплаты труда |
1. Покупка товаров и оплата услуг, в том числе покупка товаров, оплата услуг и другие расходы |
2. Социальные трансферты, в том числе пенсии и пособия, стипендии |
2. Обязательные платежи и добровольные взносы |
3. Доходы населения от собственности, предпринимательской деятельности, кредитно-финансовых операций |
3. Прирост вкладов в банках, приобретение недвижимости, валюты, облигаций, государственных займов и т.д. |
Всего денежных доходов |
Всего денежных расходов |
Превышение расходов над доходами |
Превышение доходов над расходами |
Баланс |
Баланс |
Следующие данные характеризуют прогнозные расчеты денежных доходов и расходов населения на 1996 г., на январь— август 1997 г.* и отчетные данные за 1996 г. и январь—июнь 1997 г. (см. табл. 2.2).
* Деньги и кредит. — 1996. —№12. — С. 25; 1997г. — №8, — С.7.
Таблица 2.2.
Прогнозные расчеты денежных доходов и расходов населения
Прогноз на 1996 г. |
Отчет за 1996 г. |
Прогноз на январь — август 1996 г. |
Отчет за январь— июнь 1997 г. |
Денежные доходы населения, трлн руб. |
1370,4 |
1346,8 |
1058,5 |
770,2 |
Денежные расходы населения, трлн руб. |
1355,0 |
1328,0 |
1027,5 |
745,5 |
Превышение доходов над расходами, трлн руб. |
15,4 |
18,8 |
31,0 |
34,7 |
Доля оплаты труда в денежных расходах населения, % |
44 |
43 |
42 |
42 |
Приведенные расчеты показывают, что доля оплаты труда в прогнозируемых денежных расходах составляет 44 и 42%. Тенденции изменения оплаты труда являются определяющими для динамики расходов населения и их структуры. Отчетные данные за 1996 г. показывают, что доходы населения по сравнению с прогнозом снизились на 23,6 трлн руб., а денежные расходы — на 27 трлн руб. Та же тенденция сохранилась и в течение 6 месяцев 1997 г. Снижение денежных доходов объясняется увеличением задолженности по выплате заработной платы на предприятиях промышленности, в сферах образования, науки и здравоохранения. В структуре сбережений населения в первом полугодии 1997 г. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года возросла доля покупки валюты на 9%, а доля сбережений во вкладах и ценных бумагах сократилась на 8,9%.
С 1991 г. в нашей стране осуществлен переход от кредитного и кассового планирования к составлению прогнозов кассовых оборотов, основной целью которых является определение потребности в наличных деньгах в целом по Российской Федерации, по регионам и учреждениям банков, а также разработка мероприятий по стабилизации денежного обращения. Прогнозы кассовых оборотов отражают объем и источник поступлений всех наличных денег в кассы банков, размеры и целевое направление выдач всех наличных денег предприятиям, организациям и отдельным лицам, а также эмиссионный результат, т.е. сумму выпуска или изъятия денег из обращения.
Основная задача банков всех уровней в работе по прогнозированию кассовых оборотов состоит в достижении наибольшей достоверности и реальности составляемых расчетов и определении изменения наличной денежной массы в обороте. Не менее важна разработка мероприятий по увеличению поступлений наличных денег, их экономному расходованию с целью ограничения эмиссии.
С 1997 г. кредитные организации составляют прогноз по следующей форме (см. табл. 2.3).
Головные расчетно-кассовые центры (ГРКЦ), РКЦ, главные управления Банка России составляют приходную и расходную части прогноза кассовых оборотов по вышеуказанной форме. В итоге показывается эмиссионный результат — выпуск или изъятие денег из обращения. При выпуске денег в обращение в прогнозе кассовых оборотов предусматриваются перечисления денег в оборотную кассу из резервных фондов учреждений Банка России, а при изъятии наличных денег — перечисления денег из оборотной кассы в резервные фонды учреждений Банка России.
Таблица 2.3.
Прогноз кассовых оборотов
ПРИХОД |
РАСХОД |
Поступления торговой выручки от продажи потребительских товаров независимо от каналов их реализации |
Выдачи на заработную плату |
Поступления выручки пассажирского транспорта |
Выдачи на стипендии |
Поступления квартирной платы и коммунальных платежей |
Выдачи на расходы, не относящиеся к фонду заработной платы и выплатам социального характера |
Поступления выручки зрелищных предприятий |
Выдачи на выплаты социального характера |
Поступления выручки предприятий, оказывающих прочие услуги |
Выдачи на закупки сельскохозяйственных продуктов |
Поступления налогов и сборов |
Выдачи на выплату пенсий, пособий и страховых возмещении |
Поступления от реализации недвижимости |
Выдачи на другие цели |
Поступления на счета по вкладам граждан (кроме Сберегательного банка Российской Федерации) |
Выдачи ссуд индивидуальным заемщикам и денег на операции ломбардов (кроме Сберегательного банка Российской Федерации) |
Поступления от предприятий Министерства связи Российской Федерации |
Выдачи со счетов по вкладам граждан (кроме Сберегательного банка Российской Федерации) |
Поступления от учреждений Сберегательного банка Российской Федерации |
Выдачи со счетов граждан, осуществляющих предпринимательскую деятельность без образования юридического лица |
Поступления на счета граждан, осуществляющих предпринимательскую деятельность без образования юридического лица |
Выдачи подкреплений предприятиям Министерства связи Российской Федерации |
Поступления наличных денег от реализации государственных и других ценных бумаг (кроме Сберегательного банка Российской Федерации) |
Выдачи наличных денег на выплату дохода, погашение и покупку государственных и других ценных бумаг (кроме Сберегательного банка Российской Федерации) |
Возврат заработной платы и других приравненных к ней выплат |
Выдачи подкреплений учреждениям Сберегательного банка Российской Федерации |
Прочие поступления |
Итого по приходу |
Итого по расходу |
Превышение расходов над приходом |
Превышение прихода над расходом |
Поступление денег в операционную кассу кредитной организации из оборотной кассы РКЦ |
Пересылка наличных денег из операционной кассы кредитной организации в оборотную кассу РКЦ |
Баланс |
Баланс |
Статистические отчеты о кассовых оборотах составляются за месяц и по пятидневкам по установленной форме.
В случае значительного расхождения фактических кассовых оборотов с прогнозируемыми анализируются причины расхождения и разрабатываются мероприятия по стабилизации денежного обращения как в отдельных регионах, так и в целом по территории России.
Глава 3 Законы денежного обращения. Денежная масса и скорость обращения денег
§ 1. Характеристика законов денежного обращения
Закон стоимости и форма его проявления в сфере обращения — закон денежного обращения характерны для всех общественных формаций, в которых существуют товарно-денежные отношения. Анализируя пути развития форм стоимости и денежного обращения, К. Маркс открыл закон денежного обращения, сущность которого выражается в том, что количество денег, необходимых для выполнения функции средства обращения, должно быть равно сумме цен реализуемых товаров, деленной на число оборотов (скорость обращения) одноименных единиц. Закон денежного обращения выражает экономическую взаимозависимость между массой обращающихся товаров, уровнем их цен и скоростью обращения денег.
С развитием товарного производства, денежного обращения, использования денег в функции средства платежа закон денежного обращения приобретает следующий вид:
Таким образом, на количество денег, необходимых для обращения, влияют разнообразные факторы, которые зависят от условий развития производства. Одним из них является изменение количества обращающихся товаров.
Потребность хозяйства в деньгах определяется также уровнем цен на товары и услуги.
Обратное влияние на количество денег, необходимых для обращения, оказывают:
• степень развития кредита, так как чем большая часть товаров продается в кредит, тем меньшее количество денег требуется в обращении;
• развитие безналичных расчетов;
• скорость обращения денег.
При металлическом обращении количество денег в обращении регулировалось стихийно, с помощью денег в функции сокровища: если потребность в деньгах сокращалась, то излишние деньги (золотая монета) уходили из обращения в сокровище, если увеличивалась — происходил прилив денег в обращение из сокровищ. Следовательно, количество денег в обращении всегда поддерживалось на необходимом уровне. При обращении разменных на золото банкнот возможность их свободного размена на металл (золото и серебро) исключает нахождение в обращении их излишнего количества.
Если обращение обслуживается банкнотами, не разменными на золото, или бумажными деньгами (казначейскими билетами), то в этом случае обращение наличных денег совершается в соответствии с законом бумажно-денежного обращения: «Специфический закон обращения бумажных денег может возникнуть лишь из отношения их к золоту, лишь из того, что они являются представителями последнего. И закон этот сводится к тому, что выпуск бумажных денег должен быть ограничен тем их количеством, в каком действительно обращалось бы символически представленное ими золото (или серебро)».*
* Маркс К., Энгельс Ф.
Соч. - Т. 23. - С. 138.
Следовательно, когда количество выпущенных бумажных денег будет равно теоретическому количеству золотых денег, необходимому для обращения, никаких отрицательных явлений не возникнет — бумажные деньги или неразменные банкноты будут исправно играть роль денежных знаков, т.е. заместителей золотых денег. Указанное требование обеспечивает устойчивость денег и имеет силу во всех общественных формациях, где существует денежное обращение.
Ничем не ограниченная эмиссия денег приводит к нарушению этого закона, переполнению сферы денежного обращения излишними денежными знаками и их обесценению.
Условия и закономерности поддержания денежного обращения определяются взаимодействием двух факторов: потребностями хозяйства в деньгах и фактическим поступлением денег в оборот. Если в обороте больше денег, чем требуется хозяйству, то это ведет к обесценению денег — понижению покупательной способности денежной единицы.
§2. Денежная масса и скорость обращения денег
Важнейшим количественным показателем денежного обращения является денежная масса,
представляющая собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству.
Для анализа количественных изменений денежного обращения на определенную дату и за определенный период, а также для разработки мероприятий по регулированию темпов роста и объема денежной массы используются различные показатели (денежные агрегаты).
К основным денежным агрегатам,
применяемым в финансовой статистике промышленно развитых стран, относятся:
агрегат Ml — включает наличные деньги в обращении (банкноты, металлические монеты, а в некоторых странах — казначейские билеты) и средства на текущих банковских счетах;
агрегат М2 — состоит из агрегата Ml плюс срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках (до четырех лет);
агрегат М3 — содержит агрегат М2 плюс сберегательные вклады в специализированных кредитных организациях;
агрегат М4 — состоит из агрегата М3 плюс депозитные сертификаты крупных коммерческих банков.
В США для определения денежной массы используются четыре денежных агрегата, в Японии и Германии — три, в Англии — пять.
Для расчета совокупной денежной массы в обращении в Российской Федерации предусмотрены следующие денежные агрегаты:
агрегат М0 — наличные деньги;
агрегат Ml — равен агрегату М0 плюс средства расчетных, текущих и прочих счетах (специальные счета, счета капитальных вложений, аккредитивы и чековые счета, счета местных бюджетов, счета бюджетных, профсоюзных, общественных и других организаций), плюс средства Госстраха, и плюс вклады в коммерческих банках; плюс депозиты до востребования в Сбербанке;
агрегат М2 — равен агрегату Ml плюс срочные вклады в Сбербанке;
агрегат М3 — включает агрегат М2, депозитные сертификаты и облигации государственных займов.
Самостоятельным компонентом денежной массы в России является денежная база.
Она включает агрегат М0 плюс денежные средства в кассах банков, обязательные резервы, банков и их средства на корреспондентских счетах в ЦБ РФ.
Совокупный объем денежной массы (денежный агрегат М2) возрос в России в 41,1 раза на 1 января 1997 г. по сравнению с 1 января 1993 г. (с 7,18 трлн руб. до 295,2 трлн руб.), а наличных денег (денежный агрегат М0) — в 58 раз за соответствующий период (с 1,79 трлн руб. до 103,8 трлн руб.). Положительной тенденцией является сокращение удельного веса наличных денег (агрегат М0) в совокупном объеме денежной массы (агрегат М2) с 40% на 1 января 1993 г. до 35,2% на 1 января 1997г.
Анализ структуры и динамики денежной массы имеет важное значение при выработке центральными банками ориентиров кредитно-денежной политики. Банк России ежегодно при формировании основных направлений денежно-кредитной политики устанавливает целевой ориентир для роста денежного агрегата М2. Например, при определении денежно-кредитной политики на 1997 г. был установлен предел роста денежного агрегата М2 22—30% в год или 1,7—2,2% в месяц при инфляции (среднемесячные темпы прироста потребительских цен) — 0,93.
Использование различных показателей денежной массы позволяют дифференцированно подойти к анализу состояния денежного обращения.
Изменение объема денежной массы может быть результатом как изменения массы денег в обращении, так и ускорения их оборота.
Скорость обращения денег —
показатель интенсификации движения денег при функционировании их в качестве средства обращения и средства платежа. Он трудно поддается количественной оценке, поэтому для его расчета используются косвенные данные.
В промышленно развитых странах в основном исчисляются два показателя скорости роста оборота денег:
• показатель скорости обращения в кругообороте доходов — отношение валового национального продукта (ВНП) или национального дохода к денежной массе, а именно к агрегату Ml или М2; этот показатель раскрывает взаимосвязь между денежным обращением и процессами экономического развития;
• показатель оборачиваемости денег в платежном обороте — отношение суммы переведенных средств по банковским текущим счетам к средней величине денежной массы.
В Российской Федерации в практике статистической работы в зависимости от полноты охвата оборота наличных денег различают: во-первых, скорость возврата денег в кассы учреждений Центрального банка России как отношение суммы поступлений денег в кассы банка к среднегодовой массе, денег в обращении; во-вторых, скорость обращения денег в наличноденежном обороте, исчисляемую путем деления суммы поступлений и выдачи наличных денег, включая оборот почты и учреждений Сберегательного банка, на среднегодовую массу денег в обращении.
Изменение скорости обращения денег зависит от многих факторов как общеэкономических (циклического развития экономики, темпов экономического роста, движения цен), так и чисто монетарных (структуры платежного оборота, развития кредитных операций и взаимных расчетов, уровня процентных ставок на денежном рынке и т.д.).
Ускорению обращения денег способствуют развитие системы взаимных расчетов, внедрение ЭВМ в банковское дело, применение систем электронных платежей. При прочих равных условиях ускорение скорости обращения денег равнозначно увеличению денежной массы и является одним из факторов инфляции.
В России в период с начала проведения экономических реформ характерной долгосрочной тенденцией развития денежной сферы являлось замедление темпов прироста скорости обращения денег, а в 1996 г. впервые происходит абсолютное снижение скорости обращения среднегодовой денежной массы. Скорость обращения среднегодовой денежной массы определяется как отношение ВВП, произведенного за год, к среднегодовой денежной массе. Скорость обращения будет продолжать снижаться при переходе экономики в фазу экономического роста, что будет выражаться в увеличении спроса на деньги, а также в изменении структуры денежной массы за счет повышения доли менее ликвидных компонентов. На рост спроса на деньги (М2) дополнительно окажут влияние, во-первых, факт присоединения России к VIII статье Устава МВФ, что повлечет за собой более широкое использование рубля в международных расчетах, а во-вторых отмена ограничений на вывоз за границы Российской Федерации наличных рублей.
Глава 4 Денежные системы
§1. Типы денежных систем
Денежная система
— это форма организации денежного обращения в стране, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством. Денежные системы сформировались в XVI—XVII вв. с возникновением и утверждением капиталистического способа производства, хотя отдельные их элементы появились в более ранний период. По мере развития товарно-денежных отношений и капиталистического способа производства происходят существенные изменения в денежной системе.
Тип денежной системы зависит от того, в какой форме функционируют деньги: как товар — всеобщий эквивалент или как знаки стоимости. В связи с этим выделяют следующие типы денежных систем:
• системы металлического обращения, при которых денежный товар непосредственно обращается и выполняет все функции денег, а кредитные деньги разменны на металл;
• системы обращения кредитных и бумажных денег, при которых полноценные деньги вытеснены из обращения.
В зависимости от металла, который в данной стране был принят в качестве всеобщего эквивалента, и базы денежного обращения различаются биметаллизм и монометаллизм.
Биметаллизм —
денежная система, при которой роль всеобщего эквивалента закрепляется за двумя благородными металлами (обычно за золотом и серебром), предусматриваются свободная чеканка монет из обоих металлов и их неограниченное обращение.
При системе параллельной валюты соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливалось стихийно, в соответствии с рыночной ценой металла. При использовании системы двойной валюты государство фиксировало соотношение между металлами, а чеканка золотых и серебряных монет и прием их населением производились по этому соотношению.
При системе «хромающей» валюты золотые и серебряные монеты являлись законным платежным средством, но не на равных основаниях, например, если чеканка монет из серебра производилась в закрытом порядке, то они практически выступали знаками золота.
Биметаллизм был широко распространен в XVI—XVII вв., а в раде стран Западной Европы и в XIX в. В 1865 г. Франция, Бельгия, Швейцария и Италия попытались сохранить биметаллизм при помощи международного соглашения — так называемого Латинского монетного союза. В заключенной монетной конвенции была предусмотрена свободная чеканка монет из обоих металлов достоинством от 5 франков и выше с установлением законного ценностного соотношения между золотом и серебром 1:15,5.
Однако биметаллическая денежная система не соответствовала потребностям развитого капиталистического хозяйства, так как использование в качестве меры стоимости одновременно двух металлов — золота и серебра — противоречит природе этой функции денег. Всеобщей мерой стоимости может служить только один товар. Кроме того, устанавливаемое государством твердое стоимостное соотношение между золотом и серебром не соответствовало их рыночной стоимости. В результате удешевления производства серебра в конце XIX в. и его обесценения золотые монеты стали уходить из обращения в сокровище. В этом проявилось действие закона Коперника— Грешема: «плохие деньги вытесняют из обращения хорошие».
Развитие капитализма требовало устойчивых денег, единого всеобщего эквивалента, поэтому биметаллизм уступает место монометаллизму.
Монометаллизм —
денежная система, при которой один металл (золото или серебро) служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения, функционирующие монеты и знаки стоимости разменны на золото или серебро. Серебряный монометаллизм
существовал в России в 1843—1852 гг., в Индии - в 1852—1893, в Голландии — в 1847—1875 гг.
В царской Россиисистема серебряного монометаллизма была введена в результате денежной реформы 1839—1843 гг. Денежной единицей стал серебряный рубль содержанием в 4 золотника и 21 долю чистого серебра. Были выпущены в обращение и кредитные билеты, обращавшиеся наравне с серебряной монетой и свободно разменивавшиеся на серебро. Однако эта реформа в условиях разлагающегося крепостничества при дефиците государственного бюджета и внешнеторгового баланса не могла на длительный период существенно упорядочить денежное обращение. Крымская война 1853—1856 гг. потребовала большой дополнительной эмиссии кредитных денег, и они фактически превратились в бумажные деньги.
Впервые золотой монометаллизм
(стандарт) как тип денежной системы сложился в Великобритании в конце XVIII в. и был законодательно закреплен в 1816 г. В большинстве других государств он был введен в последней трети XIX в.: в Германии — в 1871—1873 гг., в Швеции, Норвегии и Дании — в 1873, во Франции — в 1876—1878, в Австрии — в 1892, в России и Японии — в 1897, в США — в 1900 г.
В зависимости от характера размена знаков стоимости на золото различают три разновидности золотого монометаллизма: золотомонетный стандарт, золотослитковый стандарт и золотодевизный (золотовалютный) стандарт.
Золотомонетный стандарт
наиболее соответствовал требованиям капитализма периода свободной конкуренции, способствовал развитию производства, кредитной системы, мировой торговли и вывозу капитала. Этот стандарт характеризуется следующими основными чертами:
• во внутреннем обращении страны находится полноценная золотая монета, золото выполняет все функции денег;
• разрешается свободная чеканка золотых монет для частных лиц (обычно на монетном дворе страны);
• находящиеся в обращении неполноценные деньги (банкноты, металлическая разменная монета) свободно и неограниченно размениваются на золотые;
• допускается свободный вывоз и ввоз золота и иностранной валюты и функционирование свободных рынков золота.
Функционирование золотомонетного стандарта требовало наличия золотых запасов у центральных эмиссионных банков, которые служили резервом монетного обращения, обеспечивали размен банкнот на золото, являлись резервом мировых денег.
В годы первой мировой войны рост бюджетных дефицитов, покрытие их займами и растущим выпуском денег привели к росту денежной массы в обращении, значительно превышающей по своему объему золотые запасы эмиссионных банков, что ставило под угрозу свободный размен неполноценных денег на золотые монеты. В этот период золотомонетный стандарт прекратил свое существование в воевавших странах, а затем и в большинстве других стран (кроме США, где он продержался до 1933 г.) был прекращен размен банкнот на золото, запрещен вывоз его за границу, золотые монеты ушли из обращения в сокровище. По окончании первой мировой войны, в условиях развития общего кризиса капитализма ни одно капиталистическое государство не смогло осуществить стабилизацию своей валюты на основе восстановления золотомонетного стандарта.
В ходе денежных реформ (1924—1929 гг.) возврат к золотому стандарту был произведен в двух урезанных формах — золотослиткового и золотодевизного стандартов.
При золотослитковом стандарте,
в отличие от золотомонетного, в обращении отсутствуют золотые монеты и свободная их чеканка. Обмен банкнот, как и других неполноценных денег, производится только на золотые слитки. В Англии цена стандартного слитка в 12,4 кг равнялась 1700 ф. ст., во Франции цена слитка весом 12,7 кг — 215 тыс. франков.
В Австрии, Германии, Дании, Норвегии и других странах был установлен золотодевизный (золотовалютный) стандарт,
при котором также отсутствуют обращение золотых монет и свободная чеканка. Обмен неполноценных денег на золото производится с помощью обмена на валюту стран с золотослитковым стандартом. Таким путем сохранялась косвенная связь денежных единиц стран золотодевизного стандарта с золотом. Поддержание устойчивости курса национальной валюты осуществлялось методом девизной политики, т.е. посредством купли или продажи национальных денег за иностранные в зависимости от того, снижается или повышается курс национальной валюты на рынках. Таким образом, при золотодевизном стандарте валюты одних стран ставились в зависимость от валют других государств.
В результате мирового экономического кризиса 1929—1933 гг. золотой стандарт был отменен во всех странах (например, в Великобритании — в 1931 г., в США — в 1933, во Франции — в 1936 г.) и утвердилась система неразменного банкнотного обращения.
Созданная в 1944 г. Бреттон-Вудская мировая валютная система представляла собой систему межгосударственного золотодевизного стандарта, по существу золотодолларового стандарта, для стран со свободно конвертируемой валютой. Особенность золотодолларового стандарта состояла в том, что он был установлен лишь для центральных банков и правительственных учреждений других стран. Приэтом только одна единственная валюта — доллар США — сохранила связь с золотом. В связи с сокращением золотых запасов правительство США с 1971 г. официально прекратило продажу золотых слитков на доллары и золотодолларовый стандарт прекратил свое существование.
В условиях современного капитализма банкноты сохраняют кредитную природу — они предназначены для кредитования экономики, государства, выпускаются под прирост официальных золотовалютных резервов, но подчиняются закономерностям бумажно-денежного обращения.
Следует иметь в виду, что состояние денежной системы определяется процессами развития капиталистического воспроизводства, на которое она воздействует, сдерживая или ускоряя его. Влияние денежной системы на экономику усиливается с развитием государственно-монополистического капитализма.
§2. Современная денежная система промышленно развитых стран
Современная денежная система включает следующие элементы: денежную единицу; масштаб цен; виды денег, эмиссионную систему; государственный или кредитный аппарат регулирования денежного обращения.
Составной частью денежной системы является национальная валютная система, хотя она и относительно самостоятельна.
Денежная единица —
это установленный в законодательном порядке денежный знак, который служит для соизмерения и выражения цен всех товаров. Денежная единица, как правило, делится на мелкие кратные части. В большинстве стран установлена десятичная система деления 1:10:100. (1 доллар США равен 100 центам; 1 фунт стерлингов — 100 пенсам; 1 индонезийская рупия — 100 сенам и т.д.).
Официальный масштаб цен
утратил экономический смысл с развитием государственно-монополистического капитализма и прекращением размена кредитных денег на золото. В результате Ямайской валютной реформы 1976—1978 гг. официальная цена золота и золотое содержание денежных единиц отменены.
Виды денег, являющиеся законным платежным средством, —
это в основном кредитные банковские билеты, а также бумажные деньги (казначейские билеты) и разменная монета. Например, в США в обращении находятся: банковские билеты в 100, 50, 20, 10, 5, 2 и 1 долл. (выпуск банкнот в 500 и выше долларов прекращен); казначейские билеты в 100 долл.; серебряно-медные и медно-никелевые монеты в 1 долл., 50, 25, 10, 1 цент. В Великобритании в обращении находятся банкноты в 50, 20, 10, 5 и 1 ф. ст., монеты в 1 ф. ст., 50, 10, 5, 2 пенса, 1 и ½ пенни. Имеют хождение старые монеты в 2 и 1 шиллинг, которые по стоимости соответствуют новым 10 и 5 пенсам. Если в промышленно развитых странах, как правило, не выпускаются государственные бумажные деньги в узком смысле слов (казначейские билеты), то в некоторых развивающихся государствах они имеют достаточно широкое обращение.
Эмиссионная система
в развитых капиталистических странах означает порядок выпуска банковских билетов центральными банками, а казначейских билетов и монет — казначействами в соответствии с законодательно установленным эмиссионным правом. Главный канал эмиссии денег в этих странах — депозитно-чековая эмиссия: увеличение депозитов на счетах клиентов и соответственно массы чеков, обслуживающих платежный оборот. В ней участвуют коммерческие банки и другие кредитные организации. Например, в США право выпуска банкнот предоставлено Федеральной резервной системе (Центральный банк), а мелкокупюрных денежных билетов, серебряных долларов и разменной монеты — казначейству.
В связи с тем, что денежная политика тесно связана с кредитной, в условиях современного капитализма осуществляется государственное денежно-кредитное регулирование экономики. Во многих промышленно развитых странах с 70-х годов было введено таргетирование,
т.е. установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении на предстоящий период, которых придерживаются в своей политике центральные банки. В США с 1975 г. Федеральная резервная система (ФРС) периодически отчитывается перед Конгрессом о планируемых темпах роста или сокращении денежной массы в обращении на предстоящие 12 месяцев.
Характерными чертами современных денежных систем промышленно развитых капиталистических государств являются:
• отмена официального золотого содержания и размена банкнот на золото; демонетизация золота;
• переход к неразменным на золото кредитным деньгам;
• выпуск банкнот в обращение не только в порядке банковского кредитования хозяйства, но и в значительной мере для покрытия расходов государства (эмиссионным обеспечением являются в основном государственные ценные бумаги);
• преобладание в денежном обращении безналичного оборота;
• усиление государственного монополистического регулирования денежного обращения.
Образовавшиеся в период и после мирового экономического кризиса 1929—1933 гг. валютные блоки обеспечили сохранение в развивающихся странах денежных систем, зависимых от метрополий, которые контролировали эмиссионные институты и их операции. Размеры эмиссии обусловливались состоянием платежных балансов, а не потребностями хозяйства. Во время и после второй мировой войны на базе довоенных валютных блоков были созданы валютные зоны, характерными чертами которых являются: поддержание твердого курса валют по отношению к основной валюте; хранение национальных валют в банках страны-гегемона; льготный порядок валютных расчетов внутри зоны.
В начале 80-х годов в большинстве малых государств, в том числе островных, были созданы национальные денежные системы, обеспечение устойчивости которых является важнейшим условием нормального развития национальных экономик.
§3. Денежная система Российской Федерации
Правовые основы функционирования денежной системы в России определены Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банк России)» от 26 апреля 1995 г. На Банк России возложена организация наличного денежного обращения и безналичных расчетов. Он координирует, регулирует и лицензирует расчетные, в том числе клиринговые системы, устанавливает правовые формы и стандарты осуществления безналичных расчетов.
Официальной денежной единицей (национальной валютой) является рубль. Законом запрещен выпуск иных денежных единиц и денежных суррогатов, подчеркнута ответственность лиц, нарушающих единство денежного обращения. Официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами не устанавливается. Исключительное право выпуска наличных денег, организации обращения и изъятия их из обращения на территории Российской Федерации принадлежит Центральному банку Российской Федерации (ЦБ).
Видами денег, имеющими законную платежную силу, являются банковские билеты (банкноты) и металлическая монета, образцы которых утверждаются Банком России. Банкноты и металлическая монета являются безусловными обязательствами ЦБ и обеспечиваются его активами. Они обязательны к приему по их нарицательной стоимости на всей территории Российской Федерации во все виды платежей, а также для зачисления на счета, вклады, аккредитивы и для перевода.
Закон разделил полномочия Правительства РФ и ЦБ в области изготовления денежных знаков. Центральный банк несет ответственность лишь за планирование объемов их производства. В целях организации наличного денежного обращения на него возложены следующие функции:
• прогнозирование н организация производства банкнот и металлических монет;
• создание резервных фондов банкнот и монет;
• определение правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег;
• установление признаков платежности денежных знаков и порядка замены и уничтожения денежных знаков;
• утверждение правил ведения кассовых операций для кредитных организаций.
С июня 1997 г. Банк России ввел в действие Положение «О порядке ведения кассовых операций в кредитных организациях на территории Российской Федерации» от 25 марта 1997 г. № 56. Правительство Российской Федерации совместно с Центральным банком разрабатывает основные направления экономической политики, в том числе денежной и кредитной. Осуществление денежно-кредитного регулирования экономики Центральным банком проводится путем использования общепринятых в рыночной экономике инструментов: изменения процентных ставок по кредитам коммерческим банкам, резервных требований и проведения операций на открытом рынке. Он регулирует величину и темпы роста денежной массы.
Для осуществления эмиссионно-кассового регулирования, кассового обслуживания кредитных организаций, а также предприятий, организаций и учреждений в главных территориальных управлениях Центрального банка, расчетно-кассовых центрах имеются оборотные кассы
по приему и выдаче наличных денег и резервные фонды
денежных билетов и монет. В 1992 г. созданы также региональные запасные фонды денежных билетов и монет в отдельных главных территориальных управлениях Центрального банка. Остаток наличных денег в оборотной кассе лимитируется, поскольку они включаются в общую массу денег, находящуюся в обращении. Если количество денег в оборотной кассе превышает установленный лимит, то излишние деньги передаются из оборотной кассы в резервные фонды.
Резервные фонды денежных билетов и монет —
это запасы не выпущенных в обращение билетов и монет в хранилищах Центрального банка. Эти фонды создаются по распоряжению Центрального банка, который устанавливает их величину исходя из размера оборотной кассы, объема налично-денежного оборота, условий хранения. Образование резервных фондов позволяет удовлетворять потребности народного хозяйства в наличных деньгах, оперативно обновлять денежную массу в обращении, поддерживать необходимый покупюрный состав, сокращать затраты на перевозку и хранение денежных знаков.
В банках такие фонды не создаются — у них имеются операционные кассы.
Кредитным организациям с 1 июня 1997 г. устанавливается сумма минимально допустимого остатка наличных денег в операционной кассе на конец дня для обеспечения своевременной выдачи денег со счетов предприятий независимо от их организационно-правовой формы и физических лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность без образования юридического лица, а также со счетов по вкладам граждан.
Глава 5 Современная инфляция и ее национальные особенности
§ 1. Сущность современной инфляции
Термин «инфляция» (от лат.
inflatio) буквально означает «вздутие». И действительно, финансирование государственных расходов (например, в период экстремального развития экономики во время войн, революций) при помощи бумажно-денежной эмиссии с прекращением размена банкнот приводило к «вздутию» денежного обращения и обесценению бумажных денег.
Инфляция была характерна для денежного обращения: России—с 1769 до 1895 г. (за исключением периода 1843—1853 гг.); США — в период войны за независимость 1775—1783 гг. и гражданской войны 1861—1865 гг.; Англии — во время войны с Наполеоном в начале ХIХ в.; Франции — в период Французской революции 1789—1791 гг. Особенно высоких темпов инфляция достигла в Германии после Первой мировой войны, когда осенью 1923 г. денежная масса в обращении стала равна 496 квинтиллионов марок, а денежная единица обесценилась в триллион раз.
Приведенные исторические примеры доказывают, что инфляция не является порождением современности, она имела место и в прошлом.
Современной инфляции присущ ряд отличительных особенностей: если раньше инфляция носила локальный характер, то сейчас — повсеместный, всеохватывающий; если раньше она происходила в больший и меньший период, т.е. имела периодический характер, то сейчас — хронический. Кроме того, современная инфляция находится под воздействием не только денежных, но и неденежных факторов.
Следовательно, современная инфляция испытывает воздействие многих факторов.
К первой группе относятся факторы, вызывающие превышение денежного спроса над товарным предложением, в результате чего происходит нарушение требований закона денежного обращения. Вторая группа объединяет факторы, которые ведут к первоначальному росту издержек и цен товаров, поддерживаемому последующим подтягиванием денежной массы к их возросшему уровню. В действительности обе группы факторов переплетаются и взаимодействуют друг с другом, вызывая рост цен на товары и услуги, или инфляцию.
В зависимости от преобладания факторов той или иной группы различают два типа инфляции: инфляцию спроса и инфляцию издержек.
Инфляция спроса
вызывается рядом денежных факторов.
Милитаризация экономики и рост военных расходов.
Военная техника становится все менее приспособленной для использования в гражданских отраслях, в результате чего денежный эквивалент, противостоящий военной технике, превращается в фактор, излишний для обращения.
Дефицит государственного бюджета и рост внутреннего долга.
Следующие данные характеризуют состояние федерального бюджета России за период с января по апрель 1997 г. (см. табл. 5.1).*
* Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере: Статистико-аналитические оперативные материалы. — М.: Центральный банк Российской Федерации, 1997. Вып. 7/53, 15.
Таблица 5.1.
Федеральный бюджет России
1997 г. |
1996 г. |
трлн руб. |
проц. к ВВП |
трлн руб. |
проц. к ВВП |
Доходы |
82,7 |
10,2 |
64,8 |
9,9 |
Расходы |
112,6 |
13,9 |
94,8 |
14.5 |
Дефицит |
29,9 |
3,7 |
30,0 |
4,6 |
Таблица показывает, что федеральный бюджет сводится с дефицитом, который, хотя и имеет тенденцию к снижению, за период с января по апрель составил 29,9 трлн руб., или 3,7% ВВП.
Покрытие дефицита происходит путем размещения займов государства на денежном рынке или при помощи дополнительной эмиссии неразменных банкнот Центрального банка. С мая 1993 г. началось покрытие дефицита федерального бюджета РФ за счет размещения на рынке государственных краткосрочных обязательств (ГКО): к марту 1997 г. их было выпущено на сумму 14,5 трлн руб. С 1 января 1995 г. финансирование федерального бюджета России за счет эмиссии Центрального банка запрещено.
Кредитная экспансия банков.
Следующие данные показывают масштабы кредитной экспансии в России в 1997 г. (см. табл. 5.2).*
* Бюллетень Банковской статистики, ЦБР. — М., 1997. № 8/51/. Cтp. 47—51
Таблица 5.2.
Кредиты коммерческих банков России в
рублях а иностранной валюте (млрд руб.)
На 1.01.1997 г. |
На 1.07.1997 г. |
Рост |
млрд руб. |
проц.. |
Краткосрочные кредиты в рублях |
123 331,6 |
141 536,0 |
18 204,4 |
14,0 |
Краткосрочные кредиты в иностранной валюте |
89516,5 |
93977,9 |
7461,4 |
8,3 |
Долгосрочны» кредиты в рублях |
6 105,2 |
8 137,9 |
2 032,7 |
33,3 |
Данные таблицы показывают, что только с января по июль 1997 г. краткосрочные кредиты в рублях возросли на 14,8%, в иностранной валюте — на 8,3, а долгосрочные кредиты — даже на 33,3%. Все это свидетельствует о расширении кредитования банками экономики России.
Импортируемая инфляция.
Это эмиссия национальной валюты сверх потребностей товарооборота при покупке иностранной валюты странами с активным платежным балансом.
Чрезмерные инвестиции в тяжелую промышленность.
При этом с рынка постоянно извлекаются элементы производительного капитала, взамен которых в оборот вступает дополнительный денежный эквивалент.
Инфляция издержек
характеризуется воздействием следующих неденежных факторов на процессы ценообразования.
Лидерство в ценах.
Оно наблюдалось с середины 60-х гг. до 1973 г., когда крупные компании отраслей при формировании и изменении цен ориентировались на цены, установленные компаниями-лидерами, т.е. наиболее крупными производителями в отрасли или в рамках локально-территориального рынка.
Снижение роста производительности труда и падение производства.
Такое явление происходило во второй половине 70-х годов. Например, если в экономике США среднегодовой темп производительности труда в 1961—1973 гг. составлял 2,3%, то в 1974—1980 гг. — 0,2, а в промышленности соответственно 3,5 и 0,1%. Аналогичные процессы были характерны и для других промышленно развитых стран. Решающую роль в замедлении роста производительности труда сыграло ухудшение общих условий воспроизводства, вызванное как циклическими, так и структурными кризисами.
Возросшее значение сферы услуг.
Оно характеризуется, с одной стороны, более медленным ростом производительности труда по сравнению с отраслями материального производства, а с другой — большим удельным весом заработной платы в общих издержках производства. Резкое увеличение спроса на продукцию сферы услуг во второй половине б0-х — начале 70-х гг. стимулировало ее заметное удорожание: в промышленно развитых странах рост цен на услуги в 1,5—2 раза превышал рост цен на остальные товары.
Ускорение прироста издержек и особенно заработной платы на единицу продукции.
Экономическая мощь рабочего класса, активность профсоюзных организаций не позволяют крупным кампаниям снизить рост заработной платы до уровня замедленного роста производительности труда. В то же время в результате монополистической практики ценообразования крупным компаниям были компенсированы потери за счет ускоренного роста цен, т.е. была развернута спираль «заработная плата — цены».
Энергетический кризис.
Он вызвал в 70-х гг. огромное вздорожание нефти и других энергоресурсов. В результате если в 60-е гг. среднегодовой рост мировых цен на продукцию промышленно развитых стран составлял всего 1,5%, то в 70-е годы — более 12%.
В целом динамика потребительских цен ведущих промышленно развитых стран характеризуется следующими данными (см. табл. 5.3).*
* Тенденции мирового экономического развития // Приложение к журналу «Мировая экономика и международные отношения». Обзор за 1990 г. и начало1991 г. – С.4.
Таблица 5.3.
Ежегодный прирост ВНП и потребительских цен в промышленно развитых странах, проц.
Страна |
Валовой национальный продукт (ВНП) |
Индекс потребительских цен |
1961-1970 |
1971-1980 |
1981-1990 |
1961— 1970 |
1971— 1980 |
1981-1990 |
ОЭСР |
5,0 |
3,3 |
2,9 |
3,3- |
9,0 |
5,6 |
США |
3,8 |
2,8 |
2,7 |
2,7 |
7,8 |
4,7 |
Япония |
9,0 |
4,7 |
4,4 |
5,8 |
9,0 |
2,0 |
ЕС |
4,6 |
3,0 |
2,3 |
— |
10,1 |
6,3 |
в том числе: |
Великобритания |
2,8 |
1,9 |
2,6 |
4,1 |
13,7 |
6,5 |
Италия |
2,7 |
3,8 |
2,3 |
4,0 |
13,8 |
9,6
|
Франция |
5,6 |
3,3 |
2,2 |
4,1 |
9,7 |
6,3 |
ФРГ |
4,4 |
2,8 |
2,3 |
2,7 |
5,1 |
2,6 |
Из приведенных данных видно, что начиная с 70-х гг. темпы роста потребительских цен систематически обгоняют темпы роста ВНП, что свидетельствует о наличии в странах ОЭСР, кроме Японии, инфляционных процессов.
§2. Виды современной инфляции и ее классификация по странам
В международной практике в зависимости от величины роста цен принято деление инфляции на три вида:
• ползучую — если среднегодовой темп прироста цен не выше 5—10%;
• галопирующую — при среднегодовом темпе прироста цен от 10 до 50% (иногда до 100%);
• гиперинфляцию — когда рост цен превышает 100% в год (МВФ за гиперинфляцию сейчас принимает 50-процентный рост цен в месяц).
Для промышленно развитых стран характерной является ползучая инфляция, т.е. небольшое, умеренное обесценение из года в год.
В развивающихся странах преобладают галопирующая инфляция и гиперинфляция. Причем факторы, формы и социально-экономические последствия инфляции, а также подходы к выработке и осуществлению антиинфляционных мер в разных странах обусловливаются особенностями их экономического развития.
Развивающиеся страны по экономическим условиям и факторам инфляции можно классифицировать следующим образом.
К первой группе относятся развивающиеся страны Латинской Америки — Аргентина, Бразилия, где отмечаются отсутствие экономического равновесия, хронический дефицит государственного бюджета, использование во внутренней политике механизма печатного станка и постоянной индексации всех фондов, а во внешнеэкономической сфере — систематическое понижение курсов национальных валют. Для этих стран характерна гиперинфляция, вызванная главным образом финансированием бюджетного дефицита и связанной с ним избыточной эмиссией денег, в результате чего происходит ежегодное обесценение денег в несколько тысяч процентов в год (см. табл. 5.4).*
* Расторгуева Е.А.
Гиперинфляция в странах Латинской Америки // Деньга и кредит. — 1991. — №9. — С. 65.
Таблица 5.4.
Динамика розничных иен в странах Латинской Америки (изменения за год, проц.)
Страна |
1987 |
1988 |
1989 |
1990 |
Никарагуа |
1 347,9 |
33 602,6 |
3 452,4 |
8500,0 |
Перу |
114,5 |
1 722,6 |
2948,8 |
8 291,5 |
Аргентина |
174,8 |
387,5 |
3 731,0 |
1 832,5 |
Бразилия |
365,9 |
933,6 |
1 765,0 |
2 359,9 |
Ко второй группе относятся Колумбия, Эквадор, Венесуэла, Бирма, Иран, Египет, Сирия, Чили. В них также наблюдается отсутствие экономического равновесия, в финансовой политике отчетливо прослеживается упор на дефицитное финансирование и кредитную экспансию. Инфляция в этих странах держится в «галопирующих пределах» (среднегодовой прирост цен — 20—40%); проводится индексация, которая нередко носит частичный характер. Отмечается высокий уровень безработицы.
Страны третьей группы — Индия, Индонезия, Пакистан, Нигерия, Филиппины, Таиланд — характеризуются ограниченным экономическим равновесием и значительным поступлением иностранной валюты от экспорта. Инфляция держится в пределах 5—20%, применяется частичная индексация доходов. Велика безработица, в том числе и скрытая.
Страны четвертой группы — Сингапур, Малайзия, Южная Корея, ОАЭ, Катар, Саудовская Аравия, Бахрейн — имеют достаточную степень экономического равновесия. Инфляция здесь держится в «ползучих формах» (1—5%), введен строгий контроль за ростом цен. Экономика функционирует в условиях развитого рынка. Важную роль в качестве антиинфляционного эффекта играют экспорт и приток иностранной валюты. Безработица сохраняется на умеренном уровне.
К пятой группе относятся бывшие социалистические страны, приравненные к развивающемуся миру (Китай, Польша, Вьетнам и др.). Ситуация в этих странах, включая и положение с инфляцией, органично связана с переходом от командно-административной системы к рыночной экономике.
Среди факторов гиперинфляции в указанных странах, как и в странах первой группы, выдвигаются, во-первых, проблема финансирования на базе хронического дефицита государственного бюджета, через который проявляется большинство денежных и неденежных факторов инфляции; во-вторых, структурные факторы (например, важной причиной гиперинфляции в Бразилии и Аргентине был чрезвычайный рост инвестиций в тяжелую промышленность, не приносящий быстрой отдачи); в-третьих, диспропорциональность между более ускоренным ростом цен на промышленную продукцию по сравнению с ценами на сельскохозяйственную.
Структурные факторы инфляции не только обусловливают ускорение роста цен, т.е. создают ситуацию «инфляции издержек», но и оказывают большое влияние на развитие «инфляции спроса». Противоречие между развитием производства и узким внутренним рынком стараются в этих странах устранить, с одной стороны, путем дефицитного финансирования (при помощи печатного станка), а с другой — привлечением в растущих объемах иностранных займов. В результате в таких крупнейших латиноамериканских странах, как Бразилия и Аргентина, возникли огромные внутренние и внешние долги.
В то же время увеличение внешней задолженности вызывает появление фактора усиления инфляции — так называемой долларизации. Данный процесс связан с привилегированным положением доллара или другой сильной валюты перед национальной а это не только не стимулирует приток иностранных инвестиций, но и приводит к бегству капиталов из страны.
§3. Формы и методы антиинфляционной политики
Основными формами стабилизации денежного обращения, зависящими от состояния инфляционных процессов, являются денежные реформы и антиинфляционная политика.
Денежные реформы
. Они проводились в условиях металлического денежного обращения — при серебряном или золотом стандарте, а также после Второй мировой войны, когда действовал золотодевизный, или золотодолларовый, стандарт.
После окончания войн и революций стабилизация денежного обращения как один из важнейших способов восстановления экономики проводилась при помощи следующих методов: нуллификации, реставрации (ревальвации), девальвации и деноминации.
Нуллификация
означает объявление об аннулировании сильно обесцененной единицы и введении новой валюты. Так, в Германии в результате послевоенной гиперинфляции и значительного обесценения рейхсмарки введенная в обращение в 1924 г. марка обменивалась в соотношении 1:1 трлн. старых рейхсмарок. Прежняя марка была аннулирована.
Реставрация —
восстановление прежнего золотого содержания денежной единицы. Например, после первой мировой войны во время денежной реформы 1925—1928 гг. в Англии было восстановлено довоенное золотое содержание фунта стерлингов. После Второй мировой войны реставрация, или ревальвация,
проводилась путем повышения официального валютного курса к доллару, а затем МВФ регистрировал повышение золотого содержания денежной единицы. Например, ФРГ провела в рамках Бреттон-Вудской валютной системы три ревальвации (в 1961, 1969 и 1971 гг.). Неоднократные ревальвации проводит ФРГ и в рамках Европейской валютной системы, где сохранился режим фиксированных курсов валют.
Девальвация —
снижение золотого содержания денежной единицы, а после Второй мировой войны — официального валютного курса к доллару США. Так, золотое содержание доллара США было снижено в декабре 1971 г. на 7,89%, а в феврале 1973 г. — на 10%. После введения плавающих валютных курсов 1973 г. девальвация проводится лишь в группировке с регулируемыми валютными курсами — в Европейской валютной змее, на базе которой была создана Европейская валютная система.
Деноминация —
метод «зачеркивания нулей», т.е. укрупнение масштаба цен. Так, в Бразилии, где темпы ежегодного обесценения достигли 933,6%, в 1988 г. был принят «Летний план», по которому введена денежная единица «нокрузадо», эквивалентная 1000 прежних крузадо. В России также проводится деноминация рубля в 1998 г. (в 1000 раз).
Особенности денежных реформ в условиях «шоковой терапии».
Методы «шоковой терапии» использовались во многих странах после второй мировой войны, причем они сопровождались таким антиинфляционным средством, как конфискационная денежная реформа. С конца 1944 г. до середины 1952 г. в Европе были проведены 24 реформы такого типа.
По методам проведения все денежные реформы делятся на три типа:
• обмен бумажных денег по дефляционному курсу на новые деньги с целью резкого уменьшения массы бумажных денег (например, в ноябре 1944 г. в Греции обмен производился в соотношении 1 новая драхма на 1 млрд старых);
• временное (полное или частичное) замораживание банковских вкладов населения и предпринимателей; подобные реформы проводились во Франции (июнь 1945 г. и январь 1948 г.), в Бельгии (октябрь 1944 г.), Австрии (июль и ноябрь 1945 г.) и других странах;
• сочетание первого и второго методов денежных реформ; этот метод был использован в Западной Германии в июне 1948 г. при переходе от военно-государственной к рыночной экономике и получил название «шоковой терапии».
Методы «шоковой терапии» широко применялись в международной практике и в прошлом, и в настоящем при переходе от государственной к рыночной экономике. Несмотря на существенные отличия отдельных ее вариантов, все они включают три основные идеи.
Первая идея —
рыночные отношения являются единственным средством избавления от всех недостатков и бед государственной экономики. Поэтому провозглашается необходимость как можно более быстрого перехода к рыночной экономике, несмотря на все трудности и социально-экономические издержки.
Вторая, центральная, идея —
широкое использование свободного ценообразования должно стимулировать создание рыночных структур и институтов, прежде всего системы независимых производителей и конкурентных рынков, составляющих базу рыночной экономики.
Третья идея —
переход от государственной к рыночной экономике — неизбежно связана с заметным снижением жизненного уровня населения, главным образом в результате инфляции и безработицы.
Эффективность методов «шоковой терапии» в решающей степени зависит от того, насколько далека экономика той или иной страны в период ее огосударствления от рыночных структур, особенно от системы независимых производителей. Только в условиях существования относительно подготовленных рыночных структур или их быстрого становления срабатывает стимулирующая роль механизма ценообразования. Возникающий первоначально рост цен стимулирует увеличение производства товаров и услуг, быстро ликвидирующее дефициты. В результате происходят параллельное насыщение рынков и относительная стабилизация цен. При чрезмерно разрушенных рыночных структурах рост цен не ведет к адекватной перестройке и развитию производства, а принимает характер длительной и высокой (вплоть до гиперразмеров) инфляции. В данных случаях при «шоковой терапии» применяются дополнительные жесткие меры: замораживание заработной платы, сокращение производства, увеличение безработицы, проведение денежной реформы и др. Все это заметно поднимает социально-экономические издержки «шоковой терапии».
Приведем несколько конкретных примеров «шоковой терапии».
В Западной Германии денежная реформа (июнь 1948 г.) носила жестко конфискационный характер. Наличные деньги и вклады населения были обменены в соотношении 6,5 новых немецких марок на 100 старых рейхсмарок. Часть вкладов сначала была заморожена, а затем примерно 70% их аннулировано, но каждый житель получил единовременное пособие в 60 немецких марок. В результате реформы был ликвидирован государственный долг и все активы государственного сектора, межбанковские требования в рейхсмарках. Таким образом, денежная реформа устранила основные причины дисбаланса в стране, в результате был снят контроль над ценами и заработной платой, а быстро развившееся предпринимательство насытило рынок, что остановило инфляцию.
«Шоковая терапия» была успешно проведена в Японии в 1949—1950 гг. по инициативе американского посла в Японии, в связи с чем и получила название «линия Доджа». Переход на свободное ценообразование сочетался с такими жесткими антиинфляционными мерами, как ликвидация дефицита государственного бюджета, прекращение субсидий убыточным предприятиям, ужесточение условий кредитования, замораживание части вкладов и др. Важную роль в формировании рыночных структур сыграло проведение земельной реформы и разукрупнение монополистических гигантов.
В странах Восточной Европы «шоковая терапия» использовалась, например, в Югославии и Польше. В Югославии с 1952 г. был взят курс на развитие «самоуправляющейся экономики», или экономики «рыночного социализма». К концу 80-х годов в стране обострился кризис этой системы, которая была ориентирована на максимизацию заработной платы и прибыли на одного работника. Подобная направленность значительно ослабила инвестиции, в результате чего страну поразили экономический кризис, безработица, а также раздувание заработной платы коллективами, что привело к усилению инфляционных тенденций: в стране развернулась гиперинфляция, которая в 1989 г. достигла четырехзначных цифр.
Правительство А. Марковича разработало и провело реформу по излечению экономики с помощью «шоковой терапии», направленной на обуздание гиперинфляции и расширение конкурентоспособных сил. 'Первоначальные результаты были положительными: гиперинфляция прекратилась, национальная валюта стабилизировалась, а динар стал первой в Восточной Европе конвертируемой валютой. Однако с размораживанием заработной платы инфляция опять усилилась, возросла безработица, заметно снизился жизненный уровень населения. Но самый страшный удар реформе нанес распад государственности.
Наиболее ярким примером «широкой терапии» служит экономическая политика, проводимая в Польше с конца 1989 г., которая была основана на допуске свободного ценообразования при временном замораживании заработной платы. В итоге за короткий период к началу 1990 г. Польша избавилась от товарного дефицита, но после восьмикратного роста цен произошло замедление темпов инфляции. Таким образом, стабилизация обошлась дорого — жизненный уровень населения снизился почти вдвое, а безработица осенью 1990 г. достигла 10%.
В советской истории в прошлом тоже был применен свой вариант «шоковой терапии» — при переходе от командно-директивной экономики периода «военного коммунизма» к экономике в условиях проведения новой экономической политики (нэпа). Нэп, особенно на фоне послевоенной разрухи, привел к быстрому оздоровлению жизни страны, к насыщению потребительских рынков. Однако он был связан с крайне жесткими экономическими мерами, потребовавшими серьезных жертв со стороны беднейших слоев городского населения. Речь идет в первую очередь о денежной реформе 1922—1924 гг., целями которой были ликвидация дефицита государственного бюджета, прекращение инфляции и введение новой денежной единицы — червонца. К 1924 г. хозяйственные государственные расходы были резко сокращены, ограничен кредит. Дефицит госбюджета был сведен к минимуму, что позволило остановить печатный станок. Червонец стал полноценной денежной единицей на внутреннем рынке: розничные цены с 1 октября 1923 г. по 1 августа 1925 г. снизились на 20%. Однако решающим направлением реформы по сокращению государственных расходов было прекращение финансирования государственных предприятий, в результате чего в ряде отраслей закрылось до 1/3 предприятий. Это была настоящая «шоковая терапия», хотя данный термин тогда не употреблялся.
Применяемые сейчас методы «шоковой терапии» в России не могут не быть безболезненными по ряду причин.
Во-первых, с конца 20-х гг. в экономике нашей страны жестко и последовательно происходил отход от разрушенных рыночных структур.
Во-вторых, в итоге длительного исторического развития в бывшем СССР сложилась уникальная по своему характеру диспропорциональность в экономике: с одной стороны, наблюдался бурный рост тяжелой промышленности, производящей средства производства, а с другой — крайне замедленный рост, а то и просто стагнация отраслей, производящих предметы потребления. К таким отраслям относятся в первую очередь измотанное экспериментами сельское хозяйство, пищевая, легкая и другие отрасли промышленности. Даже по данным нашей статистики, доля отраслей группы А во, всем промышленном производстве составляла в 1928 г. 39,5%, в 1940 г. - 61, в 1960 г. - 72,5%.
В-третьих, около половины национального дохода бывшего СССР шло на накопление, в то время как в ведущих развитых странах — 15—25%. Если взять за основу ВНП, то минимум половина входящей в него конечной продукции направлялась на производственные капиталовложения и вооружение (в ведущих странах Запада — максимум 25—30%).
В-четвертых, доля фонда потребления ВНП бывшего СССР составляла не более 25—30% против 60—65% в развитых странах. Доля заработной платы в СССР также была беспрецедентно низка: она составляла 1/3 национального дохода против 2/3 в развитых капиталистических странах.
Таким образом, инфляция как превышение денежного спроса над предложением товаров и услуг давно проявилась в нашей экономике в виде возникновения дефицита по определенным товарным группам и постоянного роста розничных цен. Однако в условиях командно-административной экономики она носила «подавленный» характер и проявлялась в товарном дефиците. И лишь с апреля 1991 г. инфляция стала набирать темпы, а со 2 января 1992 г., когда почти полностью был отменен контроль над ценами, она приобрела вид галопирующей инфляции, а на отдельные товары — гиперинфляции. Правда, в какой-то степени проводится индексация доходов населения, но очень туго и с большими опозданиями. Вместе с тем инфляция спроса тесно переплеталась с инфляцией издержек, поскольку в некоторых отраслях, на кооперативных предприятиях и в других коммерческих структурах имел место неконтролируемый рост цен. Это переплетение носило опасный характер и угрожало тяжелыми социальными последствиями.
Следующие данные показывают развитие инфляционных процессов в России и результаты борьбы с ней в последние годы (см. табл. 5.5).
Таблица 5.5.
Основные показатели инфляция в России с 1991 по 1996 гг.
Показатели |
1991 |
1992 |
1993 |
1994 |
1995 |
1996 |
ВВП, млрд руб. |
1 398,5 |
19006,0 |
171 510,0 |
610 993,0 |
1 658 933,0 |
2 019 512,0 |
Денежная масса, трлн руб. |
1,0 |
7,2 |
33,2 |
97,8 |
220,8 |
278,8 |
Доля денежной массы в ВВП РФ, проц. |
70,0 |
37,9 |
19,4 |
16,0 |
13,3 |
15,3 |
Размер денежной эмиссии, млрд руб. |
173,5 |
1513 |
10 904,8 |
23 169,9 |
45 575,9 |
29 600,0 |
Среднемесячные темпы инфляции, проц. |
7,0 |
26,0 |
21,0 |
13,7 |
9,0 |
1,95 |
Рассчитано по данным:
Российского статистического ежегодника, 1995 г.; Бюллетеня банковской статистики, №30, 36, 42; России в цифрах, 1995 г.; Социально-экономического положения России в 1996 г., №3 (издание Госкомстата РФ).
В борьбе с инфляцией проводятся: резкое сокращение Централизованных капиталовложений в отрасли группы А, конверсия военных отраслей промышленности, уменьшение доли военных расходов в государственном бюджете, сокращение расходов государственного аппарата управления, а также меры Центрального банка России по денежно-кредитному регулированию.
Антиинфляционная политика
. Это комплекс мер по государственному регулированию экономики, направленных на борьбу с инфляцией. В ответ на взаимодействие факторов инфляции спроса и инфляции издержек оформились две основные линии антиинфляционной политики — дефляционная политика (или регулирование спроса) и политика доходов.
Дефляционная политика —
это методы ограничения денежного спроса через денежно-кредитный и налоговый механизмы путем снижения государственных расходов, повышения процентной ставки за кредит, усиления налогового пресса, ограничения денежной массы и т.п. Особенность действия дефляционной политики заключается в том, что она, как правило, вызывает замедление экономического роста и даже кризисные явления. Поэтому большинство правительств при ее проведении в 60-х — 70-х гг. проявляло сдержанность или даже отказывалось от нее.
Политика доходов
предполагает параллельный контроль над ценами и заработной платой путем полного их замораживания или установления пределов их роста. По социальным мотивам этот вид антиинфляционной политики применяется редко. В то же время опыт использования политики доходов в США при президенте Никсоне, в Великобритании при лейбористских правительствах, в Скандинавских странах свидетельствует об ограниченности ее результатов. Во-первых, замедление роста цен вызывало дефицит на некоторые товары, во-вторых, рост цен сдерживался лишь на определенное время, а с отменой ограничений снова ускорялся.
Варианты антиинфляционной политики выбирались в зависимости от приоритетов. Если ставилась цель сдерживания экономического роста, то проводилась дефляционная политика, если целью было стимулирование экономического роста, то предпочтение отдавалось политике доходов. В случае, когда ставилась цель обуздать инфляцию любой ценой, то параллельно использовались оба метода антиинфляционной политики.
Индексация
(полная или частичная) означает компенсацию потерь в результате обесценения денег. Сначала данный метод применялся в конце 40-х — начале 50-х гг. при инфляции, вызванной переходом от военной экономики к нормальным рыночным условиям. Вновь индексация стала применяться в 70-е годы в связи с развертыванием галопирующей инфляции. В большинстве ведущих промышленно развитых стран она распространялась на меньшую часть трудового населения (например, в США приблизительно на 10%). Исключением была Италия, профсоюзы которой добились введения в стране полной системы индексации.
Формы сдерживания контролируемого роста цен
проявляются, во-первых, в «замораживании» цен на определенные товары, во-вторых, в сдерживании их уровня в определенных пределах. Подобный контроль сохранился во всех ведущих развитых странах. Так, в ФРГ он охватывает примерно половину розничного товарооборота, включая продовольствие.
Еще большее значение этот контроль имеет для развивающихся стран, где стабильный уровень розничных цен на потребительские товары поддерживается государственными субсидиями, что обеспечивает хотя и низкий, но стабильный уровень жизни населения. Перевод этих товаров на свободную рыночную основу, как правило, сопровождается бурными социальными потрясениями.
В конце 70-х — начале 80-х гг. в борьбе с галопирующей инфляцией в промышленно развитых странах кейнсианские рецепты борьбы с инфляцией были заменены консервативными вариантами с применением дефляционных мер: более жесткого ограничения государственных расходов, особенно хозяйственных и социальных; сдерживания роста бумажно-денежной массы путем проведения политики таргетирования денежного обращения, т.е. жесткого сдерживания денежной массы в пределах установленных ориентиров.
Правда, в конкретных условиях происходило некоторое отступление от жесткого сдерживания, особенно при снижении социальных расходов. В качестве примера можно привести США, где не только не была достигнута сбалансированность федерального бюджета, но и произошел невиданный ранее рост дефицита (до 200 млрд долл.). Это явилось результатом уменьшения доходной части бюджета вследствие сокращения налогов и огромного роста военных расходов. Однако администрация Рейгана смогла перекрыть инфляционное воздействие дефицита федерального бюджета за счет денежного рынка (т.е. сбережений предприятий и населения), а также путем взвинчивания процентных ставок и привлечения иностранного капитала.
Конкурентное стимулирование производства
включает меры как по прямому стимулированию предпринимательства путем значительного снижения налогов на корпорации, так и по косвенному стимулированию сбережений для населения (снижение налогов с населения).
Вместе с тем стали применяться меры, стимулирующие рыночную конкуренцию и снижающие ее воздействие на цены и спираль «заработная плата — цены». Например, в США администрация Рейгана отказалась от государственной поддержки таких малононкурентных отраслей, как черная металлургия, автомобилестроение, текстильная, обувная промышленность, что вызвало волну слияния крупных компаний. В результате резко возросшая конкуренция способствовала уменьшению инфляции до «ползучих» форм, а также ослаблению инфляционной спирали.
Глава 6 Теории денег и инфляции
Эволюция теорий денег определяется экономическими и политическими условиями развития, но все эти теории направлены на разработку практических рекомендаций в области экономической политики.
В теориях денег следует выделить три основных направления: металлистическое, номиналистическое и количественное.
§ 1. Металлистическая теория денег
Эта теория отождествляла деньги с благородными металлами — золотом и серебром — и получила развитие в XV—XVII вв., в эпоху первоначального накопления капитала, когда представители данной теории (в Англии — У. Стэффорд, Т. Мэн, Д. Hopс, во Франции — А. Монкретьен) выступили против порчи монет.
Металлистическая теория денег отражала интересы торговой буржуазии и ее направление в политической экономии — меркантилизм. Согласно этой теории источником богатства общества является внешняя торговля, активное сальдо которой обеспечивает приток в страну драгоценных металлов.
Ошибочность теории раннего металлизма заключалась в том, что, во-первых, источником общественного богатства считалось золото и серебро, а не совокупность материальных благ, созданных трудом; во-вторых, отрицались необходимость и целесообразность замены в обращении металлических денег бумажными.
С завершением первоначального накопления капитала изменились взгляды на источник богатства общества: им стали считать не внешнюю торговлю и благородные металлы, а мануфактуру и сельское хозяйство, т.е. функционирующий капитал. Соответственно предпочтение отдавалось внутреннему рынку, а обращение металлических денег считалось дорогостоящим для нации.
Возрождение металлистической теории денег относится ко второй половине XIX в., что было связано с введением золото-монетного стандарта в Германии в 1871—1873 гг. Это была первая метаморфоза металлистической теории денег, которая заключалась в том, что немецкие экономисты (К. Книс и др.) деньгами считали не только благородные металлы, но и банкноты центрального банка, разменные на металл. В данный период металлистическая теория денег использовалась для обоснования денежных реформ, направленных против инфляции.
Вторая метаморфоза теории произошла после первой мировой войны, когда ее представители, признав невозможность восстановления золотомонетного стандарта, пытались приспособить свою теорию для введения новых урезанных форм золотого монометаллизма: золотослиткового и золотодевизного стандартов.
Третья метаморфоза металлистической теории денег произошла после Второй мировой войны. Французские экономисты А. Тулемон, Ж. Рюэфф и М. Дебре, а также английский экономист Р. Харрод предложили идею о необходимости введения золотого стандарта в международном обороте, американский экономист М. Хальперин и французский Ш. Рист выдвинули требование о введении его и во внутреннем обращении.
С крушением Бреттон-вудской валютной системы в начале 70-х гг. снова были предприняты попытки обосновать необходимость восстановления золотого стандарта. В частности, экспрезидент США Р. Рейган во время предвыборной борьбы считал возможным возврат к золотому стандарту. Будучи избранным президентом в январе 1981 г., он создал специальную комиссию по данной проблеме, которая, однако, сочла введение золотого стандарта нецелесообразным.
§2. Номиналистическая теория денег
Номиналистическая теория денег возникла при рабовладельческом строе, она отрицала внутреннюю стоимость денег для оправдания порчи монет с целью увеличения доходов казны.
Эта теория сформировалась в XVII—XVIII вв., когда денежное обращение было наводнено неполноценными монетами. Первыми представителями номинализма были англичане Дж. Беркли и Дж. Стюарт. Они считали, что, во-первых, деньги создаются государством, во-вторых, их стоимость определяется номиналом, в-третьих, сущность денег сводится к идеальному масштабу цен. Например, Дж. Стюарт определял деньги как масштаб цен с равными делениями. К. Маркс, критикуя эти положения, писал, что взвешивать сахарную голову можно только при помощи гири, которая сама обладает весом, принятым за единицу. Так и деньги могут измерять стоимость товаров, обладая самостоятельной стоимостью.
Следовательно, номиналисты полностью отрицали стоимостную природу денег, рассматривая их как техническое орудие обмена.
Господствующее положение номинализм занял в политэкономии в конце XIX — начале XX в. Но в отличие от раннего номинализма объектом его защиты стали не неполноценные монеты, а бумажные деньги (казначейские билеты).
Наиболее ярко сущность номинализма проявилась в теории денег немецкого экономиста Г. Кнаппа («Государственная теория денег», 1905 г.). Основные ее положения сводились к следующему:
• деньги — продукт государственного правопорядка, творение государственной власти;
• деньги — хартальное платежное средство, т.е. знаки, наделенные государством платежной силой;
• основная функция денег — средство платежа.
Кнапп писал, что сущность денег заключается не в материале знаков, а в правовых нормах, регулирующих их употребление.
Ошибочность государственной теории денег Кнаппа заключалась в том, что: во-первых, деньги — категория не юридическая, а экономическая; во-вторых, металлические деньги обладают самостоятельной стоимостью, а не получают ее от государства, представительная стоимость бумажных денег также определяется не государством, а обусловлена объективными экономическими законами; в-третьих, основной функцией денег является не средство платежа, а мера стоимости.
Австрийский экономист Ф. Бендиксен в своих работах («О ценности денег», «О деньгах как всеобщем знаменателе») попытался дать экономическое обоснование государственной теории денег, оценивая деньги как свидетельство об оказании услуг членам общества, дающее право на получение встречных услуг. Но его попытка экономически обосновать номинализм не удалась, так как при оценке сущности денег он игнорировал теорию стоимости.
В период экономического кризиса 1929—1933гг. номинализм получил дальнейшее развитие как теоретическая основа для оправдания отхода от золотого стандарта. Так, Дж. М. Кейнс («Трактат о деньгах», 1930 г.) объявил золотые деньги «пережитком варварства», «пятым колесом телеги». Идеальными он провозгласил бумажные деньги, которые более эластичны, чем золото, и, якобы, должны обеспечить постоянное процветание общества. Вытеснение бумажными деньгами из обращения золота он рассматривал как эмансипацию денег от золота и победу теории Кнаппа. Кейнс считал, что все цивилизованные деньги являются хартальными и кнапповский хартализм полностью осуществлен.
Ошибочным в теории Кейнса являлось утверждение, что металлическое обращение неэластично: в действительности оно достигается путем выпуска банкнот, разменных на золото. Практическая цель номинализма Кейнса заключалась в теоретическом обосновании отмены золотого стандарта, перехода к бумажно-денежному обращению и регулированию экономики через управление инфляционным процессом.
В настоящее время номинализм — одна из господствующих теорий денег по вопросу об их сущности. Так, известный американский экономист П. Самуэльсон считает, что деньги являются условными знаками. В своей работе «Экономика» он пишет: «Эпоху товарных денег сменила эпоха бумажных денег. Бумажные деньги олицетворяют сущность денег, их внутреннюю природу... Деньги — это искусственная социальная условность».*
* Самуэльсон
П.
Экономика. — М.: Прогресс, 1964. — С. 68-69.
Таким образом, всем разновидностям номинализма свойственны одни и те же пороки: игнорирование товарного происхождения денег, отказ от их важнейших функций, отождествление денег с масштабом цен, идеальной счетной единицей и т.д.
§3. Количественная теория денег
Эта экономическая доктрина объясняет уровень товарных цен и стоимость денег их количеством в обращении.
Впервые данную гипотезу выдвинул французский ученый Ж. Боден в XVI в. Он объяснял дороговизну товаров в Западной Европе увеличением притока драгоценных металлов. Этой идеи придерживались в XVII в. Ш.Л. Монтескье, Д.Юм, Дж. Милль, которые, однако, подчеркивали пропорциональность между изменением количества денег в обращении и их стоимости.
В XVIII в. ярким представителем количественной теории денег был Д. Рикардо. Причем надо отметить, что его взгляды носили двойственный характер: с одной стороны, он признавал, что стоимость денег определяется затратами труда на их производство, а с другой — считал, что в отдельные периоды стоимость денежной единицы изменяется в зависимости от изменения количества денег. Таким образом Рикардо объяснял, в частности, причины обесценения банкнот Банка Англии после отмены размена их на золото в 1797 г.
К началу XX в. количественная теория денег стала господствовать в западной экономической мысли как важная составная часть неоклассической теории воспроизводства. Наибольшую популярность получили два варианта — трансакционный и кембриджский.
Трансакционный вариант
(от англ.
transaction — сделка), разработанный американским экономистом И. Фишером, основан на двояком выражении суммы товарообменных сделок за определенный период — как произведение количества денег М
на среднюю скорость их обращения Y
и как произведение количества реализованных товаров Q
на их среднюю цену Р.
Эту зависимость выражает «уравнение обмена»: MY
= PQ.
Используя уравнение в духе количественной теории денег, Фишер сделал ряд допущений, «выключающих» влияние двух элементов: Y
—
скорости обращения денег и Q —
количества реализованных товаров. Он предположил, что в течение краткосрочных периодов указанные величины являются неизменными: скорость обращения денег определяется долговременными факторами (степенью развития кредита, состоянием средств связи и т.д.), а производство товаров не может быть увеличено, так как согласно неоклассической доктрине для капитализма характерна полная занятость ресурсов.
Устранив из анализа Y
и Q
Фишер оставлял одну причинную связь — от М
(количество денег) к Р
(уровню цен), что составляет суть количественной теории денег.
Кембриджский вариант
количественной теории денег (или теории кассовых остатков) получил развитие в работах английских экономистов А. Маршалла, А. Пигу, Д. Робертсона. В отличие от Фишера они в основу своего варианта поставили не обращение денег, а их накопление у хозяйствующих субъектов. Основной принцип кембриджского варианта выражается формулой:
М
= kPO
,
где М
— количество денег;
р
— уровень цен;
Q —
физический объем товаров, входящих в конечный продукт;
k —
часть годового дохода, которую участники оборота желают хранить в форме денег.
Кембриджская формула по существу идентична «уравнению обмена», так как k —
величина, обратная показателю скорости обращения денег (k
= 1/
Y).
Различие же в двух подходах заключалось в том, что если Фишер связывал постоянство скорости обращения денег с неизменностью факторов оборота, то английские экономисты — с психологией, т.е. привычками участников оборота. Однако конечный вывод обоих вариантов одинаков — изменение количества денег является причиной, а не следствием изменения цен.
Основная ошибка представителей количественной теории денег заключается в том, указывал К. Маркс, что, по их мнению, товары вступают в обращение без цены, а деньги без стоимости, «затем в этом процессе известная часть товарной мешанины обменивается на соответствующую часть металлической груды».*
* Маркс К., Энгельс Ф.
Соч. - Т. 123. - С. 134.
В 20—30-е гг. выявилась несостоятельность количественной теории денег — выяснилось, что скорость обращения денег, которую представители этой теории считали неизменной, подвержена резким колебаниям. Кроме того, кризис 1929—1933 гг. показал ошибочность и другой предпосылки — о максимальном использовании ресурсов. Более того, данная концепция не учитывает воздействие монополистических объединений на практику ценообразования, а считает такой процесс лишь результатом изменения количества денег в обращении. Все это определило падение популярности данной концепции.
Однако в 1960—1980 гг. наблюдается возрождение количественной теории денег в виде одного из неоклассических течений в политической экономии — монетаризма.
§4. Современный монетаризм
Согласно данной теории количество денег в обращении является определяющим фактором формирования хозяйственной конъюнктуры, поскольку существует прямая связь между изменениями денежной массы в обращении и величиной валового национального продукта.
Монетаристская теория возникла в середине 50-х гг. в США как «чикагская школа», во главе которой стоял М. Фридмен. Он считал, что стихийному товарному хозяйству свойственна особая внутренняя устойчивость, обусловленная действием рыночных механизмов конкуренции и ценообразования. Сторонники этой теории выступают противниками кейнсианской концепции вмешательства в хозяйственные процессы. Они утверждают, что государственные мероприятия по стимулированию спроса, рекомендуемые кейнсианцами, не только не улучшают состояние экономики, но и порождают новые диспропорции и кризисные спады.
Широкое распространение монетаризм получил в 70-е гг., когда он использовался правительственными органами для борьбы со стагфляцией и явился теоретической основой для государственных программ денежно-кредитного регулирования экономики.
Несмотря на то что монетаризм имеет ряд направлений и теоретиков (К. Бруннер, А. Мельцер, Д. Лейдлер и др.), наиболее популярной является версия М. Фридмена, которая включает:
• количественную теорию денег, обосновывающую причинную связь между количеством денег в обращении и уровнем товарных цен;
• монетарную теорию промышленных циклов, согласно которой колебания хозяйственной конъюнктуры определяются предшествующими изменениями денежной массы;
• особый «передаточный» механизм воздействия денег на реальные факторы воспроизводства: не через норму процента, как полагали кейнсианцы, а через уровень товарных цен;
• положение о неэффективности государственных мероприятий экономического регулирования в связи с наличием изменяющихся издержек (лагов) между изменением денежных показателей и реальных факторов производства;
• «монетарное правило» (или правило k
-процентов), согласно которому происходит автоматическое увеличение денежной массы в обращении на несколько процентов в год независимо от состояния хозяйства, фазы цикла и т.д.;
• систему плавающих валютных курсов для «саморегулирования» внешнеэкономического равновесия.
Применение на практике монетаристских идей правительствами Великобритании, США, ФРГ и других государств хотя и способствовало замедлению инфляционных процессов, но усилило развитие кризисных явлений в экономике, стимулировало рост безработицы в этих странах.
§5. Теории инфляции
В настоящее время существуют три основных направления в теории инфляции: кейнсианская теория инфляции, вызванной избыточным спросом; монетаристская количественная концепция; теория чрезвычайных издержек.
Кейнсианская теория инфляции, вызванной избыточным спросом.
Представители этой теории (Цж. М. Кейнс и Б. Хансен) исходят из анализа доходов и расходов хозяйствующих субъектов и влияния их на увеличение спроса. Они считают, что увеличение спроса со стороны государства и предпринимателей приводит к росту производства и занятости. В то же время увеличение спроса населения, поскольку он (спрос) носит непроизводительный характер, ведет к инфляции. В связи с этим они рекомендуют стимулировать частные и государственные инвестиции, но ограничивать заработную плату трудящихся. В данной концепции активную роль играет, по словам Кейнса, «эффективный», или денежный, спрос, который, якобы, и созовет денежную массу. Причем Кейнс рассматривает два вида инфляции:
полуинфляция
(умеренная, или ползучая), т.е. такой рост денежной массы в условиях безработицы, который не представляет опасности, так как не столько приводит к росту цен, сколько способствует втягиванию безработных в процесс производства;
подлинная инфляция
(галопирующая) — она возможна при достижении полной занятости, когда рост денежной массы целиком проявляется в росте цен на товары и услуги.
В связи с этим в своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) Кейнс рекомендовал проводить снижение не номинальной, или «денежной», заработной платы, которая, по его словам, является «неподатливой» в силу упорного сопротивления трудящихся, а осуществлять «гибкую, инфляционную денежную политику», ведущую в конечном счете к снижению реальной заработной платы.
На основе кейнсианской теории инфляции возникла так называемая «кривая Филлипса», отражавшая обратную зависимость в развитии цен и занятости в Великобритании. Новозеландский ученый Филлипс на основе анализа тенденций в экономике Великобритании с 1861 по 1957 гг. пришел к выводу, что при помощи инфляции почти в течение 100 лет удавалось преодолевать спад производства и увеличивать занятость, а стабилизация цен сопровождалась снижением уровня занятости и экономической активности.
В соответствии с «кривой Филлипса» были разработаны рекомендации по обузданию инфляции, удержанию ее на умеренном уровне: или довести безработицу до высокого уровня, или профсоюзам вести более сдержанную политику при переговорах о повышении заработной платы.
Однако экономические кризисы 1974—1975 гг. и 1980—1982 гг. выявили новый феномен — стагфляцию, который опровергает «кривую Филлипса», так как в эти периоды — периоды стагнации или кризиса — темпы инфляции не уменьшались, а возрастали.
Монетаристская концепция инфляции
. Представители данного направления (М. Фридмен и др.) рассматривают инфляцию как денежный феномен, т.е. результат избыточного количества денег в обращении. С этой целью они сопоставляют индексы денежной массы и физического объема ВНП. Здесь деньги играют активную роль, т.е. денежная масса «создает» спрос.
Монетаристы выступают против неокейнсианских мер антициклического регулирования, рассматривая развитие промышленного цикла как смену инфляции (подъем) и дефляции (кризис). Отсюда они делают вывод: поскольку инфляция вызывает подъем промышленного производства, ее следует поддерживать в умеренных размерах.
Теория инфляции, вызванной чрезмерными издержками производства (Д. М. Кейнс, У. Торн, Р. Куэн).
Эта теория объясняет рост цен увеличением издержек производства. Она тесно связана с концепцией Кейнса, который считал, что если первая стадия инфляции (полуинфляция) представляет собой инфляцию спроса, то вторая стадия (подлинная инфляция) — результат инфляции издержек производства. Причем, по мнению представителей данной теории, инфляцию вызывают лишь издержки, связанные с заработной платой, на чем основана теория инфляционной спирали «заработная плата — цены», которой придерживаются большинство западных экономистов, в том числе П. Самуэльсон, Дж. Гэлбрейт и др. Рассматриваемая теория является основой антиинфляционных мер по «замораживанию» заработной платы, политики ограничения доходов населения. Вместе с тем следует заметить, что современный период НТР характеризуется ростом заработной платы. Поэтому западные экономисты выдвигают правильный тезис о том, что ее увеличение не должно превышать роста производительности труда, иначе произойдет раскручивание «инфляционной спирали».
Раздел
III Банки и банковское дело
Глава 1 Центральные банки
§ 1. Формы организации и функции центральных банков
Возникновение центральных банков исторически связано с централизацией банкнотной эмиссии в руках немногих наиболее надежных, пользовавшихся всеобщим доверием коммерческих банков, чьи банкноты могли успешно выполнять функцию всеобщего кредитного орудия обращения. Такие банки стали называть эмиссионными.
Государство, издавая соответствующие законы, активно способствовало этому процессу, поскольку выпускавшиеся для выдачи ссуд многочисленными мелкими банками банкноты лишались способности к обращению в случае банкротства эмитентов.
В конце ХIХ — начале XX в. в большинстве стран эмиссия всех банкнот была сосредоточена в одном эмиссионном банке, который стал называться центральным эмиссионным, а затем просто центральным банком. В этом названии отражается роль банка в кредитной системе любой страны. Центральный банк служит осью, центром кредитной системы.
Формы организации центрального банка
С точки зрения собственности на капитал центральные банки подразделяются на:
• государственные, капитал которых принадлежит государству (например, центральные банки в Великобритании, ФРГ, Франции, Канаде, России);
• акционерные (например, в США);
• смешанные — акционерные общества, часть капитала которых принадлежит государству (в Японии, Бельгии).
Некоторые центральные банки были сразу образованы в качестве государственных (в ФРГ, России); другие создавались как акционерные, а затем национализировались (в Великобритании, Франции). Но независимо от того, принадлежит или нет капитал центрального банка государству, исторически между банком и правительством сложились тесные связи, особенно усилившиеся на современном этапе. Правительство заинтересовано в надежности центрального банка в силу особой роли последнего в кредитной системе страны, в проведении экономической политики правительства.
Однако тесные связи с государством не означают, что оно может безгранично влиять на политику центрального банка. Независимо от принадлежности капитала центральный банк является юридически самостоятельным. Чаще всего он подотчетен либо законодательному органу, либо специальной банковской комиссии, образованной парламентом. Управляющий банка, которого могут назначать парламент, президент, правительство, монарх, обычно не входит в состав правительства. Существенная степень независимости центрального банка является необходимым условием эффективности его деятельности, которая нередко вступает в противоречие с краткосрочными целями правительства, озабоченного, например, приближением очередных выборов. Это особенно важно в плане ограничения возможностей правительства использовать ресурсы центрального банка для покрытия бюджетного дефицита.
В то же время независимость центрального банка от правительства носит относительный характер в том смысле, что экономическая политика не может быть успешной без четкого согласования и тесной увязки ее основных элементов: денежно-кредитной и финансовой политики. В долгосрочном плане политика центрального банка прямо определяется приоритетами макроэкономического курса правительства. В конечном счете любой центральный банк в той или иной степени сочетает черты банка и государственного органа.
Функции центрального банка
Традиционно центральный банк выполняет четыре основные функции: осуществляет монопольную эмиссию банкнот, является банком банков, банкиром правительства, проводит денежно-кредитное регулирование.
Монопольная эмиссия банкнот.
За центральным банком как представителем государства законодательно закреплена эмиссионная монополия только в отношении банкнот, т.е. общенациональных кредитных денег, которые являются общепризнанным окончательным средством погашения долговых обязательств. В некоторых странах центральный банк монопольно осуществляет также эмиссию монет, но их чеканкой обычно занимается министерство финансов (казначейство). Банкноты составляют незначительную часть денежной массы промышленно развитых стран, поэтому значение функции эмиссионной монополии ЦБ несколько снижены, хотя банкнотная эмиссия по-прежнему необходима для платежей в розничной торговле и обеспечения ликвидности кредитной системы. Чем выше доля наличного обращения в стране, тем важнее значение банкнотной эмиссии.
Следует иметь в виду, что монополия на эмиссию банкнот на современном этапе вовсе не означает ее жесткого контроля или увязки с целями денежно-кредитного регулирования. Главная задача денежно-кредитной политики — регулирование безналичной эмиссии, основным источником которой являются коммерческие банки. В то же время эмиссионная монополия превратила Центральный банк в эмиссионно-кассовый центр банковской системы, поскольку обязательства центрального банка (в форме как банкнот, так и депозитов коммерческих банков) служат кассовым резервом любого коммерческого банка.
Банк банков.
Центральный банк не имеет дела непосредственно с предпринимателями и населением. Его главной клиентурой являются коммерческие банки, выступающие как бы посредниками между экономикой и центральным банком. Последний хранит свободную денежную наличность коммерческих банков, т.е. их кассовые резервы. Исторически эти резервы помещались коммерческими банками в центральный банк в качестве гарантийного фонда для погашения депозитов.
В большинстве стран коммерческие банки обязаны хранить часть своих кассовых резервов в центральном банке в соответствии с законом. Такие резервы называются обязательными банковскими резервами.
Центральный банк устанавливает минимальное соотношение обязательных резервов с обязательствами банков по депозитам (норму обязательных резервов). Через счета, открываемые коммерческими банками в центральном банке, последний осуществляет регулирование расчетов между ними. С внедрением электронных расчетных систем существенно снизилось значение традиционной для центрального банка функции расчетного центра банковской системы.
Принимая на хранение кассовые резервы коммерческих банков, центральный банк оказывает им кредитную поддержку. Он является для коммерческих банков кредитором последней инстанции, т.е. кредитором на крайний случай: банки обращаются за поддержкой к центральному банку только в случае отсутствия иной возможности получить кредит.
Во многих странах центральные банки осуществляют надзор за деятельностью банков (регистрация, лицензирование) либо монопольно (например, в Австралии, Великобритании, России), либо совместно с Минфином или другим государственным органом (например в США). В ряде стран (например, в Канаде) функция банковского надзора возложена не на центральный банк, а на другой орган.
Банкир правительства.
Как отмечалось, независимо от принадлежности капитала центральный банк тесно связан с государством. В качестве банкира правительства центральный банк выступает как его кассир и кредитор, в нем открыты счета правительства и правительственных ведомств. В большинстве стран центральный банк осуществляет кассовое исполнение государственного бюджета. Доходы правительства, поступившие от налогов и займов, зачисляются на беспроцентный счет казначейства (министерства финансов) в центральном банке, с которого покрываются все правительственные расходы. В некоторых странах, например в США, большая часть бюджетных средств помещается в коммерческие банки.
В условиях хронического дефицита государственных бюджетов усиливается функция кредитования государства и управления государственным долгом. Под управлением государственным долгом понимаются операции центрального банка по размещению и погашению займов, организации выплат доходов по ним, по проведению конверсии и консолидации. Центральный банк использует различные методы управления государственным долгом: покупает или продает государственные обязательства с целью воздействия на их курсы и доходность, изменяет условия продажи, различными способами повышает привлекательность государственных обязательств для частных инвесторов.
От имени правительства центральный банк регулирует резервы иностранной валюты и золота, является традиционным хранителем государственных золотовалютных резервов. Он осуществляет регулирование международных расчетов, платежных балансов, участвует в операциях мирового рынка ссудных капиталов и золота. Центральный банк, как правило, представляет свою страну в международных и региональных валютно-кредитных организациях.
Все функции центрального банка тесно взаимосвязаны. Кредитуя государство и банки, центральный банк одновременно создает кредитные орудия обращения, осуществляя выпуск и погашение правительственных обязательств, воздействует на уровень ссудного процента. Названные функции центрального банка создают объективные предпосылки для выполнения им функции регулирования всей денежно-кредитной системы страны и, следовательно, регулирования экономики. Функция денежно-кредитного регулирования
на современном этапе является важнейшей функцией центрального банка.
Свои функции центральный банк осуществляет через банковские операции — пассивные и активные. Пассивными
называются операции, с помощью которых образуются банковские ресурсы, активными —
операции по размещению банковских ресурсов.
§2. Пассивные операции центральных банков
К основным пассивным операциям центральных банков относятся: эмиссия банкнот, прием вкладов коммерческих банков и казначейства, операции по образованию собственного капитала (см., например, баланс банка Японии, табл. 1.1).
Главным источником ресурсов центрального банка в большинстве стран является эмиссия банкнот (от 54 до 85% всех пассивов). На современном этапе выпуск банкнот полностью фидуциарный, т.е. не обеспечен золотом. Золотое обеспечение банкнот отменено, хотя в некоторых странах формально продолжают действовать законы, ограничивающие пределы фидуциарной эмиссии. Повсеместно отменено официальное золотое содержание денежных единиц.
Современный механизм эмиссии банкнот основан на кредитовании коммерческих -банков, государства и увеличении золотовалютных резервов. Механизм эмиссии предопределяет характер кредитного обеспечения банкнот. Эмиссия банкнот при кредитовании банков обеспечена векселями и другими банковскими обязательствами; при кредитовании государства — государственными долгосрочными обязательствами, а при покупке золота и иностранной валюты — соответственно золотом и иностранной валютой. Иначе говоря, обеспечением банкнотной эмиссии служат активы центрального банка. В этом, в частности, проявляется взаимосвязь пассивных и активных операций банка. Размеры пассивной операции центрального банка «эмиссия банкнот» зависят от его активных операций: ссуд банкам, казначейству (министерству финансов), покупки иностранной валюты и золота. В этом случае можно сказать, что перечисленные активные операции центрального банка первичны по отношению к пассивным.
Таблица 1.1.
Баланс Банка Японии (на конец 1990 г., в млрд йен и в проц.)
Статья баланса |
Сумма |
В проц. к итогу |
АКТИВ |
Золото |
140 |
0,2 |
Государственные облигации |
31542 |
64,3 |
Векселя |
7050 |
14.3 |
Ссуды |
6160 |
12.5 |
Средства на счетах в иностранных байках |
2996 |
6,1 |
Прочие активы |
1 269 |
2,6 |
Итого |
49 157 |
100,0 |
ПАССИВ |
Банкноты |
39798 |
81,1 |
Остатки на банковских счетах |
4881 |
9,9 |
Правительственные депозиты |
521 |
1.0 |
Прочие пассивы и счета капитала |
3957 |
.8,0 |
Итого |
49 157 |
100,0 |
Сказанное не означает, однако, что любая ссуда центрального банка кредитной системе или государству связана с новым выпуском банкнот. Такие кредиты могут зачисляться на счета коммерческих банков и казначейства, открытые в центральном банке, в этом случае происходит не банкнотная, а депозитная эмиссия центрального банка.
Источником ресурсов центральных банков служат вклады казначейства (средства госбюджета) и коммерческих банков. Коммерческие банки могут помещать на беспроцентные счета в центральных банках часть своих кассовых резервов, в том числе обязательные. В ряде стран обязательные резервы зачисляются на специальные счета, как правило, беспроцентные. Такой порядок действует, в частности, в России. Центральные банки могут открывать коммерческим банкам и срочные счета с фиксированной процентной ставкой. В России Центральный банк принимает в депозит свободные средства банков по фиксированной ставке с весны 1996 г.
Обычно не более 4% пассива приходится на долю собственного капитала банка.
§3. Активные операции центральных банков
К основным активным операциям центральных банков относятся: учетно-ссудные операции; вложения в государственные ценные бумаги; операции с золотом и иностранной валютой.
Учетно-ссудные операции
представлены двумя видами: учетные операций и краткосрочные ссуды государству и банкам.
Учетные операции — покупка центральным банком векселей у государства и банков. Покупка векселей у коммерческих банков называется переучетом, так как при этом происходит вторичный учет, вторичная покупка векселей, которые коммерческие банки купили у своих клиентов. Учет казначейских векселей служит в большинстве промышленно развитых стран главным инструментом краткосрочного кредитования государства для покрытия временных кассовых разрывов (т.е. временных разрывов между текущим поступлением доходов и осуществлением расходов госбюджета).
Другим методом покрытия кассовых разрывов могут быть прямые банковские ссуды правительству сроком не более одного года. Краткосрочные ссуды коммерческим банкам предоставляются под обеспечение простыми и переводными векселями, ценными бумагами и другими активами. Разновидность таких операций — ломбардные ссуды.
Вложения в государственные ценные бумаги
могут осуществляться центральными банками с различными целями. Во-первых, покупка центральными банками государственных облигаций в большинстве промышленно развитых стран служит главной и даже единственной формой кредитования правительства для покрытия бюджетного дефицита. Прямое кредитование государства, т.е. предоставление банковской ссуды, для финансирования бюджетного дефицита в этих странах практически отсутствует (например, в США, Канаде, Японии, Великобритании, Швейцарии, Швеции) или ограничено законом (в ФРГ, Франции, Нидерландах). В России с 1995 г. Центральный банк не предоставляет ссуды Правительству РФ для покрытия дефицита бюджета. В Законе о Центральном банке Российской Федерации (ст. 22) сказано: «Банк России не вправе предоставлять кредиты Правительству Российской Федерации для финансирования бюджетного дефицита, покупать государственные ценные бумаги при их первичном размещении, за исключением тех случаев, когда это предусматривается федеральным законом о федеральном бюджете». Следует обратить внимание на то, что в портфеле Центрального банка находится лишь незначительная часть государственных ценных бумаг, основная их масса перепродается банком, на рынке ценных бумаг. Соответственно основными кредиторами государства выступают не центральные, а коммерческие банки и другие финансово-кредитные организации, компании и население.
Второй важной, а нередко главной целью покупки центральными банками государственных облигаций является регулирование ликвидности банковской системы и управление государственным долгом в ходе проведения денежно-кредитной политики. Для увеличения ресурсов коммерческих банков центральные банки, в частности, используют операции типа РЕПО, т.е., покупая у банков государственные ценные бумаги, одновременно берут на себя обязательство обратной последующей продажи этих бумаг через определенный срок по заранее фиксированной цене. Центральный банк Российской Федерации проводит операции типа РЕПО с октября 1996 г.
§4. Денежно-кредитная политика центрального банка
Центральный банк — основной проводник денежно-кредитного регулирования экономики, являющегося составной частью экономической политики правительства, главными целями которой служат достижение стабильного экономического роста, снижение безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса.
Общее состояние экономики в большой мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. По числу институтов, объему кредитных ресурсов и операций базу всей денежно-кредитной системы составляют коммерческие банки и другие кредитные организации. Достаточно отметить, что от 75 до 90% денежной массы в большинстве стран составляют банковские депозиты и лишь 25—10% — банкноты центрального банка. Поэтому государственное регулирование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков. Методы этого воздействия разнообразны, наиболее распространенными из них являются:
• изменение процентных ставок по операциям центрального банка (процентная политика);
• изменение норм обязательных резервов банков;
• операции на открытом рынке, т.е. операции по купле-продаже векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг;
• регламентация экономических нормативов для банков (соотношения между кассовыми резервами и депозитами, ликвидными активами и депозитами, собственным капиталом и заемным, акционерным капиталом и заемным, собственным капиталом и активами, суммой кредита одному заемщику и капиталом или активами и др.).
Указанные методы денежно-кредитного регулирования можно назвать общими в том смысле, что они влияют на операции всех коммерческих банков, на рынок ссудных капиталов в целом.
Могут применяться также выборочные (селективные) методы, направленные на регулирование отдельных форм кредита (например, потребительского) или кредитования различных отраслей (жилищного строительства, экспортной торговли). К выборочным методам относятся:
• прямое ограничение размеров банковских кредитов для отдельных банков или ссуд (так называемые кредитные потолки);
• регламентация условий выдачи конкретных видов кредитов, в частности, установление размеров маржи, т.е. разницы между суммой обеспечения и размером выданной ссуды.
Традиционным методом регулирования является процентная политика. Повышая ставку по учетно-ссудным операциям, центральный банк уменьшает возможности коммерческих банков и их клиентов получить кредит, что в свою очередь приводит к сокращению денежной массы и повышает уровень рыночного процента. Это отражается и на состоянии платежного баланса, валютного курса. Повышение ставок способствует привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала, а в итоге активизируется платежный баланс, увеличивается предложение иностранной валюты, соответственно снижается курс иностранной и повышается курс национальной валюты. Снижение ставки центрального банка приводит к противоположным результатам.
Существенное воздействие на кредитные ресурсы коммерческих банков, на их возможности предоставлять ссуды оказывает изменение нормы обязательных резервов. Повышение ее означает, что большая часть банковских средств «заморожена» на счетах центрального банка и не может использоваться коммерческими банками для выдачи кредита. В результате сокращаются банковские ссуды и денежная масса в обращении, повышаются проценты по банковским ссудам. Снижение нормы банковских резервов ведет к расширению банковских кредитов и денежной массы, к снижению рыночного процента.
В странах с развитым рынком ценных бумаг наиболее распространенным методом денежно-кредитного регулирования являются операции на открытом рынке, которые влияют на деятельность коммерческих банков через объем имеющихся у них ресурсов. Если центральный банк продает ценные бумаги на открытом рынке, а коммерческие банки их покупают, то ресурсы последних и соответственно их возможности предоставлять ссуды клиентам уменьшаются. Это приводит к сокращению денежной массы в обращении и повышению ссудного процента. Покупая ценные бумаги на рынке у коммерческих банков, центральный банк предоставляет им дополнительные ресурсы, расширяет их возможности по выдаче ссуд. Операции на открытом рынке способствуют регулированию банковских ресурсов, процентных ставок и курса государственных ценных бумаг.
Для регулирования краткосрочных процентных ставок традиционно применяются операции центрального банка с векселями (казначейскими и коммерческими) и краткосрочными государственными облигациями. Продажа их ограничивает наличность денежного рынка и ведет к повышению рыночных ставок процента. Если центральный банк не желает допускать увеличения рыночной нормы процента, то он оказывает поддержку банкам, покупая у них краткосрочные ценные бумаги и векселя по текущим рыночным ставкам.
Традиционным средством регулирования долгосрочных процентных ставок служат операции центрального банка с долгосрочными государственными обязательствами с фиксированным процентом. Покупка таких обязательств центральным банком вызывает повышение их рыночного курса (в результате расширения спроса на них). Увеличение цены облигаций означает снижение их фактической доходности, которая определяется отношением суммы купонного дохода по облигации к ее рыночному курсу. Уменьшение фактической доходности долгосрочных облигаций приводит к снижению долгосрочных процентных ставок на рынке. Продажа облигаций центральным банком на открытом рынке вызывает падение их курса и повышение доходности облигаций, а значит, и долгосрочных процентных ставок. Кроме того, купля-продажа ценных бумаг оказывает влияние на процентные ставки через расширение или ограничение банковских ресурсов.
Денежно-кредитную политику следует рассматривать в широком и узком смысле. В широком смысле она направлена на борьбу с инфляцией и безработицей, на достижение стабильных темпов экономического развития через регулирование денежной массы в обращении, ликвидности банковской системы, долгосрочных процентных ставок. В узком смысле такая политика направлена на достижение оптимального валютного курса с помощью валютной интервенции, изменения ставки центрального банка и других методов регулирования краткосрочных процентных ставок. Под валютной интервенцией
понимается политика купли-продажи центральным банком иностранной валюты за национальную на валютном рынке. Когда центральный банк продает или покупает иностранную валюту в обмен на национальную, то меняется соотношение спроса и предложения на иностранную валюту и соответственно изменяется курс национальной валюты. Если, например, Банк России продает доллары на валютной бирже, то предложение долларов увеличивается и соответственно курс их понижается, а курс рубля повышается. При скупке долларов их курс растет.
Денежно-кредитное регулирование экономики Российской Федерации осуществляется Банком России путем изменения норм обязательных резервов, процентных ставок по кредитам и депозитам, проведения операций с ценными бумагами, установления экономических нормативов для банков. В целях воздействия на ликвидность банковской системы Банк России рефинансирует банки путем предоставления им краткосрочных кредитов и принимая в депозит средства банков по фиксированной ставке.
Банк России устанавливает следующие экономические нормативы для банков: минимальный размер уставного капитала; предельное соотношение между размером уставного капитала банка и суммой его активов с учетом оценки риска; показатели ликвидности банка в виде нормативного соотношения между активами и обязательствами банка с учетом срока их погашения, а также возможности реализации активов; максимальный размер риска на одного заемщика в виде определенного процента от общей суммы капитала банка (при расчете максимального риска в понятие риска включается вся сумма требований банка к этому заемщику, а также выданные по его поручению обязательства); размеры валютного и курсового рисков; нормативы использования собственных средств банков для приобретения акций юридических лиц.
Глава 2 Коммерческие банки
§ 1. Функции коммерческих банков, их организационная и управленческая структура
В механизме функционирования кредитной системы огромная роль принадлежит коммерческим банкам. Они аккумулируют основную долю кредитных ресурсов, предоставляют клиентам полный комплекс финансового обслуживания, включая выдачу ссуд, прием депозитов, расчеты, покупку-продажу и хранение ценных бумаг, иностранной валюты и т.д. По способу формирования уставного капитала банки подразделяются на акционерные, государственные, частные, кооперативные, смешанные. Во всех странах преобладают акционерные банки.
Коммерческий банк — это предприятие, организующее движение ссудного капитала с целью получения прибыли. Сущность коммерческого банка проявляется в его функциях:
• аккумуляция и мобилизация денежного капитала;
• посредничество в кредите;
• создание кредитных денег;
• проведение расчетов и платежей в хозяйстве;
• организация выпуска и размещения ценных бумаг;
• оказание консультационных услуг.
Аккумуляция и мобилизация денежного капитала.
Это одна из старейших функций банков. Мобилизуемые банком свободные денежные средства предприятий и населения, с одной стороны, приносят их владельцам доходы в виде процента, а с другой — создают базу для проведения ссудных операций. Именно с помощью банков происходит сосредоточение денежных средств и превращение их в капитал.
Посредничество в кредите является другой важной функцией коммерческих банков. Прямым кредитным отношениям между владельцами свободных денежных средств и заемщиками препятствует несовпадение объема капитала, предлагаемого в ссуду, с потребностью в нем. Не совпадает и срок высвобождения этого капитала со сроком, на который он требуется заемщику. Непосредственные кредитные связи между владельцами капитала и заемщиками затрудняет также риск неплатежеспособности заемщика. Коммерческие банки, выполняя роль финансового посредника, устраняют эти затруднения. Банковские кредиты направляются в различные сектора экономики, обеспечивают расширение производства. Ссуды предоставляются и потребителям на приобретение товаров длительного пользования, домов, их ремонт и т.д., способствуя тем самым росту уровня их жизни, решению социальных проблем. Заемщиком коммерческих банков выступает и правительство, поскольку государственные расходы нередко не покрываются доходами.
Создание кредитных денег.
Особая функция банков — создание кредитных денег в виде банковских депозитов, которые используются с помощью чеков, карточек, электронных переводов. Коммерческие банки образуют депозиты, во-первых, принимая наличные деньги от своих клиентов. При этом общее количество денег в обращении не увеличивается, происходит лишь замена одного вида кредитных денег (банкнот) другим (депозитами).
Во-вторых, банк создает депозиты на основе выдачи банковских ссуд, приобретения у клиентов ценных бумаг, иностранной валюты и золота. При этом происходит увеличение объема денежной массы в обращении. Когда клиент снимает наличные деньги со счета в банке, общая денежная масса остается неизменной: деньги просто переходят из безналичной формы в наличную. Списание денег с депозитного счета (при погашении ссуд, продаже банком своим клиентам ценных бумаг, валюты, золота) ведет к сокращению денежной массы. В промышленно развитых странах коммерческие банки являются главным эмитентом денег. Поэтому центральные банки регулируют процесс денежной эмиссии прежде всего путем воздействия на масштабы и характер операций коммерческих банков.
Проведение расчетов и платежей в хозяйстве
. Основная часть расчетов между предприятиями осуществляется безналичным путем. Банки — посредники в платежах. Они осуществляют платежи по поручению клиентов, принимают деньги на счета и ведут учет всех денежных поступлений и выдач.
Эффективное функционирование платежной системы в странах с развитой банковской структурой требует совершенствования технологии расчетных операций. В этих странах создаются различные расчетные системы. Например, так называемые клиринговые системы крупных коммерческих банков с широкой сетью их филиалов и отделений. Они позволяют банкам производить клиринговый зачет значительной части платежей в стране. Другой пример — жиросистемы, образованные банками — участниками расчетов, включая центральные банки. Централизация платежей в банках способствует уменьшению издержек обращения, а для ускорения и повышения надежности операций внедряются электронные системы расчетов.
Организация выпуска и размещения ценных бумаг. Через эту функцию реализуется важная роль банков в организации первичного и вторичного рынков ценных бумаг. Осуществляя для своих клиентов выпуск и размещение акций и облигаций, коммерческие банки имеют возможность направлять капитал для производственных целей, для финансирования государственных расходов. Рынок ценных бумаг дополняет систему кредита и взаимодействует с ней. Например, банки предоставляют посредникам рынка ценных бумаг ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают ценные бумаги банкам для перепродажи. Если компания — учредитель, на имя которой зарегистрированы ценные бумаги, сама продает их, то банк может обеспечивать подписчиков на выпущенные ценные бумаги. С этой целью банк создает консорциум по размещению ценных бумаг. Выпущенные крупными компаниями обязательства на большие суммы банки размещают среди своих клиентов, а не путем свободной продажи на фондовой бирже.
Оказание консультационных услуг.
Консультационные услуги коммерческих банков заключаются в консультировании клиентов по таким вопросам, как повышение их кредитоспособности, получение лизинговых и инновационных кредитов, применение новых форм расчетов, использование пластиковых карточек, составление отчетности и др. За последние годы расширяются информационные услуги, связанные со сбором и предоставлением информации о кредитоспособности клиентов коммерческого банка, о рынке банковских услуг, процентных ставках по активным и пассивным операциям и т.д.
Организационная структура коммерческого банка определяется его Уставом, в котором содержатся положения об органах управления банком, их полномочиях, ответственности и взаимосвязи при осуществлении основных банковских операций.
Главным органом управления коммерческим банком является общее собрание акционеров. Оно принимает следующие решения: утверждает и изменяет Устав, выбирает Совет директоров, утверждает годовой отчет, распределяет доходы банка, принимает решения о формировании его фондов, создании и ликвидации филиальной сети, а также, решает и другие важнейшие вопросы деятельности банка.
На общем собрании акционеров из числа Совета банка назначается Президент, который и руководит исполнительным органом банка — Советом директоров (или Правлением банка). Совет директоров состоит из вице-президентов и осуществляет руководство за деятельностью банка. Вице-президенты (их число зависит от размеров и специфики деятельности банка) контролируют соответствующие подразделения и отделы банка. Типовая схема управления банком представлена на рисунке 2.1.
Рис. 2.1. Типовая схема управления банком
Совет директоров формирует высшие управленческие органы банка, которые ведут практическую деятельность в соответствии с его указаниями и рекомендациями. Основными функциями Совета являются: определение стратегических целей банка и формирование его политики по ссудным, инвестиционным, расчетным, валютным и другим операциям; укрепление конкурентных позиций банка на рынке; установление деловых связей с другими организациями; выполнение консультативных услуг; периодическая проверка деятельности банка; подбор, обучение и использование кадров. Директора банка заслушивают отчеты руководителей отделов, обсуждают положение дел банка и принимают решения о его структуре (отделах, подразделениях).
Организационная структура банка включает функциональные подразделения и службы, число которых определяется экономическим содержанием и объемом выполняемых им операций. Подразделения (отделы) банка формируются по функциональному назначению. Так, операции банка по аккумуляции свободных денежных средств юридических и физических лиц выполняются отделом депозитных операций, учетно-ссудные операции — кредитным отделом, доверительные операции — трастовым отделом и т.д. Большое внимание коммерческие банки уделяют вопросам организации хозрасчета, рентабельности и ликвидности. С этой целью создаются структурные подразделения, которые занимаются вопросами текущей деятельности банка, оказывают организующее воздействие на его работу в целом. В их числе отдел разработки коммерческой деятельности банка; отдел организации хозрасчетной деятельности и отдел по управлению ликвидностью банка. Приведем вариант организационной структуры банка (см. рис. 2.2).
Рис. 2.2. Вариант организационной структуры банка
Представленный вариант включает шесть отделов. На основе этой базовой структуры работа более крупного банка строится по территориальному или отраслевому принципу. Например, отдел кредитования может включать отделы по кредитованию отдельных отраслей экономики.
Деятельность коммерческих банков в России расширяется, они начинают выполнять новые функции. Теперь банки не только организуют кредитные отношения и опосредствуют расчеты, они также выдают средства на финансирование хозяйства, производят куплю-продажу ценных бумаг, выполняют посреднические и трастовые сделки, консультируют предприятия о порядке осуществления кредитных и расчетных операций и т.д. В этих условиях меняется организационная структура банков.
§2. Пассивные операции коммерческих банков
Определение банка как учреждения, которое аккумулирует свободные денежные средства и размещает их на возвратной основе, позволяет выделять в его деятельности пассивные и активные операций.
С помощью пассивных операций банки формируют свои ресурсы. Суть их состоит в привлечении различных видов вкладов, получении кредитов от других банков, эмиссии собственных ценных бумаг, а также проведении иных операций, в результате которых увеличиваются банковские ресурсы.
Исторически пассивные операции играли первичную роль по отношениям к активам, так как для осуществления активных операций необходимым условием является достаточность ресурсов.
К пассивным операциям относят:
• образование собственного капитала банка;
• прием вкладов (депозитов);
• открытие и ведение счетов клиентов, в том числе банков-корреспондентов;
• получение межбанковских кредитов, в том числе централизованных кредитных ресурсов;
• выпуск собственных ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);
• операции РЕПО;
• евровалютные кредиты.
Особую форму банковских ресурсов представляют собственные средства (капитал) банка. Собственный капитал, имея четко выраженную правовую основу и функциональную определенность, является финансовой базой развития банка. Он позволяет осуществлять компенсационные выплаты вкладчикам и кредиторам в случае возникновения убытков и банкротства банков; поддерживать объем и виды операций в соответствии с задачами банка.
В составе собственных средств банка выделяют: уставный, резервный и другие специальные фонды, а также нераспределенную в течение года прибыль.
Основным элементом собственного капитала банка является уставный фонд (капитал). В зависимости от формы организации банка по-разному формируется его уставный капитал. Если банк создается как акционерное общество, то его уставный фонд образуется за счет средств, поступивших от реализации акций. Банк, являющийся обществом с ограниченной ответственностью, формирует уставный капитал за счет паевых взносов участников. Независимо от организационно-правовой формы банка его уставный фонд полностью формируется за счет взносов участников (юридических и физических лиц) и служит обеспечением их обязательств.
Размер уставного фонда, порядок его формирования и изменения определяются Уставом банка. Сумма уставного капитала законодательно не ограничивается, но для обеспечения устойчивости банка центральным банком устанавливается минимальный размер его уставного капитала. Так, к 1 января 1999 г. собственный капитал российских коммерческих банков должен стать эквивалентным 5 млн ЭКЮ. В западных странах его размер достигает 10—15 млн ЭКЮ.
Увеличение уставного фонда может осуществляться как за счет средств акционеров (пайщиков) банка, так и его собственных средств (резервного и специальных фондов), дивидендов акционеров (пайщиков), прибыли.
Резервный фонд (капитал) предназначен для покрытия возможных убытков банка по проводимым им операциям. Величина его устанавливается в процентах к уставному фонду. Источником формирования резервного фонда являются отчисления от прибыли.
Банки формируют и другие специальные фонды: «износ основных средств», «износ малоценных и быстроизнашивающихся предметов», образуемые путем амортизационных отчислений; фонды экономического стимулирования, создаваемые из прибыли. К специальным фондам банка относятся также средства, полученные им от переоценки основных фондов, проводимой по решениям правительства; средства от продажи банком акций их первым владельцам сверх номинальной стоимости и др.
Современная структура ресурсной базы коммерческих банков, как правило, характеризуется незначительной долей собственных средств.
В странах с развитыми рыночными отношениями доля собственных средств в составе ресурсов определяется 15—20%, что позволяет обеспечивать достаточную стабильность функционирования банков и их устойчивость.
Собственный капитал в составе ресурсов российских банков составляет более 10%.
Основную часть ресурсов банков формируют привлеченные средства, которые покрывают до 90% всей потребности в денежных средствах для осуществления активных банковских операций.
Коммерческий банк имеет возможность привлекать средства предприятий, учреждений, населения и других банков в форме вкладов (депозитов) и открытия им соответствующих счетов.
Вклады (депозиты) — это денежные средства, переданные в банк их собственником (в наличной или безналичной форме, в национальной или иностранной валюте) для хранения на определенных условиях. Операции, связанные с привлечением денежных средств во вклады, называются депозитными. Для банков вклады — это главный вид их пассивных операций и, следовательно, основной ресурс для проведения активных операций.
Существуют различные признаки классификации вкладов. В зависимости от вкладчика депозиты принято разделять на депозиты физических и юридических лиц. В зависимости от срока изъятия вклады подразделяются на срочные депозиты и депозиты до востребования.
Вклады до востребования размещаются в банках на различных счетах, открываемых клиентами. Они предназначены для осуществления текущих расчетов и в любой момент могут быть полностью или частично востребованы. Изъятие вкладов возможно как наличными деньгами, так и в форме безналичных расчетов.
При регулярном использовании средств, хранящихся на текущих счетах, у клиентов все равно остаются определенные неиспользованные остатки. Это связано с оседанием средств на пассивных счетах в коммерческих банках в течение отрезка времени, установить который в момент их поступления на счет практически невозможно. Такими являются расчетные счета, текущие счета и бюджетные счета, на которых хранятся целевые средства, корреспондентские счета по расчетам с другими банками, а также средства в расчетах. Банк, открывая счета клиентам, использует кредитовые остатки по счетам для проведения активных кредитных операций.
Вклады до востребования в своей основе нестабильны, что ограничивает сферу их использования коммерческими банками. По этой причине владельцам счетов выплачивается низкий процент или он вообще не выплачивается. В условиях возросшей конкуренции по привлечению вкладов коммерческие банки стремятся привлечь клиентов и стимулировать прирост вкладов до востребования путем предоставления дополнительных услуг владельцам счетов, а также повышая качество их обслуживания.
По депозитам до востребования банки обязаны хранить минимальный резерв в Центральном банке Российской Федерации, размер которого в настоящее время определен в 11%.
Срочные вклады — это денежные средства, зачисляемые на депозитные счета на строго оговоренный срок с выплатой процента. Ставка процента по ним зависит от размера и срока вклада. То обстоятельство, что владелец срочного вклада может распоряжаться им только по истечении оговоренного срока, не исключает возможность досрочного получения в банке своих денежных средств. Однако в этом случае у клиента понижается размер процента по вкладу. Банк заинтересован в привлечении срочных вкладов, так как они стабильны и позволяют банку располагать средствами вкладчиков в течение длительного времени.
Разновидностью срочного вклада являются депозитные сертификаты, рассчитанные на точно зафиксированное время привлечения средств. Впервые их ввел в оборот в 1961 г. один из банков США. Владельцам счетов выдаются специальные именные свидетельства (сертификаты), в которых указан срок погашения и процентная ставка. Депозитные сертификаты — это письменное свидетельство о депонировании в банке определенной достаточно крупной суммы денег (например, в практике работы банков США — не менее 100 тыс. долл., в Великобритании — от 50 тыс. до 250 тыс. ф. ст.), в котором указывается срок его обязательного обратного выкупа банком и размер выплачиваемой при этом надбавки.
Российские коммерческие банки стали выпускать депозитные сертификаты с 1991 г.
Депозитные сертификаты выдаются только юридическим лицам. Они могут быть именными и на предъявителя. Право на получение вклада по депозитному сертификату может быть передано другому лицу. Депозитные сертификаты выпускаются банком под определенный в договоре, процент на конкретный срок. Для физических лиц используются сберегательные сертификаты, выдаваемые банками на фиксированный срок под процент.
Определенную роль в ресурсах банков играют сберегательные вклады населения. В частности, вклады целевого назначения. Они вносятся и изымаются в полной сумме или частично и удостоверяются выдачей сберегательной книжки. Это могут быть вклады, выплата по которым приурочена к отпуску, дню рождения, так называемые новогодние вклады. Особенно популярны указанные виды вкладов в развитых странах.
Депозиты являются важным источником ресурсов коммерческих банков. Структура их в банке подвижна и поставлена в зависимость от конъюнктуры денежного рынка. Однако этому источнику формирования банковских ресурсов присущи и некоторые недостатки. Речь идет прежде всего о значительных материальных и денежных затратах банка при привлечении средств во вклады, ограниченности свободных денежных средств в рамках отдельного региона. Кроме того, мобилизация средств во вклады (депозиты) зависит в значительной степени от клиентов (вкладчиков), а не от самого банка. И тем не менее конкурентная борьба между банками на рынке кредитных ресурсов заставляет их принимать меры по развитию услуг, способствующих привлечению депозитов.
Межбанковский кредит является основным источником заемных ресурсов коммерческих банков, источником средств для поддержания платежеспособности баланса и обеспечения бесперебойности выполнения обязательств. Он предоставляется, как правило, в рамках корреспондентских отношений. Механизм межбанковских корреспондентских отношений предусматривает открытие корреспондентских счетов одними банками в других для осуществления платежных и расчетных операций по поручению друг друга. Привлечение межбанковского кредита осуществляется путем прямых переговоров либо через финансовых посредников.
Пассивной операцией коммерческих банков является получение ими централизованных кредитных ресурсов. Кредиты центрального банка предоставляются банкам в порядке рефинансирования, на конкурсной основе, а также в форме ломбардных кредитов.
Еще одним видом привлеченных средств являются ценные бумага, которые находятся на балансе банка и продаются с обязательством обратного их выкупа. Соглашение РЕПО заключается между банком и фирмой или другим банком. Когда фирма хочет вложить большую сумму наличных денег на очень короткий срок, она вкладывает их в бумаги заключая соглашение об обратном выкупе. Фирма может вернуть бумага на следующий день, получив доход лишь немного ниже, чем, например, по депозитным сертификатам. Подобного рода соглашения стали важным каналом для привлечения временно свободных средств.
За последние годы получил развитие такой инструмент управления пассивными операциями, как межбанковские евровалютные кредиты. Основная форма таких кредитов — межбанковские депозиты в евровалютах. Ведущей валютой международного рынка ссудных капиталов являются евродоллары. Коммерческие банки, находящиеся за пределами США и имеющие вклады в долларах, могут использовать их для пополнения своих ресурсов.
§3. Активные операции коммерческих банков
Структура банковских активов
. Активными называются операции по размещению банковских ресурсов. Банковские активы, как и пассивы, состоят из капитальных и текущих статей. Капитальные статьи активов — земля, здания, принадлежащие банку; текущие — денежная наличность банков, учетные векселя и другие краткосрочные обязательства, ссуды и ценные бумаги.
До 80% банковских активов приходится на учетно-ссудные операции и вложения в ценные бумаги. Для банков промышленно развитых стран характерно разнонаправленное движение этих двух видов операций. В условиях благоприятной экономической конъюнктуры повышается удельный вес учетно-ссудных операций, приносящих банкам основную часть прибыли, а доля вложений в ценные бумаги (в обычных условиях менее прибыльные операции) сокращается. Экономические кризисы, инфляция, нарушения деловой активности сокращают возможности банковского кредитования хозяйства и приводят соответственно к уменьшению числа учетно-ссудных операций и росту вложений в государственные ценные бумаги.
В зависимости от цели приобретения вложения в ценные бумаги можно разделить на три вида. Во-первых, вложения в ценные бумага, приобретенные по операциям типа РЕПО. При покупке этих бумаг у банка возникает обязательство по обратной последующей продаже ценных бумаг через определенный срок по заранее фиксированной цене. Во-вторых, вложения в ценные бумага, приобретенные для перепродажи с целью получения курсовой прибыли. Это бумаги, которые хранятся в портфеле банка менее 6 месяцев. Третий вид вложений банка в ценные бумага — банковские инвестиции, покупка ценных бумаг, которые приобретаются с целью получения дохода в виде процентов и дивидендов, участия в управлении предприятием. Такие бумага обычно хранятся в портфеле банка 6 месяцев и более.
В 80-е гг. наблюдается так называемая секъюритизация* активов, т.е. превращение банковских требований к своим заемщикам в ценные бумага, обычно облигации. Наиболее распространенной формой является выпуск банком облигаций на основе обязательств заемщиков по ипотечному кредиту (ипотек, или закладных). Продавая облигации на вторичном рынке, банки рефинансируют ипотечные ссуды своим клиентам. Наконец, секъюритизация привела к расширению забалансовых операций с ценными бумагами.
* Orангл.
securites — ценные бумаги
Управление активами банков.
Доходы от учетно-ссудных операций, проценты и дивиденды от вложений в ценные бумаги служат главными источниками банковской прибыли. Однако при формировании банковских активов (управлении активами) ни один банк не может исходить только из их доходности. Двуединая задача управления банковскими активами — обеспечение достаточной прибыльности и одновременно надежности банка для его клиентов.
С точки зрения ликвидности и прибыльности можно выделить четыре группы банковских активов.
Первая группа банковских активов — первичные резервы.
Это самые ликвидные активы, которые могут быть немедленно использованы для выплаты изымаемых вкладов и удовлетворения заявок на кредиты. Сюда входят: денежная наличность банка (кассовые остатки на банковских счетах в виде банкнот и монет, достаточные для повседневных расчетов, и средства на корреспондентском счете в центральном банке), чеки и другие платежные документы в процессе инкассирования, средства на корреспондентских счетах в других коммерческих банках. Такие активы не приносят дохода, но служат главным источником ликвидности банка.
Вторая группа активов — вторичные резервы.
Это приносящие небольшой доход, но высоколиквидные активы, которые с минимальной задержкой и незначительным риском потерь можно превратить в наличные. К ним относятся векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, ссуды до востребования и краткосрочные ссуды первоклассным заемщикам. Основное назначение данной группы активов — служить источником пополнения первичных резервов.
Третья — самая важная часть банковских активов — портфель банковских ссуд.
Банковские ссуды — наиболее доходные, но и самые рискованные активы. Данная группа активов — главный источник прибыли банка.
Четвертую группу банковских активов образует портфель ценных бумаг,
или портфель банковских инвестиций. Формирование портфеля инвестиций преследует две цели: приносить банку доход и быть дополнением вторичных резервов по мере приближения сроков погашения долгосрочных ценных бумаг и превращения их в краткосрочные.
В мировой практике сложилось несколько подходов к управлению банковскими активами. При том или ином подходе к управлению руководство банка по-разному распределяет ресурсы между различными группами активов.
В основе метода «общего фонда средств» лежит идея распределения совокупной суммы банковских ресурсов (общего фонда средств) между различными видами активов независимо от источника образования ресурсов. Для осуществления конкретной активной операции в соответствии с данной моделью не имеет значения, из какого источника поступили средства: от вкладов до востребования или от срочных вкладов. При таком подходе не учитываются различные требования ликвидности по отношению к различным вкладам. Схематично метод «общего фонда средств» можно проиллюстрировать следующим образом (см. рис. 2.3).
Рис. 2.3. Управление активами банков методом «общего фонда средств»
При другом методе управления активами — «банки внутри банка» — формирование активов осуществляется в зависимости не только от общей суммы, но и от структуры привлеченных ресурсов. В соответствии с этим методом определяется несколько «центров ликвидности-прибыльности», используемых для размещения средств, привлеченных из разных источников. Такие центры получили название «банков внутри банка». В банке как бы существует «банк вкладов до востребования», «банк срочных вкладов», «банк основного капитала» (см. рис. 2.4).
Установив принадлежность средств к различным «банкам» с точки зрения их ликвидности и прибыльности, руководство банка определяет порядок их размещения из каждого «банка». Размещение средств из каждого «банка» осуществляется независимо от других «банков».
Рис. 2.4. Управление активами банков методом банки внутри банка»
Поскольку вклады до востребования требуют самого высокого покрытия ликвидными активами, значительная часть средств из «банка вкладов до востребования» будет направлена в первичные резервы (например, на 1% больше, чем установлено нормой обязательных резервов, подлежащих хранению в центральном банке). Оставшаяся часть вкладов до востребования пойдет главным образом во вторичные резервы, и только небольшая часть — в ссуды, причем краткосрочные.
Иначе будут распределяться средства «банка срочных вкладов». Более значительная их доля пойдет на формирование вторичного резерва, предоставление средне- и долгосрочных ссуд, в долгосрочные ценные бумаги. Регулирование банковских инвестиций является самостоятельным направлением управления активами (см. §7).
Учетно-ссудные операции
состоят из учета векселей и ссудных. Учет векселя —
это своеобразная покупка векселя банком. Покупая вексель у векселедержателя, банк покупает право получения денег по векселю по истечении срока. За то что банк авансирует векселедержателя, давая ему деньги немедленно, хотя срок погашения векселя наступает, например, через месяц, банк взимает с векселедержателя, предъявившего вексель к учету, учетный процент, или дисконт. Дисконт
равен разнице между суммой, обозначенной на векселе, и суммой, выплачиваемой банком при учете векселя. По истечении срока векселя банк предъявляет его должнику к погашению (см. рис. 2.5). Смысл этой операции для банка состоит в получении учетного процента, а для держателя, предъявившего вексель к учету, — в получении денег по векселю до наступления срока его погашения.
Рис. 2.5. Учет банком коммерческого векселя
Ссудные операции банков можно классифицировать по следующим критериям: по экономическому содержанию и назначению, по категории заемщиков, по обеспеченности, по срокам, методам и источникам погашения, по форме выдачи кредита.
В зависимости от экономического содержания и назначения ссуды подразделяются следующим образом:
• ссуды на коммерческие цели: а) на временные нужды для финансирования текущих потребностей в оборотном капитале промышленных, торговых, сельскохозяйственных предприятий; б) для капитальных вложений, расширения и модернизации основного капитала в различных отраслях; в) для биржевых спекуляций;
• потребительские или персональные ссуды на жилищное строительство, покупку потребительских товаров длительного пользования, оплату обучения, лечения и т.п.
По категориям заемщиков различаются банковские ссуды:
• акционерным компаниям и частным предприятиям (промышленным, торговым, коммунальным, сельскохозяйственным, брокерским);
• кредитно-финансовым учреждениям (и прежде всего банкам);
• населению;
• правительству и местным органам власти.
Ссуды банка могут быть не обеспеченными ничем (бланковыми) или обеспеченными. Обеспеченная ссуда предполагает наличие того или иного залога. Обеспечением ссуды могут служить акции и облигации, векселя и товарораспорядительные документы (варрант — складское свидетельство, подтверждающее нахождение товара на складе; железнодорожная накладная; коносамент — свидетельство о приеме груза к морской перевозке и др.), дебиторские счета, закладные под автомобиль или другой вид движимого имущества или недвижимость (земля, здания). Обеспечением ссуды может быть также поручительство — договор с односторонним письменным обязательством поручителя перед банком оплатить при необходимости задолженность заемщика. Своеобразным обеспечением ссуды является гарантия другого банка или другой организации (например, учредителя заемщика) выплатить за гарантируемого проценты или ссуду в случае невыплаты заемщиком.
По срокам погашения ссуды делятся на ссуды до востребования (онкольные), погашения которых банк может потребовать в любое время, и срочные ссуды. Последние подразделяются на краткосрочные (от одного дня до одного года), среднесрочные (от года до 5—8 лет) и долгосрочные — на более продолжительные сроки. Сроки средне- и долгосрочных ссуд в разных странах различны.
Ссуды банков могут погашаться двумя методами. При первом весь основной долг по ссуде (без учета процентов) должен быть погашен на одну конечную дату путем единовременного взноса. Второй метод погашения — в рассрочку.
Сумма ссуды списывается частями на протяжении действия кредитного соглашения. Платежи в погашение основной суммы долга осуществляются, как правило, равными частями периодически (ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода или ежегодно). Второй метод погашения применяется обычно к средне- и долгосрочным ссудам. Проценты по ссуде также могут уплачиваться единовременно по истечении срока займа либо равномерными взносами на протяжении действия займа.
Источники погашения ссуд зависят от вида ссуды. Краткосрочные ссуды обычно погашаются за счет ликвидации тех товарных запасов или дебиторской задолженности, для финансирования которых заемщик получал ссуду. Среднесрочные и долгосрочные ссуды погашаются за счет прибыли, полученной благодаря использованию ссуды.
По форме выдачи кредиты банков делятся на ссуды в форме открытия кредитной линии (кредитного лимита); выдачи фиксированной ссуды на определенный срок; в виде векселя (векселедательский кредит).
Открытой кредитной линией,
или открытым кредитным лимитом,
называется юридически оформленное соглашение (иногда оно заключается в устной форме) между банком и заемщиком о предоставлении заемщику кредита в пределах согласованной суммы в течение определенного периода на определенных условиях. Обычно кредитная линия открывается не болеечем на год, но возможно ее продление.
Это наиболее распространенная форма выдачи краткосрочного кредита в большинстве промышленно развитых стран. Удобство для заемщика и банка при этой форме ссуды состоит в том, что в течение действия кредитной линии заемщик в любой момент может получить ссуду без дополнительных переговоров с банком.
Особенность кредитной линии заключается в том, что соглашение о ее открытии может быть пересмотрено обеими сторонами. За банком сохраняется право отказать в выдаче ссуды в пределах кредитного лимита, если, например, положение заемщика ухудшилось. Заемщик также вправе не использовать кредитную линию полностью или частично. Еще одной особенностью кредитной линии является то, что ее открытие нередко сопровождается требованием банка к заемщику хранить на его текущем счете так называемый компенсационный остаток в размере не менее 20% от суммы кредитной линии либо весь срок ее действия, либо период фактического ее использования. В результате повышается реальный уровень процента, взимаемого по ссуде.
Технология использования кредитной линии различна. Выдача кредита под открытую кредитную линию может производиться с открываемого банком ссудного счета или же применяется объединенный активно-пассивный счет, на котором учитываются все операции банка с клиентом (на дебет счета записываются ссуды, предоставленные банком клиенту, а на кредит — суммы, поступающие в банк от клиента в виде выручки от реализации продукции, вкладов и т.д.).
Классическим примером активно-пассивного счета является контокоррентный счет. Предоставляемый по этому счету кредит называется контокоррентным.
После заключения договора об открытии контокоррента расчетный счет закрывается и все операции проводятся по контокоррентному счету. Проценты за контокоррентный кредит начисляются периодически на основе сальдо, обычно ежеквартально. Контокоррентный кредит широко используется в Германии, Бельгии, Голландии, Италии.
В Великобритании, во Франции и Канаде кредит предоставляется в форме овердрафта.
Это, пожалуй, наиболее простой метод кредитования. При овердрафте банк предоставляет кредит, выдавая клиенту деньги (оплачивая его счета) с его текущего счета сверх имеющегося на счете остатка в пределах кредитного лимита. Сумма лимита, т.е. максимальная сумма овердрафта, устанавливается при открытии текущего счета соглашением между банком и клиентом. При овердрафте все суммы, зачисляемые на текущий счет клиента, направляются на погашение задолженности, поэтому объем кредита изменяется по мере поступления средств. В отличие от контокоррента процент по овердрафту начисляется ежедневно.
Кредиты в фиксированной сумме на определенный срок выдаются, как правило, на удовлетворение целевой потребности в средствах на основе кредитного договора, который в отличие от соглашения об открытии кредитной линии является твердым обязательством банка выдать ссуду на условиях договора. Особенность такой ссуды заключается в том, что она погашается в строго установленный срок при погашении единовременным взносом либо в соответствии с предусмотренной в кредитном договоре четкой шкалой погашения регулярными периодическими взносами. Кредиты в форме срочных ссуд могут быть как краткосрочными, так и средне- и долгосрочными. Срочные ссуды выдаются с открываемого банком ссудного счета либо путем зачисления на кредит текущего или расчетного счета заемщика, либо путем оплаты требований к заемщику или выдачи наличными деньгами.
Когда ссуда выдается в виде векселя (так называемый векселедательский кредит), банк на основе кредитного договора выписывает простой вексель на заемщика и выдает его заемщику. Номинальная стоимость векселя равна сумме ссуды, дата возвращения ссуды устанавливается накануне срока погашения векселя. Полученный от банка вексель заемщик использует для расчетов со своим поставщиком, а в установленный срок выплачивает банку сумму векселя и проценты по ссуде в форме банковской комиссии. При наступлении срока погашения векселя банк выплачивает его сумму последнему держателю векселя.
Условия выдачи кредитов дифференцируются в зависимости от величины капитала заемщика, его связей с банком. Более крупным предприятиям, имеющим длительные тесные связи с банками, кредиты предоставляются на более значительные сроки, без обеспечения, из более низкого процента. Обычно банки периодически устанавливают и публикуют минимальную первичную,
или базовую,
ставку — ставку по необеспеченным краткосрочным ссудам первоклассным заемщикам. В зависимости от категории заемщиков ставки им устанавливаются на несколько пунктов выше базовой.
Высокие темпы инфляции в середине 70-х гг. привели к распространению такой техники банковского кредитования, при которой снижается кредитный риск. Это прежде всего так называемые ролловерные
(от англ.
rollover — возобновление), или возобновляемые, кредиты. Они представляют собой разновидность средне- и долгосрочных кредитов, предоставляемых по «плавающим» процентным ставкам, которые пересматриваются через обусловленные в кредитном соглашении сроки (обычно три—шесть месяцев) согласно текущим рыночным ставкам по краткосрочным кредитам. При согласовании между участниками кредитного соглашения общего срока кредита период его использования делится на временные отрезки (субпериоды), для каждого из которых устанавливается вновь процентная ставка. Хотя ролловерные кредиты устанавливаются на средние сроки, их выписка осуществляется на короткие сроки, после чего кредит возобновляется, и так до тех пор, пока не истечет общий срок кредита. Периодические пересмотры процентной ставки снижают риск банковских убытков от повышения ставок по краткосрочным депозитам, которые являются основным источником ресурсов для среднесрочных кредитов.
содержание ..
57
58
59 ..
|